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【 练习 1】某 交易 者以 4.53 港 元的 权利 金买 进执 行价 格为 60.00 港元 的某 股票 美 式看 涨期 权10 张（1 张 期 权合 约的交 易 单位为 100 股 股票 ） ，该 股 票当 前的 市场 价格为63.95 港 元。 请计算 ： （1）计 算该 交易 者的 盈亏平 衡 点； （2） 当 股票 的市 场价 格上涨 至 70 港元 时， 期权 的权利 金为 10.50 港 元， 该交 易者应 当在 行 权、 对冲 平仓 、 放 弃权 利 了结种 选择 哪种 方式 了结 期权最 为有 利 ， 并分 析该 方式交 易者 的损 益状况 （考 虑权 利金 成本 ，但不 考虑 交易 手续 费等 费用） 。 答案： （1）看涨期权的盈 亏平衡点处对应标的 物的 市场价格 P=执行价格 K+权利 金 C=60.00+4.53=64.53 港 元。 （2） 当股票的市场价 格为70 港元时， 因为看涨期权 标的物的市场价格 P(70) 大于执行价格 K（60 ） ，该看涨期权为实 值期权，交易者选择 对冲 平仓或行权方式了结 交易 都有可能，至 于哪种方式更为合理 ，应 当计算其收益状况， 进行 比较后得出。 行权：损益=P-K-C=70-60-4.53=5.47 港元/股 对冲平仓：损益=10.50-4.53=5.97 港元/股 经比较后得知，对冲 平仓 是该交易者的最优选 择， 在该种情况下，交易 者的 总损益 =5.97*10*100=5970 港 元。 【练 习2 】 某交 易者 以 86 点的价 格出 售10 张在 CME Grope 上市 的执 行价 格为1290 点的 S&P 500 美式 看跌 期货 期权 （1 张期货 期权 合约 的交 易单 位为1 手 期货 合约 ，合 约乘 数为 250 美 元）， 当时 标的 期货 合约 的价格 为 1204 点 。请 计算： （1）该 交易 者的 盈亏 平衡点 ； （2） 标的 期货 合约 的价 格为 1222 点时 ， 该看 跌期 权的 市 场价 格为 68 点, 试分 析该交 易者 的 盈亏状 况。 答案： （1）看跌期权的盈 亏平衡点处对应标的 物的 市场价格 P=执行价格 K-权利 金 C=1290-86=1204 点 （2） 当标的期货合约的价 格为1222 点时， 标的 物的 市场价格 （1222） 低于执行价格 （1290）， 该交易者可以根据情 况在 对冲平仓或行权之间 进行 选择。 对冲平仓的损益：86-68=18 点 行权的损益：P+C-K=1222+86-1290=18 点 因此，该交易者选择 对冲 平仓或行权收益均相 同， 该交易者盈亏状况为 ：盈 利 18*10*250=45000 美元 【练习3】，CME Grope 的玉 米期货 看跌 期权 ， 执行 价 格为450 美分/蒲式 耳、 权利 金 为22.375 美分/ 蒲 式耳 ； 执行 价格 相同 的玉 米期 货看 涨期 权的 权利金 为42.875 美分/蒲式耳 ， 当标 的玉 米期货 合约 的价 格为478.5美分/ 蒲式 耳时 ，以 上看 涨 期权和 看跌 期权 的时 间价 值分别 为多 少？ 答案： （1） 当标的玉米期 货合约的市场价格 P=478.5 美分/ 蒲 式耳 时， 看跌 期权 的 执行 价格 （450 ） 小于 标的 玉米 期货合 约 的市 场价 格（P=478.5 ） ， 则看 跌期 权为 虚值 期权，内涵 价值 为0，权 利金 全部 由时 间价 值 组成 ，即 时间 价值为22.375 美分/蒲式 耳。 （2 ） 当标的玉米期货合约 的市场价格 P=478.5 美分/ 蒲式耳 时， 看涨 期权 的执 行价格 （450 ） 小于标 的玉 米期 货合 约的 市场价 格（P=478.5） ，则 看涨期 权为 实值 期权 ，内 涵价值 为 P-K=478.5-450=28.5 美分/蒲 式耳， 时 间价 值=权利金-内涵 价值=42.875-28.5=14.375.美分 /蒲式 耳。 一、单项选择题 1. 下列 哪一 交易 所上 市交易 早 籼稻 期货 （ A ）？ A郑 州商 品交 易所 B. 大连 商 品交 易所 C 上 海期 货交易 所 D. 中国 金融 期货交 易 所 2. 期货 交易 的对 象是 （ C ）。 A.标准 仓单 B. 实物商 品 C.标准 化合约 D. 买 卖双 方签 定的 合同 3.（ C ）功 能是 农产 品 期货市 场的 基本 功能 之一 ，也是 农产 品期 货市 场产 生的原 动力 。 