《期货基础笔记》word版.docx

衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃螀蝿芃艿蝿袂肆薇袈羄芁蒃袇肆肄荿袆螆艿芅袆羈肂蚄袅肀莈薀袄膃膀蒆袃袂莆莂葿羅腿芈葿肇莄薇薈螇膇蒃薇衿莃荿薆肁膅莅薅膄肈蚃薄袃芄蕿薃羆肆蒅薃肈节莁蚂螈肅芇蚁袀芀薆蚀羂肃蒂虿膄艿蒈蚈袄膁莄蚇羆莇芀蚇聿膀薈蚆螈莅蒄螅袁膈莀螄羃莃芆螃肅膆蚅螂袅罿薁螂羇芄蒇螁肀肇莃 第一章1、1848年，芝加哥期货交易所成立（CBOT，又称芝加哥谷物交易所），采用远期合同交易的方式。1865年推出标准化合约和保证金制度（又称按金制度）1882年允许对冲合约方式结束交易标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。2、期货交易品种经历了由商品期货（农产品期货金属期货能源化工期货）到金融期货（外汇期货利率期货股票指数期货股票期货）的发展历程伦敦金属交易所（LME ）最先推出金属期货交易。伦敦金属交易所和纽约商品交易所（COMEX，隶属于芝加哥商业交易所集团旗下）已成为目前世界主要的金属期货交易所。纽约商业交易所（NYMEX ，隶属于芝加哥商业交易所集团旗下）已成为目前世界最具影响力的能源期货交易所。1972 年，芝加哥商业交易所（CME ）设立了国际货币市场分部（IMM ），首次推出外汇期货合约。1975 年，芝加哥期货交易所推出第一张利率期货合约政府国民抵押协会（GNMA ） 抵押凭证期货合约。1982 年堪萨斯期货交易所（KCBT）开发出价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易品种。1995年，中国香港开始股票期货交易。3、市场的创新和国际化突破时空限制电子化交易和24小时交易公司制改制和上市成为期货交易所发展的方向2007年，芝加哥商业交易所集团包含 CBOT、CME 、NYMEX 和COMEX。4、期货交易的基本特征6个：合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易（杠杆交易）、双向交易、对冲了结、当日无负债结算（逐日盯市）。5、期货交易与现货交易的联系与区别现货交易可以分为即期现货交易和远期现货交易，两者均以买入卖出实物商品或金融产品为目的。期货交易是在现货交易的基础上发展起来的。市场交易方式经历了“由即期现货交易到远期现货交易，再到期货交易”的发展过程。现货交易的对象是实物商品或金融产品，期货交易的对象是标准化合约。现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融产品。期货交易的主要目的，或者是为了规避现货市场价格波动的风险，或者是利用期货市场价格波动获得收益。6、期货合约的标的物是有限的特定种类的实物商品和金融产品，一般具有便于贮藏运输、品质可界定、交易量大、价格频繁波动等特性。7、期货交易与远期现货交易区别与联系期货交易直接由远期现货交易演变发展而来。远期现货交易与期货交易存在着许多相似的外在表现形式，目前的远期现货交易往往也采用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式（基本特征某些相似）。期货交易与远期现货交易同属于远期交易，但是两者交易的远期合约存在着标准化与非标准化的差别。前者是由交易所统一制定的标准化远期合约；后者是非标准化的，合同中标的物的数量、规格、交割时间和地点等条款由交易双方协商达成。期货交易可以通过对冲或到期交割来了结，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结。远期现货交易的履约主要采用实物交收方式，虽然远期合同也可转让，但最终的履约方式是实物交收。期货交易以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，每日进行结算且由结算机构担保履约，所以信用风险较小。远期现货交易从交易达成到最终完成实物交收，有相当长的一段时间，此间时常会发生各种变化，违约行为因此有可能发生。这些都会使远期交易面临着较大的风险和不确定性，加之非标准化的远期现货合同不易转让，所以远期现货交易的信用风险较大。8、期货交易与证券交易的区别与联系证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明所有人有权依票面所载内容取得相关权益的凭证，如股票和债券。在本质上，证券也是一种交易的合同或契约，这一点上期货交易与证券交易有相同之处。期货交易和证券交易都具有促进资源有效配置的作用。证券与期货合约的区别不仅在于两者在金融产品结构中的层次不同，即前者属于基础金融产品，而后者属于金融衍生产品，而且两者在是否具有“内在价值”和可否长期持有上存在明显的差异。证券有其内在价值，可以长期持有，可以用来抵押、担保和作为资产储备。期货合约则不具有内在价值，不能长期持有，在合约到期日之后必须进行交割。证券交易与期货交易的目的不尽相同。证券市场是为了满足融资的需要而建立，期货市场是为了满足规避现货价格风险的需要而形成。买卖证券和期货从而进行风险投资，是证券市场和期货市场运行不可或缺的必要条件，保证了证券市场和期货市场的流动性。期货交易与证券交易在制度规则上不尽相同。期货交易实行保证金制度，是一种以小博大的杠杆交易，而在证券交易中一般不引入这种杠杆机制。期货交易实行双向交易，既可以买空也可以卖空；而在证券交易中一般没有做空机制，仅实行先买后卖的单向交易。此外，证券市场在市场结构上有一级市场和二级市场之分，而期货市场则不存在这种区分。9、衍生品交易衍生品（Derivatives），是从一般商品和基础金融产品（如股票、债券、外汇）等基础资产衍生而来的新型金融产品。