11月第5周国内金融形势与货币政策周评(11月26日—12月2日)

2012年11月第5周国内金融形势与货币政策周评(11月26日12月2日)2012-12-02（一）形势综述1.2012 年10 月份金融市场运行情况。中 国人民银行网站11月26日消息，2012年前十个月，金融市场总体运行平稳。10月份，银行间市场债券发行量较上月略有减少，5年期以下债券发行比重有 所上升；银行间市场同业拆借量和回购量略有减少，货币市场利率水平有所下降；现券交易活跃，银行间债券指数和交易所国债指数小幅上升。10月份，上证指数 小幅下跌，成交量略有减少。2.2012 年第三季度支付体系运行总体情况。中 国人民银行网站11月26日消息，2012 年第三季度支付业务统计数据显示，支付体系继续保持安全、高效、稳定运行，支付业务量稳中有升，社会资金交易 规模持续扩大。2012 年第三季度，全国共办理非现金支付业务106.48 亿笔，金额328.02 万亿元，同比分别增长23.9%和16.0%。第 三季度，支付系统共处理支付业务49.58 亿笔，金额654.64 万亿元，同比分别增长24.0%和28.1%；从支付系统资金往来情况看，第三季 度，全国各省（市、自治区）辖内资金流动总量占全国资金流动总量的比例由第二季度的49.5%下降至49.0%。人民币银行结算账户数量保持平稳增长态 势，环比增速与第二季度持平。3.人民银行召开第九届银行业科技工作座谈会。中 国人民银行网站11月29日消息，由中国人民银行主办，中国邮政储蓄银行承办的第九届银行业科技工作座谈会在福建省福州市召开。会议认真学习、传达了国 务院关于大力推进信息化发展和切实保障信息安全的若干意见以及国务院金融信息与网络安全有关会议的精神，交流了银行业金融机构灾备中心建设的经验，研 究、分析了银行业金融机构灾备中心布局现状和问题，并对下一步做好银行业金融机构灾备中心布局规划工作进行了深入讨论。人民银行党委委员、副行长李东荣， 银监会党委委员、副主席郭利根出席会议并讲话。4.中国人民银行发布银行业标准体系。中 国人民银行网站11月29日消息，为全面推进银行业标准化工作，促进银行业国际化与信息化发展，人民银行组织各商业银行编制完成银行业标准体系。该体 系已通过全国金融标准化技术委员会评审，于日前由人民银行正式发布。银行业标准体系描绘了未来五年银行业标准全貌和标准化发展蓝图，是银行业标准制修 订计划的主要依据和银行业标准化工作的重要参考，涵盖了基础通用、产品服务、运营管理、信息技术和行业管理5大类金融国家标准和行业标准。银行业标准体 系的出台解决了银行业标准体系缺失的问题，对于促进银行业建立标准体系总体框架、协调标准关系、提高标准质量、完善标准体系、加强标准工作机制、提升经 营管理水平和竞争力具有积极意义。5.外汇占款进入微增长 基础货币投放一大动能减弱。上海证券报11月29日消息，央行28日数据显示，10月份央行口径的外汇占款仅增加11亿元。而细观一年来这一数据的走势，可以发现，央行口径的外汇占款已进入“微增长”阶段，推动基础货币投放的一大力量外 汇资产已经迅速减弱。 截至10月末，央行外汇资产共计235307.85亿元，较9月末增加10.84亿元。而此前公布的数据显示，10月份金融机构外 汇占款增量为216亿元。这两个数据相比较，表明10月因央行购汇形成的基础货币投放远低于商业银行购汇形成的社会资金投放。 点 评：作为央行投放货币主要渠道之一的外汇占款，在去年10月以前持续呈现大幅净增长的势头。但一年以来，情况出现了变化，除了今年年初的三个月，其余月份 央行口径的外汇占款一直维持较低水平。例如，去年第四季度，央行口径外汇占款出现罕见的负增长，而在今年一季度短暂的反弹后，4月和5月央行口径外汇占款 再次出现负增长，6月份至今，尽管扭转为净增长，但增幅较低。外汇占款微幅增长表明央行继续减少购汇，对人民币升值容忍度提高。6.潘功胜:区域性金融改革切忌一哄而上。上 海证券报11月26日消息，央行副行长潘功胜在日前举行的2012年重庆金融开放论坛上表示，区域性金融改革要立足本地实际，科学规划，合理布局，突出区 域特征，实现差异化发展，避免一哄而上。