《项目投资评价指标》PPT课件

一、专业能力：一、专业能力：完成静态的项目投资决策评价指标（包括静态完成静态的项目投资决策评价指标（包括静态投资回收期和投资利润率）、投资回收期和投资利润率）、动态的项目投资决策动态的项目投资决策评价指标（包括净现值、净现值率、获利指数和内评价指标（包括净现值、净现值率、获利指数和内部收益率）等的计算任务；并能运用各类项目评价部收益率）等的计算任务；并能运用各类项目评价指标评价投资项目是否可行。指标评价投资项目是否可行。二、方法能力：二、方法能力：学会学习、学会工作；培养科学的思维方法、学会学习、学会工作；培养科学的思维方法、开拓创新的精神和严谨的工作作风；拓展自我天赋、开拓创新的精神和严谨的工作作风；拓展自我天赋、可持续发展能力和创造性解决问题的能力。可持续发展能力和创造性解决问题的能力。三、社会能力：三、社会能力：学会合作，学会做人，与他人和谐相处；具有学会合作，学会做人，与他人和谐相处；具有良好的团队精神、职业道德和社会责任感。良好的团队精神、职业道德和社会责任感。步骤一步骤一:认识项目投资决策认识项目投资决策评价指标评价指标 步骤二步骤二:计算静态项目投计算静态项目投资决策评价指标资决策评价指标步骤三步骤三:计算动态项目投计算动态项目投资决策评价指标资决策评价指标 第一节第一节 认识项目投资决策评价指标认识项目投资决策评价指标 一、项目投资决策评价指标的含义一、项目投资决策评价指标的含义 项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、是指用于衡量和比较投资项目可行性、据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投资产出关系的投资效益、投资产出关系的量化指标量化指标构成的。构成的。二、项目投资决策评价指标的分类二、项目投资决策评价指标的分类 1、按是否考虑资金时间价值分类、按是否考虑资金时间价值分类 静态指标又称非贴现指标静态指标又称非贴现指标，是指在计算过程中，是指在计算过程中不考虑资金时不考虑资金时间价值因素间价值因素的指标，主要包括的指标，主要包括平均报酬率和静态投资回收期平均报酬率和静态投资回收期等指等指标。标。动态指标又称贴现指标动态指标又称贴现指标，是指在计算过程中必须充分，是指在计算过程中必须充分考虑和考虑和利用资金时间价值利用资金时间价值的指标，主要包括的指标，主要包括净现值、净现值率、获利指净现值、净现值率、获利指数和内部收益率数和内部收益率等指标。等指标。2、按指标性质不同分类、按指标性质不同分类 正指标和反指标：正指标和反指标：平均报酬率、净现值、净现值率、获利指数平均报酬率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率属于正指标，静态投资回收期属于反指标。和内部收益率属于正指标，静态投资回收期属于反指标。3、按指标的数量特征分类、按指标的数量特征分类 绝对量指标和相对量指标绝对量指标和相对量指标：前者包括以时间为计量单位的静态：前者包括以时间为计量单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标；后者包括平投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标；后者包括平均报酬率、净现值率、获利指数、内部收益率等指标，除获利指数均报酬率、净现值率、获利指数、内部收益率等指标，除获利指数用指数形式表现外，其余指标为百分比指标。用指数形式表现外，其余指标为百分比指标。4、按指标在决策中所处的地位分类、按指标在决策中所处的地位分类 主要指标、次要指标和辅助指标主要指标、次要指标和辅助指标：净现值，内部收益率等为主：净现值，内部收益率等为主要指标；静态投资回收期为次要指标；平均报酬率为辅助指标。要指标；静态投资回收期为次要指标；平均报酬率为辅助指标。第二节第二节 静态的项目投资决策评价指标静态的项目投资决策评价指标 一、一、静态投资回收期静态投资回收期 1、含义含义 静态投资回收期简称回收期（静态投资回收期简称回收期（P P），），是指在不是指在不考虑资金时间价值的情况下，收回原始投资额所需要的时间。考虑资金时间价值的情况下，收回原始投资额所需要的时间。该指标一般以年为单位表示。投资回收期越短，则说明投资所该指标一般以年为单位表示。投资回收期越短，则说明投资所承担的风险越小。企业为了避免出现意外情况，就要考虑选择承担的风险越小。企业为了避免出现意外情况，就要考虑选择能在短期内收回投资的方案。能在短期内收回投资的方案。2.2.计算方法计算方法 如果每年的经营现金净流量相等，则投资回收期如果每年的经营现金净流量相等，则投资回收期计算公式计算公式：投资回收期（投资回收期（PPPP）如果每年的经营现金净流量不相等，那么，计算投资回如果每年的经营现金净流量不相等，那么，计算投资回收期要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。收期要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。