某公司战略性重组课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,埃尼公司战略性重组,王震,中国石油大学（北京）,中国石油大学（北京）工商管理学院院长,北京大学光华管理学院金融学博士,美国加州州立大学北岭分校中国财务与企业研究中心研究员,电子邮箱：,jgyzb,电话：89733214, 86971840,讲课提纲,三、埃尼公司上市后的经营绩效分析,主,要,内,容,二、埃尼公司上市,四、重组上市后埃尼的发展战略,一、埃尼公司的重组与改制,一、埃尼公司的重组与改制,一、埃尼公司的重组与改制,1.1 埃尼公司的背景介绍,1.2 埃尼公司的现状,1.3 埃尼公司的重组,1.1 背 景,1926年，成立AGIP公司,1953年，把AGIP和几家石油公司和为石油公司服务的企业合并成立埃尼集团,1990年埃尼集团在世界石油公司中位居第五,1992年，意大利政府决定对埃尼进行私有化,1995年末，开始上市发行股票,埃尼公司的现状,1.2 现 状,勘探开发,天然气与能源,炼油与销售,油田服务与工程建设,勘探开发是埃尼集团的最主要业务板块，埃尼的勘探开发业务集中于意大利本国、北非、西非、北海、墨西哥湾以及澳大利亚，另外还集中于有发展潜力的Caspian Sea和中东远东地区。2004年12月31日，埃尼的日产量已达到1624000boe,已探明储量为7218mn boe。,埃尼公司也从事于天然气的供应、传送以及销售。2004年天然气的销售量总计845亿立方米。埃尼的天然气管道网络在本国总计长达30000公里，在国外，它拥有总计长达5000公里的天然气管道。,埃尼的炼制产品以及这些产品的销售主要集中在意大利和其他的欧洲国家。埃尼在意大利的零售市场处在领头羊的位置，拥有36.3%的市场份额。2004年，这一板块总计销售量为53.5mn tonnes，其中在本国的销售量为30.7mn tonnes。,埃尼公司控股的Saipem（埃尼有43%的股权）是世界上在大型的海上项目和海底管道铺设上拥有先进技术的公司之一。埃尼另外一个控股公司Snamprogetti（埃尼100%控股）是世界最大的石油与化工基地的建设商之一。埃尼集团就是通过这两个控股公司来完成它的油田服务与技术开发这一板块的业务。,总体战略,2002-2005,核心业务的有机增,长和深入发展,业务重组的完成,核心业务竞争地,位的增强,1999-2001,由重组向核心,业务的增长战,略过渡,1992-1998,集团重组,改制,1.3 重 组,重组的基本原则,通过不断重组集中力量发展与石油、天然气和石化密切相关的业务,基本原则,出售那些不能与核心业务进行整合但又有好的经济前景的企业,重组和清算那些陷于财务危机或处于那些衰退行业中的业务和企业,重组,加强烃类业,务，扩大集,团,团,在天然气领,域,域,的业务,剥离其他非,核,核心业,务，特别是,亏,亏损企,业，以降低,集,集团债,务,重组化工业,务,务，,突出,优,优势,产,产品,重组措施,重组,措,措施,重中,之,之重,油气,类,类,21,35,40,54,CAGR,1995-1999,Totalxx%,AxisLabel,各,业,业,务,务,板,板,块,块,资,资,本,本,支,支,出,出,变,变,化,化,Dataset5xx%,Dataset4xx%,Dataset3xx%,Dataset2xx%,Dataset1xx%,Title,TimePeriod,Subtitle,勘,探,探,开,开,发,发,天,然,然,气,气,与,与,管,管,道,道,炼,油,油,与,与,销,销,售,售,化,工,工,与,与,销,销,售,售,技,术,术,与,与,服,服,务,务,其,他,他,将,要,要,剥,剥,离,离,资,资,产,产,对,于,于,勘,勘,探,探,开,开,发,发,领,领,域,域,的,的,投,投,资,资,，,，,埃,埃,尼,尼,集,集,团,团,总,总,体,体,来,来,说,说,还,还,是,是,稳,稳,中,中,有,有,升,升,的,的,，,，,这,这,也,也,是,是,因,因,为,为,勘,勘,探,探,生,生,产,产,一,一,直,直,是,是,埃,埃,尼,尼,集,集,团,团,获,获,利,利,的,的,主,主,要,要,业,业,务,务,，,，,所,所,以,以,在,在,重,重,组,组,改,改,革,革,过,过,程,程,中,中,，,，,勘,勘,探,探,开,开,发,发,业,业,务,务,作,作,为,为,埃,埃,尼,尼,集,集,团,团,的,的,现,现,有,有,经,经,济,济,增,增,长,长,点,点,，,，,要,要,在,在,原,原,有,有,基,基,础,础,上,上,使,使,之,之,保,保,持,持,稳,稳,中,中,有,有,升,升,的,的,状,状,态,态,。,。