理财技巧培训

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,2007年5月,个人理财专题,柴亚军,兴业证券投资银行,1,一,个人理财概述,2,个人理财（一）,理财创富，越来越成为每一个工薪阶层的理想。,富人积累财富调查：1/3靠继承；1/3靠创业；1/3靠理财。,假定一个没有任何积蓄的20岁的年轻人，从现在开始每年能够存款1.4万元，如此持续40年，并且每年将年均20%的投资收益继续投资，到60岁，他能积累起1.0281亿元的财富。,成功的理财：,合理消费+精明储蓄+理性投资=富裕而舒适的生活,3,个人理财（二）,理性投资,买入,卖出,案例一：,案例二：,2000元6年半时间变成1000万元。,1991年11月投入2000元，96年12月210元/股左右，1997年5月520元/股。,机遇,4,个人理财（三）,理性投资,金融炼金术,MX交易中的IOette（价值更高的升水票据）。,IOette是一种担保按揭债券。特点一是IOette含有少量的本金，利息极高；二是和面值相比，它的价格可称天价。如100美元面值的IOette有长达30年、每年1000美元的利息收入，全部利息收入高达3万美元。,方法是分割利息和本金。,仅15期，为日本公司创造了5.7亿美元的利润。为摩根士丹利创利5000万美元。,创新,5,个人理财（四）,成功的理财,能力+努力+机遇=成功,6,二,资本市场基础知识,7,短期信贷市场,金融同业拆借市场,回购协议市场,商业票据市场,银行承兑汇票市场,短期政府债券市场,大面额可转让存单市场,中长期信贷市场,债券市场,股票市场,证券市场 基金市场,金融市场,货币市场,资本市场,资本市场的重要地位,金融衍生,产品市场,8,中国资本市场的前景,中国资本市场的发展前景光明（“,黄金十年,”）。,中国的金融强国战略。,中国资本市场发展的需要。,有形市场与实体市场,无形市场与虚拟市场（软实力）,中国经济发展的晴雨表,处于初级阶段,9,中国资本市场的架构,中国证监会与证券交易所的关系,国务院,各部委,中国证监会,证券交易所,证券业协会,清算机构,登记机构,证券公司,上市公司,投资公司,咨询机构,各中介,资本市场架构,国内,国外,沪深证券交易所(主板),创业板(二板),代办转让交易系统(三板),主板,创业板,场外交易市场,小资本市场、OTC、粉红单,STAQ、NET、退市公司、中关村,10,全球主要证券市场之间的关系,经济全球化,资本市场全球化,中国股市成全球投资者关注中心,黑色星期二,股票指数,沪市,深市,道琼斯,NASDQ,日经225指数,金融时报,DAX30,CAC40,海峡时报,下跌（）,8.84%,9.29%,3.29%,3.86%,2.85%,2.31%,2.96%,3.02%,2.29%,下跌点数,268.8,797.8,416,96.7,700,148.6,208,174,75.9,11,三,企业为什么要上市,12,企业为什么要上市（一）,企业上市的好处,可以建立融资平台，永久性解决企业“资金瓶颈”问题,增加股东财富，实现财富倍增效应,增加股份的流动性，资本运作的基础和保障,提高信用等级，降低筹资成本,有助于完善治理结构，发挥管理优势和制度优势,增加知名度，提高公众形象及对客户的信誉,总之，实现企业持续、健康、快速的发展。,13,企业为什么要上市（二）,企业上市后的再融资方式：配股、增发、可转换公司债券,企业上市后的资本运营：收购兼并、资产置换、分拆上市、整体上市,扩展筹资渠道、构建资本运营平台,杉杉股份（600884）,1996年1月上市,上市前总资产（1995/6/30）,2.97亿元,上市前净资产（1995/6/30）,0.95亿元,IPO募集资金,1.36亿元,1997年配股募集资金,1.07亿元,1998年配股募集资金,1.33亿元,2001年配股募集资金,4.21亿元,2005年末总资产,30.21亿元,2005年末净资产,14.40亿元,净资产年均复合增长率,33%,募集资金数额占净资产的比重,55%,通过杉杉股份案例我们可以看到，企业经过IPO、配股（3次）等再融资手段，,可持续性,的募集到近,8个亿,的资金；上市前后资产规模番了近,15倍,；年均复合增长,33,。,14,四,发行上市的条件,15,发行上市的法规框架,法律,公司法、证券法,部门规章及规范性文件,首次公开发行股票并上市管理办法（简称管理办法）,公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号招股说明书,公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第9号首次公开发行股票申请文件,其他,股票发行审核标准备忘录,深、沪交易所股票上市规则等,16,股票发行上市条件（一）,第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（二）公司股本总额不少于人民币三千万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超 过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,证券法对企业上市条件做出了原则性规定，中国证监会根据法律的授权对企业首次公开发行股票并上市的条件做出了更为严格的规定。