潘功胜表示，我国目前进行的金融改革从实践和路径上来看包括两方面，一是涉及全局性的金融改革，这种改革从顶层进 行制度设计，自上而下地进行统一部署，在全国范围内实施。二是以试验区的形式推进区域性改革，注重发挥地方的积极性和能动性，采取了先试点、再总结、后推 广的模式，尊重了自下而上的市场选择。潘功胜强调，作为金融改革的一个重要部分，区域性金融改革要立足本地实际，突出区域特征，同时要预防改革可能产生的 外溢性，不公平性等负面效应，避免一哄而上、相互攀比，避免将改革试点和金融中心建设作为向国家要政策的手段。7.央行将强化对支付机构反洗钱监管。第一财经日报11月29日消息，中国人民银行反洗钱局副局长杨兰平在“2012第二届中国反洗钱技术应用年会”上指出，中国人民银行正在着手建立基于风险为本的反洗钱监管体系。“风险为本”的理念，正逐步在我国反洗钱工作中得以贯彻。杨兰平指出，法人监管制度是反洗钱工作改革核心，下一步可能有一定的改革权力上的分配。为了构建全方位的反洗钱风险体系，杨兰平表示，央行未来将强化对非金融领域的监管，首要是支付机构。8.PMI“三连升”经济企稳回升。新 闻晨报12月2日消息，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1日发布的报告显示，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，比 上月上升0.4个百分点。作为宏观经济重要先行指标，中国制造业PMI已连续三个月走高。 9月份比上月走高0.6个百分点，达到49.8%；10月份继 续走高0.4个百分点，突破50%的荣枯分界线达到50.2%；11月份再度走高0.4个百分点，达到50.6%，在荣枯分界线上站稳。从9月份以来，主 要经济指标走向均显示中国经济正在企稳回升，而先行指标持续走高则预示着未来继续向好。（二）货币政策1.关注市场流动性 做好货币政策工具选择。金 融时报11月28日消息，时近年底，市场各方都在关心央行在货币供应量及释放流动性方面的动作。11月27日上午，央行开展1350亿元逆回购操作，其 中，7天期交易量为700亿元，28天期交易量为650亿元。两种期限的中标利率分别为3.35%和3.60%。市场人士分析指出，这一逆回购规模处于正 常水平，当前货币政策总体还是维持“稳健”基调下略偏谨慎。预计年前央行还将继续前期操作风格，平稳、有节奏地在公开市场操作方面运用逆回购调节流动性。 2.路透：中国央行迈向通往独立货币政策之路。和 讯网11月30日消息，路透中文网刊登文章指出，中国央行面对涨势汹汹的人民币汇价，依然坚持少干预的操作策略，这让中国央行得以维持外汇资产的基本稳 定，同时减少通过买入外汇渠道来投放基础货币。也就是说，中国央行在尽力减少外汇干预等外部因素对国内政策操作的干扰，以增强中国货币政策操作的独立性。3.徐连仲:当前要防止货币政策进入宽松化。深圳 商报11月27日消息，国家发改委价格监测中心专家徐连仲撰文指出，为了稳定经济增长，国家在继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策的基础上已经采取了 一系列微调措施，这些措施对于稳定经济增长、解决企业经营压力将产生积极作用，其效果在9、10月的经济运行统计结果中已经显现出来。当前应该切实落实中 央出台的各项政策措施，冷静观察经济运行的变化，并根据经济运行的实际情况采取进一步的微调措施，但一定防止避免货币政策进入宽松化渠道。 42012年11月26日2012年11月30日公日央开市场操作情况。表1 本周回购操作情况 时间品种期限交易量中标利率11月29日逆回购14天500亿元3.45%11月29日逆回购7天290亿元3.35%11月27日逆回购28天650亿元3.6%11月27日逆回购7天700亿元3.35%数据来源：中国人民银行，国研网整理表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)时间央票到期量正回购到期量逆回购到期量逆回购操作量净回笼量/净投放量11.24-11.30150-26902140-40011.17-11.23150-24202030-24011.10-11.16520-40402770-75011.03-11.9100-53304220-101010.27-11.02100-19905680379010.20-10.26190-40503160-70010.15-10.19100-33701060-221010.8-10.12100-170032401640注：+表示净投放表示净回笼数据来源：中国人民银行，国研网整理 点评：本周央行公开市场通过逆回购操作向市场投放资金2140亿元，规模较上周有所放量。