货币的供求和利率的决定.ppt

第四章货币 利率和国民收入 2 案例分析雅普岛上的货币 密克罗尼西亚的雅普 在这个人口稀少的南太平洋小岛上 生活容易而通货坚硬 在任何一个地方 人间烦人的货币制度都会出现问题 浮动汇率引发通货市场轩然大波 货币贬值随处可见 但在雅普 通货和岩石一般坚硬 实际上 货币就是岩石 更准确地说是石灰石 3 近2000年来 雅普人就用巨大的石轮进行大笔的买卖 例如购买土地 独木舟和办婚事 雅普是美国的托管地 在杂货店和加油站也用美圆 但是石头货币和岛上古老的种姓制度及传统的草裙穿着一样经久不衰 用石头购买财产 比用美圆购买容易的多 最近用一个30英寸的石轮买了一幢房子的约翰 乔达德说 我们不知道美圆的价值 4 石轮是不易携带的货币 因此对一些小额交易 雅普人用另一种形式的货币 例如啤酒 人们喜爱把啤酒作为各种零活的工资 包括建筑 雅普1万人一年消费4 5万箱啤酒 大多是百威啤酒 早在1500到2000年之前 自从一个名叫安因曼的雅普勇士从邻近帕卢岛上石灰岩洞中第一次带回石头起 雅普人就一直用石头货币 受到月亮的启示 他把石头磨成大轮盘的样子 其余的就是历史了 5 雅普人学会把石轮放在屋子旁 或者把它们堆放在村里的银行里 大多数石轮的直径为2 5 5英尺 但有些可以大到12英尺 每个石轮中间都有一个洞 所以能穿过横倒的槟榔树并搬运 有些石轮要20个人来抬 根据习惯 这些石头一旦打破就不值钱 你决听不到雅普人开玩笑说想要一块岩石 为了不冒打破石头或岩石的风险 雅普人尽量不把石头搬开 在所有权转移时 只是默记在心中 就好象在国际交易中用金条 金条易手并不离开纽约联邦储备银行的金库一样 6 把笨重的石头作为货币有一些决定性的优点 第一 很难有黑市交易 而且扒手有难以逾越的障碍 此外也不会有那些如何稳定雅普货币制度的无聊争论 全岛只有6600个石轮 货币供给十分稳定 第一节货币与货币供给第二节货币需求第三节利率 投资和国民收入 第四章货币 利率和国民收入 8 为钱生 为钱死 为钱奔波一辈子 吃钱亏 上钱当 一生死在钱身上 没钱不行 第一节货币与货币供给 一 货币的含义二 货币的职能三 货币的统计口径四 银行体系与货币供给五 银行准备金制度和银行存款的创造 一 货币的含义 货币泛指被普遍接受的各种交易媒介和支付手段 人们拥有的资产可以分为两大类 一是实际资产 realassets 或物质资产 physicalassets 包括房地产 各种机器设备 半成品 原材料 各种生活用品等一切有实际使用价值的物品 二是金融资产 financialassets 包括各种以价值形式存在的财产 如货币 银行存款 各种债券 股票和其他有价证券等 从这个意义上说 货币是一种金融资产 但金融资产却不一定都是货币 只有具备以下三种职能的金融资产才是货币 二 货币的职能 交换媒介Mediumofexchange计价单位Unitofaccount价值储藏Storeofvalue 计价单位 人们用来表示价格和记录债务的标准 价值储藏 人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购买力的东西 交换媒介 当买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西 交换媒介是被乐意接受为支付的任何东西 12 案例分析信用卡 结算卡和货币 把信用卡作为经济中货币存量的一部分似乎是很自然的 毕竟人们用信用卡可以购买许多东西 因此信用卡难道不是一种交换媒介吗 13 这个推理看似乎有些道理 但信用卡并不包括在货币量的所有衡量中 理由是信用卡实际上并不是一种支付方式 而是一种延期支付方式 当你用信用卡买一份饭时 发行信用卡的银行向餐馆支付了应该支付的钱 在以后的某个时候 你必须偿还银行的钱 也许还有利息 