证券投资的收益与风险.ppt

证券投资的收益与风险,第四章第二节P83-89,一、股票投资收益,1、股利的来源上市公司在财会年度结算以后的税后利润，是股东的盈余分配权。其分配顺序如下：弥补以前年度的亏损。提取法定盈余公积金（10%）。提取法定公益金（5%10%）。提取任意公积金。支付股利。,2、股利的种类现金股利：（派息）交税股票股利：分送股或转增股（中国）目的：保留现金；降低价格。特殊股利：财产股利、债券股利、临时凭证股利、清算股利（退还股本）、股票回购。,正常现金股利额外股利（收成好）特别股利（一次性）,3、各种股利的比较,派现金与送红股：支付现金股利，公司未分配利润减少，股东权益相应减少。在股本不变的前提下会直接降低每股净资产值，提高净资产收益率。对上市公司来说，派现需要拿出较大额度的现金来应付派息工作，而送红股时，这部分利润就可作为股本金，成为股东权益的一部分。对投资者来说，派现是看得见的收益，但要交税。送红股，股票的数量虽然增加了，但其代表的价值却无任何变化。,4、影响股利发放的因素,上市公司的经营业绩。上市公司的股利政策。国家税收政策。法律规定。,送股：股票红股的资金来自于公司当年税后净利，公司可以提取当年税后盈利的部分或全部以股票方式对全体股东进行分配，实行当年留存收益资本化，减少现金流出,转股：公司将累计的资本公积金和盈余公积金转为资本项目，以送股的方式给股东回报。,配股：当公司为扩大业务或改善财务结构而让股东按原有的持股比例及较优惠价格认购新股,上市公司的股本扩张配股,*配股：配股是上市公司扩大股本，募集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，是对公司老股东的定向募集。(普通股股东的优先认股权）如10配3。,（1）配股比例,公司一次配股发行股份总数，原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30%；但如果控股股东能够全额认购所配的股份，可以突破这一比例。10配3（2）配股价格由主承销商和上市公司根据投资者的认购意向确定。一般为刊登配股说明书前20个交易日收盘价70%90%。,（3）配股条件,2001年3月28日，中国证监会发布了上市公司新股发行管理办法，对配股作出了新规定。（1）募集资金投向符合国家产业政策，禁止投资于证券公司等金融机构，募集资金数额原则上不超过拟投资项目资金需要数额。（2）公司与控股股东在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整。,（3）效益指标：经注册会计师核验，最近三年加权平均净资产收益率不低于6%，以扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润中低者为计算标准，最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。（4）本次配股距前次发行的时间间隔不少于一个会计年度。（5）以现金认购,同股同价。（6）最近3年内无重大违法违规行为。（7）不存在重大关联交易。（8）公司现金流量净增加额不得为负。（9）公司最近3年有分红派息。（10）配股公司必须由券商上报。,6、股利的发放（中国）,1）宣布日。董事会公告股利分派方案2）登记日。（含权、含息日）这一天持有股票的股东享有分红派息的权利。3）除权除息日。将股票中含有的分红权利予以解除。4）支付日。,股票的除权除息,上市公司分红送股以某一天为界定日，以规定哪些股东可以参加分红，这一天就是股权登记日，在这一天仍持有该公司股票的所有股东可以参加分红送股，这部分股东名册由证券登记公司统计在册，在固定的时间内，所送红股自动划到股东账上。股权登记日后的第二天再买入该公司股票的股东已不能享受公司分红，具体表现在股票价格变动上，除权日当天即会产生一个除权价，这个价格相对于前一日(股权登记日)明显降低了。是否意味着在除权日之前买入股票的股东因此而有损失?例如：某股10送3股，股权登记日当天股民甲以收市价10元，买进1000股共花本金10000元(不含手续费、印花税)，第二天该股除权，除权价为7.69元，此时股民甲股票由原来的1000股变为1300股，以除权价计算，其本金仍为10000元，并没有损失。,厦门国贸集团股份有限公司二0一0年利润分配及资本公积金转增股本实施公告本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整,对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。重要内容提示：每10股分配或转增比例及每股分配或转增比例单位：股每10股转增股数3每股转增股数0.3扣税前与扣税后每股现金红利单位：元每股现金红利（扣税前）0.1每股现金红利（扣税后）0.09股权登记日股权登记日2011年6月30日除权（除息）日：2011年7月1日新增可流通股份上市流通日新增无限售条件流通股份上市流通日2011年7月4日现金红利发放日现金红利发放日2011年7月7日,（一）除息：除掉正在交易中的股票所含红息的差价甲公司=甲股东登记日收盘价每股现金红息如海航10派2.40元现金红息，股东登记日收盘价为1.64元/股除息价1.64元/股0.24元/股1.40元/股（二）除权：除掉正在交易中的股票所含送、转、配（股）权力的差价。,除息价=登记日收盘价每股股息如收盘价为10元，10派3元，R=10-0.3=9.7除权价=登记日收盘价（1+每股送股率）如收盘价为13元，10送3股，R=13/1.3=10两者同时进行，则R=（13-0.3）/1.3,无偿送股方式：,XRW,25元/股,10.50.5,12.5元/股,有偿增资配股方式：,除权基准价,股东登记日收盘价+配股价配股率,1新股配股率,如W公司股票分红方案是10送转，其股东登记日收盘价为25元/股。