淡江国际事务与战略研究所硕士班

淡江國際事務與戰略研究所碩士班碩士論文計畫書指導教授：林中斌 博士中美匯率爭議研究生：卓詩涵2010年12月壹、 研究動機與目的北京相信，現今國際社會給北京的機會是多於挑戰的，中國將以自身力量解決這些問題，不依賴國際力量的介入 Zheng Bijian，“Chinas “Peaceful Rise” to Great- Power Status”，Foreign Affairs，September/ October 2005.。鄭必堅一、 研究動機 2008年全球遭受金融危機襲擊後，世界出現不同的景象：美國面臨30年大經濟大蕭條以來最嚴重的衰退，高失業率、銀行房貸問題、飛漲的油價，以及高達一兆美元以上的國債經濟學人2009全球大趨勢，（台北：天下雜誌，2008年），頁16。；在此波風暴中，中國卻是最後一個進去第一個出來的 白兆美，一升一降 中美兩強摸索新的定位，全球中央雜誌，（台北：全球中央雜誌，2010年9月），頁34。，2010年更超過日本成為世界第二大經濟體 美財長硬起來，加速人民幣升值，自由時報，2010年9月17日，.tw/2010/new/sep/17/today-e1.htm (檢索日期：2010年12月3日)。在此背景下，中美經濟是互相依存關係，中國商品需要美國市場，美國需要中國這個債主，兩國經濟高度的互動與需求凸顯出人民幣匯率爭議。 n 亮眼的中國經濟；危機的美國大叔 美國是世界上最強大經濟體，不論在經濟、政治、軍事等三大傳統國力都在全球具壓打性勝利 Gary Hart著，國防部編印，第四種國力美國二十一世紀的大戰略(The Fourth Power- A Grand Strategy for the United States in the Twenty- First Century），（台北：國防部史政編譯室，2008年），頁115116。，其中經濟更是支撐美國國力不可或缺的一環。但是歐巴馬政府面對受全球化影響，範圍、速度都因此加劇的金融危機，不僅造成全球經濟受創，2007年美國失業率為4.6%，2009年卻倍數成長到9.6% Stephen S.Roach，”Look America”， International Herald Tribune，15 Sep 2010，p6。，經濟問題成為美國的燙手山芋。相反的，1979年開始經濟改革的中國，走上務實的現代化道路。此後三十年間，經濟規模每八年成長一倍。自1994年起，中國快速累積美元外匯儲備，直到2009年已經擁有2.5兆美元 人民幣匯率低估了多少，華爾街日報，2010年4月15日，成為目前世界上主要經濟體、最大製造國、最大存款國，甚至是前三大軍費國 Fareed Zakaria著，杜墨譯，後美國世界（The Post American-world），（台北：麥田出版社，2008年），頁114。中國亮眼的經改成果與受創的美國經濟形成強烈對比。n 失衡的中美貿易關係 中國是美國第二大貿易夥伴、第三大出口市場和第一大進口來源地 2010年7月美國貿易簡訊，中華人民共和國商務部，2010年9月15日，兩國之間卻長期存在貿易失衡問題。中國對美國出口額，自2000年520.99億美元到2009年9月大幅成長至1573.1億美元 中國對外貿易形勢報告，中華人民共和國商務部，2009年10月30日，。2009年中對美貿易順差高達1431億美元，佔中國當年度1961億美元貿易順差的68%；美國3800億美元貿易逆差中，中國就佔38% 劉紀鵬，中美匯率博弈的戰略選擇，中華英才半月季刊，2010年10月16，488期，頁44。 人民幣匯率問題一直是美國為自身貿易赤字、經濟問題辯護的有利盾牌：1997年亞洲金融危機，美國財政部長Robert Rubin暗示人民幣被低估中國財經現場，（台北：財訊出版社，2005年），頁18。；2005年7月，人民幣在美國大力要求下，放棄釘住美元的匯率政策，升值2.1%，實行有管理的浮動匯率制度中國財經現場，（台北：財訊出版社，2005年），頁18。；2010年7月，美國財政部半年期匯率報告再度指出中國人民幣被低估，部長Timothy Geithner敦促人民幣儘快升值 美國依然敦促中國讓人民幣升值，財經日報，2010年7月10日，.hk/a-20100710-82275/renminbi-meiguocaizhengbu(檢索日期：2010年12月3日)。