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编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第13页 共13页财务管理学作业第一次1、 如果某人打算在五年后获得本利和100000元,假定有一个投资项目,投资报酬率为10%,他现在应投资多少钱?(复利的终值)答:FVn=PV(1+i)n=PV*FVIFi,n PV= FVn/(1+i)n=100000/(1+10%)5=100000/1.611=621002、 企业需要设备一台,买价为36000万元,可使用10年;如租用则每年付年末付租金4000元,除此之外买和租的其他情况一样,假定利率为10%,试分析采用哪种方式更好。3、 某设备安装施工期为3年,从第4年起投产,投产后每年可增加收益10万元,若按10%的报酬率计算,投资后10年的总收益的现值是多少?4、你现年30岁,正在考虑全职的MBA学习。两年内每年的学费和其他直接费用为8万元。另外,你还需要放弃一个年薪为10万元的工作。假定学费和工资均在年末支付。作为获取MBA学位的结果,预计你毕业后的收入每年增加多少(不考虑通货膨胀因素)这里实际年利率为3%并忽略税收。同时假定收入在你完成学业时(毕业当年的年底)以不变的实际数量增加,且持续到你55岁。你是否进行这项人力资本的投资。5、假设你购买了一套价值为62.5万元的房子,首付比例为20%,余下款项按年利率6%以房屋作抵押向银行贷款,并在今后的五年内连本带利分期偿还。通过计算请填列下表:(注:四舍五入取小数点后两位,最后一年结清利息和本金) 5年期6%的分期偿付时间表 单位:元年度初始余额总付款额支付的利息支付的本金剩余款项 15000002 3 4 5 0.00总额5000006、假定甲公司打算生产一种产品,根据市场预测可能获得年度报酬率及相应的概率如下表:市场状况 预计年报酬率(Xi) 报酬繁荣 50% 0.3一般 20% 0.5衰退 -15% 0.2 假定甲公司风险报酬系数为9%,目前银行存款利率为6%。甲公司采用新产品的投资报酬率为多少?第二次作业1、 某企业年销售额为200万元,息税前利润为60万元,固定成本为40万元,变动成本率为50%,全部资本总额200万元,负债比例40%,负债利率为12%。分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数,并利用计算结果说明其含义。2、假设公司决定进行一项资本扩张计划,它涉及到将现有的资本750万元,增加到100万,目前公司的债务资本为100万元(债务利率为8%),权益资本为650万元,公司目前有20万普通股流通在外,公司有两种资本扩张计划: A全部发行普通股:增发10万股,发行价格25元。 B全部筹措长期债务:债务利率仍为8%,债务利息20万元。企业的所得税税率为33%。分析:1、利用EPS-EBIT方法确定公司的无差别点EBIT 如果预计公司利润为80万元,公司应采用哪种资本结构,此时A、B方案的财务杠杆系数是多少?3、一个人持有B公司的股票,他的投资最低报酬率为15,预期B公司未来3年股利将高速增长,增长率为18,在此后转为正常增长,增长率为10。公司最近支付股利是2元。计算该公司股票的价值。第三次作业1、某公司有一投资项目,需投资100000元,其中90000元用于购买设备,10000元用于流动资产的追加。预计该项目可使企业销售净收入(销售收入减付现成本)第一年增加50000元;第二年增加40000元;第三年增加30000元,第三年末项目结束,收回流动资产10000元。所得税率为40,企业要求的最低报酬率为10。采用直线法计提折旧,无残值。要求:1计算每年的营业现金流量2、计算净现值并决策是否进行投资 3、计算投资回收期解答:1、计算每年的营业现金流量(1) 每年的折旧额=90000/3=30000 (2) 每年现金流量:第一年:50000(1-40%)+ 3000040%=42000第二年:40000(1-40%)+ 3000040%=36000第三年:30000(1-40%)+ 3000040%=300002、 该项目初始投资额为100000元;终结现金流量为10000元所以:净现值=42000PVIF10%,1 +36000PVIF10%,2 +30000PVIF10%,3 -100000=420000.909+360000.826+(30000+10000)0.751-100000=97954-100000=-2045(元)由于净现值小于零故不应进行投资3、投资回收期=2+(90000-42000-36000)/30000=2.4 年2、某公司两年前购置一台设备,原值72000元,估计仍可使用10年,期末无残值。