第9章投资管理学习教案

会计学1第第9章投资章投资(tu z)管理管理第一页，共70页。第1页/共70页第二页，共70页。z)n独立投资独立投资(tu z)与互斥投资与互斥投资(tu z) 第2页/共70页第三页，共70页。第3页/共70页第四页，共70页。第4页/共70页第五页，共70页。第5页/共70页第六页，共70页。第6页/共70页第七页，共70页。第7页/共70页第八页，共70页。第8页/共70页第九页，共70页。第9页/共70页第十页，共70页。营运资金收回（垫支在流动资产营运资金收回（垫支在流动资产上的资金收回）上的资金收回）营业现金收入营业现金收入(shur)(销售收入销售收入(shur)，其他业务收入，其他业务收入(shur)）第10页/共70页第十一页，共70页。第11页/共70页第十二页，共70页。第12页/共70页第十三页，共70页。第13页/共70页第十四页，共70页。第14页/共70页第十五页，共70页。第15页/共70页第十六页，共70页。资产价值用财务语言表达即：资产价值用财务语言表达即：V V 其中：其中：V V为资产价值，为资产价值，NCFNCF为该项资产预计为该项资产预计(yj)(yj)年未来税后收益（税后现金净流量），年未来税后收益（税后现金净流量），n n为资产使用年限，为资产使用年限，k k为资产的折现率（机会成为资产的折现率（机会成本或资本成本）。本或资本成本）。ntttkNCF1)1(三、项目投资的决策三、项目投资的决策(juc)的基本的基本方法方法第16页/共70页第十七页，共70页。第17页/共70页第十八页，共70页。第18页/共70页第十九页，共70页。判断。第19页/共70页第二十页，共70页。第20页/共70页第二十一页，共70页。第21页/共70页第二十二页，共70页。第22页/共70页第二十三页，共70页。第23页/共70页第二十四页，共70页。（1）投资）投资(tu z)回收期回收期第24页/共70页第二十五页，共70页。年年份份项目项目A项目项目B项目项目C营业利润营业利润净现金流净现金流量量累计净累计净现金流现金流量量营业利营业利润润净现金流净现金流量量累计净累计净现金流现金流量量营业利营业利润润净现金流净现金流量量累计净累计净现金流现金流量量0-100000-100000-100000102000020000500030000300001000030000300002100003000050000150004000070000200004000070000310000300008000025000500001200002000040000110000420000400001200005000300001500001000030000140000530000500001700001000030000170000第25页/共70页第二十六页，共70页。第26页/共70页第二十七页，共70页。n多方案比较时，选择投资回收多方案比较时，选择投资回收期最短的方案期最短的方案第27页/共70页第二十八页，共70页。第28页/共70页第二十九页，共70页。第29页/共70页第三十页，共70页。 假设有两个方案的预计现金流量如表所示，试计算假设有两个方案的预计现金流量如表所示，试计算(j sun)(j sun)回收期，回收期，比较优劣。比较优劣。t012345A方案现金流量B方案现金流量10000100004000400060006000600080006000800060008000第30页/共70页第三十一页，共70页。第31页/共70页第三十二页，共70页。第32页/共70页第三十三页，共70页。年年份份项目项目A项目项目B项目项目C营业利润营业利润净现金流净现金流量量累计净累计净现金流现金流量量营业利营业利润润净现金流净现金流量量累计净累计净现金流现金流量量营业利营业利润润净现金流净现金流量量累计净累计净现金流现金流量量0-100000-100000-100000102000020000500030000300001000030000300002100003000050000150004000070000200004000070000310000300008000025000500001200002000040000110000420000400001200005000300001500001000030000140000530000500001700001000030000170000第33页/共70页第三十四页，共70页。第34页/共70页第三十五页，共70页。选。而在有多个选。而在有多个(du )互斥方案的选择中，互斥方案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。则选用平均报酬率最高的方案。第35页/共70页第三十六页，共70页。第36页/共70页第三十七页，共70页。第37页/共70页第三十八页，共70页。第38页/共70页第三十九页，共70页。第39页/共70页第四十页，共70页。 NPV 其中：NPV代表(dibio)净现值；NCFt代表(dibio)第t年税后净现金流量；k代表(dibio)折现率（资本成本或投资者要求收益率）；It代表(dibio)第t期投资额；n代表(dibio)项目计算期（包括建设期和经营期）；m代表(dibio)项目的投资期限。nmtttkNCF1)1 (mtttkI0)1(第40页/共70页第四十一页，共70页。第41页/共70页第四十二页，共70页。第42页/共70页第四十三页，共70页。第43页/共70页第四十四页，共70页。m0ttt)k1 (In1ttt)k1 (NCF第44页/共70页第四十五页，共70页。第45页/共70页第四十六页，共70页。第46页/共70页第四十七页，共70页。第47页/共70页第四十八页，共70页。第48页/共70页第四十九页，共70页。第49页/共70页第五十页，共70页。IRR=K - = 0n1ttt)k1(NCFm0ttt)k1 (I第50页/共70页第五十一页，共70页。 决策规则：投资方案的IRR资本(zbn)成本或要求收益率，该投资方案可行；投资方案的IRR资本(zbn)成本或要求收益率，该投资方案不可行。第51页/共70页第五十二页，共70页。第52页/共70页第五十三页，共70页。第53页/共70页第五十四页，共70页。第54页/共70页第五十五页，共70页。第55页/共70页第五十六页，共70页。第56页/共70页第五十七页，共70页。模型接受标准优点缺点NPVNPV=0v考虑现金流量的时间价值v为项目决策提供客观、基于收益的标准v理论上最合理v较难计算货币收益的价值IRRIRR=资本成本v与NPV法相同v易于解释IRR的含义v多解或无解v假设不合理v没考虑规模因素等PIPI=1v与NPV法相同v易于解决有关资本配置问题v经常与NPV法相矛盾第57页/共70页第五十八页，共70页。第58页/共70页第五十九页，共70页。第59页/共70页第六十页，共70页。1 1。为什么很多航空公司亏损却仍然在经营？。为什么很多航空公司亏损却仍然在经营？2 2。假定你对。假定你对 这部电影的主观评价为元，你花了这部电影的主观评价为元，你花了元买了一张票。当在进电影院之前，你丢了票，你应该再买一张票，元买了一张票。当在进电影院之前，你丢了票，你应该再买一张票，还是还是(hi shi)(hi shi)马上回家？马上回家？第60页/共70页第六十一页，共70页。强调普通人可能会忽略强调普通人可能会忽略(hl)(hl)的成本的成本-机会成本；机会成本；认为应当忘记普通人可能不愿忽略认为应当忘记普通人可能不愿忽略(hl)(hl)的成本的成本沉没成本沉没成本第61页/共70页第六十二页，共70页。第62页/共70页第六十三页，共70页。第63页/共70页第六十四页，共70页。第64页/共70页第六十五页，共70页。第65页/共70页第六十六页，共70页。第66页/共70页第六十七页，共70页。第67页/共70页第六十八页，共70页。找那些预测风险较大的关键因素，找那些预测风险较大的关键因素，以便对重点因素重点控制。以便对重点因素重点控制。第68页/共70页第六十九页，共70页。第69页/共70页第七十页，共70页。