财务管理：第2章 财务管理基本理念 风险与收益

第二章 财务管理基本理念 风险与收益一、单项选择题1. 投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率2. 如果单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的值（ ）。 A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于03. 某股票一年前的价格为21元，一年中的股息为1.2元，现在的市价为30元，在不考虑交易费用的情况下，下列说法不正确的是（ ）。 A.一年中资产的收益为10.2元 B.股息收益率为5.71% C.资本利得为9元 D.股票的收益率为34%4.某公司股票的系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（ ）。 A.8% B.15% C.11% D.12%5.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的系数为（ ）。 A.2 B.2.5 C.1.5 D.57.表示投资者对某种资产合理要求的最低收益率称为（ ）。 A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.名义收益率8.在预期收益率不相同的情况下，衡量资产风险大小的指标为（ ）。 A.收益率的方差 B.收益率的标准差 C.收益率的标准离差率 D.系数9.下列关于预期收益率的叙述，错误的是（ ）。 A.预期收益率也称期望收益率 B.预期收益率是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率C.预期收益率可以根据未来各种可能情况下收益率和相应的概率，采用加权平均法计算D.在市场均衡条件下，预期收益率等于无风险收益率10.非系统风险包括的内容有（ ） A.可分散风险和不可分散风险 B.财务风险和经营风险C.内部风险和外部风险 D.市场风险和特定风险11.如果一个企业没有债务资金，则说明该企业（ ）。 A.没有经营风险 B.没有财务风险 C.没有系统风险 D.没有非系统性风险12.已知某证券的系数为2，则该证券（ ）。A. 无风险 B. 有非常低的风险C. 与金融市场所有证券的平均风险一致 D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍13. 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ ）。A实际收益率B期望报酬率C风险报酬率D必要报酬率14. 企业某新产品开发成功的概率为80，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ ）。A18%B20%C12%D40%15. 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小16. 已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（ ）。A.方差 B.净现值 C.标准离差 D.标准离差率17. x方案的标准离差是1.5，y方案的标准离差是1.4，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（ ）。A.xyB. xyC.无法确定D.x=y18.（）以相对数衡量资产的全部风险的大小。A标准离差率B方差C标准差D协方差19. 下列不属于减少风险的对策（）。A准确的预测B对决策方案进行多方案优选和替代C向保险公司投保D分散投资20. 若某一股票一年前的价格为4元，当年获得股息为0.1元，现在的市价为5元。则该股票的股利收益率为（）。A2.5%B25%C10%D20%21. 市场组合的风险是（）。A财务风险B经营风险C非系统风险D系统风险22. 若A股票的系数为2，B股票的系数为1，则两股票所承担系统风险的大小为（）。AA大于BBB大于AC无法确定D两者承担的财务风险相等23. A股票的系数为0.5，B股票的系数为1，若某企业持有A、B两种股票构成的证券组合，在组合中的价值比例分别为70%、30%。该公司证券组合的系数是（ ）。A0.65 B0.75C1D无法确定24. 甲项目的标准离差小于乙项目，则（）。A甲项目的风险小于乙项目B甲项目的风险大于乙项目C甲项目的风险等于乙项目D无法判断25. 在下列各情况，给企业带来财务风险的有（）。A企业举债过度B原材料价格变动C企业产品更新换代周期过长D企业产品的生产质量不稳定26. 根据资本资产定价模型，某项资产的必要收益率是该资产的（）与市场风险溢酬决定。A系统风险B总风险C财务风险D经营风险27. 两种证券完全正相关时，由此所形成的证券组成（）。A能适当的分散风险B不能分散风险C证券组成风险小于单项证券的风险D可分散全部风险28. 当某股票的预期收益率等于无风险收益率时，则其贝他系数应（）。A大于1B小于1C等于1D等于029. 非系统风险是发生于（）造成的风险。A宏观经济状况的变化B个别公司的特有事件C不能通过投资组合得以分散D通常以贝他系数来衡量30. 下列关于风险的论述中正确的是（）。A风险越大要求的报酬率越高B风险是无法选择和控制的C随着时间的延续，风险将不断增大D风险越大实际的报酬率越高31. 下列关于资本资产定价模式的表述中，错误的为（）。ARF表示无风险收益率B（RMRF）表示市场风险报酬率C该模式表明了风险和报酬率的关系D表示个别股票的全部风险32. 实际上，如果将若干种股票组成投资组合，下列表述错误的是（）。A不可能达到完全正相关，也不可能完全负相关B投资组合包括的种类越多，风险越小C可以降低风险，但不能完全消除风险D若投资组合包括全部股票，则风险完全消除33. 下列关于股票或股票组合的系数，错误的是（）。