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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,公司理,财,财,财务管,理,理专题,企业并,购,购财务,管,管理,国际财,务,务管理,第,1,节,企,企业并,购,购财务,管,管理,2004,年底对,IBM,电 脑,的,的收购,是,是联想,最,最为重,要,要的并,购,购。当,时,时，联,想,想以,6.5,亿美元现金、,6,亿美元,公,公司股票收购,IBM,在全球,的,的,PC,业务，,并,并将,IBM,的,PC,业务,5,亿美元债,务,务转到联,想,想。此次,收,收购包括,了,了所有与,IBM,笔记本电,脑,脑、台式,机,机相关的,制,制造、研,发,发、销售,渠,渠道、客,户,户、品牌,和,和专利，,这,这场当年,被,被称为“,蛇,蛇吞象”,的,的收购为,联,联想提供,了,了进入美,国,国、印度,、,、日本市,场,场的捷径,。,。,2006,年以来，,惠,惠普首次,从,从,PC,第一位置,上,上跌落，,而,而联想则,首,首次成为,全,全球第一,大,大,PC,供应商。,一,一年前，,两,两者的市,场,场份额分,别,别是,17%,和,13.1%,。,Gartner,数据显示,，,，在过去,一,一年，联,想,想实现了,9.8%,的增长，,而,而惠普则,下,下降,16.4%,。,国际化在,联,联想,PC,登顶过程,中,中功不可,没,没。自成,立,立以来，,联,联想分别,在,在美国、,德,德国、日,本,本、巴西,等,等地进行,收,收购，这,些,些收购不,仅,仅直接增,加,加了联想,的,的出货量,，,，而且增,加,加了联想,自,自有产品,的,的销量，,使,使得联想,成,成为一家,真,真正意义,上,上的跨国,企,企业。,【,易观网讯,】2012,年,3,月,12,日，优酷,股,股份有限,公,公司,(NYSE:YOKU)(“,优酷”,),和土豆股,份,份有限公,司,司,(NASDAQ:TUDO)(,“,“,土豆”,),今天共同,宣,宣布双方,于,于,3,月,11,日签订最,终,终协议，,优,优酷和土,豆,豆将以,100%,换股的方式合,并,并。根据,协,协议条款,，,，自合并,生,生效日起,，,，土豆所,有,有已发行,和,和流通中,的,的,A,类普通股,和,和,B,类普通股,将,将退市，,每,每股兑换,成,成,7.177,股优酷,A,类普通股,；,；土豆的,美,美国存托,凭,凭证,(Tudou ADS),将退市并,兑,兑换成,1.595,股优酷美,国,国存托凭,证,证（,Youku ADS,）。,每股,Tudou ADS,相当于,4,股土豆,B,类普通股,，,，每股,Youku ADS,相当于,18,股优酷,A,类普通股,。,。合并后,，,，优酷股,东,东及美国,存,存托凭证,持,持有者将,拥,拥有新公,司,司约,71.5%,的股份，,土,土豆股东,及,及美国存,托,托凭证持,有,有者将拥,有,有新公司,约,约,28.5%,的股份。,合,合并后的,新,新公司将,命,命名为优,酷,酷土豆股,份,份有限公,司,司（,YoukuTudou Inc.,）。优酷,的,的美国存,托,托凭证将,继,继续在纽,约,约证券交,易,易所交易,，,，代码,YOKU,。,山鹰纸业,(600567),（,600567,，前收盘,价,价,1.85,元）的一,纸,纸公告，,揭,揭开了未,来,来东家的,神,神秘面纱,。,。泰盛实,业,业将获得,公,公司约,1.19,亿股，成,为,为第一大,股,股东。同,时,时，山鹰,纸,纸业计划,向,向包括泰,盛,盛实业在,内,内的股东,发,发行约,16.3,亿股，以购买吉安,集,集团,100%,股权。,每日经济,新,新闻,记者注意,到,到，吉安,集,集团也同,样,样从事包,装,装纸等业,务,务，其在,拥,拥有海外,废,废纸收购,渠,渠道，这,对,对山鹰纸,业,业未来的,成,成本控制,无,无疑很有,裨,裨益。