企业投融资管理与资本运营

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,企,业,业,投,投,融,融,资,资,管,管,理,理,与,与,资,资,本,本,运,运,营,营,2,提,纲,纲,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,的,的,投,投,资,资,机,机,会,会,回,回,顾,顾,与,与,展,展,望,望,创,新,新,经,经,济,济,与,与,资,资,本,本,市,市,场,场,主,板,板,市,市,场,场,与,与,创,创,业,业,板,板,市,市,场,场,企,业,业,资,资,本,本,运,运,营,营,期,货,货,市,市,场,场,与,与,避,避,险,险,工,工,具,具,（,MBO,）,管,管,理,理,层,层,收,收,购,购,3,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,的,的,投,投,资,资,机,机,会,会,回,回,顾,顾,与,与,展,展,望,望,1,、,中,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,投,投,资,资,机,机,会,会,回,回,顾,顾,2,、,中,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,机,机,会,会,分,分,析,析,与,与,展,展,望,望,4,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,投,投,资,资,机,机,会,会,回,回,顾,顾,之,之,一,一,国,债,债,流,流,通,通,市,市,场,场,的,的,缺,缺,位,位,使,使,国,国,库,库,券,券,的,的,地,地,下,下,交,交,易,易,形,形,成,成,暴,暴,利,利,股,票,票,市,市,场,场,诞,诞,生,生,之,之,际,际,股,股,票,票,发,发,行,行,上,上,市,市,形,形,成,成,巨,巨,大,大,财,财,富,富,效,效,应,应,内,部,部,职,职,工,工,股,股,使,使,少,少,部,部,分,分,人,人,先,先,期,期,在,在,股,股,票,票,市,市,场,场,淘,淘,金,金,宏,观,观,经,经,济,济,形,形,势,势,的,的,变,变,化,化,使,使,国,国,债,债,期,期,货,货,产,产,生,生,多,多,空,空,激,激,烈,烈,博,博,杀,杀,中,中,国,国,个,个,体,体,亿,亿,万,万,富,富,翁,翁,产,产,生,生,5,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,投,投,资,资,机,机,会,会,回,回,顾,顾,之,之,二,二,股,市,市,政,政,策,策,效,效,应,应,使,使,转,转,配,配,股,股,成,成,为,为,暴,暴,利,利,产,产,品,品,私,企,企,改,改,制,制,上,上,市,市,发,发,行,行,形,形,成,成,中,中,国,国,个,个,人,人,、,、,富,富,人,人,集,集,团,团,资,本,本,市,市,兼,兼,并,并,收,收,购,购,造,造,就,就,财,财,富,富,神,神,化,化,专,家,家,理,理,财,财,产,产,生,生,价,价,值,值,投,投,资,资,理,理,念,念,，,，,蓝,蓝,筹,筹,股,股,行,行,情,情,在,在,投,投,资,资,理,理,念,念,转,转,轮,轮,中,中,产,产,生,生,6,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,投,投,资,资,机,机,会,会,分,分,析,析,与,与,展,展,望,望,创,业,业,板,板,市,市,场,场,在,在,培,培,育,育,高,高,新,新,技,技,术,术,企,企,业,业,的,的,同,同,时,时,，,，,为,为,风,风,险,险,投,投,资,资,、,、,战,战,略,略,投,投,资,资,者,者,创,创,造,造,财,财,富,富,机,机,会,会,国,有,有,股,股,减,减,