管理会计实务7

第第7章章 长期投资决策分析长期投资决策分析学习本章后，重点掌握长期投资决策的内容，长期投资决策的基础，以及长期投资决策分析最常用的几种专门方法及其计算；熟悉长期投资决策的特征和分类；了解长期投资决策评价方法的应用。引进生产线应考虑什么引进生产线应考虑什么盛昌公司要开发一种产品，需要引进一条生产线，价值100万元。公司领导召集有关人员进行方案的论证，有人认为，该设备投产后每年回收的资金在10万元左右，回收期大约10年，在这10年里，市场会发生意想不到的变化，会出现经营风险，生产线不宜购进。有人认为，生产线购进后可以增强企业的生产能力，节约材料和人工成本，降低废品率，提高产品的质量，进而提高企业的竞争能力，不能放弃开发和生产新产品的机会。况且一些评价方案优劣的指标可以通过决策分析计算出来，足以证明方案的可行性。提问：你认为引进生产线应该考虑哪些问题？长期投资决策方案的正确抉择属于战略性的决策。它是使企业的未来保持良好的运营状况和盈利能力的关键。故必须审慎从事，准确计算和评价各个备选方案的经济效益和社会效益，最后从中选出最优方案。长期投资决策具有以下特征：1.它涉及企业生产能力的变动。企业通过对固定资产增加、扩建、改建等方面的资金投入，将会增加固定资产的数量，提高固定资产的性能，从而提高企业的生产能力。2.决策结果对企业有较长的影响。长期投资数额巨大，一般其效益要经过较长时间才能体现。根据投资影响范围的广狭，可分为战略性投根据投资影响范围的广狭，可分为战略性投资决策和战术性投资决策两类资决策和战术性投资决策两类根据投资标的物的不同，可分为固定资产投根据投资标的物的不同，可分为固定资产投资决策和有价证券投资决策两类资决策和有价证券投资决策两类 根据投入资金是否分阶段，可分为单阶段投根据投入资金是否分阶段，可分为单阶段投资决策和多阶段投资决策资决策和多阶段投资决策 7.2.1 现金流量的涵义及其内容现金流量的涵义及其内容7.2.2 现金流量的计算现金流量的计算7.2.3 衡量长期投资项目的经济效益的基础衡量长期投资项目的经济效益的基础 管理会计中的“现金流量”单纯指一项长期投资方案（或项目）而引起的在未来一定期间内所发生的现金流出量与现金流入量。其主要内容包括“原始投资”（original investment）、“营业现金流量”（operating cash flow）、“终结回收”（final recovery）三个组成部分。在“现金流量”的三个组成部分中，原始投资和终结回收的性质比较单纯，因为前者发生在投资初期，全部属于现金流出量（特殊情况除外）；后者发生在项目终了，全部属于现金流入量，一般无需复杂计算。而营业现金流量发生在项目建成投产后的整个寿命周期内，需要分别根据各年的预计收益表的有关资料进行计算。在管理会计中，通常强调要采用项目的“现金流量”作为备选方案经济效益的基础，而不采用净利。其主要原因有以下几点：由于科学的投资决策还必须考虑货币的时间价值，所以我们在分析投资决策时，务必搞清楚每笔预期的收入款项和支出款项的具体时间。投资项目的回收期一般都比较长，若按权责发生制把没有实际收到现金的收入作为收益并包括在净利内，就具有较大的风险，往往会过高地估计投资项目的经济效益。各企业对未来每年净利的预测，通常没有统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提等不同方法的影响。货币的时间价值和投资的风险价值，是现代财务管理的两个基础观念。7.3.1.1货币时间价值的定义货币时间价值的定义7.3.1.2货币时间价值的计算货币时间价值的计算货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，是评价投资方案的基本标准。不同时间的货币收入不宜直接比较，需要把他们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。由于货币随时间的增长过程与利息的增值过程在数学上相似，因此，在换算时广泛使用计算利息的各种方法。货币时间价值包括三项计算内容，即现值、终值和利息。其计算方法可分为两种，即单利和复利。单利是计算利息的一种方法，只要本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所产生的利息均不加入本金重复计算利息。这里所说的“本金”是指贷给别人以收取利息的原本金额，也称为母金。“利息”是指借款人付给贷款人超过本金部分的金额。复利是计算利息的另一种方法。复利是指不仅本金要计算利息，并且上期利息在下期也要计算利息。因此，复利俗称“利滚利”。