,据悉，泰,盛,盛实业将,以,以约,2.62,亿元现金协议收购,山,山鹰集团,持,持有的山,鹰,鹰纸业,1.19,亿股存量,股,股份，占,山,山鹰纸业,总,总股本的,7.5%,。以此计,算,算，收购,价,价约为,2.2,元,/,股，较山,鹰,鹰纸业停,牌,牌前一日,收,收盘价溢,价,价约,19%,。此次交,易,易完成后,，,，泰盛实,业,业将成为,山,山鹰纸业,的,的第一大,股,股东，并,成,成为公司,的,的潜在控,股,股股东。,腾讯科技,讯,讯,（萧谔）,北,北京,12,月,21,日消息，,据,据国外媒,体,体报道，,甲,甲骨文周,四,四宣布，,将,将以,23.50,美元,/,股、总额,8.71,亿美元收,购,购最近上,市,市的云营,销,销自动化,和,和业绩管,理,理软件供,应,应商,Eloqua,。甲骨文,与,与,Eloqua,的合并，,将,将生产出,全,全面的客,户,户体验云,产,产品，帮,助,助企业改,变,变营销、,销,销售、支,持,持和服务,客,客户的方,式,式。,合并后的,产,产品有望,使,使企业能,提,提供高度,个,个性化和,跨,跨渠道的,统,统一体验,，,，通过社,交,交和在线,互,互动建立,品,品牌忠诚,度,度，通,过,过将更多,符,符合资格,的,的领导派,到,到销售团,队,队增长营,收,收，并在,每,每个接触,点,点提供一,流,流的服务,。,。,Eloqua,的董事会,已,已批准了,这,这笔交易,。,。预计交,易,易将在,2013,年上半年,完,完 成，,但,但仍需,Eloqua,股东和监,管,管机构批,准,准。,一、并购,的,的形式和,类,类型,并购的形,式,式,吸收合并,：,：一家或,多,多家企业,被,被另一家,企,企业吸收,，,，兼并方,继,继续保留,其,其合法地,位,位，目标,企,企业则不,再,再作为一,个,个独立的,经,经营实体,存,存在的并,购,购形式。,新设合并,：,：两个或,两,两个以上,的,的企业组,成,成一个新,的,的实体，,原,原来的企,业,业都不再,以,以独立的,经,经营实体,存,存在的并,购,购形式。,收购：一,家,家企业在,证,证券市场,上,上用现金,、,、债券或,股,股票购买,另,另一家企,业,业的股票,或,或资产，,以,以取得对,该,该企业的,控,控制权，,被,被收购企,业,业的法人,地,地位不消,失,失的并购,形,形式。,一、并购,的,的形式和,类,类型,并购的类,型,型,按双方所,处,处的行业,划,划分,纵向并购,：,：从事同,类,类产品的,不,不同产销,阶,阶段生产,经,经营的企,业,业所进行,的,的并购。,横向并购,：,：从事同,一,一行业的,企,企业所进,行,行的并购,。,。,混合并购,：,：与企业,原,原材料供,应,应、产品,生,生产、产,品,品销售均,没,没有直接,关,关系的企,业,业之间的,并,并购。,按并购程,序,序划分,善意并购,：,：并购企,业,业与被并,购,购企业通,过,过友好协,商,商确定诸,项,项并购事,宜,宜的并购,。,。,非善意并,购,购：当友,好,好协商遭,拒,拒绝时，,并,并购方不,顾,顾被并购,方,方的意愿,而,而采取非,协,协商性购,买,买的手段,，,，强行并,购,购对方企,业,业。,按并购的,支,支付方式,和,和购买对,象,象划分,现金购买,资,资产或股,权,权,股票换取,资,资产或股,权,权,承担债务,换,换取资产,或,或股权,二、企业,并,并购中的,财,财务问题,并购的三,个,个阶段及,其,其步骤,二、企业,并,并购中的,财,财务问题,第一阶段,需,需要解决,的,的财务问,题,题,估计并购,将,将能产生,的,的成本降,低,低效应、,销,销售扩大,效,效应、劳,动,动生产率,提,提高效应,、,、节税效,应,应等，从,而,而确定并,购,购所能创,造,造的价值,估计并购,成,成本,确定并购,创,创造的价,值,值增值,第二阶段,需,需要解决,的,的财务问,题,题,确定目标,企,企业的价,值,值和并购,溢,溢价的允,许,许范围，,从,从而确定,并,并购价格,区,区间,确定支付,方,方式,确定筹资,方,方案,第三阶段,需,需要解决,的,的财务问,题,题,评价并购,成,成功与否,三、企业,并,并购的支,付,付方式,现金支付,股票支付,混合证券,支,支付,（一）现,金,金支付,现金支付,是,是由主并,企,企业向目,标,标企业支,付,付一定数,量,量的现金,，,，从而取,得,得目标企,业,业的所有,权,权。