然而，一個國家貿易差額取決於多種因素，包括商品價格的波動性、經濟體之間的稅務差異、進口彈性集更長遠的經濟結構轉變，匯率只是影響貿易差額的其中一個因素 羅念慈著，陳知行譯，人民幣升值無助解決貿易失衡問題，（信報財經月刊，第404期，2010年11月號），頁82-83。匯率之爭不免令人質疑其效度。n 人民幣匯率是否能挽救美國經濟？ 在中美貿易失衡問題上，中方認為，中美兩國各自有投資與儲蓄失衡的問題：長期以來，中國國民儲蓄占GDP的50%以上 中美如何化解人民幣之爭，中國評論新聞網，2010年9月26日，；而美國在二戰期間，總統羅斯福採取凱因斯建議，帶領美國走上需求創造供給的新政政策。政府透過擴大支出，使國家經濟獲得快速的成長，直到1985年，美國政府儲蓄殆盡，由世界上最大債權國成為世上最大債務國 石贇，美元的詭計，（台北：時應出版社，2009年），頁20。中美之間存在的經濟矛盾關係：過度儲蓄的中國與大肆舉債消費過日的美國。因此，美國應停止將自身經濟問題推向中國，反諸將近15年的超支模式 Stephen S.Roach，”Look America”， International Herald Tribune，15 Sep 2010，p6。；儲蓄率過高的中國也正在推行擴大內需，結構轉型之路，而並非一昧將國內經濟問題專注在匯率問題上 根據上述，美國期待升值的人民幣可以帶來美國的經濟利益。數度要求人民幣匯率應升值，以使失衡的中美經濟能夠恢復水平。面對此問題，中國總理溫家寶強硬回應：北京不會屈從外界壓力而改變人民幣匯率。 被指壓低人民幣匯率 溫家寶強烈回應，大紀元，2010年3月15日，表現出中國的大國自信，以及北京不插手國際，而國際也必須保留給中國獨立自主發展的空間的暗示 Zheng Bijian，“Chinas “Peaceful Rise” to Great- Power Status”，Foreign Affairs，September/ October 2005.。但是胡、溫上台後，中國在國際間採取討好對手的外交作為，積極參與多邊外交，展現出中國開放合作態度 林中斌，以敵為師中共最新的大戰略：和平崛起論，以智取勝，台北：國防部史政編譯室，頁218。，因此，中國在人民幣匯率爭議上，究竟會採取合作態度，抑或是維持自主性，相當耐人尋味。二、 研究目的本研究主要討論人民幣匯率爭議的現況與未來發展，及其對於中美兩國的影響，主要分為三個面向，並回答若干問題，說明如下：n 美國狀況1. 美國要求人民幣升值的目的。2. 升值的人民幣是否真的能挽救美國經濟？n 中國狀況1. 中國人民幣匯率是否能維持其自主性。2. 人民幣是否會因中國自身需求而升值。n 中美關係1. 匯率對於中美經濟的影響。2. 美中匯率戰的角力成果。n 展望1. 僵持的人民幣匯率爭議是否為中美關係埋下變數？2. 人民幣升值是否能為中美經濟關係創造雙贏局面？貳、 初步文獻檢閱一、 人民幣匯率升值壓力n 失衡的美中貿易人民幣匯率升值，將使美國出口品更具競爭力。 2009年1月20日，新上任的美國總統歐巴馬面臨衰退的經濟、沉重的財政赤字以及超過十兆美元的國債 經濟學人2009全球大趨勢，（台北：天下雜誌，2008年），頁46。，為此，美國需要依賴出口成長帶動內需，造就經濟復甦。2010年1-7月，美中雙邊貨物進出口額為2424.7億美元，美國對中國出口485.5億美元，佔美國出口總額的6.8%；美國自中國進口1939.2億美元，佔美國進口總額的18.2%，美中貿易逆差高達 1453.7億美元 2010年7月美國貿易簡訊，中華人民共和國商務部，2010年9月15日，。美方認為這樣的貿易失衡是因為中國匯率遭受人為操作，使人民幣匯率被低估20%-40%。中國出口品因此具優勢，大量出口便宜物品至美國，利於中國出口成長，卻使美國出口競爭力相形失色，失衡的貿易量使美國損失了350萬個工作機會 李天笑，中共為何怕人民幣升值，人民報，2010年10月1日，。 