2016年证券从业资格考试《证券基础知识》重点

2016年证券从业资格考试证券市场基础知识考点重点第一章：证券市场概述第一节 证券与证券市场一、有价证券(一)有价证券的定义1、有价证券是标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证，本身没有价值2、有价证券是虚拟资本的一种形式虚拟资本：以有价证券形式存在，并能给持有人带来一定收益的资本虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的帐面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化(二)有价证券的分类1、狭义的有价证券：资本证券2、广义的有价证券：商品证券、货币证券、资本证券(1)商品证券：提货单、运货单、仓库栈单(2)货币证券：商业证券：商业汇票、商业本票银行证券：银行汇票、银行本票、支票(3)资本证券：由金融投资或与金融投资由直接联系的活动而产生的证券3、按证券发行主体不同分类(1)政府证券国债：中央政府发行的债券地方债：地方债权发行的债券 (目前尚不允许特区政府以外的地方政府发债)(2)政府机构证券：目前不允许(3)公司证券：股票、公司债券、商业票据银行及非银行金融机构发行的证券称为金融债券4、按是否在证交所挂牌交易分类(1)上市证券(2)非上市证券：凭证式国债、储蓄国债、普通开方式基金份额、非上市公众公司的股票5、按募集方式分类(1)公募证券(2)私募证券：信托投资公司发行的信托计划商业银行和证券公司发行的理财计划上市公司定向增发发行的有价证券6、按证券所代表的权利性质分类(1)股票(2)债券(3)其他证券：基金证券、证券衍生产品 (金融期货、可转换证券、权证)(三)有价证券的特征收益性、流动性、风险性、期限性 (股票没有期限，可视为无期证券)二、证券市场：(一)证券市场的特征1、证券市场是价值直接交换的场所2、证券市场是财产权利直接交换的场所3、证券市场是风险直接交换的场所(二)证券市场的结构1、层次结构：按证券进入市场的顺序而形成的结构关系(1)发行市场：又称“一级市场”、“初级市场”(2)交易市场：又称“二级市场”、“流通市场”、“次级市场”流通市场的交易价格制约和影响证券的发行价格，是证券发行时要考虑的重要因素(3)根据服务和覆盖的上市公司类型，分为全球性市场、全国性市场、区域性市场(4)根据发行规模、监管要求，分为主板市场、二板市场(创业板或高新企业板)(5)根据交易方式，分为集中交易市场、柜台市场(或代办转让)2、品种结构：根据有价证券的品种形成的结构关系(1)股票市场(2)债券市场(3)基金市场封闭式基金：证交所挂牌交易开放式基金：投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让交易所交易基金(ETF)、上市开方式基金(LOF)，使开方式基金也可以在交易所市场挂牌交易(4)衍生产品市场交易场所结构：按交易活动是否在固定场所进行(5)有形市场：又称“场内市场”(6)无形市场：又称“场外市场”、“柜台市场”(“OTC 市场”，over the counter)(7)目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在(三)证券市场的基本功能：国民经济的“晴雨表”1、筹资-投资功能证券市场交易的任何证券，既是筹资的工具，也使投资的工具2、资本定价功能证券的价格实际是证券代表的资本的价格3、资本配置功能通过证券价格引导资本的流动从而实现资本合理配置的功能第 2 节 证券市场参与者一、证券发行人(一)公司(企业)1、企业的组织形式：独资企业、公司制企业、合伙企业2、发行股票筹集的资本属于自有资本;发行债券筹集的资本属于借入资本3、发行股票、长期债券是筹集长期资本的主要途径;发行短期债券是补充流动资金的重要手段4、公司(企业)对长期资本的需求将越来越大5、英美国家将金融机构发行的证券归入公司债券(基本是股份公司)，我国、日本将金融机构发行的债券定义为金融债券(二)政府和政府机构1、中央政府债券(国债)被视为无风险证券，其证券收益率被称为无风险利率2、中央银行发行两类证券(1)中央银行股票：如美国，央行采用股份制结构，央行股东只有红利分配权，无经营决策权，类似优先股(2)中央银行处于调控货币供给量而发行的特殊债券我国 2003 年开始发行中央银行票据二、证券投资人(一)分为机构投资者和个人投资者两大类(二)机构投资者：政府机构、金融机构、企事业法人、各类基金1、政府机构(1)政府机构参与证券投资的目的似为了调剂资金余缺、进行宏观调控(2)各级政府和政府机构可以购买政府债券、金融债券投资于证券市场(3)中央银行，买卖政府债券、金融债券，影响货币供给量进行宏观调控(4)国资管理部门，持有国有股(5)政府还可成立或指定专门机构参与证券市场交易，维护金融稳定2、金融机构(1)证券经营机构证券自营业务：可以投资股票、基金、认股权证、国债、公司企业债、其他证券资产管理业务定向资产管理业务：为单以客户办理集合资产管理业务：为多个客户办理特定目的专项资产管理业务(2)银行业金融机构包括：商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社、政策性银行可用自有资金买卖政府债券和金融债券不得从事信托投资、证券经营业务不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资因处置贷款质押资产而被动持有的股票，只能单向卖出可以向个人客户提供综合理财服务，向特定目标客户群销售理财计划外商投资银行、中外合资银行，可以买卖政府债券、金融债券、买卖除股票以外的其他有价证券(3)保险经营机构可以投资债券、股票、证券投资基金份额保险公司可以设立保险资产管理公司从事证券投资，还可运用受托管理的企业年金进行证券投资保险公司投资银行活期存款、政府债券、央票、政策性银行债券，货币市场基金，合计不低于总资产的 