墨西哥金融危机胡庚

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,墨西哥金融危机,1994,年,-1995,年,主要目录,一、前期背景,危机四伏的墨西哥,二、金融危机的过程与影响,三、金融危机的原因,四、应对危机的措施（国内、国外）,五、金融危机的启示,六、墨西哥与泰国金融危机的比较,自,80,年代中期以来，墨西哥奉行新自由主义经济政策，实行对外高度开放和国内经济改革及政策调整，取得了宏观经济形势改善、经济相对稳定增长的积极成果。但与此同时，在经济指导方针上也出现较严重的偏颇，造成经济结构失衡、社会矛盾激化、政局不稳的后果。,1.,改革开放步伐过快，导致经济结构失衡，国家宏观调控能力削弱,1985,到,1987,年，墨西哥通过取消大多数商品进口的配额控制和许可证 制度，分阶段减免关税，改革海关制度，推行金融市场自由化、单向的贸易自由化计划。继,1986,年加入,GATT,后，,1992,年墨与美国、加拿大签订北美自由贸易协定并于,1994,年生效。与此同时，在国内推行经济市场化、私有化、自由化改革和以治理通货膨胀为中心的宏观经济政策调整。,一,危机四伏的墨西哥,2.,经济发展过分依赖外部资金流入,墨国内资金的积累远不足以支撑经济的增长，国内储蓄率在,14,上下徘徊，国内投资率也只是稍高于,20,，经济在很大程度上依赖外部资金。而且墨西哥国有资产私有化的实施也以外资介入为主，放宽了外资介入的限制。外资流入结构的不合理给墨经济带来严重的消极影响。进入墨西哥的外国投资只有,20,属于直接投资，,80,则是追逐高回报的证券投资，而其中很大成分是投机性很强的短期有价证券。大规模的资本流入使其逐渐恶化的经常项目失衡等问题不为人们所关注。,。,3.,社会问题严重导致政局不稳，投资环境恶化,随着经济结构失衡和对外依赖的加深，墨西哥高失业率、贫困化和社会不公正等结构性问题有增无减。,90,年代以来墨西哥劳工风潮频仍，政治动乱迭起，社会治安恶化。,94,年的农民暴动和两位政治领袖被暗杀且局势愈演愈烈，使墨西哥的国际信誉受到严重损害。,4.,政府决策失误，触发金融风潮,美国和其他西方国家的经济复苏及,93,年起美联储,6,次上调利率，,94,年外国投资者已开始从墨西哥抽走资金，然而墨西哥政府对形势变化估计不足。墨西哥政府虽然已发现比索定值过高和贸易逆差过大的潜在危险，但墨西哥为加入北美自由贸易协定放弃了本应使比索贬值的好时机。之后更是由于担心引发新的通货膨胀及出于政治领导人自身利益考虑，墨政府迟迟未采取比索贬值的措施，从而再次错过调整金融政策的良机。不仅如此，政府还虚耗外汇储备，支撑比索。,二,墨西哥金融危机过程与影响,1,.,外国投资者疯狂抛售比索，抢购美元，比索汇率急剧下跌。,12,月,20,日汇率,从最初的,3.47,比索兑换,1,美元跌至,3.925,比索兑换,1,美元，狂跌,13,，,21,日再,跌,15.3,。,2,.,外国投资者大量撤走资金，墨西哥外汇储备在,20,日至,21,日两天锐减近,40,亿美元。墨西哥整个金融市场一片混乱。,从,20,日至,22,日，短短的三天时间，比索兑换美元的汇价就暴跌了,42.17,。,3,.,墨西哥吸收的外资，有,70,左右是投机性的短期证券投资。资本外流对于墨西哥股市如同釜底抽薪，墨西哥股市应声下跌。,12,月,30,日，墨西哥股票价格指数跌,6.26,。,1995,年,1,月,10,日更是狂跌,11,。到,3,月,3,日，墨西哥股市价格指数已跌至,1500,点，比,1994,年金融危机前最高点,2881.17,点已累计跌去了,47.94,，股市下跌幅度超过了比索贬值的幅度。,危机过程,外汇储备由,1993,年,234,亿美元减到,1995,年,1,月初,55.46,亿美元，对外支付能力严重下降,资本外逃。动荡不安的金融局势，令外商纷纷停止对墨西哥的投资或抽逃已投入的资金。