《国际金融》第6章教案

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第6章,外,外汇风险,及,及其管理,1,第1节,外,外汇风险,概,概述,一、外汇,风,风险的概,念,念,(1)定,义,义:外汇,风,风险又称,汇,汇率风险,，,，是指在,一,一定时期,内,内，一个,经,经济实体,或,或个人，,在,在国际经,济,济交易中,，,，以外币,计,计价的资,产,产(债权,、,、权益),与,与负债(,债,债务、义,务,务)因汇,率,率变动，,而,而引起价,值,值上升或,下,下跌的可,能,能性。,简单地说,，,，法人或,自,自然人以,外,外币计价,的,的资产(,债,债权、权,益,益)与负,债,债(债务,、,、义务),，,，因外汇,汇,汇率波动,而,而引起其,价,价值上涨,或,或下跌的,可,可能性。,2,(2)外,汇,汇风险两,方,方面含义,受益：资,产,产价值上,升,升或债务,减,减轻,受损：资,产,产价值下,降,降或债务,加,加重,(3)原,因,因 外,汇,汇市场汇,率,率波动,经济波动,信用崩溃,3,第1节,外,外汇风险,概,概述,二、外汇,风,风险的构,成,成要素,1.时间,经营活动,中,中若发生,外,外币应收,账,账款、应,付,付账款、,外,外币资本,的,的借入或,贷,贷出等，,均,均需与本,币,币进行折,算,算，以考,核,核其经营,成,成果。从,交,交易达成,到,到应收账,款,款的实际,收,收进，应,付,付账款的,实,实际付出,，,，以及借,贷,贷本息的,最,最后偿付,均,均有一个,期,期限，这,个,个期限就,是,是时间因,素,素。,4,2.本外,币,币兑换,在确定的,时,时间内，,外,外币与本,币,币的折算,比,比率可能,发,发生较大,的,的变化，,从,从而产生,外,外汇风险,。,。时间越,长,长，汇率,波,波动的可,能,能性就越,大,大。改变,时,时间结构,，,，如缩短,一,一笔外币,债,债权债务,的,的收取或,偿,偿付时间,，,，可以减,缓,缓时间风,险,险，但不,能,能消除价,值,值风险，,因,因本币与,外,外币折算,所,所存在的,汇,汇率波动,风,风险仍然,存,存在。,续,5,3.外汇,风,风险的构,成,成要素符,号,号与图示,方块表示,公,公司；,单线箭头,表,表示外币,流,流动，单,线,线箭头指,向,向方块，,表,表示外币,流,流入，单,线,线箭头从,方,方块移开,，,，表示外,币,币流出；,虚线箭头,表,表示另一,种,种外币流,动,动；,双线箭头,表,表示本币,流,流动。,6,第1节,外,外汇风险,概,概述,三、外汇,风,风险的存,在,在条件,1.外汇,风,风险存在,的,的直接条,件,件,(1)国,际,际收支状,况,况,(2)通,货,货膨胀因,素,素,(3)国,家,家政策、,法,法规等的,制,制约,7,2.外汇,风,风险存在,的,的间接条,件,件,(1)结,算,算外币的,选,选择,公司在取,得,得债权时,，,，应选择,走,走势较强,的,的坚挺货,币,币作为结,算,算货币，,因,因为它的,汇,汇率较稳,定,定且呈上,升,升趋势，,公,公司不至,于,于在未来,清,清算时造,成,成损失，,有,有时甚至,会,会为公司,带,带来收益,。,。相反，,公,公司在发,生,生债务时,，,，应尽可,能,能地选择,走,走势较疲,软,软的货币,作,作为结算,货,货币，由,于,于其汇率,不,不太稳定,，,，并呈下,跌,跌趋势，,故,故在结算,日,日，可能,会,会相应地,少,少支出一,些,些记账本,位,位币，为,公,公司带来,收,收益。