第十四章金融衍生工具风险管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第十四,章,章,金,金,融,融衍生,工,工具,风险管,理,理,1,本章学,习,习指导,本章内,容,容,本章重,点,点阐述,了,了金融,衍,衍生工,具,具风险,产,产生的,原,原因、,风,风险类,型,型以及,防,防范的,方,方法。,大纲要,求,求,要求掌,握,握金融,衍,衍生工,具,具风险,的,的类型,，,，能够,分,分析金,融,融衍生,工,工具风,险,险产生,的,的原因,。,。,2,第一节,金,金,融,融衍生,工,工具的,风,风险成,因,因,一、金,融,融衍生,工,工具的,内,内在,风,风险,价值本,身,身的不,稳,稳定性,具有财,务,务杠杆,作,作用,信息不,对,对称,内在脆,弱,弱性,产品设,计,计颇具,灵,灵活性,3,二、金,融,融衍生,工,工具风,险,险产生,的,的宏观,条,条件,金融自,由,由化,银行业,务,务的表,外,外化,金融技,术,术的现,代,代化,金融市,场,场的全,球,球化,4,三、金,融,融衍生,产,产品风,险,险产生,的,的微观,机,机制,管理层,的,的认识,不,不足,内部控,制,制薄弱,激励机,制,制的过,度,度使用,越权交,易,易,5,第二节,金,金融,衍,衍生工,具,具的风,险,险类型,一、信,用,用风险,信用风,险,险（CreditRisk）即,金,金融衍,生,生工具,合,合约交,易,易的对,手,手违约,或,或无力,履,履行合,约,约义务,而,而带来,的,的风险,。,。具体,地,地说，,金,金融衍,生,生工具,的,的信用,风,风险包,括,括交割,前,前面临,的,的风险,和,和交割,时,时面临,的,的风险,。,。前者,是,是指在,合,合约到,期,期前，,由,由于基,础,础金融,工,工具价,格,格变动,或,或其他,原,原因而,使,使交易,对,对方蒙,受,受较大,损,损失而,无,无力履,行,行合约,义,义务的,风,风险；,后,后者是,指,指在合,约,约到期,日,日交易,方,方履行,了,了合约,，,，但交,易,易对方,无,无力付,款,款的风,险,险。,6,二、市,场,场风险,市场风,险,险（MarketRisk）即,金,金融衍,生,生工具,价,7,从实际,交,交易看,，,，完全,的,的风险,对,对冲是,不,不大可,能,能的。,例,例如，,期,期权价,格,格的变,动,动与其,金,金融原,生,生工具,价,价格的,变,变动并,不,不完全,成,成比例,从银行看，具有金融衍生交易业务的银行均存在因金融原生工具价格波动带来的市场风险，并且这种风险将随着交易期限的延长而增长。一般而言，银行应尽力去避免此类风险，以免遭受可能带来的损失。,8,三、流动性,风,风险,流动性风险,（,（LiquidityRisk,）,）包括两方,面,面的内容：,市场流动风,险,险，指市场,深,深度不够或,受,受到震荡发,生,生故障，即,市,市场业务量,不,不足或无法,获,获得市场价,格,格，此时，,金,金融衍生工,具,具的使用者,因,因不能轧平,其,其头寸而面,临,临无法平仓,的,的风险。,资金流动风,险,险，即金融,衍,衍生交易使,用,用者的流动,资,9,四、操作风,险,险,操作风险又,称,称运作风险,（,（OperationRisk,）,）即由于技,术,术问题，如,计,计算机失灵,、,、报告及控,制,制系统缺陷,以,以及价格变,动,动反映不及,时,时等引致损,失,失的风险。,运,运作风险在,本,本质上属于,管,管理问题，,往,往往会在无,意,意识状态下,引,引发市场敞,口,口风险和信,用,用风险。,10,在投机性极,强,强的金融衍,生,生工具交易,中,中的欺诈行,为,为即是一种,运,运作风险。,一,一般来说，,这,这种行为有,三,三个特征：,欺诈一方,必,必须是故意,的,的；,必须有欺,诈,诈另一方的,行,行为；,受欺诈的一,方,方因被欺诈,而,而遭到损害,。,。