持,持,与,与,国,国,有,有,资,资,产,产,转,转,让,让,资,本,本,市,市,场,场,制,制,度,度,与,与,产,产,品,品,创,创,新,新,摧,摧,出,出,新,新,的,的,投,投,资,资,理,理,念,念,和,和,投,投,资,资,收,收,益,益,（,（,避,避,险,险,工,工,具,具,与,与,指,指,数,数,期,期,货,货,）,）,管,理,理,层,层,收,收,购,购,使,使,管,管,理,理,者,者,通,通,过,过,智,智,慧,慧,和,和,能,能,力,力,完,完,成,成,原,原,始,始,积,积,累,累,树,立,立,科,科,学,学,投,投,资,资,理,理,念,念,，,，,在,在,资,资,本,本,市,市,场,场,中,中,分,分,享,享,中,中,国,国,经,经,济,济,高,高,成,成,长,长,成,成,果,果,7,创,新,新,经,经,济,济,与,与,资,资,本,本,市,市,场,场,1,、,美,美,国,国,的,的,新,新,经,经,济,济,与,与,纳,纳,斯,斯,达,达,克,克,市,市,场,场,2,、,我,我,国,国,的,的,创,创,业,业,板,板,市,市,场,场,8,1,美,国,国,的,的,新,新,经,经,济,济,与,与,纳,纳,斯,斯,达,达,克,克,市,市,场,场,新,经,经,济,济,的,的,内,内,涵,涵,与,与,意,意,义,义,美国的新经,济,济与纳斯达,克,克市场,创新经济与,风,风险投资,创新经济与,企,企业家,案例分析,9,新经济的内,涵,涵与意义,不同于传统,经,经济的一种,新,新的经济形,态,态,以信息为主,导,导的经济,以高科技和,知,知识创新为,基,基础的经济,风险经济、,创,创业经济和,企,企业家经济,全球化经济,或,或资源优化,配,配置的经济,10,美国的新经,济,济与纳斯达,克,克市场,纳斯达克市,场,场是新经济,的,的助推器,纳斯达克市,场,场是创新企,业,业的“孵化,器,器”,11,创新经济与,风,风险投资,（一）风险,投,投资及其特,征,征,（二）风险,投,投资的要素,构,构成,（三）风险,投,投资的运作,机,机制,（四）风险,投,投资退出的,艺,艺术,12,（一）风险,投,投资及其特,征,征,风险投资是,一,一种没有担,保,保的投资,风险投资是,一,一种无法从,传,传统渠道获,得,得资金的投,资,资,风险投资是,一,一种高风险,与,与高收益并,举,举的投资,风险投资是,一,一种主要面,向,向高新技术,及,及创新企业,的,的投资,风险投资是,一,一种企业与,科,科技相结合,的,的投资,风险投资是,一,一种流动性,很,很小的中长,期,期投资,风险投资是,一,一种资金与,管,管理相结合,的,的投资,13,（二）风险,投,投资的要素,构,构成,投资者,资金的供给,者,者,风险投资公,司,司,资金的运作,者,者,风险企业,资金的使用,者,者,政府,风险资本市,场,场的培育者,14,（三）风险,投,投资的运作,机,机制,投资者构成,投资机会获,取,取,投资决策,投资规模与,阶,阶段,投资管理与,收,收获,15,（四）风险,投,投资退出的,艺,艺术,IPO ,首次公开发,行,行,出售（一次,收,收购和二次,收,收购）,清算或破产,16,怎样吸引风,险,险投资（一,）,）,区分不同类,型,型的风险投,资,资公司,权衡各种风,险,险投资方式,熟悉风险投,资,资公司的工,作,作流程,选择最适合,你,你的风险投,资,资公司,17,怎样吸引风,险,险投资（二,）,）,获取投资之,道,道在于投入,风险投资家,关,关心的是公,司,司的财务信,息,息,高素质的管,理,理团队是吸,引,引风险投资,的,的重要因素,经纪人是实,现,现成功融资,的,的重要伙伴,（会计师、,投,投资银行家,）,）,商业计划书,是,是吸引风险,资,资金的重要,筹,筹码,把握风险投,资,资家的三大,定,定律,18,风险投资的,投,投资偏好,风险投资看,重,重创新企业,的,的创新,风险投资看,重,重创新企业,良,良好发展预,期,期,风险投资看,重,重创新企业,良,良好市场增,量,量,19,案例分析（,一,一）,从摇篮到龙,门,门的飞跃,美国基因工,程,程技术公司,的,的发展历程,20,案例分析（,二,二）,风险投资退,出,出的艺术,苹果公司,这个最初在,车,车库里的小,作,作坊，在极,短,短的时间内,发,发展成为现,代,代企业，成,为,为风险投资,运,运作成功的,经,经典案例。