例题分析例题分析 例题一：例题一：某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分某公司有甲、乙两个投资方案，原始投资总额分别为别为100100万元和万元和120120万元，全部用于购置新设备，无建设期，折万元，全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法，使用期均为旧采用直线法，使用期均为5 5年，无残值，其他资料如下表年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的投资回收期和平均报酬率。（单位：元）。计算甲、乙两方案的投资回收期和平均报酬率。项目计算期甲方案乙方案净利润现金净流量（NCF）净利润现金净流量（NCF）01110 000100 0002110 000140 0003110 000180 0004110 000220 0005110 000260 000合计550 000900 000 3 3、决策标准决策标准 只有静态投资回收期指标只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期小于或等于基准投资回收期的投的投资项目才具有财务可行性。资项目才具有财务可行性。4 4、优缺点优缺点 静态投资回收期静态投资回收期能够直观地反映原始投资的返本期限，便能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难于理解，计算也不难，是应用较广泛的传统评价指标，但由于，是应用较广泛的传统评价指标，但由于它它没有考虑资金时间价值因素没有考虑资金时间价值因素，也没有考虑回收期满后继续发，也没有考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化情况，故存在一定弊端，单纯应用投资回生的现金流量的变化情况，故存在一定弊端，单纯应用投资回收期作为投资项目的评价方法，很可能会形成错误决策。收期作为投资项目的评价方法，很可能会形成错误决策。二、二、平均报酬率平均报酬率 1、含义含义 平均报酬率（平均报酬率（ARR），），是指投资项目寿命周期内平均是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。即年平均现金净流量与原始投资额的比的年投资报酬率。即年平均现金净流量与原始投资额的比率。率。2、计算方法、计算方法 平均报酬率的平均报酬率的计算公式计算公式为：为：平均报酬率平均报酬率（ARR）=年平均营业现金净流量年平均营业现金净流量原始投资额原始投资额 X100 例题分析例题分析 3、决策标准、决策标准 只有平均报酬率指标大于或等于企业期望的平均报酬率时，只有平均报酬率指标大于或等于企业期望的平均报酬率时，投资项目才具有财务可行性。投资项目才具有财务可行性。4、优缺点、优缺点 平均报酬率与投资回收期一样，具有简单、便于理解的平均报酬率与投资回收期一样，具有简单、便于理解的优点，同时又克服了投资回收期没有考虑全部现金净流量的优点，同时又克服了投资回收期没有考虑全部现金净流量的缺点。其缺点。其缺点是缺点是没有考虑资金时间价值，对时间跨度大的项没有考虑资金时间价值，对时间跨度大的项目，这类非贴现的评价指标不能准确反映项目的优劣。目，这类非贴现的评价指标不能准确反映项目的优劣。第三节第三节 动态的项目投资决策评价指标动态的项目投资决策评价指标 一、一、净现值净现值 1、含义含义 净现值（净现值（NPV）是指在项目计算期内，按行业基准收益率是指在项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的或企业设定的贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和各年现金净流量现值的代数和。2、计算方法计算方法 净现值的计算有多种方法，基本的计算方法是公式法。其净现值的计算有多种方法，基本的计算方法是公式法。其计算公式为计算公式为：NPV 式中，式中，NCFt 为第为第t年的现金净流量；年的现金净流量；i为贴现率。为贴现率。例题分析例题分析 例题二：例题二：某公司有甲、乙两个投资方案，投资总额分别为某公司有甲、乙两个投资方案，投资总额分别为100100万万元和元和120120万元，全部用于购置新设备万元，全部用于购置新设备，无建设期，无建设期，折旧采用直线法折旧采用直线法使用期均为使用期均为5 5年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的净现值和净现值率（假定企业设定贴现率为乙两方案的净现值和净现值率（假定企业设定贴现率为1010）。）。项目计算期甲方案乙方案利润现金净流量（NCF）利润现金净流量（NCF）01 000 0001 200 0001110 000310 000100 000340 0002110 000310 000140 000380 0003110 000310 000180 000420 0004110 000310 000220 000460 0005110 000310 000260 000500 000合计550 000550 000900 000900 000 3、决策标准决策标准 只有净现值指标只有净现值指标大于或等于零大于或等于零的投资项目才具有财务可的投资项目才具有财务可行性。行性。