国内互联网行业上市公司盈利质量的研究

本科论文国内互联网行业互联网行业上市公司盈利质量研究摘要资本市场在我国飞速发展的同时，我们不能忽视互联网行业上市公司在其中发挥的作用和扮演的角色。从互联网行业上市公司的利润和发展业绩情况，不仅是投资方还是债权方，还是社会公众等，都十分关注和关心。如何判断互联网行业上市公司的经营业绩好坏和发展潜力，很难有个统一的答案，而盈利质量分析为该问题提供了很好的方向。在现状分析的基础上，本篇论文既谈论了影响互联网行业上市公司盈利质量的各种因素，又分析了财务指标对其的影响。然后，运用因素分析法，在多种提高盈利质量的分析方法中，找出几个典型性的分析方法来全面分析互联网行业上市公司战略目标和任务对互联网行业上市公司的影响。在此基础上，本文以京东上市公司进行案例分析，研究京东盈利质量。研究互联网行业上市公司普遍存在的问题，探讨提高互联网行业上市公司盈利质量的有效途径，以提高投资者、债权人和报表使用者的决策有用性。关键词：盈利质量 财务指标 战略目标 有效途径AbstractWith the rapid development of capital market in China, we can not ignore the role of Listed Companies in the Internet industry. The profit and development performance of Listed Companies in the Internet industry, not only investors or creditors, but also the public, are very concerned. How to judge the operating performance and development potential of the listed companies in the Internet industry, it is difficult to have a unified answer, and the profit quality analysis provides a good direction for this problem. Based on the analysis of the current situation, this paper not only discusses various factors that affect the profit quality of Listed Companies in the Internet industry, but also analyzes the impact of financial indicators on it. Then, using factor analysis method, in a variety of analysis methods to improve the quality of profits, find out several typical analysis methods to comprehensively analyze the impact of the strategic objectives and tasks of Listed Companies in the Internet industry on Listed Companies in the Internet industry. On this basis, this paper studies the common problems of Listed Companies in the Internet industry, and explores the effective ways to improve the profit quality of Listed Companies in the Internet industry, so as to improve the decision-making usefulness of investors, creditors and statement users.Key words: profit quality financial indicators strategic objectives effective approach目 录摘要1Abstract21 引言11.1选题背景及意义11.2文献综述21.2.1国内研究综述21.2.2国外研究综述21.3论文可能的创新点32 盈利质量的相关理论综述32.1盈利质量的概念32.2互联网行业上市公司盈利质量分析的必要性32.2.1有利于投资者获取资本收益32.2.2有利于帮助债权人分析安全投资42.2.3有利于政府部门的监管42.2.4有利于企业雇员权益不受侵害43.