A股票的系数衡量个别股票的系统风险B股票组合的系数反映组合的系统风险C股票的系数衡量个别股票的可分散风险D股票的系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度34. 若一组合有A、B两种股票，A的预期收益率为15，B的预期收益率为20，两者等比投资，则该组合的预期收益率为（）。A15B50C17.5D无法确定35A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%，其标准离差率是（）。A0.1B0.12C1.2D无法确定36投资组合能降低风险，如果投资组合包括证券市场全部股票，则投资者（）。A只承担市场风险，不承担公司特有风险B既承担市场风险，又承担公司特有风险C不承担市场风险，只承担公司特有风险D不承担市场风险，不承担公司特有风险37等量资本投资，当两种股票完全正相关时，把这两种股票合理地组织在一起，下列表述正确的是（）。A能适当分散风险B不能分散风险C能分散全部风险D只能分散非系统风险38. （）是反映两种资产收益率之间相关性指标。A相关系数B标准差C方差D标准离差率39. 市场组合的系数设定为（）。A1B0C1D任意数40. 拒绝与不守信用的厂商业务往来，这是（）对策。A规避风险B减少风险C转移风险D风险自担41. 若某股票的一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率为（）。A20B22.5C25D无法确定42. 通常，预期收益率（）实际收益率。A大于B小于C等于D以上三者二、多项选择题1关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ ）。A风险程度越高，要求的报酬率越低B无风险报酬率越高，要求的报酬率越高C无风险报酬率越低，要求的报酬率越高D风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高2按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B项目（ ）。A若A、B项目完全负相关，组合后的风险完全抵销B若A、B项目完全负相关，组合风险不扩大也不减少CA、B项目完全正相关，组合后的风险完全抵销D若A、B项目完全正相关，组合风险不扩大也不减少3下列关于系数的表述中正确的有（ ）。A系数越大，说明风险越大B某股票的系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同C某股票的系数等于2，则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍D某股票的系数是0.5，则它的风险程度是股票市场的平均风险的一半4按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（ ）。A无风险的收益率B平均风险股票的必要收益率C特定股票的系数D经营杠杆系数和财务杠杆系数5从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为（ ）。A经营风险B财务风险C系统风险D非系统风险6下列哪些因素属于市场风险（ ）。A战争B自然灾害C经济衰退D通货膨胀7下列哪些因素属于企业特有风险（ ）。A罢工B诉讼失败C失去销售市场D战争8下列关于相关系数说法正确的是（ ）。A相关系数在1和1之间B相关系数为1时代表这两项资产完全负相关C相关系数为+1时代表完全正相关D相关系数为0时则表示不相关9.若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（ ）。A 甲的风险小，应选择甲方案 B 乙的风险小，应选择乙方案 C 甲的风险与乙的风险相同 D难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率 10关于股票或股票组合的系数，下列说法中正确的是（ ）。A股票的系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度B股票组合的系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度C股票组合的系数是构成组合的个股的系数的加权平均数D股票的系数衡量个别股票的系统风险11若两项资产的相关系数为1，下列论述正确的是（ ）。A两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同B组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值C这样的组合不能降低任何风险D这样的组合可以抵消一些公司特有风险12下列关于系统风险的阐述正确的是（ ）。A系统风险影响了所有资产B不能通过资产组合而消除C系统风险对各项资产的影响并不是完全相同的D衡量系统风险的指标是系数13下列关于市场组合的阐述正确的是（ ）。A市场组合是指由市场上所有资产组成的组合B市场组合的收益率就是市场平均收益率C市场组合为0。D所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险14资本资产定价模型说明了（ ）与（）之间的线性关系。A风险B收益C资金时间价值D资本成本15.下列各项中，能够衡量风险的指标有（ ）。 A.方差 B.标准差 C.期望值 D.标准离差率16.在下列各项中，能够影响特定资产组合系数的有（ ）。 A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重 B.该组合中所有单项资产各自的系数C.市场组合的无风险收益率D.该组合的无风险收益率17.下列说法不正确的有（ ）。 A.对于某项确定的资产，其必要收益率是确定的B.无风险收益率也称无风险利率，即纯利率（资金时间价值）C.通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率D.