第八章企业价值评估

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,课程名,称,称：资,产,产评估,第八章,企,企,业,业价值,的,的评估,第一节,企,企业,价,价值评,估,估的特,点,点,一、企,业,业及企,业,业价值,评,评估,（一）,企,企业,企业是,以,以盈利,为,为目的,，,，由各,种,种要素,资,资产组,成,成并具,有,有持续,经,经营能,力,力的相,对,对完整,的,的系统,整,整体。,特点：,1,、盈利,性,性。,2,、整体,性,性。,3,、持续,经,经营性,。,。,（二）,企,企业价,值,值,1,、账面,价,价值。,2,、市场,价,价值。,其定义,要,要点和,前,前提是,：,：,（,1,）自愿,的,的卖方,和,和买方,；,；,（,2,）买方,和,和卖方,均,均不受,任,任何强,制,制地进,行,行购买,和,和出售,；,；,（,3,）交易,者,者享有,充,充分的,信,信息；,（,4,）被售,企,企业的,情,情况在,市,市场上,有,有合理,的,的披露,时,时间。,（三）,企,企业价,值,值评估,企业价,值,值评估,时,时指注,册,册资产,评,评估师,对,对基准,日,日特定,目,目的下,企,企业整,体,体价值,、,、股东,全,全部权,益,益价值,或,或部分,权,权益价,值,值进行,分,分析，,估,估算并,发,发表专,业,业意见,的,的行为,。,。,1,、企业,整,整体价,值,值，即,企,企业全,部,部资产,价,价值。,2,、股东,全,全部权,益,益价值,，,，即企,业,业全部,资,资产价,值,值扣除,负,负债以,后,后的价,值,值。,3,、股东,部,部分权,益,益价值,。,。,二、企,业,业价值,评,评估的,特,特点,企业价,值,值评估,的,的两种,方,方法,:,单项资,产,产合计,数,数,将企业,作,作为一,个,个有机,整,整体进,行,行评估,两种方,法,法的区,别,别（重,点,点掌握,）,）,1,、两种,评,评估所,确,确定的,评,评估价,值,值的含,义,义是不,相,相同的,。,。,利用单,项,项资产,评,评估，,是,是一种,静,静态的,反,反映方,法,法。,将企业,整,整体作,为,为评估,对,对象，,是,是一种,动,动态的,反,反映方,法,法。,2,、两种,评,评估所,确,确定的,评,评估价,值,值的价,值,值一般,是,是不相,等,等的。,美国价,值,值评估,理,理论专,家,家科纳,尔,尔认为,，,，企业,的,的价值,不,不仅反,映,映资产,的,的重置,成,成本，,而,而且必,须,须包括,十,十分重,要,要的组,织,织成本,，,，即企,业,业价值,=,资产重,置,置成本,+,组织成,本,本。,3,、两种,评,评估所,反,反映的,评,评估目,的,的是不,相,相同的,。,。,如果企,业,业的资,产,产收益,率,率与社,会,会（更,多,多的是,与,与行业,）,）平均,资,资产收,益,益率相,同,同，则,单,单项资,产,产评估,汇,汇总确,定,定的企,业,业资产,评,评估值,应,应与整,体,体资产,评,评估值,趋,趋于一,致,致；,如果企,业,业资产,收,收益率,低,低于社,会,会（或,行,行业）,平,平均资,产,产收益,率,率，单,项,项资产,评,评估汇,总,总确定,的,的企业,资,资产评,估,估值就,会,会比整,体,体企业,评,评估值,高,高；,反之，,如,如果企,业,业资产,收,收益率,高,高于社,会,会（或,行,行业）,平,平均收,益,益率，,整,整体企,业,业评估,值,值则会,高,高于单,项,项企业,评,评估汇,总,总的价,值,值，超,过,过的部,分,分则是,企,企业商,誉,誉的价,值,值。,第二节,企,企业,价,价值评,估,估的范,围,围与程,序,序,一、企,业,业价值,评,评估的,范,范围（,一,一般和,具,具体）,（一）,企,企业价,值,值评估,的,的一般,范,范围,一般范,围,围即企,业,业的资,产,产范围,（,（从法,的,的角度,界,界定企,业,业评估,的,的资产,范,范围）,；,；,从产权,的,的角度,，,，企业,评,评估的,范,范围应,该,该是企,业,业的全,部,部资产,。