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分类号 密级 U D C 编号 中央财经大学 硕 士 学 位 论 文 学位论文题目学位论文题目： M 国际信托有限公司经营战略分析 姓姓 名名 谷文琦 学学 号号 2008210717 学学 院院 MBA 教育中心 学科专业学科专业 工商管理硕士(MBA) 研究方向研究方向 金融管理 指导教师指导教师 提交论文日期：二提交论文日期：二一一一一 年年 三三 月月 二十二十 日日 独独 创创 性性 声声 明明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中央财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位学位论论文作者文作者签签名名： 二一一 年 三 月 二十 日 学位论文学位论文版权使用授权书版权使用授权书本学位论文作者完全了解中央财经大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权中央财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校按规定向国家有关部门或机构送交论文和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位学位论论文作者文作者签签名：名： 导师签导师签名：名： 二 一 一 年 三 月 二 十 日 二 一 一 年 三 月 二 十 日 M M 国际信托有限公司经营战略分析国际信托有限公司经营战略分析论 文 摘 要M国际信托有限公司，是福建省属的原8家信托公司经过清理整顿后重登记的唯一一家信托公司，于2003年1月30日经中国人民银行批准（银复【2003】24号文）在福建省福州市成立，于2003年3月18日获得福建省工商行政管理局颁发的营业执照。公司成立时注册资本为3.6亿元，2003年12月经增资扩股，注册资本增加到5.1亿元。2008年1月3日经中国银行业监督管理委员会批准，澳大利亚国民银行通过受让公司原股东20%股权的方式入股公司，2009年4月完成相关的工商登记。2009年9月经中国银监会批准，公司换发新的金融许可证。2009年，公司实际控制人新希望集团有限公司将所持股权转让给兴业银行，随着各项审批程序的完成，目前兴业银行已成为公司实际控制人，并已派出管理团队全面接管公司，负责公司的实际经营管理。在兴业银行重组 M 信托后，M 信托优劣势明显，机遇与威胁并存，但综合来看，M 信托将具有良好的发展机遇与空间，发展将是主旋律。信托公司是专业化的财产管理机构，通过受托管理各种类型的财产，提供资产管理服务,（主要法律形式是信托） ，不仅满足了现代社会日益扩大的资产管理需求，提升了财产管理效率，而且有效促进了经济的发展。一个企业的快速发展与企业所选择的经营战略密不可分，经营战略对企业的经营管理具有很强的指导意义。企业要在激烈的竞争中立于不败之地，必须对经营战略进行深入的研究并选择适合本企业发展的经营战略。本文结合金融理论和战略理论，通过大量的市场调研，对特定的信托公司M 信托的经营战略进行案例分析，旨在为管理者提供决策参考，本文强调，战略目标的激励性和现实性要有机结合，在战略实施阶段提出大量具操作性的措施，以使 M 信托能够迅速培育核心竞争力，以创新带动公司各项业务的发展，进军一流信托公司行列，进而达成做卓越的信托综合业务服务商的战略目标。围绕“一个平台，两个方向，三个共享”的战略思路，全面加强与控股股东的战略协同与业务协同，实现银信优势互补，最终达到公司综合效益最大化。所谓“一个平台”指 M 信托将充分发挥信托业的制度优势，致力于成为控股股东实现集团化、综合化经营最重要的平台之一； 所谓“两个方向”指 M 信托一方面将围绕控股股东的主营业务与战略方向加强全面的、紧密的战略协同与业务协同，实现与主要股东之间的互利双赢；另一方面将大力培育公司的核心竞争力，塑造形成自身的经营特色，努力做大做强，成为国内信托业领先的信托公司之一；“三个共享”指公司将全面实现与控股股东在渠道、产品、客户等方面的资源整合，降低交易成本，提高运营效率和银行集团整体综合效益。关键字：关键字：M M 信托信托 经营战略经营战略 战略实施战略实施 AbstractM international trust Co., LTD, is fujian provincial original 8 trust company after rectifications in the only after heavy register a trust company . From January 2003 30 via China peoples bank approval (silver complex 2003 24 article) in fujian province fuzhou is founded . In 2003 March 18, administration of industry and commerce according to obtain fujian province issued by the business license. When the company established a registered capital of 3.6 billion yuan, December 2003 menstrual increase endowment spread, register capital increase to 5.1 billion yuan. 2008 January 3 via China banking regulatory commission silver prison complex 2008 13 wen approval, Australia national bank transfer company by way of 20% stake former shareholders shareholder company, 2009 April 14, complete the relevant industry and commerce registration. 