工程经济评价指标课件

工程经济评价指标优秀课件第第4 4章章 工程经济评价的基本指标工程经济评价的基本指标 本章要求本章要求 在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价的核在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，研究经济效果评价心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，研究经济效果评价方法是十分必要的。为分析问题方便起见，本章假定项目的风险为方法是十分必要的。为分析问题方便起见，本章假定项目的风险为零，即不存在不确定因素，方案评价时能得到完全信息。零，即不存在不确定因素，方案评价时能得到完全信息。通过对本章学习，应熟悉和掌握静态、动态经济效果评价指标通过对本章学习，应熟悉和掌握静态、动态经济效果评价指标的含义、特点、计算方法和评价准则。的含义、特点、计算方法和评价准则。工程经济评价指标优秀课件 本章重点及难点本章重点及难点下一页上一页 本章重点本章重点1.投资回收期的概念和计算方法投资回收期的概念和计算方法2.净现值和净年值的概念和计算方法净现值和净年值的概念和计算方法3.内部收益率的含义和计算方法内部收益率的含义和计算方法4.借款偿还期的概念和计算借款偿还期的概念和计算5.利息备付率和偿债备付率的含义和计算利息备付率和偿债备付率的含义和计算 本章难点本章难点1.净现值与收益率的关系净现值与收益率的关系2.内部收益率的含义和计算方法内部收益率的含义和计算方法工程经济评价指标优秀课件4.1 工程经济评价指标体系工程经济评价指标体系 下一页上一页 1.按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类项目经济评价指标项目经济评价指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标总投资收益率总投资收益率资本金净利润率资本金净利润率静态投资回收期静态投资回收期利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率资产负债率资产负债率内部收益率内部收益率净现值净现值净现值率净现值率净年值净年值费用现值与费用年值费用现值与费用年值动态投资回收期动态投资回收期图4.1 项目经济评价指标体系（按时间价值分类）工程经济评价指标优秀课件4.1 工程经济评价指标体系工程经济评价指标体系下一页上一页 投资回收期投资回收期借款偿还期借款偿还期净现值，净年值净现值，净年值费用现值，费用年值费用现值，费用年值总投资收益率，资本金净利润率总投资收益率，资本金净利润率资产负债率，资产负债率，利息备付率，偿债备付率利息备付率，偿债备付率内部收益率内部收益率净现值率净现值率时间性指标时间性指标价值性指标价值性指标效率性指标效率性指标项目经济评价指标项目经济评价指标2.2.按指标本身的经济性质分类时间性指标价值性指标效率性指标项按指标本身的经济性质分类时间性指标价值性指标效率性指标项目经济评价指标目经济评价指标 图4.2 项目经济评价指标体系（按指标的经济性质分类）工程经济评价指标优秀课件4.1 工程经济评价指标体系工程经济评价指标体系 下一页上一页 3.按项目经济评价的性质分类按项目经济评价的性质分类 净现值净现值内部收益率内部收益率投资回收期投资回收期总投资收益率总投资收益率利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率资产负债率资产负债率 经营净现金流量经营净现金流量 累计盈余资金累计盈余资金 项目经济评价指项目经济评价指标标盈利能力分析指标盈利能力分析指标清偿能力分析指标清偿能力分析指标财务生存能力分析指标财务生存能力分析指标工程经济评价指标优秀课件4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 一、盈利能力分析指标一、盈利能力分析指标1.总投资收益率总投资收益率(ROI)：含义含义 项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。计算公式：计算公式：式中：ROI总投资收益率；EBIT项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI项目总投资。评价准则：评价准则：总投资收益率高于同行业的收益率参考值,表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。%100 TIEBITROI工程经济评价指标优秀课件4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 2.项目资本金利润率项目资本金利润率(ROE):含义含义 项目达到设计生产能力后,正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。项目资本金利润率表示的是项目资本金的盈利水平。计算公式：计算公式：式中：ROE项目资本金净利润率；NP项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC项目资本金。评价准则：评价准则：项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。%100 ECNPROE工程经济评价指标优秀课件4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 3.静态投资回收期（静态投资回收期（Pt）：）：含义：含义：在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。计算公式计算公式 原理公式：原理公式：实用公式：实用公式：Pt =T-1+式中：式中：T项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。评价准则：评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。Pc为基准投资回收期。