中国水泥制品行业现状及其前景预测分析

前瞻产业研究院 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螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿芄蒈薈螈莇蚄袆螇肆蒇螂袆腿蚂蚈袆芁蒅薄袅蒃芈羃袄膃薃衿袃芅莆螅袂莇薁蚁袁肇莄薇袀腿薀袅羀节莃螁罿莄薈蚇羈膄莁蚃羇芆蚆蕿羆莈葿袈羅肈蚅螄羄膀蒇蚀肄芃蚃薆肃莅蒆袄肂肅艿螀肁芇蒄螆肀荿莇蚂聿聿薂薈聿膁莅袇肈芃薁螃膇莆莃虿膆肅蕿薅膅膈莂袄膄莀薇袀膃蒂蒀螆膃膂蚆蚂蝿 一、水泥制品行业定义及分类（一）水泥制品行业定义水泥制品主要是指利用水泥、砂石、钢筋以及各种添加剂制成的，以满足建筑领域需求的各种水泥管、杆、板、桩和混凝土制品。根据国家统计局制定的国民经济行业分类与代码，中国把水泥制品制造归入非金属矿物制品业（国统局代码30）中的水泥及石膏制品制造（C302），其统计4级码为C3021。（二）水泥制品产品分类水泥制品行业产品主要包括图表1：水泥制品行业产品分类序号分类1水泥管：混凝土输水管、水泥压力管、水泥排水管、水泥井管、钢筋混凝土管片、钢纤维筋混凝土井盖、水泥电缆管；2水泥电杆、水泥桩、水泥轨枕、水泥坑柱支架；3公路钢筋混凝土桥梁、铁路钢筋混凝土桥梁；4水泥混凝土砖；5水泥瓦：水泥混凝土平瓦、水泥混凝土脊瓦、其它水泥混凝土瓦；6水泥路面砖、水泥花砖、水泥路缘石、水泥沟盖板、建筑水磨石制品、其它水泥混凝土制品；7水泥板：混凝土空心板、钢丝网水泥板、钢丝网架水泥聚苯乙烯夹芯板、氯氧镁水泥板块、水泥木屑板、吸声用穿孔纤维水泥板；8商品混凝土；9加气混凝土制品：水泥砌块、水泥板条；10其它水泥混凝土制品。资料来源：前瞻产业研究院水泥制品行业研究小组整理二、水泥制品行业产业链分析水泥、砂石等是水泥制品生产中重要的原材料。中国水泥工业重复建设出现加剧趋势，水泥产能严重过剩，且产业集中度低，因此当前水泥制品行业对水泥供应方的议价能力较强。其次，各种水泥的任何变动都会影响到水泥制品的质量、成本等。水泥制品是基础设施建设行业和房地产行业的需求产品，其产品性能必须满足这些行业的需要；基础设施建设行业和房地产行业的快速发展能够促进水泥制品行业的发展。图表2：水泥制品上下游产业链关系图资料来源：前瞻产业研究院水泥制品行业研究小组整理三、水泥制品行业发展状况分析改革开放三十年来，是我国国民经济发展最快的时期，也是水泥制品行业发展的最快时期。1986年全国水泥制品全民所有制独立核算的工业企业工业总产值（1980年不变价）为13.806亿元，现行价为17.67亿元。经过20多年的发展，截至2012年底，全国水泥制品工业总产值达5702.67亿元，规模以上水泥制品行业企业数为4639个。中国已成为当今世界生产、使用水泥制品最多的国家。图表3：2012年中国水泥制品行业状态描述总结表状态描述指标结论行业产值2011年水泥制品行业实现工业总产值4918.16亿元；2012年水泥制品行业实现工业总产值5702.67亿元。行业销售2011年水泥制品行业实现销售收入4814.49亿元；2012年水泥制品行业实现销售收入5572.00亿元。行业利润2012年水泥制品行业实现产品销售利润642.24亿元；实现利润总额为328.91亿元。资料来源：前瞻产业研究院水泥制品行业研究小组整理具体内容详见前瞻产业研究院发布的2013-2017年中国水泥制品行业产销需求与投资预测分析报告。