2009 September menstrual CBRC silver prison complex number 352 2009, the company approved by wen renewal new financial permit. 2009, the companys actual control - new hope group Co., LTD. Will ChiGuQuan transfers societe generale, Along with the completion of the examination and approval procedures, currently societe generale has become company actual controller, and has sent management team take full control company, responsible for the companys actual operation and management. Based on certain financial theory and strategic theory, through a lot of market research, to certain trust company - M trust management strategy on case analysis, aims to provide decision-making reference for managers, the paper emphasizes the strategic goal of the incentive and realizable to organically, and puts forward the strategic implementation stage of operable measures to make M trust can quickly and cultivate core competence, driven by innovation of the company business development, march first-class trust company ranks, and then reach do excellent trust integrated service providers of strategic objectives. At socgen restructuring M after the trust, M trust the advantages and disadvantages, opportunities and threats obviously coexist, but taken together, M trust will have good development opportunities and space, development will be the main melody. The rapid development of an enterprise and enterprise chosen strategy inseparable, operation strategy on the enterprises management has a strong instruction meaning. Enterprises should in the fierce competition invincible to business strategy, we must conduct in-depth research and choose suitable for the development of enterprises management strategy. Around a platform, in both directions, three sharing strategy, strengthen overall and shareholder strategy synergy and business cooperation, achieve finally achieved the periodicals complementary strengths, the comprehensive benefits maximization. The so-called a platform means M trust will give full play to the advantages, system of industries become controlling shareholders realize collectivization, integrated management is one of the most important platform; The so-called two direction means M trust will around controlling shareholders on the main business and strategic direction strengthen comprehensive, close strategic cooperative