A.资源 配置 B.价 格发 现功能 C. 转移 风险 D.风险投 资 4. 期 货结 算机 构的 替代 作 用，使 期货 交易 能够 以独 有的（ C ）方 式免 除合 约 履约义 务。 A: 到期 交割 B: 现 金结 算交割 C: 对冲 平仓 D: 套利投 机 5.6 月5 日， 某客 户在 我国 开 仓卖 出大 豆期 货合约40 手， 成交 价为 5020 元/ 吨，当 日一 直 持 仓 ，当 日结 算价为 5030 元/吨， 交易 保证 金比 例为 8% ， 则该 客户 当天 须缴纳 的 保证 金为 （ A ）。 A: 160960 元 B: 160640 元 C: 16096 D:16064 元 7. 在反 向市 场上 ，期 货价格 （ B ）现 货价 格。 A： 高于 B ： 低于 C： 等于 D：有 时高 于有时 低 于 8.沪深 300 股指 期货 合约 到期日 为（B ）。 A： 合约 到期 月份 的第 10 个交易 日 B ： 合约 到期月 份 的第 三个 周五 C：合 约到 期月 份的 倒数 第 七个交 易日 D ： 合约 到期月 份 的最 后交 易日 9. 某机 构在 4 月 初得 到承诺 ，6 月初 会有600 万元 资金到 账， 该机 构看 中A 、B、C 三只 股 票 ， 现在 价格 分别是 20 、25、50 万元 ，如 果现 在就拥 有 资金 ，该 机构 会每 只股 票 投资 200 万元买 入股 票 ， 由于 现在 处于行 情看 涨期 ， 他 们担 心资金 到账 时股 价已 经上 涨， 于是 采取 买 进股指 期货 合约 的方 法锁 定成本 。假 定相 应6 月 到期 的 期指为 1500 点， 每点乘 数为 100 ， 三只股 票的 系数 分别 为 1.7、1.4 和0.8 ，应 买入 （ C ）张 股指 期货 合约 。 A.56 B.48 C.52 D.64 10. 某 交易 者预 计白 糖将 因意外 的霜 冻导 致大 幅减 产，他 最有 可能 （B ）。 A: 卖出 白糖 期货 合约 B: 买入 白糖 期货 合约 C: 进行白 糖期 货卖 出套 期保 值 D: 进 行白 糖期现 套利 11. 在我 国，5 月10 日， 某交易 者在 正向 市场 买 入10 手7 月天 然橡 胶期 货合约 同 时卖出 10 手9 月 天然 橡胶 期货 合约， 建仓时 价差 为300 元/吨， 后该交 易者 平仓 后获 得净 盈利 为10000 元，则 该交 易者 平仓 时的 价差为 （ B ）元/吨。 （不计 手 续费 等费 用） A50 B 100 C 150 D200 12. 某 加工 商为 了避 免豆 油现货 价格 风险 ，在 大连 商品交 易所 做卖 出套 期保 值，卖 出10 手 期货合 约建 仓， 基差 为-40 元/ 吨 ，平 仓时 的基 差为-70 元/吨， 该加 工商 在套期 保 值中 的盈 亏状况 是（ B ）（ 不计 手 续费 等费 用） 。 A: 盈利 3000 元 B: 亏损 3000 元 C: 盈利 1500 元 D: 亏损 1500 元 134 月底 ， 某 交易 者进 行套 利 交易， 同时 卖出 10 手 7 月某 期货 合约、 买入20 手9 月该 期 货合约 、 卖出10 手11 月 该期 货 合约； 成交 价格 分别为 156.05 元/克、 155.05 元/克和 154.55 元/克。5 月13 日对 冲平 仓时 成 交价 格分 别为 155.55 元/克、156.05 元/克和 155.05 元/克。 该套利 交易 （ D ）元 。 （不计 手续 费等 费用 ） A 盈利 3000 B盈 利30000 C盈利 2000 D 盈利 20000 14.5 月20 日，8 月铜 期货合 约 开盘价 15450 元/吨， 收 盘价 15400 元/吨， 结算价 15350 元/ 吨，请 问下 一个 交易 日涨 跌停板 价格 分别 是（ B ）元/ 吨。 （涨 跌停 板幅 度为 4% ） A.15964,14736 B.15960,14740 C.16016,14784 D16010,14790 15. 当 看跌 期权 的执 行价 格高于 相关 期货 合约 价格 时，该 期权 为（ A ）。 A: 实值 期权 B: 虚值 期权 C: 两平 期权 D: 看跌期 权 16. 某 铜加 工商 一个 月后 需要大 量现 货但 现在 还没 有买入 ， 为了 避免 铜价 格的 不利波 动决 定 在上海 期货 交易 所进 行铜 保值交 易， 建仓 时基 差为-20 元/ 吨 （建 仓数 量为 10 手 ） ，平 仓时 的基差 为-50 元/吨， 该加工 商 在套 期保 值中 的盈 亏状 况 是（ A ）。 