金牛证券增资扩股项目建议书(樊)

第一章我国证券市场现状、前景预测.02第二章金牛证券增资扩股的必要性和可行性11第三章金牛证券增资扩股的财务分析.21第四章金牛证券增资扩股的途径与程序28第五章机遇与挑战38第一章我国证券市场现状、前景预测我国证券市场现状从1986年债券市场成立以来，我国的证券市场发展迅速。目前我国已拥有上海和深圳两个全国性的证券交易所。截止上市公司数量在短短十年间，由91年的14家发展到现在的2000年底的1088家，增长了近80倍，形成了相当可观的规模。截至2001年10底，我国股市总市值约为4.37万亿元，增长了400倍。2001年以来我国股市中境内上市公司已达1152家，比去年同期增加70家；股市中投资者开户数由几万人发展到已经超过6500万户，比去年同期增加近1000万户。年交易金额由44亿元增长到2000年的6万多亿元。（一）深沪两市上市公司数量不断增多时间1991199219931994199519961997199819992000数量14531832913235307458519471088上市公司数量15001000上市公司数量500C01991199219931994199519961997199819992000（图一）上市公司数量在短短十年间，由91年的14家发展到现在的2000年底的1088家，增长了近80倍，形成了相当可观的规模。（二）股票市场成交总额呈跳跃式增长单位：亿元时间1991199219931994199519961997199819992000A、B股总市值1091048353136903474984217529195052647146061A、B股流通市值5610819716125成交额446813755812640222133030718235413131860824总市值换手率（%4065106220116217175121118132流通市值换手率（衿4.23.823.78700006000050000400003000020000100000时向I-总市值1成交额1JB-_1991199219931994199519961997199819992000Tl换手率（0%资料来源：深、沪交所网站（2001.11.16）注：1996年开始实行T+1交易制度2001年数据截止10月底。证券市场股票成交总额由91年的44亿增加到2000年底的6万亿元，10年间增长了近1400倍！其中在96年成交总额有了跳跃式的增长，由95年的4022亿元猛增到2000年的6万亿元，增长了14.8倍，成交额的快速增长显示出中国证券市场的活力。（三）证券市场对国民经济的影响日益增大单位：亿元时间1991199219931994199519961997199819992000A、B股总市值1091048353136903474984217529195052647146061GDP21617266383463446759584786788474462783458191086005占GDP比重0.5%3.9%10.2%7.9%5.9%14.6%23.5%24.5%32.3%53.5%OHMZ 29资料来源：深、沪交所网站(2001.11.16)1991年上市公司的总市值仅为109亿元，仅占当年全国GDP的0.5%,到2000年12月31日，总市值达到46061亿元，占到2000年全国GDP的53.5%。由图可知，1996年是证券市场开始大发展的一年，当年上市公司总市值同比增长183%,已占当年GDP的14.6%,之后更是以平均每年增加8.7个百分点的速度在增长.时间1991199219931994199519961997199819992000A、B股股票市场融资金额77335763976411101771234529073612中国GDP21617266383463446579584786788474462783458191086005占GDP比重0.03%0.27%1.03%1.37%1.31%1.63%2.38%2.99%3.55%4.2%股票市场鬲资额占GD比重一股票市场融资额占GD叱重资料来源：深、沪交所网站(2001.11.16)注：GDP以1990的物价指数为基准(四)深沪综合指数稳步上涨深交所发布股价指数至2000年11月30日，深综指由100点升至639.22点，9年半的时间增长了5倍多，年均增幅达60%。为使指数体系更接近国际惯例，深交所1995年1月23日发布成份指数，基数为1000,到2000年11月30日，深成指已涨至4829.99点，增幅达383%。