外汇汇率与影响汇率变动的因素.ppt

国际金融,华南理工大学广州学院经济管理学院杨瑛(669029,)2012年9月,试述国际收支与国内经济的关系。,国内经济变动是导致国际收支变动的基本因素。主要表现：国内经济周期阶段更替会造成国际收支不平衡。国民收入的增减会对其国际收支发生影响增加；国民收入减少，对外支出减少：国民收入增加，对外支出增加当世界市场的需求发生变化时，如果一国输出产品的结构不能随之调整，该国国际收支会产生不平衡。货币对内价值变动会引起该国出口产品物价的变动，从而影响国际收支。反过来，国际收支的变动也会影响国内经济的发展。当国际收支出现逆差时，本币汇率一般会下浮，如逆差严重，则会使本币汇率急剧跌落。该国货币当局如不愿接受这样的后果，就要对外汇市场进行干预，即抛售外汇和收进本币。这一方面会消耗外汇储备，另一方面则会形成国内的货币紧缩形势，促使利率水平上升，影响本国经济的增长，从而引起失业的增加和国民收入增长率的相对与绝对下降。从国际收支逆差形成的具体原因来说，如果是贸易逆差所致，将会造成国内失业的增加；如果资本流出大于资本流入，则会造成国内资金的紧张，从而影响经济增长。当国际收支出现顺差，可以增加外汇储备，加强对外支付能力。但也会对国内经济产生如下不利影响：本币汇率上升，不利于出口贸易的发展，从而加重国内的失业问题；将使本币的供应量增长，而加重通货膨胀；所形成的贸易收支顺差，则意味着国内可供使用的资源的减少，因而不利于本国经济的发展。,Chapter2外汇与汇率,2020/7/4,3,主要内容,外汇与汇率的基本概念汇率及其标价法汇率的种类汇率决定的基础和影响汇率变化的因素金本位制度、纸币制度下的汇率影响汇率变化的因素,什么是汇率？如何标价？汇率的高低会产生何种影响？各国政府如何进行调节？影响汇率变动的因素？即汇率是如何计算出来的，为什么英镑就比美元贵？,常用自由兑换货币名称及标准代码,外汇汇率,概念：两种货币兑换的比价或比率汇率标价法(quotation)：直接标价法(directquotation)：以外国货币作为标准，折合成一定数额本国货币的表示方法（$1=R￥8.27）间接标价法(indirectquotation)：以本国货币作为标准，折合成一定数额的外国货币的表示方法（1=$1.5012）美元标价法：国际外汇市场买卖外汇报价的习惯做法。美元为基准货币，其他货币为标价货币(纽约外汇市场)非美元标价法：其他货币为基准货币，美元为标价货币,外汇牌价：买入价(buyingrate)：银行在买入外汇时所依据的汇率卖出价(sellingrate)：银行在卖出外汇时所依据的汇率中间价(medialrate)：买入价+卖出价/2现钞价(banknoterate)：银行在买入外汇现钞时所依据的汇率,外汇汇率,外汇汇率,汇率的种类按外汇资金性质和用途分：贸易汇率CommercialRate金融汇率FinancialRate按汇率计算方式分：基本汇率BaseRate交叉汇率CrossRate按外汇管理方式分：官方汇率OfficialRate市场汇率MarketRate,外汇汇率,汇率的种类按外汇收付的来源与用途不同划分：单一汇率SingleRate多种汇率MultipleRate按外汇交易工具和收付时间划分：电汇汇率T/TRate信汇汇率M/TRate票汇汇率D/DRate按买卖对象不同划分：银行间汇率Inter-BankRate商业汇率CommercialRate,单项选择,目前国际外汇市场和大银行的外汇交易报价均采用：美元标价法直接标价法间接标价法美、英和欧元区国家采用间接标价法，其他国家采用直接标价法,多项选择,直接标价法的特点是：汇率波动所表现的货币是本币买入价在前世界上大多数国家采用英国只采用这种方法,多项选择,下面只实行直接标价法的国家有：中国日本美国欧元区国家,多项选择,银行挂牌的卖出汇率是银行买入顾客外汇顾客卖出外汇银行卖出外汇顾客买入外汇,汇率决定的基础,金本位制度下汇率的决定：决定汇率的物质基础：两种铸币的含金量决定汇率的标准：铸币平价汇率的波动：黄金输送点纸币制度下的外汇汇率：金平价,影响汇率变动的因素,宏观经济形势：（美国对汇率有重大影响的主要经济指标：全国采购经理指数；耐用品订单；国内生产总值；设备使用率；失业率；先导指数）宏观调控政策与利率差异国际收支状况市场预期重大国际政治因素,讨论：汇率变动带来的经济影响,汇率变动对一国国际收支的影响机制汇率变动对一国非贸易收支的影响机制汇率变动对一国资本流出入的影响机制汇率变动对一国官方储备的影响机制汇率变动对一国国内经济的影响机制,单项选择,当一国货币汇率升值时，下述哪种情况会发生？D本国出口竞争力提高，投资于外币付息资产的本币收益率上升本国出口竞争力提高，投资于外币付息资产的本币收益率降低本国出口竞争力降低，投资于外币付息资产的本币收益率降低本国出口竞争力降低，投资于外币付息资产的本币收益率上升,单项选择,汇率波动受黄金输送点的限制，各国国际收支能够自动调节的制度是A国际金本位制浮动汇率制布雷顿森林体系混合本位制,多项选择,一国货币对外贬值，一般AD有利于出口不利于出口有利于进口不利于进口,多项选择,下列关于货币升值对资本流动影响说法正确的是：BC短期资本外流，国际收支恶化大量短期资本流入，国际收支改善有利于对外举债不利于对外举债,多项选择,实行进口替代的发展中国家，在一定时期内会采取（AD）外汇政策。本币高估本币低估法定贬值法定升值,多项选择,实行出口导向的发展中国家，在一定时期内会采取（BC）外汇政策。本币高估本币低估法定贬值法定升值,计算题,假设欧洲某银行美元对欧元的汇率报价在2009年6月3日为0.9314，6月30日为0.9939。则欧元对美元是贬值了还是升值了？升值贬值幅度是多少？