A.盈利 1500 元 B. 亏损1500 元 C. 盈利 3000 元 D.亏损 3000 元 17.假设 年利 率为 5% ，年 指数股 息率 为 1.5% ，6 月30 日为 6 月股 指期 货合 约 的交割 日，4 月30 日对 应现 货指 数为2800 点， 请计 算该 日期 货理论 价 格为 （ A ）.( 结果四 舍 五入 保留 到个位) A.2816 B.2825 C.2828 D.2812 18 某铜 看涨 期货期 权的 执行 价格为 23 美元/ 吨、 铜期货 合约 的市 场价 格 为25 美元/吨 ，该 铜看涨 期货 期权 的权 利金 为5 美 元， 则铜 看涨 期货 期权的 时间 价值 为（B）美元 。 A.5 B.3 C.2 D.0 二、多项选择题 1.在（ AD ）的 情况 下，买 进 套期 保值 者可 得到 完全 保 护并 有盈 余。 （不 计手续 费 等费 用） A: 基差 从-20 元/吨变 为-40 元/ 吨 B: 基 差从 20 元/吨变 为40 元/吨 C: 基差 从-40 元/吨变 为-30 元/ 吨 D: 基 差从 40 元/吨变 为30 元/吨 2.在期 货市 场中 ，套 期保 值能够 实现 的原 理是 （ AD ）。 A: 现货 市场 与期 货市 场的价 格 走势 具有“ 趋 同性” B: 现货 市场 与期 货市 场的基 差 等于 0 C: 现货 市场 与期 货市 场的价 格 走势 不一 致 D: 当期 货合 约临 近交 割时,现 货价 格与 期货 价格 趋于一 致 3. 下列 哪些 期权 是实 值期权 ？AC A.看涨 期权 执行 价格 低于 标的物 市场 价格 B. 看涨 期 权执行 价格 高于 标的 物市 场价格 C.看跌 期权 执行 价格 高于 标的物 市场 价格 D. 看跌 期 权执行 价格 低于 标的 物市 场价格 4. 属于 会员 制交 易所 的有（BCD ） A: 中国 金融 期货 交易 所B: 大 连商 品交 易所 C: 郑州 商 品交 易所 D: 上 海期 货交易 所 5. 目前 我国 期货 交易 所正在 交 易的 期货 品种 有（ ABD ） A:菜 籽油 、豆 油、 豆粕 期货 B: 棕 榈油 、白 糖、 玉米期 货 C 燕麦 、橙 汁、 生猪 期货D: 棉 花、 强筋 小麦 、大 豆期货 6某投 资者 以3300 元/ 吨卖 出 5 月 大豆 期货 合约 一张 ， 同时以 3400 元/ 吨 买入 7 月大 豆合 约 一 张，当 5 月合 约和 7 月合约 价差 为（ AC ）时， 该 投资 人获 利。 （不 计手续 费 等费 用） A: 150 元 B: 50 元 C: 200 元 D: -80 元 7以下 构成 跨期 套利 的是（ BD ）。 A: 买入 上海 期货 交易 所5 月 铜 期货 ，同 时卖出 LME5 月铜期 货 B: 买入 上海 期货 交易 所5 月铜期 货， 同时 卖出 上海 期货交 易 所6 月铜 期货 C: 买入 上海 期货 交易 所5 月铜期 货， 同时 买入 上海 期货交 易 所6 月铜 期货 D: 卖出 LME5 月铜 期货 ，同 时 买入 LME6 月铜 期货 8 技术 分析 法主 要关 注的是 （ BC ）。 A:商品 供求 关系 B: K 线图 C: 指标 D: 宏观 经济政 策 9 当期 权合 约行 权时 ，下列 （ BD ）项 交易 方式会 转 化为 期货 空头 部位 。 A: 买进 看涨 期权 B: 买进 看 跌期权 C: 卖出 看跌 期权D: 卖出 看涨 期权 10. 关于 买进 看涨 期权 ，描述正 确是 （ACD ）。 A: 盈亏 平衡 点为 ：执 行价格+权利 金B: 盈 亏平 衡点为 ： 执行 价格- 权 利金 C: 平仓 收益=权 利金 卖出 平仓价-买入 价D: 行 权收益=标的 物市 场价 格- 执行 价格- 权 利金 11 在下 列（ BD ） 情况下 ，期 货公 司有 权给 客户强 制平 仓。 A: 客户 当天 未进 行交 易B: 客户 保证 金不 足且 未能 在规定 时间 内补 足的 C: 客户 出现 净盈 利时 D: 客 户持 仓量 超过 规定 限制 12.