A股策略10月月报：短期仍存压力中期布局反弹1031

证券研究报告宏观策略定期报告2012 年 10 月 29 日2012 年第 7 期短期仍存压力，中期布局反弹A 股策略月报信息采集期：2012.10.8-2012.10.26十月市场回顾：最近 52 周走势：相关研究报告：报告作者：分析师：李斌执业证书编号：S059051109002联系人：张晓春 李斌电话： 0510-82833337Email：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。上周指数结束周线三连阳，再现深度回调，上证指数一周下跌2.92%，回吐前两周涨幅，截止目前，10 月全月下跌 0.9%；创业板指在 9 月因受解禁压力影响风险提前释放，10 月份表现靠前，一月跌幅仅为 0.76%，同时，深证成指未能延续前期走势，一月下挫 3.28%。从量能看，各大指数均呈现较大幅度的萎缩，交投较为清淡。九月份和三季度良好的经济数据并未对 10 月份的大盘形成持续有效的支撑，一方面受三季报上市公司业绩下滑影响，已公布季报显示，三季度整体业绩下滑接近 20%；另一方面从市场层面看，资金仍停留在低价股、亏损股的炒作上，行情不具备持续性，同时，绩优股面临获利回吐压力本月市场观点：从短期看，三季报风险还未完全释放，市场面临巨量解禁压力，央行公开市场操作逆回购大量到期推动流动性收缩，短期市场仍存调整压力，前期低点或将再次面临考验，随着风险释放以及基本面的好转，市场有望逐步止跌回升，迎来修复性行情。在板块配置上，需求改善或提振动相关资源价格，且前期下跌带来的较高安全边际，我们建议后续关注有色金属等周期板块的表现，其次，四季度旺季来临或将带来农林牧渔板块等板块的投资机会。请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值2目录十月市场回顾 . 3风险逐渐释放 . 3行业轮动再现 . 4本月市场观点 . 6经济企稳成共识，资金流向受关注 . 611 月月A股解禁股解禁 . 9请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值3十月市场回顾风险逐渐释放上周指数结束周线三连阳，再现深度回调，上证指数一周下跌2.92%，回吐前两周涨幅，截止目前，10 月全月下跌 0.9%；创业板指在9 月因受解禁压力影响风险提前释放，10 月份表现靠前，一月跌幅仅为0.76%，同时，深证成指未能延续前期走势，一月下挫 3.28%。从量能看，各大指数均呈现较大幅度的萎缩，交投较为清淡。九月份和三季度良好的经济数据并未对 10 月份的大盘形成持续有效的支撑，一方面受三季报上市公司业绩下滑影响，已公布季报显示，三季度整体业绩下滑接近 20%；另一方面从市场层面看，资金仍停留在低价股、亏损股的炒作上，行情不具备持续性，同时，绩优股面临获利回吐压力。从短期看，三季报风险还未完全释放，市场面临巨量解禁压力，央行公开市场操作逆回购大量到期推动流动性收缩，短期市场仍存调整压力，前期低点或将再次面临考验，随着行情探底企稳以及获得基本面的支撑，市场有望逐步止跌回升，迎来修复性行情。图表 1：海外市场纵览指数名称月收盘价本期涨跌（%） 上期涨跌（%）上证综指沪深 300深证成指创业板指中小板综道琼斯工业指数法国 CAC40富时 100德国 DAX恒生指数纳斯达克指数日经 225标普 5002,066.212,247.918,414.85685.334,767.9213,107.213,435.095,806.717,231.8521,545.572,987.958,933.061,411.94-0.96-1.97-3.05-0.62-1.88-2.462.391.130.223.38-4.120.71-1.991.894.005.70-2.401.772.65-1.710.543.526.971.610.342.42数据来源：国联证券研究所， WIND图表 2：十月份市场表现指数名称十月指数表现 市盈率（%）市净率总市值 总市值一（十亿 月变化元） （%）流通市值（十亿元）流通市值变化（%）日均换 换手率 日均成交 日均成交手率（%）变化（%）额（亿元）额变化（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值公用事业黑色金属交通运输房地产医药生物轻工制造化工家用电器交运设备食品饮料电子纺织服装全部A股综合金融服务建筑建材机械设备信息服务商业贸易农林牧渔餐饮旅游信息设备采掘有色金属4创业板综成份-0.76 32.75 2.5361.85-1.0825.20 -0.482.29-27.3050.86-45.56上证综合指数成份-0.909.84 1.491761.31-0.381194.02 -0.741.32-0.75530.12-31.15全部 A 股-1.08 11.56 1.652444.23-0.621631.11 -0.731.89-14.861053.54-31.50上证 50 指数成份上证 180 指数成份沪深 300 成份-1.08-1.14-1.408.80 1.458.74 1.419.52 1.49926.211370.371665.99-1.03-0.76-1.05663.35 -1.10917.66 -1.151126.26 -1.040.480.740.71-21.31-12.94-13.41115.15230.00349.94-42.73-38.27-36.26中小板综成份深证成份指数成份-1.83 25.42 2.64-3.28 13.78 2.06283.24155.58-1.44-3.23154.49 -0.79117.30 -2.412.300.62-16.36-22.50230.2366.74-33.20-37.04数据来源：国联证券研究所， WIND行业轮动再现在板块配置上，我们在上个月的月报中重点推荐公用事业和交通运输板块，主要看点仍然是基本面的业绩和市场面的超跌，它们的表现并未让我们失望，在下跌行情中仍获得较高的正收益，此外，受益于钢材价格的上涨，黑色金属亦获得 2.13%的收益，同时，超跌的地产和业绩持续表现的医药板块均超越市场。