,续,8,(2)兑,换,换货币的,选,选择,选择不同,的,的兑换货,币,币可能会,对,对公司外,汇,汇风险的,承,承担带来,不,不同的结,果,果。如公,司,司要以美,元,元来支付,某,某项债务,，,，而在公,司,司外币存,款,款中没有,美,美元只有,日,日元和港,元,元，这时,，,，公司便,要,要做出决,策,策，是用,日,日元兑换,成,成美元去,支,支付债务,呢,呢，还是,以,以港元兑,换,换美元，,或,或者用记,账,账本位币(如人民,币,币)？正,确,确的决策,是,是这种兑,换,换在未来,汇,汇率变动,下,下，可能,造,造成的损,失,失最小，,甚,甚至能带,来,来收益。,(3)不,同,同结算方,式,式的选择,续,9,(4)公,司,司外币性,资,资产、负,债,债会计要,素,素构成,公司的资,产,产和负债,划,划分为货,币,币性资产,和,和负债与,非,非货币性,资,资产和负,债,债。货币,性,性资产和,负,负债中的,外,外币性资,产,产和负债,，,，直接受,到,到汇率变,动,动的影响,。,。非货币,性,性的资产,和,和负债受,汇,汇率波动,的,的影响比,较,较轻微。,所,所以，对,于,于具体公,司,司来讲，,一,一定时期,的,的外币性,资,资产和负,债,债，特别,是,是在汇率,不,不稳定情,况,况下，应,保,保持一定,的,的结构，,并,并在选择,不,不同货币,的,的前提下,，,，使公司,外,外币性资,产,产和负债,保,保持相对,平,平稳关系,，,，以避免,外,外汇汇率,风,风险。,续,10,(5),其,其他相,关,关条件,除上述,四,四条件,外,外，公,司,司中还,有,有许多,条,条件对,产,产生外,汇,汇风险,具,具有影,响,响，有,些,些因素,可,可能是,综,综合的,和,和潜在,的,的。比,如,如公司,领,领导人,和,和有关,管,管理人,员,员对外,汇,汇风险,的,的认识,和,和重视,程,程度、,具,具体业,务,务操作,人,人员的,素,素质和,操,操作水,平,平的高,低,低、是,否,否及时,地,地预测,和,和分析,外,外币市,场,场变动,的,的走向,规,规律、,能,能否适,度,度地分,析,析不同,业,业务选,择,择货币,和,和结算,时,时间的,长,长短、,能,能否运,用,用适当,的,的方法,来,来避免,外,外汇风,险,险可能,带,带来的,损,损失等,。,。,11,第1节,外,外汇,风,风险概,述,述,四、外,汇,汇风险,的,的测定,1.定,义,义:实,际,际是外,汇,汇受险,部,部分的,测,测定。,外,外汇受,险,险部分,又称,外,外汇敞,口,口，指,承,承受汇,率,率变动,风,风险的,那,那部分,外,外币金,额,额。,2.类,型,型,直接受,险,险部分,，,，可用,外,外币金,额,额测定,间接受,险,险部分,，,，不可,用,用外币,金,金额测,定,定,直接受,险,险部分,是,是指政,府,府、企,业,业、团,体,体或个,人,人因持,有,有某种,外,外汇资,产,产、拥,有,有现在,或,或将来,的,的某种,外,外汇收,入,入或支,出,出，进,行,行外汇,交,交易等,所,所引起,的,的受险,金,金额。,12,但由于自然,消,消险部分的,存,存在，受险,部,部分与实际,的,的外汇资产,、,、负债额，,甚,甚至与外汇,交,交易额都不,相,相等，前者,（,（受险部分,）,）小于后者,。,。,例如：美国,某,某银行卖出400万3,个,个月期的远,期,期英镑，买,进,进550万3个月期的,远,远期英镑，,该,该美国银行,受,受险金额为550万-400万=150万,英,英镑，自然,消,消险400,万,万英镑。