and business cooperation, realization and major shareholders the mutually beneficial win-win between; On the other hand will greatly cultivate the core competencies of the company, shaping forms own business characteristics, strive to do bigger and stronger, and become the leading domestic industries of one of the trust company; Three sharing means the company will be comprehensive realization and the controlling shareholders in the channel, product, customer resources integration and reduce transaction costs and improve operational efficiency and bank group overall comprehensive benefits. Key words: M trust management strategy strategy implementation 目目 录录第一章第一章 绪论绪论 .1 1第一节 选题背景及意义.1第二节 研究方法以及创新之处.2第三节 论文基本思路及框架结构.3第二章第二章 行业分析行业分析 .4 4第一节 全新的历史发展阶段 .4第二节 高速发展的成长期 .6第三节 激烈的行业竞争 .14第四节 缺陷严重的经营模式 .19第五节 结论:机遇与挑战并存 .22第三章第三章 M M 信托公司分析信托公司分析 .2323第一节 公司的优势分析 .23第二节 公司的劣势分析 .28第三节 公司所面临的机遇与威胁 .35第四节 结论 .36第四章第四章 整合后的战略定位和战略业务整合后的战略定位和战略业务 .3838第一节 信托公司的战略选择 .38第二节 M 信托的战略定位.39第三节 战略业务 .41第五章第五章 战略实施与财务预测战略实施与财务预测 .5050第一节 公司战略的实施阶段.50第二节 公司战略的实施措施.51第三节 财务预测（2011-2015）.56参考文献参考文献 .5858致致 谢谢 .60601第一章 绪论第一节第一节 选题背景以及意义选题背景以及意义信托是建立在财产转移和财产处分基础上的一种制度安排，是以经济自由为前提的，信托作为一种制度，和很多制度一样，天生有降低交易成本的功能，除此之外，信托制度还具有一些独特的功能，包括财产事务管理、投融资、协调经济关系等，信托制度所具有的独特功能，使其有别于其他金融业而牢固的在各国的金融体系中均占有重要的一席之地。1我国信托制度的再次导入是与改革开放密切相关的，可以说我国的信托公司是改革开放催生的产物，所以这也决定了我国信托业的演进具有我国转轨经济的特点。同国内其他金融机构相比，我国的信托公司走过了一条不寻常的发展道路，信托公司横跨货币市场、资本市场、实业投资市场，多次引领金融创新，但这样的灵活性，也常常让信托公司游走在制度的边缘，引起一些不规范经营问题，也让信托公司经历了五次全行业清理整顿。22001年10月1日实施的中华人民共和国信托法，结束了信托业近20年来的无法可依的尴尬历史，明确了信托公司的市场主体地位，对于调整信托关系，规范信托行为具有深远意义。随后，人民银行、银监会陆续颁布了信托公司专项法规，它们与信托法一起构成了信托业监督、管理、规范的法规框架基础，被称为信托业的“一法两规”，依法经营、规范运作成为对信托公司提出的根本要求。1999年2月，国务院办公厅下发了国务院办公厅转发中国人民银行整顿信托投资公司方案的通知（国办发第12号文），中国信托业第五次清理整顿拉开了序幕。这次整顿是中国信托业历史上规模最大、措施最严厉、最为彻底的具有革新意义的清理整顿。国办发12号文明确规定了这次整顿的目的，即“通过整顿，实现信托业与银行业、证券业严格的分业经营、分业管理，保留少量规模较大、管理严格、真正从事受托理财业务的信托投资公司，规范运作，健全监管，切实化解信托业金融风险，进一步完善金融服务体系。” 全新定位后的信托业，其主营业务规范的信托业务在我国是从零开始发展的，但实践证明，目前已经进入了快1中华人民共和国信托法2张宇哲，徐可.重整信托业J.财经，2006（6）：34-38. 2速发展时期。从2001年第一家整顿后的信托公司获准展业后，50多家经重新登记的信托公司经过不到10年的经营，管理的信托资产从零发展到2009年底的1.97万亿元。就是在发生百年不遇的金融危机的2008年，信托公司的信托资产规模仍然保持了总量的增加，全行业信托资产总规模达到历史最高的1.97万亿元，较上年实现了高达57.20%的增速，每家信托公司平均信托资产达到386.22亿元。与此同时，信托公司固有资产规模平稳发展，营业收入、利润总额、资本利润率、人均利润均快速发展，此外，收入结构中，信托报酬收入逐年提高，信托业务的主营特征日益彰现。2007年中国银行业监督管理委员会对信托业的发展思路逐渐清晰，通过颁布一系列行政法规拉开了引导信托公司和信托行业战略转型的序幕。以此为背景，本文对M国际信托有限公司（以下简称M信托）进行案例分析，提出适合M信托的具体经营战略，以供决策者参考。第二节第二节 研究方法以及创新之处研究方法以及创新之处 一、研究方法 首先，理论与实践相结合。本文以一定的理论框架为基础，紧密联系现实情况，运用相关理论进行实景分析，得出分析结果，从而为实践活动提供可靠的理论支持。 其次，本文采取了比较分析的方法。