必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率18.下列关于系数的说法不正确的有（ ）。 A.单项资产的系数表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度B.当某资产的系数等于1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化C.系数不会是负数D.当某资产的系数小于1时，说明该资产的风险小于市场组合的风险19.关于风险收益率的说法正确的有（ ）。 A.从理论上来说，可以根据风险价值系数和收益率的标准差计算B.如果资本资产定价模型成立，则市场整体对风险的厌恶程度越高，市场组合的风险收益率越高C.如果资本资产定价模型成立，则可以根据系数和市场风险溢酬计算D.如果资本资产定价模型成立，则投资组合的风险收益率等于单项资产风险收益率的加权平均数20.关于资本资产定价模型的下列说法正确的有（ ）。 A.如果市场风险溢酬提高，则所有的资产的风险收益率都会提高，并且提高的数值相同B.如果无风险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数值相同C.对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大D.如果某资产=1，则该资产的必要收益率等于市场平均收益率三、判断题1.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。（ ）2.根据资本资产定价模型，市场只对某项资产所承担的非系统风险进行补偿。（ ）3.如果把通货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和。（ ）4.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（ ）5某一股票一年前的价格为5元，当年的股息为0.1元，现在的市价为6元，若不考虑其他条件，一年内该股票的资本利得收益率为22。（）6两个方案比较时，标准离差越大，说明风险越大。（ ）7风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，实际的收益率就越高。（ ）8.风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。（ ）9财务风险是由通货膨胀而引起的风险。（ ）10没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险。（ ）11资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。（）12预期收益率是指在确定条件下，预测的某资产未来实现的收益。（）13短期国债的利率可近似地代替无风险收益率。（）14风险只会带来损失。（）15转移风险是指当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵销时，应当放弃该资产。（）17企业将资产向中国人民保险公司投保属于减少风险对策。（）18非系统风险是通过资产组合可以分散的风险。（）19若某项资产的系数等于1，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比变化。（）20投资于某项资产的必要收益率等于无风险收益率与风险收益率之和。（）21在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（）22因企业筹集负债资金方面的原因给企业盈利带来的不确定性为经营风险。（）23市场组合是市场上所有资产组成的组合，市场组合的风险就是市场风险或系统风险。（）24绝大多数资产的系数是大于零。（）25不能指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能通过风险的分散来消除的。（）26系数反映个别股票的市场风险，若系数为零，说明该股票的风险为零。（）27若市场风险溢酬是3，某项资产的系数为2，则该项资产的风险报酬率为6。（）28对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。（）29资本资产定价模型描述了时间价值与风险的关系。（）30当资产组合中资产数目非常大时，单项资产方差对资产组合方差的影响就可以忽略不计。（）31系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。（）32实际收益率可以表述为已实现的或确定可以实现的利（股）息率与资本利得率之和。（）33标准离差率是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标。（）34通常，某项资产的标准差越大，风险就越大。（）35若股票A的系数大于1，说明股票A收益率的变动幅度大于市场组合收益率变动幅度。四、计算题1某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示：市场状况概率甲项目乙项目好0.320%30%一般0.510%10%差0.25%-5%要求：（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。（2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准差、标准离差率。（3）若你是该项目的决策者，你会选择哪个方案？2若一投资组合包含A、B两种股票，股票A的期望收益率为14%,标准差为10%；股票B的期望收益率为18%，标准差为16%，两股股票的相关系数为0.4，投资股票A的权重为40%，B的权重为60%，则该投资组合的期望收益率与标准差分别为多少？