5%保险公司投资无担保的企业债公司债、非金融企业债务融资工具，不高于总资产的 20%投资股票和股票型基金，不高于总资产的20%对其他企业实现控股的股权投资，累计投资成本不超过净资产(4)合格境外机构投资者(QFII)QFII 似在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度的引进外资、开放资本市场的过渡性制度我国合格境外机构投资者是指符合合格境外机构投资者境内证券投资管理办法的规定，经证监会批准，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司、其他资产管理机构投资范围包括：证交所交易的股票、债券、证券投资基金、权证、证监会许可的其他金融工具可以参与新股发行、可转债发行、股票增发、配股合格境外机构投资者境内股票投资的持股比例限制：a单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有 1 家上市公司的股票不得超过该公司股份总数的 10%b所有境外投资者对单个上市公司 A 股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的 20%c境外投资者对上市公司战略投资的，持股不受上述比例限制(5)主权财富基金运用官方外汇储备成立代表国家进行投资的主权财富基金(6)其他金融机构：信托投资公司、财务公司、金融租赁公司信托投资公司：受托经营资金信托、有价证券信托、作为投资基金或基金管理公司的发起人从事投资基金业务财务公司：可申请从事对金融机构的股权投资、证券投资金融租赁公司：目前尚未批准其从事证券投资业务3、企事业法人(1)企业法人：可参与股票配售、投资股票二级市场(2)事业法人：可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资4、各类基金(1)证券投资基金通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金可投资股票、债券、证监会规定的其他投资品种(2)社保基金两部分组成：社会保障基金、社会保险基金社会保障基金：A、资金来源：国有股减持划入的资金和股权资产、中央财政拨入资金、其他方式筹集的资金及其投资收益、2001 年起新增发行彩票公益金的 80%上缴社保基金B、全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金投资范围限于银行存款、一级市场购买国债、其他投资需委托投资管理人C、社保基金的投资范围：银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用级别在投资级以上的企业债、金融债，其中a银行存款和国债投资比例不低于 50%b企业债、金融债投资比例不高于 10%c证券投资基金、股票投资比例不高于 40%d单个投资管理人管理的社保基金投资于 1 家企业发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业发行证券或该基金份额的 5%;按成本计算，不得超过其管理的社保基金总值的10%e委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的 20%社会保险基金由养老、医疗、失业、工伤、生育 5 项保险基金组成(3)企业年金企业及其职工在以法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险基金企业年金可由年金受托人或受托人指定的专业投资机构进行证券投资企业年金投资，按市场价计算应符合下列规定：a投资银行活期存款、央票、短期债券回购的比例，不低于基金净资产的 20%b投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转债、债券基金的比例，不高于基金净资产的 50%，其中，国债投资比例不低于净资产的 20%c投资股票、投资性保险产品、股票基金的比例不高于基金净资产30%，其中，投资股票的比例不高于基金净资产的 20%d单个投资管理人管理的企业年金，投资于 1 家企业发行的证券或单只证券投资基金，按市场价计算，不得超过该惬意发行证券或该基金份额的 5%，也不得超过其管理的企业年金总值的 