,经济增长速度下降。为了实行紧急经济计划，墨西哥政府紧缩信贷，提高利率。,国库告急,.,墨政府发行的,280,亿美元的短期债券中的,40%,为外国投资者持有,外国投资者大量抛售这种短期债券，使墨财政陷入困境。,社会矛盾,加剧,。比索的贬值使全年通货膨胀率高达,50%,，工薪阶层的收入多数下降,60%,，失业率创造了记录，,35%,的人生活陷入极端贫困。,1,2,3,4,5,6,外债负担加重。,1995,年底，墨西哥外债余额高达,1009,亿美元，比,1994,年增加,18.1%,占国民生产总值的比重从,1994,年年,32.7%,上升到,1995,年,40.7%,。,1,对国内经济的影响：,阿根廷、巴西、智利等其他拉美国家经济结构与墨西哥相似，都不同程度地存在债务沉重、贸易逆差、币值高估等经济问题，墨西哥金融危机爆发立即波及这些国家。,在墨货币危机发生的当天，拉美国家的股票指数同墨股票指数一起下滑。其中巴西股票指数下降,11.8%,，阿根廷下降,5.0%,，智利下降,3.4%,。,1995,年,1,月,10,日股价指数与,1,月初相比，巴西圣保罗和里约热内卢的证券交易所分别下跌,9.8%,和,9.1%,，阿根廷布宜诺斯艾利斯证券交易所下跌,15%,，秘鲁利马证券交易所下跌,8.42%,，智利证券交易所下跌,3.8%,。,在股市暴跌中，投资者从阿根廷抽走资金,16,亿美元，从巴西抽走资金,12.26,亿美元，相当于外资在巴西投资总额的,10%,，整个拉美证券市场损失,89,亿美元。,对拉美经济的影响：,1995,年,1,月欧洲股市指数下跌,1%,，远东指数下跌,6.5%,，世界股市指数下降,1.7%,。,美国受到巨大冲击，美国在墨的,200,亿美元股票就损失了,70,亿美元，加上比索贬值，损失近,100,亿美元。,对世界经济的影响：,深层次根源,直接原因,社会经济原因,1,2,3,危机,爆,爆发,原,原因,三,危机的原因,直接,原,原因,经常,项,项目,巨,巨额,逆,逆差,贸易,自,自由,化,化使,墨,墨西,哥,哥在,加,加入,北,北美,自,自由,贸,贸易,区,区后,面,面临,空,空前,的,的贸,易,易危,机,机,，,，进,口,口大,幅,幅增,加,加，,耗,耗费,了,了大,量,量的,外,外汇,储,储备,。,。,在解,除,除资,本,本管,制,制后,，,，钉,住,住汇,率,率制,这,这一,隐,隐性,的,的“,汇,汇率,保,保障,”,”吸,引,引了,大,大规,模,模私,人,人资,本,本流,入,入，,不,不仅,弥,弥补,了,了经,常,常项,目,目逆,差,差，,还,还,弥补,国,国际,收,收支,赤,赤字,。,。,大规,模,模的,资,资本,流,流入,提,提高,了,了比,索,索的,币,币值,，,，导,致,致出,口,口竞,争,争力,下,下降,，,，推,动,动经,常,常项,目,目的,进,进一,步,步恶,化,化。,直接,原,原因,经常,项,项目,巨,巨额,逆,逆差,以“,汇,汇率,锚,锚”,为,为基,础,础的,反,反通,货,货膨,胀,胀计,划,划高,估,估了,比,比索,的,的币,值,值。,墨,墨政,府,府采,用,用比,索,索与,美,美元,挂,挂钩,，,，并,使,使之,长,长期,保,保持,相,相对,稳,稳定,的,的汇,率,率政,策,策来,解,解决,通,通货,膨,膨胀,问,问题,。,。但,墨西,哥,哥的,通,通胀,率,率高,于,于美,国,国,，,钉住,制,制度,人,人为,地,地稳,定,定汇,率,率使,比索,高,高估,的,的问,题,题愈,来,来愈,严,严重,，,，阻,碍,碍了,出,出口,，,，刺,激,激了,进,进口,，,，使,得,得贸,易,易逆,差,差加,大,大。,金融,自,自由,化,化便,利,利了,银,银行,的,的信,贷,贷扩,张,张，,同,同时,大,大规,模,模的,资,资本,流,流入,又,又使,得,得基,础,础货,币,币大,量,量投,放,放，,造,造成,银,银行,体,体系,面,面向,私,私人,部,部门,的,的信,贷,贷快,速,速增,长,长。