答案：3假设短期国库券的利率为6，市场组合收益率为10。如果一项资产组合由25的A公司股票和75的B公司股票组成。A公司股票的值为1.1，B公司股票的值为1.25，那么该资产组合的风险溢价为多少？该项组合的系数为0.251.1+0.751.25=1.21组合的风险溢价为1.21（10%6）=4.844若市场资产组合的期望收益率为11，无风险利率为5。下表是三种股票的预期收益率和值：股票期望收益率（）值A13.01.3B14.61.6C8.00.6若上表预期无误，则根据资本资产定价模型哪种股票被高估？哪种股票被低估？5. A、B两种证券构成证券投资组合，A的预期报酬率为10%，方差为0.0144；B证券的预期报酬率为18%，方差为0.04。证券A的投资比重为80%，证券B的投资比重占20%。要求：（1）计算A、B投资组合的平均报酬率（2）假设两种证券的相关系数为0.2，计算投资组合的标准差（3）如果A、B的相关系数为0.5，计算投资于A和B的组合报酬率与组合风险。（4）如果A、B的相关系数为1，计算投资于A和B的组合报酬率与组合风险。（5）说明相关系数大小对投资组合的报酬率和风险的影响。五、案例分析北方公司风险收益的计量【案情介绍】北方公司现陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开据新的市场领域，拟开发两种新产品。1开发洁清纯净水面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测如下：市场销路概率（）预计年利润（万元）好60150一般2060差2010经过专家测定该项目的风险系数为0.5。2开发消渴啤酒北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多，北方气温大幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测如下：市场销路概率（）预计年利润（万元）好50180一般2085差3025据专家测该项目的风险系数为0.7。【思考与讨论】1 对两个产品开发方案的收益与风险予以计量2 进行方案评价【资料来源】财务管理教学案例吴安平王明珠等编著中国时代经济出版社【参考答案】一、单项选择题 1.B 2.C 3.D 4.C 5.B 7.B 8.C 9.D 10.B 11.B 12.D 13.C 14.C 15.B 16.D 17.A 18.A 19.C 20.A21.D 22.A 23.A 24.D 25.A 26.A 27.B 28.D 29.B 30.A 31.D 32.D 33.C 34.C 35.C 36.A 37.B 38.A 39.A 40.A 41.B 42.D二、多项选择题1BD 2AD 3ABCD 4ABC 5AB 6ABCD 7ABC 8ABCD 9. BCD 10ABCD 11ABC 12ABCD 13ABD 14AB 15.ABD 16.AB 17.AB 18.CD 19.BCD 20.BCD三、判断题1 2 3 4. 5 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30.31. 32. 33. 34. 35. 四、计算题：1（1）甲项目收益率的期望值0.3200.5100.2512乙项目收益率的期望值0.3300.5100.2（5）13（2）甲项目收益率的标准差（2012）20.3（1012）20.5（512）20.21/25.57乙项目收益率的标准差（3013）20.3（1013）20.5（513）20.21/212.49（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小甲项目的标准离差率5.57/1210046.42乙项目的标准离差率12.49/1310096.08因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。2期望收益率：0.14*0.40.18*0.6=16.4%标准差：3该项组合的系数为0.251.1+0.751.25=1.21组合的风险溢价为1.21（10%6）=4.844股票被高估？哪种股票被低估？根据资本资产定价模型各股票的预期收益率为A股票的收益率51.3（115）12.8%B股票的收益率51.6（115）14.6%C股票的收益率50.6（115）8.6%由上述计算结果可知，A股票被高估，B股票被低估。5.（1）组合报酬率=10%80%+18%20%=11.6%（2）A证券标准差=0.12B证券的标准差=0.2投资组合标准差=11.11%（3）相关系数0.5时，投资组合报酬率=11.6%投资组合标准差=12.11%（4）相关系数为1时，投资组合报酬率=11.6%投资组合标准差=13.6%（5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响，但对投资者的标准差及风险有影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，风险越大。五、案例分析假设开发洁清纯净水方案用A表示，开发消渴啤酒方案用B表示，则A、B两方案的期望收益率为E（A）1506060201020100万元E（B）180508520253099.5万元从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利利润0.5万元。2、计算标准离差标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。3、计算标准离差率VA651000.65VB8999.50.89标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大，依据这一衡量原则，说明开发洁清纯净水比开发消渴啤酒风险要小。综合收益与风险的计量，可以看出开发纯净水方案收益较高，风险较小，因些属首选方案。