第一章财务管理概述

第一章 财务管理概述考情分析本章重要内容是财务管理的基本理论和基本知识。从考试状况看，属于非重点章节，近3年的考分一般在2分左右；本章的考试题型均为客观题（单选、多选），一般难度不大；本章大纲规定理解财务管理的内容、目的、原则以及金融市场的有关知识；本章与（新制度）的教材相比第一节和第四节完全作了修改，第二节和第三节与教材基本一致。第一节 财务管理的内容本节三个要点： 测试内容能力级别（1）公司的组织形式1（2）财务管理的内容2（3）财务管理的职能1一、公司的组织形式（一）个人独资公司含义由一种自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对公司债务承当无限责任的经营实体。长处（1）创立容易；（2）维持个人独资公司的固定成本较低；（3）不需要交纳公司所得税。缺陷（1）业主对公司债务承当无限责任，有时公司的损失会超过业主最初对公司的投资，需要用个人其她财产偿债；（2）公司的存续年限受限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。（二）合伙公司含义由各合伙人签订合伙合同，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承当无限连带责任的营利性组织。一般，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也涉及法人或其她组织。优缺陷合伙公司的长处和缺陷与个人独资公司类似，只是限度有些区别。合伙公司法规定每个合伙人对公司债务须承当无限、连带责任。每个合伙人都也许因归还公司债务而失去其原始投资以外的个人财产。如果一种合伙人没有能力归还其应分担的债务，其她合伙人须承当连带责任，即有责任替其归还债务。法律还规定合伙人转让其所有权时需要获得其她合伙人的批准，有时甚至还需要修改合伙合同，因此其所有权的转让比较困难。（三）公司制公司含义任何根据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法差别较大，因此公司的具体形式并不完全相似。它们的共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。长处（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。【提示】公司制公司更容易在资我市场上筹集到资金，投资者的风险小。缺陷（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。总结：独资公司、合伙公司、公司制公司重要特点的比较： 比较项目独资公司合伙公司公司制公司投资人一种自然人两个或两个以上的自然人，有时也涉及法人或其她组织。多样化承当的责任无限债务责任每个合伙人对公司债务须承当无限、连带责任。有限债务责任公司寿命受限于业主的寿命（所有者死亡即终结）合伙人卖出所持有的份额或死亡无限存续权益转让较难较难容易转让所有权筹集资金的难易限度难以从外部获得大量资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营更容易在资我市场上筹集到资金纳税个人所得税个人所得税公司所得税和个人所得税代理问题-存在代理问题组建成本低居中高【例题1多选题】与独资公司和合伙公司相比，公司制公司的特点是（ ）。A.以出资额为限，承当有限责任 B.权益资金的转让比较困难C.存在着对公司收益反复纳税的缺陷 D.更容易筹集资金【答案】ACD【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，不必通过其她股东批准，公司制公司容易转让所有权。二、财务管理的内容 投资活动长期投资短期投资筹资活动短期筹资长期筹资股利分派利润留存决策（内部筹资）长期投资管理营运资本管理长期筹资管理财务管理的基本活动财务管理的内容内容含义特点长期投资这里的长期投资，是指公司对经营性固定资产的投资。1.投资的主体是公司；2.投资的对象是经营性资产；3.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源。长期筹资长期筹资是指筹集和管理公司的长期资金。1.筹资的主体是公司；2.筹资的对象是长期资金；3.筹资的目的是满足公司长期资金需要。营运资本管理营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资的重要内容是决定持有多少钞票、存货和应收账款，营运资本筹资重要是决定向谁借入短期资金，借多少短期资金，以及与否需要采用赊购融资等。【提示】经营资产投资有别于金融资产投资。金融资产投资的对象重要是股票、债券、多种衍生金融工具等，习惯上也称证券投资。经营资产和证券投资的分析措施不同，前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原理。三、财务管理的职能决策、筹划、控制（一）财务决策财务决策是指有关投资、筹资和营运资本管理的决策。（二）财务筹划筹划是指预先决定特定期间里做什么、何时做、如何做和谁去做。财务筹划分为长期筹划和短期筹划。（三）财务控制财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的重要根据，控制是执行预算的手段，它们构成了公司财务管理循环。第二节财务管理的目的测试内容能力级别（1）财务管理目的概述2（2）财务目的与经营者2（3）财务目的与债权人2（4）财务目的与利益有关者1（5）公司的社会责任和商业道德1一、财务管理目的概述（2）最具综合性的计量是财务计量，因此公司目的也称为公司的财务目的。在本书的后来论述中，我们把财务管理目的、财务目的和公司目的作为同义语使用。（一）利润最大化目的理由问题注意的问题利润代表公司新创财富，利润越多公司财富增长越多，越接近公司的目的。缺陷：没有考虑利润的获得时间；没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润和所承当风险的关系。如果假设投入资本相似、利润获得的时间相似、有关的风险也相似，利润最大化是一种可以接受的观念。（二）每股盈余最大化目的理由问题注意的问题把利润和股东投入的资本联系起来。缺陷：没有考虑每股盈余的时间；没有考虑风险。如果假设风险相似、时间相似，每股盈余最大化也是一种可以接受的观念。（三）股东财富最大化目的（本书观点）理由衡量指标注意的问题股东开办公司的目的是增长财富。如果公司不能为股东发明价值，她们就不会为公司提供资金。