只有通过比较才能找到差距和问题，本文通过始终贯穿的比较分析的方法引用了大量的数据，通过横向和纵向的数字对比，得出一般性的规律和结论。例如，对 M 信托的劣势分析中，对于 M 信托与同行业其他信托公司的优劣势情况进行了大量的对比分析。 再次，本文采用了趋势分析法。根据事物的一般发展规律，本文在对某些方面的现实情况进行分析的基础上，对以后的发展趋势进行了推断和延伸。 最后，本文还采用了因素分析法。事物的发展变化总是受到许多因素的影响，但是只有少量因素具有决定性的作用和影响。本文以对重要因素的分析为主。 二、创新之处 3本文的创新点在于提出了“银行系”信托公司的经营战略思路，在我国目前分业经营的监管环境下，商业银行对金融混业经营的需求日益增加，银行控股的信托公司如何走出自身的发展特色，如何达到银行与信托协同作战，综合经营，提升综合金融服务能力，提升核心竞争能力，本文提出了若干战略实施的措施：包括资本充实计划、通过更名借助母公司的品牌效应扩大市场影响力、设计符合公司发展要求的产品线、对公司的组织体系和治理结构进行完善等等。三、论文基本思路框架结构三、论文基本思路框架结构首先，对信托行业进行深入分析，分为两个发展阶段，第一发展阶段是 1979年-1999 年，这一阶段是高度银行化的混业经营体制；第二发展阶段是主营信托业务的分业经营体制。其次，运用 SWOT 分析方法对 M 信托公司的优劣势进行了深入分析，得出结论：M 信托将具有良好的发展机遇与空间，发展将是主旋律。最后，通过上面分析整合 M 信托公司的战略定位和战略业务，并提出具体的经营战略实施措施并对未来 5 年的经营状况进行了财务预测。 4第二章第二章 行业分析行业分析第一节第一节 全新的历史发展阶段全新的历史发展阶段中国信托行业作为中国金融业的重要组成部分，在中国改革开放以后得到恢复和发展，其发展历程大致经历了两个发展阶段：一、第一发展阶段（一、第一发展阶段（1979197919991999）: :高度银行化的混业经营体制高度银行化的混业经营体制1979 年，中国国际信托投资公司的设立，标志着信托业在新时期的恢复，其后，中国信托业经历了一个曲折的发展历程。从信托业的经营定位上看，中国信托业可以分为两个基本发展阶段：第一阶段是 1979 -1999 年，中国信托业实行的是高度银行化的混业经营体制；第二阶段是 1999 年至今，中国信托业实行的是主营信托业务的分业经营体制。 在第一发展阶段，信托业因种种原因，经历了多次清理整顿，大的整顿有1982 年、1985 年、1988、1993 年四次。但从经营体制上说，这一发展阶段，信托业一直实行的是高度银行化的混业经营体制， 历次整顿，均未动摇这一体制，都是针对在该经营体制内出现的局部问题进行的整顿。所谓“混业经营”，体现在两个方面：一是金融业务混业经营，信托业几乎可以经营全部种类的金融业务。信托业不仅经营委托业务，还经营银行存款（个人储蓄存款除外）、贷款业务，还经营证券业务（包括证券经纪、证券承销和证券投资业务），信托业与银行业、证券业不分；二是金融业务与非金融业务混业经营，信托业不仅可以经营门类齐全的金融业务，还可以经营各种非金融业务，如实业投资、房地产投资甚至贸易业务。所谓“高度银行化”，是指信托业的主要业务是银行业务，负债以吸收单位存款为主，资产以发放贷款为主。应该承认，从1979年到1999年这二十年间，中国信托业实行高度银行化的混业经营体制并非偶然，而是带有鲜明的时代烙印。在公有制占绝对主导地位，产权单 5一、社会财富极其有限、市场刚刚开始萌芽的改革开放之初，以财产管理为特色的真正意义上的信托业务还没有存在、发展的基础，而市场刚刚兴起，资金需求旺盛，银行和金融机构过少，业务单一，迫切要求出现适应这种需求的比较灵活的金融机构，扩大融资渠道。信托业正是在这一背景下，作为金融改革的产物而加以恢复，目的是弥补传统金融业的不足。毫无疑问，这一时期的信托业在满足当时社会对灵活多样金融服务的需求方面，发挥了应有的作用。但是，随着传统金融体制改革的深化，银行业不断市场化，证券业作为单独金融门类异军突起，信托业作为弥补传统金融业不足的定位已悄然完成历史使命，而真正属于信托业自己的定位则长时间未能明确。信托业的这种历史“错位”由于没有及时矫正，其经营终于难以为继，纷纷爆发支付危机，原先若隐若现的违规经营、资不抵债、不良资产比例奇高、资产流动性丧失等问题逐步爆光，中银信托、中农信、中创公司、广东国投等中国的信托巨舰纷纷倒闭，绝大多数信托投资公司陷入经营困境。二、第二发展阶段二、第二发展阶段(2000(2000 年至今年至今):):主营信托业务的分业经营体制主营信托业务的分业经营体制为解决第一阶段的问题，1999年2月，国务院办公厅下发了国务院办公厅转发中国人民银行整顿信托投资公司方案的通知（国办发第12号文），中国信托业第五次清理整顿拉开了序幕。这次整顿是中国信托业历史上规模最大、措施最严厉、最为彻底的具有革新意义的清理整顿。国办发12号文明确规定了这次整顿的目的，即“通过整顿，实现信托业与银行业、证券业严格的分业经营、分业管理，保留少量规模较大、管理严格、真正从事受托理财业务的信托投资公司，规范运作，健全监管，切实化解信托业金融风险，进一步完善金融服务体系。”通过这次整顿，产生了两个对信托业影响巨大的结果：第一个结果：第一个结果：整顿前244家信托投资公司，绝大多数通过关闭、撤销、破产等方式退出了市场，只保留了53家经营状况良好、化解了历史风险的信托投资公司，一举化解了信托业历史上长期积累的金融风险。第二个结果：第二个结果：宣告信托业进入全新的历史发展阶段，按照分业经营、分业管理，摒弃了历史上信托业高度银行化的混业经营体制，确立了信托业主营信托业务的分业经营体制。具体体现在三个方面：（一）明确将整顿后的信托业定位于“主营信托业务的金融机构”。信托公 6司管理办法第2条规定：信托公司是主营信托业务的金融机构，并明确“信托业务”是“指信托公司以营业和收取报酬为目的，以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为”。