交易 量、 持仓 量和 价格之 间 的下 述说 法， 正确 的是 （ ABD ） A 价格 上涨 时且 交易 量和持 仓 量都 增加 ，市 场处 于技 术 性强 市； B价 格上 涨时 且交 易量 和 持仓量 都减 少， 市场 处于 技术性 弱市 ； C价 格下 跌时 且交 易量 和 持仓量 都增 加， 市场 处于 技术性 强市 ； D价 格下 跌时 且交 易量 和 持仓量 都减 少， 市场 处于 技术性 强市 ； 13.关于 期货 、期 货期 权合约 的 描述 ，正 确的 是（ABC ） A 期货 和期 货期 权的 交易 对象都 是标 准化 合约 ； B 期货和 期货 期权 都在 交易 所里进 行交 易 ； C期 货买 方和 卖方 之间 的 风险和 收益 是对 称的 ，而 期货期 权的 买方 和卖 方之 间的风 险和 收 益是不 对称 的； D期 货和 期货 期权 的买 卖 双方都 支付 保证 金。 14.下列 关于 期货 市场 风险的 说 法， 正确 的是 （ ABCD ） A期 货市 场和 其他 市场 一 样，都 会由 于不 确定 性而 存在损 失的 可能 性， 因此 风险是 客观 存 在的； B期 货市 场由 于采 取保 证 金制度 、对 冲平 仓和 双向 交易机 制等 ，风 险具 有一 定的放 大性 ； C通 过对 期货 市场 历史 风 险的分 析寻 找其 规律 性波 动，期 货市 场的 风险 可通 过实行 风险 管 理制度 ，执 行相 应动 态监 管措施 等进 行降 低， 因此 ，具有 风险 的可 控性 ； D市 场风 险是 期货 市场 的 主要风 险类 型。 15. 某一 客户 下达以 2060 元吨 的价 格买 入玉 米期 货合约 的限 价指 令， 下列 价格中 ， （ AB ）的 成交 价格 是 成立的 。 A: 2060 B: 2058 C: 2062 D: 2064 三、判 断题 （每 题 1 分 ，共 10 分） 1.近期 月份 合约 价格 高于 远期月 份合 约价 格， 称为 反向市 场。 （对 ） 2.期货 交易 中的 开盘 价和 收盘价 都以 集合 竞价 方式 产生。 （错 ） 3 期货 交易 和股 票交 易类 似，只 能先 买入 建仓 然后 再卖出 平仓 。 （ 错） 4.基差 期 货价 格 现货 价格。 （错 ） 5.买入 套期 保值 是为 了回 避现货 价格 下跌 的风 险。 （错） 其他练 习题 ： 1.在（ AD ） 的情 况下 ， 买入套 期保 值者 得到 完全 保护并 有盈 余。 A: 基差 从-20 元/吨变 为-40 元/ 吨 B: 基差 从20 元/吨变 为40 元/ 吨 C: 基差 从-40 元/吨变 为-30 元/ 吨 D: 基差 从40 元/吨变 为30 元/ 吨 2.现在 持有 现货 的生 产商 ，在期 货市 场做 保值 交易 应该进 行（ B ）。 A.买入 套期 保值 B.卖出 套期 保值 C.跨期 套期 图利 D.跨市 套期 图利 3.将来 要买 入现 货的 生产 商，在 期货 市场 做保 值交 易应该 进行 （ A ）。 A.买入 套期 保值 B.卖出 套期 保值 C.跨期 套期 图利 D.跨市 套期 图利 4.某加 工商 为了 避免 小麦 现货价 格风 险， 在郑 州商 品交易 所做 卖出 套期 保值 ，卖 出10 手期 货合约 建仓 ，基 差为-20 元/吨， 买入 平仓 时的 基差为-50 元/ 吨 ，该 加工 商在套 期 保值 中的 盈亏状 况是 （ B ）。 A.盈利 3000 元 B.亏损 3000 元 C.盈利 1500 元 D.亏损 1500 元 5.某 新客户 5 月1 日买 入开 仓 大豆 期货 合约 20 手，成 交 价格为 2000 元/ 吨， 当天卖 出平 仓 10 手， 成交 价格 为 2020 元/吨， 当日 结算 价为 2050 元/ 吨， 收盘 价为2040 元/吨， 请问 当 日持仓 盈亏 为（ A ） A.盈利 5000 元 B.盈利 500 元 C.亏损 5000 元 D.盈利 2500 元 6.下 列（ AC ）情 况将 使买入 套期 保值 者出 现亏 损 A.正向 市场 基差 走强 B.正向 市场 基差 走弱 C.反向 市场 基差 走强 D.反向 市场 基差 走弱 7.铜的 现货 商在 上海 期货 交易所 进行 铜的 卖出 套期 保值， 下列 哪种 情况 不仅 得到完 全的 保 护，而 且还 有盈 利（BC ） A.基 差从-10 元/吨变 为-50 元/ 吨 B.基 差从 0 元/ 吨 变为 30 元/吨 C.基 差从-40 元/吨变 为-20 元/ 吨 D.