2010年9月，美國眾院通過公平貿易貨幣改革法案（Currency Reform for Fair Trade Act），將對人為操縱匯率的國家產品，課徵報復性關稅 美國眾院審匯率法 立場分歧，中國評論新聞網，2010年9月16日，被視為針對中美貿易失衡問題而來。目的即是壓迫被認為遭受人為操作導致長期被低估的人民幣匯率升值，以減緩美中之間大量的貿易逆差。 n 外匯存底-升值的人民幣：中國資產縮水；美國外債減少。 2008年全球金融危機後，人民幣表現亮眼，相對於自布希政府時期便開始持續性貶值的美元 Paul Krugman，”Axis of depression”，International Herald Tribune，20-21 Nov 2010，p7。，使美國不得開始擔憂美、中資產狀態。2010年9月，中國外匯儲備已達26483.03億美元 黃金和外匯儲備報表，中國人民銀行，隨著人民幣兌美元匯率自6.82：1上升至6.70：1，升值了0.12元 匯率報表，中國人民銀行，也就代表以美元計價的中國外匯儲備縮水了近480億美金劉紀鵬，中美匯率博弈的戰略選擇，中華英才半月季刊，2010年10月16，488期，頁44。不僅中國減損資產，及至2010年9月止，已經背負高達13億 http:/www.treasurydirect.gov/govt/reports/pd/histdebt/histdebt_histo5.htm(檢索日期：2010年12月3日)。外債的美國將因此獲的巨大的資本盈餘，降低淨債務率。身為美國最大債權人、持有大量美元外匯儲備的中國，將會因人民幣升值蒙受巨大損失。對經濟勢力下滑美國來說，人民幣升值帶來的後果，不失為全球財富重新分配的機會劉紀鵬，中美匯率博弈的戰略選擇，中華英才半月季刊，2010年10月16，488期，頁44。二、 壓迫匯率升值的必要n 人民幣升值非全美民眾受惠 美國認為，中國憑藉廉價勞力，大量向全球出口MIC商品，不僅使中美雙方出口品處於不公平的競爭條件之下，擴大美國貿易赤字危機，更使美國喪失大量工作機會。然而人民幣升值，國內層面上，將使中國產品變貴，獲利的並非長期購買便宜中國產品的全國人民，而只圖利部分出口廠商；國際層面上，相對於人民幣，美元的國際購買力將大幅下降，恐將導致國際上美元持有率下降，也代表美國在全球的影響力的下降 Paul Kennedy，”Dont surrender U.S. influence to Beijing”， International Herald Tribune,30 Sep，p6。壓迫人民幣升值真的必要嗎？商品 在全球生產鏈中，中國負責整合由世界各地供應的原料，在中國製造成為生產成本低廉的最終財貨，成為便宜的出口品。若人民幣升值，產品的最終價格卻因此上升，轉嫁到購買商品的美國人民手中，反而造成美國貿易赤字擴大的可能 羅念慈著，陳知行譯，人民幣升值無助解決貿易失衡問題，（信報財經月刊，第404期，2010年11月號），頁82-83。除非美國停止進口商品，否則即使人民幣升值，美國也必須從其他低成本的生產地區進口商品，事實上無助於降低美國貿易赤字。就業 若人民幣升值，短期而言，在中國享有低生產成本的廣大企業也不會牽就因為升值造成的生產成本增加，而迅速轉移供應基地，生產轉移的進程只會慢進行，以避免轉移基地的機會成本 羅念慈著，陳知行譯，人民幣升值無助解決貿易失衡問題，（信報財經月刊，第404期，2010年11月號），頁82-83。；長期而言，若是要遷移，以勞動密集型產品來說，美國不具備比較優勢，並不會生產此類產品 唐風，新貨幣戰爭，（台北：大地出版社，2009年），頁228。，廠商考慮遷移到美國的機會很低，因此若人民幣升值，也未必能為美國帶來就業機會。n 匯率將因中國自身利益調整近年美方極力要求人民幣應升值，使美國出口品更具競爭力，以避免兩國繼續維持不平衡的進出口貿易狀態。但是若就中國近年來對美進出口量觀察（見表一），中國進口量已逐年增加。尤其2007年後，中國官方更大力推廣新的經濟政策方向：2007年第十屆人大上總理溫家寶表示：中國將堅持擴大內需方針，重點擴大消費需求 溫家寶：中國將堅持擴大內需，重點擴大消費需求，中國新聞網，2007年3月5日，s.hk:89/cj/news/2007/03-05/883657.shtml(檢索日期：2010年12月3日)。