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重庆长安汽车股份有限公司财务分析报告 财务管理课程设计报告重庆长安汽车股份有限公司财务分析报告专 业：财务管理组 别：第二组小 组 成 员：1009064122吴宁宁 1009064145吴鹏 1009064146张虎 1009064148魏少鹏 1009064152韦超越（组长） 1009064160陈重行指 导 教 师：顾新莲 刘凤环系 主 任：苏贵影 时 间：2013年1月目录第一部分 公司概述1一、公司资料1二、公司简介1三、公司历史沿革1四、公司所处行业环境发展趋势3第二部分 报表分析7一、分析目的、方法及信息来源7二、近三年财务报表的主要数据9三、主要财务指标分析11四、杜邦体系的综合分析31第三部分 资本结构分析34一、资本结构情况34二、资本结构的含义34三、资本结构的四种理论34四、分析评价35第四部分 股利分配政策分析38一、近三年股利政策及支付方式38二、股利政策对公司财务状况及股东的影响38三、股利分配方案的分析评价39四、股利分配政策的建议40第五部分 存在问题及解决对策、未来经营预测分析41一、公司存在的主要财务问题41二、公司主要财务问题的解决对策的建议41三、未来经营预测分析42第一部分 公司概述 一、公司资料公司全称：重庆长安汽车股份有限公司 英文名称：Chongqing Changan Atuomobile Co., Ltd. 公司简称：长安汽车 注册资本(万元)：466,288.6108 行业种类：交通运输设备制造业 公司性质：国有大型企业年营业额：800亿元 股票代码：A股：000625 B股：200625 二、公司简介长安汽车源自于1862年，是中国近代工业的先驱，隶属于中国兵器装备集团公司，位居中国汽车行业第一阵营。现有资产680亿元，员工近5万人。长安汽车拥有重庆、北京、江苏、河北、浙江、江西6大基地，15个整车和发动机工厂，具备年产汽车200万辆，发动机200万台的能力。多年来，长安汽车一直位居全国工业企业500强、中国制造企业100强、中国上市公司20强，重庆市工业企业50强之首。 长安汽车前身为逾百年历史的大型兵工企业，技术力量雄厚。1996年5月经中国兵器总公司批准，长安汽车有限责任公司将以独立发起人身份采用募集方式设立本公司。长安公司以其与微型汽车及发动机生产直接相关的资产和密切相关的生产、销售、技术开发、职能管理部门，以及长安铃木汽车有限公司中长安公司所拥有的权益经评估作价后投入本公司。长安汽车产品主要包括各种型号的长安牌微型厢式车及微型货车以及奥拓牌微型轿车，另外还制造用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。现为全国最大的微型汽车生产厂家之一，微型汽车市场占有率达20.2%，在全国同行中排名第一。三、公司历史沿革 重庆长安汽车股份有限公司(以下简称“本公司”)以长安汽车(集团)有限责任公司(以下简称“长安集团”)作为独立发起人，以其与微型汽车及发动机生产相关的经营性净资产及其在重庆长安铃木汽车有限公司的股权，折股506,190,000 股投入，于1996年10月31日以募集方式向境外投资者发行境内上市外资股(B股)250,000,000股而设立，总股本为人民币756,190,000 元。本公司领取重庆市工商行政管理局颁发的渝经28546236-3号企业法人营业执照。 本公司于1997年5月19日，经中国证券监督管理委员会同意，向社会公开发行人民币普通股(A股)120,000,000股，总股本增至人民币876,190,000元。1998年6月26日，以1997年末总股本876,190,000股为基数，用资本公积转增股本，每10 股转增4 股，总股本增至人民币1,226,666,000元。 2004年5月26日，以2003年末总股本1,226,666,000股为基数，按每10股派送红股2股，总股本增至人民币1,471,999,200元。 2004年8月26日，经中国证券监督管理委员会同意，向社会公开增发人民币普通股(A股)148,850,000股，总股本增至人民币1,620,849,200元。于2005年12月，本公司的最终控股公司中国南方工业集团公司(以下简称“南方集团”)以其全资子公司长安集团持有的本公司普通股850,399,200 股(占本公司股份总额的52.466%)作为对中国南方工业汽车股份有限公司(以下简称“南方汽车”)的部分出资，南方汽车因此成为本公司母公司。经中国证券登记结算有限公司深圳分公司于2006 年3 月30 日登记确认，上述长安集团所持本公司850,399,200股国有法人股已过户给南方汽车。 2006年5月，经国务院国有资产监督管理委员会关于重庆长安汽车股份有限公司股权分置改革有关问题的批复(国资产权2006442号)及相关股东会议批准，南方汽车对股权分置改革方案实施股权登记日在册的A股流通股股东按每10股送3.2股支付对价，以换取其所持非流通股的流通权。该股权分置改革方案实施后，南方汽车持有本公司738,255,200股普通股，股权比例由52.466%下降为45.548%。