互联网行业上市公司盈利质量分析现状43.1 公司简介43.2过于注重经验判断53.3无法保障盈利所必需的现金流53.4过于注重财务指标数据分析63.5过于注重盈利质量分析63.6缺乏相应的评价体系64.京东集团财务经营状况分析74.1资产负债表分析同比表74.2现金流量表分析同比表74.3利润表分析同比表85.影响京东公司盈利质量的因素95.1会计政策95.2现金流量95.3治理结构95.4财务状况105.5政府监管与社会监督106. 盈利质量模型分析106.1样本选择106.2电商行业上市公司盈利质量因子分析116.2.1检验原始变量是否适合因子分析116.2.2选取公共因子，确定公共因子变量126.2.3计算旋转后的因子载荷矩阵并命名137.完善京东盈利质量分析的措施147.1企业提高盈利质量的措施147.1.1提高核心的竞争能力力，创造主营业务147.1.2完善互联网行业上市公司治理结构，提高企业持久力147.1.3加大现金流量管理，提高企业经营成效157.2政府部门监管企业盈利质量的措施167.2.1完善法律法规，建立健全有效机制167.2.2加强中间机构的督查，以提高审计可靠度的核查16结论17致谢18参考文献191 引言1.1选题背景及意义 资本市场的壮大带来了互联网行业上市公司数量的日趋增多。资本市场越来越壮大、蓬勃的背后，是因为互联网行业上市公司在其中发挥着大有可观的效果。但是，在强劲发展的背后，还应该清楚地看到存在的问题：互联网行业上市公司在盈利收益上质量偏低，盈利质量分析不够。为了保护投资方和利益攸关方的利益，需要对互联网行业上市公司收益质量高低进行仔细的分析。导致这一问题存在的原因有很多，如企业内部的战略目标等。盈利质量分析是不同于会计违规的，其主要是在合规的框架下，利用某些存在的缺陷或会计变更、会计政策选择和关联方交易等事项，以此来影响以会计信息为基础的投资者等利益相关者投资决策的行为，这其实并不一定违背国家法律或会计法规。因此，盈利质量低下是使企业收益低下的原因之一。成本效益下的盈利质量水平高低是投资方和债权方最关心的问题。然而，若他们简单把企业财务报表中的利润视为经营业绩来度量，显然是不全面的。若互联网行业上市公司发布的会计报告不能如实地反映企业的经营业绩，将会导致投资者、债权人和股东等判断的错误，进而使投资者的投资决策产生失误。所以基于此，需要对企业的盈利质量进行全面评估。作为会计报告的外部使用者或是潜在投资者而言，都希望能正确判断和评价公司的经营活动，提高决策的准确度，减少这些不必要的经济损失。如前所述，对互联网行业上市公司财务信息等方面真实性的控制是由于企业数量的增加导致的。对收益质量的分析和评估已成为财务分析和投资决策分析等的主要组成部分，这是一项日常需要的。目前我国互联网行业上市公司数量不到4000家，在去年年底前，互联网行业上市公司除ST长生外均报告了该年的年度数据。在净利润方面，上半年除了ST长生外，累计收益近2万亿元，金融行业利润毫无疑问又是最高的；在营业收入方面，上半年除了ST长生外，合计数达到20万亿之多，而中国石化和去年一样，仍位居榜首。无论净利润还是营业收入，都是一个庞大的数字。这庞大数字的背后，是真实的盈利，还是有一定的虚假呢。在此基础上，通过用指标设计这一中心环节，来对互联网行业上市公司的收益质量进行分析判断。1.2文献综述1.2.1国内研究综述虽然我们国家对盈利质量的研究滞后了，但它们在近些年也发展了很多。中国在此方面研究的专家主要观点是下文的几点：屠芳（2002）认为，盈利质量应强调的是互联网行业上市公司获利的能力。主要的收益来自收入带来的现金流量的流出与流入，因此利润就高。陈荣奎（2006）的主要观点是，互联网行业上市公司目前和未来利润业绩的质量评价来自于对互联网行业上市公司收益的分析。刘淑蓉（2007）也有同样的观点，互联网行业上市公司的收益质量始终是投资方和债权人的一个日常敏感的问题，这也是一把双刃剑。同时也关系着对其他利益攸关方的利益。因此，如何正确评估公司的收益利益仍然是一个非常重要的问题。夏汉平（2008）认为，利润质量分析主要基于净现金流量，净利润和销售收入之间的关系。它显示了目前的业务水平和未来成本效益的分析方法。彭新亮（2008）的观点是，财务报表也是投资者进行投资和了解企业情况的第一手资料。互联网行业上市公司财务状况好坏和经营发展结果趋势的情况好坏，来自于该公司的财报。利润水平和信用好坏是对企业进行财务分析的基础性指标。