,间接受险部,分,分是指那些,与,与外汇交易,并,并无直接关,系,系的经济实,体,体或个人所,承,承受的外汇,风,风险，但无,法,法确定受险,部,部分金额。,如,如若人民币,升,升值对所有,的,的中国出口,企,企业。,续,13,第1节 外,汇,汇风险概述,五,五、外汇,风,风险类型,(,一)外汇买,卖,卖风险,买卖风险，,又,又称金融风,险,险，该风险,存,存在于经营,外,外汇买卖业,务,务的外汇银,行,行及以外币,进,进行借贷的,公,公司之中,。,外汇买卖风,险,险来源:,公,公司以外币,进,进行贷款或,借,借款，以及,伴,伴随外币贷,款,款或借款而,进,进行外汇买,卖,卖; 公,司,司以外币计,价,价对国外进,行,行投资或接,受,受外币投资,。 举,例,日本银行：$1=JPY200,买,买$10万,放,放贷3个月,，,，到期,收,收回的$10万本,金,金还能换回2000万,日,日元？,借款者：借,到,到$10万,后,后，3个月,后,后筹集$10万需花费,多,多少日元？2000万,日,日元够不够,？,？,14,(二)外汇,结,结算风险,又称商业性,风,风险，该风,险,险存在于进,出,出口商之中,，,，,预期将来将,进,进行本币与,外,外币互相兑,换,换的外汇交,易,易。,是以外币计,价,价进行贸易,活动所承担,的,的风险。该,风,风险从签订,交,交易合同、,确,确定外币计,价,价的交易金,额,额开始，一,直,直持续到结,算,算为止。其,所,所确定的外,币,币计价交易,额,额乃受险部,分,分。最终结,算,算时的汇率,状,状况，将直,接,接影响交易,的,的核算和损,益,益。,续,15,(,三)国际借,贷,贷风险,国际借贷风,险,险主要指国,家,家和地方政,府,府对国际金,融,融机构、外,国,国政府以及,外,外国商业银,行,行等所负的,债,债务。从借,贷,贷到偿还整,个,个期间，汇,率,率的变动或,使,使债权减少,，,，或使债务,增,增加。债权,者,者承担了借,贷,贷货币贬值,的,的风险(使,债,债权减少了)；债务者,承,承担了借贷,货,货币升值的,风,风险(使债,务,务增加了),。,。二者统称,国,国际借贷风,险,险。,续,16,(,四)外汇储,备,备风险,一国的外汇,储,储备主要指,存,存放在外国,银,银行和国际,金,金融机构的,各,各种形式的,外,外汇资产，,所,所以储备货,币,币汇率的变,动,动也直接影,响,响外汇储备,是,是否有损失,。,。各国政府,是,是外汇储备,的,的持有者，,所,所拥有的外,汇,汇储备是该,国,国政府在国,外,外所有的以,外,外币表示的,债,债权。无论,是,是单一还是,多,多元外汇储,备,备，其资产,价,价值都会由,于,于汇率的变,化,化而增减。,续,17,(五)外汇,折,折算风险,又称会计风,险,险、转换风,险,险或评价风,险,险。是根据,会,会计制度的,规,规定，对公,司,司的经营活,动,动进行统一,的,的财务执行,报,报告时产生,的,的。指经济,主,主体对资产,负,负债表进行,会,会计处理时,，,，在将功能,货,货币(在具,体,体经济业务,中,中使用的货,币,币)转换成,记,记账货币(,编,编制会计报,表,表时所使用,的,的货币，通,常,常是本位货,币,币)时，由,于,于汇率变动,而,而呈现账面,损,损失的可能,。,。当公司将,其,其以外币计,量,量的资产负,债,债、收入费,用,用折成以本,币,币表示时，,汇,汇率的变动,很,很可能给其,造,造成账面损,失,失，这种风,险,险就是由货,币,币折算带来,的,的。