国际金融学课件11开放经济下的直接管制政策.ppt

1 第十一章开放经济下的直接管制政策 本章主要内容 直接管制政策概述货币自由兑换问题 2 第一节直接管制政策概述 一 政府采用直接管制政策的原因和形式二 外汇管制的经济效应分析三 复汇率问题 3 一 政府采用直接管制政策的原因和形式 1 直接管制的原因短期冲击因素宏观政策因素 如政府实施扩张性政策而出现国际收支逆差而采取管制措施 微观经济因素 如本国产品质量较低而竞争性不强而采取管制措施 国际交往因素 如本国金融体系及金融监管不健全时 不能承受国际资金自由流动所造成的冲击 4 对价格的管制对金融市场的管制对进出口贸易的管制对外汇交易的管制 2 直接管制的形式 5 外汇管制的含义 外汇管制 ForeignExchangeControlorForeignExchangeRestriction 是一个国家为防止资金的外流 或内流 改善国际收支 维持本币汇率 维护本国经济利益 通过立法授权有关管理当局对外汇的收 支 存 兑等经济活动进行管制的政策措施 6 外汇管制的内容 外汇管制主要是从数量管制和价格管制两方面入手的 数量管制 对外汇交易的数量进行限制 包括对贸易外汇收支 非贸易外汇收支 资本输出入 黄金和现钞输出入的管制 价格管制 主要是针对汇率的管制 实行复汇率制 7 二 外汇管制的经济效应分析 8 外汇管制的利弊 外汇管制的好处改善国际收支 增加其外汇储备稳定汇率 保持国内物价稳定保护民族工业的发展外汇管制的弊端妨碍国际经济交易的正常进行无助于国际收支问题的根本解决造成外汇黑市猖獗容易导致行政费用加大 且助长官僚 腐败之风 对社会风气造成不良影响 9 三 复汇率问题 1 复汇率的概念 Multipleexchangerates 是指一国实行两种或两种以上的汇率制度 复汇率的形式 公开的复汇率 政府明确公布针对不同的交易适用不同的汇率 隐蔽的复汇率 1 对出口商品进行财政补贴 对进口商品实行附加税 2 采用影子汇率 3 外汇留成制度 10 2 复汇率的利弊 利维持一定数量的外汇储备隔绝来源于外国的冲击达到商业政策目的实现财政目的弊管理成本较高扭曲价格导致不公平竞争 11 第二节货币自由兑换问题 货币自由兑换的基本概念货币自由兑换的条件货币自由兑换后经济面临的新问题人民币自由兑换的进程 12 一 货币自由兑换的基本概念 一国货币持有者可以为任何目的而将所持有的货币 按市场汇率兑换成他国货币的过程 货币自由兑换可以分为经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换 经常账户下自由兑换 是指对经常账户外汇支付和转移的汇兑实行无限制的兑换 实现了经常账户下货币自由兑换的国家称为 第八条款国 资本与金融账户可兑换 是指解除对资本与金融账户交易施加的货币兑换管制 对外支付和交易的各种限制 基本上实现资本自由流动 13 无论在经常项目下还是在资本项目下 无论是何种货币持有者 只要有需要 就可把手持货币换成另一种货币 并实现在国际间转移 这种货币自由兑换 只有在两种条件或环境下存在 一是已经消亡的金币本位制 在该制度下 银行券可自由兑换金币 金币可以自由输出入 二是在纸币流通制度下取消一切外汇管制 当一切外汇管制取消以后 资金往来和资本流动就没有了限制 一国货币也就实现了彻底的可兑换 完全的货币自由兑换的特点 14 货币实现自由兑换的意义 有利于提高一国货币的国际地位有利于形成多边国际结算 促进国际贸易的发展有利于利用国际资本发展经济有利于维护贸易往来和资本交易的公平性有利于获取比较优势 减少储备风险与成本有利于满足于国际金融 贸易组织的要求 改善国际间的各种经济关系 15 二 货币自由兑换的条件 1 健康的宏观经济状况稳定的宏观经济形势有效的经济自发调节机制成熟的宏观调控能力2 健全的微观经济主体3 合理的经济开放状态4 恰当的汇率制度与汇率水平 16 三 货币自由兑换后经济面临的新的问题 1 资本逃避问题资本逃避 capitalflight 又叫资本外逃 是指由于恐惧 怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动 2 货币替代问题货币替代 currencysubstitution 是经济发展过程中国内对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时 外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象 17 资本逃避概述 1 资本逃避的估算方法直接法间接法2 资本逃避的原因境内外资产的收益与风险的差异 主要原因收益因素 汇率高估 金融抑制政策 低利率 通货膨胀率高 实际利率低 风险因素3 资本逃避的途径合法途径非法途径 18 中国的资本外逃的规模 由于资本外逃是一种地下经济活动 无法纳入正常统计 因此 任何关于中国资本外逃规模的测算都只能是大致的估计 而非精确数据 据湖南大学金融学院 中国的资本外逃 现状 影响及对策 课题组研究 1988年以来 我国一直存在较为严重的资本外逃 15年间 我国资本外逃额累计达到1500余亿美元 有关资本外逃的测算方法 一是直接法 二是间接法 见教材P233 234 19 直接法 是国外早期用于测算资本外逃规模的方法 就是把在官方国际收支统计中未能记录的资本流出视为资本外逃 在我国 