1.2.2国外研究综述“利润管理”是国外对盈利质量的称呼。 最初由美国奥格罗夫在其盈余管理一书的投资报告中提出，称为盈利质量。 仅在20世纪60年代，美国证券业才重视，国内外许多学者对此进行了研究。 仅在1989年7月，国际会计准则委员会（IASC）才在准备和提供会计报表框架中统一定义了盈余管理这一基础特征。 在2002年的美国会计协会（AAA）盈利质量研讨会上，盈余管理的定义正式统一：应计系统确认的收益数据的程度和注入公司的现金数量得到了调整。同时，一些研究人员也进行了研究。 Ball和Brown（1968）关于股市价格和盈利数据这两个指标的关系进行了详细的实地研究。 但是，它的研究仍然是数字化的，没有进行任何真正意义上的分析。 上世纪末期，美国的研究人员Dechow（1995）对收益质量进行了详细全面的分析研究。 他提出，现金收入比利润费用更有用，并使用现金净利润比率来衡量收益质量的高低。 此外，Easton和Zmijweski（1989）证明了收益持续性及其响应系数是正相关的。1.3论文可能的创新点本篇论文从盈利质量的概念入手，然后分析了影响互联网行业上市公司收益质量的因素和互联网行业上市公司目前的发展状况。根据从许多国外学者的研究中汲取的经验教训，本文就提高互联网行业上市公司的盈利质量提出了一些建议。我们希望，通过这一分析，能够更好的加深对互联网行业上市公司收益质量的了解。2 盈利质量的相关理论综述2.1盈利质量的概念何谓盈利质量？相比于盈利能力来说，盈利质量的知名度明显低于盈利能力。所谓盈利质量，是指真实反映企业一定期间内经营成果、现金流量和发展能力的一种评价指标，是对当期企业的盈利性、获现性和成长性的结果展示。自1970年以来，互联网行业上市公司的财报等信息披露发挥着重要作用，信息用户了解的信息包括公司外部的经营环境和发展能力等情况。而盈利质量则为信息使用者提供了一个方向，人们通常最关注的就是企业的盈利质量，通过盈利质量分析，能全面地了解企业过去的经营成果、现在的资金状况及未来的发展趋势。会计信息在质量收益的地位不应受到影响，是因为会计信息作为一个组成部分。盈利质量越高，则会计信息需提供的越详细，反之，会计信息就越简单。2.2互联网行业上市公司盈利质量分析的必要性2.2.1有利于投资者获取资本收益互联网行业上市公司与中小企业最大的不同之处是，互联网行业上市公司可以通过上市这一途径来进行公开的融资，以此来获得更好的经营资金保障。投资的最直接目的是赚取利润，因此，投资方将投资于利润率丰厚的企业。在作出投资决策前，投资方往往会通过获取会计数据来分析互联网行业上市公司的水平，以便判断企业的利润、稳定性和可持续性。在资本市场条件下，投资者往往最关注的就是获利能力，而对于企业的财务状况、经营状况就不太关注。如果互联网行业上市公司的利润越高，投资方的资本收益也就越高，从而使投资者直接获利。2.2.2有利于帮助债权人分析安全投资与投资者不同的是，债权人更在意是否能收回本息，从而使自己获得资本保值增值。根据债权人投入资金的时间长短，可分为短期债权人和长期债权人。短期债权人对互联网行业上市公司能否在短期内全额和及时偿还其资本和利息感到关切，所以，对互联网行业上市公司今后的利润和稳定性同样感到关切。企业的短期资金周转也决定着债权人能否收回本息，所以，短期债权人对这一方面也特别关心。而对于长期的债权人来说，他们担心的是互联网行业上市公司能够全额和及时地偿还其资本利息。因此，利润水平的高低和长期稳定性是长期债权人特别关注企业的两个方面。 2.2.3有利于政府部门的监管政府部门行使相应职能，是以足够的财政收入为前提的。政府收入的主要收入是所得税和个税，而税收又主要来自于互联网行业上市公司，其中互联网行业上市公司又最多。互联网行业上市公司的盈利质量高，就意味着利润高，利润高就意味着为税收做的贡献就大。而与此相关的是，税收收入多少，又决定着各级政府部门能有多少资金投入到惠民工程中去。因此，只有互联网行业上市公司的盈利质量得到很好的监管，政府部门才能更好的履行相应的社会职能，只有这样，国民经济才能得到保障，社会才能向前发展。 2.2.4有利于企业雇员权益不受侵害与投资者和债权人不同，互联网行业上市公司的利润质量与雇员的重大利益直接相关。若企业的利润率高，还一定程度上增强了公司的竞争力，而公司的竞争力也是和人才竞争是相关的。若企业的盈利质量强，则雇员的工作就会更稳定，也会提供更好的发展机会和福利待遇。 3.互联网行业上市公司盈利质量分析现状3.1 公司简介 京东行业背景当代是信息化的时代，信息服务业也随之成为了二十一世纪的主导产业。