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第七章 国际储备,第一节 国际储备概述,国际储备的概念 国际储备的构成 国际储备的作用,定义： 国际储备是指一国货币当局所持有的可用来平衡国际收支和维持本币汇率稳定的金融资产。 国际储备资产的三个特性 (1)政府的无条件占有性“官方储备资产” (2)高度流动性 (3)普遍接受性,国际储备的基本概念,国际储备的构成,黄金储备（Gold Reserves） 黄金储备也叫货币性黄金（Monetary Gold），是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。显然，非货币用途的黄金不在此列。若比重不足5%，下降为二级储备。,外汇储备 主要形式是国外银行存款与外国政府债券。 外汇储备是当今国际储备的主体：一是比重为91%；二是使用的频率最高。 外汇储备由各种能充当储备货币（R eserve Currency）的货币构成。只有那些可自由兑换的、被各国普遍接受的、价值相对稳定的货币才能充当储备货币。 英镑、美元、日元、欧元形成了多种货币储备体（Multiple Currency Reserve System）。美元仍是最主要的储备货币。,国际储备的构成,国际储备的构成,在IMF的储备头寸 又叫普通提款权（General Drawing Rights），是指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产。,国际储备的构成,国际储备的构成,特别提款权（Special Drawing Rights，简称SDRs）定义：是一种依靠国际纪律而创造出来的储备资产。 特别提款权价值计算公式： 以美元表示的SDR价值=139%+美元/欧元32%+美元/日元比价18%+美元/英镑比价11% 特别提款权资产的利率也是用这4种货币的市场利率经加权平均后求得的。,国际储备的构成,特别提款权的特征： 1.价值稳定。 2.能持有特别提款权的机构必须是政府或基金组织、国际清算银行等政府间的机构，特别提款权的使用仅限于政府之间。,国际储备的构成,基金组织范围内，特别提款权的用途： 1.以划账的形式获取其他可兑换货币 2.清偿与基金组织之间的债务。 3.缴纳份额。 4.向基金捐款或贷款。 5.作为本国货币汇率的基础 6.成员国之间的互惠信贷协议。 7.基金组织的记账单位。 8.充当储备资产。,国际储备的构成,借入储备 备用信贷、 互惠信贷和支付协议、 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产等,国际储备、借入储备与国际清偿力的关系图解,国际储备的作用,调节国际收支 干预外汇市场，维持本币汇率稳定 信用保证 维持一国内部平衡 赢得国际竞争优势,第二节 国际储备的多元化趋势,国际储备货币多元化格局的形成 国际储备多元化的影响,国际储备货币多元化格局的形成,各国经济力量的变化 美国： 欧洲和日本：,国际储备多元化的影响,有利之处： 弥补了国际储备的不足 有助于分散奉献 有助于促进国际合作与协调发展,国际储备多元化的影响,不利之处： 不利于各国货币金融政策的执行 会加剧世界性的通货膨胀 会加剧外汇市场的动荡 家具了世界货币体系的不稳定行,第三节 国际储备需求量管理,确定国际储备需求量的决定因素 国际储备需求量的确定 国际储备的结构管理,确定国际储备需求量的基本因素,贸易进口数额 国际收支差额 货币供应量 国民生产总值合国民经济发展速度 对外经济开放度 对外贸的依存度 汇率制度,国际储备需求量的确定,按照需求程度的不同，分为三种不同储备量： 经常储备量 保险储备量 最适度储备量,国际储备需求量的确定,比率法 美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬（robert triffin）在1960年出版的黄金和美元危机一书中提出“比例分析法”：一国的国际储备应与它的进口贸易额维持一定的比例关系， 20%50%,保持储备额占年进口额的30%40%是较为合宜的,国际储备需求量的确定,回归法 根据国际储备需求同某重种或几种经济活动变量存在的相关回归关系，计算出国际储备的需求量 定性分析法 根据储备资产的质量，各国经济政策的合作状况，国际收支调节机智的效力，政府对采取调节措施的态度等因素，对国际储备的影响程度加以综合考虑，推算出国际储备的需求量,国际储备的结构管理,结构管理的原则 1、流动性 2、安全性 3、盈利性 流动性是第一位的，安全性次之。考虑其投资的盈利性 国际储备的结构管理集中在黄金储备和外汇储备上,国际储备的结构管理,黄金储备管理 1、黄金安全性高。 2、黄金流动性差。 3、黄金缺乏盈利性。 结论：数量不宜过多，应保持稳定,国际储备的结构管理,币种管理主要考虑因素： 对外贸易支付所使用的币种； 偿还外债本息所需的币种； 政府干预外汇市场、稳定汇率所使用的币种； 各储备货币利率与汇率变化的对比； 储备货币的多元化。,国际储备的结构管理,外汇储备资产结构的优化 按照变现能力划分，外汇储备可以分为三级： （1）一级储备。现金和准现金 （2）二级储备。中期债券。 （3）三级储备。长期投资工具。,第四节 我国国际储备的管理,我国外汇储备现状 我国外汇储备的结构 我国外汇储备的管理,我国外汇储备现状,从黄金储备来看 从普通提款权和特别提款权来看 从外汇储备来看。外汇储备是我国国际储备最重要的组成部分,我国外汇储备现状,自1979年以来，我国的外汇储备迅速增长，外 汇储备由1979年的8.4亿美元上升到2005年底的 8188.72亿美元。,我国外汇储统计（1998-2005） 单位：10亿美元,资料来源：国家外汇储备管理局网站,当前外汇储备规模对经济影响,外汇储备的快速增长对我国经济产生了巨大的影响。 我国庞大的外汇储备规模增强了我国的综合国力，提高了我国应对世界经济的适应能力，有利于防范外部金融风险和政治风险，1997年亚洲金融危机充分证明了这一点。 持有充足的外汇储备也是我国经济走向更发达阶段的一个重要推动力，对于我国经济结构的调整、深化改革、提升技术等有着重要意义。最后，有利于人民币最终实现完全可自由兑换，使中国经济全方位地融入世界经济。,中国外汇储备的水平管理,考虑因素： （一）对外贸易状况 （二）融资能力 （三）汇率制度及调节手段 （四）对外债务状况,中国外汇储备的水平管理,储备币种的选择及其所占的比例； 外汇储备资产形成的选择。 考虑如下因素： （一）贸易结构 （二）外债结构 （三）汇率制度 （四）储备货币的风险与收益,
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