股东财富的增长可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增长值”。权益的市场增长值是公司为股东发明的价值。假设股东投资资本不变，股价最大化与增长股东财富有同等意义。假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增长股东财富具有相似的意义。【例题2多选题】下列有关公司财务目的的说法中，对的的有（ ）。()A.公司的财务目的是利润最大化B.增长借款可以增长债务价值以及公司价值，但不一定增长股东财富，因此公司价值最大化不是财务目的的精确描述C.追加投资资本可以增长公司的股东权益价值，但不一定增长股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目的的精确描述D.财务目的的实现限度可以用股东权益的市场增长值度量【答案】BCD【解析】利润最大化仅仅是公司财务目的的一种，因此，选项A的说法不对的；财务目的的精确表述是股东财富最大化，公司价值=权益价值+债务价值，公司价值的增长，是由于权益价值增长和债务价值增长引起的，只有在债务价值增长=0以及股东投入资本不变的状况下，公司价值最大化才是财务目的的精确描述，因此，选项B的说法对的；股东财富的增长可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的状况下，股价的上升才可以反映股东财富的增长，因此，选项C的说法对的；股东财富的增长被称为“权益的市场增长值”，权益的市场增长值就是公司为股东发明的价值，因此，选项D的说法对的。二、财务目的与经营者（2）经营者目的与股东冲突的体现协调措施增长报酬、增长闲暇时间、避免风险道德风险、逆向选择监督、鼓励监督成本、鼓励成本和偏离股东目的的损失之间此消彼长，互相制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决措施，它就是最佳的解决措施。【例题3多选题】为保证公司财务目的的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（ ）。A.所有者解雇经营者B.所有者向公司差遣财务总监C.在债务合同中预先加入限制条款D.所有者给经营者以“股票权” 【答案】ABD【解析】协调所有者与经营者的措施有监督和鼓励。选项A和B属于监督，选项D属于鼓励，选项C是债权人为了保护自身利益而对公司经营活动的限制。三、财务目的与债权人（1）债权人目的与股东冲突的体现协调措施到期时收回本金，并获得商定的利息收入股东不经债权人的批准投资于比债权人预期风险更高的新项目；不征得债权人的批准而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。契约限制、终结合伙【例题4多选题】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的措施有（ ）。A.规定借款用途 B.规定借款的信用条件C.规定提供借款担保 D.收回借款或不再借款 【答案】ABCD【解析】本题的考点是财务管理目的的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的措施有限制性借债（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。四、财务目的与利益有关者（1）利益有关者注意的问题协调冲突的措施措施与公司决策有利益关系的人，不仅仅是股东、经营者和债权人，尚有客户、供应商、职工和政府等。（1）主张股东财富最大化，并非不考虑利益有关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其她方面的利益之后才会有股东的利益；（2）股东和其她利益有关者之间既有共同利益，也有利益冲突。（1）法律；（2）道德规范的约束五、财务目的与社会责任（1）社会责任目的与股东冲突的体现协调措施可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束【例题5单选题】 下列有关财务管理目的表述对的的是( )。A.财务管理强调股东财富最大化会忽视其她利益有关者的利益B.公司在追求自己的目的时，会使社会受益，因此公司目的和社会目的是一致的C.财务管理的目的和公司的目的是一致的D.公司只要依法经营就会从事有助于社会的事情【答案】 C【解析】强调股东财富最大化，并非不考虑其她利益有关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其她方面的利益之后才会有股东利益，因此A错误；公司的目的和社会的目的有许多方面是一致的，但也有不一致的地方，如公司为了获利，也许生产伪劣产品等因此B错误；法律不也许解决所有问题，公司有也许在合法的状况下从事不利于社会的事情，因此D错误。从主线上说，财务管理的目的取决于公司的目的，因此财务管理的目的和公司的目的是一致的,因此C对的。第三节 财务管理的原则测试内容能力级别（1）有关竞争环境的原则2（2）有关发明价值的原则2（3）有关财务交易的原则2一、财务管理原则的含义与特性（2） （一）含义：财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的结识。（二）特性：特性解释理财原则必须符合大量观测和事实，被多数人所接受。财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同结识的特性。理财原则是财务交易和财务决策的基本。财务管理实务是应用性的，“应用”是指理财原则的应用。多种财务管理程序和措施，是根据理财原则建立的。理财原则为解决新的问题提供指引。已经开发出来的、被广泛应用的程序和措施，只能解决常规问题，当问题不符合任何既定程序和措施时，原则为解决新问题提供预先的感性结识，指引人们寻找解决问题的措施。原则不一定在任何状况下都绝对对的。原则的对的性与应用环境有关，在一般状况下它是对的的，而在特殊状况下不一定对的。【例题6多选题】下列有关理财原则的表述中，对的的有（ ）。A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论B.理财原则在一般状况下是对的的，在特殊状况下不一定对的C.理财原则是财务交易与财务决策的基本D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力 【答案】BC 【解析】财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同结识的特性。