,在,天,天,然,然,气,气,业,业,务,务,板,板,块,块,上,上,，,，,是,是,略,略,有,有,下,下,降,降,，,，,是,是,因,因,为,为,虽,虽,然,然,天,天,然,然,气,气,是,是,未,未,来,来,的,的,经,经,济,济,增,增,长,长,点,点,，,，,但,但,目,目,前,前,仍,仍,是,是,以,以,公,公,司,司,的,的,重,重,组,组,上,上,市,市,为,为,主,主,，,，,所,所,以,以,以,以,先,先,发,发,展,展,现,现,有,有,获,获,利,利,业,业,务,务,为,为,主,主,。,。,相,相,对,对,就,就,减,减,少,少,了,了,天,天,然,然,气,气,业,业,务,务,上,上,的,的,投,投,资,资,。,。,油气类,1993年,1993年，关闭了部分聚乙烯业务,1994年,1994年出售Philips Carbon Black Italiana股份公司和Alcantara股份公司的所有股份；集团公司也将其拥有的34.2%的EVC international NV的所有权进行上市；1994年12 月，Enichem Agricoltura开始清算，1994年化肥业务的重组基本完成，优化产品结构，将重点集中在国内市场，将生产集中在靠近市场的Ravenna和Ferrara,1995年,1995年出售了包括Ferrara,Ravenna,Barletta等地区的所有化肥业务，至此化肥业务的剥离全部完成。同年将生产聚乙烯的Polimeri Europa的50%股份出售，将生产洗涤剂中间产品的enichem Augusta的70%出售，出售了所有聚碳酸酯和催化剂业务,。,重组的目标,把聚合物和弹胶物作为埃尼公司石化产品的核心，剥离和清算其他非核心类产品,通过对生产设备的整合、生产技术的提高和关闭一些多余的企业，来进行核心业务的优化,化工类,化,工,工,类,类,由于对一些非核心产品的放弃，虽然每年在化工方面的投资在逐年减少，但在化工方面的收入却在不断提高，这说明由于把资金集中于埃尼集团的优势产品和业务，放弃那些劣势的或与集团的油气业务无关的的产品，使得资金运转更有效率，整体产品范围的缩小并没有影响收入，反而盘活了资金，将一些已经没有生命力的企业关闭或卖掉，也使得化工领域的资产负债率降低，从而也减少了利息的支付,。,1993年分离了直属的5家公司，包括从事冶金、煤炭等的Enirisorse和从事多种经营的Terfin，关闭了,Cognetex s.r.l.和Matec s.r.l.（生产纺织和针织品机械的企业）,1995年出售了所拥有的49.5%Carbones del Guasare SA.的股份，这也意味着埃尼彻底退出了煤炭行业。同年出售了所有Savio Macchine Tessili的股份，至此，埃尼彻底退出了纺织机械行业,。,1994年出售了Agip Coal Holding USA Inc.和Nuova Italiana Coke（都是生产和销售煤炭的公司）；,出售了Agip Australia Pty（一个生产非铁金属的公司）,其他非,核,核心资,产,产,剥离非核心资产，使集团,最终成为一个真正的油公司,二、,埃,埃尼,公,公司,的,的上,市,市,埃尼,公,公司,的,的上,市,市,2.1,埃,埃尼,公,公司,上,上市,过,过程,2.2,埃,埃尼,公,公司,股,股票,上,上市,的,的特,点,点,上市,过,过程,公开,上,上市,（,（1995年11,月,月28日,）,）,基本,情,情况,意大,利,利财,政,政部,首,首次,将,将埃,尼,尼集,团,团总,股,股本,的,的15%,即,即12亿,股,股股,份,份上,市,市。,一,一部,分,分在,意,意大,利,利股,票,票交,易,易所,和,和美,国,国纽,约,约股,票,票交,易,易所,及,及加,拿,拿大,证,证券,市,市场,上,上公,开,开发,售,售；,一,一部,分,分未,公,公开,上,上市,，,，出,售,售给,意,意大,利,利、,英,英国,、,、欧,洲,洲大,陆,陆一,些,些国,家,家的,投,投资,机,机构,。,。公,开,开上,市,市部,分,分中,，,，在,意,意大,利,利吸,收,收了19.4,万,万股,东,东，,其,其中2.95,万,万人,是,是埃,尼,尼集,团,团的,职,职工,（,（占,合,合格,职,职工,的,的40%,）,）。,第,第一,轮,轮股,票,票发,行,行共,募,募集,资,资金6.3万,亿,亿里,拉,拉。,埃,埃尼,在,在意,大,大利,首,首次,发,发行,股,股票,的,的时,机,机不,好,好，,当,当时,整,整个,股,股市,疲,疲软,，,，平,均,均股,票,票价,格,格是,两,两年,来,来的,最,最低,点,点。,尽,尽管,如,如此,，,，股,票,票的,售,售价,还,还是,达,达到,了,了每,股,股6341里,拉,拉，,比,比原,始,始股,票,票价,格,格5250里,拉,拉高,出,出20.8%,。,。