企业并购业务(1)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章,企业并购业务,第,一,一,节,节,企,企,业,业,并,并,购,购,业,业,务,务,概,概,述,述,企,业,业,并,并,购,购,的,的,概,概,念,念,企,业,业,并,并,购,购,的,的,动,动,因,因,投,资,资,银,银,行,行,在,在,企,企,业,业,并,并,购,购,中,中,的,的,作,作,用,用,投,资,资,银,银,行,行,并,并,购,购,业,业,务,务,的,的,收,收,费,费,企,业,业,并,并,购,购,的,的,含,含,义,义,：,：,兼,兼,并,并,和,和,收,收,购,购,（,（,MergersandAcquisitions,简,称,称,M&A,）,往往是,作,作为一,个,个固定,的,的词组,来,来使用,，,，简称,并,并购。,西,西方公,司,司法中,，,，把企,业,业合并,分,分成吸,收,收合并,、,、新设,合,合并和,购,购受控,股,股权益,三,三种形,式,式,吸收合,并,并,，,即兼并,。,。是指,两,两个或,两,两个以,上,上的公,司,司合并,中,中，其,中,中一个,公,公司因,吸,吸收了,其,其他公,司,司而成,为,为存续,公,公司的,合,合并形,式,式。,新设合,并,并，又,称,称创立,合,合并或,联,联合，,是,是指两,个,个或两,个,个以上,公,公司通,过,过合并,同,同时消,亡,亡，在,新,新的基,础,础上形,成,成一个,新,新设公,司,司。,购受控,股,股权益,，,，即收,购,购。是,指,指一家,企,企业购,受,受另一,家,家企业,时,时达到,控,控股百,分,分比股,份,份的合,并,并形式,。,。,一、企,业,业并购,的,的概念,兼并与,收,收购的,区,区别,兼并是,兼,兼并企,业,业获得,被,被兼并,企,企业的,全,全部业,务,务和资,产,产，并,承,承担全,部,部债务,和,和责任,。,。被兼,并,并企业,作,作为经,济,济实体,已,已不复,存,存在；,而,而收购,企,企业则,是,是通过,购,购买被,收,收购企,业,业的股,票,票达到,控,控股，,被,被收购,企,企业的,经,经济实,体,体依然,存,存在。,兼,兼并以,现,现金购,买,买、债,务,务转移,为,为主要,交,交易条,件,件，收,购,购则是,以,以所占,有,有企业,股,股份份,额,额达到,控,控股为,依,依据，,实,实现对,被,被收购,企,企业的,产,产权占,有,有的。,兼,兼并范,围,围较广,，,，而收,购,购一般,发,发生在,股,股票市,场,场中，,被,被收购,企,企业的,目,目标一,般,般是上,市,市公司,。,。兼并,发,发生后,，,，其资,产,产一般,需,需要重,新,新组合,、,、调整,；,；而收,购,购是以,股,股票市,场,场为中,介,介的，,收,收购后,，,，企业,变,变化形,式,式比较,平,平和。,兼并和,收,收购实,质,质上都,是,是一个,公,公司通,过,过产权,交,交易取,得,得其他,公,公司一,定,定程度,的,的控制,权,权，,二、,企业并,购,购的动,因,因,获得规,模,模效益,。,。企业,并,并购可,以,以获得,企,企业所,需,需要的,资,资产，,实,实行一,体,体化经,营,营，达,到,到规模,经,经济。,降低进,入,入新行,业,业和新,市,市场的,障,障碍。,降低企,业,业经营,风,风险。,获得科,学,学技术,上,上的竞,争,争优势,。,。,并购可,以,以获得,经,经验共,享,享和互,补,补效应,。,。,并购可,以,以实现,财,财务经,济,济。,有利于,进,进行跨,国,国经营,。,。,满足企,业,业家的,内,内在需,求,求。,收购低,价,价资产,。,投资银,行,行为并,购,购企业,提,提供的,服,服务:,寻,寻找合,适,适的并,购,购机会,与,与目标,公,公司。,以,以企业,的,的财务,顾,顾问身,份,份，全,面,面参与,并,并购活,动,动的策,划,划。估,价,价目标,企,企业，,提,提出“,公,公平价,值,值”的,建,建议并,根,根据市,场,场情况,物,物色收,购,购对象,。,。与目,标,标公司,大,大股东,和,和董事,等,等接触,，,，洽谈,收,收购条,款,款，或,者,者选择,在,在市场,上,上公开,标,标购和,全,全面收,购,购等。,投资银,行,行为目,标,标企业,提,提供的,服,服务：,监,监视潜,在,在的收,购,购公司,，,，对可,能,能的收,购,购目标,提,提供早,期,期的警,告,告，并,协,协助目,标,标公司,进,进行整,顿,顿，制,定,定有效,的,的防御,策,策略。,针,针对善,意,意收购,，,，对收,购,购建议,做,做出评,价,价。针,对,对敌意,收,收购，,制,制定反,收,收购策,略,略。,三、投,资,资银行,在,在企业,并,并购中,的,的作用,前端手,续,续费（,FrontEnd Fee,）。,成功酬,金,金，有,以,以下三,种,种主要,的,的计费,方,方式：,（,（,1,）固,定,定比,例,例佣,金,金（2）,累,累退,比,比例,佣,佣金,（,（3,）,）累,进,进比,例,例佣,金,金。,合约,执,执行,费,费用,。,。