其表现形,式,式主要有：,越,越权交易、,误,误导客户、,主,主体不合法,、,、进行私下,对,对冲等。这,类,类风险在金,融,融衍生交易,中,中危险性巨,大,大。,11,五、法律风,险,险,法律风险（LegalRisk,）,）即指金融,衍,衍生交易合,约,约的内容在,法,法律上有缺,陷,陷或不完善,而,而无法履约,带,带来风险。,由,由于金融衍,生,生产品是新,的,的金融工具,，,，产生纠纷,时,时，有时会,出,出现无法可,依,依和无章可,循,循而面临的,风,风险。据统,计,计，在金融,衍,衍生工具交,易,易中，因做,业,业务而发生,的,的亏损，多,半,半是源自于,法,法律缺陷或,不,不完善。,12,第三节 金,融,融衍生工具,的,的风险管理,一、风险管,理,理的目标,安全性,公平性,公开性,13,二、风险的,监,监控,金融机构内,部,部自我监督,管,管理,金融机构是,进,进行金融衍,生,生产品交易,的,的投资主体,。,。最高管理,层,层应该明确,交,交易的目的,是,是降低、分,散,散风险，增,强,强赢利能力,，,，提高经营,效,效率和深化,金,金融发展。,要加强内部,控,控制，严格,控,控制交易程,序,序，将操作,权,权、结算权,、,、监督权分,开,开，要有严,格,格的层次分,明,明的业务授,权,权，加大对,越,越权交易的,处,处罚力度；,设,设立专门的,风,风险管理和,监,监管部门，,对,对交易人员,的,的交易进行,记,记录、确认,、,、市值试算,，,，评价、度,量,量和防范。,修改银行资,本,本充足率标,准,准，提高银,行,行抗风险能,力,力。,14,交易所系统,内,内部监管,要完善交易,制,制度，合理,制,制定并及时,调,调整保证金,比,比例，以避,免,免发生连锁,性,性的合同违,约,约风险。,建立合理而,严,严格的清算,制,制度，广泛,实,实行逐日盯,市,市制度，加,强,强清算、结,算,算和支付系,统,统的管理，,协,协调现货和,期,期货衍生市,场,场、境内和,境,境外市场，,增,增加市场衍,生,生产品的流,动,动性和应变,能,能力。,加强财务监,督,督和信息披,露,露，根据衍,生,生产品的特,点,点，改革传,统,统的会计记,账,账方法和原,则,则，制定统,一,一的资料披,露,露规则和程,序,序，以便管,理,理层和用户,可,可以清晰明,了,了地掌握风,险,险暴露情况,，,，制定相应,对,对策，建立,合,合理科学的,风,风险控制系,统,统，降低和,防,防止风险的,发,发生。,15,中央银行的,宏,宏观调控与,监,监管,中央银行作,为,为一国货币,政,政策的制定,者,者和金融监,管,管的主要执,行,行者，在对,金,金融衍生产,品,品交易的管,理,理上起着举,足,足轻重的作,用,用。,完善金融法,规,规，加强金,融,融法制建设,。,。,加强对从事,金,金融衍生产,品,品交易的金,融,融机构的监,管,管，规定从,事,事交易的金,融,融机构的最,低,低资本额，,确,确定风险承,担,担限额，对,金,金融机构进,行,行定期与不,定,定期的、现,场,场与非现场,的,的检查，形,成,成有效的控,制,制与约束机,制,制；提高金,融,融衍生市场,的,的透明度，,制,制定统一的,会,会计标准。,规范金融机,构,构的经营行,为,为，严格区,分,分银行业务,与,与非银行业,务,务，控制金,融,融机构业务,交,交叉的程度,。,。,16,国际监管和,国,国际合作,金融衍生产,品,品交易在世,界,界范围内蓬,勃,勃开展，交,易,易的超国界,性,性和超政府,性,性，使单一,国,国家和地区,对,对金融衍生,产,产品的管理,鞭,鞭长莫及，,不,不能有效地,对,对风险进行,全,全面的控制,，,，因此加强,对,对金融衍生,产,产品的国际,监,监管和国际,合,合作，成为,国,国际金融界,和,和各国金融,当,当局的共识,。,。