时间1991199219931994199519961997199819992000上海2927808336475559171194114613662073深圳110241238140113327381343402635资料来源：深、沪交所网站(2001.11.16)上海T-深圳（五）证券行业的现状去年全国101家证券公司整体实力比1999年大幅提高，资产总额达到5753亿元，较上一年翻了一番；利润总额达到241亿元，翻了两番；净资本总额比1999年的24.6亿元增加了近10倍,达到236.4亿元。二、我国证券市场前景预测（一）我国证券市场的总市值在国民经济中的比重仍将继续提高。从国际证券市场的发展历史看，多数国家证券市场的总市值在一国经济中的比重一般在100-150%左右，其中香港的比重最大，达280%,其次是英国接近200%最低是德国只有68%从我国目前的经济发展趋势分析，到2006年我国的GDP各达到11.2万亿元，比2000年增长40%,但股票的总市值将有目前的53.5%上升到80%,增长幅度达50%,总市值由4.6万亿元增加到8.96万亿元，但与国际市场的水平仍有一定的差距；相应的流通市值将由目前1.5万亿元大幅上升到4万亿元，加上国有股的减持以及允许外资企业新股的发行上市等因素，总市值将增长到4万亿元，增长幅度达160%.单位：万亿美元证券交易所上市公司数（家）市值市值占GDR匕重纽约交易所302511.4122%纳斯达克48293.5839%法兰克福8511.4368%伦敦22742.85198%巴黎11441.5105%多伦多14560.789122%东京19354.4594%香港7500.446280%中国大陆11540.50453.5%| 口市值占gDPSE上市公司数（家）口上市公司数（家）注：我国市场总市值4.18万亿（流通市值1.3884万亿），人民币汇率兑美元1:8.28,香港市场截止2001年10月31日，我国市场截止2001年9月30日，其他市场截止2000年。证券市场前景十年预测20002001200220032004200520062010GDP（万亿）88.569.169.810.4911.2212.0115.74股票市值占GDP比重（）53.558.964.871.278.486.294.8138.8流通市值占总市值的比重31.253539.243.949.1755.0761.6869.08股票流通市值1.51.942.513.254.225.467.0718.05国内股票市场年成交(万亿)6.087.59.712.5616.2821.0627.2869.67股票市值占GD叱重()-流通市值占总市值的比重注:GDP的增长率按国家计委对今后二十年保持每年7%A上的增长速度预测作为参考依据股票市值每年增长10%考虑到国有股减持以及新上市公司流通股比例增大，预计每年增长12%（二）证券市场换手率将下降从国际市场对比可以看出，中国证券市场的换手率是世界最高的，这与我国证券市场规模较小，中小投资者比率较高，上市公司流通股本偏小等因素有关。近年来随着我国证券市场的规模不断扩大，宝钢股份、中石化等一批超级大盘股的上市，证券市场换手率有不断下降的趋势，预计到2006年证券市场的换手率在300函右。主要证券市场换手率比较表单位：上海深圳台湾香港韩国新加坡东京纽约19921615313319204719933412132526118784265319947874723664017418255319953961802283710517265919965919022434491142752199732646640790145563365199829728431462345643470199942339828851207754975资料来源：巨潮资讯网2001.11.15第二章金牛证券增资扩股的必要性和可行性一、金牛证券增资扩股的必要性分析1.中外证券市场的横向对比目前我国券商无论在经营收入、资本规模、赢利能力与美国同行相比差距太大。美林证券公司净资本达706亿美元，摩根士丹利一家券商的净资产就相当于全国券商资本总和的6倍多,是国内最大的券商国泰君安公司的82倍，差距不可谓不大。目前我国70%A下的证券公司注册资本均在10亿元以下，加入WTOf与实力雄厚的国外券商的竞争相当于以卵击石我国证券公司总体规模与摩根士丹利比较（1999)单位：亿美元摩根士丹利中国内陆券商倍数国内规模最大券商倍数总资产3670372.139.894091.96净资产39658.666.774.782.41营业收入33935.249.643.1109.6净利润486.547.360.7168.22资料来源：巨潮资讯网（2001年11月16日）注:人民币兑美元汇率为1:8.28中国券商注册资本情况截止2001年5月注册资本30亿以上20-30亿10-20亿10亿以下券商分布情况银河证券等4家中信证券等4家天同证券等16家广东证券等80家巨潮资讯网（2001年11月16日）证券业是一个资本密集型行业，只有达到一定规模，才能实现规模经营，实现利润最大化。当然并不是规模越大就一定越好，规模扩大后如果其它方面如管理跟不上则会面临更大的风险。