,21,2,我国的创业,板,板市场,我国创业板,市,市场的回顾,与,与展望,我国创业板,市,市场的国际,比,比较,我国创业板,市,市场的上市,条,条件,我国创业板,市,市场的制度,安,安排,我国创业板,市,市场与创新,企,企业分析,22,我国的创业,板,板市场,创业板市场,的,的保荐人制,度,度,创业板市场,的,的独立董事,制,制度,创业板市场,的,的做市商制,度,度,23,我国的创业,板,板市场,怎样发起设,立,立创新企业,怎样以战略,投,投资者和风,险,险投资者的,角,角度参股创,新,新企业,24,企业资本运,营,营,25,企业具体情况分析,确定企业资本运营策略,资本的运营增值的过程,制定企业资本运营策略,资本优化与重组,企业并购,资产重组,融 资,选择融资渠道,确定融资模式,资本的投放,市场调研,市场投资,投资技巧,资本运营管理,资本增值部分的分配,26,提纲,一、企业资,本,本运营战略,二、企业资,本,本运营的主,要,要内容,三、,企,企业,的,的收,购,购与,兼,兼并,四、,企,企业,的,的上,市,市与,重,重组,五、,现,现代,企,企业,治,治理,结,结构,六、,MBO,管理,者,者收,购,购,七、,企,企业,融,融资,27,一、,企,企业,资,资本,运,运营,战,战略,1,、资,本,本运,营,营概,述,述,2,、资,本,本运,营,营与,企,企业,成,成长,3,、怎,样,样成,为,为现,代,代企,业,业,4,、生,产,产经,营,营与,资,资本,运,运营,5,、资,本,本运,营,营的,意,意义,及,及推,动,动力,28,1,、资,本,本运,营,营概,述,述,资本,运,运营,的,的内,涵,涵：,资本,运,运营,是,是指,通,通过,投,投融,资,资、,资,资产,重,重组,和,和产,权,权交,易,易等,手,手段,，,，对,资,资本,实,实行,优,优化,配,配置,和,和有,效,效使,用,用，,以,以实,现,现资,本,本盈,利,利最,大,大化,的,的经,营,营目,标,标。,资本,运,运营,是,是以,资,资本,增,增值,为,为目,的,的，,通,通过,资,资本,交,交易,或,或使,用,用获,取,取利,润,润。,29,1,、企,业,业资,本,本运,营,营概,述,述,资本,运,运营,的,的特,点,点：,资本,运,运营,是,是以,资,资本,导,导向,为,为中,心,心的,企,企业,运,运作,机,机制,资本,运,运营,是,是以,价,价值,形,形态,为,为主,的,的管,理,理,资本,运,运营,是,是一,种,种开,放,放式,经,经营,资本,运,运营,注,注重,资,资本,的,的流,动,动性,资本,运,运营,是,是一,种,种结,构,构优,化,化式,经,经营,资本,运,运营,是,是以,人,人为,本,本的,经,经营,资本,运,运营,通,通过,资,资本,组,组合,回,回避,经,经营,风,风险,资本,经,经营,重,重视,资,资本,的,的支,配,配和,使,使用,而,而非,占,占有,30,2,、资,本,本运,营,营与,企,企业,成,成长,企业,成,成长,的,的生,命,命周,期,期,准备,期,期,（,（萌,芽,芽期,）,）,进入,期,期,（,（成,长,长期,）,）,持续,期,期,（,（成,熟,熟期,）,）,后进,入,入期,（,（衰,退,退期,）,）,31,2,、资,本,本运,营,营与,企,企业,成,成长,资本,运,运营,在,在,企业,成,成长,中,中的,作,作用,企业,高,高速,成,成长,的,的奥,秘,秘在,于,于资,本,本运,营,营。,如,如果,单,单靠,企,企业,生,生产,经,经营,，,，企,业,业只,能,能按,常,常规,速,速度,发,发展,。,。如,果,果进,行,行资,本,本经,营,营，,产,产业,资,资本,和,和金,融,融资,本,本很,好,好地,结,结合,起,起来,，,，企,业,业资,产,产就,可,可以,呈,呈几,何,何级,数,数增,长,长。