其中，周二央行进行了总额1350亿元人民币的逆回购操作，周四总量790亿，较周二缩量逾四成。本周央票和正回购到期量为150亿元，逆回购到期量为2690亿，至此，本周央行公开市场实现净回笼400亿元。这是公开市场连续第四周实现净回笼，累计规模逾两千亿元，这也是也是6月底开展本轮逆回购以来，公开市场首次实现月度净回笼。本周，逆回购操作量和到期量相差较小，说明央行更多还是通过逆回购维持流动性。从本周的资金面情况看，尽管连续四周的净回笼，但资金面紧张态势并不明显，同时，“月末”因素也并未对银行间市场资金面带来太大冲击。（三）外汇管理1.央行行长周小川：逐步实现资本项目可兑换。上 海证券报11月29日消息，在日前举行的中国人民银行厅局级领导干部十八大精神学习班上，央行行长周小川围绕十八大报告关于金融体制改革中“稳步推进利率 和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换”进行了详细解读。周小川指出，资本项目可兑换，是我国对外开放、实现社会主义市场经济不可缺少的重要内 容，要根据实际情况、利弊取舍，逐步实现资本项目可兑换。他回顾了改革开放以来我国逐步推进人民币资本项目可兑换的历程，分析了资本项目可兑换的利弊，阐 述了开放型经济与资本项目开放之间的关系，以及资本项目可兑换的内涵、资本跨境流动的特点等问题。2.胡晓炼：继续鼓励促进跨境人民币业务发展。中 国证券报11月26日消息，中国人民银行副行长胡晓炼在2012第一财经年会金融峰会上表示，实现人民币资本项目可兑换的基础条件进一步夯实，资本项目 可兑换未来将集中在交易和市场的开放方面，应继续鼓励促进跨境人民币业务的发展。特别是在跨境资本流动方面，在一个更加开放的经济体内，封堵性管制措施的 效果和效率下降，宏观经济政策应保持足够的灵活性。3.美国财政部报告称中国未操纵人民币汇率。新 华网11月28日消息，美国财政部27日公布了针对主要贸易对象的国际经济和汇率政策报告。报告认为包括中国在内的美国主要贸易伙伴未操纵货币汇率以 获取不公平贸易优势。这份半年度报告指出，自中国2010年6月重启人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率持续升值，中国经常项目顺差占国内生产 总值比例下降。此外，中国还采取了一系列措施增强汇率机制的灵活性，并承诺迈向更加以市场为导向的汇率制度。基于这些因素，美国财政部认为中国不符合汇率 操纵国的定义。4截至2012年11月30日人民币兑美元汇率中间价。图1：2005年以来人民币兑美元汇率中间价来源：中国人民银行图2：近期（11.19-11.30）人民币兑美元汇率中间价数据来源：中国人民银行，国研网整理点评：本周人民币汇率继续升值格局，但升势有所放缓，双边震荡格局明显。五个交易日中人民币兑美元中间价涨跌互现，第一、五个交易日中间价走升，中间三个交易日则呈现持续走跌。本周最后一个交易日（11月30日）较上周最后一个交易日（11月23日）人民币对美元中间价升值14个基点，对欧元中间价贬值636个基点，对日元中间价贬值229个基点，对英镑中间价贬值622个基点。 国际市场，美国财政悬崖问题和欧洲债务危机仍然是外汇市场走势的主导。欧元区财长会议通过新一轮希腊纾困协议，提振了市场情绪。美财政悬崖谈判方面，两党间矛盾冲突日益明朗化，但市场对其最终结果较为乐观。同时，鉴于美国经济数据向好，市场风险情绪略微抬头，美元指数承压。 国内市场，10月外汇占款微增11亿元，结合近期人民币汇率连续出现涨停分析，央行口径的外汇占款微幅增长表明央行在继续减少购汇行为，对汇市的干预度降低，对人民币升值容忍度提高。