经纬电材 财务分析

经纬电材财务分析报告一 、主要会计数据摘要(单位：万元)2013年2012年本年比上年增减(%)营业收入（元）413,385,890.87311,908,790.9932.53%营业成本（元）345,940,509.60269,603,426.1528.31%营业利润（元）37,413,070.8822,809,857.5264.02%利润总额（元）39,255,890.9525,129,582.2056.21%归属于上市公司普通股股东的净 利润（元）33,353,766.1520,933,568.9459.33%归属于上市公司普通股股东的扣 除非经常性损益后的净利润（元）31,787,369.09 18,961,850.54 67.64% 经营活动产生的现金流量净额 （元）-22,415,369.45 25,000,138.51 -189.66% 每股经营活动产生的现金流量净 额（元/股-0.1304 0.1474 -188.47% 基本每股收益（元/股）0.1959 0.1234 58.75% 稀释每股收益（元/股）0.1959 0.1234 58.75% 加权平均净资产收益率（%）5.52% 3.57% 1.95% 扣除非经常性损益后的加权平均 净资产收益率（%）5.27% 3.23% 2.04% 2013 年末2012 年末本年末比上年末增减 (%)期末总股本（股）171,850,000.00 169,650,000.00 1.3% 资产总额（元）682,877,992.60 650,153,513.69 5.03% 负债总额（元）65,223,025.57 55,668,028.41 17.16% 归属于上市公司普通股股东的所 有者权益（元）614,803,520.99 591,637,445.79 3.92% 归属于上市公司普通股股东的每 股净资产（元/股）3.5776 3.4874 2.59% 资产负债率（%）9.55% 8.56% 0.99% 二、报告期内主要经营情况1、主营业务分析（1）概述经过多年的技术研发、实践积累，以及企业上市等多方面因素的推动，目前公司已经具备生产不同品种、不同规格、不同技术要求的高端铜芯电磁线、铝芯电磁线能力，铝芯电磁线在行业内继续保持领跑地位，铜芯电磁线的高端市场发展迅速，未来几年市场份额有望快速增长。报告期，公司实现营业收入41,338.59万元，比上年同期增长32.53%；实现营业利润3,741.31万元，比上年同期增长64.02%；实现归属于母公司股东的净利润3,335.38万元，比上年同期增长59.33%。（2）报告期利润构成或利润来源发生重大变动的说明报告期内，公司把握住哈密郑州、溪洛渡浙西800kV特高压直流工程，以及其它高铁建设复苏的机遇，充分发挥公司的优势，高端铜芯电磁线、铝芯电磁线成为利润的主要组成部分。（3）收入单位：元项目2013 年2012 年同比增减情况营业收入413,385,890.87 311,908,790.99 32.53% 驱动收入变化的因素：报告期内，公司完成了对哈密郑州、溪洛渡浙西800kV特高压直流工程订单的供货，换位铝导线销量、销售收入较上年同期均有较大幅度增长；高铁领域的铜芯电磁线销量也较上年同期呈现快速增长趋势；完成了对哈密郑州800kV特高压直流工程 8 台换流变压器用换位铜导线和铜组合线的供货。（4）成本单位：元项目2013年2012年同比增减(%)金额 占营业成本比重（%） 金额 占营业成本比重（%） 原 材 料 317,647,747.80 91.83% 244,429,015.38 90.74% 1.09% 人工工资 12,102,949.10 3.5% 11,045,391.69 4.1% -0.6% 制造费用 16,153,171.73 4.67% 13,889,511.10 5.16% -0.49% （5）费用单位：元2013 年2012 年同比增减（%） 重大变动说明 销售费用 5,544,849.06 3,890,638.77 42.52% 主要系随着营业收入的增加，运费及相关费用增加所致； 管理费用 24,571,463.64 17,729,671.64 38.59% 主要系本期增加了员工的福利费、保险费，本年实施股权激励成本摊销以及小站厂区投入使用后增加了房产税、研发费等所致； 财务费用 -2,226,260.63 -4,615,675.25 -51.77% 主要系本年度货币资金减少，相应的利息收入减少，以及国内信用证议付增加利息支出所致； 所 得 税 5,898,718.25 4,095,615.85 44.03% 主要系本年度公司利润增加所致。