在当今世界券商竞争呈现规模化趋势的情况下，目前国内所有券商净资产加起来不到摩根士丹利一家券商20蹴模的情况下，如果国内券商不追求规模扩张显然是不行的，因此通过业内重组或增资扩股迅速扩大规模，走规模经营之路，增强竞争实力，是中国券商加入WTOZ对资本市场开放的必然之举。近几年来，国内券商一级市场业务的拓展主要靠行政关系推动，二级市场的业务主要靠硬件条件的竞争，证券自营业务主要靠做庄、跟在和小道消息，这种粗放式经营与证券业本质上是一种知识或智慧密集型行业极不对称，加入WTOA后必须过渡到研究先行的理念和经营轨道上去。从国外情况看，一流的研究队伍是券商最重要的核心竞争力，是开展其它业务的基础，是创新的源泉。从创新的角度而言，中外证券市场的发展历史在一定意义上就是一部金融创新史，正是由于在观念、制度、技术、管理。政策和各种金融衍生产品等方面的不断创新，推动国际证券市场不断向前发展。从国内来看，国企改革和资本市场发展迫切需要创新思维，国内券商的发展迫切需要制度创新和业务创新。创新对国内券商的发展具有战略意义，我们不能仅仅停留在学习国外的创新成果上，只有这样，在加入WTO以后的激烈竞争的国际资本市场上，国内券商才能获得超额利润，才能在竞争中掌握主动。美林证券2000年业务构成分析美林证券金融控股集团由美林国际、美林政府证券、美林证券经纪交易公司、美林资本服务公司、美林资产管理公司五部分组成。单位：亿美元项目净收入佣金收入主要交易收入承销收入战略咨询收入资产管理收入其他收入净利息收入金额267.8769.7759.9526.6813.8156.889.6731.11比重(%)10026.0522.389.965.1621.233.6111.61金额13%口净收入佣金收入口主要交易收入口承销收入战略咨询收入口资产管理收入口其他收入口净利息收入资料来源：证券时报（2001年5月）高盛证券2000年业务构成分析项目净收入财务咨询收入承销收入交易及主要投资资产管理证券服务佣金金额165.925.9227.7966.2713.459.423.07比重（%）10015.6216.7539.948.115.6713.91单位：亿美元金额n净收入 财务咨询收入口承销收入口交易及主要投资 资产管理口证券服务 佣金资料来源：证券时报（2001年5月）决定券商竞争力的因素主要有公司规模、公司产品或服务差别化程度及公司资产及业务市场占有率等。从中外证券公司的比较看，我国证券公司的整体竞争力还比较弱，远不能适应国际竞争的需要，主要表现在几个方面。（一）资产规模偏小，竞争实力较弱。（二）经营品种单一，业务结构高度趋同。（三）资本运作效率差，无特色业务。（四）专业人员缺乏，品牌意识不强。（二）国内几大券商业务构成分析单位：亿元注册资本总收入经纪承销自营经营费用占总收入比重199920001999200019992000199920001999200019992000国8亿208.0614.23.035.212.23.25.150%43%信扩至IJ37%37%13%16%40%36%证20亿券国8亿226.4142.96.250.320.592.45.3252%47%通扩至IJ45%45%5%4%38%38%证22亿券国37.2737.2718.8497.5260.4810.56.42.782%74%泰40%53%83%22%34%6%君安从上表可以看出，证券公司增资扩股后各项业务取得的跳跃式发展，规模效益凸现，可持续发展和抗风险能力增强，这也是目前中小券商积极增资扩股的一个重要因素。目前经纪和自营业务的收入在各大券商中处于重要的地位，表明我国证券公司的目前赢利受二级市场的波动影响很大，与证券市场的表现呈正相关的关系。另外要提高公司的赢利水平还应该加强对费用的管理，降低成本，提高经济效益。由于交易佣金将逐步下调对证券公司经纪业务的赢利能力有较大影响，因此证券公司的抗风险能力有待加强.在资产管理、财务顾问、咨询服务、兼并收购等方面的业务仍有待开展。去年一些券商很大一部分利润来自自营和资产管理。这样的利润是不具可持续性的。一方面，目前我国证券市场缺乏做空机制和避险机制，基本上只有在单边上扬的牛市行情才能赚钱。另一方面，多数券商习惯于多年来养成的坐庄思维，不擅长组合投资以避风险从各家券商开展的业务来看，均高度集中经纪、投行、自营三个领域内，业务的高度趋同性，使券商将争抢市场份额作为首要目标，通过追加投入，单一扩大经营规模，甚至不惜以牺牲短期利润为代价占领市场。其结果，则使券商始终无法摆脱低水平恶性竞争的怪圈，成本逐年上升，也加剧整个行业的利润日趋平均化。从利润来源上看，各家券商无外乎这个模式约40麻60吐右的利润来自于经纪业务，股票承销业务和自营、资产管理业务则基本上占据余下40麻60%勺份额。这种过度依赖行情的盈利模式，几乎是将券商的生存之路维系在股市的系统风险之上，行情一旦下跌，券商的整体经营状况立刻面临严重打击，没有回旋的余地。