,32,3,、怎,样,样成,为,为现,代,代企,业,业,现代,企,企业,的,的总,体,体发,展,展战,略,略必,须,须具,备,备两,个,个重,要,要的,支,支点,：,：即,生,生产,经,经营,战,战略,和,和资,本,本经,营,营战,略,略，,两,两者,缺,缺一,不,不可,。,。,在市,场,场经,济,济体,系,系中,，,，没,有,有资,本,本运,营,营战,略,略的,企,企业,不,不是,现,现代,企,企业,。,。,33,4,、生,产,产经,营,营与,资,资本,运,运营,对,对比,对 比 内 容,资 本 运 营,生 产 经 营,收益,倍增长式增长,累加式增长,风险,多元化经营，风险大大分散,单一式经营，风险集中,运作方式,开放式经营，协作性高,内向式经营，在既定范围内自我配套,运营对象,资本,实物性产品,运营手段,加速资本流动周转，使投资增值,销售商品以创造利润,34,5,、资,本,本运,营,营的,意,意义,及,及推,动,动力,资本,运,运营,使,使资,源,源配,置,置跨,进,进更,高,高境,界,界,资本,运,运营,应,应具,有,有财,富,富的,放,放大,效,效应,资本,运,运营,推,推动,企,企业,经,经营,思,思想,的,的创,新,新,资本,运,运营,催,催生,国,国际,化,化企,业,业,资本,运,运营,最,最大,化,化的,发,发挥,人,人力,资,资源,的,的作,用,用,35,二、,企,企业,资,资本,运,运营,的,的主,要,要内,容,容,金融,资,资本,运,运营,产权,资,资本,运,运营,无形,资,资本,运,运营,36,金融,资,资本,运,运营,、,、产,权,权资,本,本运,营,营与,无,无形,资,资本,运,运营,的,的比,较,较,项目,金融资本运营,产权资本运营,无形资本运营,运营对象,有价证券（债券、股票）及其衍生品（期货期权）,产权：对企业财产的占有、使用、收益和处置权,专利权、非专利技术、商标、著作权及商誉等,运营方式,股票交易、债券交易和期货、期权交易,对产权进行转让与收购；实现产权形态的转变，使资产在实物形态与货币形态之间转换,同有形资本结合，实现有形资本增值,37,三、,企,企业,的,的收,购,购与,兼,兼并,概,概论,企业,收,收购,与,与兼,并,并的,法,法律,含,含义,企业,收,收购,与,与兼,并,并的,意,意义,企业,收,收购,与,与兼,并,并的,类,类型,横向,并,并购,纵向,并,并购,混合,并,并购,38,收购,兼,兼并,与,与企,业,业成,长,长,收购,兼,兼并,与,与企,业,业生,命,命周,期,期的,延,延长,收购,兼,兼并,与,与企,业,业转,型,型,收购,兼,兼并,与,与企,业,业扩,张,张,收购,兼,兼并,与,与企,业,业竞,争,争战,略,略,39,企业,的,的收,购,购与,兼,兼并,的,的操,作,作,企业,并,并购,模,模式,的,的设,计,计,企业,并,并购,的,的操,作,作和,程,程序,企业,并,并购,必,必须,重,重视,的,的问,题,题,企业,并,并购,的,的回,顾,顾与,趋,趋势,企业,并,并购,案,案例,分,分析,40,企业,并,并购,必,必须,重,重视,的,的问,题,题,制定,恰,恰当,的,的并,购,购战,略,略,建立,并,并购,联,联盟,控制,交,交易,成,成本,充分,重,重视,并,并购,后,后的,文,文化,整,整合,充分,重,重视,并,并购,后,后的,人,人事,整,整合,41,企业并购,的,的回顾与,趋,趋势,我国企业,并,并购的历,史,史回顾,我国企业,并,并购的发,展,展趋势及,特,特点,国际企业,并,并购的几,个,个发展阶,段,段及趋势,42,企业的上,市,市与重组,概述：企,业,业上市的,基,基本条件,企业上市,重,重组的模,式,式设计,企业上市,资,资产重组,的,的内容及,操,操作要点,现有企业,改,改制的操,作,作程序,企业上市,重,重组与企,业,业整合,借壳上市,的,的意义、,财,财务、模,式,式、操作,企业上市,重,重组案例,分,分析,43,发行人与,主,