当到了你支付信用卡账单时 也许你就根据你的支票账户开一张支票来进行支付 这种支票账户上的余额是经济中货币存量的一部分 14 要注意的是 信用卡完全不同于结算卡 结算卡自动地从银行账户提取资金为所买的东西付款 结算卡不允许使用者为购买延期支付 只允许使用者立即从银行账户提取存款 在这个意义上 结算卡更类似于支票而不象信用卡 结算卡上的账户余额包括在货币量的衡量中 根据资产流动性程度 可以把货币划分为3个层次 1 通货M0 指银行体系以外流通的现金或通货Cu 纸币 铸币2 狭义货币M1 M0 商业银行的活期存款 个人支票账户上的存款 DemandedDeposits D 3 广义货币M2 M1 银行定期存款 三 货币的统计口径 货币的层次 个人支票账户又称商业银行货币 被译为活期存款在美国 在M1中 1 3为现金 2 3为支票账户 储蓄存款 SavingsDeposits Ds 个人定期存款 PersonalTermDeposits Dt 4 广义货币M3 除了M2之外的其他流动性资产或货币近似物 如企事业单位定期存款及外汇存款等 Non PersonalTermDepositsandDepositsinForeignCurrency etc Dn 17 案例分析不要混淆货币与财富收入 根据 福布斯 杂志报道 比尔盖茨的465亿美圆使其成为2005年世界上最富有的人 他的收入很高 但他到底有多少钱 一个人的财富等于他的资产减去负债 一个人的收入等于一年的入帐 比尔盖茨作为微软总裁的收入以及他的投资收入很高 但他的货币仅仅是他的现金和支票账户金额 比尔盖茨465亿美圆的财富只有很小一部分才是现金和支票账户 他的大部分财富都投资于股票 债券等金融资产 而不包括在货币中 18 在日常生活中 我们常常把富有或拥有很高收入的人称为有很多钱 不过经济学在使用钱这个词时 他们指代的是现金和活期存款 区分财富 收入和货币是十分重要的 Figure1MoneyintheU S Economy Billions ofDollars 0 图1美国经济中的货币 10亿美元 0 21 所有的现金都在哪里 美国经济货币存量的一个谜涉及到通货量 在2001年 未清偿的通货有5800亿美圆左右 为仔细研究这个数字 我们可以用它除以美国成年人 16岁及以上 口数2 12亿 这种计算意味着平均每个成年人有2734美圆的现金 大多数人知道我们经济中有这么多现金很惊讶 因为他们的钱包里远远没有这么多现金 22 谁持有这些现金 没有一个人确切知道 但有两种合理的解释 第一种解释是 许多现金由外国持有 在没有稳定货币制度的某些国家 人们通常对美圆的偏好大于本国资产 事实上经常可以看到别国把美圆作为交换媒介 计价单位和价值储藏 23 第二种解释是 许多现金由毒品中间商 逃税者和其他犯罪分子持有 对美国经济中的大多数人来说 现金并不是持有财富的一种特别好的方法 现金不仅会丢失或被偷走 而且现金也赚不到利息 而银行帐户上的货币有利息 因此大多数人只持有少数现金 与此相反 犯罪分子可能不喜欢把他们的财富放在银行 因为银行存款会给警察留下纸面证据 警察根据此可以追踪他们的非法活动 对犯罪分子来说 现金可能是可以得到的最好的价值储藏 图4 2货币的衡量 资料来源 Mankiw Macroeconomics 5thEdition P 36 我国货币层次的划分 M0 流通中的现金M1 M0 企业活期存款 机关团体部队存款 农村存款 个人持有的信用卡类存款M2 M1 城乡居民储蓄存款 企业存款中具有定期性质的存款 信托类存款 其他存款M3 M2 金融债券 商业票据 大额可转让定期存单等 表1我国历年年底各层次货币数量 亿元 27 案例分析银行挤兑和货币供给 你也许从未目睹过现实生活中的银行挤兑 但你可能在 玛丽 波平斯 或 生活真奇妙 这类电影中看过这种场面 