欧元对美元的标价是间接标价法。所以欧元升值了。升值幅度为6.7%,主要内容,汇率制度固定汇率制度浮动汇率制度联系汇率制度汇率政策,汇率制度,固定汇率制度定义：两国货币比价基本固定，并把比价波动的幅度规定在一定范围之内。维持固定汇率制度采取的措施：提高贴现率：e.g.美国外汇市场上的英镑升值，则提高美元贴现率动用黄金外汇储备：e.g.伦敦市场的英镑汇率下降，则动用美元外汇储备外汇管制：直接限制某些外汇流出入实行公开贬值：e.g.国际收支逆差严重,固定汇率制度固定汇率制度的作用固定汇率对国内经济和国内经济政策的影响：减弱货币政策的效果：e.g.为治理通货膨胀而采取紧缩的货币政策牺牲本国经济发展目标：e.g.为治理通货膨胀，提高贴现率或增加税收，易造成资本项目和贸易收入顺差造成外汇储备的流失,汇率制度,浮动汇率制度定义：由外汇市场的供求状况决定的本币与外币的汇率类型清洁浮动与肮脏浮动单独浮动与联合浮动作用：对金融与外贸的影响；对国内经济与国际经济的影响,汇率制度,联系汇率制度内容：发钞行按1：7.8交存美元作为发行准备或赎回美元；商业银行按1：7.8向发钞行交付美元领取港币或赎回美元。,汇率制度,联系汇率制度自我维护机制商业银行与发钞行的套利活动若外汇市场港元贬值，1美元=7.9港元若外汇市场港元升值，1美元=7.7港元外汇市场的资金增减与利率升降,汇率制度,汇率政策的概念汇率政策追求的目标维持汇率的相对稳定维持本币国内价值的稳定促进本国对外贸易的发展影响国际资本的流出入,汇率政策,实现政策目标的主要内容选择相应的汇率制度控制汇率变动的浮动确定适度的汇率水平搞好国际协调合作实现政策目标的政策手段,汇率政策,单项选择,下列各种汇率安排中，对国内货币政策独立性影响最小的是可调整的钉住汇率制固定汇率制管理浮动汇率制联合浮动制,单项选择,目前，我国实行的人民币汇率制度是A有管理浮动汇率制联合浮动汇率制固定汇率制单独浮动汇率制,单项选择,目前人民币已经实现了B经常项目下有条件可兑换经常项目下自由兑换资本项目下有条件可兑换资本项目下自由兑换,单项选择,最易于招致国际游资冲击的汇率制度是B自由浮动单独浮动固定联合浮动,多项选择,固定汇率制AD有利于进出口企业成本核算有利于本国货币政策的执行不利于进出口企业成本核算不利于本国货币政策的执行,论述题,2001年以来，日元贬值呈加剧之势，引起世人高度关注。2001年，日元兑美元的汇率下降了13%，仅在2001年12月，日元兑美元的汇率就下跌了7%，跌到130日元兑1美元的水平。进入2002年日元汇率继续疲软。请结合国际金融理论和日本经济论述日元贬值对其自身及对东亚、东南亚邻国的影响。,对自身：好处在于：可以扩大日本企业的产品出口；阻止企业到海外投资的浪潮，防止“产业空洞化”。坏处在于：降低人们对日本经济的信心，诱发投资者抛售日元资产，外资撤离日本；进口的一些工业原料成本增加，影响了日本企业的竞争力。对东南亚各国如果日本周边的亚洲国家和地区不与日元同幅度贬值，就会影响这些国家和地区产品出口竞争力，进而导致国际收支恶化；日元贬值将减少日本对亚洲国家产品的需求日元贬值可能减少日本对亚洲地区的投资,论述题,1995年以来，人民币在很长时间里一直保持在1美元8.3元左右。这一事实说明，我国的汇率制度在实际操作中已经成为一种钉住美元的汇率制度。有鉴于此，国际货币基金组织已从1994年4月起把我国的汇率制度归类由管理浮动改为固定钉住制。请说明在这种汇率制度下，随着我国资本流动性的不断提高，提高利率和降低利率对我国经济会造成什么影响？,分析,固定汇率制下提高利率，则市场会形成人民币汇率上浮预期，大量资本会流入国内，中央银行被迫投放人民币，以收兑外汇，最终形成通货膨胀压力。反之，若调低利率，市场预期人民币贬值，则资本势必集中流出，中央银行不得不抛售外汇，导致外汇储备迅速下降。这种局面如持续发生，外汇储备可能告罄。所以我国应该放宽汇率的波动范围，实行真正的管理浮动汇率制。,主要内容,外汇市场概述外汇业务即期外汇交易远期外汇交易套汇交易掉期交易汇率折算与进出口报价,外汇市场,概念：由经营外汇业务的银行、各种金融机构、公司企业及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。外汇业务的经营原则：买卖平衡多头（Longposition）：外汇买进外汇卖出空头（Shortposition）：外汇卖出外汇买进外汇市场的构成：外汇银行、外汇经纪人、中央银行,外汇市场,外汇市场类型市场参加者不同：零售和批发市场市场组织形式不同：柜台和交易所市场政府干预程度不同：官方、自由、外汇黑市交割期限不同：即期、远期、外汇期货市场,外汇业务,即期外汇交易定义：外汇买卖成交后，原则上在两个交易日内办理交割的外汇业务即期交割日的类型：第二营业日交割(ValueSpot,VALSP)第一营业日交割(ValueTomorrow,VALTOM)当日交割(ValueToday,VALTOD),远期外汇业务（forwardexchange）定义：预约买卖外汇的业务远期交割日的确定与调整原则：确定：即期交割日+相应月份调整：顺延原则回推原则最后营业日原则,外汇业务,远期外汇业务定义：预约买卖外汇的业务买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。远期外汇交易的期限按月计算，一般是16个月，也可以长达1年，最多的是3个月。