主承,销商双向,选,选择,组建,IPO,小组,尽职调查,上市前重,组,组,制定发行,方,方案,编制募股,文,文件,申请股票,发,发行,路演,确定发行,价,价格,股票发行,墓碑广告,绿鞋期权,IPO,44,分拆上市,上市母公,司,司,子公司,A,子公司,B,上市母公,司,司,子公司,A,上市公司,B,公众股东,分拆上市,前,前,分拆上市,后,后,45,买壳上市,其他股东,股东,A,上市公司,股东,A,股东,B,上市公司,其他股东,买壳上市,前,前,买壳上市,后,后,控股,控股,现金,股份,46,企业的上,市,市与重组,企业上市,重,重组的模,式,式设计,扩张性重,组,组,收缩性重,组,组,结构性重,组,组,47,企业兼并,收,收购,收购方,出售方,反收购方,并购是扩,张,张性重组,并购是收,缩,缩性重组,并购是结,构,构性重组,48,扩张性重,组,组的一般,流,流程,聘请中介,机,机构,确定并购,动,动因和买,主,主类型,评估并购,风,风险,选择合适,的,的交易规,模,模,筛选候选,企,企业,首次报价,与目标公,司,司接触,尽职调查,谈判,融资,签署法律,文,文书,并购后的,整,整合,49,借壳上市,的,的意义、,模,模式、操,作,作,上市公司,“,“壳”资,源,源的价值,上市公司,“,“壳”资,源,源的利用,模,模式,企业重组,与,与买“壳,”,”上市,如何选择,目,目标“壳,”,”公司,买“壳”,上,上市模式,的,的设计,50,五、现代,企,企业治理,结,结构,(,一,),公司治理,结,结构的基,本,本概念,所有者、,董,董事会、,高,高级经理,人,人三者组,成,成的组织,结,结构,公司所有,权,权配置的,制,制度安排,剩余索取,权,权与控制,权,权的合理,分,分配构成,了,了治理结,构,构的现实,内,内容,51,(,二,),公司治理,结,结构内涵,的,的主要模,式,式,资本雇佣,劳,劳动（股,东,东主权）,的,的企业治,理,理模式,劳动雇佣,资,资本（劳,动,动者主权,）,）的企业,治,治理模式,股东与其,他,他利益相,关,关者共享,企,企业所有,权,权的模式,企业家雇,佣,佣资本的,模,模式,52,(,三,),公司治理,结,结构与企,业,业绩效,经理层、,内,内部人的,利,利益机制,及,及其与企,业,业的外部,投,投资者利,益,益和社会,利,利益兼容,（,（经理层,的,的激励控,制,制及企业,的,的社会责,任,任）,企业高级,管,管理层管,理,理能力,管理能力,思,思维方式,环,环境要求,53,(,四,),公司治理,结,结构与利,益,益机制,外部人与,内,内部人的,矛,矛盾统一,投资利益,最,最大化与,企,企业规模,最,最大化,54,(,五,),公司治理,结,结构与企,业,业管理能,力,力,企业内部,领,领导体系,的,的构架,企业决策,体,体制的设,置,置,55,(,六,),美国的经,验,验与中国,的,的实践,董事的职,业,业化和专,业,业素质,董事会应,做,做什么,董事会应,如,如何履行,其,其职责,谁应当董,事,事,应如何评,估,估董事会,和,和董事,中国公司,的,的所有制,结,结构与公,司,司治理,公司所有,制,制与公司,治,治理概况,所有制结,构,构与公司,业,业绩,56,六、,MBO,：,管理者收,购,购,1,、管理者,收,收购的概,念,念、历史,和,和意义,2,、管理者,收,收购的参,与,与者及其,责,责任,3,、收购方,式,式和收购,程,程序,4,、企业员,工,工持股计,划,划,5,、管理层,收,收购融资,6,、管理者,收,收购的法,律,律环境,7,、管理者,收,收购案例,分,分析,57,1.,管理者收,购,购的概念,、,、历史和,意,意义,什么是管,理,理者收购,西方国家,的,的管理者,收,收购的历,史,史及趋势,管理者收,购,购的意义,58,2,、管理者,收,收购的参,与,与者及其,责,责任,管理者收,购,购的参与,者,者,管理者的,责,责任,59,3,、收购方,式,式和收购,程,程序,管理者收,购,购的方式,管理者收,购,购的程序,不同财务,公,公司的操,作,作要点,60