货币时间价值与利率概述

第五章货币时间价值与利率第五章货币时间价值与利率本章教学目的和要求：通过本章的学习，要使学生牢固树立货币时间价值观念，掌握货币时间价值的表现和计量：终值与现值的计算.本章知识点设置本章知识点设置n 拿破仑于拿破仑于17971797年年3 3月在卢森堡第一国立小学演讲月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花作为法兰西与卢森堡友校一束价值相等的玫瑰花作为法兰西与卢森堡友谊的象征。谊的象征。”插絮：拿破仑给法兰西的尴尬插絮：拿破仑给法兰西的尴尬n 时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件最终惨败而流放到圣赫勒拿起彼伏的政治事件最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻和谐相处的一刻”不忘，并载入他们的史册。不忘，并载入他们的史册。19841984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背违背“赠送玫瑰花赠送玫瑰花”诺言案的索赔；要么从诺言案的索赔；要么从17971797年起，用年起，用3 3路易作为一束玫瑰花的本金，路易作为一束玫瑰花的本金，以以5 5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。认拿破仑是个言而无信的小人。起初法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的起初法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3 3路易的许诺，本息竟高达路易的许诺，本息竟高达_法郎。法郎。玫瑰花之约玫瑰花之约1375596玫瑰花信誉玫瑰花信誉n法国政府斟词琢句的答复是：法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在以后，无论在精神上还是物质上法国将始终不渝地对卢森堡精神上还是物质上法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。誉。”n这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念n在利息与利率已深入心的情况下，在人们的观在利息与利率已深入心的情况下，在人们的观念中，不同时点的同量货币资金的价值是不一念中，不同时点的同量货币资金的价值是不一样的，今天的样的，今天的1 1元钱不等于明天的元钱不等于明天的1 1元钱。前一元钱。前一期的货币资金比后一期同量的货币资金价值更期的货币资金比后一期同量的货币资金价值更高，这就是高，这就是货币的时间价值货币的时间价值。（。（P110P110）n由于货币时间价值的存在，人们在金融活动中由于货币时间价值的存在，人们在金融活动中必然要进行货币资金价值的跨期比较，这就需必然要进行货币资金价值的跨期比较，这就需要借助于利率将不同时点的货币资金放在一个要借助于利率将不同时点的货币资金放在一个时点来比较。不同时点货币资金的价值比较一时点来比较。不同时点货币资金的价值比较一般通过般通过现值现值和和终值终值的计算来实现。的计算来实现。（一）货币时间价值运用意义（一）货币时间价值运用意义1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。比较。2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。资金价值才能加减乘除或比较。明白！明白！（二）、利息与利率（二）、利息与利率n借贷活动中借入方支付给贷出方的报酬，是偿还借借贷活动中借入方支付给贷出方的报酬，是偿还借款时大于本金的那部分金额。款时大于本金的那部分金额。n是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。