,外汇业务,远期汇率的标价方法直接标明（与即期汇率报价方法相同）：在外汇牌价表上直接标出远期外汇汇率的实际水平间接标明（报出远期汇率与即期汇率的差价）：升水(premium)：远期外汇的价格即期外汇的价格贴水(discount)：远期外汇的价格即期外汇的价格平价(par)：远期外汇的价格=即期外汇的价格,外汇业务,直接标出远期外汇的实际汇率瑞士和日本等国家采用这种方法苏黎世外汇市场某日USD/SFR即期汇率1.8770/1.87801个月远期汇率1.8556/1.85782个月远期汇率1.8418/1.84343个月远期汇率1.8278/1.82936个月远期汇率1.7910/1.793012个月远期汇率1.7260/1.7310,下面是路透社交易终端显示的巴克莱银行以远期差价报价法报出的远期汇率。,BarclaysBankPLCLondonTEL283-0909TX8,878/41BAXX,Spot1MTH2MTHS3MTHS6MTHSI2MTHSSTG1.6960/7092/90160/157231/228415/410703/69REM1.7480/9045/4791/93135/137260/265445/455CHF1.4700/2031.5/34.563/6794/98167/173217/227NLG1.9640/5052/55105/107155/160295/30549415/16FRF5.8950/00160/165316/324468/478880/9001460/1510JPY138.30/.4026/2844/4762/65100/105100/110,标出远期汇率与即期汇率的差额,远期外汇业务（forwardexchange）,例1：香港外汇市场（直接标价法）即期汇率三个月远期差价$/HK$7.8015升水0.25分（贴水0.15分）升水：远期汇率=即期汇率+升水数字=7.8015+0.0025=7.8040贴水：远期汇率=即期汇率-贴水数字=7.8015-0.0015=7.8000,外汇业务,远期外汇业务（forwardexchange）,例2：纽约外汇市场（间接标价法）即期汇率三个月远期差价$/A$4.5060升水0.10分（贴水0.20分）升水：远期汇率=即期汇率-升水数字=4.5060-0.0010=4.5050贴水：远期汇率=即期汇率+贴水数字=4.5060+0.0020=4.5080,外汇业务,远期外汇业务点数标价法（1point=0.0001）,例3：香港外汇市场（直接标价法）即期汇率（$/HK$）7.80157.8045三个月远期差价85100points(11095points)差价数字从小到大排列，说明远期外汇有升水(+)远期汇率买入价：7.8015+0.0085=7.8100远期汇率卖出价：7.8045+0.0100=7.8145差价数字从大到小排列，说明远期外汇有贴水(-)远期汇率买入价：7.8015-0.0110=7.7905远期汇率卖出价：7.8045-0.0095=7.7950,外汇业务,远期外汇业务点数标价法（1point=0.0001）,例4：伦敦外汇市场（间接标价法）即期汇率（/$）1.55251.5550三个月远期差价120105points(130145points)差价数字从大到小排列，说明远期外汇有升水(-)远期卖出价：1.5525-0.0120=1.5405远期买入价：1.5550-0.0105=1.5445差价数字从小到大排列，说明远期外汇有贴水(+)远期卖出价：1.5525+0.0130=1.5655远期买入价：1.5550+0.0145=1.5695,外汇业务,巴黎外汇市场某日USD/ECU即期1.3240/701个月贴水60/202个月贴水90/403个月贴水110/70USD/ECU的3个月的远期汇率？1.32401.3270110701.31301.3200,远期外汇业务的目的,套期保值（Hedging）是指预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。,外汇业务,套期保值-买入套期保值,例如：某日本进口商3个月以后要支付100万美元的货款。该日本进口商可以采取两种方式进行风险规避：在签订贸易合同时就在外汇市场上以当时固定的汇率，用日元买进100万美元，然后用这100万美元购买美国的国库券，3个月后卖出国库券支付货款远期外汇交易：为了防止美元升值，避免3个月后用日元换美元时成本提高而给自己带来外汇汇兑的损失，他可以先买进3个月远期美元外汇，事先将美元的汇率固定下来,外汇业务,套期保值-卖出套期保值,例如：某日本出口商3个月以后要收回100万美元的货款。该日本出口商可以以下方式进行风险规避：远期外汇交易：为了防止美元贬值，避免用美元换回本币时遭到汇率损失，他可以先卖出3个月远期美元外汇，事先将美元的汇率固定下来,外汇业务,远期汇率与利率的关系,例5：设利率9.5%，$利率7%即期汇率：1=$1.96假设一英客户欲卖给外汇银行三个月远期英镑1万，外汇银行将给其多少美元？银行利息损失：10000X(9.5-7%)X=62.5远期汇率：(10000+62.5):$19600=1：$XX=1.948结论：一般情况下，两种货币之间利率水平较低的货币其远期汇率为升水，利率较高的货币为贴水。,外汇业务,远期汇率与利率的关系,在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的具体数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之间的利息率水平与即期汇率的直接影响。,外汇业务,例6：伦敦外汇市场即期汇率为1=US$1.5500，纽约市场利率为7.5%，伦敦市场利率为9%，求解：（1）三个月后，美元远期汇率是升水，还是贴水，为什么？（2）三个月后，美元远期汇率的升（贴）水值是多少？（3）三个月后，美元的实际远期汇率是多少？