（6）研发投入持续的自主创新能力是市场竞争力的核心要素，近几年研发投入一直都保持在公司营业收入的3%以上，持续的研发投入为公司巩固和进一步提高技术竞争优势提供了有力的物质保障。报告期内，公司持续加强换流变压器用换位铜导线、铜组合线，各类异型导线，以及生产装置等的研发，这些产品研发与技术积累为公司持续发展打下良好基础。（7）现金流单位：元项目 2013 年2012 年同比增减（%）经营活动现金流入小计 414,849,830.09 354,898,268.36 16.89% 经营活动现金流出小计 437,265,199.54 329,898,129.85 32.55% 经营活动产生的现金流量净额 -22,415,369.45 25,000,138.51 -189.66% 投资活动现金流入小计 0.00 44,985.00 -100% 投资活动现金流出小计 23,671,121.62 140,295,908.31 -83.13% 投资活动产生的现金流量净额 -23,671,121.62 -140,250,923.31 -83.12% 筹资活动现金流入小计 32,066,083.10 14,400,000.00 122.68% 筹资活动现金流出小计 36,701,244.78 40,486,413.44 -9.35% 筹资活动产生的现金流量净额 -4,635,161.68 -26,086,413.44 -82.23% 现金及现金等价物净增加额 -51,200,267.01 -141,469,573.86 -63.81% 相关数据同比发生变动30%以上的原因说明 经营活动现金流出较去年同期上升了32.55%，主要原因为购买原材料支出增加所致； 经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降189.66%，主要原因有两个方面，一是应收帐款及应收票据增加造成现金流入减少，二是使用收回的应收票据2,457万元直接背书支付工程款，未计入现金流入； 投资活动现金流出较去年同期下降83.13%，投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加了83.12%，主要原因为募投项目竣工，支出相应减少所致； 筹资活动现金流入较去年同期增加122.68%，筹资活动产生的现金流量净额较去年同期增加82.23%，主要原因为本期发生短期借款额增加1,767万元所致； 现金及现金等价物净增加额较去年同期增加了63.81%，主要原因为募投项目竣工，现金及现金等价物支出减少所致。2、主营业务分部报告（1）报告期主营业务收入及主营业务利润的构成单位：元主营业务收入主营业务利润分行业 电磁线413,311,507.28 67,407,638.65分产品 铜产品269,791,946.85 12,464,209.72 铝产品143,519,560.43 54,943,428.93 分地区 内销364,060,367.10 61,168,764.99 外销49,251,140.18 6,238,873.66 （2）占比10%以上的产品、行业或地区情况单位：元营业收入 营业成本 毛利率(%) 营业收入比上年 同期增减（%） 营业成本比上年 同期增减（%） 毛利率比上年同 期增减（%） 分行业 电磁线 413,311,507.28 345,903,868.63 16.31% 32.68% 28.42% 2.78% 分产品 铜产品 269,791,946.85 257,327,737.13 4.62% 36.23% 34.59% 1.16% 铝产品 143,519,560.43 88,576,131.50 38.28% 26.49% 13.32% 7.17% 分地区 内销 364,060,367.10 302,891,602.11 16.8% 48.5% 44.19% 2.49% 外销 49,251,140.18 43,012,266.52 12.67% -25.77% -27.46% 2.04% （3）公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近3 年按报告期末口径调整后的主营业务数据3、资产、负债状况分析（1）资产项目重大变动情况单位：元2013 年末2012 年末比重增减（%）重大变动说明 金额 占总资产比例（%） 金额 占总资产比例（%） 货币资金 