四、水泥制品行业国际知名企业（一）西麦斯（Cemex）（二）拉法基（Lafarge）（三）霍尔希姆（Holcim）（四）海德堡水泥（Heidelberg Cement）五、水泥制品行业国内领先企业（一）上海市建筑构件制品有限公司（二）江苏戴园建材集团有限公司（三）青岛信达荣昌基础建设工程有限公司（四）上海建工材料工程有限公司（五）北京金隅混凝土有限公司（六）常州巨凝建材有限公司（七）河南广和管桩有限公司（八）上海建工物资公司（九）上海浙东建材有限公司（十）中山市宏基管桩有限公司六、水泥制品行业五力竞争模型分析（一）水泥制品行业议价能力分析水泥制品的上游产业主要是水泥行业。中国水泥的产量已多年居于世界首位，但水泥工业存在的深层次矛盾：一是重复建设出现加剧趋势，二是落后产能数量较大，三是产业集中度低，四是资源浪费、环境污染、生产无序等状况依然比较严重。一些地方能耗和环保超限企业没有得到及时整治，部分地区仍然存在无证企业的非法生产。2009年11月21日，工业和信息化部印发关于抑制产能过剩和重复建设，引导水泥产业健康发展的意见的通知。可见，当前水泥制品行业对水泥供应方的议价能力较强。水泥制品的下游产业主要是建筑行业及基础建设产业，如高速公路建设、铁路建设、桥梁建设等行业。这些行业的发展都不能缺少水泥制品，这说明水泥制品行业拥有一定的定价权；但水泥制品行业的客户一般为大额购买，且这些行业集中度较高，因此整体来说，水泥制品行业与下游需求行业议价时处于劣势。（二）水泥制品行业潜在威胁分析 新进入者威胁中国水泥行业在做大做强方面取得很大的进步。中国的水泥行业产生了两个产能上亿吨的大企业，即海螺和南方水泥，按产量规模进入世界前列。随着兼并重组的进一步发展，中国水泥产业结构会进一步优化，产业集中度会更高，行业的竞争能力更强。在国家控制水泥产能过剩的政策背景下，大中型水泥企业已经开始进入混凝土和水泥制品产业，作为其产业链的延伸。向商品混凝土及其他下游产业链延伸也受到国家发改委的支持。国家发改委认为，水泥行业在提高产业集中度、避免过度竞争的同时，应向上下游产业链延伸，生产商品混凝土及预制品等产品。一些水泥企业两三年就拥有了300-800万立方米商品混凝土产能，而且这些大型水泥企业在近期的发展规划都是千万立方米的规模，例如亚泰、冀东、金隅、华新、华润、南方水泥等。一些企业不仅发展商品混凝土，而且还有其他水泥制品。 替代品威胁水泥制品受到钢制品、复合材料制品的的挑战。有的钢管企业通过上市融资，规模上实现了跨越式发展，例如国统管道。目前，绿色建材是建材行业的主要发展方向。钢材几乎可以全部回收利用；复合材料耐腐蚀，用于污水排放永远不会腐蚀。这些都对水泥制品造成较大的威胁。现在，水泥制品也积极进行技术研发，朝着绿色、环保的方向发展，以提升其竞争力。 芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆蚃螂肃腿蒆蚈肂芁蚁薄肁蒃蒄羃肀膃莇衿聿芅薂螅聿莇莅蚁肈肇薁薇膇腿莃袅膆节蕿螁膅莄莂蚇膄膄薇蚃膃芆蒀羂膃莈蚆袈膂蒁蒈螄膁膀蚄蚀螇芃蒇薆袆莅蚂袄袆肅蒅袀袅芇蚀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁袂膁薂袇袁芃莄螃羀莆薀虿羀肅莃薅罿膈薈羄羈莀莁袀羇蒂蚆螆羆膂葿蚂羅芄蚅薈羄莇蒇袆肄肆