答：（1）美元三个月后升水（2）升水值1.5500*（9%-7.5%）*3/12=0.0058US$（3）远期实际汇率=即期汇率-升水值US$(1.55-0.0058)=1.5442US$,计算,如果纽约市场上年利率为14%，伦敦市场的年利率为10%，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD2.40，求3个月的远期汇率。答案：GBP1=USD2.424,计算,设纽约市场上的年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.60251.6035，3个月汇水为3050点，求：3个月的远期汇率，并说明汇水情况如某个投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况答案：GBP1=USD1.60551.6085贴水应将10万英镑投放在纽约市场，可多获利119.5英镑其操作为：以GBP1=USD1.6025的汇价卖即期英镑，买即期美元；同时以GBP1=USD1.6085的汇价卖远期美元，买远期英镑,单项选择,按交易的期限划分，外汇市场可分为传统的外汇市场和衍生市场即期外汇市场和远期外汇市场有形外汇市场和无形外汇市场自由外汇市场和平行市场,单项选择,一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会_，利率较低的货币其远期汇率会_升水，贴水贴水，升水升水，升水贴水，贴水,填空,已知某日纽约外汇市场即期汇率1美元7.7355港元，纽约市场利率为5%，香港市场利率为6.5%。那么三个月后，港元远期汇率将？实际远期汇率为？,多项选择,在即期外汇交易中，资金的实际交割时间可以是ABC成交的当日成交后的第一个营业日成交后的第二个营业日成交后的第三个营业日,多项选择,若采用远期汇率的间接标价方法，下列关于远期汇率的计算方法正确的是ACD在直接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中小的数值在前，大的数值在后，则远期汇率即期汇率+差价在间接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中小的数值在后，大的数值在前，则远期汇率即期汇率+差价在直接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中大的数值在前，小的数值在后，则远期汇率即期汇率差价在间接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中大的数值在前，小的数值在后，则远期汇率即期汇率差价,计算,英国某公司从美国进口一批货物，合同约定三个月后交货付款。为防止汇率变动造成的风险损失，该公司购入三个月期的远期美元已备到期支付。已知伦敦外汇市场即期汇率为1英镑1.5744美元，伦敦市场利率为6%，纽约市场利率为4%，问：三个月后远期汇率是升水还是贴水，为什么？升（贴）水值是多少？实际远期汇率是多少？该英国公司因进口用汇美元的汇率变动是受益还是受损？折成年率是多少？,套汇业务（arbitrage）,定义：利用不同外汇市场的汇率差异，套取利润的外汇业务。类型：（1）两角套汇（twopointarbitrage）例：香港市场：$100=HK$780.50纽约市场：$100=HK$779.65假设你有本金$100万，通过上述两个市场，你能套汇多少利润？$100万X（7.8050-7.7965）=$8500,外汇业务,例7：某日纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：USD1=JPY106.76-106.96试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？,投入100万美元套汇的利润是3760美元；,投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；,套汇业务（arbitrage）,三角套汇（threepointarbitrage）具体步骤：将三地汇率转变为中间价将三个汇率转为统一标价法（变成连环式，基准货币统一为一）将三个汇率的标价货币汇率值（右侧数字）相乘，如果结果为1，则说明三地汇率没有差异，无利润；反之则有利可图。选择正确的套汇路线：从小边做起（三个汇率的左侧乘积永远是1，右侧乘积或大于1或小于1。右侧乘积大于1，左边为小边；右侧乘积小于1则右边是小边）。,外汇业务,例8：伦敦市场：100=$199201悉尼市场：100=A$379381纽约市场：$100=A$192194利用100万套汇本金能够从上述市场得到套汇利润：解：1=$2右边乘积：2X1.93X1/3.81$1=A$1.93左边结果：1A$1=1/3.80左边为小边100万$200万（伦敦市场）A$386万（纽约市场）100万+A$6万（悉尼市场）套汇利润：A$6万,例9：假设某日：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：GBP100=CAD220.00试问:是否存在套汇机会；如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？,将单位货币变为1：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455将各市场标价货币相乘：1.42001.58000.455=1.02081说明存在套汇机会,（1）判断是否存在套汇机会,（2）投入100万英镑套汇,投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）,（3）投入100万美元套汇,投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）,择期套汇optionalforwardexchange,定义：远期外汇的购买者在合约有限期内的任何一天，有权要求银行实行交割的外汇业务。