而有色金属、采掘、信息设备等板块则面临着较大的获利回吐压力。随着需求的企稳以及前期下跌带来的较高安全边际，我们建议后续关注有色金属等周期板块的表现，其次，四季度旺季来临或给农林牧渔板块带来相应投资机会。图表 3：十月份大类行业表现（：十月份大类行业表现（%）151050-5-10数据来源：国联证券研究所， WIND十月九月请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值中日韩自贸区三沙垃圾发电钢结构海南旅游岛风力发电新能源CDM项目充电桩核能核电全部A股环保概念清洁煤发电垃圾发电触摸屏石墨烯核能核电新三板三沙3D打印乙醇汽油黑色金属建筑建材房地产纺织服装家用电器公用事业金融服务交运设备食品饮料交通运输化工机械设备商业贸易餐饮旅游电子医药生物轻工制造采掘信息服务信息设备农林牧渔综合有色金属5图表 4：十月份市场资金流向：十月份市场资金流向2,0001,5001,00050006040200-20-40-60-80-100净流入家数数据来源：国联证券研究所， WIND图表 5：十月份行业资金流向：十月份行业资金流向净流出家数净流入金额-右轴(亿元)100,0000-100,000-200,000-300,000-400,000-500,000-600,000-700,000-800,000-900,000净流入资金(万元)数据来源：国联证券研究所， WIND图表 6：十月份主题板块表现：十月份主题板块表现2520151050-5-10十月（%）数据来源：国联证券研究所， WIND金额流入率(%)九月（%）1.00.0(1.0)(2.0)(3.0)(4.0)(5.0)请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值低价股 亏损股中价股绩优股 微利股高价股小盘新股全部A股大盘低市净率大盘中市盈率 高市净率低市盈率 中市净率高市盈率活跃6图表 7：十月份风格指数表现：十月份风格指数表现1050-5-10十月（%）九月（%）数据来源：国联证券研究所， WIND本月市场观点经济企稳成共识，资金流向受关注三季度及 9 月份经济数据均显示企稳迹象，而 10 月份汇丰 PMI 初值创三月新高，再度印证前期宽松措施效果显现。随着基建投资回升趋势延续，制造业、房地产投资的企稳，以及去库存结束对产品价格的提振，经济触底和企业盈利改善有望在四季度延续。近期，亚洲货币升值备受关注，香港市场资产价格出现较为明显上涨，人民币价格亦连续两天涨停。央行公开市场更加谨慎，在连续四个月大规模投放之后，本月净回笼 1270 亿元，市场利率再度上扬，流动性趋紧或将在短期内对市场形成一定的压制。图表 8：近期央行公开市场投放情况：近期央行公开市场投放情况投放量回笼量票据到期正回购到期逆回购合计票据发行正回购逆回购到期合计净投放2012-5-312012-6-302012-7-312012-8-312012-9-302012-10-312012-11-309209019012016039010201440280013209004000089012505010820097207460032504140652092201028078500000000028001200000008900568057806220912043503690120056805780622091200-440294084034404060-12700请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值05-0105-06 05-12 06-06 06-12 07-06 07-12 08-06 08-12 09-06 09-12 10-06 10-1211-05 11-11 12-0512-01-0412-01-1112-01-1812-01-2512-02-0112-02-0812-02-1512-02-2212-02-2912-03-0712-03-1412-03-2112-03-2812-04-0412-04-1112-04-1812-04-2512-05-0212-05-0912-05-1612-05-2312-05-3012-06-0612-06-1312-06-2012-06-2712-07-0412-07-1112-07-1812-07-2512-08-0112-08-0812-08-1512-08-2212-08-2912-09-0512-09-1212-09-1912-09-2612-10-0312-10-1012-10-1712-10-2412-01-0412-01-1112-01-1812-01-2512-02-0112-02-0812-02-1512-02-2212-02-2912-03-0712-03-1412-03-2112-03-2812-04-0412-04-1112-04-1812-04-2512-05-0212-05-0912-05-1612-05-2312-05-3012-06-0612-06-1312-06-2012-06-2712-07-0412-07-1112-07-1812-07-2512-08-0112-08-0812-08-1512-08-2212-08-2912-09-0512-09-1212-09-1912-09-2612-10-0312-10-1012-10-1712-10-2405-0105-06 05-12 06-06 06-12 07-06 07-12 08-06 08-12 09-06 09-12 10-06 10-1211-05 11-11 