中国某个具有一定名气与权威性的互联网数据咨询机构在2018年1月16日发布了我国电商及物流行业在2017年的年度数据，其中，2017年中国网络购物市场全年的交易总额达到了61000亿元，较2016年增长29.6%。这种种迹象都表明，在全球信息化这个总发展趋势的影响下，正在实现不断改进和完善的电子商务产业成为了一颗耀眼的明星深刻地影响着人们的物质生活与精神生活，在2017年，天猫是B2C电商领域里的大哥，以高达50.20%的市场份额居全电商第一，后来居上的京东以5885亿元的市场交易额排至第二，占24.50%份额，同比上升了0.30%，市场份额超出了第三名3.77倍。其他平台包括亚马逊中国、1号店、聚美优品、当当等B2C平台，他们总共占据整个电商行业9.30%的市场份额。2017年上半年中国B2C网络零售市场占比 近五年来，天猫跟京东这两大电商企业一直在市场上占领着绝对领先的地位，据该领域的专家推测，中国电子商务行业未来的格局很有可能是一两家超级电商占主要地位，在市场中起着导向的作用，其余的电商企业共同构成第二集团，那些小而低效的电商企业则极有可能会被收购或者直接消失。3.2过于注重经验判断本文前面说到的中小投资者和那些专业性缺乏的投资者，就是过于注重历史数据，并利用公司的历史数据来看出收益质量的下降。这部分的投资者在时间的发展中形成了自己的经验判断，这些经验判断往往从以下方面观察企业：企业一贯采用的会计政策；获利能力的快慢；审计报告问题等因素。本文认为，一方面，在资本市场中，时常出现投资者的专业水平与经验不匹配的情况，仅靠实证判断难以形成完整统一的标准；另一方面，这些投资者并不完全了解他们，因为他们并非是经验丰富的。只有丰富经验的投资者才可作出准确的投资决策，而对于那些缺失者来说，这完全是不行的。3.3无法保障盈利所必需的现金流现金流量下的流入和流出量的比例与互联网行业上市公司的盈利能力直接相关。只有现金收益高的才是高利润质量，这可以用权责发生制下的指数数据与现金指数收益之间的差额来衡量。一般来说，差异越小，收益质量往往越高。应计制下的盈利指标数据会带来一个问题，就是应计制下的利润易为人为操纵，而现金制下的这一问题就明显偏低。如，通过签订虚假的销售合同来增加销售收入，以此来增加互联网行业上市公司的利润，但这一行为并未带来任何现金流。此外，应收账款长期不收回导致互联网行业上市公司盈利质量发生诸多变化等。可以认为，如果互联网行业上市公司拖欠巨额欠款，那么繁荣之书就是虚假的，这对于投资者的打击是致命的。在实战中，一些互联网行业上市公司的会计利润往往与当期实际利润大不相同，特别是在有应收账款的情况下，如果没有不良的损失或欠款，则一年中的实际质量报酬差别很大，影响其实际的盈利质量。3.4过于注重财务指标数据分析它不能涵盖质量收益的全部要素，其中最重要的要素是对收益质量有重大影响但难以量化的要素。例如，产品质量，市场份额，客户满意度，社会贡献等。在互联网行业上市公司年报和半年报中，财务指标进行单方面表露，但并没有整体披露数据。在某种程度上，这影响了人们对互联网行业上市公司收益的质量以及互联网行业上市公司收益的质量的判断。与财务指标数据相比，非财务指标数据可以从另一方面反映出与企业发展密切相关的关键因素。所以，单一的财务指标数据不能满足证券市场的发展需要，有一定的局限性。本文认为，为适应资本市场的快速发展、完善资本市场的经济秩序来说，互联网行业上市公司盈利质量分析指标体系需将重要的非财务指标数据纳入其中。3.5过于注重盈利质量分析从某一侧面来说，政府部门、证券市场及相关法律法规都重视盈利质量，也侧面反映了互联网行业上市公司进行盈利质量管理的动机。相关监管部门对这些数据如此看重，而这些数据的质量额也决定着一个企业的生死存亡，因此互联网行业上市公司势必会积极主动进行盈利质量的管理的。并且这种管理的成本也不是很高。也是近几年造成越来越多财务舞弊案例的原因之一，如，“九如集团”事件到“紫鑫药业”事件。事实上，对于“紫鑫药业”事件，我们能够及时分析其盈利能力和质量，我们就可以推进线索的发现。3.6缺乏相应的评价体系自从20世纪70年代互联网行业上市公司发展以来，没有一个评估互联网行业上市公司盈利质量的制度，当前的评估系统包含在互联网行业上市公司绩效考核系统的内容中。目前，我们国家的评价指标是利润率评估指数，在质量收益评估中，只有现金担保倍数是唯一的评价指标，没有真正反映出互联网行业上市公司的质量收益。虽然在评价体系方面不够全面，但在盈利性质量分析方面已取得了许多国内外研究成果，形成了多种评价方法，但这种评价方法往往注重单方面的分析。没有综合考虑影响收益质量的因素，没有收益质量评价体系，也没有相应的评价标准。因此，资本市场依旧缺乏相应的标准来评价互联网行业上市公司。4.