我国的经纪费用与国外的对比（单边）印花税佣金合计中国大陆0.2%0.35%0.75%香港0.1235%0.25%0.3725%注：香港的交易所征税0.011%加入了印花税中我国的交易费用存在较大的下降空间，下调是必然的趋势，佣金的下调将直接减少券商的收入，而人员的工资、房租长期内将保持稳步上涨的势头，这对经纪类券商是致命的打击。目前券商能获得超额利润的原因在于业务的相对垄断性。公司的经营业绩与自身的经营管理、业务创新、公司的治理结构关系不大，与证券市场的大环境关系密切，行业的垄断巨头尚未形成，兼并重组很少。随着混业经营的临近，IT公司也可能拥有经纪资格，银行业也将逐步进入经纪领域。券商的营业部如果不能有效的控制成本将被网上交易经纪公司淘汰。券商赖以生存的市场，正在发生巨大变化。随着机构投资者的大举入市，改变了市场的交易节奏,有研究显示，自1999年以来,市场换手率呈逐年下降态势。此外，就连券商本身的经营状况也在发生转变，由于竞争激烈，近年来券业的各项业务的利润，尤其是经纪业务的利润率呈走低态势，微利时代的特征逐步开始显现。美国、台湾等地的经验证明：任何一次大的市场调整和金融危机，都会引发券商间的兼并重组。只有在多次的市场危机之后才会形成数家巨头对峙、共同分割市场的格局。因此有专家预测：在明后年市场出现剧烈震荡后，两三年内将会出现第一次大规模的市场整合，券商竞争将从群雄并起的春秋时代通过兼并重组步入霸主对峙的战国时代（三）金牛证券的现状金牛证券目前拥有员工40多人，其中博士3人，硕士生8人，大专以上学历的员工占90%以上，平均年龄不到30岁,是一个高素质年轻的有较强竞争力的新兴证券公司.金牛证券目前注册资本仅有6000万元，营业网点少目前只有两个营业部和一个服务部，在券商增资扩股的浪潮中被远远的抛在了后面，属于袖珍型小券商。业务品种单一，仅能开展A股的经纪业务，抗风险能力底。随着中国加入WTO金融市场的开放对公司的冲击很大，已到了生存的危急关头。增资扩股，增强实力，增加业务品种，是金牛证券的当务之急，刻不容二、金牛证券增资扩股的可行性分析（一）国家大力扶持证券公司的增资扩股证券公司管理办法（征求意见稿）（以下简称管理办法），对证券公司的设立和组织结构、筹建与开业、变更与终止、日常监管等方面做了详细规定。与前阶段颁布的证券公司内部控制指引、证券公司财务制度、证券公司高级管理员谈话提醒制度实施办法等规定相配套，将成为管理证券公司的一个纲领性文件。管理办法的出台，不仅将从体系上完备对证券公司的管理制度，还将从组织机构的设立和投资领域上给证券公司更大的发展空间。只要证券公司按照法定程序办理，吸收多少股东及增资到多少完全由公司自行决定，政府不予干预。（二）证券业是目前利润最高的行业三大券商2000年赢利能力分析单位：亿元营业收入利润总额净利润总资产净资产主营业务利润率净资产收益率国小君安4913.78.64714728%18.3%国信证券149.137.71323465%22.6%国通证券148.066.651012958%22.9%从目前各大公司的赢利能力较强，如果公司的注册资本能有较大的增加，管理和运用的资产规模能进一步扩大对证券公司的规模的扩大和市场占用率的提高有积极的影响（三）金牛证券目前拥有独特的竞争优势A.金牛集团在历史上近10年的期货市场业务的锻炼，储备了大量的经营管理，风险监控以及宏观经济分析的优秀人才。我国开发股指期货的时机已经成熟。我国证券市场经过十年的发展，已具备一定的规模。截止2000年底，我国境内上市公司达1211家，累计筹资总额达58432亿元，股票市价总值达到48亿元，占GDP的53.5%。成交金额、上市公司数量、市场换手率等已超过香港、新加坡、韩国等亚洲国家与地区，已成为亚洲地区最活跃的股市之一。这为股指期货的开展奠定了现货市场基础。股指的频繁波动是开展股指期货进行套期保值的市场基础，股指期货开发的主要目的是为了回避证券市场的系统风险。从我国股市分析看，系统风险非常大，约占市场风险的65，机构投资者需要通过股指期货来规避系统性风险.8 金牛证券是成立最晚的证券公司之一，资产质量优良，没有其他证券公司存在的各种不良资产问题；业务品种单一，业务的可塑性强，有利于在新的竞争环境中形成自己独特的优势。C.与众多的有色金属行业公司有着密切的联系，有利于公司增资扩股后开展各项业务，有色金属行业上市公司家,该行业科技含量较高,包括新材料等高新技术,存在着大量的二板市场上市机会。D地域优势。1、深圳是我国重要的区域性金融中心。2、深圳具有相当优惠的税收政策。相对于内地地区33%的所得税率而言，15%的特区所得税率使得我国不少证券机构趋之若骛。3、深圳高度发达的地区经济是吸引我国众多证券机构的一个重要原因。深圳2000年全市实现国内生产总值166524亿元，按现行汇率计算，国内生产总值突破200亿美元，早已超过广州市的水平。