12-0510-12-3111-01-3011-03-0111-03-3111-04-3011-05-3011-06-2911-07-2911-08-2811-09-2711-10-2711-11-2611-12-2612-01-2512-02-2412-03-2512-04-2412-05-2412-06-2312-07-2312-08-2212-09-2112-10-2112-01-0412-01-1112-01-1812-01-2512-02-0112-02-0812-02-1512-02-2212-02-2912-03-0712-03-1412-03-2112-03-2812-04-0412-04-1112-04-1812-04-2512-05-0212-05-0912-05-1612-05-2312-05-3012-06-0612-06-1312-06-2012-06-2712-07-0412-07-1112-07-1812-07-2512-08-0112-08-0812-08-1512-08-2212-08-2912-09-0512-09-1212-09-1912-09-2612-10-0312-10-1012-10-1712-10-249898984.57数据来源：国联证券研究所，WIND图表 9：欧美制造业：欧美制造业PMI图表 10： 中国制造业PMI65美国制造业PMI欧元区PMI65汇丰PMI中国PMI605550454035302520资料来源：国联证券研究所，WIND图表 11：银行间同业拆借加权利率：银行间同业拆借加权利率：7 天60555045403530资料来源：国联证券研究所，WIND图表 12： SHIBOR利率利率银行间同业拆借加权利率：7天SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR3月76543210资料来源：国联证券研究所，WIND图表 13：票据直贴利率：票据直贴利率76543210资料来源：国联证券研究所，WIND图表 14： 国债收益率（%）7654321票据直贴利率(月息):6个月:珠三角票据直贴利率(月息):6个月:长三角4.03.53.02.5国债收益率:即期:10年 ()国债收益率:即期:1年 ()02.0请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值10-01 10-03 10-05 10-07 10-09 10-11 11-01 11-03 11-05 11-07 11-09 11-11 12-01 12-03 12-05 12-07 12-092011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-1011-01-0311-02-0311-03-0311-04-0311-05-0311-06-0311-07-0311-08-0311-09-0311-10-0311-11-0311-12-0312-01-0312-02-0312-03-0312-04-0312-05-0312-06-0312-07-0312-08-0312-09-0312-10-0310-12-3111-01-3111-02-2811-03-3111-04-3011-05-3111-06-3011-07-3111-08-3111-09-3011-10-3111-11-3011-12-3112-01-3112-02-2912-03-3112-04-3012-05-3112-06-3012-07-3112-08-3112-09-3011-01-0311-02-0311-03-0311-04-0311-05-0311-06-0311-07-0311-08-0311-09-0311-10-0311-11-0311-12-0312-01-0312-02-0312-03-0312-04-0312-05-0312-06-0312-07-0312-08-0312-09-0312-10-03608资料来源：国联证券研究所，BLOOMBERG图表 15：人民币汇率以及人民币：人民币汇率以及人民币NDF 走势资料来源：国联证券研究所，WIND图表 16：欧元兑美元：欧元兑美元6.96.86.76.66.56.46.36.26.16.0美元兑人民币:NDF:12个月中间价:美元兑人民币1.401.351.301.251.20欧元兑美元5.9数据来源：国联证券研究所， BLOOMBERG图表 17：美国：美国 10 年期国债收益率1.15数据来源：国联证券研究所，BLOOMBERG图表 18：vix指数指数4.03.53.02.52.01.51.0美国:国债收益率:10年50403020标准普尔500波动率指数(VIX)0.50.0资料来源：国联证券研究所，BLOOMBERG图表 19：美元指数：美元指数100资料来源：国联证券研究所，BLOOMBERG图表 20： CRB综合期货价格走势综合期货价格走势8684美元指数750700CRB综合期货828078767472706866数据来源：国联证券研究所，WIND650600550500450数据来源：国联证券研究所，WIND请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值10-12-3111-01-3111-02-2811-03-3111-04-3011-05-3111-06-3011-07-3111-08-3111-09-3011-10-3111-11-3011-12-3112-01-3112-02-2912-03-3112-04-3012-05-3112-06-3012-07-3112-08-3112-09-3011-01-0311-02-0311-03-0311-04-0311-05-0311-06-0311-07-0311-08-0311-09-0311-10-0311-11-0311-12-0312-01-0312-02-0312-03-0312-04-0312-05-0312-06-0312-07-0312-08-0312-09-0312-10-032010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-1011-01-0311-02-0311-03-0311-04-0311-05-0311-06-0311-07-0311-08-0311-09-0311-10-0311-11-0311-12-0312-01-0312-02-0312-03-0312-04-0312-05-0312-06-0312-07-0312-08-0312-09-0312-10-039图表 