财务管理习题 (3 )(职称班)

财务管理习题 (3 ) (职称班)一、单项选择题1某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期( A )。 A利息与优先股股息为零 B利息为零，而有无优先股股息不好确定 C利息与息税前利润为零 D利息与固定成本为零2某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为10，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为05，企业所得税率为33。则该项长期借款的资本成本为( D )。 A10 B74 C6 D673财务杠杆系数影响企业的( C )。 A税前利润 B息税前利润 C税后利润 D财务费用4某公司全部资本为150万元，负债比率为40，负债利率为10，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为( A )。 A132 B126 C15 D1565不存在财务杠杆作用的筹资方式是( A )。 A发行普通股 B发行优先股 C发行债券 D举借银行借款 6某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为( A )。 A200万元 B300万元 C400万元 D250万元7某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6和9，则优先股成本为( C )。 A10 B6 C957 D98某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5，上年股利率为14，预计股利每年增长5，所得税率33，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( A )。 A147 B197 C19 D2047 9某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10，预计筹资费用率为5，预计发行价格为600万元，所得税率为33，则该债券的成本为( C )。 A10 B705 C53 D877 10企业全部资金中，股权资金占50，负债资金占50，则企业( C )。 A只存在经营风险 B只存在财务风险 C存在经营风险和财务风险 D经营风险和财务风险可以相互抵销11某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( A )。 A5 B10 C15 D2012某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股利润增加( D )。 A12倍 B15倍 C03倍 D27倍13某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为15，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元那么，复合杠杆系数将变为( B )。 A24 B6 C3 D814企业在追加筹资时需要计算( B )。 A加权平均资金成本 B边际资金成本 C个别资金成本 D机会成本15某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为( B )。 A4 B417 C1617 D20 16某企业本年的息税前利润为5000万元，本年利息为500万元，优先股股利为400万元，所得税税率为 20，则该企业下年度财务杠杆系数为( D )。 A1 B111 C122 D12517在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是 ( D )。 A长期借款成本 B债券成本 C普通股成本 D留存收益成本 18.已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在010000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（ C ）。 A5000 B20000 C50000 D200000二、判断题1留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。（ ）2当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时，负债筹资的普通股每股利润大。（ ）3在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数也就越大，经营风险则越大。（ ） 4如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。（ ）5企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。 （ ）6在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。（ ） 7在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。（ ） 二、多项选择题 1下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是( AB )。 A借款手续费 B债券发行费 C债券利息 D股利2下列哪项属于权益性资金成本( ACD )。 A优先股成本 B银行借款成本 C普通股成本 D留存收益成本 3.资本成本包括（ AC ）。 A资金筹集费 B财务费用 C资金占用费 D资金费用 4负债资金在资金结构中产生的影响是( ABC )。 A降低企业资金成本 B加大企业财务风险 C具有财务杠杆作用 D分散股东控制权5下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有( ABCD )。 A固定成本 B单位边际贡献 C产销量 D固定利息6下列项目中，同综合杠杆系数成正比例变动的是( ACD )。 A每股利润变动率 B产销量变动率 C经营杠杆系数 D财务杠杆系数7影响优先股成本的主要因素有( ACD )。 A优先股股利 B优先股总额 C优先股筹资费率 D企业所得税税率 8在计算以下( CD )项个别资本成本时，应考虑抵税作用。 A普通股成本 B留存收益成本 C长期借款成本 D债券成本四、计算与分析题1.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%，股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。答案：债券资本成本率 8%(1-33%) =5.36优先股资本成本率 15普通股资本成本率20%/(1-5%) 2 23.05%综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，票面利率8%，筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。若企业适用所得税税率为30%。试计算个别资金成本和综合资金成本。答案：债券资本成本率 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714优先股资本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股资本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%3.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求： （1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。（2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？（3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？答案：（1） 财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16每股利润=（400-800*7%）*（1-30%）/120=2.01元（2） 每股利润=（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）/120=2.473（3） 息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元4.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：（单位：万元）筹资方式甲方案乙方案长期借款200，资金成本9%180，资金成本9%债券300，资金成本10%200，资金成本10.5%普通股500，资金成本12%620，资金成本12%合计10001000试确定该公司的最佳资金结构。答案：甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%应选择甲方案所决定的资金结构。