在巴林银,行,行事件之后,，,，国际清算,银,银行已着手,对,对金融衍生,产,产品交易进,行,行全面的调,查,查与监督，,加,加强对银行,表,表外业务资,本,本充足性的,监,监督，在,巴,巴塞尔协议,中补充了,关,关于表外业,务,务中金融衍,生,生产品的市,场,场风险比例,，,，把金融衍,生,生产品潜在,风,风险计算在,银,银行的资本,金,金范围内，,增,增加商业银,行,行防范风险,的,的能力。,17,参考答案,一、选择,题,题,1.ABCDE2.AB3.A4.AC5.ABCD6.C7.B8.BC9.ABCD10.B,二、思考,题,题,1.金融,衍,衍生工具,的,的风险有,哪,哪些?,答案：金,融,融衍生工,具,具的风险,概,概括为信,用,用风险、,市,市场风险,、,、流动性,风,风险、运,作,作风险和,法,法律风险,五,五大类。,18,信用风,险,险。信用,风,风险（Credit Risk）即,金,金融衍生,工,工具合约,交,交易的对,手,手违约或,无,无力履行,合,合约义务,而,而带来的,风,风险。具,体,体地说，,金,金融衍生,19,市场风,险,险。市场,风,风险（Market Risk）即,金,金融衍生,工,工具价值,对,对金融衍,生,生工具的,使,使用者发,生,生不利影,响,响的风险,，,，也即金,融,融衍生产,品,品的基础,工,工具价格,，,，如利率,、,、汇率、,证,证券价格,波,波动发生,逆,逆向变动,而,而带来的,损,损失风险,从实际交易看，完全的风险对冲是不大可能的。例如，期权价格的变动与其金融原生工具价格的变动并不完全成比例，二者将导致对冲手段缺口，一旦金融原生工具价格变动过大，缺口问题将会非常严重，并引致风险增大。因此，投资者应不断调整组合头寸，并对整个组合头寸的市场风险进行评估。,20,从银行看,，,，具有金,融,融衍生交,易,易业务的,银,银行均存,在,在因金融,原,原生工具,价,价格波动,带,带来的市,场,场风险，,并,并且这种,风,风险将随,着,着交易期,限,限的延长,而,而增长。,一,一般而言,，,，银行应,尽,尽力去避,免,免此类风,险,险，以免,遭,遭受可能,带,带来的损,失,失。,流,流,动,动,性,性,风,风,险,险,。,。,流,流,动,动,性,性,风,风,险,险,（,（LiquidityRisk,）,）,包,包,括,括,两,两,方,方,面,面,的,的,内,内,容,容,：,：,市,市,场,场,流,流,21,有,部,部,分,分,产,产,品,品,问,问,世,世,时,时,间,间,不,不,长,长,，,，,参,参,与,与,交,交,易,易,者,者,少,少,，,，,市,市,场,场,深,深,度,度,不,不,够,够,，,，,遇,遇,到,到,运作风险。运作风险（Operation Risk）即由于技术问题，如计算机失灵、报告及控制系统缺陷以及价格变动反映不及时等引致损失的风险。运作风险在本质上属于管理问题，往往会在无意识状态下引发市场敞口风险和信用风险。,22,在,投,投,机,机,性,性,极,极,强,强,的,的,金,金,融,融,衍,衍,生,生,工,工,具,具,交,交,易,易,中,中,的,的,欺,欺,诈,诈,行,行,为,为,即,即,是,是,一,一,种,种,运,运,作,作,风,风,险,险,。,。,一,一,般,般,来,来,说,说,，,，,这,这,种,种,行,行,为,为,有,有,三,三,个,个,特,特,征,征,：,：,欺,欺,诈,诈,一,一,方,方,必,必,须,须,是,是,故,故,意,意,的,的,；,；,必,必,须,须,有,有,欺,欺,诈,诈,另,另,一,一,方,方,的,的,行,行,为,为,；,；,受,受,欺,欺,诈,诈,的,的,一,一,方,法律风险。法律风险（Legal Risk）即指金融衍生交易合约的内容在法律上有缺陷或不完善而无法履约带来的风险。由于金融衍生产品是新的金融工具，产生纠纷时，有时会出现无法可依和无章可循而面临的风险。据统计，在金融衍生工具交易中，因做业务而发生的亏损，多半源自于法律缺陷或不完善。,23,由,于,于,金,金,融,融,衍,衍,生,生,市,市,场