4 4、优缺点优缺点 净现值指标的净现值指标的优点优点有：有：(1)(1)考虑了资金时间价值，增强了考虑了资金时间价值，增强了投资评价的经济实用性；投资评价的经济实用性；(2)(2)运用了项目计算期的全部现金净运用了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性和收益性的统一；流量，体现了流动性和收益性的统一；(3)(3)考虑了投资风险，考虑了投资风险，项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。其其缺点缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率，当多个备选方案的率，当多个备选方案的投资额不相等时，如果只根据各个投资投资额不相等时，如果只根据各个投资项目净现值的绝对额进行决策，往往难以准确判断项目净现值的绝对额进行决策，往往难以准确判断。二、二、净现值率净现值率 1.含义含义 净现值率（净现值率（NPVR）是指投资项目的净现值占原始投资是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比，也可理解为单位原始投资的现值所创现值总和的百分比，也可理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。造的净现值。2、计算方法计算方法 净现值率的净现值率的计算公式计算公式为：为：净现值率（净现值率（NPVR）=例题分析例题分析 3 3、决策标准、决策标准 只有净现值率指标只有净现值率指标大于或等于零大于或等于零的投资项目才具有财务的投资项目才具有财务可行性。可行性。4 4、优缺点、优缺点 净现值率是一个动态的相对量评价指标，其净现值率是一个动态的相对量评价指标，其优点优点是可以动是可以动态反映项目投资的资金投入和净产出之间的关系，态反映项目投资的资金投入和净产出之间的关系，可用于投资可用于投资额不同的多个方案间的比较。额不同的多个方案间的比较。其其缺点缺点是不能直接反映投资项目的实际收益率，且必须以是不能直接反映投资项目的实际收益率，且必须以已知净现值为前提。已知净现值为前提。三、三、获利指数获利指数 1、含义含义 获利指数又称现值指数（记做获利指数又称现值指数（记做PI），），是指投产后按基是指投产后按基准收益率或设定贴现率计算的各年净现金流量的现值合计准收益率或设定贴现率计算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。与原始投资的现值合计之比。2 2、计算方法计算方法 获利指数的获利指数的计算公式计算公式如下：如下：获利指数（获利指数（PIPI）=从净现值率和获利指数的含义可知，二者之间存在以下从净现值率和获利指数的含义可知，二者之间存在以下关系：关系：获利指数获利指数1 1净现值率。净现值率。例题分析例题分析 例题三：例题三：某公司有甲、乙两个投资方案，投资总额分别为某公司有甲、乙两个投资方案，投资总额分别为100万万元和元和120万元，全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法万元，全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法使用期均为使用期均为5年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。计算甲、乙两方案的现值指数（假定企业设定贴现率为乙两方案的现值指数（假定企业设定贴现率为10）。）。项目计算期甲方案乙方案利润现金净流量（NCF）利润现金净流量（NCF）01 000 0001 000 0001110 000310 000100 000340 0002110 000310 000140 000380 0003110 000310 000180 000420 0004110 000310 000220 000460 0005110 000310 000260 000500 000合计550 000550 000900 000900 000 3 3、决策标准决策标准 只有获利指数指标只有获利指数指标大于或等于大于或等于1 1的投资项目才具有财务的投资项目才具有财务可行性。可行性。4 4、优缺点优缺点 获利指数也是一个动态的相对量评价指标，其获利指数也是一个动态的相对量评价指标，其优点优点是可以是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可用于投资额不同的多个方案间的比较可用于投资额不同的多个方案间的比较。其其缺点缺点是不能直接反映投资项目的实际收益率，其计算过是不能直接反映投资项目的实际收益率，其计算过程比净现值率指标复杂，计算口径也不一致。程比净现值率指标复杂，计算口径也不一致。在实务中通常并不要求直接计算获利指数，如果需要考核在实务中通常并不要求直接计算获利指数，如果需要考核这个指标，可在求得净现值率的基础上推算出来。这个指标，可在求得净现值率的基础上推算出来。四、四、内含报酬率内含报酬率 1.1.含义含义 内含报酬率内含报酬率（记做（记做IRRIRR）是指项目投资实际可望达到）是指项目投资实际可望达到的收益率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，的收益率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，又叫内部收益率或内部报酬率。