,续,18,外汇,折,折算,风,风险,说,说明,企业,通,通常,用,用本,币,币表,示,示一,定,定时,期,期的,经,经营,成,成果,及,及财,务,务状,况,况。,这,这就,存,存在,一,一个,用,用什,么,么汇,率,率将,以,以外,币,币计,价,价的,资,资产,、,、负,债,债转,换,换成,本,本国,货,货币,的,的问,题,题。,汇,汇率,不,不同,，,，就,会,会发,生,生账,面,面上,的,的损,益,益差,异,异，,虽,虽只,是,是主,观,观评,价,价上,的,的损,益,益，,却,却影,响,响到,向,向股,东,东和,有,有关,公,公众,公,公布,的,的营,业,业报,告,告书,的,的各,项,项结,果,果。,它,它是,将,将涉,外,外企,业,业营,业,业的,流,流程,横,横向,切,切断,，,，为,了,了公,布,布特,定,定日,的,的实,际,际财,务,务状,况,况，,从,从而,使,使主,观,观评,价,价有,可,可能,因,因汇,率,率水,平,平的,变,变化,而,而失,真,真，,导,导致,评,评价,过,过高,或,或过,低,低。,(按,历,历史,汇,汇率,、,、现,行,行汇,率,率折,算,算？),19,第2,节,节,外,外汇,风,风险,管,管理,的,的一,般,般方,法,法,一、,防,防止,外,外汇,风,风险,的,的主,要,要途,径,径与,作,作用,1.,做,做好,货,货币,选,选择,，,，优,化,化货,币,币组,合,合，,正,正确,确,确定,进,进出,口,口商,品,品价,格,格和,购,购消,原,原则,2.,利,利用,保,保值,措,措施,，,，签,定,定保,值,值条,款,款,3.,根,根据,实,实际,情,情况,，,，选,好,好结,算,算货,币,币,4.,利,利用,外,外汇,和,和借,贷,贷投,资,资业,务,务,5.,签,签定,贸,贸易,协,协定,，,，采,取,取易,货,货贸,易,易,6.,采,采用,福,福费,廷,廷交,易,易,20,第2,节,节,外,外汇,风,风险,管,管理,的,的一,般,般方,法,法,二、,做,做好,货,货币,选,选择,，,，优,化,化货,币,币组,合,合,(一)做,好,好计,价,价货,币,币选,择,择,1.,选,选择,计,计价,货,货币,的,的原,则,则,(1)要,选,选择,可,可自,由,由兑,换,换的,货,货币,(2)协,议,议公,正,正原,则,则,(3)收,硬,硬付,软,软原,则,则,(4)软,硬,硬搭,配,配原,则,则,(5)全,面,面考,虑,虑灵,活,活掌,握,握原,则,则,21,2.,货,货币,选,选择,与,与进,出,出口,贸,贸易,策,策略,(1),货币,选,选择,策,策略,要与,商,商品,购,购消,意,意图,结,结合,，,，同,时,时，,要,要与,国,国际,市,市场,价,价格,条,条件,相,相结,合,合，,全,全面,考,考虑,，,，权,衡,衡利,弊,弊得,失,失。,既,既要,防,防止,选,选用,货,货币,不,不当,而,而遭,受,受到,汇,汇率,风,风险,的,的损,失,失，,又,又要,防,防止,因,因为,单,单纯,考,考虑,货,货币,风,风险,而,而影,响,响商,品,品的,进,进出,口,口计,划,划，,特,特别,是,是急,需,需物,资,资的,进,进口,。,。,续,22,(2)出,口,口商,品,品报,价,价策,略,略,用硬,货,货币,报,报价,要,要便,宜,宜一,些,些，,用,用软,货,货币,报,报价,要,要贵,一,一些,。,。