在,纽,纽约,，,，埃,尼,尼集,团,团的,股,股票,每,每10股,作,作为1ADS,上,上市,，,，1996年4月15,日,日的,股,股票,价,价格,为,为每,一,一ADS40.13美,元,元，,比,比原,始,始价,高,高22%,。,。,优惠政策,为了吸引,更,更多的个,人,人投资者,购,购买埃尼,的,的股票，,意,意大利财,政,政部采取,了,了一项对,投,投资者的,保,保护性措,施,施，即如,果,果12个,月,月以后的,股,股票价格,低,低于发行,价,价的话，,将,将以现金,形,形式对这,一,一差额进,行,行补偿，,但,但最高补,偿,偿额为发,行,行价的10%。,第二轮增,发,发（ 1996年10月）,基本情况,此时，埃,尼,尼集团的,股,股票已上,升,升了48%，因此,把,把发行量,由,由原定的7亿股改,为,为11亿,股,股，而实,际,际发行了12.65亿股，,为,为埃尼集,团,团股本总,值,值的15.8%，,募,募集到资,金,金8.9,万,万亿里拉,。,。这轮股,票,票在国外,的,的售价是,每,每股7161里拉,，,，在意大,利,利国内分,别,别是6910里拉,（,（公正股,）,）和6874里拉,（,（内部职,工,工股）。,在,在国内吸,收,收了34,万,万个投资,者,者，其中,内,内部职工,约,约4.2,万,万人，占,合,合格职工,的,的65%,。,。,优惠政策,这一轮还,提,提供优惠,：,：相对于,机,机构投资,者,者而言，,在,在这次发,行,行中，个,人,人投资者,可,可获得发,行,行价3.5%的折,扣,扣；此外,，,，投资者,持,持有埃尼,股,股票满一,年,年以后，,每,每10股,将,将获得1,个,个分红股,（,（由1997年底,集,集团公司,的,的红利分,配,配），最,高,高限额是300分,红,红股。,第三轮增,发,发（ 1997年7月15,日,日）,基本情况,埃尼第三,轮,轮股票在,国,国内外共,发,发行14.08亿,股,股，占埃,尼,尼总股本,的,的17.6%（原,定,定发行10亿股）,。,。这次的,股,股票发行,价,价格是每,股,股9575里拉（,高,高出首次,发,发行价82%），,发,发行总收,入,入13.3万亿里,拉,拉。这一,轮,轮，埃尼,职,职工认购,者,者达40674人,，,，占合格,职,职工的67%。由,于,于埃尼公,司,司前两次,股,股票的成,功,功投放市,场,场和其在,股,股票市场,上,上较好的,价,价格业绩,，,，使得机,构,构投资者,对,对埃尼公,司,司的股票,产,产生了浓,厚,厚的兴趣,。,。在第三,次,次发行股,票,票时，机,构,构投资者,的,的总需求,量,量达到首,次,次发行是,机,机构投资,者,者需求量,的,的三倍以,上,上。这次,发,发行时，,股,股票认购,者,者大约为83万，,是,是第二次,发,发行时认,购,购者的两,倍,倍多。这,是,是意大利,有,有史以来,最,最重要的,一,一次股票,发,发行。,优惠政策,根据规定,，,，这次发,行,行中的个,人,人投资者,和,和公司职,工,工仍能获,得,得份红股,及,及分别得,到,到发行价,格,格3%和4%的折,扣,扣。,第四轮增,发,发（ 1998年7月）,基本情况,埃尼集团,第,第四次股,票,票上市，,计,计11.37亿股,，,，为埃尼,集,集团总股,本,本的14.2%，,每,每股的价,格,格上升到11430里拉（,高,高出首次,发,发行价118%）,。,。职工认,购,购者占合,格,格职工的,比,比例也上,升,升到70%。这次,股,股票发行,的,的运作获,得,得了巨大,成,成功：市,场,场总需求,量,量超过股,票,票发行量,的,的两倍以,上,上，股票,认,认购者达,到,到172.3万。,优惠政策,这一轮的,优,优惠是，,凡,凡持有埃,尼,尼股票一,年,年以上者,，,，每100股给予10自由,股,股（内部,职,职工为11自由股,）,）；个人,投,投资者和,公,公司职工,仍,仍能得到,分,分红。,这样，埃,尼,尼集团已,先,先后发行,四,四轮股票,，,，总共发,行,行了50.1亿股,，,，募集资,金,金共计41.5万,亿,亿里拉。,意,意大利政,府,府在埃尼,集,集团总股,本,本中的持,有,有率已下,降,降到36.6%。,埃尼集团,的,的股票上,市,市以后，,其,其股票价,格,格稳步上,升,升，到1998年3月31,日,日，已由,每,每股7816里拉,上,上升到12349,里,里拉，升,高,高了58%。这一,业,业绩高于,美,美国各大,石,石油公司,，,，也高于,欧,欧洲各大,石,石油公司,的,的平均值,，,，而且这,是,是在总的,股,股市不景,气,气，1998年3,月,月股市下,落,落到9年,来,来最低点,的,的背景下,实,实现的。,埃尼集团的,四,四次股票发,行,行都非常成,功,功，也得益,于,于公司上市,的,的策略。