具有代表性的金融衍生品包括远期（Forwards）、期货（Futures）、期权（Options）和互换（Swaps）。按照是否在交易所内进行交易划分，衍生品交易分为场内交易和场外交易，场外交易又称为柜台交易、店头交易。在衍生品交易中，场外交易的规模远大于场内交易。期货交易是在交易所内集中进行的，期货合约是标准化的；其他衍生品主要是在场外交易，交易的合约是非标准化的，保证金和结算等履约保障机制由双方商定。 与其他衍生品相比，期货交易有着自身的优势：其一，期货市场的价格发现功能强、效率高，因而期货价格更具有权威性；其二，期货市场的交易成本低，信用风险小，市场流动性水平高，因而能够更有效地转移风险。因此，期货交易在衍生品交易中发挥着基础性作用。其他衍生品的定价往往参照期货价格。其他衍生品市场在转移风险时，往往要与期货交易相配合。10、规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能。规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。套期保值之所以能够规避现货价格风险，是因为期货市场价格与现货市场价格同方向变动而且最终趋同，其目的是要实现以一个市场上的盈利抵补另一个市场上的亏损。价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性的特点。1.公开性。期货价格及时向公众披露，从而能够迅速地传递到现货市场。2.连续性。期货合约是标准化合约，转手极为便利，能不断地生成期货价格，进而连续不断地反映供求变化。3.预测性。期货价格是众多的交易者对未来供求状况的预期的反映。4.权威性。基于以上 3 个特点，期货价格被视为一种权威价格。期货价格不仅能够指导实际生产和经营活动，还被作为现货交易的定价基准。11、期货市场的作用：期货市场的发展有助于现货市场的完善；期货市场的发展有利于企业的生产经营；期货市场的发展有利于国民经济的稳定，有助于政府的宏观决策；期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权。12、国际期货市场欧元区期货市场20世纪90年代后期，欧洲各国的交易所经过战略整合，形成两家跨国界的以证券现货和期货、期权为主要交易品种的交易所联盟欧洲交易所（EUREX）和欧洲联合交易所（EURONEXT）。1998年9月，德国法兰克福期货交易所（DTB）与瑞士期权和金融期货交易所（SOFFEX）合并为欧洲交易所。与此同时，法国、荷兰、比利时3 国也分别完成了本国证券与期货交易所的合并，并于2000年9月最终合并为欧洲联合交易所。欧洲交易所和欧洲联合交易所都是世界主要的衍生品交易所。亚洲国家期货市场日本国际影响较大的是东京工业品交易所（TOCOM）和东京谷物交易所（TGE）。日本的期货交易所只接纳公司会员，这与美国不同。东京工业品交易所成立于1951 年，是日本唯一的综合商品交易所。该交易所以贵金属交易为中心，上市品种有黄金、白金、银、钯、棉纱、毛线等。20世纪90年代后期上市交易石油期货，巩固了其日本第一大商品交易所的地位。东京谷物交易所成立于1952年，1985年以前一直是日本第一大商品交易所，上市品种有大豆、小豆、白豆、马铃薯粉等。韩国股票交易所（KSE）在 1996年5 月推出KOSPI 股票指数期货，1997年10月推出该指数的期权。此后，成交量大幅度增加，特别是KOSPI200 指数期权合约的成交量和成交额目前位居世界第一。籍于 KOSPI200 指数期货和期权，韩国交易所（KRX）由韩国股票交易所、韩国期货交易所（KOFEX ）和韩国创业板市场（KOSDAQ）合并而成，目前是全球成交量最大的衍生品交易所。新加坡国际金融期货交易所（SIMEX）的期货品种具有典型的离岸金融衍生品的特征。1999年，新加坡国际金融期货交易所与新加坡证券交易所（SES）合并为新加坡交易所有限公司（SGX），成交量不断扩大。13、国内期货市场国内期货市场的发展过程可以划分为三个阶段：起步探索阶段（1990-1993年），治理整顿阶段（1993-2000年）和规范发展阶段（2000年至今）。1990.10郑州粮食批发市场正式成立，标志着新中国商品期货市场的诞生。2000.12中国期货业协会成立标志着中国期货行业自律组织的诞生。由中国证监会的行政监督管理、期货业协会的行业自律管理和期货交易所的自律管理构成的三级监管体制。中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，于2010年4月推出沪深300指数期货。金融期货交易所的成立和股票指数期货的推出标准着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。第二章1、除期货公司这一期货中介机构外，简要介绍了介绍经纪商、居间人、期货信息资讯机构、保证金安全存管银行、交割仓库等其他期货中介与服务机构。期货市场由期货交易所、结算机构、中介与服务机构、交易者、期货监督管理机构和行业自律管理机构构成。2、期货交易所具有5个重要职能：提供交易的场所、设施和服务；设计合约、安排合约上市；制定并实施期货市场制定与交易规则；组织并监督期货交易，监控市场风险；发布市场信息。3、期货交易所的组织形式一般分为会员制和公司制两种。会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建、股份可以按照有关规定转让、以营利为目的企业法人。4、会员制和公司制期货交易所的区别与联系：a是否以营利为目标。会员制期货交易所通常不以营利为目标；公司制期货交易所通常是以营利为目标，追求交易所利润最大化。b适用法律不同。会员制期货交易所一般适用民法的有关规定；公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。