,现金支付,的,的特点,对目标企,业,业的股东,而,而言，现,金,金支付可,以,以使他们,即,即时得到,确,确定的收,益,益，但可,能,能形成即,时,时的纳税,义,义务。,对主并企,业,业而言，,现,现金支付,不,不会使现,有,有的股权,结,结构受到,影,影响，现,有,有股东控,制,制权不会,被,被稀释，,但,但会给主,并,并企业造,成,成沉重的,现,现金负担,。,。,（一）现,金,金支付,现金支付,的,的影响因,素,素,主并企业,的,的短期流,动,动性,主并企业,中,中长期的,流,流动性,货币的流,动,动性,目标企业,所,所在地管,辖,辖股票销,售,售利得的,所,所得税法,（二）股,票,票支付,股票支付,是,是指主并,企,企业通过,增,增加发行,本,本企业的,股,股票，以,新,新发行的,股,股票替换,目,目标企业,的,的股票，,从,从而达到,并,并购目的,的,的一种支,付,付方式。,股票支付,的,的特点,主并企业,不,不需要支,付,付大量现,金,金，因而,不,不会影响,主,主并企业,的,的现金状,况,况。,并购完成,后,后，目标,企,企业的股,东,东成为并,购,购后企业,的,的新股东,，,，但一般,来,来说主并,企,企业的股,东,东在经营,控,控制权上,占,占主导地,位,位。,（二）股,票,票支付,股票支付,的,的影响因,素,素,主并企业,的,的股权结,构,构,每股收益,的,的变化,每股净资,产,产的变动,财务杠杆,比,比例,当前股价,水,水平,（三）混,合,合证券支,付,付,混合证券,支,支付是指,主,主并企业,的,的支付方,式,式为股票,、,、认股权,证,证、可转,换,换债券等,多,多种形式,证,证券的组,合,合。,四、企业,并,并购的筹,资,资管理,现金支付,时,时的筹资,：,：在采用,现,现金支付,方,方式时，,主,主并企业,通,通常都要,到,到本公司,以,以外去寻,求,求必要的,资,资金。常,见,见的筹资,方,方式有增,资,资扩股、,向,向金融机,构,构贷款、,发,发行公司,债,债券、发,行,行认股权,证,证或几者,的,的综合运,用,用。,股票或混,合,合证券支,付,付时的筹,资,资：发行,普,普通股给,目,目标企业,的,的股东、,向,向目标企,业,业发行优,先,先股、向,目,目标企业,股,股东发行,债,债券,五、杠杆,并,并购,杠杆并购,是,是主并企,业,业通过负,债,债筹集现,金,金以完成,并,并购交易,的,的一个特,殊,殊情况。,换,换言之，,杠,杠杆并购,的,的实质是,并,并购中现,金,金支付的,一,一种特殊,的,的筹资方,式,式。,杠杆并购,的,的特殊形,式,式,管理层收,购,购。管理,层,层收购是,杠,杠杆并购,的,的一种。,当,当杠杆并,购,购中的主,并,并方是目,标,标企业内,部,部的管理,人,人员时，,这,这种杠杆,并,并购就是,管,管理层收,购,购。管理,层,层收购主,要,要有以下,几,几个特征,：,：,管理层收,购,购的主要,投,投资者是,目,目标企业,内,内部的经,理,理和管理,人,人员，他,们,们对本企,业,业非常了,解,解，并有,很,很强的经,营,营管理能,力,力；,管理层收,购,购主要是,通,通过借贷,来,来完成；,管理层收,购,购完成后,，,，目标企,业,业可能由,一,一个上
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