京东集团财务经营状况分析4.1资产负债表分析同比表 表4.1 2016-2018京东集团资产负债同比表 单位:万元报告日期2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日货币资金100.00%160.82%321.93%应收账款100.00%140.54%144.56%存货100.00%142.01%124.53%流动资产合计100.00%154.71%315.81%固定资产净额100.00%111.96%108.77%资产总计100.00%136.14%248.10%流动负债合计100.00%129.85%265.77%非流动负债合计100.00%121.26%118.91%负债合计100.00%127.19%220.16%所有者权益(或股东权益)合计100.00%143.49%271.07%我们通过以上的表格可以分析出一下几个问题，从公司流动资产以及货币资金的比率可以明显的分析出，公司的规模正在日渐壮大，从14年的数据与16年的数据进行对比货币资金和流动资产的总额基本扩张了2倍之多。通过表单的流动负债和流动资金的变动情况可以清楚的看到，该企业的流动资金涨幅是远远高于流动负债的，这个数据可以体现出该企业在日常的运营管理之中以债养贷的情况几乎没有存在，说明企业流动资金的增幅增加的原因不光是企业流动负债给予资金的支持。4.2现金流量表分析同比表 表4.2 2016-2018年京东集团现金流量同比表单位:万元报告日期2016.12.312017.12.312018.12.31期初现金及现金等价物余额100.00%177.29%207.50%经营活动产生的现金流量净额100.00%-4.11%103.06%投资活动产生的现金流量净额100.00%-55.26%798.65%筹资活动产生的现金流量净额100.00%-3.07%1187.88%现金及现金等价物净增加额100.00%39.07%399.83%期末现金及现金等价物余额100.00%117.04%291.35%我们从表3.2中可以看出，2016年该企业在日常的运营、资本投资、筹集资金等活动中现金流的比率都是负数，这就表明在2016年全年该企业现金流的收入是高于现金流支出的，也就说明2016年该企业是处于亏损状态的。但是通过2017年的图表分析，公司之前的所有公司活动的现金流量均为盈利状态，并且投资收益与筹集资金收益的比率有明显提升，说明企业在经营战略之中选择投融资方式获得收益是极为正确的决策，同比日常经营活动产生的现金流就相对较少，企业的经营的中心放在的对外的投融资之中。4.3利润表分析同比表 表4.3 2016-2018年京东集团利润同比表 单位：万元报告日期2016.12.312017.12.312018.12.31营业收入100.00%118.62%192.34%营业成本100.00%102.58%211.58%营业利润100.00%143.32%168.72%利润总额100.00%142.48%166.68%所得税费用100.00%108.95%123.85%净利润100.00%153.66%180.97%基本每股收益100.00%132.73%138.18%根据以上图表我们可以明确的看出，在14和15年两年之间，每年的净利润都有不同程度的增幅，但是增长的幅度不是非常明显，并且在第二年之中相比较前一年，在计利润方面还有所降低。净利润降低的原因是因为2017年公司运营成本增幅较大，我们如果单看15年的营业收入的话，15年的营业收入这一项目的收益就是14年的两倍之多。5.影响京东公司盈利质量的因素互联网行业上市公司盈利质量受会计方面的政策、现金流量、治理结构、财务状况和政府监管与社会监督等各方面因素的影响，对这些因素的分析，对于正确评价互联网行业上市公司的质量收益非常重要。5.1会计政策就会计政策而言，这是一个双向的问题，而企业管理人员将在经营和管理过程中作出选择，这种选择往往对企业的盈利质量也是深远的。对于过激的会计政策，互联网行业上市公司倾向于采用审慎的会计政策。在互联网行业上市公司持续发展过程中，审慎的会计政策对于企业的盈利质量是具有关键效果的。再者说，若企业一直选择审慎的会计政策，而不根据企业实际经营状况进行调整，这也会对盈利质量产生负面作用。因此，如何在审慎的会计政策中抉择，对互联网行业上市公司的收益质量有着深远的影响。5.2现金流量互联网行业上市公司的盈利水平往往反映在净利润上，但由于现金制度之间的关系，该指数很容易被人为地和任意地操纵。 现金流量是以现金为基础，易于验证，不易操纵，相对谨慎，更真实。 如果我们将现金流量与净利润联系起来，我们可以更好地判定出互联网行业上市公司的实际盈利质量。 