信托法则规定：“本法所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或处分的行为。”（二）信托业与银行业务分业经营、分业管理。信托公司管理办法第21条明确规定；信托公司除同业拆入外，不得开展负债业务，而且同业拆入余额不得超过净资产的20%。该办法第3条还明确规定：“信托财产不属于信托公司的固有财产，也不属于信托公司对受益人的负债。信托公司终止时，信托财产不属于其清算财产。”（三）信托业与证券业务分业经营、分业管理。按照整顿的要求，信托公司原有证券业务以自组控股证券子公司、或以评估后的证券资产参股其他证券公司、或以对外转让等方式全部剥离。整顿后，信托公司不再经营证券经纪业务和股票承销业务。通过上述整顿，中国信托业步入了全新的历史发展阶段。第二节第二节 高速发展的成长期高速发展的成长期一、行业快速发展一、行业快速发展 首先我们将通过表 2.1 以及 2.2 来说明信托行业近几年高速增长的状况：表表 2.12.1：信托公司核心经营指标统计表：信托公司核心经营指标统计表 单位：万元单位：万元序号序号指指标标2004 年年2005 年年2006 年年2007 年年2008 年年2009 年年年均增年均增长长率率1注册资本（亿元）368.97401.36454.56484.24541.88587.4311.84%2固有资产6666022565272666712809120120870555510637401 11.92%3净资产372972040676644933729695508477830259454440 30.70%4信托资产15016260193538743442574994949831122842006196973756 242.35%5信托报酬率1.00%1.05%1.11%1.26%1.06%0.86%-2.8%6营业收入290791343900652704172020816624721964577 115.12%7利润总额145208188256461482175785112601981447744 179.40%8人均利润56.8048.72121.92397.44224.66255.38 69.92%9资本利润率3.08%3.15%7.30%24.02%14.53%12.97%64.22% 7表表 2.22.2：信托公司营业业务收入变化表：信托公司营业业务收入变化表单位：万元单位：万元收入收入结结构构2005 年年2006 年年2007 年年2008 年年2009 年年信托业务收入147411245242486755926587802648 股权投资收入77310208855763199627437434039 利息收入7445692083132150129841244980证券投资收入-14510272562901472528150880 租赁业务收入79735972662946114599 其他收入1007608794019751015228153254 全新定位后的信托业，其主营业务规范的信托业务在我国是从零开始发展的，但实践证明，目前已经进入了快速发展时期。从2001年第一家整顿后的信托公司获准展业后，50多家经重新登记的信托公司经过不到10年的经营，管理的信托资产从零发展到2009年底的1.97万亿元。就是在发生百年不遇的金融危机的2008年，信托公司的信托资产规模仍然保持了总量的增加，全行业信托资产总规模达到历史最高的1.97万亿元，较上年实现了高达57.20%的增速，每家信托公司平均信托资产达到386.22亿元。与此同时，信托公司固有资产规模平稳发展，营业收入、利润总额、资本利润率、人均利润均快速发展，此外，收入结构中，信托报酬收入逐年提高，信托业务的主营特征日益彰现,如图2.1-图2.10所示。 80200400600注册资本（亿元） 368.97 401.36454.56 484.24541.88 587.43200420052006200720082009 图图 2.12.1：信托公司注册资本历史示意图（万元）：信托公司注册资本历史示意图（万元）020000004000000600000080000001000000012000000资产总额66660225652726667128091201208705555 10637401200420052006200720082009年 图图 2.22.2：信托公司固有资产历史示意图（万元）：信托公司固有资产历史示意图（万元）0200000040000006000000800000010000000净资产 3729720 4067664 4933729 6955084 7783025 94544402004年 2005年 2006年2007年 2008年 2009年 9 图图 2.32.3：信托公司净资产历史示意图（万元）：信托公司净资产历史示意图（万元） 050000000100000000150000000200000000250000000资产总额 15016260 19353874 34425749 94949831 122842006196973756200420052006200720082009年图图 2.42.4：信托公司信托资产历史示意图（万元）：信托公司信托资产历史示意图（万元）0.00%0.50%1.00%1.50%信托报酬率1.00%1.05%1.11%1.26%1.06%0.86%2004年2005年2006年2007年2008年2009年图图 2.52.5：信托公司信托报酬率历史示意图：信托公司信托报酬率历史示意图 100500000100000015000002000000营业收入 290791343900652704 1720208 1662472 19645772004年2005年2006年2007年2008年2009年 