10%e企业年金不得用于信用交易，不得用于向他人贷款和提供担保f不得从事使企业年金财产承担无限责任得投资(4)社会公益基金如福利基金、科技发展基金、教育发展基金各种社会公益基金可以用于证券投资5、个人投资者6、投资者的风险特征和投资适当性(1)投资着对风险的态度分为风险偏好型、风险中立型、风险回避型(2)投资适当性金融中介机构所提供的金融产品或服务于客户的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度投资适当性的要求：适合的投资者购买恰当的产品二、证券市场中介机构(一)证券公司主要业务包括：证券经纪业务、证券投资咨询业务、财务顾问业务、承销与保荐业务、证券自营业务、证券资产管理业务，其他证券业务(二)证券服务机构证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所三、自律性组织(一)证券法规定，证券自律管理机构是证券交易所、证券业协会(二)证券登记结算管理办法规定，证券登记结算机构实行行业自律管理(三)证券交易所1、法人2、监管职能：对证券交易活动进行管理、对会员进行管理、对上市公司进行管理3、上海证交所、深圳证交所(四)证券业协会1、会员制独立法人2、权力机构：全体会员组成的会员大会3、自律管理体现在：对会员单位的自律管理、对从业人员的自律管理、对代办股份转让系统的自律管理(五)证券登记结算机构1、不以营利为目的的法人2、中国证券登记结算有限责任公司三、证券监管机构中国证监会及其派出机构第 3 节 证券市场的产生和发展一、证券市场的产生(一)证券市场得形成得益于社会化大生产和商品经济的发展(二)证券市场的形成得益于股份制的发展(三)证券市场的形成得益于信用制度的发展二、证券市场的发展阶段(一)萌芽阶段1、15 世纪的意大利商业城市中的证券交易主要是商业票据的买卖2、1602, 荷兰阿姆斯特丹成立世界第 1 个股票交易所3、伦敦柴思胡同乔纳森咖啡馆，伦敦证券交易所前身4、美国证券市场是从买卖政府债券开始的5、1790, 美国第 1 个证券交所-费城证券交易所(二)初步发展阶段：20 世纪初(三)停滞阶段：1929-1933 世界经济危机(四)恢复阶段：二战后至 60 年代(五)加速发展阶段：70 年代至今三、国际证券市场发展现状与趋势(一)证券市场一体化(二)投资者法人化机构投资者主要有开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金、对冲基金、创业投资基金等(三)金融创新深化(四)金融机构混业化1999.11.4 美国金融服务现代化法案，废除 1933 格拉斯法案，标志金融业分业制度的终结(五)交易所重组与公司化(六)证券市场网络化芝加哥商业交易所率先使用 BLOBEX 电子交易系统(七)金融风险复杂化(八)金融监管合作化1、金融机构去杠杆化2、金融监管的改革80 年代，西方国家以放松金融管制为目标的金融自由化运动3、国际金融合作进一步加强：G20 协调机制四、中国证券市场发展史简述(一)旧中国证券市场1、最早出现的股票是外商股票2、最早出现的证券交易机构：外商开办的上海股份公所、上海众业公所3、1872, 轮船招商局是我国第 1 家股份制企业4、1914 北洋政府证券交易法5、1917, 北洋政府批准上海证券交易所开设证券经营业务6、1918 夏成立的北平证券交易所是中国人创办的第 1 家证交所7、1920. 7, 上海证券物品交易所成立，是当时规模最大的证交所8、之后相继出现上海华商证券交易所、青岛市物品证券交易所、天津市企业交易所(二)新中国证券市场1、新中国资本市场的萌生(1978-1992)80 年代初股份制试点，股票出现1981 重启国债发行，82、84, 企业债和金融债出现1987.9, 中国第 1 家专业证券公司-深圳特区证券公司成立1990.12.19, 上交所成立; 1991.7.3 深交所成立1991.10, 郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制，新中国期货交易的实质性发端1992.10， 深圳有色金属交易所推注中国第 1 个标准化期货合约-特级铝期货标准合同1993, 股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国2、全国性资本市场的形成和初步发展(1993-1998)1992.10, 国务院证券委、证监会成立1997.11, 中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理原则1998.4, 国务院证券委撤销，证监会成为全国证券、期货市场的监管部门1991,出现投资于证券、期货、房地产市场的基金，“老基金”3、资本市场的进一步规范和发展(1999-2007)1998.12 证券法颁布，1999.7 实施，新中国第 1 部规范证券发行与交易的法律，确认了资本市场的法律地位1998 建立集中统一监管体制后，实施了“属地监管、职责明确、责任到人、相互配合”的辖区监管责任制2002 证监会增设专司操纵市场和内幕交易查处的机构，2007 建立了集中统一指挥的稽查体制2001 起，资本市场进入持续 4 年的调整阶段2004.1.31 国务院发布关于推进资本市场改革开放和未定发展的若干意见，为资本市场新一轮改革和发展奠定了基础2006 后，中小板市场和代办股份转让系统的出现，是中国在建设多层次资本市场体系方面迈出的重要一步2009.10.23, 创业板启动，成为中国多层次资本市场建设的又一重要里程碑2009 末，沪深 300 股指期货和融资融券制度启动五、关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见2004.1.31 国务院发布，“国九条”，提出了 9 个方面的纲领性意见1、充分认识发展资本市场的重要意义2、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务3、完善相关政策，促进资本市场稳定发展4、健全资本市场体系，丰富证券投资品种5、提高上市公司质量，推进上市公司规范运作6、促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平7、加强法制和诚信建设，提高监管水平8、加强协调配合，防范化解市场风险9、总结经验，积极稳妥推进对外开放六、中国证券市场的对外开放(一)在国际资本市场募集资金1、1992, 沪深交易所发行境内上市外资股2、1993, 发行境外上市外资股3、1982. 