2007年5月15日，本公司以2006年末总股本1,620,849,200股为基数，按每10股派送红股2股，总股本增至人民币1,945,019,040元。2008年5月30日，本公司以2007年末总股本1,945,019,040 股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增2股，共计转增389,003,808股。转增后，总股本增至人民币2,334,022,848元。 2009年3月3日，本公司召开2009年第二次临时股东大会，审议通过了关于回购公司境内上市外资股(B股)股份的议案。在截至2010年3月3日止的回购期间内，本公司累计回购B股数量为8,365,233股，占本公司总股本的比例为0.3584%。回购B股后，本公司于2010年3月17日注销了股本，股本减至人民币2,325,657,615元。本公司于2010年9月27日换领了注册号为5000000005061 1-1-1企业法人营业执照。 2009年7月1日，经国家工商行政总局核准，本公司的母公司中国南方工业汽车股份有限公司(“南方汽车”)更名为中国长安汽车集团股份有限公司，以下简称“中国长安”。 本公司于2011年1月11日，经中国证券监督管理委员会同意，向社会公开发行人民币普通股(A股)360,166,022股，发行后总股本增至人民币2,685,823,637元。 2011年7月6日，本公司以2011年6月30日末总股本2,685,823,637股为基数,向全体股东按每10 股派送红股4股，同时每10股以资本公积金转增股本4股。总股本增至4,834,482,546股。 2011年5月18日，以增发后的总股本2,685,823,637股为基数，本公司按每10股派送红股4股，用资本公积金转增股本，每10股转增4股。派送红股和转增股本后，总股本增至4,834,482,546元。 2011年12月21日，本公司召开2011年第一次临时股东大会，审议通过关于回购公司境内上市外资股(B股)股份的议案。截至2012 年3月20日，本次回购资金使用金额已达到最高限额6.1亿港元，回购方案实施完毕，并视同回购期限提前届满。公司累计回购B 股数量为171,596,438股，占公司总股本的比例为3.55。2012年3月30日，公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成回购股份注销事宜，公司的股份总数变更为4,662,886,108股。四、公司所处行业环境发展趋势（一）全球汽车产业结构调整趋势特征分析 1、全球范围内汽车集团兼并与重组趋势加剧1964年到1980年减少为30家。进入20世纪90年代以来，由于全球汽车生产能力普遍过剩（年过剩约1000万辆），产业链的全球化和大规模的跨国重组，从根本上改变了汽车产业的传统资源配置方式、企业的竞争模式和企业的组织结构。汽车跨国公司通过收购、兼并、控股和参股等联合和重组等手段，已形成10大汽车集团，其产量已占世界汽车产量80%以上。 2、新的汽车生产方式开始形成世界汽车生产经历了单件定制生产、福特大规模方式生产、精益生产等阶段。福特生产方式不仅在汽车产业，而且在整个制造业都成为生产的基本模式。但是在上述变化影响下，汽车产业开始进入大规模定制时代，实际上是为每一位顾客提供独一无二的定制产品。未来汽车产业将广泛采用平台化战略、模块化生产、全球采购等方式。 3、零部件制造在汽车产业链中的地位加强市场竞争的加剧，促使世界各大汽车公司纷纷改革供应体制，实行全球生产、全球采购策略。最终导致了零部件制造从汽车企业中剥离出来，独立面对市场。同时，零部件的联合采购成为潮流。此外，零部件企业之间的兼并也在不断地发生。 4、国际竞争由制造链向服务链加速延伸目前，全球主要汽车生产国生产能力过剩、行业利润率不断下降，汽车制造商们已经无法单纯从生产制造中获取汽车产业的最高利润。而经济全球化趋势的加深，也促进了以市场营销全球化、售后服务全球化和服务贸易全球化为核心内容的汽车服务业的全球化进程。（二）中国汽车产业发展趋势分析 1、由封闭型市场结构逐步向外向型市场结构转变 与大型跨国公司比较, 中国汽车企业在资金、技术、经营、管理等方面还存在较大差距, 国内汽车企业也正进一步加强与跨国公司的战略性合作关系。目前, 中国汽车市场仍是外国汽车企业占据着市场主导力, 且相互间的竞争不断升级。国内的私营自主品牌如安徽省的奇瑞汽车, 浙江省的吉利汽车等成功进入轿车生产市场参与竞争, 国外品牌汽车企业面对新的竞争局面, 转变发展思路, 开始注重低价小轿车的生产、研制与开发, 走“特性”化之路。2、由政府消费型结构向个人消费型结构转变“十五”期间, 中国私人消费进一步刺激了中国汽车产业结构的调整, 私人消费已经成为中国汽车消费的主流。近年来, 中国汽车产业的规模迅速扩张, 自主创新能力稳步提升, 产业竞争力不断增强, 特别是汽车市场供需旺盛, 汽车产量由2001年的233.4万辆增长到2005年的574.5万辆, 年均增长25.3%。 这种爆发性增长的根源在于, 一方面, 由于中国经济的快速增长, 使居民收入水平、消费能力得到显著提高, 汽车消费需求日益增长; 另一方面, 入世后中国汽车关税的降低、汽车产业实现规模经济以及竞争带来的汽车销售价格的下降, 使汽车产、销量迅速增长, 汽车市场逐步打开。