图图 2.62.6：信托公司营业收入历史示意图：信托公司营业收入历史示意图( (万元万元) )固有收入51%信托业务收入49%-2000000200000400000 600000 800000 10000002005年2006年2007年2008年2009年其他收入租赁业务收入证券投资收入利息收入股权投资收入信托业务收入 图图 2.72.7：信托公司营业收入结构变化示意图（万元）：信托公司营业收入结构变化示意图（万元） 110500000100000015000002000000利润总额1452081882564614821757851 1260198 14477442004年2005年2006年2007年2008年2009年 图图 2.82.8：信托公司利润总额历史示意图（万元）：信托公司利润总额历史示意图（万元）0100200300400三维柱形图 156.848.72121.92397.44224.66255.382004年2005年2006年2007年2008年2009年 图图 2.92.9：信托公司人均利润示意图（万元）：信托公司人均利润示意图（万元） 120.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%三维柱形图 13.08%3.15%7.30%24.02%14.53%12.97%2004年2005年2006年2007年2008年2009年图图 2.102.10：信托公司资本利润率示意图：信托公司资本利润率示意图 注:以上表格及数据图的数据均来自于中国信托业年鉴 二、信托市场潜力巨大二、信托市场潜力巨大随着国民经济和个人财富的增长、居民理财意识的增强，中国的资产管理市场仍将继续保持快速增长的势头。一是我国城镇居民可支配收入快速增长。改革开放以来，我国居民财富高速增长，但长期来，人们可选择的理财方式十分有限，大部分以存款为主。1998年，居民储蓄存款为5.3万亿元，至2008年已达21.8万亿元，年复合增长率已达到13.6%。随着人们理财意识的苏醒，投资渠道的健全，以及风险对冲手段的发展，将势必推动资产管理和理财服务的快速发展。 如图2.11所示:图图 2.112.11：1998-20081998-2008 中国居民财富增长情况中国居民财富增长情况 13二是我国财富占有结构高度集中。随着中国经济和证券市场的快速发展，整个国民财富从分散走向集中的趋势越来越明显，高净值人群逐年扩大。招商银行联合贝恩咨询公司对中国的财富占有结构进行了调查，并发布2009年中国私人财富报告。报告显示，截至2008年末，中国可投资资产1000万元以上的高净值人群达到约30万人的规模，其中超高净值人群（可投资资产1亿元以上）接近1万人的规模。就私人财富规模而言，2008年中国高净值人群共持有达8.8万亿元的可投资资产，人均持有可投资资产约2900万元，其中超高净值人群的个人财富总量达到1.4万亿元。报告预计2009年中国私人财富市场仍将保持增长势头，中国高净值人群将达到32万人左右，同比增长达到6%，高净值人群持有财富达9.3万亿元，同比增长7%。图图2.122.12：中国居民高净值人群分布情况：中国居民高净值人群分布情况高净值人群的增长拓宽了私人理财业务在中国的发展空间，尤其是现阶段监管机构基于对信托公司风险控制能力和投资人风险承受能力的考虑，出台了新的信托公司集合资金信托计划管理办法，要求集合信托计划的委托人必须是合格的投资人。高净值人群的增长，实质上为信托业提供了强大的客户资源支撑。三、行业生命期判断三、行业生命期判断按照费雪的产业周期理论3，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变 14过程。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。 图图 2.13:2.13:产业生命各周期特征产业生命各周期特征现阶段，我国信托资产规模高速增长，信 托业务类型基本明确，行业集中度较高，产业新进入者面临高壁垒，据此 判断我国信托业处于成长期。第三节第三节 激烈的行业竞争激烈的行业竞争一、外部竞争激烈一、外部竞争激烈从外部竞争对手分析，新发展阶段的信托公司虽然被定位为真正意义的理财产品供应商，理财业务范围也极其广泛，但理财业务的经营并非属信托公司独享，相应的金融机构均不同程度地在开展理财业务。目前，商业银行有人民币理财计划和私人财富管理业务；证券公司有集合资产管理计划；基金管理公司除开展公募的证券投资基金业务外，自2009年开始又获准开展定向专户理财和集合专户理财；保险公司的保险资金则许可设立专门的保险资产管理公司，加以管理和运用。这些金融机构实力雄厚，渠道和网络广泛，客户基础较好，风险控制体系比较完善，人才结构完善，比较之下，信托公司在竞争中欲取得相对的领先地位是相当困难的。自信托业建立之初，信托公司在金融行业中扮演的一直是拾遗补缺的角色，奋力在夹缝中寻找生存和发展的机会，这种状况至今仍未得以根本改变。43姚建华，陈莉銮.产业生命周期理论的发展评述J.经济与管理，2009（5）：56-58市场增长率高需求增长快进入壁垒低市场增长率很高需求高速增长技术定型行业竞争明确进入壁垒高市场增长率不高需求增长不高技术成熟买方市场形成行业盈利力下降进入壁垒很高寡头竞争市场增长率下降需求下降竞争者数量减少幼稚期 成长期 成熟期 衰退期 15表表 2.32.3：金融机构理财业务一览表：金融机构理财业务一览表机构类型机构类型理财业务类型理财业务类型信托公司单一信托、集合信托计划商业银行人民币理财计划、私人财富管理证券公司集合资产管理计划基金管理公司证券投资基金、定向专户理财、集合专户理财保险资产管理公司保险资金管理从市场份额分析，从市场份额分析，近年来，我国银行、证券、基金以各种形式开展的资产管理业务均得到了快速发展。