国际收支统计中未能记录的资本外流主要反映在国际收支平衡表中隐藏在 净误差与遗漏 和 贸易信贷 项目下的资本外逃 以及未在国际收支平衡表上记录的进出口高低报 即价格转移 形式的资本外逃 测算的结果是 1997 1999年我国资本外逃规模分别为128 233和122亿美元 三年合计483亿美元 20 间接法 又称 余额法 由世界银行首创 这种方法是用一国正常的资金来源扣除合法的 正常的资金运用 剩余部分即视为资本外逃 由于此法比较直观 为世界各国学者所普遍使用 结合中国实际 按世界银行的基础测算公式 对资金来源和运用项目分别进行了调整 测算得出1997 1999年我国资本外逃规模分别为141 317和130亿美元 三年累计588亿美元 21 运用直接法和间接法计算的资本外逃规模之所以有一定差异 主要是由于计算方法不同 一般来讲 直接法 属于抓坏人的方法 由于 坏人 难以抓尽 造成测算规模低估 间接法 属于挑好人的方法 由于 好人 难以挑全 导致测算规模高估 因此 实际的资本外逃规模应在这两种方法测算的结果之间 估计中国1997 1999年三年资本外逃规模约为530亿美元 这大致能反映我国的资本外逃状况 22 20世纪90年代以来 我国资本外逃现象更为严重 有分析表明 我国曾经成为继委内瑞拉 墨西哥 阿根廷之后的世界第四大资本外逃国 资本外逃额占GDP的比重仅小于俄罗斯 大于墨西哥 韩国等国 一方面 我国自1994年来已成为仅次于美国的世界第二大引资大国 仅 九五 期间我国吸收的外商投资就达2900亿美元 比 八五 时期增长80 但另一方面 与外资流入的同时是大规模的资金外逃 据英国 金融时报 报道 中国已成为全球资本输出大国 在输出资本的结构当中 只有一小部分属于政府批准的对外直接投资和证券投资 其余均属各种形式的资本外逃 23 中国资本外逃的主要途径 1 通过经常项目的资本外逃其中 货物项是资本外逃的重要渠道 一方面 当事人低报贸易外汇收入 违反国家规定将外汇擅自自存境外 或者干脆隐瞒贸易活动中的外汇收入 另一方面 当事人高报贸易外汇支出 向国家外汇指定银行骗购外汇汇往国外 类似于这样的 进出口谎报 mis invoicing 还有其它形式 值得注意的是 进出口谎报 中的某些内容如伪造单据所造成的虚假进口货值会反映在 错误与遗漏 项目中 但假报货值包括进口高报 出口低报所导致的资本外逃并未在国际收支平衡中反映 24 其中金融项目是资本外逃的重要通道 金融项目包括直接投资 证券投资和其它投资 直接投资的两个小项目 外国在华直接投资 和 我国在外直接投资 经常被资本外逃操纵者利用 部分国有企业以境外投资的名义 将国内资本转移至境外 再以个人名义在国外注册成立公司 一些境外投资企业将应当汇回国内的投资收益以外商投资的名义投入国内的母公司 再以外商投资收益名义将国内资产转移出国 2 通过资本与金融项目的资本外逃 25 3 通过地下银行系统的资本外逃 江浙一带 存在不少地下钱庄 有固定的地点 固定的客户和稳定的资金来源 2003年3月 在广东 福建公安部门开展的打击地下钱庄的专项行动中 一举打掉地下钱庄32个 抓获地下庄主等犯罪嫌疑人90多名 收缴赃款 赃物价值3000多万元 据报 近年来我国通过地下钱庄这一渠道流出的资金高达2000亿人民币 是2001年国内生产总值的2 相当于255亿美元的全年对外贸易顺差 地下银行由于其高保密 无记录及匿名性的特点 常被走私 腐败 毒品犯罪分子作为洗钱的最重要途径 黄晨 汕头千亿元洗钱黑幕 凤凰周刊 2002 4 26 4 金融机构和外汇管理部门违法违规操作形成 银行等金融机构或外汇管理部门在办理结售付汇业务或有关审批手续时 可能放宽真实性审核标准 为客户违规划汇资金 或者内部个别工作人员与不法分子串通 为资本非法转移提供方便 同时 金融机构也存在违法违规资金划拨的可能 一些金融机构无单证或单证不全售汇 乱放外汇贷款 滥开信用证等 也造成了国家资产和外汇损失 27 5 通过直接携带的方式进行资本外逃 目前 我国允许境内居民个人携带5000美元外币 超过的需要银行或外汇局开具外汇携带证 用于境外经常项目支付 但是 如果当事人使用这笔资金购买证券或转存银行 那就成为资本项目支出 对于那些频繁出入境的人员来说 多次合法携带的资金就可能是一个较大的数目 实际操作中 违规超限额携钞出境的现象也十分常见 另外 旅行支票和外币信用卡理应用作境外个人消费 但也可能转成资本 形成资本外逃 28 四 人民币自由兑换的进程 高度集中控制时期 1979年前 向市场化过渡时期 1979 1993年 经常账户下有条件自由兑换时期 1994 1996年 经常账户下完全自由兑换时期 1996年12月1日至今 29 1996年11月27日 中国人民银行行长戴相龙正式致函国际货币基金组织 宣布中国自1996年12月1日起 接受国际货币基金组织协定第八条款的全部义务 从此不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易支付和转移 不再实行歧视性货币安排和多重货币制度 这标志着中国实现了经常账户下人民币的完全可兑换 30 目前 中国资本项目的可兑换范围和可兑换程度已经较大 根据中国人民银行网站上的资料 截止到2003年底 对照国际货币基金组织确定的资本项下43个交易项目 中国完全可兑换和基本可兑换 经登记或核准 的有12项 占28 有限制的有16项 占37 暂时禁止的有15项 占35