注意注意：静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目投产开始静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目投产开始年计算，应予以特别注明。年计算，应予以特别注明。年年的的净净现现金金流流量量第第的的绝绝对对值值）年年的的累累计计净净现现金金流流量量第第（TT1 0)(1 tPttCOCI工程经济评价指标优秀课件下一页上一页 例例1、教材例教材例 4.2 某项目的净现金流量如表4.1所示，试求该项目的静态投资回收期。表4.1 现金流量表 单位：万元年份12345678912净现金流量-180-250-15084112150150150150 解：解：计算该项目各年份的累计净现金流量计算该项目各年份的累计净现金流量年份12345678912净现金流量-180-250-15084112150150150150累计净现金流量-180-430-580-496-384-234-84+66+666 Pt =T-1+=（81）+84/150=7.56(年年)年年的的净净现现金金流流量量第第的的绝绝对对值值）年年的的累累计计净净现现金金流流量量第第（TT1 工程经济评价指标优秀课件4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标1.利息备付率（利息备付率（ICR）：）：含义：含义：在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。计算公式：计算公式：式中：式中：EBITEBIT息税前利润；息税前利润；PIPI计入总成本费用的应付利息。计入总成本费用的应付利息。注意：利息备付率应按年计算注意：利息备付率应按年计算评价准则：评价准则：利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。PIEBITICR 工程经济评价指标优秀课件4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标2.偿债备付率（偿债备付率（DSCR）：）：含义：含义：在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。计算公式：计算公式：式中：式中：EBITDAEBITDA息税前利润加折旧和摊销；息税前利润加折旧和摊销；TAXTAX企业所得税；企业所得税；PDPD应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。注意：偿债备付率应按年计算；注意：偿债备付率应按年计算；融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。如果项目在运行期内有维持营运的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运如果项目在运行期内有维持营运的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。营的投资。评价准则：评价准则：偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。PDTEBITDADSCRAX 工程经济评价指标优秀课件4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标3.资产负债率资产负债率(LOAR):含义：含义：各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率。计算公式：计算公式：式中：式中：TLTL期末负债总额；期末负债总额；TATA期末资产总额。期末资产总额。评价准则：评价准则：适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对于该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。%100TATLLOAR工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 1.动态投资回收期（动态投资回收期（Pt）含义：含义：指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的时间所需要的时间。原理公式：原理公式：实用公式：实用公式：评价准则：评价准则：PtPcPtPc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同，当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。同，当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。tPttciCOCI00)1)(值值当年的净现金流量折现当年的净现金流量折现现值的绝对值现值的绝对值上年累计净现金流量折上年累计净现金流量折11开始出现正值的年份数开始出现正值的年份数累计净现金流量折现值累计净现金流量折现值 tP工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 【例2】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目的静态投资回收期、动态投资回收期。