深圳市政府对金融行业的全力支持是选址深圳的证券机构发展的坚强后盾。金融产业是深圳市经济发展的一个重要产业4、高度透明的证券市场监管和良好的证券市场秩序是深圳的证券机构获得充分发展的保证。5、众多优秀的证券从业人才是吸引众多证券机构选址深圳的一个原因。此外，在深圳证券行业较高的收入水平和良好的工作生活环境也吸引了一大批内地优秀证券从业人员在深就业。众多的优秀从业人员是深圳证券行业发展和创新的源泉。6深圳毗邻香港，地理区位优势明显，随着我国加入WTO深港合作进一步加强，深圳将利用香港国际金融中心的资金、人才、信息优势。选址深圳是证券机构向国际化发展的一个重要因素。虽然目前我国券商的实力尚不能与国际知名券商相比，但券商走向世界将是一种趋势。国内证券市场逐步对外开放，国内券商向国际化发展是能够生存并壮大的唯一选择。7、深圳是我国的深圳证券交易所的所在地，也是未来中国高科技板、二板市场的所在地，深圳是全国高科技企业最集中的地区之一，拥有许多具备上二板的高科技企业，可随时了解公司的动态信息。（五）增资成功后金牛证券的发展战略设想1、 走多元化发展之路。随着中国证券市场的纵深发展，券商走多元化经营之路是大势所趋。国内券商可以在以下几项业务上有所作为：一是经纪业务，投行、资产管理业务，二是财务顾问以及某些金融衍生产品业务。2、 大规模并实行集约化经营。证券研究由目前的市场研究为主提升到以拓展传统业务和开展新业务研究为主。以开拓业务为基础，建立起覆盖全国的营业网络，并坚定的步入海外市场。3、 造自己的业务品牌，进行差别化特色经营。一个企业要持续发展，并在行业中保持领先地位，必须拥有核心业务，即品牌优势，而且要不断对其品牌赋予新的内容。证券公司的发展壮大，亦要走品牌之路。世界著名的券商，尽管经营广泛，但都有一项或几项独具特色的业务，在业内有非常大的影响力，他们靠自己的品牌赢得了客户的信赖，获得了良好的经营效益。4、 完善证券公司法人治理结构。我国证券公司国有性质未得到根本性的改变，即便增资扩股，引入的战略投资者也多是国有企业或国有控股公司，由此导致的所有者缺位的问题始终未能得到有效解决。因此，证券公司股权结构应多元化，可以引进实力强大的民营企业。同时，在证券公司内部建立独立董事制度，加强对公司的监督。5、 迈向金融控股公司之路。券商迈向金融控股公司是我国证券业实现产业升级的一条可选之路。随着资本市场全球一体化的逐步深入和我国加入WTO，我国券商面临着来自国外的巨大竞争压力，而以目前我国券商的规模和实力，要想与国外的大牌投资银行一争天下，无异与舢板对航母，以卵击石。国内的证券公司只有通过增资扩股扩大规模；或者通过收购兼并通过优势互补进行强强联合。通过扩大规模并实行集约化经营。6、 重视国际型人才开发，培育优良的企业文化。人才是企业之本，也是竞争资本，对于智力密集性的证券行业更是如此。加入WTO后，国外的证券经营机构凭借其雄厚的资金实力和优厚的待遇，大量吸引国内的金融证券人才。国内券商应从战略高度上认识到人才问题的紧迫性，着眼于国际竞争的需要，有针对性地制订企业的中长期人才培养和储备计划。第三章金牛证券增资扩股的途径与程序金牛证券经纪公司注册资本扩大到五亿元,吸收部分有实力、有资源和有背景的大公司和大机构成为公司股东。在目前较为有利的条件下，进一步扩大公司营业网络，公司逐步发展为具备证券经纪、承销、自营以及资产管理等业务资格的、有较强影响力的综合类券商。一增资扩股的程序（一）增资扩股的准备工作1 经过对证券市场的充分调研和论证，撰写并完成公司增资扩股方案及可行性报告。2 公司召开股东大会，并形成股东大会决议。（二）向中国证监会申请增资扩股我证券公司申请增资扩股，应向中国证监会提出申请报告，并提交下列材料：1 股东大会决议；2 增资方案及可行性报告；3 新增股东名册、工商执照副本（复印件）及其拟出资额、出资方式、背景材料及经审计的连续三年的财务报表；4 增资后股权比例。（三）审核程序中国证监会依据意见对增资扩股材料进行审查，并将批准的增资额度、股东资格和增资扩股方案书面通知申请人。审查未通过的，中国证监会将在书面通知中注明理由，并在一年内不再受理增资扩股申请。中国证监会审核程序如下:1、 证券公司向中国证监会机构部报送申请材料；2、 机构部综合处收文，经主管主任阅批后，转证券公司审核处审查；3、 审核处审查后出具审核意见，转综合处；4、 机构部领导核查后，报会领导批示5、 会领导批示后，证监会出具批复文件。（四）复审程序我证券公司应在中国证监会批准增资扩股方案之日起三个月内完成方案的落实工作，报送材料包括1有从事证券相关业务资格的会计师事务所出具的验资报告；2拟变更公司章程（草案）；3拟变更的高级管理人员申请材料。遇有特殊情况需要延长期限的，应当书面报请中国证监会批准，但是延长期限不得超过一个月。（五）中国证监会根据申请人提交的材料，对申请人增资扩股方案的落实情况进行复审。