在,这,这四轮股票,发,发行中，可,以,以总结出以,下,下三个特点,：,：,四轮发行股,票,票的总结,采取优惠措施鼓励职工购股,在四期股票的发行中，埃尼集团始终把职工购股作为工作重点之一。埃尼集团的职工购股人数占职工总人数的比例呈逐年攀升趋势。职工股市的职工对企业的忠诚度迅速提高，同时也从客观上成为加强集团凝聚力的纽带。,充分运用股票、债券等金融工具进,行直接融资，逐渐降低间接融资比例。,在1995年11月1998年8月间，埃尼先后发行了50.1亿股，共筹集资金41.5万亿里拉。通过股票融资，一方面是埃尼集团的负债率降低到1998年的57.9%，摆脱了因高负债而到来的巨额利息支出；另一方面股票市场股权资本的自由配置也使得埃尼集团不断,改善了企业运营机制，提,高了资产回报率。,股票分批上市并控制在每批占总股本数的15%左右的水平,。,股票分批上市的调节作用主要体现为股票的发行价格和发行数量两个要素。在发行价格调节方面：埃尼集团国内股票第一期发行价为5250里拉股，第二期为6910里拉股，第三期为9575里拉股，第四期为 11430里拉股。可见，分批上市可以使股票发行企业根据实际情况灵活的调整股票发行的价格，以达到在股票上市过程中取得最佳收益的目标。早发行数量调节方面：埃尼第一期发行量为12亿股，第二期计划发行7亿股，但由于意大利及国外投资机构的踊跃购股，使得国家临时决定将发行数量扩大到11亿股。后两次发行也都比原计划多发行了很多。每期股票的发行数量的选择也给埃尼集团带来了丰厚的溢价收益,上市特点,三、埃尼公,司,司重组上市,后,后的分析,埃尼公司重,组,组上市后的,分,分析,重组上市前,后,后基本情况,的,的比较,EBIT分,析,析,92年埃尼,集,集团组织结,构,构图,Eni chem,石油化工,埃尼,金融企业,Agip,油气,勘探与开发,Agip,Ptroli,炼油与销售,Snam,天然气,能源类,Sofid,国内,Eni,International,国外,非核心类,能源技术服,务,务类,Saipem,钻井与油建,Snam,Prog,Etti,工,程,程,建,设,设,NUOVOPIGNONE,石,油,油,机,机,械,械,Terfin,多,种,种,经,营,营,Savio,纺,织,织,机,械,械,Eniri,Sorse,冶,金,金,与非,油矿,业,Sog,Edit,出版,印刷,98年,组,组织结,构,构图,能源技,术,术服务,类,类,埃尼,（将Agip,并,并入）,能源类,Agip,Ptroli,炼油与,销,销售,Enichem,石油化,工,工,Snam,天然气,Saipem,钻井与,油,油建,Snam,Prog,Etti,工程,建设,首先，,剥,剥离非,核,核心业,务,务。我,们,们可以,看,看到，,在,在1998年,的,的组织,结,结构图,中,中，非,核,核心业,务,务的四,个,个子公,司,司和两,个,个金融,公,公司已,经,经被完,全,全剥离,出,出去了,，,，,把业,务,务集,中,中到,能,能源,类,类及,相,相关,业,业务,上,上。,使,使得,资,资本,配,配置,更,更加,集,集中,于,于优,势,势项,目,目和,经,经济,增,增长,点,点上,，,，提,高,高了,效,效率,。,。,其次,，,，在,油,油田,服,服务,与,与工,程,程建,设,设上,，,出售,了,了从,事,事于,石,石油,机,机械,的,的,NUOVOPIGNONE，,把重,点,点放,在,在了,钻,钻井,和,和工,程,程建,设,设上,，,，使,得,得勘,探,探开,发,发更,有,有其,强,强大,的,的后,盾,盾支,持,持。,最后,，,，在,油,油气,方,方面,，,，我,们,们可,以,以清,楚,楚地,看,看到,从,从事,油,油气,勘,勘探,开,开发,的,的Agip公,司,司被,并,并入,集,集团,公,公司,，,，,也就,是,是把,油,油气,上,上游,业,业务,作,作为,埃,埃尼,集,集团,的,的重,中,中之,重,重，,取,取消,了,了Agip这,一,一级,管,管理,机,机构,，,，由,埃,埃尼,集,集团,直,直接,管,管理,起,起来,。,。这,样,样做,的,的好,处,处是,减,减少,决,决策,层,层次,，,，提,高,高效,率,率,组织,结,结构,图,图比,较,较,从1992年,的,的多,种,种经,营,营到1998,年,年的,只,只保,留,留核,心,心及,相,相关,业,业务,，,，虽,然,然减,小,小了,集,集团,经,经营,范,范围,，,，但,由,由于,资,资金,的,的相,对,对集,中,中在,核,核心,业,业务,上,上，,集,集团1993,年,年的,营,营业,额,额（528790,亿,亿里,拉,拉）,和,和1997年,（,（607180亿,里,里拉,）,）比,较,较，,上,上升,速,速度,不,不快,，,，但,两,两年,的,的净,利,利润,却,却分,别,别为2430,亿,亿里,拉,拉和51180亿,里,里拉,，,，上,升,升速,度,度很,快,快。