当储户怀疑银行可能要破产 从而挤到银行去提取自己的存款 就发生银行挤兑 28 银行挤兑是部分准备金银行体系产生的一个问题 由于银行只以准备金持有部分存款 因此它不能满足所有储户提款的要求 即使银行实际上有偿付能力 即它的资产大于负债 但它手头也没有足够的现金使所有储户马上得到他们所有的货币 当挤兑发生时 银行被迫关门 直至一些银行贷款得到偿还 或直至某个最后贷款人 美联储 向它提供满足储户所需要的现金 29 银行挤兑使控制货币供给复杂化 这个问题的一个重要例子发生在20世纪30年代初期的大萧条时期 在银行挤兑和银行关闭风潮之后 家庭和银行家变的谨慎了 家庭从银行提取他们的存款 宁愿以现金的形式持有货币 当银行家对准备金减少的反应是减少银行贷款时 家庭的决策却使货币创造的过程在反方向起作用 30 同时银行家提高他们的准备率 以便手头有足够的现金 在任何未来的银行挤兑时能满足储户的需求 较高的准备率降低货币乘数 这又减少货币供给 从1929年到1933年 尽管联邦储备没有采取任何有意的紧缩行为 但货币供给减少了28 许多经济学家用这种货币供给的大幅度减少来解释这一时期存在的高失业和物价下降 31 现在银行挤兑已经不是银行体系或美联储的主要问题 联邦政府现在主要通过联邦存款保险公司保证大多数银行存款的安全 储户不用到他们的银行挤兑 因为他们相信即使银行破产 联邦存款保险公司 FDIC 也将保证其存款完好无损 政府的存款保险政策是有代价的 那些存款得到保证的银行家在发放贷款时失去了回避坏债风险的激励 但存款保险的好处是更稳定的银行体系 因此大多人只在电影上看见过银行挤兑 四 银行体系与货币供给 1 银行体系现代西方的银行体系主要是由中央银行 商业银行和其他金融机构所组成 中央银行 是由政府拥有 用于控制管理银行体系的银行 银行的银行 是一国最高金融机构 商业银行 是由私人拥有的各种私人银行 它主要是为公众服务的 吸收存款 发放贷款是商业银行的主要业务 此外 现代商业银行还提供诸如代客结算 证券经销 票据承兑 保险 担保和咨询等业务 其他金融机构 是指如保险公司 信托投资公司 邮政储蓄机构等非金融机构 中央银行 发行的银行银行的银行政府的银行Togovernment对政府的独立性任命制度 在美国由总统提名 需参院同意 任期 在美国为14年 ToBank对银行的独立性不从事任何商业金融业务 我国的中央银行是中国人民银行 美国的中央银行是联邦储蓄局 日本的中央银行是日本银行 英国是英格兰银行 法国是法兰西银行 商业银行 一国银行体系的主体以营利为目标利差是其盈利的主要手段若全部存款用于放贷 存在兑付风险 自设银行储备金 图4 3银行体系及其主要业务 我国的银行体系 我们银行体系的主体包括 四大国有商业银行 中国农业银行中国工商银行中国建设银行中国银行多家股份制商业银行 我国的银行体系 政策性银行 为了贯彻国家政策而设立的金融机构 为相关行业提供资金支持 不追求利润最大化 我国的政策性银行有三家 中国农业发展银行中国进出口银行国家开发银行 美国的联邦储备体系 联邦储备 美联储 的体制结构 联邦储备体系的主要组成是 1 联邦储备理事会2 地区联邦储备银行3 联邦公开市场委员会 联邦储备的体制结构 联邦储备由其理事会管理 理事会有7名由总统任命并得到参议院确认的理事 在理事会的7名成员中 最重要的是主席 主席任命美联储官员 主持理事会会议 并定期在国会各种委员会面前为美联储的政策作证 联邦储备的体制结构 理事会7名成员由总统任命由国会批准任期14年 而且任期错开以便每两年有一个空缺 总统任命其中一个成员为主席 任期4年 41 轻松一刻 42 幽默 四大名著填空 原题西游 请填空 红楼 请填空 水浒 请填空 三国 请填空 43 最爆料的答案 西游 一个人类和三个动物的故事 红楼 一个男人和一群女人的故事 