序号年份1234567891净现金流量-180-250120150150150150150170解：根据题目编制现金流量表如下所示：解：根据题目编制现金流量表如下所示：序号年份1234567891净现金流量2累计净现金流量折现系数（i=10%）3折现净现金流量4累计折现净现金流量工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 编制现金流量表结果如下所示：编制现金流量表结果如下所示：序号年份1234567891净现金流量-180-2501201501501501501501702累计净现金流量-180-430-310-160-10140290440610折现系数（i=10%）0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.3606 3折现净现金流量-160.71-199.30 85.41 95.33 85.11 75.99 67.85 60.58 61.30 4累计折现净现金流量-160.71-360.01-274.60-179.27-94.16-18.16 49.69 110.27 171.58 根据上表得根据上表得 ：静态投资回收期静态投资回收期 年年5.071501016P t动态投资回收期动态投资回收期:年年6.2776.8518.1617P t注意：此数值为该项目的注意：此数值为该项目的NPVNPV 工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 2.净现值（净现值（NPV）（1）含义）含义按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现金流量折现到建按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现金流量折现到建设期期初的现值之和。设期期初的现值之和。计算公式：计算公式：评价准则：评价准则：单个方案评价准则：单个方案评价准则：NPVNPV00，则方案应予接受；若，则方案应予接受；若NPV NPV 0 0，则方案应予拒绝。，则方案应予拒绝。寿命期相同互斥方案比选时评价准则：寿命期相同互斥方案比选时评价准则：NPVNPV越大的方案相对越优，越大的方案相对越优，NPVNPV最大且大于最大且大于0 0的方案是最佳方案。的方案是最佳方案。即：若即：若NPVA NPVB,NPVA NPVB,则则A A优于优于B B；若；若NPVA=NPVB,NPVA=NPVB,则则A A等价于等价于B B；若；若NPVA NPVA NPVB,NPVB,则则A A劣于劣于B B。nttctiCOCINPV0)1()(工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 【例3】：教材例 4.4 某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现值指标判断项目的可行性。（i=10%）解：解：5001002000 1 2 3 4NPV(i=10%)-500+100(P/F,10%,1)+200(P/A,10%,3)(P/F,10%,1)43.08(万元)由于NPV0，故项目在经济效果上是可以接受的。工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 【例4】：有两个互斥的投资项目，其寿命期均为5年，方案1的初始投资为10万元，年净收益为3万元；方案2的初始投资为100万元，年净收益27万元。i=10%,哪个方案较好？万元37.15%,10,/3101APNPV 万万元元35.25%,10,/271002 APNPV结论：所以，方案2较优。12NPVNPV 但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确。NPV指标在互斥方案比较时的缺陷指标在互斥方案比较时的缺陷【例5】：有两个互斥的投资项目A、B投资均为5万元，A方案寿命期均为5年，年净收益为2万元；方案B的寿命期为8年，年净收益1.5万元。i=10%,哪个方案较好？万元2.585%,10,/25AAPNPV万元0.38%,10,/5.15BAPNPV结论：ABNPVNPV 所以，方案B较优。但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确。但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确。NPVNPV用于对寿命期相同的互斥方用于对寿命期相同的互斥方案的评价时，它偏好于投资额案的评价时，它偏好于投资额大的方案，不能反映项目单位大的方案，不能反映项目单位投资的使用效率，不能直接说投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营明在项目运营期间各年的经营成果。成果。NPVNPV用于对寿命期不同的互斥用于对寿命期不同的互斥方案的评价时，它偏好于寿方案的评价时，它偏好于寿命期长的方案命期长的方案 工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 特点：特点：考虑了资金的时间价值，并考虑了整个计算期的现金流量，能考虑了资金的时间价值，并考虑了整个计算期的现金流量，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；够直接以货币额表示项目的盈利水平；但必须先设定一个符合经济现实的基准折现率，而基准折现率但必须先设定一个符合经济现实的基准折现率，而基准折现率的确定往往是比较复杂的；的确定往往是比较复杂的；NPVNPV用于对寿命期不同的互斥方案的评价时，它偏好于寿命期长用于对寿命期不同的互斥方案的评价时，它偏好于寿命期长的方案，因而必须构造一个共同的分析期才可使用的方案，因而必须构造一个共同的分析期才可使用NPVNPV指标；指标；NPVNPV用于对寿命期相同的互斥方案的评价时，它偏好于投资额大用于对寿命期相同的互斥方案的评价时，它偏好于投资额大的方案，不能反映项目单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期的方案，不能反映项目单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。解决方法是引入净现值指数指标。间各年的经营成果。解决方法是引入净现值指数指标。2、NPV工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 影响因素影响因素：a.加权平均资本成本b.投资的机会成本 取两者中的最大的一个作为r1c.风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示d.