最近企业正在考虑用一种新设备取代原设备。新设备售价100000元,使用期限10年,期末残值10000元。若购入新设备,可使企业每年的营业现金流量由目前的50000元增加到65000元。目前企业旧设备的账面价值为62000元,如现在销售可得价款40000元。假设公司资本成本为10%,所的税率为40%。要求:利用净现值对该投资方案进行决策,是继续使用旧设备还是售旧买新。 解:新旧设备初始投资额之差=100000-40000-(62000-40000)40%=51200(元) 新旧设备终结现金流之差10000元 (残值)新旧营业现金流量之差=65000-50000=15000净现值之差=15000PVIFA10%,10 + 10000PVIF10%,10 -51200 =92175+3860-51200=44835(元) 净现值大于零故可以进行投资3、某企业2000年主营业务收入为为100000,净利润率为16%,毛利率为40%周转率为5次,期初存货余额为10000元;期初应收账款余额12000元,期末应收账款余额为8000元,速动比例为1.6,流动比例为2.16,流动资产占资产总额的27,负债比例为37.5,该公司只发行普通股一种,流通在外的股数为5000股,每股市价25元,该公司期末无待摊费用,要求计算下列指标:(1)应收账款周转率 (2)资产净利率 (3)股东权益报酬率(4)每股盈余 (5)市盈率解:首先计算:净利润=主营营业收入净利润率=10000016%=16000(元) 主营业务成本=主营业务收入(1-毛利率)=10000060%=60000(元)(1) 计算应收账款周转率:应收账款周转率=主营业务收入/(期初应收账款+期末应收账款)2=10次(2) 计算资产净利率:首先计算期末存货进而计算流动资产:存货周转率=主营业务成本/平均存货 因此:5=60000/(10000+期末存货)2 求得:期末存货=14000(元)由于:2.16=流动资产/流动负债 1.6=(流动资产-14000)/流动负债由上述两式得:期末流动资产为54000(元)资产总额=54000/27%=200000(元)资产净率=16000/200000=8%(3) 计算股东权益报酬率:股东权益总额=200000-20000037.5%=125000(元)股东权益报酬率=16000/125000=12.8%(4) 每股盈余(利润)=16000/5000=3.2(5)市盈率=25/3.2=7.8财务管理学练习任课教师:徐颖 附练习题: 一、填空:1、根据某公司期末会计报表得到如下数据:流动负债40万元,流动比率2.5,速动比率为1.3,主营业务成本80万元,又知年初存货为32万元,则本年存货周转次数为( 2 )。 2、某项永久性奖学金,每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8,该项奖学金的本金应为( 625000 )元。3、某企业销售收入为8万元,固定成本为2万元,变动成本率为50,则该企业的营业杠杆系数为( 2 )。4、当营业杠杆系数为1.3,联合杠杆系数为1.56时,财务杠杆系数为( 1.2 )。5、某企业去年的营业净利率为4.88,资产周转率为2.88;今年的营业净利率为5.73,资产周转率为2.17。若两年的资产负债率相同,今年的股东权益报酬率与去年相比变化趋势为( 下降 )。6、资金成本是企业筹集资金所付出的代价包括( 用资费用 )和( 筹资费用 )。 7、影响债券发行价格的因素主要有四个,即( 债券面额 )、票面利率、市场利率和( 债券期限 )。 8、资本结构是企业资本总额中各种资本来源的比例构成,最基本的资本结构是( 债务资本、权益资本 )比例。9、关于企业财务管理的目标比较科学的观点概括为( 股东利润最大化 )10、某项永久性奖金,每年计划颁发60000元,若年复利率为8%,该项奖金的本金为( 750000 )元。11、影响债券发行价格的因素主要有四个,即票面利率、( 市场利率 )、债券面值和( 债券期限 )。 