若,出,出口,商,商品,畅,畅消,，,，国,际,际市,场,场价,格,格上,涨,涨，,即,即使,用,用硬,货,货币,报,报价,不,不便,宜,宜，,对,对方,也,也容,易,易接,受,受。,若,若出,口,口商,品,品是,滞,滞消,货,货或,对,对方,不,不太,熟,熟悉,该,该出,口,口商,的,的信,誉,誉，,竞,竞争,力,力稍,差,差些,，,，用,硬,硬货,币,币报,价,价就,不,不易,成,成交,。,。为,打,打开,消,消路,，,，占,领,领市,场,场，,可,可以,考,考虑,用,用软,货,货币,计,计价,成,成交,。,。同,时,时采,用,用其,他,他保,值,值工,具,具避,免,免风,险,险。,比,比如,，,，可,以,以在,外,外汇,市,市场,上,上进,行,行远,期,期外,汇,汇买,卖,卖保,值,值，,抛,抛出,预,预收,的,的远,期,期软,货,货币,货,货款,，,，买,进,进硬,货,货币,或,或本,币,币。,这,这既,有,有利,于,于计,算,算出,口,口的,成,成本,与,与利,润,润，,又,又能,防,防止,汇,汇率,波,波动,的,的风,险,险。,续,23,(3)进,口,口商,品,品报,价,价策,略,略,在进,口,口中,，,，如,果,果急,需,需物,资,资迟,缓,缓到,位,位影,响,响公,司,司的,生,生产,，,，以,致,致造,成,成更,大,大的,损,损失,时,时，,出,出口,方,方坚,持,持用,硬,硬货,币,币计,价,价结,算,算，,进,进口,方,方也,要,要考,虑,虑接,受,受。,为,为防,止,止这,种,种货,币,币在,实,实际,支,支付,时,时升,值,值，,可,可以,在,在远,期,期外,汇,汇市,场,场上,预,预约,买,买进,此,此种,硬,硬货,币,币，,卖,卖出,软,软货,币,币，,在,在实,际,际支,付,付时,，,，按,事,事先,约,约定,的,的汇,率,率交,割,割后,，,，拿,到,到硬,货,货币,支,支付,货,货款,，,，从,而,而避,免,免汇,率,率上,升,升的,危,危险,。,。,续,24,(4)货,币,币选,择,择策,略,略安,排,排,如,果,果出,口,口商,坚,坚持,用,用硬,货,货币,，,，而,进,进口,商,商也,的,的确,想,想成,交,交，,造,造成,双,双方,僵,僵持,，,，可,采,采用,软,软硬,货,货币,各,各半,的,的妥,协,协方,式,式。,在,在,成,成,交,交,合,合,同,同,时,时,，,，,对,对,成,成,交,交,货,货,币,币,加,加,保,保,值,值,条,条,款,款,，,，,或,或,加,加,一,一,个,个,汇,汇,率,率,风,风,险,险,保,保,险,险,系,系,数,数,。,。,若,若,双,双,方,方,互,互,为,为,经,经,常,常,进,进,行,行,进,进,出,出,口,口,贸,贸,易,易,的,的,公,公,司,司,，,，,经,经,有,有,关,关,部,部,门,门,批,批,准,准,，,，,可,可,采,采,用,用,记,记,账,账,结,结,算,算,方,方,式,式,，,，,注,注,意,意,账,账,户,户,的,的,收,收,支,支,平,平,衡,衡,。,。,续,25,3.,货,货,币,币,选,选,择,择,与,与,外,外,币,币,借,借,贷,贷,策,策,略,略,国,际,际,借,借,贷,贷,中,中,的,的,货,货,币,币,选,选,择,择,一,一,般,般,要,要,考,考,虑,虑,到,到,利,利,率,率,高,高,低,低,和,和,汇,汇,率,率,变,变,动,动,趋,趋,势,势,两,两,个,个,因,因,素,素,。,。,一,一,般,般,情,情,况,况,是,是,：,：,借,借,入,入,硬,硬,货,货,币,币,利,利,率,率,高,高,，,，,借,借,入,入,软,软,货,货,币,币,利,利,率,率,低,低,；,；,贷,贷,出,出,亦,亦,然,然,。