由两部分是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。由两部分组成：组成：（1 1）货币时间价值）货币时间价值 （2 2）风险补偿）风险补偿利率的含义及表示方式利率的含义及表示方式n利率利率是利息额与借贷本金额的比率。是资金是利息额与借贷本金额的比率。是资金价格的一般表达方式，与商品价格不同，支付价格的一般表达方式，与商品价格不同，支付一定利率所获得的是一段时期的资金使用权。一定利率所获得的是一段时期的资金使用权。n表示方式：表示方式：年率年率%、月率、月率 、日率、日率0 0读作几读作几“分分”几几“厘厘”：年利年利1 1厘，厘，1%1%；月利；月利1 1厘，厘，1 1 日利日利1 1厘厘,1,10 0二、利息的性质与来源二、利息的性质与来源（一）各学派的不同观点（一）各学派的不同观点 1 1、古典利息理论的观点：、古典利息理论的观点：利息是节欲利息是节欲和等待的报酬。利息来自于生产和等待的报酬。利息来自于生产,其中包其中包括括庞巴维克庞巴维克的时差价值论和迂回生产决的时差价值论和迂回生产决定说；定说；马歇尔马歇尔的节欲论；的节欲论；费雪费雪的时间偏的时间偏好说。好说。2 2、凯恩斯的观点：、凯恩斯的观点：利息是贷出者在一利息是贷出者在一定时期内放弃流动性的报酬。定时期内放弃流动性的报酬。3 3、马克思的观点：、马克思的观点：利息反映了借贷资利息反映了借贷资本家和产业资本家对工人的共同剥削关本家和产业资本家对工人的共同剥削关系。来自工人创造的剩余价值。系。来自工人创造的剩余价值。13 （二）现代西方经济学对于利息的基本观点：（二）现代西方经济学对于利息的基本观点：利息：让渡资本使用权而索要的补偿或报酬。利息：让渡资本使用权而索要的补偿或报酬。补偿由两部分组成：补偿由两部分组成：对机会成本的补偿【对放弃投资于无风险资产对机会成本的补偿【对放弃投资于无风险资产获益的机会成本的补偿】获益的机会成本的补偿】；对风险的补偿【让渡资金使用权有风险】对风险的补偿【让渡资金使用权有风险】n一、利息的计算一、利息的计算（单利和复利单利和复利）n一）单利一）单利n是指在计算利息额时，不论期限长短，仅按本是指在计算利息额时，不论期限长短，仅按本金计算利息，对利息不再重复付息。金计算利息，对利息不再重复付息。nS为本利和；为本利和；I为利息和；为利息和；P为本金；为本金；r为利率；为利率；n为计息为计息时期数。时期数。PrnPrPnPIS)1(三三、金融交易与货币的时间价值、金融交易与货币的时间价值案例n 某人借款某人借款100万元，年利为万元，年利为5%，借款期限为，借款期限为3年，年，到期时借款人应支付的利息与本利和用单利计分别到期时借款人应支付的利息与本利和用单利计分别为：为：nI=1,000,000*5%*3=150,000nS1,000,000(1+5%*3)=1,150,000PrnPrPnPIS)1(单利计算简便，借款者的利息负担也较轻，适合于短期借贷。插絮：神奇的复利之一插絮：神奇的复利之一n 在印度有一个古老的传说：舍罕王打算奖赏国际象棋在印度有一个古老的传说：舍罕王打算奖赏国际象棋的发明人的发明人宰相西萨宰相西萨班班达依尔。国王问他想要什么，达依尔。国王问他想要什么，他对国王说：他对国王说：“陛下，请您在这张棋盘的第陛下，请您在这张棋盘的第1个小格里，个小格里，赏给我赏给我1粒米，在第粒米，在第2个小格里给个小格里给2粒，第粒，第3小格给小格给4粒，粒，以后每一小格都比前一小格加一倍。请您把这样摆满以后每一小格都比前一小格加一倍。请您把这样摆满棋盘上所有的棋盘上所有的64格的米粒，都赏给您的仆人吧！格的米粒，都赏给您的仆人吧！”n国王笑了，认为宰相太小家子气，但等他知道结果后，国王笑了，认为宰相太小家子气，但等他知道结果后，他就笑不出声了。他就笑不出声了。那么，宰相要求得到的米粒到底有那么，宰相要求得到的米粒到底有多少呢？多少呢？