如果企业业务状况良好，利润产生的现金流量越大，这也意味着利润产生的现金流越好，互联网行业上市公司的盈利质量就越高，反之亦然，说明公司账面存在虚假等问题。5.3治理结构目前，互联网行业上市公司的管理方式有两种，一种是专业经理管理，另一种就是股东直接参与经营。因此，互联网行业上市公司的收入受到企业管理结构质量的影响，而对收入直接负责的公司的管理人员也会受到影响。 若互联网行业上市公司缺少健全的治理结构对其进行保障，很可能因此会导致经营者本身滥用会计政策、会计估计或者虚构经营业务等以谋取利益，从而人为地操纵盈利水平。相反，改善治理结构可能会对所有者和经营者的操作和目标产生一定的约束性影响，从而使单边操作者无法控制，并有效地保证利润的质量。5.4财务状况资本结构影响着盈利质量，而资本结构来源于稳健的财务状况。资本结构在不同程度上会影响企业的运作。因为长期负债产生的利息不仅仅是在税收产生前列支出来，而且在未来相当长的时间内具有相对稳定性，因此它不仅影响着税前利润额、税后利润额，还同时有着财务杠杆的作用，也就是说，当长期资本收益率高于长期债务利率时，净资本收益率会随着债务利率的同增，反之亦然，它会减少。可以看出，当资本结构发生变化时，股东的回报率也会发生变化。同时，它也说明了高财务风险相当的盈利质量的变化性。5.5政府监管与社会监督配股政策的衡量指标是唯一的，其容易使互联网行业上市公司操作盈利；为提高新股价格，互联网行业上市公司在上市发行政策上会对盈余管理产生不良动机，使企业盈利质量受到影响；摘牌政策主要影响的是连续亏损的互联网行业上市公司，上市资格是互联网行业上市公司宝贵的资源，任何互联网行业上市公司都不愿意被证券监管部门所摘牌，因此，当互联网行业上市公司有被摘牌风险时，就会对盈利产生动机。社会监督在审计、税务和财政等执法机关没有相互联系，各自为政，而与之对应的会计师事务所若风险意思淡薄，片面招揽客户或为稳定客户关系，不坚守审计职业道德，其造成的后果也是十分严重的。6. 盈利质量模型分析6.1样本选择根据2020 年1月新浪财经网上的行业板块显示数据，我国“电商”板块的上市公司共有 58 家。 本研究选取主营业务收入中电商行业排名前十的上市公司20172019年的数据。分析京东和淘宝的盈利质量情况。电商行业上市公司盈利质量评价指标的选择借鉴国内外盈利质量研究的指标体系， 主要从财务角度评价电商行业上市公司的盈利质量， 因此在选取盈利质量评价指标时，也选择了财务指标。电商行业上市公司盈利质量评价指标体系，如表6-1表6-1：电商行业上市公司盈利质量评价指标体系类别财务指标计算公式偿债能力指标流动比率(X1)流动比率=流动资产/流动负债*100%速动比率(X2)速动比率=速动资产/流动负债*100%资产负债率(X3)资产负债率=负债总额/资产总额*100%发展能力指标主营收入增长率(X4)主营收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额*100%主营利润增长率(X5)主营利润增长率=主营业务利润额/主营业务收入额*100%每股收益增长率(X6)(本期每股收益-上期每股收益)/abs(上期每股收益)*100%盈利能力指标总资产报酬率(X7)总资产报酬率= (利润总额+利息支出)/平均资产总额*100%净资产收益率(X8)净资产收益率=税后利润一所有者权益*100%成本费用利润率(X9)固定资产周转率=利润总额/成本费用总额*100%现金保障能力销售现金比率(X10)销售现金比率=经营现金净流量/销售收入*100%盈利现金比率(X11)盈利现金比率=经营现金净流量/净利润*100%资产现金回收率(X12)资产现金回收率=经营现金净流量/平均资产总额*100%6.2电商行业上市公司盈利质量因子分析6.2.1检验原始变量是否适合因子分析原始变量的 KMO 检验和 Bartlett 球度检验结果，如表 3 所示。表6-2：KMO 和巴特利特检验KMO取样适切性量数0.508巴特利特球形度检验近似卡方356.414自由度66显著性0.000表6-2中的 KMO 值为 0.508， 适用于因子分析， 且 Bartlettz 值显著，因此电商行业上市公司盈利质量分析的样本数据，适合用因子分析方法。6.2.2选取公共因子，确定公共因子变量选用主成分分析法提取公因子。 通过方差总解释（见表6-3），提取因子后方差的均值很高， 表明提取的因子能很好地描述这 12 个指标。 同时方差分解表也表明，前 4 个因子能够解释 12 个指标的 83.527。