尤其中国沿海地区和大城市(上海, 广州, 北京) 私家车购买热潮持续高涨。“十五”期间, 中国汽车消费结构实现了以公款购车为主向以私人购车为主的根本性转变。到2005年, 私人购车已占购车市场的77% , 说明中国汽车产业消费模式已转型为以家庭消费为主导的发展模式。 3、由卖方市场向买方市场转变 计划经济体制下形成的中国汽车产业, 以卖方为核心的计划色彩十分鲜明, 没有形成较合理的规模经济, 价格居高不下, 汽车企业获得了巨额利润。入世以来, 针对中国巨大的消费市场, 各汽车企业加大投入, 扩大生产规模, 生产能力的不断提高以及新的跨国汽车企业不断进入, 中国汽车消费市场开始由以供给者为中心的市场结构, 向以消费者为中心的市场结构转变。加上收入的提高为消费者提供了改善生活条件的可能, 也有了提高消费水平的迫切需求。同时, 企业注重市场研究, 调整产品结构, 不断满足消费者行为的多样化与个性化要求, 在保持比较优势的基础上实施市场差别化战略,在生产技术、价格、质量、功能、环境保护、售后服务等方面加大投入力度, 以消费者为中心的汽车产业结构特征已经形成。 4、从注重价格竞争向提高综合竞争力转变 企业是依托产品而生存的, 产品价格决定产品的销售量, 也就决定了企业的规模、发展方向以及企业的未来。低价定位竞争模式是现阶段市场上使用较多的一种战略, 尤其是针对现在的中国国内汽车市场, 价格就是企业竞争的一把利剑。如同多年前的家电市场一样, 自跨国企业进入以来, 中国汽车市场步入了激烈的价格竞争时代。汽车行业与其他行业最大的不同点在于, 汽车价格不仅与销量的敏感度较高, 与企业规模的关联度也极高, 没有形成规模的产品就不具备价格的竞争优势, 规模是汽车企业的生命线。因此, 汽车产品竞争的前提是企业的规模, 形成规模效应, 以达到降低单位成本的目的。但这需要大量的资金投入, 而这是多数中国汽车企业无法做到的。与扩大生产能力投入的资金比较, 企业软要素(如技术水平、创新能力, 管理水平等) 的投入相对较少, 通过提高企业的综合竞争力, 缩短产品的升级换代时间, 也能使企业始终处于竞争的优势地位。目前, 中国汽车企业已意识到企业软要素的重要性, 并竭尽全力提升企业自身的水平和综合实力, 力争在市场中保持优势。 5、汽车零部件市场的快速发展及向国际化趋势转移 中国汽车零部件产业的国际化趋势日益鲜明。伴随着中国汽车产量罕见的高增长, 汽车零部件生产企业也经历了非同寻常的黄金增长期, 一些零部件企业享受到了高增长带来的丰硕成果, 与国际水平的差距逐步缩小, 国际化率不断提高。提高中国零部件企业的国际水平, 提升汽车零部件的国产化率不仅是中国汽车产业政策主要的目标之一, 也是中国零部件企业未来发展的主要目标。目前,中国汽车产业的国产化率与技术研发能力还很低, 特别是关于汽车模型开发、设计、生产等方面的技术能力与世界水平还有很大差距, ABS、里胎等高附加值零部件产品的生产、供应还依托国外大型零部件企业。在中国同一零部件的生产企业数量比发达国家平均多35倍, 而其生产规模不到国外的1 /10。 这种分散的格局目前已有改观的迹象, 随着企业之间的有机整合实现规模经济, 会大大提高技术研发能力, 逐步改善产品质量, 提升产品的国际竞争力。因此, 中国零部件产业的发展只有依托巨大的内需市场和低廉而丰富的劳动力, 积极参与跨国零部件企业合作, 提高企业技术水平和创新能力, 才能成为汽车零部件的国际化供给基地。第二部分 报表分析一、分析目的、方法及信息来源（一) 分析目的 财务报表分析，主要是利用资产负债表和利润表等财务报告对其财务状况、经营成果和现金流量进行的分析研究，希望从财务报表中获得对其经济决策有用的信息。1、对公司财务报表的理解与认识，进一步熟练掌握财务管理的知识要点，把财务管理理论知识应用于具体的实务案例。2、通过财务对报表指标的分析，利用财务指标系统的反应企业的财务状况，寻找提高企业活力能力的途径。3、利用各指标的内涵并对公司的偿债能力、盈利能力、营运能力进行评价。既要帮助报表使用者总结、评价企业财务状况和经营成果，又要为报表使用者进行经济预测和决策提供可靠的依据。(二） 分析方法1、比率分析法：比率分析法是指利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。 1.1 相关比率：相关比率是指同一时期财务报表中两项相关数值的比率。 1.2 结构比率：结构比率是财务报表中个别项目数值与全部项目总和的比率。 1.3 动态比率：动态比率是财务报表中某个项目不同时期的两项数值的比率。2、趋势分析法：它是通过对财务报表中各类相关数字资料，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减变动方向、数额和幅度，以揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法。3、比较分析法：比较分析法是通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。本报告采用行业标准，即本企业与同行业平均水平对比分析。