n 第第1个小格子米数个小格子米数 1 n 第第2个小格子米数个小格子米数 2 n 第第3个小格子米数个小格子米数 4 n 第第4个小格子米数个小格子米数 8 n 第第5个小格子米数个小格子米数 16 n 第第6个小格子米数个小格子米数 32 n 第第7个小格子米数个小格子米数 64 n 第第8个小格子米数个小格子米数 128 n 第第9个小格子米数个小格子米数 256 n 第第10个小格子米数个小格子米数 512 n 第第11个小格子米数个小格子米数 1024 n 第第12个小格子米数个小格子米数 2048 n 第第13个小格子米数个小格子米数 4096 n 第第14个小格子米数个小格子米数 8192 n 第第15个小格子米数个小格子米数 16384 n 第第16个小格子米数个小格子米数 32768 n 第第17个小格子米数个小格子米数 65536 n 第第18个小格子米数个小格子米数 131072 第第64个小格子米数个小格子米数 9223372036854780000 n总共米粒数总共米粒数n 18446744073709600000 n但这个数据太抽象，据粮食部门测算，但这个数据太抽象，据粮食部门测算，1公斤大米约有公斤大米约有米粒米粒4万个。换算成标准吨后，约等于万个。换算成标准吨后，约等于4611亿吨，而亿吨，而我国我国2006年全国粮食产量约为年全国粮食产量约为4.9亿吨，考虑到目前中亿吨，考虑到目前中国的粮食产量是历史上的最高记录，我们推测至少相国的粮食产量是历史上的最高记录，我们推测至少相当于中国历史上当于中国历史上1000年年的粮食产量。的粮食产量。n二）复利二）复利n指在计算利息时，要按一定期限（例如一年），将所指在计算利息时，要按一定期限（例如一年），将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，直至借贷契生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，直至借贷契约期满。（利滚利）约期满。（利滚利）n第一年的本利和：第一年的本利和：P+Pr=P(1+r)n第二年的本利和第二年的本利和:P(1r)+P(1+r)r=p(1+r)(1+r)n第三年的本利和为：第三年的本利和为：P(1r)(1+r)(1+r)n第第n年的本利和为：年的本利和为：P(1+r)nnS=P(1+r)n nI=S-P=P(1+r)n_P=p(1+r)n-1n案例：案例：n假如在银行存假如在银行存1年期存款年期存款100元，每年到期后本金和利元，每年到期后本金和利息全部转存，年利率为息全部转存，年利率为4.8%，持续，持续5年，则各年的利年，则各年的利息和本金为：息和本金为：年期初金额（本金）利息（本金*利率）期末金额（本利和）1100.004.80104.802104.805.03109.833109.835.27115.104115.105.52120.635120.635.79126.42复利效果的几何涵义0246810121416182012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30n计算：计算：n如果人们在银行存如果人们在银行存6年期存款年期存款100万，年利率为万，年利率为10，请用单利和复利法计算，请用单利和复利法计算6年后的本利和年后的本利和是多少？是多少？n单利法：单利法：S=(1+rn)P=(1+10%6)100=160万万n复利法：复利法：S=P(1+r)n=100（1+10%）6=177万万(二二)、单笔现金流的终值与现值、单笔现金流的终值与现值（一）复利终值（一）复利终值n复利终值是利用复利计算的一笔投资在未来某复利终值是利用复利计算的一笔投资在未来某个时间获得的本利和，用个时间获得的本利和，用FV表示。表示。n比如：比如：本金本金1万，年利率万，年利率5%，每年复利一次，每年复利一次，1年后本利和达到年后本利和达到10.5万万n (一一)单期单期计算公式为计算公式为?r)1(PVr)1(CFV010500FV 0年度年度1图图5-2a：单期由现值求终值单期由现值求终值10500FV 0年度年度110000CPV010500FV0年度年度1r)1(PV 投资投资10万元购买了期限为万元购买了期限为5年，年利率为年，年利率为10%，复利计息到期一次还本付息的公司债券，则到期复利计息到期一次还本付息的公司债券，则到期后王五将获得的本利和为后王五将获得的本利和为 元。