12、为了减少股东投资的财务风险,当投资报酬率下降时,可以( 减少 )负债比率。13、企业的资产负债率为0.7,则权益乘数为( 3.33 )14、当财务杠杆系数为2.4,联合杠杆系数为4.32时,营业杠杆系数为( 1.8 )。15、某企业税后利润为67万元,所得税率为33,利息费用50万元,则该企业的已获利息倍数为( 3 )万元。 16、某公司原发行普通股50000股,拟发放20000股股票股利。已知原每股利润为2.8元,发放股票股利后的每股利润将为( 2 )元。 17、证券组合的目的是( 分散可分散风险 )。18、企业持有短期债务资金的比率越高,则财务风险( 越大 )二、单项选择题 1、下列哪一项是货币时间价值中求现值的具体表现 A.债券的发行价格B.单利的本利和 C.债券的资金成本D.股票的资金成本 【 A 】 2、现金作为一种资产,表现为 A.流动性强,盈利性差 B.流动性差,赢利性强C、流动性强,盈利性也强D.流动性差,盈利性也差 【 A 】 3、固定资产的折旧期限越长 A.当期体现的净收入越少 B.固定资产投资回收面临的风险越大 C.固定资产面临的风险越小 D.以上都不对【 C 】 4、A产品销售收入15000元,保本点销售收入11000元,则该产品的息税前利润为 A.1600元 B、4000元 C.1400元 D.900元【 B 】 5、某公司发行债券1000万元,票面利率12,偿还期5年,发行费用为3,所得税率为33,则债券的资本成本为 A. 12.37% B. 16.45% C. 8.29% D. 8.04% 【 C 】 6、某公司全部资本为120万元,负债比率为40,负债利率为10,当销售额为100万元时税息前利润为20万元,则该公司的财务杠杆系数为 A. 1.25 B. 1.32 C. 1.43 D. 1.56 【 B 】 7、较高的应收账款周转率一方面可能会使企业的资产的流动性增强,另一方面也会 A.减少销售收入 B.增加坏账成本 C.增加机会成本 D.减少存货 【 A 】8、下列各项指标中,不能用来分析短期偿债能力的是 A、流动比率 B、速动比率 C、资产负债率 D、权益乘数 【 CD 】 9、当税息前利润不变,资金组合不变的情况下,在筹资总额不变时,增加流动负债而少长期资金时,企业的收益和风险 A、不变B、都增加C、都减少D、一个增加,一个减少 【 B 】 10、影响股东财富最大化的两个基本因素是 A、时间和利润B、利润和成本C、风险和报酬D、风险和贴现率 【 C 】11、股东财富是由股东拥有普通股的( B )来计算 A、账面价值 B、市场价值 C、每股利润 D、清算价值 12、下列筹资方案中,资本成本最低的是( C ) A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留用利润13、将存货从流动资产中扣除,来计算速动比率的原因在于存货( C ) A、价值变动大 B、质量难以保证 C、变现能力差 D、数量不精确15、对同一投资方案,下列叙述中错误的是( C ) A、贴现率越大,净现值越小 B、贴现率与内含报酬率相等,净现值为零 C、贴现率越小,净现值越小 D、贴现率大于内含报酬率,净现值小于零16、假定企业营业杠杆系数为2,预计税息前利润增长10,在其他条件不变的情况下,销售量增长率为( A ) A、5 B、10 C、15% D、2017、下列各项指标中,反映资产管理效率的指标是( C ) A、资产负债率 B、资产报酬率 C、总资产周转率 D、销售净利率18、股东财富是由股东拥有普通股的( B )来衡量的 A、账面价值 B、市场价值 C、每股利润 D、清算价值19、一般情况下,每股利润和每股股利之间的关系是( A ) A、前者大于后者 B、前者小于后者 C、两者相等 D、不确定20、经济订货批量是指( D ) A、订货成本最低的采购批量 B、储存成本最低的采购批量 C、缺货成本最低的采购批量 D、存货总成本最低的采购批量21、某公司发行普通股600万元,预计第一年股利率14,以后每年增长2,筹资费用率为3,该普通股的资金成本为( B ) A、14.43% B、16.43 C、16 D、1722、下列对折旧的描述正确的是( C ) A、折旧会增加企业的现金流出 B、折旧不会影响企业的现金流量 C、折旧会引起企业现金的流入 D、折旧不会影响企业的净收益23、在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下,如果固定资产增加,流动资产减少,则企业的风险和收益( A ) A、都增加 B、都减少 C、变化的方向相反 D、不确定24、某企业上一年度税息前利润为40万元,营业杠杆系数为1.5,预计下一年销售收入将上升20,下一年预计税息前利润为( C )万元。 