水浒 一群男人和三个女人的故事 三国 三个男人的战争史 44 最会归类的答案 西游 魔幻片 红楼 水浒 动作片 三国 战争片 45 最靠谱的答案 红楼 亲戚靠不住 西游 神仙靠不住 三国 战友靠不住 水浒 老大靠不住 五 银行准备金制度和银行存款的创造 1 银行准备金制度 商业银行为保证存款的取款要求而保留的一定储备被称准备金 TheReserves 准备金是银行以现款 中央银行存款 有价证券三种形式所持有的款项或资产 准备金分 法定准备金 LegalReserves 必须存入中央银行超额准备金 ExcessReserves 留在商业银行准备金与总存款的比率称为准备金率 准备金率分 法定准备金率RR超额准备金率ER 2 存款创造与货币供给 银行存款的创造 指商业银行增加一笔存款后 经过的辗转放贷会形成多倍于初始增量的存款总量 举例 4 4举例银行系统的存款创造 例 为增加货币供给量 中央银行在公开市场业务中向某甲购进国库券100万元 某甲将其存入A银行 r 20 假定准备金率为20 货币乘数的代数证明 49 货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件的 第一 商业银行没有超额储备 否则实际准备率就会提高 这超过法定准备金的部分就是超额储备ER 这对于活期存款是一种漏出 第二 银行客户将一切货币存入银行 支付完全以支票进行 存款乘数NaiveDepositMultiplier 简单的存款乘数 简单的存款乘数只考虑到了法定准备金这一种漏出 实际上还应该考虑其它两种漏出 超额准备金和现金提取 更为完整的存款乘数 h 现金漏损率 指债务人为现金结算所留下的现金占存款总额的比例 l 称为超额准备金率 基础货币 MoneyBase Mb 公众手中的通货Cu和商业银行的储备R基础货币是一种活动能力强大的货币 故又称高能货币 High poweredMoney H 它是商业银行借以扩大货币供给量的基础 基础货币与货币供给量的关系 货币基础 基础货币 高能货币 流通中的现金和商业银行的准备金之和 称为货币基础 monetarybase 它是一种活动力强大的货币 具有高能量 故又称高能货币 high poweredmoney 简写H 它是商业银行借以扩大货币供给量的基础 53 法定准备率 超额准备率 超额准备对存款的率 现金占存款的比率 54 案例分析信用卡 结算卡和货币 把信用卡作为经济中货币存量的一部分似乎是很自然的 毕竟人们用信用卡可以购买许多东西 因此信用卡难道不是一种交换媒介吗 55 这个推理看似乎有些道理 但信用卡并不包括在货币量的所有衡量中 理由是信用卡实际上并不是一种支付方式 而是一种延期支付方式 当你用信用卡买一份饭时 发行信用卡的银行向餐馆支付了应该支付的钱 在以后的某个时候 你必须偿还银行的钱 也许还有利息 当到了你支付信用卡账单时 也许你就根据你的支票账户开一张支票来进行支付 这种支票账户上的余额是经济中货币存量的一部分 56 要注意的是 信用卡完全不同于结算卡 结算卡自动地从银行账户提取资金为所买的东西付款 结算卡不允许使用者为购买延期支付 只允许使用者立即从银行账户提取存款 在这个意义上 结算卡更类似于支票而不象信用卡 结算卡上的账户余额包括在货币量的衡量中 57 第二节货币需求 一 货币需求的含义二 货币需求产生的动机三 货币需求函数四 影响货币需求的因素五 货币数量论 一 货币的需求 货币需求 是人们愿意以货币形式持有财产的数量 又称流动性偏好 二 产生流动性偏好的动机 凯恩斯货币需求理论认为 形成流动性偏好的主要原因 交易动机 由于应付日常交易而持有一部分货币的动机 thetransactionmotive 预防动机 由于应付不测之需而持有一部分货币的动机 theprecautionarymotive 