（三）信息来源1、深圳证券交易所：2、重庆长安汽车股份有限公司官网：3、和讯：4、东方财富：5、中华全国工商业联合会6、注册会计师考试委员会办公室主编（或编著）：财务成本管理，中国财政经济出版社，2008年出版。6、财政部会计资格评价中心主编财务管理，中国财政经济出版社，2009年出版。7、邓名然主编：公司理财学，武汉理工大学出版社，2008年9月版。8、李岚主编财务管理实务，中南大学出版社，2009年8月二、近三年财务报表的主要数据（注：2012年度预测数据是根据2012年前三个季度的数据预测得来）表3-1 资产负债表主要数据 单位：元项目2010年期末2011年期末2012年三季度末2012年预测应收票据8,821,828,759.395,691,518,013.215,847,746,297.407,796,995,063.20 应收账款404,008,999.715,691,518,013.21686,091,192.39914,788,256.52 存货2,536,336,767.244,143,618,347.474,416,708,794.485,888,945,059.31 流动资产合计16,576,507,315.2515,659,505,197.0215,079,110,224.2220,105,480,298.96 固定资产4,267,885,829.437,542,137,587.897,701,923,331.7710,269,231,109.03 在建工程1,997,902,631.462,795,536,908.985,403,279,221.427,204,372,295.23 非流动资产合计13,879,918,812.6320,872,612,918.5224,858,349,287.2433,144,465,716.32 资产总计30,456,426,127.8836,532,118,115.5439,937,459,511.4653,249,946,015.28 短期借款30,000,000.00976,890,000.00901,361,702.241,201,815,602.99 应付票据4,887,600,348.936,671,345,457.577,856,519,915.7710,475,359,887.69 流动负债合计19,138,989,063.4420,352,830,063.8021,403,911,410.4028,538,548,547.20 长期借款76,000,000.00110,000,000.00146,666,666.67 应付债券1,960,410,400.002,613,880,533.33 非流动负债合计733,854,216.391,530,662,278.743,800,879,599.505,067,839,466.00 负债合计19,872,843,279.8321,883,492,342.5425,204,791,009.9033,606,388,013.20 实收资本2,325,657,615.004,834,482,546.004,662,886,108.006,217,181,477.33 资本公积1,538,178,253.073,406,243,605.933,103,091,770.424,137,455,693.89 盈余公积1,167,011,424.001,279,333,001.491,279,333,001.491,705,777,335.32 未分配利润5,594,695,154.555,238,240,172.615,806,636,679.167,742,182,238.88 所有者权益合计 10,583,582,848.0514,648,625,773.0014,732,668,501.5619,643,558,002.08 负债和所有者权益总计30,456,426,127.8836,532,118,115.5439,937,459,511.4653,249,946,015.28 表3-2 现金流量表主要数据单位：元科目2010年度2011年度2012年前3季度2012年预测经营活动产生的现金流量净额2,695,075,970.03207,217,572.62795,948,990.401,061,265,320.53投资活动产生的现金流量净额-1,179,282,437.26-3,760,537,618.11-3,442,903,892.86-4,590,538,523.81筹资活动产生的现金流量净额-887,682,778.593,578,496,414.181,245,667,849.541,660,890,466.05现金及现金等价物净增加额628,110,754.1824,533,620.67-1,400,455,236.48-1,867,273,648.64 期初现金及现金等价物余额3,572,887,387.934,214,177,091.824,871,199,806.774,871,199,806.77期末现金及现金等价物余额4,200,998,142.114,238,710,712.493,470,744,570.293,003,926,158.13 表3-3 利润表主要数据单位：元项目 2010年 2011年 