1, 中国国际信托投资公司在日本发行私募债券， 我国国内机构首次在境外发行外币债券4、1984.11, 中国银行在东京发行日元债券，标志中国正式进入国际债券市场5、1993.9 ，财政部首次在日本发行日元债券，标志我国主权外债发行起步(二)开放国内资本市场1、外国证券机构可以(不通过中方中介)直接投资 B 股 (向证交所申请)2、外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证交所的特别会员(向证交所申请)3、允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过 33%，入世后 3年内，外资比例不超过 49%(向证监会申请)4、入世后 3 年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过 1/3。合营公司可以从事 A股的承销，从事 B 股和 H 股、政府债券、公司债券的承销和交易，发起设立基金 (向证监会申请)5、允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务，给予国民待遇6、2011.1, 证监会允许 QFII 参与中国金融期货交易所股指期货交易7、1995, 证监会加入了国际证监会组织，1998 当选执委会委员(三)有条件开放境内企业和个人投资境外资本市场1、2006.6, 银监会开放商业银行代客境外理财业务(QDII 业务)2、2007.5, 银监会将商业银行代客境外理财业务投资范围从固定收益类产品扩大到股票和基金等非固定收益类产品3、2003.6, 保监会许可保险外汇资金投资境外成熟资本市场证券交易所上市的股票，但仅限于中国企业境外发行的股票4、2005 初， 中国平安保险获批运用自有外汇资金进行境外投资2005. 9, 保监会允许保险公司将国家外汇局核准投资付汇额度 10%以内的外汇资金投资在海外股票市场，投资对象咸鱼中国企业股票5、2006. 8, 国家外汇管理局启动基金管理公司 QDII 试点， 2007.6.20 证监会发布合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法6、2007.8， 国家外汇管理局同意天津滨海新区进行境内个人直接投资境外证券市场的试点(四)对我国香港和澳门的开放1、2004.1.1 起，港澳地区已获得当地从业资格的专业人员在内地申请证券从业资格，只需通过内地法律法规培训和考试，无需专业知识考试2、2006.1.1 起，允许内地符合条件的证券公司在香港设立分支机构3、2008.1.1 起，允许符合条件的内地基金公司在香港设立分支机构第二章 股票第一节：股票的特征与类型一、股票概述(一)定义：股票是一种有价证券，是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证1、所有权凭证，代表了股东对股份公司的所有权2、股票应当载明事项：公司名称、公司成立日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号3、股票由法定代表人签名、公司盖章4、发起人股票应当标明“发起人股票”字样(二)股票的性质1、股票是有价证券：有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式2、股票是要式证券3、股票是证权证券：证券分为设权证券和证权证券4、股票是资本证券：股票是独立于真实资本之外的虚拟资本5、股票是综合权利证券：股票不属于物权证券，也不属于债权证券，是综合权利证券(三)股票的特征1、收益性：(1)股票的收益来源：一是来自股份公司，二是来自股票流通(2)买卖股票赚取的差价收益，称为“资本利得”2、风险性：实际收益和预期收益的偏离3、流动性：通过依法转让而变现的特性判断股票的流动性强弱主要分析三个方面：市场深度：买卖盘在每个价位的保单越多，成交越容易，流动性越高报价紧密度：价位的价差越小，交易对市场价格的冲击越小，流动性越强股票的价格弹性或恢复能力：交易价格受大额交易冲击后的恢复能力越强，流动性越高在有做市商情况下，做市商双边报价的买卖价差通常是衡量股票流动性的最重要指标通常，大盘股流动性强于小盘股，上市公司股票流动性强于非上市公司股票4、永久性：股票的有效性与股份公司的存续期间并存5、参与性：股票持有人有权参与公司重大决策的特性二、股票的类型(一)普通股票和优先股票1、普通股票：最基本最常见的股票，公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和有限股票之后2、优先股票：特殊股票，股息率是固定的，股东权利受一定限制，公司盈利和剩余财产分配顺序上比普通股票享有优先权(二)记名股票和无记名股票1、记名股票：指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票，向发起人、法人发行的股票，应当是记名股票(1)记名股票的特点股东权利归属于记名股东可以一次或分期缴纳出资a首次出资额不低于注册资本的 20%b募集设立股份公司的，发起人认购股份不少于股份总数的 