择期业务汇率的确定：银行卖出择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限开始时汇率计算。银行买入择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限开始时的汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限结束时汇率计算。,外汇业务,例10：日本出口商有一笔2个月内货到对方港口由对方付货款的美元收入，假设金额为10万美元，但无法确切知道到货时间是哪一天，为避免付款时美元贬值，日本出口商与银行达成卖出10万美元的2个月的择期交易的远期外汇合同，约定汇率为US$1J￥110.00；由于这笔择期交易的成立，日本出口商可在2个月内的任何一个营业日内，当对方货到付款时，要求银行按约定汇率交割，从而可保证这笔出口货款可换回（100000110J￥11000000）1100万日元，避免了美元汇率下跌可能带来的损失。,掉期套汇swaptransaction,定义：在买进或卖出一种交割日的外汇的同时，卖出或买进另一种交割日的外汇业务。类型：即期远期远期远期目的：保值避免国际资本流动中的汇率风险改变货币期限，满足国际经济交易需要,外汇业务,例11：瑞士某银行，因业务经营的需要，以瑞士法郎购买1亿欧元存放于法兰克福3个月。为了防止3个月后欧元汇率下降，存放于法兰克福的欧元不能换回原来数额的瑞士法郎，瑞士某银行利用掉期业务，在买进1亿欧元现汇的同时，卖出3个月欧元的期汇，从而转移在此期间欧元汇率下跌而承担的风险。,美元为中心的报价法直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新西兰元）只报汇率的最后几位数、远期与即期的差价银行同业间参考汇率以100万美元为交易单位。银行有义务报出买入和卖出价，并且履行其报价“一言为定”电话就是合同，然后邮件书面确认。,外汇买卖的主要交易规则RulesandOrders,外汇业务,行话的规范化例如：OneDollar=100万美元,采用简洁明了的规范化语言即行话，做到省时省事TAKE买进BUY买进BID买进MINE我方买进SELL卖出OFFER卖出YOURS我方卖出MARKETMEKER报价行ISELLYOUFIVEUSD我卖给你500万美元,外汇业务,汇率折算合理运用汇率的买入价和卖出价,本币折外币时用买入价外币折本币时用卖出价如果报价时所采用的两种货币都是外币，则将外汇市场所在国的货币视为本币,本币折外币时用买入价例12：某港商应客户要求须将原单位商品的港币底价（HK$100）改报美元价。外汇牌价为：$1=HK$7.78907.7910解：该商品的美元单价为1007.789=$12.839(原理：出口原收取本币，现改收外币，则须将所收外币卖与外汇银行，换回本币。银行在买入外币时按买入价计算，故出口商在进行折算时也应按买入价折算),汇率折算合理运用汇率的买入价和卖出价,外币折本币时用卖出价例：香港某服装厂生产的西服每套底价100美元，现外国进口商要求其改为港元报价，外汇牌价为：$1=HK$7.78907.7910该港商应如何调整报价？解：用外汇卖出价折算：1007.791=779.1港币(原理：出口原收取外币，现改收本币，则须以本币向银行买回原外币。出口商的买入，即为银行的卖出，故按卖出价折算),汇率折算合理运用汇率的买入价和卖出价,如果报价时所采用的两种货币都是外币，则将外汇市场所在国的货币视为本币,例：某年某月某日，巴黎外汇市场汇率：1$=4.4350-4.4550FFr日本某型号的丰田汽车原报价为10万美元，现对方要求改为法国法郎报价，问该出口商应如何调整报价？解：10万4.4550=445500法郎,汇率折算合理运用汇率的买入价和卖出价,例1：“同边相乘”已知：即期汇率1个月差价$/SF1.4860-7037-28points/$1.6400-108-16points求：/SF一个月远期汇率？计算1个月$/SF的远期汇率1.4860-0.0037=1.4823，1.4870-0.0028=1.4842计算1个月/$的远期汇率1.6400+0.0008=1.6408，1.6410+0.0016=1.6426计算1个月/SF的远期汇率1.4823X1.6408=2.4322,1.4842X1.6426=2.4379/SF（1月远期）：2.43222.4379,汇率折算不同外币之间远期汇率的计算,例2：“交叉相除”已知：即期汇率3个月远期$/SF1.4860-700.0055-44$/￥114.00-114.102.18-2.08求：3个月SF/￥的远期汇率？计算3个月$/SF远期汇率1.4860-0.0055=1.4805,1.4870-0.0044=1.4826计算3个月$/￥的远期汇率114.00-2.18=111.82，114.10-2.08=112.02计算3个月SF/￥的远期汇率111.821.4826=75.4216,112.021.4805=74.6632,汇率折算不同外币之间远期汇率的计算,汇率表中的远期贴水点数可作为延期收款的报价标准,例：某公司向美国出口机床，如即期付款，每台报价$2000，现美进口商要求改用SF报价，并于货物发运后3个月付款，我方应如何报价？