,除权基准价,甲股东登记日收盘价,1送红股率转增率,例1、,某上市公司近年股本变动如下：98年：10送3派299年：10转增500年：10送1转增4派3某投资者在98年送股前持有1000股，经变动00年送股后他持有多少股，现金增加多少？1000*(1+0.3)*(1+0.5)*(1+0.5)=2925股1000*0.2+1950*0.3=200+585=785元,98年：10送3派299年：10转增500年：10送1转增4派3如投资者于98年送派前以8元/股买入持有1000股，00年送派后以10元/股卖出，整整持有了三年，（1）该投资者的收益为多少？（2）持有期收益率是多少？,例2、（不考虑再投资收益）,（1）2925*10+785-1000*8=22035元,例3、,某上市公司近年股本变动如下：98年：10送3派299年：10转增5配3，配股价5元00年：10送3后配2，配股价8元某投资者在98年送股前持有1000股，经变动00年送股后他持有多少股，现金增加多少？1000*(1+0.3)*(1+0.5+0.3)*(1+0.3)*(1+0.2)=3650.41000*0.2-1300*0.3*5-3042*0.2*8=-6617.2,例4、（不考虑股利再投资）,上例（1）如投资者于98年送派前以8元/股买入，00年送派后以10元/股卖出，该投资者获得了多少收益？（2）将该股股价还原（3）计算该投资者的持有期收益率。1、3650.4*10-6617.2-1000*8=21886.8元2、10*(1+0.2)-8*0.2*(1+0.3)=13.52元13.52*(1+0.8)-5*0.3=22.836元22.836*(1+0.3)+0.2=29.79元3、HPR=29.79/8-1*100%=272.38%,例5、（不考虑银行存款利息收入）,某投资者在10月6日以每百元面值94.5元的价格，买入面值10万元的贴现国债，该国债11个月后到期，问（1）投资者持有到期的收益率是多少？（2）如果投资者持有国债6个月后，以96.3元的价格卖掉全部国债，以每股18.1元的价格买入X股票5000股，并参加该股票10股送3股的分红。3个月后投资者在每股15.9元的价位卖掉所有股票，则该投资者获得的年收益率大致是多少？（1）100/94.5-1=5.82%（2）,作业2（均不考虑再投资收益）,深发展上市后股本变动如下：88年：10送5派789年：10送5配5，配股价40元90年：1拆20股，拆后10送5配1，配股价5元91年：10送4配3，配股价12元92年：10送8.5后配1派3，配股价16元93年：10送5后配1派5，配股价5元94年：10送2派395年：10送1096年：10送5派200年：10配3，配股价8元某投资者在88年送股前持有1000股，经变动00年配股后他持有多少股？现金情况如何？如其买入价位20元，卖出价为11元，其年收益率大致为多少？,2、某投资者于1997年1月25日以16元的价格购进X股票1000股，该股已公布的分配方案为每10股送2股，配3股，配股价5元。该股票4月20日除权，5月28日配股部分上市。该投资者参加全部配股，并在7月25日以13元价格全部卖出股票。若不计交易成本，该投资者此次投资X股票的年收益率是多少？3、ABC股票当期的分红方案为10送5股红股，2002年10月20日除权。李四在2002年9月15日以每股18元的价格购进ABC股票3000股，10月18日以每股20.5元卖出1000股。试问10月23日李四持有ABC股票多少股？除权后的买入价是多少？如除权后以12.5元卖出，李四的收益率为多少？,作业3思考（可不交）,1、比较债券、优先股、普通股的不同。2、对企业来说，债券融资与股票融资有什么不同？3、我国企业债券均由银行担保，为何其利率高于国库券？,4、思考：中国上市公司股利政策的现状与问题,随着中国股票市场的发展，加强对企业股利政策决策的研究有重大的现实意义。我国企业具有很多不同于西方国家的制度特征，上市公司送股、配股或支付现金股利的决策依据是什么？为什么市场人士认为送股方案“利多”，而现金分配方案“利空”？怎样的股利政策才是适合中国国情？股利政策如何体现流通股股东利益的保护？等均是有待研究的问题。,作业2答案,股票数88:1000*1.5=150089:1500*2=300090:3000*20*1.6=9600091:96000*1.7=16320092:163200*1.85=301920301920*1.1=33211293:33.2112*1.5=498168498168*1.1=547984.894:547984.8*1.2=657581.7695:657581.76*2=1315163.596:1315163.5*1.5=1972745.200:1972745.2*1.3=2564568.8,现金数88:1000*0.7=70089:1500*0.5*40=-3000090:60000*0.1*5=-3000091:96000*0.3*12=-34560092:301920*0.1*16=-483072301920*0.3=9057693:498168*0.5=249084498168*0.1*5=-24908494:547984.8*0.3=164394.4496:1315163.5*0.2=263032.700:1972745.2*0.3*8=-4734588.5,2、1500*13-（16*1000+300*5）/（16*1000+300*5）*2=22%每股持有成本（除权价）=（16+0.3*5）/1.5=35/3收益率=（13-35/3）/（35/3）=11%年收益率=22%,3、2000(1+0.5)=3000股成本价18/1.5=12元(20.5-18)*1000+3000*(12.5-12)/18*3000=7.2%(20.5*1000+3000*12.5)/18*3000-1=7.2%,证券投资分析基本架构,基本面分析（1）宏观分析；（2）中观分析；（3）微观分析；技术分析（1）趋势分析；（2）形态分析；,