35%转让相对复杂或受限制a记名股票由股东以背书方式或者法律法规规定的其他方式转让，转让后由公司将受让人姓名名称住所记载于股东名册b股东大会召开前 20 日内，分配股利基准日前 5 日内，不得进行股东名册变更登记便于挂失，相对安全记名股票被盗、遗失、灭失，按公示催告程序请求法院宣告失效，之后申请公司补发股票2、无记名股票：指在股票票面和股东名册上均不记载股东姓名的股票(1)无记名股票在形式上分两部分，一是股票的主体，二是股息票，用于股息结算和行使增资权利(2)发行无记名股票，公司应当记载其股票数量、编号、发行日期(3)无记名股票的特点：股东权利属于股票持有人a发行无记名股票的公司应当于股东大会召开前 30 日公告会议通知b无记名股票持有人出席大会的，应当于会议召开 5 日前至闭幕时将股票交存于公司认购股票时要求一次缴纳出资转让相对简便：交付转让，无需过户手续安全性较差：遗失即丧失股东权利，无法挂失(三)有面额股票和无面额股票1、有面额股票：指票面记载一定金额的股票(1)股份公司的资本划分为股份，每一股的金额相等(2)具有如下特点：可以明确表示每一股所代表的股权比例为股票发行价格的确定提供依据：票面金额是发行价格的最低界限2、无面额股票：又称“比例股票”、“份额股票”，指票面上不记载股票面额，只注明其在公司总股本中所占比例的股票。 多数国家，含我国，不允许发行这种股票具有如下特点：发行或转让价格灵活便于股票分割三、与股票相关的部分概念(一)股利政策：指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度和政策1、分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源2、理论上说，不管公司营利前景如何看好，如果永不分红，则其股票将毫无价值(1)派现：“现金股利”，指现金分红所得税：个人投资者所得税率 20%，减半征收;机构投资者本身需缴企业所得税，现金分红不缴税蓝筹股：经营业绩较好，具有稳定较高现金股利支付的公司股票(2)送股：“股票股利”，股份公司向老股东无偿派发股票的行为，投资者应缴纳所得税(3)资本公积金转增股本：指在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或“股本”帐户，并按照投资者所持股份比例分到各投资者帐户，以此增加投资者的投入资本。不属于利润分配行为，不需纳税资本公积金来源：溢价收入、接受赠与、资产增值、因合并接受其他公司净资产(4)4 个重要日期上市公司宣布分红派息方案后至除权除息日前，该证券为含息或含权证券除息：指证券不再含有最近已宣布发放的股息除权：指证券不再含有最近已宣布的送股、配股及转增权益股利宣布日：董事会公告分红派息的时间股权登记日：统计和确认参加本期股利分配的股东的日期除息除权日：股权登记日后 1 个工作日，本日起买入的股票不再含有本期股利派发日：股利发放日(二)股票分割与合并1、股票分割：拆股、拆细，是将 1 股股票均等拆成若干股2、股票合并：并股，是将若干股票合并为 1 股3、股票分割与合并，是增加或减少股东持有股票的数量，并不改变所持股东权益比重4、股票分割通常适用于高价股，拆细后市价下降，便于吸引投资者购买，并股适用于低价股(三)增发、配股、转增股本与股份回购1、增发：增加资本额而发行新股(1)新增资本若未能产生效益，则每股收益会下降，估价下跌，称为“稀释效应”(2)如增发价格高于增发前每股净资产，则会提升每股净资产，有利股价上涨(3)增发增加了发行股票总量，如无需求增长，估价可能下跌2、配股：向老股东增发新股配股价通常低于市场价格，配股后可能导致股价下的，但对优质公司，配股增加公司经营实力，不仅不会下跌，可能还会上涨3、转增资本：资本公积转为实收资本理论上转增后股价应向下调整，现实中，往往带来股价上涨4、股份回购：通常股份回购会导致股价上涨：一是改变供求平衡，增加需求、减少供给，二是向市场传达了积极信息，因为公司通常再股价较低时回购，公司内部估值比外部投资者估值更准确第二节股票的价值与价格一、股票的价值(一)股票的票面价值(二)股票的帐面价值：“股票净值”、“每股净资产”，在没有优先股情况下，每股帐面价值等于公司净资产除以发行的普通股票总数(三)股票的清算价值：即公司清算时每一股份代表的实际价值，大多数公司的实际清算价值低于帐面价值(四)股票的内在价值：即理论价值，股票未来收益的现值，股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动二、股票的价格(一)股票的理论价格1、股票本身没有价值，之所以有价格，是因为其代表着收益的价值2、现值理论：人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为其能够为持有人带来预期收益。3、股票和其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值(二)股票的市场价格股票的市场价格由股票的价值决定，供求关系是最直接的影响因素(三)影响股票价格的因素供求关系或者买卖双方力量强弱的转换。