A、52 B、50 C、48 D、以上都不对25、企业增加速动资产,一般会( D ) A、降低企业的机会成本 B、增加企业的财务风险 C、提高流动资产的收益率 D、增加企业的机会成本 26、不会带来财务杠杆效益的筹资方式是( B )A、长期借款 B、发行普通股股票 C、发行长期债券 D、融资租赁27、下列筹资方案中,资本成本最高的是( A ) A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留用利润 C、贴现率越小,净现值越小 D、贴现率大于内含报酬率,净现值小于零28、下列各项指标中,反映营运能力强弱的指标是( C ) A、资产负债率 B、资产报酬率 C、总资产周转率 D、销售净利率29、标准离差率是各种可能的收益率偏离( C )的综合差异A、风险报酬率 B、实际报酬率 C、期望报酬率 D、概率30、某企业全部资本为150万元,自有资本占55,负债比率为12,当销售额为100万元,税息前利润为20万元,则财务杠杆系数为( A ) A、1.68 B、2.5 C、1.15 D、231、在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下,如果固定资产增加,流动资产减少,则企业的风险和收益( A ) A、都增加 B、都减少 C、变化的方向相反 D、不确定三、多项选择题1、财务管理的基本内容包括( ABC ) A、筹资管理 B、投资管理 C、营运资金管理 D、利润及其分配的管理 2、以利润最大化作为财务管理目标的缺陷是( ABC ) A、没有考虑资金的时间价值 B、没有考虑风险问题 C、容易产生追求短期利益行为 D、没有考虑经济效益3、债券发行的价格取决于( ABCD ) A、债券的面值 B、债券的票面利率 C、市场利率 D、债券的到期日 E、证券市场的供求状况4、衡量企业偿债能力的指标有( ABD ) A、流动比率 B、速动比率 C、应收账款周转率 D、资产负债率5、具有财务杠杆效应的筹资方式是( BC ) A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留存收益6、固定资产投资的特点是( ABCD )A、单项投资额大 B、变现能力差C、投资回收期长 D、决策成败后果深远E、周转速度快7、没有考虑资金时间价值的固定资产投资决策指标是( CD )A、净现值 B、获利指数 C、投资回收期 D、平均报酬率8、我国股份制企业的股利发放主要形式是( AC )A、现金股利 B、财产股利 C、股票股利 D、负债股利9、下列哪些属于优先股的优先权力( AB )A、优先获得股利 B、优先分配财产C、优先表决权 D、发行新股优先购买权 E、对公司优先控制权10、与其他筹资方式相比,银行借款筹资的优点包括( AB )A、筹资速度快 B、借款弹性大 C、使用限制条件少 D、财务风险小11、总报酬率是哪两项之和 A、平均资金报酬率B、风险报酬率 C、通货膨胀补贴率D、无风险报酬率 【 BD 】 12、决定权益报酬率高低的因素有 A、负债比率B、资产周转率 C、销售利润率 D、股利发放率 【 ABC 】 13、发行债券的主要原因是A、财务风险低B、可以利用财务杠杆作用C、保障股东的控制权D、调整资本结构 【 BCD 】 14、反映资产管理比率的财务指标是A、流动比例 B、流动资产周转率 C、存货周转率 D、应收账款周转率E、速动比例 【 BCD 】 15、长期借款融资的特点表现在A、筹资风险较高 B、借款成本较高 C、限制条件较多 D、筹资数量有限 【 ACD 】16、金融市场的构成要素,通常有(ABDE)A、资金的供应者B、资金的需求者C、银行D、金融工具E、调节融资活动的市场机制17、对外投资的目的主要有( ABCD )A、充分利用闲置资金,增加企业效益 B、分散资金投向,降低投资风险C、稳定与客户的关系,保证企业正常的生产经营 D、提高资产的流动性,增强企业的偿债能力18、在配合型筹资组合中,固定资产和持久性流动资产所需资金将靠( D )筹集。 