据不完全统计，2008年银行发行理财产品共6000只，公告了发行规模的2768只产品发行规模合计就已达8213亿元，总规模可能超过1万亿元；2009年发行的理财产品近7000只，总规模可能高达5万亿元，而2004年仅发行103只，2005年为557只；基金总份额2004年3309亿份，2008年已达25869亿份，2009年基金净值超过2.6万亿元,同时,发行的专户理财基金(一对一或一对多)规模可能超过500亿元；券商集合理财产品2005年10只，2008年已达58只,2009年超过70只,规模超过1000亿元。图图 2.142.14：银行理财产品发行数量和规模（亿元）：银行理财产品发行数量和规模（亿元）4徐亚男.信托新政下信托公司发展战略路径之思考J深圳金融，2008(8)：34-37. 16图图 2.152.15：基金份额与净值（亿元）：基金份额与净值（亿元）图图 2.162.16：券商集合理财产品数量：券商集合理财产品数量二、内部竞争加剧二、内部竞争加剧从市场集中度分析从市场集中度分析，目前 53 家信托公司中，排名前 10 位公司在固有资产规模、信托资产规模、营业收入和净利润等主要指标上，都占据了 50%以上的市场份额，市场集中度非常高，竞争力强弱明显。表表 2.42.4：20092009 年末信托公司主要排名年末信托公司主要排名20092009 年末固有资产前年末固有资产前 1010 位（万元）位（万元） 20092009 年末信托资产前年末信托资产前 1010 位（万元）位（万元） 17排名排名公司名称公司名称固有资产固有资产排名排名公司名称公司名称信托总额信托总额1平安信托1376017 1中信信托20678079 2华润信托704290 2英大信托14767908 3中信信托583051 3中海信托13709622 4重庆国信550539 4中融信托13153303 5中诚信托500367 5平安信托13081466 6建信信托454276 6中诚信托9330674 7昆仑信托407995 7粤财信托6785847 8江苏国信376450 8昆仑信托5980340 9国元信托299906 9华润信托5811723 10北京国信256372 10北京国信5691490 合计5509263 合计108990452 占50家信托公司比重51.79%占50家信托公司比重55.33%20092009 年收入总额前年收入总额前 1010 位（万元）位（万元） 20092009 年净利润总额前年净利润总额前 1010 位（万元）位（万元）排名排名简称简称收入总额收入总额排名排名简称简称利润总额利润总额1中信信托207486 1华润信托144336 2华润信托159102 2中信信托95915 3平安信托142744 3中诚信托70120 4中诚信托111854 4平安信托60629 5重庆国信80479 5上海国信54590 6上海国信78458 6重庆国信52765 7华宝信托68352 7华宝信托45517 8中海信托65896 8江苏国信44295 9中融信托62651 9中海信托43374 10华信信托60014 10华信信托41798 合计1037036合计653339占50家信托公司比重52.79%占50家信托公司比重54.26% 从股东背景分析从股东背景分析，2008 年全行业 53 家公司按股东背景划分可分为三类，金融集团控股类、产业集团控股类、地方政府财政控股类。目前，地方政府控股的信托公司与金融集团、大型产业集团控股的信托公司数量上已基本平分秋色。信托公司股东背景的变化将带动信托业竞争格局的转变，以往的诸侯割据将会更多地让位于 18正面交锋。总体而言，金融集团控股的信托公司与大型产业集团控股的信托公司各具优势，金融集团控股的信托公司优势在于资金渠道，产业集团控股的信托公司优势在于优质资产和项目，而原有经济发达地区政府控股的信托公司优势在于区域优势。由于各信托公司掌控的资源优势不同，必将会走出不同的发展道路。表表 2.52.5：金融集团控股类信托公司一览表：金融集团控股类信托公司一览表序号序号公司名称公司名称控股股东控股股东1中信信托中国中信集团公司2交银信托交通银行股份有限公司3中诚信托中国人民保险集团公司4平安信托中国平安保险（集团）股份有限公司5华润深国投华润股份有限公司6中投信托中国建银投资有限责任公司7建信信托中国建设银行股份有限公司表表 2.62.6：产业集团控股类信托公司一览表：产业集团控股类信托公司一览表序号序号公司名称公司名称控股股控股股东东1中泰信托人保投资控股有限公司2华宝信托上海宝钢集团有限公司3国投信托国家开发投资公司4英大信托国家电网公司5中海信托中国海洋石油总公司6外贸信托中国中化集团公司7中铁信托中国中铁股份有限公司8渤海信托海航集团9华宸信托湖南华菱钢铁集团有限责任公司10山东国投山东省鲁信投资控股集团有限公司11北方信托天津泰达投资控股有限公司12国民信托丰益实业发展有限公司13中融信托中植企业集团有限公司14安信信托上海国之杰投资发展有限公司15陕西国投陕西省高速公路建设集团公司16西部信托陕西省电力建设投资开发公司表表 2.72.7：地方政府控股类信托公司一览表：地方政府控股类信托公司一览表序号序号公司名称公司名称控股股东控股股东1北京信托北京市国有资产经营有限责任公司2江苏国投江苏省国信资产管理集团有限公司3东莞信托东莞市财信发展有限公司 194广东粤财广东粤财投资控股有限公司5国联信托无锡市国联发展（集团）有限公司6上海国投上海国际集团有限公司7天津信托天津市财政局8重庆国投重庆国信投资控股有限公司9国元信托安徽国元控股（集团）有限责任公司10华信信托大连华信投资有限公司11厦门信托厦门建发集团有限公司12新华信托新产业投资股份有限公司13M 信托四川新希望集团有限公司14苏州信托苏州国际发展集团有限公司15杭工商信托杭州市投资控股有限公司16百瑞信托郑州市财政局17中原信托河南投资集团有限公司18湖南信托湖南财信投资控股有限责任公司19吉林信托吉林省财政厅20江西信托江西省财政厅21山西信托山西省国信投资（集团）公司22西安信托 西安市财政局23昆仑信托中国石油天然气集团公司24甘肃信托甘肃省财政厅25云南信托云南省财政厅26西藏信托西藏自治区人民政府第四节第四节 缺陷严重的经营模式缺陷严重的经营模式一、一、行业经营模式的缺陷行业经营模式的缺陷总结新发展阶段中国信托业近 10 年的实践，我们发现信托业的经营模式有三个普遍特点：(一)在业务拓展上，主要依赖市场机会驱动。