二.申请成为综合类券商的步骤从目前国内券商申请增资扩股情况看，中国证监会核准该公司增资扩股后，一般暂不确定该公司所属类型，而给予该公司两年的过渡期。在过渡期内，公司业务范围比照综合类证券公司执行。过渡期满后，视业务开展情况，中国证监会再确定该公司的所属类型。我公司在获准中国证监会增资扩股后，仍应努力达到设立综合类证券公司的必备条件，从而获得确认为综合类证券公司。设立综合类证券公司，必须具备下列条件：（一）注册资本最低限额为人民币五亿元；（二）主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；（三）有固定的经营场所和合格的交易设施；（四）有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体制.三.、综合类券商业务资格的取得 1） 1）承销业务资格的取得。我公司申请取得股票承销资格，应当向证监会报送下列材料：1证监会统一印制的经营股票承销业务资格申请表。2证监会颁发的经营证券业务许可证（副本）复印件。3工商行政管理部门颁发的企业法人营业执照（副本）复印件。4内部管理与控制制度情况说明。5具有从事证券业务资格的会计师事务所审计的上年末会计报表。6证券业从业人员的证券业从业资格证书或学历、专业证书等。7最近三年证券承销业务情况的说明。8证监会规定的其他文件。证监会派出机构依据有关规定和本通知对本辖区内证券公司股票业务资格申请材料进行初审，初审通过的，将申请材料和初审意见报证监会复审。复审通过的，由证监会颁发资格证书；复审未通过的，证监会在书面通知中注明理由，并在半年内不再受理其资格申请。 2） 自营业务资格的取得我公司申请取得从事证券自营业务资格须向证监会报送下列文件：1 证监会统一印制的经营证券自营业务资格申请表；2 机构批设机关颁发的经营金融业务许可证（副本）；3 工商行政管理部门颁发的企业法人营业执照（副本）；4 由机构批设机关核准的公司章程；5 证券自营业务内部管理制度情况说明；6 由具有从事证券业务资格的会计师事务所出具的上一年度末净资产或证券营运资金验资证明；7 由具备从事证券业务资格的会计师事务所审计的上一年度末资产负债表、损益表和财务状况变动表；8 法定代表人、主要负责人及主要业务人员的证券业从业人员资格证书或简历、专业证书等；9 上一年度经营证券业务情况说明。正式开业未超过一年的证券经营机构，应报送从开业时起到上一年度末的经营证券业务情况说明。证监会自收到完整申请资料后的三十个工作日内对申请文件进行审查。经审查符合条件的，由证监会颁发资格证书；经审查不符合条件的，不予颁发资格证书，且半年内不受理其重新申请。（3）外资股经纪业务资格的取得境内证券公司申请外资股经纪商资格应具备的条件：1、具有不少于5000万元人民币的净资产；2、具有国家外汇管理部门批准的外汇业务经营权；3、具有5名以上能够从事涉外证券业务的专业人员；4、具有必要的技术手段，包括通讯设施、营业场所、设备等；5、遵守有关法律法规，最近两年未受到吊销资格证书的处罚；6、中国证监会要求的其他条件。我公司申请取得申请外资股经纪商资格证书，应当向证监会报送下列文件：（1） 证监会统一印制的经营外资股业务资格申请表；（2） 机构批设机关颁发的经营金融业务许可证（副本）和国家外汇管理部门颁发的经营外汇业务许可证（副本）；（3） 工商行政管理部门颁发的企业法人营业执照（副本）；（4） 机构批设机关核准的公司章程；（5） 具有从事证券业务资格的会计师事务所审计的最近二年的资产负债表、损益表和财务状况变动表；（6） 法定代表人、主要负债人及主要业务人员证券从业资格证书或简历、专业证书等；（7） 最近二年经营证券业务情况说明；（8） 证监会要求的其他文件。四.完成增资扩股后，金牛证券公司构架承销财务顾问上市推存电子商务后形宫业部自营委托理财数量每年2至3家5家4家12家单位投入1000万40万50万1500万投入2000万至3000万,争取三年获取主承销商资格200万200万500万18000万3亿10亿五公司各部门之间、公司与外部社会的有机联系将强化公司运转效率，进一步提高公司盈利能力。1） 部门之间的配合和交流，形成公司内部的资源共享。2） 资产管理业务与营业部合作，可以带动营业部成交量，进而带动公司成交量迅速上升，形成良好的氛围效应和资金效应。3） 公司具备承销资格后，可利用与上市公司的有机联系，为上市公司提供品种更多的服务项目，如为上市公司提供财务咨询业务和企业兼并策划，进一步加强双方在各领域的合作，企业谋取了更大的发展，本公司获取了良好的收益，形成了双赢的结局。六进一步拓展证券业务（1）投资银行业务。（1） 公司在取得承销商资格后,先以承销团成员身份参与证券分销业务。一方面公司投行业务刚处于起步阶段,承销业务经验不足，参与证券分销业务可以保证公司在获取一定效益的前提下,同时回避风险；另一方面，为公司承销业务积累经验。