A、长期负债 B、短期负债 C、权益资本 D、A和C 四判断题1、赊销是扩大销售的有力手段之一,企业应尽可能放宽信用政策,增加销售额(X) 2、实际投资收益水平很难与期望值一样,如果肯定一致就不会存在投资风险了。( ) 3、风险越大,收益也越大,所以企业应尽量进行风险大的投资。( X ) 4、随着时间的递延,固定资产的运行成本与占用固定资产的机会成本呈反方向变化() 5、某公司当初以100万元购入一块土地,目前市价为80万元,如欲在这块土地上兴建厂房,应考虑的机会成本为80万元() 6、营业风险就是由于固定成本所带来的风险。( X ) 7、对股东来讲,股利支付率总是越高越好。( X ) 8、在市场利率小于票面利率的情况下,债券的发行价格大于其票面价值。( ) 9、资本结构会影响股东的收益和承担风险的大小。( ) 10、因为流动比率表明企业偿还短期债务的能力,故而对企业来讲流动比率越大越好。( X ) 11、资金的时间价值就是时间本身所创造的价值。( X )12、实际投资收益水平很难与期望值一样,如果肯定一致就不会存在投资风险了。( )13、应收账款率越高,说明企业应收账款坏账损失越小,企业的净收益越好。( X )14、企业筹资的资金成本越高,财务风险越大。( X )15、营业风险就是由于固定成本所带来的风险。( X )16、长期投资的目的在于提高暂时闲置资金的利用效率。( )17、利用商业信用筹资不存在筹资成本。( X )18、为了回避风险,企业应尽量不进行风险大的投资。( X )19、筹资管理的重点是设法降低企业在筹资中所冒的风险。( X )20、留用利润是企业的内部资金,所以不存在筹资成本。( X )21、 通货膨胀风险是所有的企业都面临的风险,所以是可分散风险。【 X 】22、 超过筹资总额分界点,只要维持现有的资本结构,其综合资本成本率不变。【 X 】23、 流动比率高,说明企业有较强的偿债能力,因此企业应保持较高的流动比率。【 X 】24、 影响股东权益报酬率的指标是资产报酬率和资产负债率。【X 】25、 如果企业的筹资总额不变,增加长期资金则将增加财务风险。【 】26、 股票价格经常波动,对投资企业构成较大风险。所以多数企业进行对外投资时都不考虑股票投资。【 X 】27、如果大家越愿意冒风险,风险报酬就越高。【 X 】四、计算题1、某企业有一台旧设备,现考虑更新,有关资料如下:(1) 旧设备账面净值为45000元,还可使用4年,4年后报废残值为5000元;(2) 购买新设备需投资80000元,可使用4年,4年后有残值18000元;(3) 使用新设备可增加销售收入8000元,降低付现成本3000元;(4) 若现在出售旧设备可得价款43000元,另外,由于出售设备损失,可抵减所的税800元;(5) 所得税率为40%,资本成本为10%要求:通过计算确定是否更新旧设备。1. NFC(T)=8000-(-3000)(1-40%)+(80000-18000)/4-(45000-5000)*40%=88002. I=80000-43000-800=362003. NPV=NFC(T)*PVIFA(10%,4)+(18000-5000)*PVIF(10,4)- I=8800*3.170+13000*0.683-36200=575 因为NPV0,所以应更换新设备2、某企业原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需要追加筹资300万元,其筹资方式有两个:A方案,全部增发普通股,每股面值50元,增发6万股;B方案,全部筹借长期债务,债务利息36万元。公司所得税率为33,增资后税息前利润可达150万元。要求:(1)计算筹资无差别点营业利润 (2)计算增资后两种的财务杠杆系数和每股利润(3)判断应采用A、B哪种筹资方案 无差别点营业利润= (EBIT-24)(1-30%)/16=(EBIT-60)(1-30%) EBIT=120DFL=营业利润/营业利润-利息DFL(A)=150/150-24=1.19 每股利润=150-24/16=7.875DFL(B)=150/150-60=1.67 每股利润=150-60/10=9因为DFL(B)DFL(A),所以应该选择B方案 3 、某公司有一项投资项目,需要投资6000元,其中5400元用于购置设备,600元用于追加流动资金。预期该项目可使企业销售净收入(销售收入减付现成本)增加:第一年为2000元,第二年为3000元,第三年为5000年。