；2010年第十七屆中全會也提出保增長，調結構 保增長、調結構 中國調整財政、貨幣政策，中國新聞網，2010年10月20日，:89/cj/2010/10-20/2598462.shtml(檢索日期：2010年12月3日)。；加上最新的中國十二五規畫的主基調是加快經濟方式轉變 ”十二五”六大對策促發展方式實質性轉變，新華網，2010年9月25，可以見得中國正在加速擴大內需，調整經濟結構的步伐，勢必將增長其進口量。由近兩年中國進出口量即可發現，中國進口年增率快速增加(見表二)、貿易順差量也在逐漸下降(見表三)。在中國持續推行產業結構轉型的需求之下，將轉向更以消費為中心的經濟模式 中美如何化解人民幣之爭，中國評論新聞網，2010年9月26日，。因此未來人民幣升值並非不無可能，只是仍舊會依照中國人民幣自主、可控、三大、原則進行 胡錦濤 堅持匯率自主 加強人民幣彈性，中時電子報，2010年11月3日，順應中國自身利益需求，調整人民幣匯率升值 Jagdish Bhawati,，”Stop Worrying about Chinas Currency”，News Week，15 Dec 2010，p34。金額單位：億美元2000200120022003200420052006200720082009/1-9進口223.63262.00272.38338.61446.79487.26592.09693.79814.40545.65出口520.99542.80699.46924.741249.481629.002034.722327.042522.971573.10表一 中國對美國年進出口額(資料來源：中華人民共和國商務部)表二 中國進出口年增率與民幣匯率表(資料來源：中華人民共和國商務部)表三 中國進出口額與人民幣匯率(資料來源：中華人民共和國商務部) 根據上述，美國強力要求中國匯率升值，即是出自於自身經濟需求。美國認為人民幣低估造成美國大量的貿易赤字、經濟蕭條、高失業率的因素 唐風，新貨幣戰爭，（台北：大地出版社，2009年），頁227。，美國需要人民幣匯率升值，以期在國內達到出口增加、就業率上升；在國際達到降低美元外債比例的國家利益。中國抗拒人民幣升值，在國內層面上則是擔憂如果人民幣大幅升值，對中國整個社會的影響會很龐大 黃元山，為什麼人民幣不應緩慢升值，信報財經月刊，2010年11月號，第404期，頁80。，然而隨著中國經濟融入全球化，世界經濟的各種變化不可能不影響中國 唐風，新貨幣戰爭，（台北：大地出版社，2009年），頁222。北京與美國各自面臨其在國際與國內的壓力，如何處理人民幣匯率問題，將展現世界兩大強國的智慧。參、 研究範圍與限制一、 研究範圍n 時間主要以2005年人民幣與美元脫鉤後，到2008年全球金融危機美國再度大力要求人民升值後，中美雙方的作為為時間範圍。n 空間以中國與美國為主要探討對象，輔以如日本曾受美國影響貨幣政策的國家為研究的空間範圍。n 面向以中國與美國在人民幣匯率爭議上，由歷史經驗與經濟關係做為研究面向。二、 研究限制n 時間人民幣匯率爭議在中美兩國之間存在已久，美國認為人民幣長期被低估，然而由過去人民幣升值幅度長期以緩慢速度調整的經驗看來，且此議題牽涉到中國經濟政策，國家政策的制定到執行往往又需相當長時間，因此未來人民幣匯率發展充滿變數，故對本研究將有必然的限制性。n 資料可信度本研究內容需要輔佐大量相關貿易數據、失業率，以及中國與美國國家資產數據，以期依據數字變化探討出匯率是否對相關項目產生影響。惟各種相關資料的公布難免有時間落差性以及可信度的疑慮，不免有對本研究產生影響。肆、 研究方法與架構一、 研究方法本研究將由兩方面著手，主要採取文獻分析法以及歷史分析法，就中美兩國公布的相關數據以及政策執行，利用歸納、比較以及綜合方法做探討。n 文獻分析法 文獻分析資料將就中國與美國各自公布的官方數據資料，如兩國匯率比、進出口額、GDP、失業率、中國外匯存底量、美國國債債額、以及兩國經濟政策為主，輔以相關期刊、論文、網路資訊、新聞等內容加以統合以期理解未來人民幣匯率爭議的發展可能。