元。161051（二）（二）多期多期终值和现值终值和现值多期由现值求终值：多期由现值求终值：tt0r1PVr1CFV）（）（0年度年度54321100000CPV0161051FV 50r1C）（图图5-3a5-3a：多期由现值求终值：多期由现值求终值 n这里我们将这里我们将(1+r)t称之为称之为终值复利因子终值复利因子，又叫，又叫复利终复利终值系数值系数，它是指，它是指1 1元钱在投资收益率为元钱在投资收益率为r r的情况下投的情况下投资资t t年后的终值。年后的终值。tt0r1PVr1CFV）（）（终值终值=终值复利因子终值复利因子 收益率为收益率为r r、投资、投资t t年年 现值现值 n案例案例1 1：一笔一笔2020万元的存款，年利率万元的存款，年利率6%6%，期限，期限1010年，按年计息年，按年计息n按月计息：按月计息：10200000(1 0.06)358169.54nFV 12 100.06200000 1363879.3512nFV n练习练习1：n一笔存款一笔存款1万，存期万，存期5年，年利率年，年利率6%，每半年，每半年计息一次，按照复利计息法计算计息一次，按照复利计息法计算,5年末的本利年末的本利和是多少？（和是多少？（10期的复利终值系数为期的复利终值系数为1.3439）134393439.11)03.01(1)1(10trPVFV（二）复利现值：（二）复利现值：终值公式：终值公式：FVPV（1r）n n多期由终值求现值：多期由终值求现值：n复利现值是未来一笔现金流按一定的贴现率贴现后的复利现值是未来一笔现金流按一定的贴现率贴现后的当前价值。计算公式为：当前价值。计算公式为：n复利现值复利现值=未来现金流复利现值系数未来现金流复利现值系数 nr)(11FVPV 式中式中PVPV为现值，为现值，FVFV为未来现金流，为未来现金流，r r为为贴现率，贴现率，n n为贴现期数，为贴现期数，v vt t=1/(1+r)=1/(1+r)t t为现为现值复利因子，也称值复利因子，也称复利现值系数复利现值系数(注意：注意：它为终值系数的倒数哦！它为终值系数的倒数哦！)。tr)(11FVPV 0年度年度54321100000PV 55r1C）（161051C5 FV图图5-3b5-3b：多期由终值求现值：多期由终值求现值这里，我们将这里，我们将tr11）（称之为现值复利因子称之为现值复利因子 亦称贴现因子亦称贴现因子 是指是指t年后的年后的1元钱在投资收益率为元钱在投资收益率为r时的现值。时的现值。n案例案例2：2年后的年后的1万元，按万元，按10%的年贴现率计算，查表的年贴现率计算，查表的现值系数为的现值系数为 0.826446,现值为现值为n 按季计息按季计息,现值系数为现值系数为 0.820747,现值为现值为4 21100008207.471 0.025PV46.826410000826446.0100002)1.01(1PVn练习练习2：n小王希望在小王希望在5年后能累积年后能累积20万元买车，如果他的投资能万元买车，如果他的投资能维持每年维持每年10%的报酬率。问：小王现在应该单笔存多的报酬率。问：小王现在应该单笔存多少钱？（写出计算公式）少钱？（写出计算公式）(5年的复利终值系数为年的复利终值系数为1.61051)PV=201.61051=124184元元 tr)(11FVPV n终值S=P+I=P（1+i）n=P 复利终值系数0P PS=？n顺向求终顺向求终n 现值P=S/（1+i）n=S 复利现值系数P=？nS反向求现反向求现0本 节 结 束 第二节第二节 利率分类及其与收益率的关系利率分类及其与收益率的关系利率的分类利率的分类（一）按计息时间分为年利率、月利率和日利率（一）按计息时间分为年利率、月利率和日利率年利率（年利率（Annual Interest Rate）:以年为期限单位以年为期限单位来计算利息来计算利息 。月利率（月利率（Monthly Interest Rate）：）：以月为期限单以月为期限单位来计算利息。