基 差从 50 元/ 吨 变为 30 元/吨 8.6 月初 ， 某客 户在 大连 商品 交 易所 开仓 买进 7 月份 豆油期 货 合约 20 手， 成交 价格 4220 元 /吨， 当天 平仓 10 手合 约， 成 交价 格4230 元/ 吨， 当日结 算价 格4225 元/吨， 交 易保 证金 比 例为5% ，则 该客 户当 天的平 仓 盈亏 、持 仓盈 亏和 当日 交 易保 证金 分别 是（ D ）元。 =4225*100*5% A.1000 500 21100 B.500 500 21150 C.1000 500 21150 D.1000 500 21125 9.某 天然 橡胶 贸易 商于 3 月1 日购 买现 货， 价格 20160 元/ 吨， 为 避免 价格 下跌 作卖出 保值 ， 在期货 市场 以20280 元/ 吨的 价 格卖出 1000 手， （1） 期货 价格 为多 少时 平仓 ， 此时 以20000 元/ 吨 出售 现 货， 可实 现期 现货 市场盈 亏 相抵 （不 考虑手 续费 ） （2）基 差为 多少 时实 现盈利 10 万元 ？（ 不考 虑手 续 费等其 他费 用） （3）基 差为 多少 时实 现盈利 50 万元 ？（ 不考 虑手 续 费等其 他费 用） （4） 在本 题目 中， 套期 保 值得到 完全 保护 的基 差数 值为多 少？ （ 不考虑 手续 费等其 他费 用 ） 答案： 现货价 格 期货价 格 基差 建仓 买入，20160 卖出，20280 -120 平仓 出售，20000 平仓，F 20000-F （1）当 建仓 和平 仓时 基差不 变 时， 可实 现期 现 货市 场的盈 亏相 抵， 即平 仓时 基差 =20000-F=-120 ，F=20120 。 （2）盈 利10 万 元的 计算 ：卖出 保值 基差 走强 是盈 利的，假 设平 仓时 基差为B 因此，(B-(-120)*1000*5=100000，B=-100 (3)同理 计算 盈利 50 万时 的基差 ，(B-(-120)*1000*5=500000 ，B=-20 (4)基 差得 到完 全套 保的 数 值是： 只要 平仓 时基 差大 于或等 于建 仓时 基差 ，就 可以实 现基 差 走强， 因此 ，基 差大 于等 于-120 时， 套期 保值 可以得 到 完全 保护 。 10.属于 跨期 套利 的是( D )。 A: 买入 A 期 货交 易所 5 月PTA 期 货合 约， 同时 买入 A 期货 交易所 7 月 PTA 期货合 约 B: 卖出 A 期 货交 易所 4 月锌 期 货合 约， 同时 买入 B 期 货 交易所 4 月锌 期货 合约 C: 卖出 A 期 货交 易所 5 月大 豆 期货 合约 ，同 时买入A 期 货交 易所 7 月豆 油和 豆粕期 货合 约 D: 买入 A 期 货交 易所 5 月黄 金 期货 合约 ，同 时卖出A 期 货交 易所 7 月黄 金期 货合约 11.以下 属于 跨期 套利 的有（AD ） A:卖出 A 期货 交易所 4 月锌 期 货合 约， 同时 买入 A 期 货 交易所 5 月锌 期货 合约 B:买入 A 期货 交易所 5 月菜 籽 油期 货合 约， 同时 卖出 B 期货 交易所 5 月 棕榈 油期货 合约 C:卖出 A 期 货 交易所 6 月棕 榈 油期 货合 约， 同时 买入 B 期货 交易所 6 月 棕榈 油期货 合约 D:买入A 期货 交易所 7 月豆 粕 期货 合约 ，同 时卖出A 期 货交 易所 9 月豆 粕期 货合约 12.（A ） 是跨 市套 利。 A：在 不同 交易 所， 同时 买 入、卖 出同 一商 品的 期货 合约 B：在 同一 交易 所， 同时 买 入、卖 出同 一商 品不 同交 割月份 的期 货合 约 C：在 同一 交易 所， 同时 买 入、卖 出不 同商 品的 期货 合约 D：在 不同 交易 所， 同时 买 入、卖 出不 同商 品的 期货 合约 13.7 月1 日， 某交 易者 买入9 月白 糖期 货合 约同 时卖 出11 月 白糖期 货合 约， 价格分 别为3420 元吨 和 3520 元 吨 ，持有一段 时间 后， 价差 缩小 的情形 是（AD ）。 A: 9 月价 格为 3400 元 吨，11 月价 格为 3480 元/ 吨 B: 9 月价 格为 3380 元 吨，11 月价 格为 3490 元/ 吨 C: 9 月价 格为 3480 元 吨，11 月价 格为 3600 元/ 吨 D: 9 月价 格为 3590 元 吨，11 月价 格为 3460 元/ 吨 14.在正 向市 场上 ，某 交易者 下 达买入 5 月铜 期货 合约 同 时卖出 7 月铜 期货 合约 的 套利 限价 指令， 限价 价差 为 500 元/ 吨，则 该指 令以 （ A ）元/吨 的价 差成 交。 