投机动机 人们为了抓住有利的购买生利资产的机会而持有一部分货币的动机 thespeculativemotive GO 货币的投机性需求 具有固定收益的持久性债券该债券的市场价格的计算公式 例如票面值100元的债券 每年固定的收益为5元 若利率r 5 BP 100元 若利率r 4 BP 125元 若利率r 6 BP 83 3元 其中 BP代表债券的市场价格R代表债券的收益 r代表利率 r较低 预期将要上升 则BP下降卖出债券 持有货币增加r较高 预期将要下跌 则BP上升买入债券 持有货币减少 货币的流动性陷阱 投机动机的存在使对货币的需求与利率水平成反方向变动 随着这个利率的下降 货币需求量增加 货币的流动性陷阱 当利率低到某一点时 人们对货币的投机需求达到无限大 M r L 交易性 预防性货币需求主要由收入决定 正相关 投机性货币需求主要由利率决定 负相关 L1 L1 Y L2 L2 r 把L1和L2加总 L L1 L2 Md P 即 64 陋室铭 生不在忧 有钱则灵 分不在高 六十则行 斯是陋室 衬校德性 道理空洞洞 混淆乱乾坤 谈笑有蚊声 往来无女生 可以赤条条 阅金庸 无阳光之惠顾 实有损吾身心 南阳猪歌庐 西蜀鸡瘟亭 逢人约 救吾男生 三 货币需求函数 货币需求与其影响因素之间的关系称为货币需求函数 从流动性偏好理论出发 货币的需求函数可表达为 Md 名义货币需求量 P 一般物价水平 md 实际货币需求量 r 利率 Y 收入水平k 货币需求对收入的敏感性 h 货币需求对利率的敏感性 图示 货币需求曲线 货币需求函数 四 影响货币需求的因素 人们的实际收入出于前两种动机 对货币的需求量 首先取决于人们的实际收入 人们支出水平高低取决于他们的收入水平 利息率商品价格水平或价格指数当价格水平提高时 为保持原先持有货币的购买能力 他需要持有的名义货币量必须增加 五 货币数量论 交易方程式 MV PY M为货币数量V为货币的流通速度P为价格水平Y为实际国民收入 如果有4200亿元的交易额 而流通中的货币为700亿元 那么 V 4200 700 6次 理论界首先认识到货币数量与价格之间存在某种关系 不过还不是货币需求理论 而是所谓 交易方程式 这个公式 在马克思时代就已存在 1 传统的货币数量论 假设 Y固定 在完全竞争市场中 产出为定量 V固定 生产技术变化不大 由 美 IrvingFisher 欧文 费雪 和 英 Marshall所提出 由于k是常数 所以有如下结论 货币需求是名义国民收入的线性递增函数 或 货币需求是交易需求的线性函数 这就是简单货币数量说 2 现代货币数量论 结论 认为货币量的变动是决定实际国民收入和价格水平的唯一重要因素 经济严重衰退时 Y 短期 MS 充分就业时 P 长期 通过计算 每年只需按4 5 增加M 经济就能顺利进行 由美国经济学家 芝加哥学派代表人物弗里德曼1956年提出 3 后凯恩斯主义的货币数量论 结论 MS的变化 会影响到Y P 也会影响V 第三节利率 投资和国民收入 一 货币市场的均衡二 利率与投资需求三 利率与国民收入 一 货币市场的均衡 货币市场的均衡点由货币需求和供给曲线共同决定 货币供给由中央银行决定 75 货币市场均衡的实现过程 在货币市场上 当货币需求超过货币供给时 人们手中持有的货币太少 就会卖出有价证券 这样有价证券的价格下降 证券价格下降会造成利率上升 利率上升一方面会减少投机动机对货币的需求 另一方面又会减少投资 从而使Y下降 而Y下降又使交易动机和预防动机引起的货币需求减少 这种情况会继续进行下去 一直到货币的供求相等时为止 反之也一样 只有当货币供给等于货币需求时 货币市场才会达到均衡状态 利率不再上升或下降 76 货币市场均衡的变动 M r L MS MS1 M1 M2 r1 r2 77 r1 r2 r L1 L2 M M 