,可,可见,，,，埃,尼,尼在,不,不良,资,资产,剥,剥离,后,后，,并,并没,有,有因,为,为资,产,产的,缩,缩小,而,而影,响,响到,整,整体,经,经营,规,规模,，,，反,而,而由,于,于核,心,心业,务,务的,强,强大,竞,竞争,力,力是,净,净利,润,润增,长,长了18,倍,倍。,埃,埃尼,集,集团,的,的改,组,组和,改,改造,促,促进,了,了它,的,的发,展,展。,几,几年,来,来，,经,经营,业,业绩,逐,逐步,上,上升,。,。1997年,同,同1993年,相,相比,，,，营,业,业额,从,从528790亿,里,里拉,增,增加,到,到60718,亿,亿里,拉,拉，,净,净利,润,润从2430,亿,亿里,拉,拉增,加,加到51180亿,里,里拉,，,，而,负,负债,额,额从321510,亿,亿里,拉,拉减,少,少到155870,亿,亿里,拉,拉。,埃,埃尼,从,从1994年,开,开始,发,发放,红,红利,，,，当,年,年每,股,股117,里,里拉,，,，1997年,增,增加,到,到每,股,股280,里,里拉,。,。与,此,此同,时,时，,其,其油,气,气储,量,量、,产,产量,和,和天,然,然气,销,销售,量,量都,有,有增,加,加。,重组上市期,间,间的经营情,况,况,项目,单位,1993,1994,1995,1996,1997,营业额,亿里拉,528790,498390,568890,576810,607180,利润,亿里拉,2430,32130,43270,44510,51180,负债,亿里拉,321510,272270,208900,185090,155870,每股红利,里拉,117,215,240,280,油气储量,亿桶油当量,41.75,42.24,43.18,46.75,50.73,油气日产量,亿桶油当量,90.1,94.1,98.2,98.4,102.1,天然气销量,亿立方米,486.5,474.3,525.5,560.3,559.3,油品产量,万吨,3370,3630,3480,3522,3360,油品销量,万吨,5310,5230,5190,5140,5160,EBIT,分,分 析,从上图可以,看,看出，埃尼,集,集团在19931995年间,，,，EBIT,和,和EBITDA有很大,幅,幅度的增长,，,，这是因为,在,在这期间集,团,团处理了很,多,多非核心业,务,务和不良资,产,产，对一些,业,业务板块也,进,进行了重组,，,，这其中很,多,多业务都是,亏,亏损的，比,如,如：化工类,业,业务，在重,组,组前就是主,要,要的亏损业,务,务，但通过,对,对非核心业,务,务的处理，,集,集中发展优,势,势项目，由,亏,亏损到盈利,。,。EBIT,和,和EBITDA的大幅,增,增长说明重,组,组的效果是,很,很明显的。,在1995,1998年间，总,体,体的趋势还,是,是上升的，,说,说明公司的,持,持续重组和,上,上市还是给,集,集团带来了,良,良好的业绩,。,。其中1998年有所,下,下降，主要,是,是由于亚洲,经,经济危机导,致,致的世界经,济,济大滑坡，,石,石油价格下,降,降了33%,，,，这使得石,油,油公司的利,润,润都受到了,不,不同程度的,影,影响，所以,这,这一年埃尼,公,公司的业绩,有,有所下降基,本,本上都来源,于,于油价的下,滑,滑。但我们,可,可以发现，,很,很快埃尼就,摆,摆脱了这种,影,影响，1999年EBIT和EBITDA都,直,直线上升，,这,这才真实地,反,反映了上市,后,后公司的业,绩,绩情况。,四、重组上,市,市后埃尼的,发,发展战略,重组上市后,埃,埃尼的发展,战,战略,由重组改制,向,向核心业务,的,的增长阶段,过,过渡期,核心业务增,长,长战略,核心业务增,长,长期的EBIT分析,过 渡,期,期,埃尼集团不断增强在关键的勘探开发地域的战略位置：如，里海，伊朗，西非的深海区等。埃尼还战胜了对手取得了卡什干项目的开采权，这是一个很具潜力的项目。,随着在利比亚一个有关天然气的谈判的结束，埃尼集团签订了有关油气方面的一系列协议。而且为了发展上游业务，埃尼并购了British Borneo和Lasmo，使其上游业务开始向国际化发展。,内部发展,外部并购,油气勘探开发,天然气销售,埃尼集团准备稳定本国市场的同时，向欧洲其他国家发展，为了更好的向国外发展天然气，埃尼集团建立了一个专业的天然气运输公司并把它推向资本市场。比如：在西班牙，埃尼集团也同一个电力公司签订了一个长期的天然气供货协议，开始了对西班牙市场的探索。这都是为接下来的天然气国际化发展战略做准备。