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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,“中金所杯”衍生品知识竞赛考点解析,南华期货研究所 徐晨曦,股指期货,交易型开放式指数基金（,ETF,）,概念：交易所上市交易、基金份额可变、跟踪指数、被动管理,种类：指数,ETF,、行业,ETF,、跨境,ETF,交易方式：申购赎回、二级市场买卖,股指期货,股指期货与,ETF,的特征比较,股指期货,ETF,交易对象,期货合约,基金,资金要求,保证金交易,全额交易,结算方式,每日无负债结算,不实行每日无负债结算,交易方式,T+0,，双向交易,二级市场,T+1,，可融券做空,可借助申赎机制间接实现,T+0,到期日,有到期日，到期合约终止,无到期日,股指期货,期现套利的现货组合构建,（以沪深,300,为例）,沪深,300,指数,ETF,构建,ETF,组合模拟沪深,300,指数（上证,50,、上证,180,、深证,100,）,构建股票组合模拟沪深,300,指数（市值权重、行业权重）,300,只股票全复制,国债期货,套期保值比率的计算,原理：通过建立与现货部位相反的头寸来对冲其价格波动的风险。,经验法则,基点价值法：国债期货的基点价值（,DV01,）等于,CTD,的基点价值除以其转换因子。,久期法：国债期货的久期等于,CTD,的久期。,国债期货,外汇期货,全球主要即期外汇市场,超过,60%,的外汇现货交易集中于伦敦和纽约,其他主要外汇市场：东京、新加坡、香港、苏黎世、法兰克福、巴黎,参与外汇交易的主体,银行,机构投资者,对冲基金,政府机构,企业和个人,外汇期货,中国外汇交易中心,中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心于,1994,年,4,月,18,日成立，是中国人民银行总行直属事业单位。主要职能是：为银行间同业拆借市场、债券市场、外汇市场等提供交易、信息、基准、培训等服务，承担市场交易的日常监测工作，为央行货币政策操作和传导提供服务，开展经人民银行批准的其它业务。,银行间外汇市场是银行同业之间的外汇交易市场，实行会员管理，参与者包括外汇指定银行、具有交易资格的非银行金融机构和非金融企业。交易中心受中国人民银行和国家外汇管理局委托，为银行间外汇市场提供统一、高效的电子交易系统，该系统提供集中竞价与双边询价两种交易模式，支持人民币对十二个外币,美元、欧元、日元、港元、英镑、澳大利亚元、新西兰元、新加坡元、加拿大元、林吉特、俄罗斯卢布和泰铢,(,区域交易,),的即期，人民币对八个外币,(,美元、欧元、日元、港元、英镑、澳大利亚元、新加坡元和加拿大元,),的远期、掉期，人民币对五个外币,(,美元、欧元、日元、港元、英镑,),的货币掉期和期权交易，以及九组外币对,(,欧元,/,美元、澳元,/,美元、英镑,/,美元、美元,/,日元、美元,/,加元、美元,/,瑞士法郎、美元,/,港元、欧元,/,日元、美元,/,新加坡元,),的即期、远期和掉期交易。,外汇期货,不可能三角,一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。如果要保持汇率稳定和货币政策独立性，就必须限制资本的自由流动，实行资本管制。,外汇期货,外汇掉期,交易双方约定以货币,A,交换一定数量的货币,B,，并以约定价格在未来的约定日期用货币,A,反向交换同样数量的货币,B,。相当于一笔即期交易加一笔远期交易。,作用：规避汇率风险,可被中央银行用作货币政策工具,外汇期货,货币掉期,交易双方在约定期限内交换约定数量的两种货币，同时定期交换两种货币的利息。利率形式，可以是固定换浮动，浮动换浮动，还可以是固定换固定。货币互换可以看成是不同币种债券的组合，然后再加上外汇市场的交易。,与外汇掉期的区别：不仅交换本金，还交换利息,作用：降低融资成本，规避汇率风险,金融期权,希腊字母,Delta:,期权价格对标的资产价格变化的敏感性,Gamma: Delta,对标的资产价格化的敏感性,Theta:,期权价格对时间推移的敏感性,Vega:,期权价格对波动率变化的敏感性,Rho:,期权价格对利率变化的敏感性,Vomma,：,Vega,对隐含波动率变化的敏感性,Vanna,：,Delta,对波动率变化的敏感度，或,Vega,对标的资产价格变化的敏感性,Delta,（,）,看涨期权,Delta,：,看跌期权,Delta,：,期权价格曲线的切线斜率,Delta的特征（无红利欧式）,看涨期权多头：,01,空头符号相反,看跌期权多头：,-10,，期权空头,Gamma0,看涨期权,Vega=,看跌期权,Vega,平价期权的,Vega,值较大,剩余期限越长，,Vega,值越大,初始波动率较大时，,Vega,值较大。,Thank You,
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