2012年前3季度2012年预测营业总收入 33,072,124,211.2926,551,846,548.1720,221,387,319.7826,961,849,759.71 主营业务收入31,880,665,101.7025,712,642,847,0020,221,387,319.7026,961,849,759.60营业总成本 32,730,266,513.9227,502,850,871.13 20,841,073,181.1727,788,097,574.89 营业成本 27,303,257,100.8322,626,040,612.1016,863,063,104.9722,484,084,139.96利息支出31,463,716,.8410,328,427.26-公允价值变动收益 4,563,744.001,525,799.63-1,525,799.63-2,034,399.51 投资收益1,631,226,158.611,702,230,331.451,016,133,493.781,354,844,658.37 营业外收入63,476,136.72241,116,101.94243,486,124.17324,648,165.56营业利润1,977,647,599.98752,751,808.12394,921,832.76526,562,443.68 利润总额 1,990,770,012.71948,631,572.13631,769,598.97842,359,465.29 所得税费用-14,977,136.2822,982,258.80-94,661,873.35-126,215,831.13净利润 2,005,747,148.99925,649,313.33726,431,472.32968,575,296.43 综合收益总额 1,953,695,273.99866,971,120.02731,202,267.32974,936,356.43 三、主要财务指标分析（注：以下分析2012年的数据为预测值）（一）偿债能力分析表4-1 交通运输设备制造业偿债能力主要指标 年度指标 2010年2011年2012年流动比率1.531.60-速动比率1.111.16-经营现金流量比率0.130.06-资产负债率50.26%47.31%-已获利息倍数13.4311.84-1、短期偿债能力短期偿债能力，是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。表4-1 长安汽车短期偿债能力主要指标 年度指标 2010年2011年2012年流动比率（倍）0.870.770.70速动比率（倍）0.730.570.50经营现金流比率（%）0.640.050.35计算分析：1.1 流动比率 公式：流动比率=流动资产/流动负债表4-3 长安汽车流动比率 年度 分析指标 2010年2011年2012年流动资产16,576,507,315.2515,659,505,197.0220,105,480,298.96流动负债19,138,989,063.4420,352,830,063.8028,538,548,547.20流动比率（倍）0.870.770.70 图4-1 流动比率 流动比率体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，且企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。 按照西方企业的长期经验，一般认为1-2的比例比较适宜。从上表可以看出，在2010-2012这三年当中，公司的流动比率一直保持在较低的状态，且逐年下降。虽然同行业的平均值要比 2 低，但该公司流动比率不仅远远低于行业平均水平，而且远低于 1，短期偿债能力较低。较低的流动比率表明，公司流动资产占用较少，企业的短期偿债风险较大，严重影响了资金的使用效率和公司的获利能力。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。1.2 速动比率。公式 ：速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计表4-4 速动比率 年度 分析指标 2010年2011年2012年流动资产16,576,507,315.2515,659,505,197.0220,105,480,298.96存货2,536,336,767.244,143,618,347.475,888,945,059.31流动负债19,138,989,063.4420,352,830,063.8028,538,548,547.20速动比率（倍）0.730.570.50图4-2 速动比率 速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。 速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。 根据经验，一般认为速动比率为1：1较为合适。而根据上表中数据可以看出，公司10年-12年的速动比率分别为0.73、0.57、0.50，低于行业平均水平，且低于1，并且逐年降低。