,过 渡,期,期,核心业务增,长,长战略,核心增长战,略,略,核心业务的,增,增长：在上,游,游，稳定和,优,优化现有资,产,产；下游，,扩,扩大在欧洲,天,天然气市场,的,的销售量,集中投资于,核,核心业务：,减,减少非核心,业,业务的资本,支,支出,业务整合：,对,对核心业务,进,进行重组，,使,使协同效应,最,最大化,核心业务的,增,增长,即1997,年,年将Agip并入集团,后,后，2002年埃尼又,将,将从事天然,气,气业务的Snam和从,事,事炼油与销,售,售的AgipPetroli两个,公,公司并入集,团,团直接管理,，,，至此，埃,尼,尼的组织结,构,构的转换基,本,本完成。现,在,在的埃尼公,司,司是一个对,三,三大主要板,块,块（勘探与,开,开发，炼油,与,与销售，天,然,然气）实现,直,直接管理的,油,油公司。这,也,也足以说明,埃,埃尼公司对,其,其核心业务,的,的重视，通,过,过这种直接,管,管理，减少,决,决策层，提,高,高运作效率,。,。,2001年,埃,埃尼集团成,为,为哈萨克斯,坦,坦卡什干油,田,田的唯一开,采,采者，开始,了,了在西非海,域,域的最大的,项,项目。同伊,朗,朗石油公司,也,也签订了对Darquain 和Balal油田的勘,探,探合约，这,一,一年还同俄,罗,罗斯签署了,一,一个油田的,勘,勘探开发协,议,议。所有这,些,些增强了集,团,团在关键地,区,区的勘探开,发,发的地位，,使,使集团的上,游,游业务不断,走,走向国际化,，,，从而巩固,和,和加强上油,业,业务,。,在上游，稳,定,定和优化现,有,有资产，逐,步,步实现国际,化,化,在下游，扩,大,大欧洲天然,气,气市场的销,售,售量,天然气作为,埃,埃尼集团一,个,个新的增长,点,点受到集团,的,的重视。由,于,于国内市场,竞,竞争日趋激,烈,烈以及天然,气,气的运输有,其,其特殊性，,埃,埃尼集团决,定,定扩大欧洲,市,市场的销量,。,20022004的,天,天然气销售,情,情况如下图,：,：,欧洲和国内,天,天然气的销,售,售情况,2002年,后,后，埃尼明,显,显加大了在,欧,欧洲的天然,气,气销售量。,主,主要是由于,与,与Plurigas,Edison, Dalmine 和Cir Energia签,订,订了长期的,供,供应合同以,及,及开始了与,西,西班牙电力,公,公司的液化,天,天然气的合,同,同。为了实,现,现天然气在,欧,欧洲市场的,扩,扩张，埃尼,与,与德国电力,公,公司EnBW合资购买,了,了GVS，,德,德国一个主,要,要的天然气,销,销售公司,。,。通过这一,购,购买，埃尼,集,集团进入了,一,一个更广阔,的,的天然气市,场,场。埃尼公,司,司还购买了,西,西班牙天然,气,气公司Uni.n FenosaGas50%的股权,，,，这也使埃,尼,尼在西班牙,的,的天然气市,场,场有了更好,的,的前景。以,上,上这两项交,易,易将有助于,埃,埃尼增强它,在,在欧洲天然,气,气市场的优,势,势地位。,集,中,中,投,投,资,资,于,于,核,核,心,心,业,业,务,务,1.从图中我们可以看出，勘探开发作为埃尼公司一直以来的盈利最多的业务，公司对其的资本投入基本处于一个稳中有升的状态，这样才能保持公司的现有经济增长点。,2.天然气作为一个新的增长点的趋势也已经很明显，在集团进入核心业务增长期后（20012004），天然气的资本投入是呈现上升趋势的,3.在化工方面，集团在不断缩减资本支出，在这一板块集团在不断收缩业务，集中力量搞优势项目，放弃了一些其他业务，以提高资本运作的效率。,4.油田服务与工程建设这一板块的资本支出有所下降，因为集团认为，在油田服务与工程建设这方面应集中于有战略性意义的项目和一些大的项目上，所以放弃了一些与集团战略无关或是相抵触的项目,业,务,务,整,整,合,合,关,键,键,业,业,务,务,埃,尼,尼,公,公,司,司,进,进,行,行,整,整,合,合,的,的,大,大,部,部,分,分,是,是,核,核,心,心,业,业,务,务,中,中,有,有,战,战,略,略,性,性,意,意,义,义,的,的,业,业,务,务,，,，,是,是,这,这,些,业,业,务,务,在,在,整,整,合,合,之,之,后,后,能,能,更,更,好,的,的,发,发,挥,挥,协,协,同,同,效,效,应,应,。,。,继,1997,年,集,集,团,团,将,将,Agip,并,入,入,集,集,团,团,之,之,后,后,，,，,2002,年,2003,年,又,又,分,分,别,将,将AGIPPETROLI,（,炼,炼,油,油,与,与,销,销,售,售,）,）,和,和,Snam,（,天,天,然,然,气,气,）,）,并,并,入,集,集,团,团,由,由,集,集,团,团,直,直,接,接,管,管,理,理,，,，,这,样,样,可,可,以,以,使,使,决,决,策,策,过,过,程,程,变,变,得,更,更,简,简,洁,洁,快,快,速,速,。,。,关键地,区,区,2000,年埃尼,集,集团收,购,购了英,国,国的,Lasmo,公司,，这个,公,公司的,主,主要业,务,务和埃,尼,尼集团,的,的业务,地,地区基,本,本相同,，,，都在,北海、,北,北非,。