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按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,報酬與風險,第一節 財務管理中的基本統計概念,衡量報酬與風險所應用之基本統計觀念,平均數,(Average),算術平均數,(Arithmetic Average),=,幾何平均數,(Geometric Average),G =,期望值,(Expected Value),E(X) = X為間斷型隨機變數,E(X) =,X為連續型隨機變數,變異數,(Variance),與標準差,(Standard Deviation),變異數：一群數值與其算術平均數之差異平方和的平均數,標準差：變異數的平方根就是標準差,共變異數,(Covariance),用來衡量兩群體間是否具有相關，以及相關方向,公式：Cov =,相關係數,(Correlation Coefficient),公式：,圖例,第一節 財務管理中的基本統計概念,第一節 財務管理中的基本統計概念,正相關的兩筆資料,負相關的兩筆資料,第二節 報酬的衡量,報酬的基本觀念,定義：是指投資人從事投資活動，扣除原始投資額後所 得到的金錢報償，分成,實際報酬(率)、預期報酬(率)、與必要報酬(率),計算報酬,報酬金額,總報酬金額,=,股利收入,+,資本利得（或資本損失）,單期報酬率,股利收益率,=,資本利得收益率,=,股票投資報酬率,=,=,多期報酬率,算術平均報酬率,幾何平均報酬率,是期末發放的股利,是期末股票市價（或股票出售價格）,是期初股票市價（或股票買入價格）,n,是期數,是在第,t,期的實際報酬率,第三節 風險的衡量,風險的基本觀念,風險,(Risk),是指投資損失的可能性,風險的計算,報酬率的變異數,報酬率的標準差,風險與報酬的關係,依據投資者的風險承受度可分成：,風險趨避,(Risk Averse),風險中立,(Risk Neutral),風險愛好,(Risk Love),風險溢酬/貼水,(Risk Premium),是第,t,期之報酬率，,t = 1, 2, T,，一共有,n,期,是平均報酬率,第四節 系統風險與非系統風險,預期報酬與非預期報酬,實際報酬,=,預期報酬,+,非預期報酬,R = E(R) + U,系統風險,(Systematic Risk) /,市場風險,(Market Risk),系統風險的影響遍及整個市場，此外，系統風險也無法藉由投資多角化來分散風險,非系統風險,(Non-systematic Risk),是由發生在個別公司、產業的特殊事件所造成，只會影響單一資產或一小群資產，而非系統性風險可藉由分散投資來降低或消除,不可分散風險,可分散風險,1,20,10,30,40,1000,投資組合中,股票個數,平均年標準差,第五節 貝他係數,系統風險與貝他係數,市場投資組合,(Market Portfolio),M = W1 X1 + W2 X2 + + Wn Xn,=,貝他係數之意義,理論上係指個別證券預期報酬率相對於市場投資組合報酬,率的變動程度,貝他係數之衡量,迴歸模式即個別證券與市場在報酬上的共變數除以市場報,酬率的變異數,是市場投資組合中各證券的市場價值,Xi,是第,i,種證券,W1,= 是第i種證券市值佔市場投資組合市值之比例，作為組成之權數,第六節 個別資產的預期報酬與變異數,預期報酬率與風險的關係,預期報酬率是投資者預期未來可賺得的報酬率，其會隨著未來狀況不同而改變。因為各種狀況發生的可能性，以及各種狀況下所對應的預期報酬率不盡相同，產生未來報酬率的機率分配,例題,8-14,假設,A,公司是屬於電腦軟體產業，,B,公司是公用事業產業，兩家都是體質良好之企業，但是未來股票報酬率的機率分配迥異，如下表,8-9,所列，請計算兩家公司的預期報酬率與變異數,第七節 