c决策机构不同。会员制期货交易所的最高权力机构是会员大会，公司制期货交易所的最高权力机构是股东大会。会员制期货交易所最高权力机构的常设机构是理事会，公司制期货交易所最高权力机构的常设机构是董事会。除上述差异，它们在职能上基本相同，都是为期货合约集中竞价交易提供场所、设施、服务、交易规则的交易服务组织，而且进入交易所场内交易，都必须获得会员资格，即只有会员有权在交易所进行交易。会员制和公司制期货交易所都要接受期货监督管理机构的管理和监督。5、我国境内现有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所。6、期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。其主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。组织形式：结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务；结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。国际上，结算机构通常采用分级结算制度，即只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务，非结算会员只能由结算会员提供结算服务。这种分级结算制度实际上使得期货结算大致分为三个层次。7、我国境内期货结算制度分为两种类型。一种是三家商品期货交易所采取的全员结算制度；另一种是中国金融期货交易所采取的会员分级结算制度。8、期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。我国对期货公司经营管理的特别要求：对期货公司业务实行许可证制度；对期货公司业务实行许可证制度；完善法人治理结构；建立健全的风险控制体系。9、中国证监会以期货公司风险控制指标为基础，综合考虑期货公司治理结构、期货公司市场影响力和持续合规状况，将其分为 A、B、C、D、E 5类11个级别，对期货公司施行分类监管综合评价。10、介绍经纪商（Introducing Broker，简称IB）在国际上是机构或个人，但一般都以机构的形式存在。其主要业务是为期货公司开发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货公司进行结算。介绍经纪商可分为独立执业的介绍经纪商（IIB）和由期货公司担保的介绍经纪商（GIB）。介绍经纪商这一提法源于美国。在我国，为期货公司提供中间介绍业务的证券公司就是介绍经纪商。11、在我国，期货居间人是进行客户开发的重要渠道。期货居间人是指独立于期货公司和客户之外，接受期货公司委托进行居间介绍，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。12、期货信息资讯机构主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务。13、期货保证金存管银行（简称存管银行）属于期货服务机构，是由交易所指定，协助交易所办理期货交易结算业务的银行。期货保证金存管银行的设立是国内期货市场保证金封闭运行的必要环节，也是保障投资者资金安全的重要组织机构。我国期货保证金存管银行享有的权利和义务在全员结算制度和会员分级结算制度下略有差异。14、交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机构。在我国，交割仓库，也称为指定交割仓库，是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。期货交易的交割，由期货交易所统一组织进行。指定交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。15、期货交易者分类：a根据进入期货市场的目的不同，期货交易者可分为套期保值者和投机者。b按照交易者是自然人还是法人划分，可分为个人投资者和机构投资者。c按照交易头寸划分，期货交易者可分为多头交易者和空头交易者。16、在国际期货市场上，对冲基金和商品投资基金是重要的机构投资者。对冲基金将期货投资作为投资组合中的一个组成部分，而商品投资基金是以期货投资为主的基金类型。17、对冲基金（Hedge Fund），又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”。无统一定义。对冲基金是私募基金，将所有合伙人的资本集合起来进行交易，可以通过做多、做空及杠杆交易（融资交易）等投资于公开市场上的证券、货币和衍生工具等任何资产品种。随对冲基金发展，“对冲基金的组合基金”（Fundsof HedgeFund）出现。对冲基金和共同基金的区别：a对冲基金并不需要在美国联邦投资法下注册，而共同基金则受到监管条约的限制。b共同基金投资组合中的资金不能投资期货等衍生品市场，对冲基金可投资期货等衍生品市场。18、商品投资基金（Commodity Pool）是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。商品投资基金与共同基金的差异：商品投资基金专注于投资期货和期权合约，既可以做多也可以做空。19、商品投资基金在不同国家的组织结构有一定差异，现以美国为例：商品基金经理（CPO）、商品基金经理（CPO）、交易经理（TM）、期货佣金商（FCM）、托管人（Custodian）。20、商品投资基金和对冲基金的区别：a商品投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对象主要是在交易所交易的期货和期权而不涉及股票债券和其他金融资产；b在组织形式上，商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。