,证券法规定的上市条件,17,股票发行上市条件（二）,管理办法规定的上市条件,主体资格,1、依法设立并合法存续的股份公司（持续经营时间3年以上）,2、持续运营三年以上（整体变更，有限公司业绩可以连续计算）,3、注册资本已足额缴纳，主要资产不存在重大权属纠纷,4、生产经营符合法律法规和国家产业政策,5、最近三年主营业务、董事和高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有变更,6、股权清晰，控股股东持有和控制的股份不存在重大权属纠纷,独立性,1、具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力,2、资产完整,3、人员独立,4、财务独立,5、机构独立,6、业务独立：不得存在同业竞争和显失公允的关联交易,18,股票发行上市条件（三）,管理办法规定的上市条件,财务会计,1、资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常 2、内部控制在所有重大方面有效,3、注册会计师出具无保留意见的审计报告,4、财务指标要求：,1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；3）发行前股本总额不少于人民币3000万元；4）最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20；5）最近一期末不存在未弥补亏损。,19,现有发行政策解读：发行上市制度的特点,在现有全流通机制下，发行上市制度呈现以下新的特点：,IPO发审制度发生重大变化，条件更加明确，发审更加市场化。,取消了股份公司设立、合并、分立需要国务院授权部门或省级政府批准的规定，有利于缩短企业改制上市时间；,采用预披露制度，有利于发行的透明化；,适当提高指标：最近三年累计净利润不低于3000万元，现金流量净额累计超过5000万元或三年营业收入累计超过3亿元。发行前股本总额不少于3000万元；对发行人资产、人员、财务、机构和业务独立性提出严格要求；,取消了一些重要限制性规定：A、筹资额不得超过净资产两倍；B、关联交易比例不得超过30%；C、辅导一年方可申请发行上市要求；D、不能在发行上市前12个月内通过扩股引入新股东等。,询价制、超额配售（绿鞋制度）使发行更加市场化（取消市值配售）；,发行审核与上市审核相分离，交易所建立上市委员会审核上市，建立复核委员会复核企业的申诉。,20,五 央,企整体上市介绍,21,央企整体上市（一）,最近“央企注资、整体上市概念”使沪深股市上“中”字头上市公司股票异常火爆。最具代表性的是沪东重机（600150），自从公司1月29日公告定向增发，大股东中船集团以自身资产认购相应股份后，公司股票基本无调整地从30余元直奔70元。截止昨日，股价为95.90元。,2007年1月29日公告定向增发方案,22,央企整体上市（二）,什么是整体上市？,国务院国资委主任李荣融1月曾表示，“积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。”,结论：,1、整体上市并不是央企的全部资产上市，也需要进行改制剥离，用最优质的资产或业务上市。,2、整体上市的方式有两种：一种是IPO；一种是资产注入。,3、整体上市的目的是做优做强上市公司，提升央企价值，实现国家财富最大化。,四大换股合并案,1998年，清华同方以向山东鲁颍电子定向增发新股的方式进行了换股合并，这是我国首例换股合并案，也是首例上市公司吸收合并非上市公司案。1999年，原水股份欲与凌桥股份进行吸收合并。由于当时设计的换股方案未区分流通股、非流通股，导致首例上市公司间的合并案失败。2003年，TCL集团成功吸收合并TCL通讯，这是我国首例非上市公司吸收合并上市公司案，并由此掀起了整体上市热潮。2004年，第一百货与华联商厦发布换股合并方案。这是我国首例成功的上市公司间的吸收合并案。,历史上曾经有过的整体上市案,23,整体上市案例,东方集团整体上市,第一步 国有股权无偿划转给东方集团。,原股份持有单位分别为东方锅炉厂东方电机厂，2006年分别划转给东方集团。,第二步 股改与定向增发联动。,东方集团作为S东锅唯一非流通股股东，股改时承诺，股改完成后，将以其定向增发增持的东方电机A股股票，向S东锅流通股股东换股，每1股S东锅流通股股份可以换成1.02股东方电机A股股票。,第三步 收购S东锅股份和东方汽轮机厂100%股权，实现整体上市。,东方电机则通过向东方电气集团发行3.67亿股A股，折合资金约89亿元，用于购买东方电气集团持有的S东锅74.44%股份中扣除支付S东锅股改对价后的股份及东方汽轮机100%股权。,24,六 近期股票审核发行概况,25,06年-07年新股审核及发行概况（一）,由于国内资本市场整体环境不稳定及股权分置改革因素，2004年下半年-2005年国内新股审核及发行基本处于停滞状态，2006年5月新股审核与发行重新启动：,06年-07年新股审核情况,新老划断恢复首发后，从2006年5月至2007年4月11日止，发审委共召开发审委会议124次，审核公司共223家次，通过发审委会议的公司共187家，通过率为83.86，未通过发审委会议的公司共36家，否决率为16.14。其中发审委共审核首发申请项目113家，过会94家，被否19家。首发项目通过率为83.18。,被否的19家公司为：蓉胜超微、荣盛地产、水晶化工、中长石基、嘉康电子、奥洋科技、惠程电气、报喜鸟、科锐配电、绿大地、联化科技、准东石油、三全食品、宏达股份、沪士电子、信威通信、中铁物流、启明信息、新宝电器。,06年-07年中小企业板新股发行情况,恢复首发后，从2006年5月至2007年4月11日止，中小企业板共发行了75只新股；,发行项目平均发行市盈率(全面滩薄)为23.88倍。其中最低和最高的3家分别见下表：,公司,市盈率,所处行业,主营业务,三钢闽光,10.34倍,钢铁,钢材、钢坯等,中泰化学,13.62倍,化工,聚氯乙烯树脂等,云南盐化,13.72倍,化工,食用盐、工业盐,公司,市盈率,所处行业,主营业务,威尔泰,35.76倍,仪器仪表,仪器仪表，传感器,三变科技,31.61倍,电力设备,变压器等,苏州固锝,30.43倍,电子元件,二极管芯片制造,26,06年-07年新股审核及发行概况（二）,06