,4,、企业员,工,工持股计,划,划,员工持股,计,计划的概,念,念及特征,国外员工,的,的持股计,划,划,我国员工,持,持股计划,的,的实践,61,5,、管理层,收,收购融资,融资的具,体,体方式及,分,分析,融资成本,分,分析,融资方式,的,的选择,杠杆收购,62,6,、管理者,收,收购的法,律,律环境,我国管理,者,者收购中,的,的相关法,律,律问题,境外国家,和,和地区管,理,理者收购,的,的法律监,管,管,63,七、企业,融,融资,（一）,企业直接,融,融资（股,权,权融资）,（二）,企业,间接融资,1,、银行信,贷,贷融资,2,、企业,信托融资,3,、产业投,资,资基金与,企,企业投融,资,资,4,、,企业,债券融资,5,、企业典,当,当融资,6,、中小企,业,业信用担,保,保与中小,企,企业融资,64,（一）企,业,业直接融,资,资（股权,融,融资）,1,、,引入新股,东,东,战略投资,者,者,财务投资,者,者,2,、,原股东增,资,资扩股,3,、,股票市场,融资,发行新股,上,上市融资,增发新股,融,融资（定,向,向增发、,市,市场增发,）,）,配股融资,（,（定向配,股,股、市场,配,配股）,65,（二）企,业,业间接融,资,资,1,、,银行信,贷,贷融资,银行信,贷,贷融资,流动资,金,金贷款,固定资,产,产贷款,银行中,间,间业务,融,融资,66,（二）,企,企业间,接,接融资,2,、企业,信,信托融,资,资,信托融,资,资概要,信托融,资,资的基,本,本类型,（,（股权,、,、债权,）,）,信托融,资,资的操,作,作模式,企业,信托融,资,资创新,67,（二）,企,企业间,接,接融资,3,、,产业投,资,资基金,与,与企业,投,投融资,产业投,资,资,基金概,述,述,产业投,资,资基金,融,融资的,基,基本类,型,型,产业投,资,资基金,融,融资的,操,操作,68,（二）,企,企业间,接,接融资,4,、,企业债,券,券融资,债券的,基,基本要,素,素（票,面,面价值,、,、价格,、,、利率,）,）,债券的,特,特征（,流,流动性,强,强、风,险,险性、,收,收益性,）,）,企业债,券,券的主,要,要种类,（,（一般,企,企业债,券,券、可,转,转换债,券,券）,企业债,券,券的发,行,行,债券发,行,行企业,需,需具备,的,的条件,发行市,场,场的主,体,体构成,（,（发行,者,者、认,购,购者、,承,承销者,）,）,债券的,发,发行要,素,素（发,行,行额、,票,票面利,率,率、债,券,券价值,、,、期限,、,、发行,价,价格、,发,发行方,式,式、偿,还,还方式,）,）,债券的,发,发行程,序,序,发行债,券,券的决,议,议,制,制,定,定发行,债,债券的,章,章程,办,办理债,权,权等级,评,评定手,续,续,发,发,行,行债券,的,的申请,与,与批准,制,制定,募,募集办,法,法并予,以,以公告,签,签订,承,承销协,议,议,69,5,、,企业典,当,当融资,典当融,资,资概要,典当融,资,资的特,点,点,企业,进行,典当融,资,资的条,件,件,办理典,当,当融资,的,的程序,典当融,资,资的风,险,险及控,制,制,（二）,企,企业间,接,接融资,70,6,、中小,企业信,用,用担保,与,与中小,企,企业融,资,资,中小企,业,业信用,担,担保体,系,系概述,中小企,业,业与信,用,用担保,中小企,业,业信用,担,担保体,系,系与中,小,小企业,融,融资,（二）,企,企业间,接,接融资,71,期 货,市,市,场,场,期货市,场,场概述,期货市,场,场与现,货,货市场,期货品,种,种,期货交,易,易与股,票,票交易,的,的区别,72,期 货,市,市,场,场,期货市,场,场的组,织,织结构,期货市,场,场的运,作,作原理,与,与风险,分,分担机,制,制,期货市,场,场与发,现,现价格,期货市,场,场与套,期,期保值,期货市,场,场与投,机,机盘,73,期 货,市,市,场,场,股票指,数,数期货,对冲基,金,金及其,内,内在机,理,理及运,作,作机制,案例分,析,析,