21、商品投资基金和对冲基金通常被称为另类投资工具或其他投资工具（Alternative Investment Asset）。第三章1、期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。期货合约是期货交易的对象。2、期货合约标的的选择条件：规格或质量易于量化和评级；价格波动幅度大且频繁；供应量较大，不易为少数人控制和垄断。3、期货合约各项条款的设计对期货交易有关各方的利益及期货交易能否活跃至关重要：a合约名称。合约名称注明了该合约的品种名称及其上市交易所名称。b交易单位。交易单位是指在期货交易所的每手期货合约代表的标的物的数量。在国际市场上，交易单位也称为合约规模（ContractSize）。期货价格乘以交易单位等于一手期货合约的价值。c报价单位。报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。d最小变动价位。最小变动价位（Tick Size，Minimum PriceFluctuation）是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值，在期货交易中，每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价值的最小变动值。e每日价格最大波动限制（DailyPriceLimit，Daily Price Fluctuation ）规定了期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。在我国期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比。f合约交割月份g交易时间h最后交易日。最后交易日是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。i交割日期j交割等级k交割地点l交易手续费m交割方式。期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方。n交易代码。3、期货交易基本制度：保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额及大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度、信息披露制度等基本制度。4、期货交易实行保证金制度。在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率（通常为5%15%）缴纳资金，用于结算和保证履约。在国际期货市场上，保证金制度的实施特点：对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应；交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平；保证金的收取是分级进行的。5、我国交易所对商品期货交易保证金比率的规定具有以下特点：，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率；随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例；当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高；当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等一种或多种措施，以控制风险；当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。6、当日无负债结算制度是指在每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转。其实施呈现特点：a对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时的、具体的、真实的反映。b在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。c对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。d当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。7、涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制制度，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。8、持仓限额制度（Position Limits）是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。9、强行平仓是指按照有关规定对会员或客户的持仓实行平仓的一种强制措施，其目的是控制期货交易风险。强行平仓分为两种情况：一是交易所对会员持仓实行的强行平仓；二是期货公司对其客户持仓实行的强行平仓。10、我国期货交易所规定，当会员、客户出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：（1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。（2）客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定。（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的。