,。具体,包,包括,企业产,权,权主体,自,自身占,用,用及经,营,营的部,分,分,企业产,权,权权利,所,所能控,制,制的部,分,分（全,资,资子公,司,司，控,股,股子公,司,司等）,（二）,企,企业价,值,值评估,的,的具体,范,范围,具体范,围,围是指,评,评估人,员,员具体,实,实施评,估,估的资,产,产范围,，,，即有,效,效资产,的,的范围,，,，是在,评,评估的,一,一般范,围,围的基,础,础上经,合,合理必,要,要的重,组,组后的,评,评估范,围,围。,在界定,企,企业价,值,值评估,具,具体范,围,围是应,注,注意的,问,问题：,首先，,对,对于评,估,估时点,一,一时难,以,以界定,的,的产权,或,或因产,权,权纠纷,暂,暂时难,以,以得出,结,结论的,资,资产，,应,应划为,“,待定产,权,权,”,，暂不,列,列入企,业,业评估,的,的资产,范,范围。,其次，,在,在产权,界,界定范,围,围内，,若,若企业,中,中明显,存,存在着,生,生产能,力,力闲置,或,或浪费,，,，以及,某,某些局,部,部资产,的,的功能,与,与整个,企,企业的,总,总体功,能,能不一,致,致，并,企,企业可,以,以分离,，,，按照,效,效用原,则,则应提,醒,醒委托,方,方进行,企,企业资产重组，重新界,定,定企业评,估,估的具体,范,范围，以,避,避免造成,委,委托人的,权,权益损失,。,。,再次，资产重组,是,是形成和,界,界定企业,价,价值评估,具,具体范围,的,的重要途,径,径。,资产重组,对,对资产评,估,估的影响,主,主要有以,下,下几种情,况,况（新增,内,内容）：,1,、资产范,围,围的变化,。,。,2,、资产负,债,债结构的,变,变化。,3,、收益水,平,平的变化,。,。,二、企业,价,价值评估,的,的程序（,考,考过简答,）,）,（一）明,确,确评估目,的,的和评估,基,基准日,（二）明,确,确评估对,象,象,（三）制,定,定比较详,尽,尽的评估,工,工作计划,（四）对,资,资料加以,归,归纳、分,析,析和整理,，,，并加以,补,补充和完,善,善,（五）根,据,据资产的,特,特点、评,估,估目的选,择,择合适的,方,方法，评,定,定估算资,产,产价值,（六）讨,论,论和纠正,评,评估值,（七）产,生,生结论，,完,完成企业,价,价值评估,报,报告,第三节,企,企业价值,评,评估的因,素,素分析,一、企业,价,价值评估,应,应考虑的,因,因素,（一）企,业,业全部资,产,产价值,（二）企,业,业的获利,能,能力,1,、企业所,属,属行业的,收,收益。,2,、市场竞,争,争因素。,3,、企业的,资,资产结构,和,和负债比,例,例。,4,、企业的,经,经营管理,水,水平。,企业所处,的,的地理位,置,置、资源,供,供应等也,是,是影响企,业,业未来获,利,利能力的,重,重要因素,。,。,（三）企,业,业的外部,环,环境,企业的外,部,部环境包,括,括市场、,政,政府政策法规等。,二、企业,价,价值评估,中,中的财务,分,分析,（一）企,业,业偿债能,力,力,1,、流动比,率,率流动,资,资产,/,流动负债,2,：,1,为宜。,2,、速动比,率,率速动,资,资产,/,流动负债,1,：,1,为宜。