由表中数据可知其主要原因是存货水平逐年提高，利用率低，其存货管理有待加强。1.3 经营现金流量比率公式：经营现金流量比率经营活动现金净流量现金净流量总额100表 4-5 经营现金流量比率 年度 分析指标 2010年2011年2012年经营活动现金净流量2,695,075,970.03207,217,572.621,061,265,320.53现金净流量总额4,200,998,142.114,238,710,712.493,003,926,158.13经营现金流量比率（%）0.640.050.35图4-3 经营现金流比率 经营活动现金净流量占总现金净流量的比率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。不同行业由于其经营性质的不同（服务型、生产型），经营活动产生的现金净流量的差别较大，因此行业性质不同的企业该比率的变化较大。通过该比率分析，可了解维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金的来源，从而判别企业财务状况是否良好、公司运行是否健康。一般而言，公司现金流入以经营活动为主，以收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资等取得的现金为辅，是一种比较合理的结构。预警信号：与主营业务收入利润率指标相类似，当经营现金流量比率低于50时，预警信号产生。由表中数据可知，交通运输设备制造业经营现金流量比率相对于其他行业来说处于比较低的水平，且远低于50%。该公司2010-2012年的经营现金流量比率分别为0.64、0.05、0.35，2011年下降幅度较大，但2012年有所回升，同时也处于同行业中的较高水平，公司的财务弹性较好。2、长期偿债能力 长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。对长期负债偿还能力应进行分析，要预测企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。然而，在分析长期偿债能力时，必须同时考虑短期偿债能力。因为一个企业短期偿债能力出现问题时，对长期债务的清偿也必然受到影响。 公司的长期负债，包括长期借款、应付长期债券等。表4-6 长安汽车长期偿债能力指标 年度分析指标2010年2011年2012年资产负债率65.25%59.90%63.11%产权比率187.78%149.40%171.08%已获利息倍数64.2792.85-股东权益比率34.75%40.10%36.89%计算分析：2.1 资产负债率公式：资产负债率=负债总额/资产总额100% 表4-7 资产负债率 年度 分析指标 2010年2011年2012年负债总额19,872,843,279.8321,883,492,342.5433,606,388,013.20资产总额30,456,426,127.8836,532,118,115.5453,249,946,015.28资产负债率65.25%59.90%63.11%图4-4 资产负债率 资产负债率反映了在总资产中负债资金所占的比重。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。从长期偿债能力角度看，资产负债率越低越好，因为在清算时，资产变现所得很可能低于账面价值。所以此比率越低，债权人所得到的保障程度越高。而对经营者和投资者来说，企业资产负债率越高，意味着负债经营程度提高，在企业资本收益率或投资收益率高于债务资金成本率的情况下，带来的财务杠杆利益越大，能提高资本收益率。较大的资产负债率能给企业带来较多的利润，企业也就有较好的盈利水平。但财务风险也越大。若企业经营不善，过度的负债经营，将遭到财务杠杆的惩罚，降低资本收益率，并可能导致“资不抵债”而破产。企业适度负债经营的杠杆比率，一般也应掌握在不超过资产负债率的50。总之，确定企业的资产负债比率一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部市场环境，在收益和风险之间权衡利弊得失，然后作出正确的财务决策。由图可知，重庆长安汽车股份有限公司2010年的资产负债率为65.25%，2011年的资产负债率为59.90%，2012年的资产负债率为63.11%。交通运输设备制造业2010年的平均资产负债率为50.26%，2011年资产负债率为47.31%。该公司的资产负债率处于较稳定的水平，但高于行业平均水平。从实际情况上看资产负债比率略高于 40%60%的适宜范围，从物质保障程度上看，公司的负债总额占资产总额一半还多点，表明表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力而权益比率过大，意味企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。