根据市场提供的机会不同而异，整顿后信托业的主要业务类型经历了以下四个发展阶段：1.第一阶段：基础设施信托。我国自 1995 年前后开始加速城市化进程，在一大背景下，城市基础设施建设经历了一轮快速发展。整顿后的信托业首先 利用这一机遇和需求，与地方政府合作，以地方政府财政信用为担保，积极开展了基础设施信托业务，为基础设施项目提供融资服务。55 宋耀，秦正云.关于信托公司开展基础设施信托业务的思考J,上海金融 2009(10):80-84. 202.第二阶段：房地产信托。2003 年以后，地方政府财政信用担保受到了限制基础设施信托发展开始萎缩，而同期我国的房地产市场开始繁荣。信托公司抓住这一机遇，与房地产公司合作，积极开展房地产信托业务，为房地产项目提供融资服务。3.第三阶段：证券投资信托：2006 年以来，中国股市迎来了新一轮的快速发展阶段，信托业抓住此次机遇，把信托业务的主攻方向定位为资本市场，积极与证券私募投资管理机构合作，开展以“私募基金阳光化”为主的证券投资信托业务。据统计，2007 年信托公司发行的集合信托计划近七成投资于证券市场。4.第四阶段：银信合作信托业务：2007 年 10 月以后，中国房地产市场和资本市开始萧条，与此同时，商业银行的理财业务获得长足发展。商业银行为发展理财业务，需要利用信托公司的制度平台，信托公司则利用这一机遇，积极与银行合作，开展银信合作信托业务。据统计，截至 2007 年末，全国 54 家信托公司信托资产规模达 9614 亿元，其中，银信合作产品的资产规模达 4000 亿元，约占全部信托资产的 42%。(二)在信托财产运用方式上，主要以贷款等方式的融资为主。从 2004-2008 年集合信托产品的资金运用方式来看，2007 年“新两规”实施前，以贷款运用方式为主；2007 年“新两规”实施后开始对信托贷款规模进行限制，贷款运用方式才开始降低。 表表 2.82.8：集合信托集合资金运用方式：集合信托集合资金运用方式 单位：亿元单位：亿元20042005200620072008 21规模占比规模占比规模占比规模占比规模占比贷款284.0668.48%386.8673.59%403.6266.57%88.318.25%113.2112.89%证券23.705.71%20.163.83%79.9513.19%740.8969.24%200.1622.79%股权21.925.28%32.336.15%41.856.90%102.699.60%193.8022.07%权益0.000.00%27.775.28%28.434.69%102.119.54%130.6214.87%其他85.1420.52%58.6211.15%52.488.66%36.043.37%240.5227.38%合计414.81100%525.73100%606.33100%1070.04100%878.31100%(三)在信托客户上，以低端的个人客户为主。2007 年实施“新两规”之前，信托公司的理财客户主要以个人为主，而且由于信托客户的门槛较低，5 万元以上的客户就可以购买信托产品，因此，个人客户中绝大多数是低端客户。造成信托公司上述经营特点，有客观原因。一方面，本源意义上的信托业务在实际运用中本身就有很大的灵活性，市场适应性较强；另一方面，我国信托业经营真正信托业务的时间还不长，必要的探索过程不可避免。但是，这种经营模式具有明显的缺陷：1.市场机会驱动为主的业务拓展方式，难以形成信托业可持续发展的业务模式；2.以融资为主的信托财产运用方式，难以形成资产管理所必须具备的主动投资管理能力，导致信托业长期竞争优势的缺失，而且信托融资因其灵活性，容易打“插边球” ，规避金融调控措施，从而招来各方面的诟病，给行业带来不必要的负面影响；3.以低端个人客户为主的客户体系，则背离了信托理财以高端客户为基础的本质，同时容易引发社会风险。二、经营模式的制度转型二、经营模式的制度转型为解决这些问题，引导信托公司从“融资平台”真正转变为“受托理财”的专业化机构，促进信托公司根据市场需要和自身实际建立以主动投资管理能力驱动的 22可持续发展的、具有竞争优势的业务模式，监管部门对原来的信托投资公司管理办法和信托投资公司集合资金计划管理办法进行了全面修改，并于 2007 年3 月 1 日颁布实施。新的“两规”对原有规定最主要的修改体现在三个方面：（一）将“信托投资公司”的名称改为“信托公司”，进一步强调信托业主营本源信托业务的定位；（二）引进“合格投资者”概念，要求信托公司将目标客户转向 100 万元以上的机构投资者和富裕个人，引导信托公司拓展高端理财客户；（三）限制以贷款方式运用信托财产，规定信托贷款不得超过集合资金信托余额的 30%，引导信托公司培育主动理财能力。“新两规”的实施，预示着在制度上要求信托业改变原来的经营模式，探索稳定的业务形态，建立可持续的盈利模式;培育主动投资管理能力，建立能力驱动的竞争优势;拓展高端客户群体，将信托公司办成真正意义上的资产管理机构。第五节第五节 结论结论: :机遇与挑战并存机遇与挑战并存总体说来，信托行业进入新的历史发展阶段之后，发展态势良好。在当前阶段，更是面临巨大的发展机遇，但也有严峻的挑战，不过，发展仍然是主旋律。表表2.92.9：信托业面临的机遇与挑战因素：信托业面临的机遇与挑战因素序号机遇挑战1法定的信托综
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