1、股票供求、股票价格主要取决于预期2、某些特定原因也能产生股票供求，如为夺取或保持控制权而买入股票三、影响股价变动的基本因素(一)3 个基本因素：宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况(二)对 3 个基本因素的分析，称为“基本分析”、“基本面分析”1、公司经营状况(1)公司治理水平和管理层质量(2)公司竞争力SWOT 分析：Strength 优势、Weaknesses 劣势、Opportunities 机会、Threats威胁(3)财务状况：三性分析盈利性：最常用的指标是每股收益和净资产收益率a每股收益=净利润/股份总数b净资产收益率=净利润/净资产c盈利水平高的公司股票称为“绩优股”，未来营利增长趋势强的公司d股票称为“高增长型股票”安全性：偿还债务避免破产的特性杠杆比率：总资产/净资产流动性：流动性强的公司抗风险能力强杜邦公式：三性的内在联系净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率资产周转率杠杆比率销售利润率=净利润/销售收入资产周转率=销售收入/总资产杠杆比率=总资产/净资产(4)公司改组或合并2、行业与部门因素(1)行业分类行业分类的标准是公司收入或利润的来源比重分类标准有：证监会上市公司行业分类指引、国家统计局行业分布标准、摩根斯坦利和标准普尔全球行业分类标准(2)行业分析因素：包括定性因素和定量因素行业或产业竞争结构行业可持续性抗外部冲击的能力监管与税收待遇劳资关系财务与融资问题行业估值水平(3)行业生命周期产业周期理论：任何行业都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期 4 个阶段3、宏观经济和政策因素：宏观经济影响股票价格的特点：波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂、股价波动幅度较大(1)经济增长(2)经济周期循环景气循环：高涨、衰退、萧条、复苏 4 个阶段景气循环从根本上决定了股票价格的长期变动趋势股票价格的变动要比经济景气循环早 4-6 个月，是经济周期变动的“先导性指标”(3)货币政策央行采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量放松银根：增加货币供应，资金面宽松，促使股价上升收紧银根：减少货币供应，资金面吃紧，股价下跌(4)财政政策：财政政策对股票价格的影响有 4 个方面扩大财政赤字、发行国债刺激经济发展调节税率影响企业利润和股息干预资本市场税率，如利息税、资本利得税、印花税国债发行量会改变证券供应和资金需求(5)市场利率利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息减少，股票价格下降利率提高，固定收益类金融工具收益增加，股票需求减少，股价下降利率提高，投资者融资成本增加，股票需求减少，股价下降(6)通货膨胀：既有刺激股票市场作用，又有抑制股票市场作用通货膨胀之初，产品价格上升和存货增值，公司利润和股息增加，股价上涨通货膨胀中，股东实际股息收入下降，公司会增加派息使股息名义收入增加，股价上涨;通货膨胀导致债券风险增加，股票需求增大，股价上涨通货膨胀严重时，公司各项成本增加利润减少，股价下降(7)汇率变化汇率下降，本币升值，不利出口而利进口，境外资本流入，国内资本市场流动性增加汇率上升，本币贬值，不利进口而利出口，境内资本流出，国内资本市场流动性下降(8)国际收支状况国际收支逆差，政府将提高国内利率和汇率，股价下跌四、影响股价变化的其他因素(一)政治及其他不可抗力的影响战争、政权更迭、政府出台重大经济政策社会发展规划、国际社会政治经济变化、自然灾害(二)心理因素(三)稳定市场的政策与制度安排(四)人为操纵因素第三节：普通股票和优先股票一、普通股票(一)普通股票股东的权利1、公司重大决策参与权2、收益权和剩余资产分配权3、其他权利：知情权、股份转让权、优先认股权(二)普通股票股东的义务1、股东滥用股东权利给公司或其他股东造成损失的，承担赔偿责任2、公司滥用法人地位和有限责任逃避责任，损害债权人利益的，对公司债务承担连带责任3、控股股东、实际控制人、董监高利用关联关系损害公司利益的，承担赔偿责任二、优先股票(一)定义：指股东享有某些优先权利的股票，是特殊股票中最重要的品种，兼有债券的特点(股息率固定)。优先股票的具体优先条件由公司章程加以规定(二)优先股票的特征1、股息率固定2、股息分派优先3、剩余资产分配优先4、一般无表决权，只有涉及优先股股东权益的议案才分别行使表决权(三)优先股票的种类1、累积优先股票和非累积优先股票(1)累积优先股：历年股息累积发放的优先股票(2)非累积优先股票：股息当年结清，不能累积发放的优先股票2、参与优先股票和非参与优先股票(1)参与优先股票：优先股股东除了分得固定股息外，还有权参与剩余盈利分配的优先股票(2)非参与优先股票：除分得固定股息外，无权再参与剩余盈利分配的优先股票3、可转换优先股票和不可转换优先股票(1)可转换优先股票：发行后一定条件下允许持有者将其转换成其他种类股票的优先股票，通常是优先股转换成普通股，或者一种优先股转换成另一种优先股(2)不可转换优先股票：发行后不允许转换成其他种类股票的优先股票4、可赎回优先股票和不可赎回优先股票(1)可赎回优先股票：发行后一定时期，可按特定赎回价格由发行人收回的优先股票(2)不可赎回优先股票：发行后不能赎回的优先股票5、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票(1)股息率可调整优先股票：发行后可按规定调整股息率的优先股票(2)股息率固定优先股票：发行后股息率不再变动的优先股票第四节:我国的股票类型一、股票类型(一)按投资主体的性质分类：国家股、法人股、社会公众股、外资股1、国家股：代表国家投资的部门或机构以国有资产投资形成的股份。