,。,有,有,时,时,借,借,贷,贷,硬,硬,、,、,软,软,货,货,币,币,利,利,率,率,相,相,差,差,很,很,大,大,，,，,但,但,借,借,入,入,硬,硬,货,货,币,币,在,在,还,还,款,款,时,时,还,还,要,要,承,承,担,担,汇,汇,率,率,上,上,浮,浮,的,的,损,损,失,失,。,。,这,这,既,既,需,需,要,要,适,适,当,当,估,估,计,计,货,货,币,币,汇,汇,率,率,的,的,发,发,展,展,趋,趋,势,势,，,，,又,又,要,要,对,对,货,货,币,币,汇,汇,率,率,、,、,利,利,率,率,及,及,贷,贷,款,款,使,使,用,用,的,的,缓,缓,急,急,进,进,行,行,综,综,合,合,考,考,虑,虑,。,。,如,如,果,果,对,对,汇,汇,率,率,预,预,测,测,没,没,有,有,把,把,握,握,，,，,从,从,稳,稳,妥,妥,着,着,眼,眼,，,，,在,在,资,资,金,金,市,市,场,场,允,允,许,许,的,的,情,情,况,况,下,下,，,，,借,借,入,入,多,多,种,种,货,货,币,币,共,共,同,同,构,构,成,成,一,一,笔,笔,借,借,款,款,比,比,较,较,合,合,适,适,。,。,由,由,于,于,多,多,种,种,货,货,币,币,有,有,软,软,有,有,硬,硬,，,，,汇,汇,率,率,有,有,生,生,有,有,降,降,，,，,利,利,率,率,有,有,高,高,有,有,低,低,，,，,可,可,以,以,分,分,散,散,风,风,险,险,。,。,26,(二),提前收,付,付或延,期,期收付,1.提,前,前或延,期,期收付,定,定义、,原,原理与,目,目的,是指在,国,国际支,付,付中，,通,通过预,测,测支付,货,货币汇,率,率的变,动,动趋势,，,，提前,或,或拖延,收,收付有,关,关款项,，,，即通,过,过更改,外,外汇资,金,金的收,付,付日期,来,来抵补,外,外汇风,险,险的一,种,种方法,。,。,在预测,外,外汇汇,率,率将要,上,上升，,外,外汇将,要,要升值,时,时,拥,有,有外汇,债,债务的,人,人提前,付,付汇，,拥,拥有外,汇,汇债权,的,的人延,期,期收汇,。,。相反,，,，在预,测,测外汇,汇,汇率将,要,要下跌,，,，外汇,将,将要贬,值,值时，,拥,拥有外,汇,汇债权,的,的人提,前,前收汇,，,，拥有,外,外汇债,务,务的人,延,延期付,汇,汇。,提前,结,结汇,与,与延,期,期结,汇,汇是,反,反方,向,向操,作,作，,但,但目,的,的都,是,是为,了,了改,变,变外,汇,汇风,险,险的,时,时间,结,结构,。,。,27,在提,前,前收,付,付货,款,款的,情,情况,下,下，,就,就一,般,般情,况,况而,言,言，,债,债务,者,者可,以,以得,到,到一,笔,笔一,定,定金,额,额的,折,折扣,。,。因,为,为，,提,提前,付,付出,货,货款,相,相当,于,于投,资,资，,折,折扣,类,类似,于,于利,息,息；,而,而提,前,前收,取,取货,款,款类,似,似于,借,借款,。,。根,据,据对,汇,汇率,波,波动,情,情况,预,预测,的,的结,果,果，,选,选择,适,适当,的,的时,机,机提,前,前结,汇,汇，,可,可以,减,减轻,因,因汇,率,率剧,烈,烈变,化,化所,受,受到,的,的损,失,失。,常见,做,做法,填,填表,：,：,续,计价货币升值,计价货币贬值,采购,消售,28,前提,：,：需,要,要对,汇,汇率,的,的波,动,动做,出,出正,确,确的,预,预测,。