表6-3：旋转后的成分矩阵初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和成分总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%14.23135.25835.2584.23135.25835.2583.17326.44026.44022.50020.83356.0902.50020.83356.0903.14226.18052.62031.74714.55670.6471.74714.55670.6471.95916.32668.94641.54612.88183.5271.54612.88183.5271.75014.58183.52750.6765.63189.15860.4834.02893.18670.3753.12696.31280.2722.26798.57890.1190.99199.569100.0300.24899.817110.0130.10899.925120.0090.075100.0006.2.3计算旋转后的因子载荷矩阵并命名采用正交旋转法，进行因子成份 6 次迭代后旋转， 得到旋转后成份矩阵，如表 6-4所示。表6-4：旋转后的成分矩阵1234X10.9840.114-0.0500.003X20.9430.2170.025-0.006X30.9680.0370.0400.016X40.0980.0920.7160.473X50.0890.233-0.0180.855X60.0460.2020.1240.819X70.4680.7900.1350.041X80.1050.9280.0320.042X90.3290.8350.1440.086X100.0130.5860.6920.004X110.1340.6690.6040.112X120.0330.0530.7360.316根据表6-4设 4 个公共因子：F1、F2、F3、F4，F 为总因子。 4 个因子分别表示为：公共因子 F1 在 X1、X2、X3 上有较高的载荷。 根据各个因子的具体含义，公共因子 F1 主要反映了电商行业上市公司的流动比率（X1）、速动比率（X2）、资产负债率（X3）指标，其值分别为 0.984、0.943、0.968。 因此，将该因子命名为偿债能力因子。根据旋转后各主成分所对应的方差贡献率所占比重加权求和， 计算出电商行业上市公司的综合得分函数：F0.317F10.313F20.195F30.175F4。 综合评分值（F）越大，代表电商行业上市公司的盈利质量水平越好。 综合得分大于 0，说明盈利质量水平高于平均水平；小于 0，则说明低于盈利质量平均水平。分析结果显示，盈利质量较好（F0） 的， 因此，这JING动在行业中的盈利质量较好。7.完善京东盈利质量分析的措施7.1企业提高盈利质量的措施7.1.1提高核心的竞争能力力，创造主营业务京东公司核心竞争能力就是说该互联网行业上市公司经过长期发展而形成的独一无二的产品、技术和营销手段等的能力。独一无二的企业文化也是其互联网行业上市公司核心竞争能力之一。这些能力建设主要是通过公司的战略决策进行的，公司的技术力量使企业的所有必要组成部分融合在一起，形成资产与知识之间的互补关系。企业要想拥有核心的竞争能力，需要有以下技能：首先是企业的技术、产品和服务优于所处行业的竞争对手；其次是独特的企业经营哲学也要优于所处行业的竞争对手，即企业的经营历年能更好地推动企业发展看，并能在适应环境中迅速进行改变；三是企业有优于其竞争对手的新理念、新经验等能持续不断的借鉴学习，并根据我们自己的业务特点来利用它们。提高京东公司核心的竞争能力的关键是发展主业。由于资源的有限性和稀缺性，拳头产品、专业化道路是企业成长的必经道路。因此，对于提升、提高互联网行业上市公司的盈利质量，就必须提高企业的核心竞争力，打造互联网行业上市公司的主要业务范围，并把这放在首位。7.1.2完善互联网行业上市公司治理结构，提高企业持久力首先，我们需要建立和改善独立董事体制。独立董事是指非执行董事或管理者外的角色，其不持有企业股份，也不受执行董事等的影响，可以很好地保证公平、公正与公开，使中小股东权益免受侵害，也可以客观、公正和真实地评价企业的经营业绩，使企业的盈利质量得到保证。其次，我们必须改进和完善有关关联双方交易的报告制度。对于该披露制度，需要进一步优化，尤其是关联方交易中的收入和往来事项等与之相关信息的披露。对于联方交易之间，如果关联方的交易是在目前期间发生的，则应在审计报告的说明中加以解释披露。另外，根据会计原则中的实质重于形式，若关联双方发生了资产或债务等的转移事项，则说明双方存在关联方交易，需要予以披露。然后需要强化巩固企业应对财务风险的能力。对于互联网行业上市公司全体员工，不论是管理层，还是普通职工，都必须要建立相应的风险防范意识，并进行不同的风险教育，避免盲目决策。