,3,、资产负,债,债率负,债,债总额,/,全部资产,总,总额,100,（二）企,业,业运营能,力,力,1,、存货周,转,转率,（,1,）存货周,转,转次数,年,年销售成,本,本,/,存货平均,余,余额,存货平均,余,余额（,期,期初存货,余,余额期,末,末存货余,额,额）,/2,（,2,）存货周,转,转天数,360/,存货周转,次,次数,360,存货平均,余,余额,/,年销货成,本,本,2,、应收账,款,款周转率,（,1,）应收账,款,款周转次,数,数赊销,净,净额,/,应收账款,平,平均余额,（,2,）应收账,款,款周转天,数,数,360/,应收账款,周,周转次数,360,应收账款,平,平均余额,/,赊销净额,（三）企,业,业盈利能,力,力,1,、投资报,酬,酬率,（,1,）资产报,酬,酬率利,润,润,/,资产,100,（,2,）净资产,利,利润率,税,税后利润,/,净资产,100,2,、销售利,润,润率,（,1,）,销,销,售,售,毛,毛,利,利,率,率,（,（,销,销,售,售,收,收,入,入,销,销,售,售,成,成,本,本,）,）,/,销,售,售,收,收,入,入,100,（,2,）,销,销,售,售,净,净,利,利,率,率,税,税,后,后,利,利,润,润,/,销,售,售,收,收,入,入,100,3,、,每,每,股,股,利,利,润,润,（,（,税,税,后,后,利,利,润,润,优,优,先,先,股,股,股,股,利,利,）,）,/,流,通,通,在,在,外,外,的,的,普,普,通,通,股,股,股,股,数,数,4,、,每,每,股,股,股,股,利,利,普,普,通,通,股,股,股,股,利,利,总,总,额,额,/,流,通,通,在,在,外,外,的,的,普,普,通,通,股,股,股,股,数,数,5,、,市,市,盈,盈,率,率,普,普,通,通,股,股,市,市,价,价,/,每,股,股,利,利,润,润,第,四,四,节,节,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,收,收,益,益,法,法,一,、,、,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,中,中,收,收,益,益,法,法,的,的,应,应,用,用,形,形,式,式,1,、,年,年,金,金,资,资,本,本,化,化,法,法,。,。,2,、,分,分,段,段,法,法,。,。,有,时,时,，,，,企,企,业,业,收,收,益,益,前,前,一,一,阶,阶,段,段,不,不,相,相,等,等,，,，,但,但,从,从,（,（,n+1,）,年,年,的,的,后,后,段,段,起,起,，,，,企,企,业,业,预,预,期,期,收,收,益,益,按,按,某,某,一,一,固,固,定,定,比,比,率,率,（,（,g,）,等,等,比,比,增,增,长,长,.,二,、,、,企,企,业,业,收,收,益,益,及,及,其,其,预,预,测,测,（,一,一,）,）,企,企,业,业,收,收,益,益,的,的,界,界,定,定,与,与,选,选,择,择,1,、,不,不,归,归,企,企,业,业,权,权,益,益,主,主,体,体,所,所,有,有,的,的,企,企,业,业,纯,纯,收,收,入,入,不,不,能,能,作,作,为,为,企,企,业,业,评,评,估,估,中,中,的,的,企,企,业,业,收,收,益,益,，,，,如,如,税,税,收,收,，,，,不,不,论,论,是,是,流,流,转,转,税,税,，,，,还,还,是,是,所,所,得,得,税,税,。,。,2,、,凡,凡,是,是,归,归,企,企,业,业,权,权,益,益,主,主,体,体,所,所,有,有,的,的,企,企,业,业,收,收,支,支,净,净,额,额,，,，,可,可,视,视,同,同,企,企,业,业,收,收,益,益,，,，,无,无,论,论,是,是,营,营,业,业,收,收,支,支,、,、,资,资,产,产,收,收,支,支,，,，,还,还,是,是,投,投,资,资,收,收,支,支,，,，,只,只,要,要,形,形,成,成,净,净,现,现,金,金,流,流,入,入,量,量,，,，,就,就,应,应,视,视,同,同,收,收,益,益,。,。,它,它,有,有,两,两,种,种,口,口,径,径,的,的,表,表,现,现,形,形,式,式,：,：,企,企,业,业,净,净,利,利,润,润,和,和,企,企,业,业,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,。,。,（,二,二,）,）,净,净,收,收