原则为解决新问题提供预先的感性结识，指引人们寻找解决问题的措施。二、财务管理原则的种类及其内容（2）种类具体原则含义应用竞争环境原则（对资我市场中人的行为规律的基本结识）自利行为原则指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其她条件相似的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。一种重要应用是委托代理理论，另一种重要应用是机会成本的概念。双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你同样聪颖、勤奋和富有发明力，因此你在决策时要对的预见对方的反映。双方交易原则规定在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同步要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事；双方交易原则还规定在理解财务交易时注意税收的影响。由于税收的存在，重要是利息的税前扣除，使得某些交易体现为“非零和博弈”。信号传递原则指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有阐明力。规定根据公司的行为判断它将来的收益状况；信号传递原则还规定公司在决策时不仅要考虑行动方案自身，还要考虑该项行动也许给人们传达的信息。引导原则指当所有措施都失败时，寻找一种可以信赖的楷模作为自己的引导。不要把引导原则混淆于“盲目模仿”。它只在两种状况下合用：一是理解存在局限性，结识能力有限，找不到最优的解决措施；二是寻找最优方案的成本过高。引导原则的一种重要应用是行业原则概念，另一种重要应用就是“免费跟庄”概念。引导原则不会帮你找到最佳的方案，却常常可以使你避免采用最差的行动，它是一种次优化准则。种类具体原则含义应用发明价值的原则（是对增长公司财富基本规律的结识）有价值的创意原则指新创意能获得额外报酬。有价值的创意原则重要应用于直接投资项目，此外还可应用于经营和销售活动。比较优势原则指特长能发明价值。比较优势原则规定公司把重要精力放在自己的比较优势上，而不是平常的运营上。一种应用是“人尽其才、物尽其用”，另一种应用是优势互补。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产自身更有价值。净增效益原则指财务决策建立在净增效益的基本上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增长的净收益。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，另一种应用是沉没成本概念。种类具体原则含义应用财务交易的原则风险报酬权衡原则指风险和报酬之间存在一种对等关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡，为追求较高报酬而承当较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。所谓“对等关系”，是指高收益的投资机会必然随着巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。投资分散化原则指不要把所有财富都投资于一种公司，而要分散投资。投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。资我市场有效原则是指在资我市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，并且面对新信息完全能迅速地做出调节。在资我市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。货币时间价值原则指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币的时间价值”是指货币在通过一定期间的投资和再投资所增长的价值。货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一种重要应用是“早收晚付”概念。（一）理解含义【例题7多选题】下列有关“有价值创意原则”的表述中，对的的是（ ）。A.任何一项创新的优势都是临时的B.新的创意也许会减少既有项目的价值或者使它变得毫无意义C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的重要应用领域D.成功的筹资很少能使公司获得不凡的获利能力 【答案】ABD【解析】经营性资产投资或直接投资是“有价值创意原则”的重要应用领域。（二）注意应用【例题8单选题】下列行为中属于自利行为原则应用的有（ ）。A.为避免经营者因自身利益而背离股东目的，股东往往对经营者同步采用监督与鼓励两种措施B.对一项房地产进行估价时，如果系统的估价措施成本过高，可以观测近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基本C.早收晚付D.人尽其才，物尽其用【答案】A 【解析】自利行为原则的一种重要应用是委托代理理论。一种公司波及的利益关系人诸多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。公司和多种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又互相冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调。选项B是引导原则的运用，选项C是资金时间价值原则的运用；选项D是比较优势原则的运用。（三）注意有关结论【例题9多选题】假设市场是完全有效的，基于市场有效原则可以得出的结论有（ ）。 A.在证券市场上，购买和发售金融工具的交易的净现值等于零 B.股票的市价等于股票的内在价值 C.账面利润始终决定着公司股票价格 D.财务管理目的是股东财富最大化【答案】AB【解析】资我市场有效原则是指在资我市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，并且面对新信息完全能迅速地做出调节。因此，当市场是完全有效的，那么购买和发售金融工具的交易的净现值等于零；股票的市价也等于股票的内在价值，即公司股票价格是将来收益的净现值，A、B是对的的，C错误； D项不是基于市场有效原则得出的结论。