170,292,471.24 24.94% 224,047,662.77 34.46% -9.52% 应收账款 112,496,996.48 16.47% 83,748,965.05 12.88% 3.59% 存货 31,142,206.67 4.56% 26,320,615.84 4.05% 0.51% 投资性房地产 0.00 0.00 投资性房地产 长期股权投资 0.00 0.00 长期股权投资 固定资产 289,123,992.17 42.34% 191,123,589.85 29.4% 12.94%在建工程 10,635,710.42 1.56% 56,574,127.01 8.7% -7.14% （2）负债项目重大变动情况单位：元2013 年2012 年比重增减（%） 重大变动说明 金额 占总资产比例（%） 金额 占总资产比例（%） 短期借款 10,188,750.62 1.49% 7,000,000.00 1.08% 0.41% 4、公司竞争能力重大变化分析报告期内，公司三个募集资金投资项目全面建成并投入使用，全面提升了公司在电磁线行业的综合实力，具备了研发、生产国内外电力设备领域用最高端铜、铝芯电磁线的能力；随着实力的不断增强，公司也成功进入了国内多家顶级电力设备生产商的合格供方名单，高端产品市场发展呈现较快增长。三、公司未来发展的展望（一）行业格局和趋势国内电磁线行业是一个完全竞争性行业，国内从事电磁线生产的企业多达上千家，其中具有一定规模的厂家约200家左右，年生产能力在5万吨以上的企业不超过10家。总体来看，行业的产能严重过剩，同质化现象严重，竞争异常激烈。电磁线生产企业参差不齐、技术水平相差悬殊，行业内多数企业只能生产没有特色的普通产品，技术含量低、产能过剩，在激烈的市场竞争中利润空间很小，而且企业的转型升级比较困难。报告期内，行业内一批以生产低端产品为主的企业受市场、资金等因素的影响，出现停产、破产等现象。从长远来看，行业有以下几个发展趋势：行业的发展趋势之一：随着电磁线行业的发展及市场的成熟，我国电磁线市场出现了一批运用新技术，以生产新材料为主的企业，产品主要应用于特高压、新能源汽车、风电、航空航天等领域，这类企业拥有了更强的市场竞争能力，已逐步从传统的电磁线产品转型升级。趋势之二：除部分领域仍然会使用铜导体外，行业出现“以铝代铜”现象，步伐也在不断加快。趋势之三：实施规模化、集约化经营将是未来电磁线市场竞争的发展趋势。趋势之四：受资金、技术等限制，一部分竞争力不强的企业将退出该领域。（二）公司发展战略1、机遇根据中国电力企业联合会发布的2014年度全国电力供需形势分析预测报告，为贯彻落实国务院大气污染防治行动计划，尽快解决我国严重雾霾天气问题，需要加快实施电能替代工程，并建议加快调整电源结构和优化电源布局：积极有序发展新能源发电，在确保安全的前提下加快核准开工一批核电项目，加快西南水电基地开发以及西部、北部大型煤电基地规模化和集约化开发，通过特高压等通道向东中部负荷中心输电、提高东中部接受外输电比例，实现更大范围的资源优化配置和环境质量的结构性改善。国家发改委副主任兼国家能源局局长在2014年全国能源工作会议上的讲话中提到，要加快输电通道建设。其中包括：加大西电东送力度，加快推进鄂尔多斯、山西、锡林郭勒盟能源基地向华北、华中、华东地区输电通道建设，规划建设蒙西-天津南、锡盟-山东、锡盟、江苏、宁东-浙江、准东-华东等12条电力外输通道，提高跨省区电力输送能力。国家电网公司2014年工作会议提出，力争今年核准并开工“6条交流4条直流”特高压项目，这明显高于2013年计划(4交3直)；并且，今年“西纵”“中纵”工程要加快前期工作，力争溪洛渡-浙西直流工程上半年投运，浙北-福州交流工程年底投运。同时，国家电网2014年计划完成固定资产投资4035亿元，同比增11.92%，其中电网投资3815亿元，同比增长12.9%，高于2013年增速(10.64%)。按照国家电网公司规划，从2013年起的8年间，计划投资超3万亿元用于电网建设，将主要分别用于特高压和配网建设，其中约1.2万亿元将投产特高压线路。到2015、2017、2020年，分别建成“两纵两横”、“三纵三横”和“五纵五横”特高压“三华”同步电网。公司核心产品换位铝导线在过去几年所取得的市场地位和优势，换位铜导线和铜组合线在报告期内市场呈现快速增长趋势，与未来几年国家电力投资预期相契合，这是公司今后几年保持良好发展的机遇。2、挑战机遇与挑战并存。在电力行业的蓬勃发展的同时，面对现实，公司仍然面临很多挑战。