A：大 于或 等于500 B：小 于或 等于500 C： 等于 480 D：小于 470 15.关于 买进 套利 和卖 出套利 说 法正 确的 有（ AB ）。 A: 当套 利者 预期 不同 交割月 的 期货 合约 价差 将扩 大时 ， 采取 买进 套利 策略 B: 当套 利者 预期 不同 交割月 的 期货 合约 价差 将缩 小时 ， 采取 卖出 套利 策略 C: 当套 利者 预期 不同 交割月 的 期货 合约 价差 将缩 小时 ， 采取 买进 套利 策略 D: 当套 利者 预期 不同 交割月 的 期货 合约 价差 将扩 大时 ， 采取 卖出 套利 策略 16.某交 易者 以13500 元/ 吨 卖出 5 月棉 花期 货合约1 手 ，同 时以 13300 元/ 吨买 入 7 月 棉花 期货合 约 1 手， 当两 合约 价格为 （ C ）时 ，将 所持合 约 同时 平仓 ，该 交易 盈利最大 。 A: 5 月13600 元/吨，7 月13500 元/吨 B: 5 月13400 元/吨，7 月13500 元/吨 C: 5 月13400 元/吨，7 月13550 元/吨 D: 5 月13600 元/吨，7 月13300 元/吨 17.属于 蝶式 套利 的有 （ BD ）。 A:在 同一 期货 交易 所， 同时 买入 4 手 5 月份 铜合 约、 卖出 7 手 7 月份 铜合 约、 买入 4 手 9 月份铜 合约 B:在 同一 期货 交易 所， 同时 卖出 3 手 5 月份 大豆 合约 、 买入 7 手 7 月 份大 豆合 约 、卖出 4 手9 月份 大豆 合约 C:在 同一 期货 交易 所， 同时 买入 4 手5 月份 大豆 合约 、 卖出 8 手 5 月份 豆油 合约、 买入 4 手5 月份 豆粕 合约 D:在 同一 期货 交易 所， 同时 买入 1 手5 月份 白糖 合约 、 卖出 2 手 7 月 份白 糖合 约 、买入 1 手9 月份 白糖 合约 18.属于 蝶式 套利 的有 （ BD ）。 A:在 同一 期货 交易 所， 同时 买入 1 手5 月份 铜期 货合 约、 卖出 7 手 7 月份 铜期 货 合约、 买入 4 手9 月 份铜 期货 合约 B:在 同一 期货 交易 所， 同时 卖出 3 手5 月份 大豆 期货 合 约、 买入 7 手 7 月 份大 豆 期货 合约、 卖出4 手9 月份 大豆 期货 合约 C:在 同一 期货 交易 所， 同时 买入 3 手5 月份 大豆 期货 合 约、 卖出 6 手 5 月 份豆 油 期货 合约、 买入3 手5 月份 豆粕 期货 合约 D:在同 一期 货交 易所 ，同 时买 入1 手5 月份 玉米 期货 合 约、 卖出 2 手 7 月 份玉 米 期货 合约、 卖出1 手9 月份 玉米 期货 合约 19.9 月15 日 ， 美国 芝加 哥期 货 交易所 1 月份 小麦 期货 价 格为 950 美分/ 蒲 式耳，1 月份 玉米 期 货 价格为 325 美分/蒲式耳 ， 套利 者决 定卖出 10 手 1 月份 小麦 合约 的同 时买 入 10 手1 月 份玉米 合约 。9 月30 日， 同时将 小麦 和玉 米期 货合 约全部 平仓 ， 价 格分 别为835 美分/蒲式 耳和290 美分/ 蒲式 耳， 该 交易者 （ 盈利 40000 ） 美元 。 （每 手为 5000 蒲式 耳， 不 计手 续 费等费 用） 答案： 小麦价 格 玉米价 格 价差 建仓 卖出，950 买入，325 625 平仓 平仓，835 平仓，290 545 卖出套 利价 差缩 小是 盈利 的，该 套利 卖出 小麦 买入 玉米合 约（ 小麦 价格 高， 高价前 是卖 出 ） 是卖出 套利 ，卖 出套 利的 盈亏=80*10*5000=4000000 美分 ，即40000 美元 。 20.6 月5 日 ，某 新入 市客户 存 入保 证金 10 万元,在大 连 商品 交易 所开 仓卖出7 月 份大 豆期 货 合约 20 手 ， 成交 价格 2830 元/ 吨， 当天 平仓 10 手 合约， 成交 价格2810 元/ 吨 ， 当日 结算 价格2815 元/吨， 收盘 价为 2810 元/ 吨， 交易 保证 金比例 为 5% ，则 （1）该 客户 当天 的平 仓盈亏 、 持仓 盈亏 和当 日 交易 保证金 分别 是（ ）。 （2）当 日结 算准 备金 余额（应修 为当 日可 用资 金余 额）为（ ）元 答案： 平仓 盈亏=（2830-1810）*10*10=2000 持仓盈 亏= （2830-1815）*10*10=1500 当日交 易保 证金=2815*10*10*5%=14075 当日可 用资 金=100000+3500-14075=89425 21.5 月15 日， 某 投机 者在 大连商 品交 易所 采用 蝶式 套利策 略， 卖 出 5 张 7 月玉 米期货 合约 ， 买入10 张9 月玉 米期 货合约 ， 卖出 5 张 11 月玉 米期货 合 约； 成交 价格 分别为1750 元/吨、 1760 元/吨和 1770 元/吨。5 月30 日对 冲平 仓时 的成交 价 格分 别为 1730 元/吨、1755 元/吨 和1760 元/ 吨。 在不 考虑 其它因 素影 响的 情况 下， 该投机 者的 净收 益是 （ 盈利 1000 ） 元。 答案： 7 月 玉米 价格 9 月 玉米 价格 11 月玉 米价格 建仓 卖出，1750 ，5 买入，1760,10 卖出，1770,5 平仓 平仓，1730 平仓，1755 平仓，1760 盈亏 盈利20*5*10=1000 盈利： -5*10*10=-500 盈利：10*5*10=500 总盈亏 为 1000 元。 该蝶式 套利 的 总盈 亏为 1000 元。 22.5 月20 日，8 月铜 期货合 约 开盘价 15450 元/吨， 收 盘价 15400 元/吨， 结算价 15350 元/ 吨，请 问下 一个 交易 日涨 跌停板 价格 分别 是（ ）。（涨 跌幅为 4% ） 答案： 涨停 板价 格=15350*1.04=15964 跌 停板 价格=15350*0.96=14736 因为铜 期货 合约 的最 小变 动价位 为 10 元/ 吨， 所以下 一交 易日 的涨 跌停 板价格 分别 为（14740,15960） 23.假设 年利 率为 5% ，年 指数股 息率 为 1.5% ，6 月30 日为 6 月股 指期 货合 约 的交割 日，4 月30 日对 应现 货指 数为2600 点， 请计 算该 日期 货理 论 价格 为（ ） 答案： 该日 股指 期货 理论 价格=2600* （1+ （r-d）*(t-T)/365） =2600*(1+3.5%*2/12)=2615 某机构 在 4 月 初得 到承 诺，6 月初 会有 300 万元 资金 到 账， 该机 构看中 A、B 、C 三只 股票， 现 在 价格 分别是 20 、25 、50 万元 ，如 果现 在就 拥有资 金 ，该 机构 会每 只股 票投 资 100 万元 买入股 票 ， 由 于现在 处于 行情看 涨期 ， 他们担 心资 金到账 时股 价已 经上 涨， 于是采 取买 进 股 指期货 合约 的方 法锁 定成 本。假 定相 应6 月 到期 的期 指为 1500 点， 每点 乘数为 100 ，三只 股票的 贝塔 系 数分 别为 1.8 、1.6 和0.8 ，应 买入 （ 28 ） 张股 指期 货合 约。 答案： 该题 目为 股指 期货 的套期 保值 交易 。 三只股 票组 合的 贝塔 系数= （1.8+1.6+0.8 ）/3=1.4 股指期 货套 期保 值的 数量=3000000*1.4/(1500*100)=28 手。 24.在我 国，4 月28 日 ，某 交 易者 在正 向市 场买入10 手7 月豆 油期 货合 约同时 卖出 10 手 9 月豆油 期货 合约 ，建 仓时 的价差 为 120 元/吨， 后该交 易 者平 仓后 获得 净盈 利为 10000 元， 则 （1）该 交易 者的 价差 （ A ）元/ 吨。 A.缩小 100 B.扩大 100 C.缩小 200 D.扩大 200 （2）该 交易 者平 仓时 的价差 为 （ 20 ）元/吨。 （不计 手 续费 等费 用） 答案 ： 正 向市 场买近 卖远 是卖出 套利 ， 卖出套 利价 差缩小 是盈 利的 ， 该 交易 者平仓 后净 盈 利 为10000 元， 则（120-平仓 价 差）*10*10=10000，价 差 缩小 100 ，平 仓时 的价 差为 20 25.9 月15 日 ， 美国 芝加 哥期 货 交易所 1 月份 小麦 期货 价 格为 950 美分/ 蒲 式耳，1 月份 玉米 期 货 价格为 325 美分/蒲式耳 ， 套利 者决 定卖出 10 手 1 月份 小麦 合约 的同 时买 入 10 手1 月 份玉米 合约 。9 月30 日， 同时将 小麦和 玉米 期货 合约 全 部平 仓， 价格 分别 为835 美分/蒲式 耳和290 美分/ 蒲式 耳。 （1）该 交易 的价 差（ B ）美分/蒲式 耳。 A 缩小 40 B 缩小 80 C 缩小 60 D 缩小 50 （2）该 套利 交易 （ 盈利40000 美元 ）。 （每 手5000 蒲式 耳， 不计 手续 费等 费 用） 答案： 小麦价 格 玉米价 格 价差 建仓 卖出，950 买入，325 625 平仓 平仓，835 平仓，290 545 卖出套 利价 差缩 小是 盈利 的，该 套利 卖出 小麦 买入 玉米合 约（ 小麦 价格 高， 高价前 是卖 出 ） 是卖出 套利 ，价 差缩 小 80，卖出 套利 的盈 亏=80*10*5000=4000000 美分 ，即 40000 美元 。 某铜加 工商 一个 月后 需要 大量现 货但 现在 还没 有买 入， 为了 避免 铜价 格的 不利 波动决 定在 上 海 期 货交 易所 进行 铜保 值交 易， 建仓 时基 差为-20 元/吨 （建 仓数 量为 10 手） ， 平仓 时的 基 差为-50 元/吨， 该加 工商在 套 期保 值中 的盈 亏状 况是 （ 盈利1500 元 ）。 答案： 该铜 加工 商需 要使 用现货 但手 头没 有， 担心 价格上 涨， 做买 入保 值。 建仓时 基差 为-20 ， 平 仓时 基差为-50 ， 基 差走弱 30 元/吨 ， 买 入保值 基差 走弱 是盈利 的， 则 该加工 商的 盈利 为：30*10*5=1500 元。 26.在8 月和 12 月黄 金期 货价格 分别 为 946 美元 盎 司和 950 美元 盎 司时 ， 某套利 者下 达 “ 卖出 8 月黄 金期 货， 同时 买入 12 月 黄金 期货， 价差 为 4 美 元 盎司” 的限价 指 令， （ A ） 美元 盎司 是可 能成 交价 差。 A.小 于或 等于 4 B.大 于或 等于 4 C.仅 等于 4 D.在 4 左右 都有 可能 27.铜的 上一 交易 日结 算价为 67150 元/吨， 则第 二天的 涨 跌停 板价 格为 ：（B ） 假 设 铜的 涨跌 幅度为 4% ， A.（64464 ，69836） B.（64470 ，69830） C.（64460 ， 69830 ） D.（64470 ，69840） 28.5 月20 日，8 月铜 期货合 约 开盘价 59250 元/吨， 收 盘价 59300 元/吨， 结算价 59350 元/ 吨，请 问下 一个 交易 日涨 跌停板 价格 分别 是（ B ）元/ 吨 。（ 涨跌 停板 幅度为 4% ） A.（56976 ，61724） B.（56980 ，61720） C.（56928 ，61672） D. （56920 ，61670 ） 29.2010 年4 月19 日，7 月 铜 期货 合约 开盘价 61150 元/ 吨 ，收 盘价 60070 元/吨 ，结 算价 60560 元/ 吨， 请问 4 月20 日7 月铜 期货 合约 的涨 跌停板 价格分 别 是（ C ）元/吨。 （涨 跌停板 幅度 为4% ） A.（57670 ，62470） B.（58138 ，62982） C.（58140 ，62980） D. （57667 ，62473 ） 答案： 涨停 板价 格=60560*1.04=62982.4 跌停板 价格=60560*0.96=58137.6 因 为 铜的 最小 变动 价位为10 元/ 吨 ，则 涨停 板价 格为 62980，跌 停板 价格 为58140 30. 在我 国， 某 客户 开仓 卖出 玉 米期 货合约 40 手 ， 成交 价为 2240 元/ 吨， 当日 未平仓 ， 当 日 结 算 价格为 2230 元/ 吨， 交易保 证金 比例 为 7% ，则 （1）该 客户 当天 须缴 纳的保 证 金为 （ 62440 元 ）。 （2）当 日盈 亏为 （盈利4000 元 ） 答案： 交易 保证 金=2230*40*10*7%=62440 元。 当日盈 亏= （2240-2230）*40*10=4000 31.在 我国，6 月5 日， 某客 户 在大 连商 品交 易所 开仓 卖出 7 月份 大豆 期货 合约 20 手 ，成 交 价格3930 元/吨， 当天 平仓 10 手合 约， 成交 价格3910 元/吨， 当日 结算 价格3915 元/吨， 收盘价 为 3910 元/吨， 交易 保 证金 比例为 7% ，则 收 盘后该 客户 当天 的平 仓盈 亏、持 仓盈 亏 和当日 交易 保证 金分 别是 （ ）。 答案： 该 客户 平仓 盈亏= （3930-3910 ）*10*10=2000 元； 该客户 持仓 盈亏=（3930-3915）*10*10=1500 元 当日交 易保 证金=3915*10*10*7%=27405
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