部门：国资监管部门;机构：国家授权投资机构2、法人股：法人以其资产投资形成的股份3、社会公众股：社会公众以其财产投资形成的可上市流通的股份4、外资股：境外投资者持有的股份(1)境内上市外资股境内居民投资 B 股，只能用外汇，不能使用外币现钞境内居民与非居民间不得进行 B 股协议转让境内居民持有的 B 股不得向境外转托管可以境外发行存托凭证境外上市B 股派发股利以人民币计价，外汇发放(2)境外上市外资股：记名股票、人民币标价外币认购，主要由 H 股,N 股,S 股,L 股，股利以人民币计价外币支付红筹股：不属于外资股，指在境外注册、香港上市，主要业务在内地或大部分股东权益来自内地公司的股票(二)按流通是否受限分类1、完成股权分置改革的公司(1)有限售条件股份：国家持股、国有法人持股、其他内资持股、外资持股(2)无限售条件股份：A 股、B 股，境外上市外资股2、未完成股权份制改革的公司(1)未上市流通股份：发起人股份、募集法人股份、内部职工股、优先股(2)已上市流通股份：A 股、B 股、境外上市外资股二、我国的股权分置改革1、股权分置：指 A 股市场的上市公司股份按能否在证交所上市交易，被区分未非流通股和流通股，股权分置改革目的在于消除非流通股和流通股的流通制差异2、全体非流通股股东提出改革建议，董事会召集股东大会审议股权分置改革方案3、股权分置改革方案应经股东大会特别决议通过，并经参加会议的流通股股东所持表决权 2/3 以上通过4、同时存在 H 股、B 股的 A 股上市公司，其股权分置改革由 A 股市场股东决议5、完成改革复牌后称为 C 股6、原非流通股股份锁定：改革方案实施起 12 个月不得交易转让之后，持有 5%以上股份的原非流通股股东，通过证交所交易出售原非流通股股份的，在 12 个月内不得超过公司股份总数的 5%，24 个月内不得超过 10%第四章 证券投资基金第一节证券投资基金概述一、证券投资基金（一）证券投资基金的产生发展1、证券投资基金指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式2、称谓：美国“共同基金”、英国香港“单位信托基金”、日本台湾“证券投资信托基金”3、起源：英国，18 世纪末、19 世纪初，海外和殖民地政府信托组织是公认的最早的基金机构4、基金、银行业、保险业、证券业，并称为现代金融体系的四大支柱（二）我国证券投资基金业发展概况1、1998 年 3 月，2 只封闭式基金“基金金泰”(国泰)、“基金开元”(南方)设立2、2004 年 6 月 1 日，证券投资基金法实施3、发展特点：(1)开方式基金逐渐成为基金主流模式1998-2001 是封闭式基金发展阶段2001.9, 第 1 只开方式基金设立截至 2010, 证券投资基金共计 704 只(2)基金产品差异化明显，投资风格多样化基金产品：股票型基金、债券基金、货币市场基金、保本基金、指数基金，结构化基金、ETF 联接基金投资风格：成长型基金、混合型基金、收益型基金、价值型基金(2)发展迅速，对外开放加快2010, 基金管理公司 63 家2007, 出现了第 1 家管理基金规模超过千亿的基金公司2007.11, 允许基金管理公司开展为特定客户管理资产的业务2006, QDII 基金设立（三）证券投资基金的特点1、集合投资2、分散风险3、专业理财（四）证券投资基金的作用1、为中小投资者拓宽投资渠道2、有利证券市场稳定和发展（五）证券投资基金和股票、债券的区别1、反映的经济关系不同基金：信托关系;股票：所有权关系;债券：债权债务关系2、筹集资金的投向不同股票债券是直接投资工具，资金投向实业;基金是间接投资公司，资金投向金融工具3、风险水平不同二、证券投资基金的分类（一）按基金的组织形式不同分为契约性基金、公司型基金1、契约性基金：又称“单位信托基金”，指将投资者、管理人、托管人作为信托关系当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的基金2、公司型基金：依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司3、二者的区别资金性质不同：信托财产;法人资本投资者地位不同：契约型投资者是委托人和受益人;公司型投资者是股东，对基金运作的影响比契约型投资者大基金的营运依据不同：基金契约;公司章程目前我国的基金全部是契约型基金（二）按基金运作方式不同分为封闭式基金、开放式基金1、封闭式基金：基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在证交所交易，但持有人不得申请赎回得基金决定基金期限长短的因素 2 个：基金本身投资期限的长短、宏观经济形势2、开放式基金：基金份额总额不固定，可以在基金合同约定时间和场所申购或者赎回的基金3、二者区别：（1）期限不同：封闭式期限通常在 5 年以上，一般 10-15 年;开放式没有固定期限（2）发行规模限制不同：封闭式规模固定，开放式规模增减变化（3）基金份额交易方式不同：封闭式：证交所出售给其他基金投资者开放式：多数不上市交易，向管理人或销售代理人申请赎回（4）基金份额的交易价格计算标准不同封闭式：折价溢价，不必然反映单位基金份额的净资产值开放式：交易价格取决于每一基金份额净资产值（5）基金份额资产净值公布的时间不同封闭式：一般每周或更长时间公布一次开放式：每交易日连续公布（6）交易费用不同：封闭式是手续费，开放式是申购费和赎回费（7）投资策略不同：开放式必须保持资产流动性以应对赎回（三）按投资标的分为债券基金、股票基金、货币市场基金、衍生证券投资基金1、债券基金：80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金2、股票基金：60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金3、货币市场基金：仅投资于货币市场工具的基金（1）货币市场工具：1 