位来计算利息。日利率（日利率（Daily Interest Rate）：）：以日为期限单位以日为期限单位来计算利息。来计算利息。年利率年利率=月利率月利率 12 年利率年利率=日利率日利率360 月利率月利率=日利率日利率30中国的习惯称谓中国的习惯称谓“厘厘”：年率年率1厘，厘，1%：以本金的百分之几表示以本金的百分之几表示 月率月率1厘，厘，1：以本金的千分之几表示以本金的千分之几表示 日拆日拆1厘，厘，0.1：以本金的万分之几表示以本金的万分之几表示（二）按照决定方式分为市场利率、管制利率、官定利（二）按照决定方式分为市场利率、管制利率、官定利率和公定利率率和公定利率市场利率（市场利率（Market Interest Rate）：）：是按照市场规律是按照市场规律自由变动的利率，即由借贷资本的供求关系决定并由自由变动的利率，即由借贷资本的供求关系决定并由借贷双方自由议定的利率。借贷双方自由议定的利率。管制利率（管制利率（Official Interest Rate）：）：是一国货币管理是一国货币管理部门或者中央银行所规定的利率。它反映了非市场的部门或者中央银行所规定的利率。它反映了非市场的强制力量对利率形成的干预。包括官定利率和公定利强制力量对利率形成的干预。包括官定利率和公定利率。率。官定利率【（官定利率【（Official Interest Rate）或官方利率】：）或官方利率】：是指金融管理当局或中央银行确定的、体现政府意是指金融管理当局或中央银行确定的、体现政府意向的利率。通常是基准利率。如存款准备金率、再向的利率。通常是基准利率。如存款准备金率、再贴现率、再贷款率等贴现率、再贷款率等公定利率（公定利率（Trade-regulated Interest Rate）：）：是由非是由非政府部门的民间组织，如银行公会、行业协会等，政府部门的民间组织，如银行公会、行业协会等，为了维护公平竞争所确定的属于行业自律性质的利为了维护公平竞争所确定的属于行业自律性质的利率，故亦可称其为行业利率。率，故亦可称其为行业利率。（三）按照贷款期限内是否浮动可以划分固定利率与浮动利（三）按照贷款期限内是否浮动可以划分固定利率与浮动利率率 固定利率（固定利率（Fixed Interest Rate）是指在整个借贷期限内，是指在整个借贷期限内，利息按照借贷双方事先约定的利率计算，而不是随市场资利息按照借贷双方事先约定的利率计算，而不是随市场资金供求状况所导致的利率变化进行调整。金供求状况所导致的利率变化进行调整。浮动利率（浮动利率（Floating Interest Rate）是指在借贷期限内根是指在借贷期限内根据市场利率的变化定期进行调整的利率，多用于期限较长据市场利率的变化定期进行调整的利率，多用于期限较长的借贷和国际金融市场上的借贷。的借贷和国际金融市场上的借贷。（四）按是否考虑币值变化分为实际利率与名义利率四）按是否考虑币值变化分为实际利率与名义利率实际利率（实际利率（Real Interest Rate）：）：是指物价水平不变是指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率。从而货币的实际购买力不变时的利率。名义利率（名义利率（Nominal Interest Rate）：）：则是指包括物则是指包括物价变动（包括通货膨胀和通货紧缩）因素的利率。价变动（包括通货膨胀和通货紧缩）因素的利率。名义利率、物价变动率、实际利率之间的关系：名义利率、物价变动率、实际利率之间的关系：i i为实际利率，为实际利率，r r为名义利率，为名义利率，p p物价变动率。物价变动率。pri 44 案例：名义利率与实际利率案例：名义利率与实际利率 当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率不能随通货膨胀率进行相应的调此若名义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄的积极性就会受到很大的打击。整，人们储蓄的积极性就会受到很大的打击。