投資組合的報酬與風險,投資組合的基本概念,投資組合,(Portfolio),意指由一種以上的證券或資產構成的集,合，是資金分配的結果,投資組合的預期報酬,公式：,投資組合的風險水準,投資組合風險公式,：,是投資組合的預期報酬率,是第i種證券的預期報酬率,是第i種證券價值佔投資組合價值之比例，且,是投資組合的變異數,是某種狀況下，投資組合的可能報酬率,投,資,資,組,組,合,合,包,包,含,含,兩,兩,種,種,證,證,券,券,（,（,證,證,券,券,A,、,、B,）,投,資,資,組,組,合,合,包,包,含,含,三,三,種,種,證,證,券,券,（,（,證,證,券,券,A,、,、B,、,、C,）,投,資,資,組,組,合,合,包,包,含,含N,個,個,證,證,券,券,變,異,異,數,數,矩,矩,陣,陣,(Variance,CovarianceMatrix),證,券,券,間,間,的,的,相,相,關,關,性,性,與,與,投,投,資,資,組,組,合,合,風,風,險,險,之,之,關,關,係,係,第,七,七,節,節,投,投,資,資,組,組,合,合,的,的,報,報,酬,酬,與,與,風,風,險,險,風,險,險,分,分,散,散,效,效,果,果,之,之,數,數,學,學,模,模,型,型,推,推,導,導,=,變,異,異,數,數,風,風,險,險,+,共,變,變,數,數,風,風,險,險,建,構,構,最,最,小,小,變,變,異,異,數,數,投,投,資,資,組,組,合,合,=,建,構,構,零,零,風,風,險,險,投,投,資,資,組,組,合,合,第,七,七,節,節,投,投,資,資,組,組,合,合,的,的,報,報,酬,酬,與,與,風,風,險,險,第,八,八,節,節,效,效,率,率,前,前,緣,緣,不,存,存,在,在,無,無,風,風,險,險,性,性,資,資,產,產,時,時,在,既,既,定,定,的,的,風,風,險,險,下,下,，,，,找,找,到,到,一,一,個,個,投,投,資,資,組,組,合,合,預,預,期,期,報,報,酬,酬,是,是,最,最,大,大,的,的,在,既,既,定,定,的,的,報,報,酬,酬,要,要,求,求,下,下,，,，,找,找,到,到,一,一,個,個,投,投,資,資,組,組,合,合,的,的,風,風,險,險,是,是,最,最,小,小,的,的,風,險,險,性,性,資,資,產,產,的,的,效,效,率,率,前,前,緣,緣,當,存,存,在,在,無,無,風,風,險,險,性,性,資,資,產,產,時,時,第,八,八,節,節,效,效,率,率,前,前,緣,緣,兩,種,種,資,資,金,金,分,分,離,離,理,理,論,論,第,九,九,節,節,證,證,券,券,市,市,場,場,線,線,證,券,券,市,市,場,場,線,線,根,據,據,報,報,酬,酬,對,對,風,風,險,險,比,比,率,率,(RewardtoRiskRatio),相,等,等,原,原,則,則,，,，,市,市,場,場,上,上,所,所,有,有,資,資,產,產,必,必,須,須,有,有,相,相,同,同,的,的,報,報,酬,酬,對,對,風,風,險,險,比,比,率,率,A,B,資,本,本,資,資,產,產,定,定,價,價,模,模,式,式,(TheCapitalAssetPricingModel),證,券,券,市,市,場,場,線,線,的,的,移,移,動,動,市,場,場,的,的,風,風,險,險,溢,溢,價,價,證,券,券,市,市,場,場,線,線,平,平,行,行,移,移,動,動,證,券,市,市,場,場,線,線,斜,斜,率,率,變,變,動,動,第,十,十,節,節,效,效,率,率,市,市,場,場,假,假,說,說,效,率,率,市,市,場,場,假,假,說,說,效,率,率,市,市,場,場,的,的,型,型,態,態,因,因,為,為,資,資,訊,訊,內,內,容,容,不,不,同,同,，,，,可,可,區,區,分,分,為,為,以,以,下,下,三,三,種,種,弱,式,式,效,效,率,率,市,市,場,場,(WeakFormEfficiency),半,強,強,式,式,效,效,率,率,市,市,場,場,(Semi-StrongFormEfficiency),強,式,式,效,效,率,率,市,市,場,場,(StrongFormEfficiency),效率市,場,場假說,之,之實證,研,研究,股價,宣佈日之前後日,0,-30,-20,-10,10,20,30,過度反映,效率市場,反映延遲,演讲完,毕,毕，谢,谢,谢观看,！,！,
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