考虑的过程：查阅当日纽约外汇市场汇价表：外汇牌价如下：纽约市场：即期汇率3个月远期$/SF1.6030-40135-140points计算三个月远期汇率1.6030+0.0135=1.6165,1.6040+0.0140=1.6180将SF贴水造成的损失加进货价$2000X1.6180=SF3236,汇率折算,结论：在国外进口商要求延期付款的情况下，我方在以两种外币报价的情况下：甲币为升水，乙币为贴水，如以甲币报价，则报原价如以乙币报价，则按汇率表中计算了乙币对甲币贴水后的汇率报出，以减少因贴水带来的损失,汇率折算,主要内容,外汇风险概述外汇风险管理的办法外汇风险防范综合措施,外汇风险（ForeignExchangeExposure）,概念:一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因汇率的波动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险结果:获得利益（gain）遭受损失（loss）构成要素：本币、外币、时间,一般来讲，企业的经济效益是用本币计算的，但在其对外经贸活动中难免发生以外币作为计价货币进行结算的情况，由于各国货币汇率是随市场供求不断变化的，因此就存在外汇风险。但如果在对外经济交易中未使用外币而使用本币计价收付，这笔交易就不存在外汇风险，因为它不涉及本币与外币折算的问题。如果以外币结算的经济关系是立即收付的，收付的汇率就是协议中拟定的汇率，也不存在外汇风险，而是由于结算与订立合同存在一个时间差异才会引起外汇风险。,一笔应收或应付外币账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接影响，时间越长，在此期间汇率波动的可能性就越大，外汇风险相对较大；时间越短，在此期间汇率波动的可能性越小，外汇风险相对较小。,外汇风险的种类,交易风险经济风险会计风险,外汇风险的主要类型,交易风险由于汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。表现：收支到期日之前的商品与服务贸易合同待交割的远期外汇合同未清偿前的国际信贷合同,会计风险：由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。（此类风险受到各国的会计制度和税收制度的制约和影响）经济风险：由于汇率变化而引起国际企业未来收益发生变化的潜在风险。（经济风险管理是一种几率分析，是企业从整体进行预测、规划、分析的过程）,外汇风险的主要类型,做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出口商品的价格与购销原则,在出口贸易中，应力争选择具有上浮趋势的货币，或硬币计价；在进口贸易中，应选择具有下浮趋势的货币，或软币计价(出强进弱、收硬付软)坚持上述原则的前提是平等互利，长期合作，达到双赢。因此，在实际业务中，可灵活运用该原则，如一半用硬币，一半用软币计价；或采用两种硬币、两种软币共同计价等方式,外汇风险管理的一般方法,选择好计价货币:争取使用本国货币作为计价货币,企业在对外经济交易中使用外币计价收付是构成外汇风险的重要因素，而以本币进行结算或清偿，就不会产生外汇风险。但是，这种方法是将外汇风险转嫁到交易的对方，由对方来承担汇率变动的风险。当然这取决于交易双方在谈判中的实力对比。,外汇风险管理的一般方法,在国际贸易中，签订出口合同和对外贷款合同要争取使用硬币，因为这些货币在外汇市场上汇率稳定且有上升的趋势，到结算或清偿时收回的货币就可以兑换比较多的本币和其他货币。反之，在签订进口合同和对外借款合同时要争取选用软币。但是，在当今的国际金融市场，货币软硬是随时变化的，对软硬货币的选择与判断取决于交易双方对汇率未来走势的判断。,选择好计价货币:出口选硬币，进口选软币,外汇风险管理的一般方法,既然在当今的国际金融市场，货币软硬是随时变化的，对软硬货币的选择与判断取决于交易双方对汇率未来走势的判断；但一旦判断失误就可能蒙受更大的损失。因而为了使双方都尽可能地降低汇率变动带来的风险，就有了分散计价货币的要求。一般来讲，在国际经济交往中常采用软硬货币各半的方法，常用的是两种软币和两种硬币搭配。这样，不同货币汇率变动的风险就在很大程度上互相以抵消了。,选择好计价货币:采取软硬货币搭配法,外汇风险管理的一般方法,例如,1991年美国某公司同意大利某公司达成一项工程合作协议，合同金额为2000万美元，期限为10年由于金额大、期限长，双方规定计价货币为3种货币搭配，其中$40%，DM40%，里拉20%从而避免了单种计价货币汇率变动危险,外汇风险管理的一般方法,黄金保值条款外汇保值条款用一种货币支付，用另一种货币保值综合货币单位保值条款,采取保值措施，签订保值条款,外汇风险管理的一般方法,1、黄金保值条款在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同中加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。,在贸易合同中加列保值条款,外汇风险管理的一般方法,例1:英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克黄金（2.48828克100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，即116.67万英镑（248.828万2.13281），如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑。,外汇风险管理的一般方法,用一种货币支付，用另一种货币保值（计价）例2：假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元。那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假如付款时，汇率变为USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。,2、外汇保值条款,外汇风险管理的一般方法,3.综合货币单位保值条款：,综合货币单位是由固定种类和比例的软硬货币搭配组成的价值比较稳定的国际经济交易的计价方式。为了避免交易双方在每次签订合同时都对采用哪几种货币作为搭配货币激烈讨论，就引发一些交易商倾向于采用特别提款权等综合货币单位作为计价货币。,外汇风险管理的一般方法,例3：假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为：USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元,32.1万美元,27.7万美元;于是这笔交易应该支付93.1万美元.,外汇风险管理的一般方法,调整价格,签订合同的买卖双方，均争取到对己有利的合同货币是不可能的，当一方不得不接受对己不利的货币作为合同货币时，还可以争取在价格上作有利于己方的调整。如进口商坚持以本国货币作为计价货币，出口商的外汇风险就会增加。为此，出口商可适当调高出口货价，以弥补因使用对方货币可能蒙受的损失。调整价格并不等于没有风险，实际上外汇风险仍然存在，只不过调整价格可以减轻风险的程度而已。,外汇风险管理的一般方法,调整价格法,加价保值：用于出口交易中，当出口商接受软货币计价成交时，将汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁风险。压价保值：用于进口交易中，当进口商接受硬货币计价成交时，将汇价损失从进口商品中扣除，以转嫁外汇风险。,外汇风险管理的一般方法,出口收汇的原则：安全及时安全：出口收汇不致遭受汇率变动的损失；出口的外汇收入不致遭到拒付。及时：缩小汇率变动的可能性结算方式的选择：即期L/C最符合安全及时的原则远期L/C安全但不够及时托收方式的安全性大大减弱,选择恰当的结算方式,外汇风险管理的一般方法,利用远期外汇合同时，通过签订合同把时间结构从将来转移到现在，并在规定的时间内实现本币与外币的冲销，能够全部消除外汇风险当有应收账款时，则签订卖出相应期限远期外汇的合同防险当有应付帐款时，则签订买进相应期限远期外汇的合同防险,利用远期外汇合同防范风险,外汇风险管理的一般方法,当有应收账款时，则签订卖出相应期限远期外汇的合同防险,例如，美国A公司出口一批商品，3个月后从德国某公司获得500万欧元的货款。为防止3个月后欧元汇价的波动风险，A公司可与该国银行签订出卖500万欧元的3个月远期合同。假定签订远期合同时欧元兑美元的远期汇率为1欧元=1.0704-09美元，3个月后，A公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的500万欧元售予外汇银行，获得本币500万1.0704美元,外汇风险管理的一般方法,当有应付帐款时，则签订买进相应期限远期外汇的合同防险,例如，美国A公司从德国进口100万欧元的电机产品，支付条件为3个月的远期信用证。A公司为防止3个月后欧元汇价上涨，遭受损失，它与美国某银行签订购买3个月远期100万欧元的外汇合同，3个月远期汇率为1欧元=1.0704-09美元。当三个月欧元远期合同到期交割时，A公司付出100万1.0709美元买进100万欧元，向德国公司支付,外汇风险管理的一般方法,即期合同法远期合同法借款法投资法提前收付或拖延收付法平衡法多种货币组合法,外汇风险管理的一般方法,利用外汇交易与借贷投资业务防止外汇风险所遵循的一般原则是：必须以同等金额和同种货币在同一时间反向流动。,借款-即期合同-投资法(Borrow-Spot-Invest,BSI)通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除汇率风险的风险管理方法。提前收付-即期合同-投资法(Lead-Spot-Invest,LSI)通过提前结汇、即期外汇交易、投资的程序消除汇率风险的风险管理方法。,常见的外汇风险防范措施,Borrow:借入同应收帐款的外汇金额相同的外汇，从而将时间风险从未来转移到现在的办汇日Spot:通过即期合同将借入的外币卖给银行换回本币Invest:持有应收帐款的出口商可以将兑换的本币用于投资并获得一定的投资收益,BSI在应收外汇账款中的应用,日本出口商3个月后有一笔价值为500万的出口应收帐款，签约时即期汇率为1JPY120，折60000万日元。为了避免3个月后美元汇率贬值，该出口商决定用BSI法，对500万的出口应收帐款进行风险防范。,BSI在应收外汇账款中的应用,出口商从银行借入$500万的外币贷款，期限3个月，月息4.17。支付利息费用约$6.25万。从而消除时间风险。将借入外币换为本币，从而消除汇兑风险。按汇率$1JPY120折成JPY60000万，向银行支付卖汇成本5，即$2.5万。出口商将JPY60000万存入银行（购买短期债券），期限3个月，年息4。到期连本带利JPY60600万。,BSI在应收外汇账款中的应用,4、3个月后应收款和贷款到期时，美元对日元汇率为$1JPY115，该出口商将收到的货款$500万归还银行，并支付利息$6.25万，本息折合日元共$（500万+6.25万）115=JPY58218.75万5、损益分析：606000万58218.75万$2.5万120JPY2081.25万$18.1万,BSI在应收外汇账款中的应用,Lead:经债务方同意提前支付款项同时给债务人一定折扣Spot:将收到的外汇通过即期合同换为本币Invest:持有应收帐款的出口商可以将兑换的本币用于投资并获得一定的投资收益,LSI在应收外汇账款中的应用,美出口商一笔价值100万的应收帐款，期限90天，签约时即期汇率为1$1.3。