5某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33。要求：(1)计算2001年边际贡献； (2)计算2001年息税前利润总额。 (3)计算该公司2002年综合杠杆系数。 答案：（1）2001年边际贡献=（50-30）*10=200万元（2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元（3）经营杠杆系数=200/100=2； 财务杠杆系数=100/ 100-60*12%*-10/（1-33%）=1.284 2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.576某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10，筹资费率为1；发行优先股500万元，股利率为12，筹资费率为2；发行普通股2000万元，筹资费率为4，预计第一年股利率为12，以后每年按4递增，所得税税率为33。 要求：(1)计算债券成本； (2)计算优先股成本； (3)计算普通股成本； (4)计算加权平均资金成本。 答案：债券资本成本率 10%(1-33%) /(1-1%) =6.78优先股资本成本率12%/(1-2%) =12.245普通股资本成本率12%/(1-4%) 4 =16.5%综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32% 7某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33。有关资料如下： (1)向银行借款10万元，借款年利率7，手续费2。 (2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3。 (3)发行优先股25万元，预计年股利率为12，筹资费率为4。 (4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8递增。 (5)其余所需资金通过留存收益取得。 要求：(1)计算个别资金成本； (2)计算该企业加权平均资金成本。答案：银行借款成本率=7%*（1-33%）/（1-2%）=4.79%债券资本成本率 (14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8优先股资本成本率12%/(1-4%) =12.5普通股资本成本率1.2/10/(1-6%) 8 =20.77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%综合资本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%8某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该企业1998年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10。 要求： (1)计算1998年该企业的边际贡献总额。 (2)计算1998年该企业的息税前利润。 (3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 (4)计算1999年息税前利润增长率。 (5)假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。答案：由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。(1)1998年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；（2）1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；（3）销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；（4）1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；（5）1999年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2； 1999年的综合杠杆系数=2*2=4。9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表：单位：元项目2000年度2001年度变动率销售收入200000002400000020%变动成本（变动成本率50%）100000001200000020%固定成本800000080000000息税前利润20000004000000100%利息120000012000000税前利润8000002800000250%所得税（税率20%）160000560000250%净利润6400002240000250%每股利润（普通股1万股）64224250%要求：根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。答案：经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.510已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）1000普通股（4500万股）4500留存收益2000合计7500因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价25元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。要求：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 (3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 答案：（1）EPS甲=（EBIT-1000*8%）*（1-33%）/5500EPS乙=（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）/4500因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9EBIT=（3630-720）/2=1455元（2）财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293（3）息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。（5）乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。11某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40。要求：(1)计算两个方案的每股利润； (2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； (3)计算两个方案的财务杠杆系数； (4)判断哪个方案更好。 答案：（1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元；EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；（2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；EPS1=EPS2（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125EBIT=（12500-4000）/25=340（3）方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25（4）预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。12.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万元，年股息率11%，普通股500万元，今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息以2%的速度递增。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择： A方案：发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股息增长速度为4%。 B方案：发行600万元债券，票面利率10%，发行400万元股票，预计每股股息为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。 企业适用所得税税率为30%。根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。