进行企业信用管理，抵减赊销行为。当企业越是处在困难时期，就越应强化企业的财务风险管理能力，并突出其重要作用。发挥财务人员的稳定作用，使财务人员也一起加入到企业的日常的经营决中去策，以此确保互联网行业上市公司财务状况的持续、稳定，确保互联网行业上市公司经济状况的平稳健康持续发展。7.1.3加大现金流量管理，提高企业经营成效现金流量分析是对互联网行业上市公司收益质量分析的一个不可或缺的观点，它包括企业在其经济活动中产生的现金流入和流出总额，即现金流入和流出以及现金等值的流入或流出的总额。一方面，现金流量的披露可以很好的帮助投资者、债权人等据此预测互联网行业上市公司未来的现金流；另一方面，在互联网行业上市公司盈利质量的分析中也发挥着一定的作用。在现今这个火爆异常的条件下，互联网行业上市公司若想站稳脚步的话，不但要销售出产品，还有及时的收回所欠货款，从而提供所必需的现金流，才能使各种经营活动得到正常开展。此外，我们也清楚的明白现金流是企业发展的血液，支撑着企业日常的运营，其重要性想必是不言而喻的。在企业的各个环节流通，企业若想扩大规模，首先离不开的就是现金的支撑，而现金流也决定了企业承担风险的能力。因此，只有实现现金的循环往复，企业才能有支付和偿债能力，才能增强投资者和债权人的信心，才能抵御风险，从而使企业不断地生存下去。现金流所反映的盈利质量比利润更加真实可靠，也可以看出互联网行业上市公司在市场环境下的真实市场价值，它的流入流出量可以很轻松地验证并检验出，因为这是企业资产的真实变化，其数据的来源也是可靠的，从而减少了互联网行业上市公司发生呆账、坏账的可能性，强调了企业投资和商品变现能力等情况。若账面有盈利而缺乏实质的现金流入时，那么这种盈利质量是大打折扣的。因此，在分析互联网行业上市公司收益的质量时，应特别注意企业现金流动的变化。7.2政府部门监管企业盈利质量的措施7.2.1完善法律法规，建立健全有效机制一方面，要改进和完善互联网行业上市公司盈利质量考核评价机制。政府相关职能部门应在实践发展中逐渐建立健全而科学的机制和体系，以此使互联网行业上市公司全面提升本企业的盈利质量。另一方面，要加强监管力度，让企业管理层在日常工作中能在法律框架下实施权利。如，建立有效的监管制度、监管手段，以及严格的披露信息规定和违规处理办法等。 7.2.2加强中间机构的督查，以提高审计可靠度的核查战略目标和决策不会导致业务风险。在此基础上，对实现企业目标任务和战略执行产生不利影响的决策和行为也会影响到业务风险，但部门经营风险其最终结果都指向财务后果，进而对财务报表产生影响。因此，独立审计是健全发展资本市场的基石，一方面，审计可以提高企业的价值，另一方面，也可以提高企业财务报告的可靠性。因此，我们必须加强对互联网行业上市公司注册会计师的监督，然后增加互联网行业上市公司经常更换会计事务所的费用和难度，应用这些手段，以加强外部力量对互联网行业上市公司的监控。结论证券市场的基础是互联网行业上市公司，而社会责任强、创新能力强和高质量的互联网行业上市公司是巩固资本市场的有力保障。资本市场上的有关监管机构应该加强监管制度，提高市场环境，为互联网行业上市公司提供一个有利的环境并同时完善提高互联网行业上市公司利润的办法。整篇论文的脉络是从阐述盈利质量的概念入手，层层深入，接着分析会影响的因素，同时分析目前的市场现状，以发现互联网行业上市公司的质量收益问题，并就具体问题提出相应的改进措施。对于提高互联网行业上市公司的盈利质量，避免互联网行业上市公司财报弄虚作假，不仅需要企业管理层的职业素养，也需要政府加以正确的引导。参考文献1谢海娟,刘晓臻.公司治理如何影响企业盈利基于内部控制中介、调节效应的实证分析J. 财会月刊. 2018(02) 2叶会,季凤梁,程晓.民营化改善公司绩效了吗?基于盈利质量视角的分析J.会计与经济研究. 2016(06) 3温素彬,李文思.管理会计工具及应用案例企业盈利质量的四维评价模型及应用J.会计之友. 2016(12) 4李世辉,曾辉祥,徐越.上市公司盈利持续性及其影响因素以机械、设备及仪表行业为例J. 财会月刊. 2016(12) 5毛金芬,吴铭峰.物流企业现金流与利润质量的配比效率评价J. 财会通讯. 2016(08) 6周慧,朱和平.内部控制有效性对盈余质量的影响研究以江浙中小上市公司为例J. 财会通讯. 2016(06) 7吴一丁,杨阳基于因子分析的稀土类上市公司盈利质量评价来自沪深两市的经验证据J. . 财会通讯. 2015(32) 8袁卫秋.营运资本管理效率对企业盈利水平和盈利质量的影响研究J.河北经贸大学学报. 2015(02) 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