年期以内的债务工具，具有高流动性（2）我国货币市场基金可以投资的货币市场工具有：现金1 年期银行定期存款、大额存单剩余期限在 397 天内的债券1 年期内的债券回购1 年期内的央票剩余期限在 397 天内的资产支持证券（3）衍生证券投资基金：以衍生证券为投资对象的基金，包括期货基金、期权基金、认股权证基金（四）按投资目标分为成长型基金、收入型基金、平衡性基金1、成长型基金：投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的成长公司股票，又可分为稳健成长型基金、积极成长型基金2、收入型基金：投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期最大收入为目的固定收入型基金：主要投资债券和优先股股票收入型基金3、平衡性基金：分别投资于以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股票，并在两者间进行平衡通常将 25%-50%的资产投资于债券和优先股，其余投资普通股（五）按投资理念不同分为主动型基金、被动型基金1、主动型基金：指力图取得超越基准组合表现的基金2、被动型基金：又称“指数基金”，指投资组合模仿某一股价指数或债券指数的基金。（1）指数基金的优势：管理费交易费低廉风险分散风险较小可获得市场平均收益率可作为避险套利的工具（六）特殊类型的基金1、ETF： “Exchange Traded Funds”,“交易所交易基金”，上交所称为“交易型开放式指数基金”（1）指在交易所上市交易的、基金份额可变的基金运作模式，结合了封闭式基金和开放式基金的特点，既可以在交易所上市交易，又可以申购赎回，但其申购是以一篮子股票换取，赎回也是换回一篮子股票而非现金（2）ETF 是指数基金，即以某一指数包含的成分证券为投资对象进行被动投资（3）90 年代出现于加拿大 TIPs（4）上交所第 1 只 ETF：华夏基金管理公司“上证 50 交易型开放式指数证券投资基金”(50ETF)（5）深交所第 1 只 ETF: 易方达深证 100ETF（6）按照 ETF 跟踪的指数不同，可分为股票型 ETF、债券型 ETF（7）一级市场：最小申购、赎回单位为 50 万份或 100 万份（8）二级市场挂牌交易：最小交易单位为 100 份，不足 100 份的可以卖出（9）特点：实物申购赎回制度、一级市场申购赎回和二级市场交易并存的双重交易制度2、LF: “Listed pen-ended Funds”, 上市开放式基金（1）指既可以同时在场外市场申购赎回，又可以在交易所进行交易和申购赎回，并通过份额转托管机制将场外市场和场内市场联系在一起的一种开放式基金（2）特点：既可以是指数基金，也可以是主动型基金;既可以在二级市场(交易所)申购赎回和交易，也可以在一级市场(代销网点)申购赎回;申购赎回均以现金进行（3）深交所退出的 LF 在世界范围内具有首创性（4）2004, 南方基金公司“南方积极配置证券投资基金(LF)”3、保本基金：（1）指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，保证持有人到期时可以获得投资本金保证的基金（2）保本保障机制包括：基金管理人对投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与担保人签订保证合同，基金管理人和担保人对投资人承担连带责任基金管理人和保本义务人签订风险买断合同，基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在投资者损失时偿付其损失，并放弃向基金管理人追偿的权利保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险4、QDII 基金：合格境内机构投资者（1）指在一国境内设立，经该国批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金（2）2007, 我国推出首批 QDII 基金5、分级基金：又称“结构型基金”、“可分离交易基金”指在一只基金内部通过结构化的设计和安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益和风险的两类或多类份额并可分离上市交易的一种基金产品第二节 证券投资基金管理人一、证券投资基金份额持有人（一）基金份额持有人是基金的出资人、基金资产的所有人、基金投资回报的受益人（二）证券投资基金法规定基金份额持有人的权利1、分享基金财产收益2、参与分配剩余基金财产3、以法转让或赎回持有的基金份额4、要求召开基金份额持有人大会5、对持有人大会审议事项行使表决权6、查阅复制基金信息资料7、对基金管理人、托管人、发售机构损害合法权益的行为提起诉讼（三）必须召开基金份额持有人大会的情形1、提前终止基金合同2、基金扩募或延长合同期限3、转换基金运作方式4、提高管理人、托管人报酬标准5、更换管理人、托管人（四）基金份额持有人大会的召集1、管理人召集2、管理人不召集的，