2.2 股东权益比率公式：股东权益比率股东权益总额/资产总额100%表4-8 股东权益比率 年度分析指标2010年2011年2012年股东权益总额10,583,582,848.0514,648,625,773.0019,643,558,002.08资产总额30,456,426,127.8836,532,118,115.5453,249,946,015.28股东权益比率34.75%40.10%36.89%图4-5 股东权益比率 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。 股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。 根据上图的数据得知，重庆长安汽车股份有限公司2010年的股东权益比为34.75%，2011年的股东权益比为40.10%，2012年的股东权益比为36.89%，处于稳定状态，但同时也说明总资产中的所有者提供的资本比率较低低，企业负债较高，企业没有积极利用财务杠杆的作用来扩大经营规模。2.3 产权比率公式：产权比率= 负债总额/股东权益总额100% 表4-9 产权比率 年度分析指标2010年2011年2012年负债总额19,872,843,279.8321,883,492,342.5433,606,388,013.20股东权益总额10,583,582,848.0514,648,625,773.0019,643,558,002.08产权比率187.78%149.40%171.08%图4-6 产权比率 产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。 由图上数据可知，该公司2010年的产权比率为187.78%，2011年的产权比率为149.40%，2012年的产权比率为171.08%。如此高的产权比率说明资金主要来自于债权人，整体的偿债能力较弱。结合前面的短期偿债能力分析来看，该公司的流动负债比例较大，短期偿债能力较低，进一步说明长安财务结构的稳健性较低，债权人的保障程度较低，财务风险较大。如果能降低流动负债的比例，则有利于提高公司的整体偿债能力，降低财务风险。2.4 已获利息倍数公式：已获利息倍数=息税前利润总额/利息费用其中：息税前利润总额=净利润+利息费用+所得税费用表4-10 已获利息倍数 年度分析指标2010年2011年2012年净利润2,005,747,148.99925,649,313.33968,575,296.43利息费用31,463,716.8410,328,427.26 -所得税费用-14,977,136.2822,982,258.80-126,215,831.13息税前利润总额2,022,233,729.55958,959,999.39842,359,465.30已获利息倍数64.2792.85-图4-7 已获利息倍数 已获利息倍数，指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。已获利息倍数反映了企业的经营收益支付债务利息的能力。这个比率越高说明偿债能力越强。但是，在利用这个指标时应该注意到会计上是采用权责发生制来核算收入和费用的，这样，本期的利息费用未必就是本期的实际利息支出，而本期的实际利息支出也未必是本期的利息费用；同时，本期的息税前利润与本期经营活动所获得的现金也未必相等。因此已获利息倍数的使用应该与企业的经营活动现金流量结合起来；另外最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据作为标准。从表可以看出，该公司2010年的已获利息倍数为64.27，2011年的已获利息倍数为92.85，而同报告期的行业平均水平分别为13.43和11.84，表明该公司的经营收益支付债务利息的能力较强，偿债能力比同行业其他公司强。（二）营运能力分析营运能力是指企业在资产管理方面所表现出的效率。营运能力比率是用来衡量企业在资产管理和使用方面效率的周转率指标。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。营运能力分析可评价企业资产营运的效率，可发现企业在资产营运中存在的问题。表4-11 重庆长安汽车股份有限公司年度分析指标2010年2011年2012年应收账款周转率121.648.718.16存货周转率10.836.774.48流动资产周转率2.071.601.51固定资产周转率8.924.503.03总资产周转率1.200.790.60表4-12 交通运输设备制造业资产经营主要指标年度分析指标2010年2011年2012年应收账款周转率9.008.11-存货周转率5.594.69-总资产周转率0.930.83- 主要指标包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率.从表上可知，重庆长安汽车股份有限公司的营运能力在2010年处于较高的水平，但2011年和2012年在下降。计算分析：1、应收账款周转率公式：应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额 其中：平均应收帐款余额=（应收帐款余额年初数+应收帐款余额年末数）/2表4-13 应收帐款周转率 年度分析指标2010年2011年2012年营业收入33,072,124,211.2926,551,846,548.1726,961,849,759.71应收账款初余额139,780,325.50404,008,999.715,691,518,013.21应收账款期末余额404,008,999.715,691,518,013.21914,788,256.52应收帐款周转率121.648.718.16图4-8 应收帐款周转率 应收账款周转率指企业一定时期的赊销收入净额与应收账款平均余额的比，反映应收账款的流动程度。