首先，公司在技术研发方面虽然投入很大，但我们的竞争对手一直在追赶，如果对方在技术、市场壁垒方面取得突破，我们又不能及时使产品升级换代，用技术含量更高、成本更低的产品与对手竞争，势必给公司的进一步发展带来困难。其次，我们专注于电磁线的研发和生产，产业链条较短。如果竞争对手一旦有机会在产业链整合中获得成本优势、价格优势，公司将处于较为被动的位置。第三，能否打造一支稳定的、一流的管理、技术队伍也是公司面临的挑战。公司虽然花大力气引进各类人才，但相对于企业发展的目标，还存在高端人才不足、激励机制有待完善等不足。第四，市场发展前景较为乐观，公司能否充分发挥优势，抓住市场机遇快速发展壮大，也是需要公司认真面对的现实问题。3、发展战略发展战略：公司将立足于电磁线行业，充分利用现有技术、市场及生产规模优势，不断完善公司内部经营管理机制，通过加大研发投资和强化技术创新能力，加快新品研发和升级换代步伐，拓展产品的市场应用领域，巩固公司在电磁线行业的技术领先地位，保持公司高速、健康发展，提升公司价值，实现投资者利益最大化。发展定位：坚定不移地走高端产品、高端市场的高端发展之路，在客户中形成“用经纬电材的产品，就是用放心、用可靠”的共识。市场定位：做大做强交、直流特高压电抗器、变压器用铝芯、铜芯换位导线两个高端产品，持续扩大国内、国际市场的份额。四、重大风险提示 （一）宏观经济发展的影响 在经过多年的高速增长后，国内经济发展取得了一定的成就，同时在发展过程中也积累了一定的问题。经济学者认为，2014年是经济转型、深化改革的新开端，是承上启下的转折年。从国内来看，正处于经济增长速度换挡期、结构调整期区段；从国际来看，面临更趋复杂多变的外部环境。宏观经济形势不宽松，经济下行压力仍然不小。在大的经济环境下，国内生产制造业仍然可能要面临较为低迷的市场，从而影响到公司的发展。 针对上述潜在的风险，公司要保持一个相对稳健的市场营销模式和投资策略，市场开拓上要多方面评估风险，同时加强财务和现金流的管理；强化危机意识，加强对风险的识别和把控，防止系统性风险的发生。 （二）对大客户依赖度较高的风险 公司的核心产品换位铝导线、薄膜绕包圆铝线、漆包铜扁线及换位铜导线等主要应用于电力行业，尤其是超/特高压电网领域，优势产品主要销售给少数国内电气设备生产商，客户较为集中，这既是我们的优势，但也存在着对少数客户依赖程度较高的风险。 针对上述潜在的风险，公司要积极拓展营销的渠道，开发和培育更多的稳定客户，同时也要通过不断加大研发投入，推出新的产品应用于更广阔的领域，在一定程度上降低对大客户的过多的依赖。 （三）企业管理风险 公司上市以来经营规模、业务范围和人员规模不断扩大，今后还可能有更多的对外投资和合作伙伴。如果公司的整体管理水平不能快速提升，在公司快速发展中不能统领大局，适应不断变化的需要，势必会影响到公司的综合竞争能力。 针对上述潜在风险，公司拟通过进一步规范管理流程，采取标准化的管理模式，在需要输出管理时能整体植入，预防管理可能带来的风险。 （四）产品综合毛利率下降的风险 在过去的一年中，公司核心产品在市场中仍然占据了主导地位，产品品质进一步提升。短期来看，目前还没有竞争对手对公司核心产品构成真正的威胁，但不排除随着竞争对手在技术、市场上取得大的突破的可能，与公司形成竞争，导致产品综合毛利率的下降，影响公司的利润水平。 针对上述潜在风险，公司始终坚持走自主创新、技术领先的道路，保证研发经费的持续投入，以使公司有足够的创新能力。 （五）应收账款风险 由于公司所处行业的特殊性，产品销售收入中用于购买原材料铜、铝资金占了很大比重，而购买原材料一般不会有赊销情况，销售产品时又存在一定的回款周期，因此公司在开拓市场的同时需要铺垫大量的资金，从而形成了应收账款风险，公司存在无法及时足额回笼货款的可能。 针对上述潜在风险，公司一方面要严格执行给予大客户的信用政策，一旦出现拖欠现象要及时采取措施；另一方面要时刻关注客户的生产经营状况，出现超出合同约定给付期限或经营状况恶化，要及时停止供货或采取其它措施，将出现坏账呆账的可能控制在最小范围。 （六）产品质量控制风险 公司的核心产品多应用于超/特高压应用领域，产品质量关系到市场信誉和发展；同时公司通过不断的技术研发推出新的产品。如果这些产品在实际使用和大批量生产过程中，在质量控制上出现问题，将给公司造成一定的负责影响，甚至影响到公司的整体盈利水平。 针对上述潜在风险，公司要进一步严格生产工艺标准，加强对新产品生产过程的监督和控制，培养一支高素质的质量检验队伍，将不符合标准的产品力争控制在公司内部来解决，将质量控制可能潜在的风险降到最低。