,这次收,购,购，通,过,过与原,有,有业务,的,的整合,，,，每年,将,将会节,约,约成本,10,亿欧元,。,。同时,埃,埃尼集,团,团也增,强,强了在,这,这些地,区,区的竞,争,争地位,。,同年，,埃,埃尼集,团,团出售,了,了在北,海,海，意,大,大利和,卡,卡塔尔,等,等地区,的,的,16,个项目,的,的股权,，,，同时,也,也出售,了,了一些,开,开采权,和,和其它,资,资产。,但,但在哈,萨,萨克斯,坦,坦，英,国,国，挪,威,威和澳,大,大利亚,这,这些地,区,区埃尼,则,则购买,了,了一些,资,资产和,股,股权，,原,原因就,在,在于在,这,这些地,区,区，有,可,可开发,的,的有战,略,略性意,义,义的项,目,目，对,埃,埃尼的,发,发展及,战,战略的,实,实施有,很,很大帮,助,助，所,以,以埃尼,集,集团对,核,核心业,务,务地区,进,进行调,整,整，通,过,过出售,和,和购买,不,不断地,优,优化和,整,整合，,以,以达到,在,在关键,地,地区的,协,协同效,应,应最大,化,化,埃尼集,团,团在一,些,些关键,业,业务上,和关键,地,地区进,行,行了很,多,多交易,，,，其,目的就,是,是为了,通,通过对,业,业务的,整,整合，,发展关,键,键业务,和,和重点,地,地区的,油,油气,及相关,业,业务，,从,从而降,低,低成本,，,，,通过这,些,些购买,达,达到正,的,的,协同效,应,应,核心业,务,务增长,期,期的EBIT,分,分析,在1999年之后，集团的EBIT和EBITDA整体呈现一种上升趋势，尤其是在2003年到2004年之间上升趋势很明显。这就说明集团的发展核心业务的战略给集团带来了很好的效益。我们也可以看到在2001和2002两年里，集团的EBIT和EBITDA曲线处在低谷，这不是因为集团的战略导致的，而是由于2001年的9.11事件以及随后即将到来的攻打伊拉克导致的世界经济大滑坡造成的 ，虽然经济很不景气，但埃尼集团很快就摆脱了环境的影响，从2002年起曲线快速上升，这也充分说明了埃尼集团的发展核心业务的战略增强了集团的竞争力和生命力,五、几点思,考,考,选取埃尼作,为,为对象的意,义,义,我们选取埃,尼,尼集团作为,项,项目的一个,研,研究对象，,是,是很有意义,的,的。埃尼集,团,团的发展历,程,程和中国的,石,石油企业非,常,常相像。都,是,是原有国有,完,完全控股企,业,业，最后通,过,过重组上市,成,成为一个跨,国,国发展的油,公,公司。并不,断,断完善自己,，,，不断壮大,，,，成为国际,上,上举足轻重,的,的石油企业,。,。,埃尼集团比,中,中国石油企,业,业的起步早,，,，从目前看,还,还是比较成,功,功。,几点思考,首先，中石,油,油、中石化,、,、中海油都,是,是多种经营,的,的国有石油,企,企业，如何,剥,剥离其非核,心,心资产，使,之,之成为一个,真,真正的油公,司,司，埃尼集,团,团发展模式,提,提供了一种,思,思路。,其次，中石,油,油、中石化,、,、中海油是,分,分拆上市，,而,而埃尼集团,是,是整体上市,的,的，哪种模,式,式更好，值,得,得我们思考,。,。,第三，在进,行,行剥离上市,之,之后，中石,油,油、中石化,、,、中海油也,面,面对着如何,将,将除了油气,业,业务以外的,核,核心业务做,大,大做强，如,何,何在保持现,有,有业务增长,点,点的同时，,发,发现并发展,新,新的经济增,长,长点。,谢 谢,！,9,、静夜,四,四无邻,，,，荒居,旧,旧业贫,。,。12月-2212月-22,Saturday,December24, 2022,10,、雨中,黄,黄叶树,，,，灯下,白,白头人,。,。21:58:3321:58:3321:58,12/24/2022 9:58:33PM,11,、,以,以,我,我,独,独,沈,沈,久,久,，,，,愧,愧,君,君,相,相,见,见,频,频,。,。,。,。12,月,月-2221:58:3321:58,Dec-2224-Dec-22,12,、故人江海,别,别，几度隔,山,山川。21:58:3321:58:3321:58,Saturday,December 24, 2022,13,、乍见翻疑,梦,梦，相悲各,问,问年。12月-2212月-2221:58:3321:58:33,December 24, 2022,14,、他,乡,乡生,白,白发,，,，旧,国,国见,青,青山,。,。24,十,十,二,二月20229:58:33,下,下午21:58:3312,月,月-22,15,、比,不,不了,得,得就,不,不比,，,，得,不,不到,的,的就,不,不要,。,。