78 假设你观察到一个国家增长1 而另一个国家增长3 这并不是什么大事 2 的差别会引起什么结果 案例分析复利计算与70规则的魔力 79 回答是巨大的差别 在写成百分比时看来很小的增长率在许多年的复利计算之后会变的很大 考虑一个例子 假设两个大学毕业生 杰瑞和依林 在22岁时找到他们第一份年收入为3万美圆的工作 杰瑞生活在一个所有收入都按每年1 增长的经济中 而依林生活在一个所有收入都按每年3 增长的经济中 简单明了的计算可以表明发生的情况 40年后 当两人62岁时 杰瑞的收入一年为4 5万美圆 而依林的收入一年为9 8万美圆 由于增长率2 的差别 在老年时依林的收入是杰瑞的2倍多 80 一个称为70规则的古老拇指规律有助于理解增长率和复利计算的影响 根据70规则 如果某个变量每年都按x 增长 那么在将近70 x年以后 该变量翻一番 在杰瑞的经济中 收入按每年1 增长 因此收入翻一番需要70年的时间 在依林的经济中 收入按每年3 增长 收入翻一番需要70 3年左右 或23年 81 70规则不仅适用于一个增长的经济 而且还适用于增的储蓄帐户 下面是一个例子 1791年 本 富兰克林死了 留下为期200年的5000美圆投资于资助医学院学生和科学研究 如果这笔钱每年赚到7 那么 这笔投资的价值每10年翻一番 在200年中 它就翻了20番 在200年复利计算结束时 这笔投资将值220 5000 约为50亿美元 82 二 利率与投资需求 决定投资的主要动机是为了赚钱 从获取利润的角度看 决定投资的经济因素主要有两个 一是投资的预期利润率 二是资本市场的利率水平 83 投资的预期利润率可以通过资本的边际效率来衡量 资本的边际效率 MEC MarginalEfficiencyofCapital 是一种贴现率或折扣率 这种贴现率或折扣率正好使一项资本品在使用期限内各预期收益的现值等于这项资本品的成本 贴现 将未来的收益折算成现值的方法 设想某人今天给你100美圆或10年后给你200美圆 你将选择那一个呢 84 要回答这个问题 你需要有某种方法来比较不同时点上的货币量 现在以r表示利率 以复利计算 那么100美圆获取的本利和为 如果我们按5 的利率投资10年 那么 100美圆的未来价值将是 1 05 10 100 即163美圆 85 那么现在假设你在n年中得到200美圆 这笔未来收入的现值是多少呢 n年中200美圆的现值是 如果利率是5 10年中200美圆的现值就是 即123美圆 现在你的选择是什么应该清楚了 86 凯恩斯三大心理规律总结 总需求AD C I G 心理规律之一 边际消费倾向递减C 心理规律之二 货币流动性陷阱 r不变 心理规律之三 资本边际效率递减 I 消费需求下降和投资需求下降导致有效需求不足 投资需求曲线 通常把投资需求和利率之间的反方向关系定义为投资的边际效率函数 marginalefficiencyofinvest MEI 也可称为投资需求曲线 假定投资需求函数是线性的 例如为则投资需求曲线为一直线 e 不随利率而变的自发性投资dr 引致性投资d 投资需求对利率的敏感性 三 利率与国民收入 货币供给 利率水平 投资需求 经济的总需求水平 国民收入 这就是货币供给量变动影响国民收入的传递机制 也是政府实施货币政策 用货币影响经济的依据 back 本章结束 本章小结 货币是宏观经济分析的核心内容之一 货币的供求变动既是价格水平的主要决定力量 也会对经济的短期波动产生影响 本章着重介绍了货币的供求规律 对货币供给的考察离不开对商业银行存款创造机制的分析 商业银行体系能够创造出可被列入货币资产的存款 从而扩大货币供给 货币供应量取决于基础货币 银行准备金率和现金存款比率三个变量 基础货币量的变动能够引起货币供应量成倍的变动 这一倍数称为货币乘数 货币乘数随着准备金率和现金存款比率的上升而下降