n 歷史研究法 為觀察未來人民幣匯率升值造成的可能影響，本文將就過去因美方施壓，在2005年人民幣首次脫離與美掛勾升值，以及1985年簽訂使日圓與馬克大幅升值以挽回被過分高估的美元價格的廣場協議 唐風，新貨幣戰爭，（台北：大地出版社，2009年），頁18。就此兩歷史事件比較分析，未來人民幣升值與否的走向。二、 研究架構n 章節安排第一章 緒論研究動機與目的文獻回顧與評析研究範圍與限制研究方法與架構第二章 貨幣歷史人民幣1948-1980 匯率穩定期1980-2004 匯率雙軌期2005 與美元脫鉤美元1776-1943 金本位制1944-1971 布列頓森林體系1971 美元主流貨幣第三章 歷史教訓英磅黃金退場日圓馬克升值人民幣的升值第四章 現況檢討升值的壓力來源美國的迫切需求中國掌握自主權第五章 人民幣發展升值的正負面影響維持的正負面影響第六章 結論自主的中國妥協的美國伍、 初步參考文獻n 專書1. 唐風，2009年。新貨幣戰爭。台北：大地出版社。2. 石贇，2009年。美元的詭計。台北：時英出版社。3. 華爾街日報著，2005年。財訊出版社編。中國財經現場 人民幣十年大多頭。台北：財訊出版社。4. 經濟學人2009全球大趨勢，2008年。台北：天下雜誌出版。n 專書譯著1. Fareed Zakaria著，杜墨譯，2008年。後美國世界 （The Post American-world）台北：麥田出版社。2. Gary Hart著，國防部編印，2008年。第四種國力美國二十一世紀的大戰略（The Fourth Power- A Grand Strategy for the United States in the Twenty- First Century）台北：國防部史政編譯室。n 期刊1. Foreign Affairs，September/ October 2005。2. News Week，15 Dec 2010。3. 經濟學人2009全球大趨勢，2008年。台北：天下雜誌出版。4. 中華英才半月季刊，2010年10月號，488期。5. 信報財經月刊，2010年11月號，第404期。n 報紙1. Stephen S.Roach，”Look America”，International Herald Tribune，15 Sep 2010。2. Paul Krugman，”Axis of depression”，International Herald Tribune，20-21 Nov 2010。3. Paul Kennedy，”Dont surrender U.S. influence to Beijing”， International Herald Tribune，30 Sep 2010。n 網際網路1. 美財長硬起來，加速人民幣升值，自由時報，2010年9月17日，.tw/2010/new/sep/17/today-e1.htm。2. 人民幣匯率低估了多少，華爾街日報，2010年4月15日，3. 美國依然敦促中國讓人民幣升值，財經日報，2010年7月10日，.hk/a-20100710-82275/renminbi-meiguocaizhengbu。4. 被指壓低人民幣匯率 溫家寶強烈回應，大紀元，2010年3月15日，5. 中美如何化解人民幣之爭，中國評論新聞網，2010年9月26日，6. 李天笑，中共為何怕人民幣升值，人民報，2010年10月1日，7. 美國眾院審匯率法 立場分歧，中國評論新聞網，2010年9月16日，8. 溫家寶：中國將堅持擴大內需，重點擴大消費需求，中國新聞網，2007年3月5日，s.hk:89/cj/news/2007/03-05/883657.shtml。9. 保增長、調結構 中國調整財政、貨幣政策，中國新聞網，2010年10月20日，:89/cj/2010/10-20/2598462.shtml。10. ”十二五”六大對策促發展方式實質性轉變，新華網，2010年9月25，11. 胡錦濤 堅持匯率自主 加強人民幣彈性，中時電子報，2010年11月3日，n 官方網站1. 2010年7月美國貿易簡訊，中華人民共和國商務部，2. 中國對外貿易形勢報告，中華人民共和國商務部，3. 2010年7月美國貿易簡訊，中華人民共和國商務部，4. 黃金和外匯儲備報表，中國人民銀行，5. 匯率報表，中國人民銀行，13