又叫内部收益率或内部报酬率。根据内含报酬率的含义，根据内含报酬率的含义，IRRIRR满足下列等式：满足下列等式：NPV NPV 0 0 2 2、计算方法计算方法 内含报酬率内含报酬率的计算分两种情况：的计算分两种情况：(1)(1)全部投资于建设起点一次投入，建设期为零，项目投全部投资于建设起点一次投入，建设期为零，项目投产后的现金净流量表现为普通年金的形式，产后的现金净流量表现为普通年金的形式，这时可以直接利用这时可以直接利用年金现值系数计算年金现值系数计算内含报酬率内含报酬率。具体步骤如下：。具体步骤如下：计算年金现值系数。计算年金现值系数。年金现值系数（年金现值系数（P/AP/A，IRRIRR，n n）查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个数值及相应的两个贴现率。现值系数相邻的较大和较小的两个数值及相应的两个贴现率。根据上述两个相邻的贴现率和已求得的年金现值系数，根据上述两个相邻的贴现率和已求得的年金现值系数，采用内插法计算出该投资方案的采用内插法计算出该投资方案的内含报酬率内含报酬率。(2)(2)各年现金净流量不相等时，各年现金净流量不相等时，采用逐步测试法计算内部采用逐步测试法计算内部收益率。具体步骤如下：收益率。具体步骤如下：先估计一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计先估计一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表明估计的贴现率小于该项目的内部算出的净现值为正数，则表明估计的贴现率小于该项目的内部收益率，应提高贴现率，再进行测算；如果计算出的净现值为收益率，应提高贴现率，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明估计的贴现率大于该项目的负数，则表明估计的贴现率大于该项目的内含报酬率内含报酬率，应降低，应降低贴现率，再进行测算。经过如此反复测算，找到净现值由正到贴现率，再进行测算。经过如此反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。负并且比较接近于零的两个贴现率。根据上述两个相邻的贴现率再采用内插法，计算出该方根据上述两个相邻的贴现率再采用内插法，计算出该方案的案的内含报酬率内含报酬率。例题分析例题分析 例题四：例题四：某公司有甲、乙两个投资方案，投资总额分别为某公司有甲、乙两个投资方案，投资总额分别为100万元和万元和120万元，全部用于购置新设备，无建设期，折旧采万元，全部用于购置新设备，无建设期，折旧采用直线法使用期均为用直线法使用期均为5年，无残值，其他资料如下表（单位：年，无残值，其他资料如下表（单位：元）。元）。计算甲、乙两方案的计算甲、乙两方案的内含报酬率内含报酬率。项目计算期甲方案乙方案利润现金净流量（NCF）利润现金净流量（NCF）01 000 0001 000 0001110 000310 000100 000340 0002110 000310 000140 000380 0003110 000310 000180 000420 0004110 000310 000220 000460 0005110 000310 000260 000500 000合计550 000550 000900 000900 000 3 3、决策标准决策标准 只有只有内含报酬率内含报酬率指标指标大于或等于基准收益率或资金成本大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行的投资项目才具有财务可行 4 4、优缺点、优缺点 内含报酬率内含报酬率指标的指标的优点优点是能从动态的角度直接反映投资项是能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率，不受行业基准收益率或企业设定的贴现率高目的实际收益率，不受行业基准收益率或企业设定的贴现率高低的影响，比较客观。其低的影响，比较客观。其缺点缺点是是计算过程比较复杂计算过程比较复杂；当经营期；当经营期大量追加投资时，可能出现多个大量追加投资时，可能出现多个IRRIRR，或偏高或偏低，缺乏实际，或偏高或偏低，缺乏实际意义。意义。五、动态指标之间的关系五、动态指标之间的关系 净现值净现值NPV，净现值率，净现值率NPVR、获利指数、获利指数PI和内含报酬率和内含报酬率 IRR指标之间存在以下数量关系：指标之间存在以下数量关系：当当NPV0时，时，NPVR0，PI1，IRRi；（；（i为投资项为投资项目的行业基准收益率，下同）目的行业基准收益率，下同）当当NPV0时，时，NPVR0，PI1，IRRi；当当NPV0时，时，NPVR0，PI1，IRRi。作业与思考：作业与思考：1、比较净现值、净现值率、获利指数和内部收益率、比较净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标的优缺点。指标的优缺点。能力训练能力训练 各组开展对企业投资的调查分析，完成调查分析各组开展对企业投资的调查分析，完成调查分析报告。运用项目评价指标评价虚拟企业的投资项目报告。运用项目评价指标评价虚拟企业的投资项目是否可行，并分组讨论。是否可行，并分组讨论。