第三年末项目结束,收回流动资金600元。假定公司适用40的所得税率,固定资产按3年期直线法计提折旧,期末无残值,该公司要求的最低投资报酬率为10。试计算:(1)该项目的税后现金流量 (2)计算该项目的净现值(3)计算该项目的回收期 (4)如果不考虑其他因素那么该项目应否被接受NCF1=2000(1-40%)+5400/3*40%=1920NCF2=3000(1-40%)+5400/3*40%=2520NCF3=5000(1-40%)+5400/3*40%+600=4320NPV=NCF1*PVIF(10%,1)+ NCF2*PVIF(10%,2)+ NCF3*PVIF(10%,3)-I =1920*0.909+2520*0.826+4320*0.751-6000 =1071.2(3) 2.2(4) 因为NPV0,所以接受投资 4、一个人持有B公司的股票,他的投资最低报酬率为15,预期B公司未来3年股利将高速增长,增长率为18,在此后转为正常增长,增长率为10。公司最近支付股利是2元。计算该公司股票的价值。 第一年股利现值=2*(1+18%)*PVIF(15%,1)=2.05 第二年股利现值=2*(1+18%)(1+18%)*PVIF(15%,2)=2.11 第三年股利现值=2*(1+18%)(1+18%)(1+18%)*PVIF(15%,3)=2.16 第三年底普通股内在价值: P3=D3(1+G)/I-G=2*(1+18%)(1+18%)(1+18%)*(1+10%)/15%-10%=72.29 第三年后年股利现值和:P2*PVIF(15%,3)=72.29*0.658=47.57 股票内在价值:2.05+2.11+2.16+47.57=53.895、某公司有一投资项目,需投资100000元,其中90000元用于购买设备,10000元用于流动资产的追加。预计该项目可使企业销售净收入(销售收入减付现成本)第一年增加50000元;第二年增加40000元;第三年增加30000元,第三年末项目结束,收回流动资产10000元。所得税率为40,企业要求的最低报酬率为10。采用直线法计提折旧,无残值。要求:1计算每年的营业现金流量2、计算净现值并决策是否进行投资 3、计算投资回收期NCF1=50000*(1-40%)+90000/3*40%=42000NCF2=40000(1-40%)+90000/3*40%=36000NCF3=30000(1-40%)+90000/3*40%+10000=40000NPV=NCF1*PVIF(10%,1)+ NCF2*PVIF(10%,2)+ NCF3*PVIF(10%,3)-I =42000*0.909+36000*0.826+40000*0.751-100000 = -2046因为NPV0,所以应售旧买新7、某企业2000年主营业务收入为为100000,净利润率为16%,存货周转率为5次,期初存货余额为10000元;期初应收账款余额12000元,期末应收账款余额为8000元,速动比例为1.6,流动比例为2.16,流动资产占资产总额的27,负债比例为37.5,该公司只发行普通股一种,流通在外的股数为5000股,每股市价25元,该公司期末无待摊费用,要求计算下列指标:(1)应收账款周转率 (2)资产净利率 (3)股东权益报酬率(4)每股盈余 (5)市盈率净利润=100000*16%=16000平均应收账款余额=(12000+8000)/2=10000(1)、应收账款周转率=100000/10000=10(2)、资产净利率=净利润/平均资产总额存货周转率=主营业务成本/平均存货=5100000/平均存货=5平均存货=20000期末存货=30000根据流动比率=流动资产/流动负债=2.16速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=1.6得:流动负债=53571.43 流动资产=115714.29资产总额=流动资产/27%=428571.44资产净利率=16000/428571.44=3.73%(3)股东权益报酬率=资产净利率*平均权益乘数 =3.73%*1/(1-37.5%)=5.968%(4)每股盈余=净利润/股数=16000/5000=3.2(5)市盈率=每股市价/每股盈余=25/3.2=7.81第 13 页 共 13 页
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