公司在承销业务取得一定经验后，逐步过渡到以付主承销身份参与证券发行承销，公司争取一年参与付主承销2至3家上市公司，3年后获取主承销商资格。（2） 利用公司控股股东和有色系统的背景和资源优势，积极参与深圳证券交易所创业板市场建设，大力推荐国内素质好、发展潜力大、具有高科技成分的中小企业到创业板市场上市。（2）在取得经营外资股业务资格后，公司以境内证券商资格即可申请和获得深沪交易所B股席位。目前公司深沪股市B股交易极为低迷，应该等待行情发动的时机，紧紧抓住机遇，做好我公司B股业务的宣传工作，推动公司B股业务向上跃升一个台阶，进一步扩大和提高我公司B股业务的影响力和交易量。（ 3）国债业务：在国外成熟的证券市场上，债券市场交易占据了整个证券市场交易的半壁江山。今年前9个月我国可交易的债券存量接近1.6万亿元，换手率大体为160，而国外成熟市场年换手率基本都在1000以上，我国债券交易还有较大潜力可挖。随着我国证券市场的迅猛发展，我国债券市场发育不良的情况有望改善，债券市场面临巨大的发展空间，公司可抓住机遇，积极拓展国债承销和经纪业务，争取成为国债承销和经纪业务的行业排头兵。（ 4）资产管理业务：吸取国外证券机构和国内同行的经验和教训，积极、稳妥地推进资产管理业务。第四章金牛证券增资扩股的财务分析（一）单纯经纪业务（1995年-2000年市场统计情况表）项目1995年1996年1997年1998年1999年2000年两市交易量（亿兀）4022.9121331.0830721.2623543.2631319.5760826.64两市交易量加权平均数（亿兀）34835.1734835.1734835.1734835.1734835.1734835.17加权系数0.0360.0710.1070.1430.1790.214年交易增长率（沟430.3644.02-23.3633.0394.21年交易量标准差1（算术）18662.051866218662.0518662.0518662.0418662.05年交易量标准差2（加权）17131.9417131.9017131.9417131.9417131.9417131.94年交易量稳定系数1（算术）0.680.680.680.680.680.68年交易量稳定系数2（加权）0.490.490.490.490.490.49资金年均换手率4.067.445.924.133.814.02资料来源：深圳证券交易所2001年年报注意：加权系数用直线求和法求得交易量稳定性系数是标准差与加权平均值的比，是一个衡量市场交易量稳定性的指标资金年换手率是市场交易量与流通市值的比值199邮-2000年交易量图深市年交易量沪市年交易量口两市交易量口两市交易量算术平均数两市交易量加权平均数注：因为1994年以前的市场规模较小，其走势非常的不规范，而自1995年以来，市场经历了两个完整的运行及行情周期作为统计样本量的选取更有实际意义。从上表和图中可以看出，市场交易量稳定性系数相当大，表明市场波动幅度较大，但增长速度也很快，所以后面的分析过程采用参考历史交易量和交易量占GDP的比重。因为我国股市的资金推动型和政策引导性的特点，导致大陆股市市场在一定程度上具有“畸形”的性质，所（见附表）以，我们在分析时，有机地结合了香港、美国等成熟股市的增长规律。（附表一：香港1990年-1999年证券交易成交额、市场总值及股票价格指数）项目19901996199719981999恒生指数(1964.7.31=100)3027.511646.613294.79484.512859.9金融公用1906.93840.611411.810243.416039.211722.613383.211868.818736.114877.8地产工商4874.52797.021926.08647.522495.38857.611713.45421.515677.07589.1恒生100指数(1998.1.2=100)79.71112.0恒生中国企业指数（1994.7.8=1000）838.21043.4475.6466.1恒生香港中资企业指数2872.63#1071.821019.20(1993.1.4=1000)新恒生50中型股指数（1998.1.2=100）745.5881.4所有普通股指数1987.95586.36702.44264.75385.0(1986.4.2=1000)成交金额（百万港元）2887151412242!378896()1701112191594-市场总值（百万港元）65041C3475965i3202630)26617134727527创业板成交金额（百万港元）市场总值（百万港元）3604.77236.8注释：按年指数是该年内十二个月，每月最后一日的收市指数的平均数字。在1998年4月20日首次公布,取代，f1生50中型股指数。