十二,月,月229:58,下,下,午,午12,月,月-2221:58,December24,2022,16,、,行,行,动,动,出,出,成,成,果,果,，,，,工,工,作,作,出,出,财,财,富,富,。,。,。,。2022/12/2421:58:3321:58:33,24December2022,17,、,做,做,前,前,，,，,能,能,够,够,环,环,视,视,四,四,周,周,；,；,做,做,时,时,，,，,你,你,只,只,能,能,或,或,者,者,最,最,好,好,沿,沿,着,着,以,以,脚,脚,为,为,起,起,点,点,的,的,射,射,线,线,向,向,前,前,。,。,。,。9:58:33,下,下,午,午9:58,下,下,午,午21:58:3312,月,月-22,9,、,没,没,有,有,失,失,败,败,，,，,只,只,有,有,暂,暂,时,时,停,停,止,止,成,成,功,功,！,！,。,。12,月,月-2212,月,月-22,Saturday,December24,2022,10,、,很,很,多,多,事,事,情,情,努,努,力,力,了,了,未,未,必,必,有,有,结,结,果,果,，,，,但,但,是,是,不,不,努,努,力,力,却,却,什,什,么,么,改,改,变,变,也,也,没,没,有,有,。,。,。,。21:58:3321:58:3321:58,12/24/20229:58:33PM,11,、成功,就,就是日,复,复一日,那,那一点,点,点小小,努,努力的,积,积累。,。,。12月-2221:58:3321:58,Dec-2224-Dec-22,12,、世间,成,成事，,不,不求其,绝,绝对圆,满,满，留,一,一份不,足,足，可,得,得无限,完,完美。,。,。21:58:3321:58:3321:58,Saturday,December 24, 2022,13,、不知香,积,积寺，数,里,里入云峰,。,。12月-2212月-2221:58:3321:58:33,December24,2022,14,、意志坚,强,强的人能,把,把世界放,在,在手中像,泥,泥块一样,任,任意揉捏,。,。24 十,二,二月 20229:58:33,下,下午21:58:3312月-22,15,、,楚,楚,塞,塞,三,三,湘,湘,接,接,，,，,荆,荆,门,门,九,九,派,派,通,通,。,。,。,。十,二,二,月,月229:58,下,下,午,午12,月,月-2221:58,December24,2022,16,、,少,少,年,年,十,十,五,五,二,二,十,十,时,时,，,，,步,步,行,行,夺,夺,得,得,胡,胡,马,马,骑,骑,。,。,。,。2022/12/24 21:58:3321:58:33,24December2022,17,、空山,新,新雨后,，,，天气,晚,晚来秋,。,。9:58:33 下,午,午9:58 下,午,午21:58:3312月-22,9,、杨柳,散,散和风,，,，青山,澹,澹吾虑,。,。12月-2212月-22,Saturday,December24, 2022,10,、阅读,一,一切好,书,书如同,和,和过去,最,最杰出,的,的人谈,话,话。21:58:3321:58:3321:58,12/24/2022 9:58:33PM,11,、越,是,是没,有,有本,领,领的,就,就越,加,加自,命,命不,凡,凡。12,月,月-2221:58:3321:58,Dec-2224-Dec-22,12,、越,是,是无,能,能的,人,人，,越,越喜,欢,欢挑,剔,剔别,人,人的,错,错儿,。,。21:58:3321:58:3321:58,Saturday,December24,2022,13,、知人者,智,智，自知,者,者明。胜,人,人者有力,，,，自胜者,强,强。12月-2212月-2221:58:3321:58:33,December24,2022,14,、意志坚,强,强的人能,把,把世界放,在,在手中像,泥,泥块一样,任,任意揉捏,。,。24 十,二,二月 20229:58:33,下,下午21:58:3312月-22,15,、最具,挑,挑战性,的,的挑战,莫,莫过于,提,提升自,我,我。十二月229:58 下,午,午12月-2221:58,December24,2022,16,、业余,生,生活要,有,有意义,，,，不要,越,越轨。2022/12/24 21:58:3321:58:33,24December2022,17,、一个,人,人即使,已,已登上,顶,顶峰，,也,也仍要,自,自强不,息,息。9:58:33 下,午,午9:58 下,午,午21:58:3312月-22,MOMODA POWERPOINT,Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. 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