,。,局限,性,性,并,没,没有,完,完全,消,消除,外,外汇,风,风险,，,，延,期,期结,汇,汇的,情,情况,下,下，,通,通过,推,推迟,结,结算,却,却将,外,外汇,风,风险,保,保留,下,下来,，,，期,待,待着,汇,汇率,朝,朝着,预,预想,的,的方,向,向变,动,动，,一,一旦,出,出现,与,与预,测,测方,向,向相,反,反，,便,便会,遭,遭受,损,损失,。,。,提前收,汇,汇或延期,付,付汇时，,公,公司须考,虑,虑如何运,用,用由此产,生,生的剩余,资,资金;提,前,前付汇或,延,延期收汇,时,时须考虑,如,如何筹集,到,到所需的,资,资金。资,金,金的不足,与,与多余都,会,会影响公,司,司资金运,转,转效率，,从,从而带来,一,一系列财,务,务管理问,题,题。,2,.,提前或延,期,期结汇的,前,前提及局,限,限性,29,(,三,),平衡法,是指在同,一,一时间内,，,，创造一,个,个与存在,风,风险相同,货,货币、相,同,同金额、,相,相同期限,的,的资金反,方,方向流动,。,。,此方法要,求,求一个公,司,司对每笔,交,交易的应,收,收应付货,币,币时间、,金,金额完全,相,相同，方,向,向相反，,从,从而完全,平,平衡。事,实,实上很难,做,做到，即,使,使是大公,司,司。,30,(,四,),组对法,针对某种,货,货币的外,汇,汇风险，,创,创造一个,与,与之相联,系,系的另一,种,种货币的,反,反方向流,动,动来消除,某,某种货币,的,的外汇风,险,险。另一,种,种货币与,某,某种货币,流,流向相反,，,，金额相,同,同，时间,相,相同。,避险原理,是,是：具有,外,外汇风险,的,的某种货,币,币对本币,升,升值或贬,值,值时，作,为,为组对的,第,第三国货,币,币也随之,升,升值或贬,值,值。,实现条件,是,是：作为,组,组对的两,种,种货币，,常,常常是有,一,一些机构,采,采取盯住,政,政策而绑,在,在一起的,货,货币。,31,组对法的,作,作用与局,限,限：较平,衡,衡法灵活,性,性大，易,于,于采用。,但,但不能消,除,除全部风,险,险，只能,减,减缓货币,风,风险的潜,在,在影响。,借,借助于组,对,对法，有,可,可能以组,对,对货币(,第,第三国货,币,币)的利,得,得来抵消,某,某种货币,的,的风险损,失,失。但如,果,果选用第,三,三国货币,不,不当，也,会,会产生两,种,种货币都,发,发生价值,波,波动的双,重,重风险。,续,32,(,五,),多种货币,组,组合法,也称一揽,子,子货币计,价,价法，是,指,指在进出,口,口合同中,使,使用两种,以,以上的货,币,币来计价,以,以消除外,汇,汇汇率风,险,险。,在计价货,币,币多种的,情,情况下，,升,升贬值在,一,一定程度,上,上互相抵,消,消，汇率,风,风险因货,币,币币种的,分,分散而减,轻,轻或消除,。,。,33,(,六,),本币计价,法,法,以出口国,本,本国货币,计,计价,计价货币,选,选择,以,以进,口,口国本国,货,货币计价,以该商品,贸,贸易传统,货,货币计价,如果进出,口,口商品能,以,以本币计,价,价，可免,除,除外汇风,险,险。,34,(,七,),调整价格,法,法,卖方市场,，,，出口商,调,调高价格,出口市场,类,类型,买,买方市,场,场，出口,商,商难调高,价,价格,而对于进,口,口商来说,，,，如出口,商,商坚持以,本,本币计价,结,结算，则,进,进口商可,适,适当压低,价,价格，以,弥,弥补接受,出,出口商国,家,家货币所,蒙,蒙受的风,险,险。