100万$130万。为了避免90天后贬值造成$货款减少的风险，该出口商决定用LSI法，对100万的出口应收帐款进行风险防范。,LSI在应收外汇账款中的应用,出口商经债务人同意，请其提前90天支付100万的出口应收帐款，并给2的折扣，即2万，按即期汇率11.3，折2.6万，从而将外币收款的时间风险转移到了办汇日。出口商将货款100万通过即期合同11.3兑换为130万，同时支付银行手续费1，即1.3万，消除了和之际的兑换风险。,LSI在应收外汇账款中的应用,出口商将兑换得到的130万用于短期债券投资，期限90天，假定由于通货膨胀等原因，年利息18，则到期时出口商连本代利130万(1+184)=135.85万外汇损益：135.85万-2.6万-1.3万131.95万,LSI在应收外汇账款中的应用,Borrow:借入同应付帐款的外汇金额相同的本币，从而将时间风险从未来转移到现在的办汇日Spot:通过即期合同将借入的本币换成外币Invest:将外币存入银行或进行投资,BSI在应付外汇账款中的应用,美进口商一笔价值100万的应付帐款，期限90天，签约时即期汇率为11.5。100万150万。为了避免90天后升值造成风险，该进口商决定用BSI法，对100万的进口应付帐款进行风险防范。,BSI在应付外汇账款中的应用,进口商从当地银行借入一笔150万，期限90天，月息3，从而将该笔应付帐款的时间风险转移到目前的办汇日，为此，该进口商将为此付出1.35万利息。将借入的150万的本币贷款通过即期合同兑换成，按汇率11.5折算，150折合成100万，从而消除了应付贷款的归还风险。需向银行政府1手续费。,BSI在应付外汇账款中的应用,进口商将100万存入银行（或进行其他短期投资），期限90天，月息2.5，90天存款到期时，进口商可收回本利100.75万。90天后，11.55，该进口商将投资到期的100.75取出，用于100万外汇应付帐款支付。按此时11.55兑换，在100.75万156.16万。,BSI在应付外汇账款中的应用,损益分析156.16万150万1.35万1.5万3.31万,BSI在应付外汇账款中的应用,Borrow:债权人同意前提下，向银行借入本币Spot:本币即期换成外币Lead:提前支付债权人外汇,LSI在应付外汇账款中的应用,英进口商一笔价值300万的应付帐款，期限90天，签约时即期汇率为11.5。300万200万。为了避免90天后升值造成付汇成本增加的风险，该进口商决定用LSI法，对300万的进口应付帐款进行风险防范。,LSI在应付外汇账款中的应用,进口商经债权人同意提前付款，从银行借入200本币，期限90天，月息4，从而将应付外汇帐款时间风险转移到办汇日。向银行支付贷款利息2.4万。将200万通过即期合同兑换成，按即期汇率11.5。折为300万，从而消除了英镑对美元的汇兑风险。向银行支付1手续费，金额为2万。,LSI在应付外汇账款中的应用,将300万应付外汇帐款提前90天支付给债权人，并获2一次性折扣，约6万，按当时即期汇率11.5折为4万。假定90天后实际应付外汇帐款到期时，英镑贬值，汇率变动为11.45，此时，进口商的300万的应付帐款折合206.9万。,LSI在应付外汇账款中的应用,外汇损益：206.9万-200万-2.4万2万4万6.5万,LSI在应付外汇账款中的应用,期权,在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择,举例说明：,看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：行使权利一一A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元/吨（1905一1850一5）。B则损失50美元/吨（1850一1905+5）。售出权利一一A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50美元/吨（55一5）。如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。,看跌期权：l月1日，铜期货的执行价格为1750美元吨，A买入这个权利付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元吨，看跌期权的价格涨至55美元/吨。此时，A可采取两个策略：行使权利一一一A可以按1695美元吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元/吨（1750一1695一5），B损失50美元/吨。售出权利一一A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元/吨（55一5。如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元/吨，B则净得5美元/吨。,期货,期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约，以达到保值或赚钱的目的。如果您认为期货价格会上涨，就做多（买开仓），涨起来（卖）平仓，赚了：差价=平仓价-开仓价。如果您认为期货价格会下跌，就做空（卖开仓），跌下去（买）平仓，赚了：差价=开仓价-平仓价。,