第四节金融市场测试内容能力级别（1）金融资产1（2）资金提供者和资金需求者2（3）金融中介机构2（4）金融市场的类型2（5）金融市场的功能1一、金融资产（1）（一）金融资产的概念金融资产是以信用为基本的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。【提示】金融资产是与生产经营资产相对的一种概念。生产经营资产涉及土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的知识。生产经营资产对社会生产力（即社会成员发明的商品和服务）产生直接的奉献。社会生产力决定了社会的物质财富。金融资产，例如股票和债券，并不对社会生产力产生直接奉献，它们只但是是一张纸或者计算机里的一条记录。（二）金融资产的特点金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性，即预期回报具有不拟定性。金融资产与实物资产相比，具有如下特点：特点解释流动性流动性是指非钞票资产可以在短期内不受损失地变为钞票的属性。一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。人为的可分性人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的互换单位。实物资产的单位由其物理特性决定，不可以人为划分。人为的期限性具有事先人为规定的期限是金融资产的重要特性之一。债务工具的期限是有限的；权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。名义价值不变性通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。【例题10多选题】下列属于金融资产相对于实物资产特点对的表述的有（ ）。A.在通货膨胀时金融资产名义价值上升B.金融资产并不构成社会的实际财富C.金融资产的流动性比实物资产强D.金融资产的期限是人为设定的【答案】BCD【解析】通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变，选项A错误；金融资产是以信用为基本的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富，选项B对的。CD是金融资产的特点。（三）金融资产的种类种类特点固定收益证券固定收益证券是指可以提供固定或根据固定公式计算出来的钞票流的证券。固定收益证券的收益与发行人的财务状况有关限度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额获得收益。权益证券权益证券代表特定公司所有权的份额。权益证券的收益与发行人的财务状况有关限度高，其持有人非常关怀公司的经营状况。衍生证券衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。【例题11单选题】收益与发行人的财务状况有关限度低的证券是（ ）。A.固定收益证券B.变动收益证券C.权益证券D.衍生证券【答案】A【解析】固定收益证券的收益与发行人的财务状况有关限度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额获得收益。权益证券的收益与发行人的财务状况有关限度高，其持有人非常关怀公司的经营状况。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。二、资金提供者和资金需求者（2）金融市场上资金的提供者和需求者重要是居民、公司和政府。（一）居民。居民，涉及自然人和家庭，她们是金融市场最重要的资金提供者。（二）公司。公司是金融市场上最大的资金需求者。（三）政府。政府常常是资金需求者。政府有时也会成为资金提供者。此外，尚有一类是专门从事金融活动的主体，涉及银行、证券公司等金融机构，她们充当金融交易的媒介。三、金融中介机构（2）种类特点重要形式银行存款性金融机构涉及商业银行、邮政储蓄银行、农村合伙银行、都市信用社和农村信用社等。非银行金融机构非存款性金融机构保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机构等。四、金融市场的类型（2）分类原则分类特点按交易证券的特性不同货币市场短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具涉及国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资我市场资我市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它涉及两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资我市场的工具涉及股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。按照证券的索偿权不同债务市场债务市场交易的对象是债务凭证。股权市场股权市场交易的对象是股票。按照所交易证券是初次发行还是已经发行一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券初次发售给公众时形成的市场。二级市场是在证券发行后，多种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。按照交易程序场内交易市场指多种证券的交易所。证券交易所有固定的场合，固定的交易时间和规范的交易规则。场外交易市场没有固定场合，而由诸多拥有证券的交易商分别进行。【例题12单选题】按交易证券的特性的不同我们可以把金融市场划分为（ ）。A.场内交易市场和场外交易市场B.一级市场和二级市场C.债券市场和股权市场D.货币市场和资我市场【答案】D【解析】按交易证券的特性的不同我们可以把金融市场划分为货币市场和资我市场。五、金融市场的功能（1）（一）资金融通功能（二）风险分派功能（三）价格发现功能（四）调解经济功能（五）节省信息成本本章总结本章的学习措施重要是读懂教材，注意客观题容易出题的地方。规定考生要理解本章的基本内容，以便为背面各章打基本。本章重点应注意的问题： （1）综合体现财务目的三种观点的主张、理由和存在的问题； （2）有关关系人的利益冲突及协调措施； （3）多种财务管理原则的含义与特性； （4）金融性资产的含义及特点；（5）金融机构与金融市场的种类及特点。