21：NYMEX轻质原油轻质原油图表 22： CBOT大豆大豆12011010090NYMEX原油1,9001,8001,7001,6001,500CBOT大豆1,400807060数据来源：国联证券研究所，化工资讯图表 23：COMEX黄金黄金1,3001,2001,1001,000数据来源：国联证券研究所，WIND图表 24：LME铜铜2,000COMEX黄金11,000LME铜1,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,200数据来源： 国联证券研究所，WIND10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000数据来源：国联证券研究所，WIND11 月 A 股解禁11 月份共有 73 只个股面临解禁，按 10 月 27 日收盘价计算，解禁市值高达 1900.29 亿元。本周解禁 A 股共 39 只，解禁市值为 534 亿元。解禁压力较大。图表 25：本周解禁：本周解禁 A 股股代码300164.SZ300138.SZ300123.SZ000732.SZ300216.SZ000868.SZ002375.SZ002298.SZ002620.SZ简称通源石油晨光生物太阳鸟泰禾集团千山药机安凯客车亚厦股份鑫龙电器瑞和股份解禁日期2012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-8解禁数量(万股)1,440.0700.01,039.12,000.0250.09,000.056.39,850.62,700.4总股本（万股）15,840.017,957.113,910.6101,717.813,400.070,402.063,543.840,886.912,000.0流通 A 股（万股）9,212.75,300.07,340.620,695.56,150.062,429.621,956.325,544.75,700.4流通股本占比（%)58.229.552.820.345.988.734.662.547.5所属申万行业采掘农林牧渔交运设备房地产医药生物交运设备建筑建材机械设备建筑建材请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值10002619.SZ002295.SZ002296.SZ002297.SZ601996.SH600139.SH600712.SH000425.SZ300269.SZ300270.SZ巨龙管业精艺股份辉煌科技博云新材丰林集团西部资源南宁百货徐工机械联建光电中威电子2012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-82012-10-122012-10-122012-10-122012-10-122,985.57,609.511,791.2993.87,895.43,217.612,800101,4941,40394912,155.021,180.017,773.521,400.046,891.266,189.154,465206,275.87,358.06,000.06,040.518,299.917,157.114,475.219,619.456,150.053,714205,3293,243.82,449.749.786.496.567.641.884.898.699.544.140.83建筑建材有色金属信息服务交运设备轻工制造有色金属商业贸易机械设备电子信息设备数据来源：国联证券研究所， WIND请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值推荐卖出关注11无锡国联证券股份有限公司 研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话：0510-82833337传真：0510-82833217上海国联证券股份有限公司 研究所上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F电话：021-38991500传真：021-38571373北京国联证券股份有限公司 研究所北京市海淀区首体南路 9 号主语国际 4 号楼 12 层电话：010-68790997传真：010-68790897深圳国联证券股份有限公司 研究所广东省深圳市福华一路卓越大厦 16 层电话：0755-82878221传真：0755-82878221国联证券投资评级：类别股票投资评级行业投资评级级别强烈推荐谨慎推荐观望优异中性落后定义股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为10%10%股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业指数在未来 6 个月内与大盘持平行业指数在未来 6 个月内弱于大盘不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会免责条款：本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值