（4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。（5）其他应予强行平仓的。11、信息披露制度是指期货交易所按有关规定公布期货交易有关信息的制度。12、一般而言，客户进行期货交易涉及以下环节：开户、下单、竞价、结算、交割。大多数期货交易都通过对冲平仓的方式了结履约责任，所以交割环节并不是交易流程中的必经环节。13、国际上，普通投资者选择一个期货公司进入期货交易市场。在我国，由中国期货保证金监控中心有限责任公司（简称监控中心）负责客户开户管理的具体实施工作。14、一般开户基本程序（开户流程）：申请开户、阅读期货交易风险说明书并签字确认、签署期货经纪合同书、申请交易编码并确认资金账号。15、下单是指客户在进行每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。交易指令的内容一般包括：期货交易的品种及合约月份、交易方向、数量、价格、开平仓等。国际上期货交易的指令有很多种；我国普遍采用了市价指令、限价指令和取消指令。目前，我国客户的下单方式有书面下单、电话下单和网上下单三种，其中网上下单是最主要的方式。16、竞价方式主要有公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制和一节一价制。开盘价由集合竞价产生。集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。集合竞价产生价格的方法。17、结算是指根据期货交易所公布的结算价格对交易账户的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。在我国，会员（客户）的保证金可以分为结算准备金和交易保证金。在实际中，客户保证金可能有不同的说法，如结算准备金被称为可用资金，交易保证金被称为保证金占用。18、结算价（Settlement Price）是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所规定，当日结算价取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。开仓（建仓）、平仓（Offset，Close Out）、持仓合约（未平仓合约）。结算公式的计算（结算准备金余额、商品期货和股票指数的各自当日盈亏、当日交易保证金等）（包括交易所对会员的结算和期货公司对客户的结算，计算的公式、方面不同）19、交割（Delivery）是指期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。一般来说，商品期货以实物交割方式为主；股票指数期货、短期利率期货多采用现金交割方式。20、实物交割（Physical Delivery）是指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载标的物所有权的转移，了结未平仓合约的过程。实物交割方式包括集中交割（一次性交割）和滚动交割两种。实物交割结算价是指在实物交割时商品交收所依据的基准价格；不同的交易所，以及不同的实物交割方式，对交割结算价的规定不尽相同。采用集中交割方式时，各期货合约最后交易日的未平仓合约必须进行交割。实物交割要求以会员名义进行。21、标准仓单指由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押等。标准仓单的持有形式为标准仓单持有凭证；在实践中，可以有不同形式的标准仓单，其中最主要的形式是仓库标准仓单；此外还有厂库标准仓单等形式。22、现金交割是指合约到期时，交易双方按照交易所的规则、程序及其公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。中国金融期货交易所的股指期货合约采用现金交割方式。第四章1、套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险。套期保值（Hedging），又称避险、对冲等。广义上的套期保值是指企业在一个或一个以上的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。在该定义中，套期保值交易选取的工具是比较广的，主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。期货的套期保值（Futures Hedging）指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。2、套期保值的核心是“风险对冲”。套期保值的实现的三个条件：期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物；期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。3、如果存在与被套期保值的商品或资产相同的期货品种，并且期货价格和现货价格满足趋势相同且变动幅度相近的要求，企业可选择与其现货数量相当的期货合约数量进行套期保值。此时，套期保值比率（Hedge Ratio）（即套期保值中期货合约所代表的数量与被套期保值的现货数量之间的比率）为1。如果不存在与被套期保值的商品或资产相同的期货合约，企业可以选择其他的相关期货合约进行套期保值，选择的期货合约头寸的价值变动应与实际的、预期的现货头寸的价值变动大体上相当。这种选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值（Cross Hedging）。当企业处于现货多头时，企业在套期保值时要在期货市场建立空头头寸，即卖空。当处于现货空头情形时，企业要在