通货膨胀率：用r3表示 确定：确定：a.当按时价计算项目收支时，b.当按不变价格计算项目收支时，NPV 几个需要说明的问题几个需要说明的问题 3213211)1)(1)(1(rrrrrric21211)1)(1(rrrric工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 NPV与与i的关系的关系对于常规项目而言，若投资方案各年的现金流量已知，则该方案净现值的大小完全取决于折现率的大小，即NPV 可以看做是i的函数：NPV 几个需要说明的问题几个需要说明的问题 ntttiCOCIiNPV0)1()(NPV（i）nttCOCINPV0)0(NPV（i1）O i1 i*i2 i NPV（i2）工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 3.净现值率（净现值率（NPVR）或净现值指数（）或净现值指数（NPVI）：）：含义：含义：是项目净现值与项目全部投资现值之比。经济涵义经济涵义：单位投资现值所能得到的净现值。计算公式计算公式：NPVR=评价准则：评价准则：单一方案：NPVR0，则方案应予以接受；若NPVR 0，则方案应予以拒绝。寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。特点：特点：NPVR克服了NPV有利于投资额大的方案的偏差；多用于资金有限方案的排序择优。nttctnttctpiIiCOCIINPV11)1()1()(工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 4.净年值（净年值（NAV）含义：含义：是以设定折现率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的（1n年）等额年值。计算公式：计算公式：评价准则：评价准则：单方案，单方案，NAV0NAV0，可行；，可行；多方案比选时，多方案比选时，NAVNAV越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。说明：说明：NAVNAV与与NPVNPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用选），用NAVNAV就简便得多。就简便得多。),/(niPANPVNAVc 工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 5.内部收益率（内部收益率（IRR）：）：含义含义:净现值等于零时的收益率;经济含义经济含义:项目尚未回收投资的获利能力。项目尚未回收投资的获利能力。例5 某投资方案的净现金流量如右表所示，已知该投资方案的内部收益率为10%，试分析内部收益率的经济含义。第t年末0123现金流量-10006004501101000 0 1 2 36004501105501100500100110工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页5.内部收益率（内部收益率（IRR）原理公式：原理公式：0)1()(0 ntttIRRCOCI，解出IRR通常利用“试算法”求解IRR评价准则：评价准则：IRRic，可行；反之，不可行。特点：特点：考虑了资金的时间价值，并考察了项目在整个计算期内的全部收支情况，且内部收益率完全取决于项目本身净现金流量的情况，不需要事先设定折现率，因而我国进行项目经济评价时往往把内部收益率作为主要的经济评价指标之一。缺点是计算繁琐，内部收益率只适用于独立方案的经济评价和可行性判断，一般不能直接用于互斥方案和相关方案的比较和选择，也不能对独立方案进行优劣排序。内部收益率也不适用于只有现金流入或现金流出项目的经济评价。工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页试算法求解内部收益率（试算法求解内部收益率（IRR）IRRi1i2NPV10NPViNPV2in-1NPVn-1inNPVn)(1111 nnnnnniiNPVNPVNPViiIRR精度要求：精度要求：i in n与与i in-1n-1之间的差距一般以不超之间的差距一般以不超过过2%2%为宜，最大不允许超过为宜，最大不允许超过5%5%。工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 例例7、教材例、教材例4.3 某项目净现金流量如表某项目净现金流量如表4.2所示。试求该项目的内部收益率。所示。试求该项目的内部收益率。5.内部收益率（内部收益率（IRR）年末012345净现金流量2004060408080解：第一步，计算NPV1的值。令i1=12%NPV1=20040(P/F,12%,1)60(P/F,12%,2)40(P/F,12%,3)80(P/F,12%,4)80(P/F,12%,5)=8.25(万元)第二步：计算NPV2的值设i2=14%NPV2=20040(P/F,14%,1)60(P/F,14%,2)40(P/F,14%,3)80(P/F,14%,4)80(P/F,14%,5)=2.6(万元)第三步：用线性内插法求内部收益率IRR。IRR=12%|6.2|25.825.8 （14%12%）=13.52%工程经济评价指标优秀课件4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 6.费用现值（费用现值（PC）与费用年值（）与费用年值（AC）【只用于多方案比选】【只用于多方案比选】实际工作中，在进行多方案比较时，往往会遇到各方案的收入相同或收入难以用货币计量的情况。在此情况下，为简便起见，可省略收入，只计算支出。这就出现了经常使用的两个指标：费用现值和费用年值。（1 1）费用现值（）费用现值（PCPC）计算公式：计算公式：式中：COt第t年的费用支出，取正号；S期末（第n年末）回收的残值，取负号。评价准则：评价准则：PC越小，方案越优（2 2）费用年值（）费用年值（ACAC）计算公式：计算公式：评价准则：评价准则：AC越小，方案越优nctcnttiSiCOPC )1()1(0),/(niPAPCACc