45中国中国1980-2007年名义及实际利率演变情况年名义及实际利率演变情况中国中国1980-20071980-2007年名义及实际利率演变状况年名义及实际利率演变状况-15-15-10-10-5-50 05 51010151520202525303019801982198419861988199019921994199619982000200220042006CPICPI上涨率上涨率1 1年期存款名义利率年期存款名义利率实际利率实际利率46 比如在比如在1988年，中国的通货膨胀率高达年，中国的通货膨胀率高达18.5，而当时银行存款的利率，而当时银行存款的利率9.71%远远远远低于物价上涨率，所以在低于物价上涨率，所以在1988年的前三个年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入就连本金的实际购买力也在日益下降来收入就连本金的实际购买力也在日益下降.47 老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了购，以保护自己的财产，因此就发生了1988年年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。针对这一现象，中国的银行系统于针对这一现象，中国的银行系统于1988年第年第四季度推出了保值存款，对通贷膨胀所带来的四季度推出了保值存款，对通贷膨胀所带来的损失进行补偿。损失进行补偿。48 中国的银行系统对三年定期存款的保值率（中国的银行系统对三年定期存款的保值率（%）（五）按照利率的地位可以划分为基准利率与一般利率（五）按照利率的地位可以划分为基准利率与一般利率 基准利率（基准利率（Benchmark Interest Rate）：）：在多种利率并存在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，其他利率会随其变动而发生的条件下起决定作用的利率，其他利率会随其变动而发生相应变化。例如：伦敦同业拆放利率（相应变化。例如：伦敦同业拆放利率（LIBOR）和美国联）和美国联邦基准利率邦基准利率 。一般利率（一般利率（General Interest Rate）：）：相对于基准利率而言相对于基准利率而言的，它是指金融机构和金融市场形成的各种利率。例如：的，它是指金融机构和金融市场形成的各种利率。例如：商业银行对企业和个人的存、贷款利率和金融市场交易的商业银行对企业和个人的存、贷款利率和金融市场交易的利率。利率。（六）按照信用活动的期限长短可分为长期利率与六）按照信用活动的期限长短可分为长期利率与 短期利率短期利率 短期利率（短期利率（Short-term Interest Rate）：）：一年期一年期以内的信用活动适用的利率。以内的信用活动适用的利率。长期利率（长期利率（Long-term Interest Rate）：）：一年期一年期以上的长期信用适用的利率以上的长期信用适用的利率 本 节 结 束 第四节第四节 利率的作用及其发挥利率的作用及其发挥一、利率的一般作用一、利率的一般作用（一）利率对储蓄和投资的影响（一）利率对储蓄和投资的影响 对个人的影响：对个人的影响：合理的利率能够增强居民部门合理的利率能够增强居民部门的储蓄意愿，不合理的利率则会削弱其储蓄热情。的储蓄意愿，不合理的利率则会削弱其储蓄热情。因此，利率变动会在一定程度上调节居民消费和储因此，利率变动会在一定程度上调节居民消费和储蓄的相对比重。蓄的相对比重。利率对投资的规模和结构的影响：利率对投资的规模和结构的影响：当投资项目收当投资项目收益既定时，社会投资规模会与利率的升降反向变化；益既定时，社会投资规模会与利率的升降反向变化；利率是借贷资本的利率是借贷资本的“价格价格”，其变动会影响资本流，其变动会影响资本流动的方向与规模，从而会对投资结构产生重要影响动的方向与规模，从而会对投资结构产生重要影响。（二）利率对借贷资金供求的影响（二）利率对借贷资金供求的影响 资金供给增加会导致利率走低，资金需求增加资金供给增加会导致利率走低，资金需求增加会导致利率走高。