答案：原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%原优先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A方案：新债券成本=10%（1-30%）=7%增资后普通股成本=2.6/20 +4%=17%A方案综合资本成本率=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%B方案：新债券成本=10%*（1-30%）=7%增资后普通股成本=3.3/30 +3%=14%B方案综合资本成本率=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=10.21%13.某公司目前拥有资本100万元，其中长期负债20万元，优先股5万元，普通股（含留存收益）75万元。为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。资本种类目标资本结构（1）新筹资的数量范围（2）资本成本（3）长期负债0.2010000元以内100040000元40000元以上6%7%8%优先股0.052500元以内2500元以上10%12%普通股0.7522500元以内2250075000元75000元以上14%15%16%要求：计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资本成本规划表。答案：第一，计算筹资总额分界点。长期负债：10000/0.2=50000万元；40000/0.2=200000万元；优先股：2500/0.05=50000万元；普通股：22500/0.75=30000万元；75000/0.75=100000万元；第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。边际资本成本计算表序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本1030 000长期借款长期债券 普通股20%5%75% 6% 10% 14% 1.2% 0.5% 10.5% 第一个筹资范围的边际资本成本=12.2%2300 00500 00长期借款长期债券 普通股20%5%75% 6% 10%15%1.2% 0.5% 11.25% 第二个筹资范围的边际资本成本=12.953500 00100 000长期借款长期债券 普通股20%5%75% 7%12%15%1.4%0.6%11.25% 第三个筹资范围的边际资本成本=13.254100 000200 000长期借款长期债券 普通股20%5%75% 7%12%16%1.4%0.6%12% 第四个筹资范围的边际资本成本=145200 000以上长期借款长期债券 普通股20%5%75% 8% 12%16%1.6%0.6%12% 第五个筹资范围的边际资本成本=14.214.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资：（1） 向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费为1%；（2） 按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；（3） 按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元。该公司所得税率为30%。预计该项目投产后，年收益率为16.5%。要求：试分析此方案是否可行。答案：银行借款成本率=15%（1-30%）/（1-1%）=10.606%债券的成本率=18%（1-30%）/（1-4.5%）=13.194%普通股成本率=15%/(1-101.25/2250)+5%=20.707%综合资本成本率=10.606%*1750/5000+13.194%*1000/5000+20.707%*2250/5000=15.67%收益率大于资本成本率，方案可行。15.某公司2000年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润30万元，企业所得税率20%（在外流通普通股10000股）。2001年度息税前利润增长40%。计算2001年度税前利润及财务杠杆系数，并预测2002年度的财务杠杆系数。答案：2000年税前利润=30-（800-500）*8%=6万元。2001年财务杠杆系数=30/6=52001年税前利润=30*（1+40%）-（800-500）*8%=182002年财务杠杆系数=30（1+40%）/18=2.3316、已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额 ( 万元 ) 长期债券 (年利率 8% ) 1000普通股 (4500 万股 ) 4500留存收益 2000 合 计 7500因生产发展需要 , 公司年初准备增加资金 2500 万元 , 现有两个筹资方案可供选择: 甲方案为增加发行 1000 万股普通股 , 每股市价 2.5 元 ; 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10% 的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计， 适用的企业所得税税率为 33% 。要求 :(1) 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。(2 )计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3) 如果公司预计息税前利润为 1200 万元 , 指出该公司应采用的筹资方案。 (4) 如果公司预计息税前利润为 1600 万元 , 指出该公司应采用的筹资方案。 (5) 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长 10%, 计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。答案：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT-1000*8%)*(1-33%)/(4500+1000)=EBIT-(1000*8%+2500*10%)*(1-33%)/4500解之得：EBIT=1455（万元）或：甲方案年利息=1000*8%=80（万元）乙方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）（EBIT-80）*(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)*( 1-33%)/4500解之得：EBIT=1455（万元）（2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（1000*8%+2500*10%）=1455/（1455-330）=1.29（3）因为：预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（5）每股利润增长率=1.29*10%=12.9%17. 某公司 2002 年销售收入 200万元 , 税后利润 27 万元 , 财务杠杆系数 1.6, 固定成本 48 万元 , 所得税税率 25%, 优先股股利为 7.5 万元 , 预计 2003 年销售收入为 240 万元。要求: 计算： (1) 经营杠杆系数 (2) 综合杠杆系数 :(3) 2003 年较 2002 年每股利润增长率。答案:1.税前利润=27/(1-25%)=36万元 税前利润=EBIT-I=36万元1.6=EBIT/(36-7.5/(1-25%)EBIT=41.6万元TCM=41.6+48=89.6万元(1)Dol=89.6/41.6=2.15(2)DTL=89.6/36-7.5/(1-25%)=3.45(3)每股利润增长率=3.44*(240-200)/200=68.8%18.某公司 2002 年末资本结构如下：负债 600 万元 ( 利率 10%),普通股本 2000 万元 ( 每股价格 20 元 ),优先股本 1000 万元 ( 每股价格 10 元,留存收益 276 万元.2003 年该公司销售总额为 2600 万元 , 变动成本 1200万元, 固定成本 700 元 。公司实行固定股利政策 , 普通股每股股利 2 元 , 优先股股利率为 6% 。按净利润的 10% 提取盈余公积 , 所得税率 40%;要求：( 1 ) 计算 2004年公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数。(2 计算 2003年公司普通股每股利润。如2004年公司销售预计增长10%, 则每股利润将增长百分之几 ?(3) 计算 2003 年末各项资本占总资本比例 , 计算综合资金成本率 ( 不考虑筹资费用)。答案：DOL=1400（1400700）=2 DFL=700（70060100）=1.30 EPS=（70060）（140%）10006%100=3.24元 每股利润增长率=10%21.3=26% 资本结构比例：负 债 600万元 15% 普通股本 2000万元 50%优先股本 1000万元 25%留存收益 400万元 10% (276+38420060) 合 计 4000万元综合资金成本率=6%15%+10%50%+6%25%+10%10%=8.4%10