,四、,投,投资,银,银行,并,并购,业,业务,的,的收,费,费,第二,节,节,企,企,业,业并,购,购与,反,反并,购,购的,形,形式,企业,并,并购,的,的主,要,要形,式,式,企业,反,反并,购,购的,主,主要,形,形式,企业,并,并购,的,的主,要,要形,式,式,从行,业,业角,度,度划,分,分：,横,横向,并,并购,，,，纵,向,向并,购,购，,混,混合,并,并购,按支,付,付方,式,式划,分,分：,现,现金,支,支付,，,，股,票,票支,付,付，,混,混合,支,支付,按融,资,资渠,道,道划,分,分：,杠,杠杆,收,收购,，,，非,杠,杠杆,收,收购,从收,购,购企,业,业的,行,行为,来,来划,分,分：,善,善意,收,收购,，,，,敌,敌意,收,收购,，,，,“,“狗,熊,熊拥,抱,抱”,根据,收,收购,人,人在,收,收购,中,中使,用,用的,手,手段,划,划分,：,：要,约,约收,购,购,，,，协,议,议收,购,购,企业,反,反并,购,购的,主,主要,形,形式,建立,合,合理,的,的股,权,权结,构,构,在公,司,司章,程,程中,设,设置,反,反收,购,购条,款,款,提高,收,收购,成,成本,防御,性,性公,司,司重,组,组,寻求,股,股东,和,和外,部,部的,支,支持,采取,针,针锋,相,相对,的,的策,略,略,公司,战,战略,分,分析,目标,公,公司,选,选择,投资,银,银行,的,的特,点,点,目标,公,公司,估,估价,及,及出,价,价,并购,实,实施,并购,后,后的,整,整合,第三,节,节,投,投,资,资银,行,行参,与,与并,购,购的,主,主要,环,环节,第四,节,节,企,企,业,业并,购,购的,估,估价,方,方法,企业,价,价值,评,评估,具,具有,较,较强,的,的科,学,学性,和,和艺,术,术性,，,，所,谓,谓科,学,学性,，,，是,指,指企,业,业价,值,值评,估,估需,要,要依,据,据金,融,融理,论,论和,模,模型,，,，所,谓,谓艺,术,术性,，,，是,指,指在,价,价值,评,评估,中,中依,赖,赖于,投,投资,银,银行,家,家的,经,经验,和,和洞,察,察力,。,。,贴现,法,法,市场,比,比较,法,法,资产,基,基准,法,法,一、,贴,贴现,法,法,现金,流,流贴,现,现法,（,（,DiscountedCashFlow,，,DCF,）,收益,贴,贴现,法,法,股利,资,资本,化,化法,一、,贴,贴现,法,法,现金,流,流贴,现,现法,（,（,DiscountedCashFlow,，,，DCF）,公司,实,实体,价,价值,现,现金,流,流量,贴,贴现,模,模式,股东,自,自由,现,现金,流,流量,贴,贴现,模,模式(,FCFE),收益,贴,贴现,法,法,股利,资,资本,化,化法,二、,市,市场,比,比较,法,法,可比,公,公司,分,分析,法,法(,ComparableCompany),可比,交,交易,分,分析,法,法（,ComparableTransaction,）,）,市场,比,比较,法,法的,优,优点,和,和局,限,限性,三、,资,资产,基,基准,法,法,账面,价,价值,法,法,清算,价,价值,法,法,重置,价,价值,法,法,本章,小,小结,本章,主,主要,分,分析,了,了并,购,购业,务,务对,投,投资,银,银行,的,的意,义,义和,重,重要,性,性。,兼,兼并,和,和收,购,购实,质,质上,都,都是,一,一个,公,公司,通,通过,产,产权,交,交易,取,取得,其,其他,公,公司,一,一定,程,程度,的,的控,制,制权,，,，包,括,括资,产,产所,有,有权,、,、经,营,营管,理,理权,等,等，,以,以实,现,现一,定,定经,济,济目,标,标的,经,经济,行,行为,。,。在,西,西方,公,公司,法,法中,，,，把,企,企业,合,合并,分,分成,吸,吸收,合,合并,、,、新,设,设合,并,并和,购,购受,控,控股,权,权益,三,三种,形,形式,。,。企,业,业并,购,购估,价,价的,方,方法,包,包括,贴,贴现,法,法、,市,市场,比,比较,法,法和,资,资产,基,基准,法,法。,本章,要,要点,并,购,购的,分,分类,分,分析,和,和动,因,因分,析,析,投,资,资银,行,行在,并,并购,中,中所,起,起作,用,用分,析,析,投,资,资银,行,行为,并,并购,企,企业,提,提供,的,的服,务,务分,析,析,投,资,资银,行,行参,与,与并,购,购的,主,主要,环,环节,分,分析,企,业,业并,购,购估,价,价的,方,方法,分,分析,本章关键术,语,语,并购杠杆收购狗熊拥抱,要,要约收购,协,协议收购,金,金降落伞,锡,锡降落伞,毒丸 焦土,政,政策 白衣,骑,骑士 帕克,曼,曼防御,资,资产基准法,账,账面价值,法,法,清算价值法重置价值法,本章思考题,1,什么是兼,并,并、新设合,并,并和收购？,兼,兼并和收购,的,的区别是什,么,么？,2,并购的动,因,因有哪些？,3,投资银行,为,为并购企业,和,和目标企业,提,提供哪些服,务,务？,4,什么是反,并,并购？反并,购,购有哪些策,略,略？,5,并购的支,付,付方式有哪,些,些？,6,目标公司,有,有哪些出售,动,动机？,