,政,政府,缺,缺乏,有,有效,的,的监,管,管使,得,得呆,坏,坏账,比,比重,不,不断,提,提高,。,。墨,所,所实,行,行的,爬,爬行,钉,钉住,汇,汇率,制,制建,立,立在,外,外汇,储,储备,足,足额,和,和国,际,际收,支,支平,衡,衡的,基,基础,上,上，,但,但墨,的,的外,汇,汇储,备,备大,量,量流,失,失，,贸,贸易,收,收支,出,出现,巨,巨额,逆,逆差,，,，比,索,索贬,值,值是,大,大势,所,所趋,，,，很,容,容易,引,引起,投,投机,者,者的,攻,攻击,。,。,深层,次,次根,源,源,国内,经,经济,结,结构,失,失调,墨西哥,民间,投,投资,严,严重,不,不足,，,，投,资,资资,金,金主,要,要流,向,向不,动,动产,、,、商,业,业和,金,金融,市,市场,，,，第,三,三产,业,业远,超,超前,于,于一,、,、二,产,产业,，,，产,业,业结,构,构极,不,不平,衡,衡,快速,的,的私,有,有化,进,进程,使,使国,有,有资,产,产大,量,量流,失,失，,国,国家,调,调控,经,经济,的,的能,力,力严,重,重削,弱,弱，,经,经济,结,结构,失,失衡,问,问题,突,突出,由于,生,生产,性,性投,资,资不,断,断下,降,降，,投,投机,性,性投,资,资膨,胀,胀，,经,经济,增,增长,缺,缺乏,动,动力,，,，经,济,济泡,沫,沫现,象,象严,重,重。,经济,发,发展,过,过分,依,依赖,外,外资,，,，同,时,时政,府,府对,外,外资,缺,缺乏,正,正确,引,引导,，,，资,金,金的,不,不稳,定,定性,导,导致,经,经济,增,增长,的,的脆,弱,弱性,社会,经,经济,原,原因,找不,到,到问,题,题的,真,真正,原,原因,不,不放,过,过,问题,得,得不,到,到解,决,决不,放,放过,墨西,哥,哥通,过,过金,融,融开,放,放和,鼓,鼓励,外,外资,流,流入,，,，,1992-1994,流入,外,外资,增,增长,很,很快,，,，而,出,出口,并,并未,显,显著,增,增长,，,，,1993,年进,口,口占,31,GDP,，经,常,常项,目,目的,赤,赤字,在,在高,水,水准,徘,徘徊,，,，使,得,得整,个,个经,济,济过,分,分依,赖,赖外,资,资。,1994,年下,半,半年,，,，墨,西,西哥,农,农民,武,武装,暴,暴动,接,接连,不,不断,，,，执,政,政党,总,总统,候,候选,人,人遇,刺,刺身,亡,亡，,政,政党,权,权力,斗,斗争,激,激烈,。,。打,击,击了,外,外资,信,信心,，,，从,而,而撤,资,资，,动,动用,外,外汇,填,填补,赤,赤字,。,。,贬值,的,的本,意,意在,于,于阻,止,止资,金,金外,流,流，,鼓,鼓励,出,出口,，,，抑,制,制进,口,口，,以,以改,善,善状,况,况。,但,但在,社,社会,经,经济,不,不稳,定,定的,情,情况,下,下，,易,易引,发,发通,货,货膨,胀,胀，,也,也使,外,外资,因,因比,索,索贬,值,值受,损,损失,，,，股,市,市下,跌,跌，,反,反过,来,来又,加,加剧,贬,贬值,，,，危,机,机加,重,重。,金融,市,市场,开,开放,过,过急,，,，对,外,外资,依,依赖,程,程度,过,过高,政局,不,不稳,打,打击,了,了投,资,资者,信,信心,忽视,了,了汇,市,市和,股,股市,的,的联,动,动性,，,，金,融,融政,策,策顾,此,此失,彼,彼,四,应对危机的措施和手段,1994,年,12,月,-1995,年,3,月,政府,推,推出,几,几个,紧,紧急,计,计划,，,，但,都,都未,能,能达,到,到效,果,果，,反,反而,使,使危,机,机加,剧,剧。,第一,阶,阶段,第一,阶,阶段,当,1994,年,12,月,1,日，墨西哥新总统塞迪略就职时，外汇储备所剩无几，已无法维持本国