应收账款周转率反映了企业在一定时期内应收账款周转次数，也反映了应收账款的利用率。应收账款周转率越高，说明其收回越快，反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。 从上图可以看出，该公司2010年的应收账款周转率非常高，远远高于9.0的行业平均水平，收账迅速，账龄普遍较短，但是该公司短期偿债能力并不高，低于行业平均水平，所以可能是因为该年公司采用应收账款方式结算的账款较少，2011和2012年公司应收账款周转率迅速下降，但仍然大于行业平均水平，由此总体来说，该公司收账迅速，账龄较短，处于良好状态。2、存货周转率公式：存货周转率（次数）=营业成本平均存货余额 其中：平均存货余额=（期初存货+期末存货）2 表4-14 存货周转率 年度分析指标2010年2011年2012年营业成本27,303,257,100.8322,626,040,612.1022,484,084,139.96存货期初余额2,504,000,463.042,536,336,767.244,143,618,347.47存货期末余额2,536,336,767.244,143,618,347.475,888,945,059.31存货平均额2,520,168,615.143,339,977,557.3555,016,281,703.39存货周转率10.836.774.48图4-9 存货周转率 存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。它从材料购买、加工生产到产成品销售整个周期的角度，反映了企业存货管理水平的高低。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。表中数据表明，该公司存货周转率逐年下降，并且下降幅度比较大。从微观的角度看，长安汽车集团的存货管理能力日益下降，产生这一现象的原因可能与整个行业不景气的背景相关，产品滞销，货物流通不畅，形成呆滞、积压；从宏观角度看，该公司的存货周转率一直大于行业平均水平，处于行业上游水平，公司营业能力比较良好。但2012年存货增长远超出应付账款增长，库存可能已经废弃，需要注销，或存在未确认销售。3、 固定资产周转率。公式:固定资产周转率 = 营业收入 / 平均固定资产净值 其中：固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)2 表4-15 固定资产周转率 年度分析指标2010年2011年2012年营业收入33,072,124,211.2926,551,846,548.1726,961,849,759.71固定资产期初余额3,149,234,754.294,267,885,829.437,542,137,587.89固定资产期末余额4,267,885,829.437,542,137,587.8910,269,231,109.03固定资产周转率8.924.503.03图4-10 固定资产周转率固定资产周转率是企业营业收入净额与固定资产净值的比率.它从投入固定资金形成生产能力到取得产品销售收入整个周期的角度，反映了企业固定资产管理水平。固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度. 由上数据表明，该公司固定资产流动能力逐年下降，使用效率不佳，特别是2012年，固定资产周转率是2010年的四分之一，下降迅速，幅度加大，造成这一现象的原因可能是公司固定资产投资效率低，结构失衡，没用充分发挥该资产的营运能力。公司要加强固定资产管理工作，加大清理、排查力度，优化资产结构，提高使用效率。4、流动资产周转率公式：流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额表4-16 流动资产周转率 年度分析指标2010年2011年2012年主营业务收入31,880,665,101.7025,712,642,847.00 26,961,849,759.60流动资产期初余额13,627,806,225.3416,576,507,315.2515,659,505,197.02流动资产期末余额16,576,507,315.2515,659,505,197.0220,105,480,298.96流动资产周转率2.071.601.51图4-10 流动资产周转率 流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节约流动 资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪
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