但反过来看，利率的高低也会会导致利率走高。但反过来看，利率的高低也会对资金供求产生影响。对资金供求产生影响。利率对资金需求的影响来看，二者存在着负相利率对资金需求的影响来看，二者存在着负相关关系；而利率与资金供给二者存在着正相关关关关系；而利率与资金供给二者存在着正相关关系。系。（三）利率与资产价格（三）利率与资产价格 由于资产价格等于该资产未来现金流或收益的由于资产价格等于该资产未来现金流或收益的贴现，在未来现金流或收益既定的情况下，用来贴现，在未来现金流或收益既定的情况下，用来代表贴现率的利率水平越低，该资产的价格也就代表贴现率的利率水平越低，该资产的价格也就越高，贴现率或者利率水平越高，资产价格也就越高，贴现率或者利率水平越高，资产价格也就越低。越低。在其他条件相同的情况下，现值的大小与贴在其他条件相同的情况下，现值的大小与贴现率负相关，亦即贴现率越大，现值越小，贴现现率负相关，亦即贴现率越大，现值越小，贴现率越小，现值越大。率越小，现值越大。（四）利率与社会总供求的调节（四）利率与社会总供求的调节 利率对社会总供求的调节，主要体现在其对短期内易于调利率对社会总供求的调节，主要体现在其对短期内易于调节的总需求上。利率降低，一方面会增强居民部门的消费节的总需求上。利率降低，一方面会增强居民部门的消费动机，另一方面会导致企业投资需求的增加，从而导致总动机，另一方面会导致企业投资需求的增加，从而导致总需求的增长。需求的增长。从长期来看，低利率导致的企业投资规模扩张会倾向于增从长期来看，低利率导致的企业投资规模扩张会倾向于增加总供给。加总供给。（五）利率水平与资源配置效率五）利率水平与资源配置效率 作为货币资金的价格，利率水平的高低是否合理，能否真作为货币资金的价格，利率水平的高低是否合理，能否真实反映资金的机会成本，其作为价格杠杆能否将资金引入实反映资金的机会成本，其作为价格杠杆能否将资金引入到那些优质高效的企业，将会对实物资源流动和配置效率到那些优质高效的企业，将会对实物资源流动和配置效率产生重要影响。产生重要影响。二、利率发挥作用的环境与条件二、利率发挥作用的环境与条件（一）利率发挥作用的基础性条件（一）利率发挥作用的基础性条件 独立决策的市场主体独立决策的市场主体 市场化的利率决定机制市场化的利率决定机制 合理的利率弹性合理的利率弹性（二）我国的利率市场化改革（二）我国的利率市场化改革见课件利率市场化（利率市场化（Interest Rate Liberalization）：）：通过市场和价通过市场和价值规律，在某一时点上由供求关系决定利率的运行机制。值规律，在某一时点上由供求关系决定利率的运行机制。它是价值规律作用的结果。（它是价值规律作用的结果。（p135）n中共中央在中共中央在“十二五十二五”规划建议中明确提出规划建议中明确提出“稳步推进利率市场化改革稳步推进利率市场化改革”；中国金融高官；中国金融高官连续发表了多篇有关利率市场化的专题文章。连续发表了多篇有关利率市场化的专题文章。n展望展望“十二五十二五”，我国利率市场化的路径将是坚持以债，我国利率市场化的路径将是坚持以债务工具大发展及债务工具利率市场化来促进存贷款利率务工具大发展及债务工具利率市场化来促进存贷款利率市场化。市场化。n我国下一步利率市场化的着力点分三步进行：我国下一步利率市场化的着力点分三步进行：n扩大贷款利率的浮动扩大贷款利率的浮动放开贷款利率放开贷款利率。放开存款利放开存款利率率。n通过这样有步骤、渐进式的改革，最终实现利率的完全通过这样有步骤、渐进式的改革，最终实现利率的完全市场化。市场化。本章小结本章小结n比较投资或融资活动的经济效益时必然要进行比较投资或融资活动的经济效益时必然要进行货币价值的跨期比较。货币价值的跨期比较。n终值是用终值是用 复利计算方法计算的一笔投资在未来复利计算方法计算的一笔投资在未来某个时间获得的本利和。某个时间获得的本利和。n现值就是未来收益按一定的贴现率贴现后的当现值就是未来收益按一定的贴现率贴现后的当前价值，计息次数对终值和现值具有重要影响前价值，计息次数对终值和现值具有重要影响n在此基础上学习了利率的分类及其作用在此基础上学习了利率的分类及其作用