通常情况下，货币时间价值一般都按复利计算。年金是指在相同的间隔期收到或支付的一系列等额的款项。判断是否为年金必须同时满足下列三个条件：系列、等时距、等额。系列是指一组收或付，因此，单个的收或付不属于年金；等时距是指一组收或付的间隔时间相等；等额是指每次收或付的金额相等。年金在现实经济生活中有着广泛的应用，如分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入、利息、租金、保险费等，都是年金收付形式。年金按其收付款的次数和时间不同进行划分，可以分为普通年金、预付年金、递延年金及永续年金。支付出现在每期期初的年金，称为预付年金或即付年金。由于普通年金是最常用的，所以，年金终值系表和年金现值系数表均是按普通年金编制的，普通年金以外的各种形式的年金，都是普通年金的转化形式。因此，找出各种年金的终值和现值与普通年金的终值和现值的关系，就可以根据普通年金的终值和现值，求出其终值和现值。财务活动经常是在有风险的情况下进行的。冒风险，就要求得到额外的收益，否则就不值得去冒险。投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，就称为投资的风险价值，或风险收益、风险报酬。企业理财时，必须研究风险、计量风险，并设法控制风险，以求最大限度地扩大企业财富。从个别投资主体的角度看，风险分为市场风从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类险和公司特有风险两类 从公司本身来看，风险分为经营风险（商业从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类风险）和财务风险（筹资风险）两类“投资风险价值”有两种表现形式：一种是绝对数，即“风险报酬额”（risk premium），指的是由于冒风险进行投资而取得的额外报酬（即超过正常报酬的部分）；另一种是相对数，即“风险报酬率”（risk premium rate），指的是额外报酬占原投资额的百分率。长期投资决策方法的分类，按照其主要经济评价指标是否按“货币时间价值”进行统一换算，可分为静态评价法和动态评价法两种。静态评价法是指不考虑货币的时间价值，而直接根据投资项目形成的现金流量计算指标进行投资决策的一种方法。主要包括：投资报酬率法、回收期法等。7.4.2.1 动态回收期法动态回收期法7.4.2.2 净现值法净现值法7.4.2.3 现值指数法现值指数法7.4.2.4 内含报酬率法内含报酬率法内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。通常用IRR表示。内含报酬率的计算，通常需要用“逐步测试法”。首先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。7.5.1 固定资产更新决策固定资产更新决策7.5.2 所得税与折旧对投资的影响所得税与折旧对投资的影响固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。固定资产更新决策主要研究两个问题：一个是决定是否更新，即继续使用旧资产还是更换新资产；另一个是决定选择什么样的资产来更新。实际上，这两个问题是结合在一起来考虑的，如果市场上没有比现有设备更适用的设备，那么就继续使用旧设备。由于旧设备总可以通过修理继续使用，所以更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择。长期投资决策是企业管理层对涉及时间超过一年或一个营业周期以上的投资所进行的决策。现金流量是投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入和流出的统称。货币时间价值是指作为资本使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的增值部分。投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益称为投资的风险价值。它有风险报酬和风险报酬率两种表现形式。长期投资决策的方法通常可分为静态评价法和动态评价法两种。静态评价法主要包括投资报酬率法和非贴现的回收期法。动态评价法有动态回收期法、净现值法、现值指数法和内含报酬率法等。对于固定资产更新决策，普遍的分析方法是比较继续使用和更新的年平均成本，以其较低者作为较优方案。在这里，固定资产的年平均成本是与该资产相关的现金流出量的年平均值，分考虑货币时间价值和不考虑货币时间价值两种计算方式。