1994年8月8日推出。于1997年6月16日推出。年末数字。于1999年11月25日推出。创业板指数于2000年3月20日起开始编制。该年数字由1998年4月至12月的平均指数编制而成。#该年数字由1997年6月至12月的平均指数编制而成。（附表二股票交易额相当于国内生产总值的比例表单位:）国别1990年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年中国4.010.118.07.131.441.129.7中国香港46.378.1113.4112.576.8108.0281.9123.7日本54.017.122.323.924.027.229.825.1美国31.534.552.953.072.696.0130.2159.8英国28.636.644.945.546.150.264.686.0（公司经纪业务分析表）项目2002年2003年2004年2005年2006年2010年营业部家数81010101010每家市场平均占用率（%0.080.0750.070.0650.060.06总占用举（%）0.640.750.70.650.60.6流通市值占总市值的比重37.8141.5945.7550.3355.3673.69全国年交易量（亿元）86328.3128341.28167341.66213246.75284720.79336512.76市场年交易量稳定系数0.350.330.310.280.20.1规模效益成数1.21.31.31.31.31.3单纯经纪业务年交易量（亿元）652.381417.581525.731846.992376.382522.02注：每家营业部的市场占有率为0.8%-1%（单边）假设市场波动幅度与GDM波动幅度成正比，在本报告中，假设GDP!年按7%勺比率增长，总市值按10%勺速度增长，流通市值按12%勺速度增长，流通市值占总市值的比重参照香港股市的比率（假设中国股市再过五年将达到香港的规范水平），但随着中国股市的日益规范，市场交易量的稳定性系数会日渐降低假设市场交易量的增长不可能呈非常态该表以营业部家数作为变量，其他的项目均当作已知或准知变量在整个的财务规划和预测中，均不考虑货币的时间价值在整个的财务规划和预测中，不考虑系统风险，并将交易量作为影响公司经纪业务利润的最敏感因素1995年-2001年深沪两市加权平均年交易量增长率为85.45%,为保持一个较大的安全边际，本报告采取如下方式来确定整个国内市场的年交易量增长率：根据香港的交易额占GDP的比重，作一定程度的调整（见附表二）。这种假设基于：在发达程度上，中国资本市场远远落后于货币市场，证券业在中国还属于朝阳行业，未来30年，将是中国股市大力规范和发展的时期，然后，进入一个相对成熟和稳定的时期。但是考虑到中国股市不同于成熟的西方资本市场，具有较大的波动性和政策性，以及股市发展初期的巨大飞跃性，大盘收益率和交易量增长率处在一个不合理的高水平上，我们认为当前这种情况会随着股市的逐渐健全而得到改善，不可能一直保持这种飞跃性。考虑今年基金扩容速度较快，并预计明年的行情会有所转好，因此对明年市场交易量的增长速度作出一个比较乐观的预测。规模效益乘数是一个根据深圳市同规模的证券公司年交易量与其注册资本比较而得的估计从以上的分析可以看出，公司增资扩股后单纯经纪业务的交易量增长很快。全国年交易量的预测是依据线性回归法：令年份数为X,令年交易量为Y,得方程式：Y=ax+b项目1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年X-3-2-1+1+2+3Y4022.9121331.0830721.2623543.2631319.5760826.64（二）资产管理业务派生的经纪业务（表三资产管理业务交易量分析）项目2002年2003年2004年2005年2006年2010年贫产管理盘倍数233333司注册资本规模（亿元）5510203050贫产管理规模（含自营）（亿元）1015306090150管理资产年换手频率4.0634.0634.0634.0634.0634.063大司管理资产的交易额（亿元）40.6360.945121.89243.78365.67609.45注意：资产管理业务派生的交易量的计算公式：交易额/司注册资本规模*资产管理倍数*管理资产年换手率考虑到中国大陆股市将走向规范，所以管理资产年换手率在大陆股市1995年-2000经纪业务交易量与公司总交易量的比较200绿200昨200忤200邮200弹2010（年份）年的加权平均换手率上作出了一些调整。4000）3000另2000（10000口单纯经纪业务年交易量（亿元）公司年交易量从上图可以看出，即使公司增资扩股后，单纯经纪业务的交易量仍然占总交易量的绝对比重，所以，估计单纯经纪业务的利润仍然将对公司的利润起