,35,第2节,外,外汇风险,管,管理的一,般,般方法,三,三、,采用保值,措,措施,货币保值,法,法含义：是指在,合,合同中订,立,立适当条,款,款，以防,止,止汇率变,化,化给交易,方,方带来损,失,失。国际,上,上主要使,用,用的有：,黄金保值(即在合,同,同中订立,按,按黄金价,格,格把货款,折,折为黄金,量,量，支付,时,时再按当,时,时的黄金,价,价格把黄,金,金量折合,为,为货币量,支,支付),区域货币,保,保值(以,某,某区域货,币,币如欧洲,货,货币单位,现为欧,元,元代替黄,金,金)或“,一,一篮子”,货,货币保值,（,（特别提,款,款权）,硬通货保,值,值(以某,种,种硬通货,如,如美元、,英,英镑代替,黄,黄金),36,这种货币,保,保值的措,施,施是在订,立,立交易合,同,同时，按,当,当时的黄,金,金市场价,格,格将支付,货,货币的金,额,额折合为,若,若干盎司,的,的黄金，,到,到实际支,付,付日，如,果,果黄金价,格,格变动，,则,则支付货,币,币的金额,也,也相应增,加,加或减少,。,。,(一)黄,金,金保值条,款,款,37,黄金保值,条,条款举例,说,说明,中,国,国,化,化,工,工,进,进,出,出,口,口,总,总,公,公,司,司,向,向,美,美,国,国,出,出,口,口,某,某,种,种,化,化,工,工,原,原,料,料2000t,，,，,以,以,美,美,元,元,计,计,价,价,结,结,算,算,每,每t300,美,美,元,元,，,，,全,全,部,部,货,货,款,款60,万,万,美,美,元,元,。,。,合,合,同,同,订,订,立,立,日,日,是,是5,月,月10,日,日,，,，,实,实,际,际,收,收,款,款,日,日,为,为12,月,月10,日,日,，,，,保,保,值,值,条,条,款,款,中,中,订,订,明,明,为,为,黄,黄,金,金,保,保,值,值,。,。,到,到,结,结,算,算,日,日,黄,黄,金,金,的,的,价,价,格,格,由,由5,月,月10,日,日,的,的,每,每,盎,盎,司,司320,美,美,元,元,上,上,升,升,到,到,每,每,盎,盎,司,司352,美,美,元,元,，,，,美,美,国,国,进,进,口,口,商,商,应,应,支,支,付,付,贷,贷,款,款,数,数,额,额,相,相,应,应,增,增,加,加,为,为,300,美,美,元,元,1+(352-320)/320,2000,66,万,万,美,美,元,元,38,(,二,二),硬,硬,货,货,币,币(,外,外,汇,汇),保,保,值,值,条,条,款,款,以,硬,硬,货,货,币,币,保,保,值,值,，,，,以,以,软,软,货,货,币,币,支,支,付,付,，,，,载,载,明,明,两,两,种,种,货,货,币,币,当,当,时,时,的,的,汇,汇,率,率,。,。,共,共,有,有,三,三,种,种,类,类,型,型,：,：,计,计,价,价,用,用,硬,硬,货,货,币,币,，,，,支,支,付,付,用,用,软,软,货,货,币,币,，,，,支,支,付,付,时,时,按,按,计,计,价,价,货,货,币,币,与,与,支,支,付,付,货,货,币,币,的,的,现,现,行,行,牌,牌,价,价,进,进,行,行,支,支,付,付,，,，,以,以,保,保,证,证,收,收,入,入,不,不,致,致,减,减,少,少,。,。,计,计,价,价,和,和,支,支,付,付,都,都,用,用,软,软,货,货,币,币,。,。,但,但,签,签,订,订,合,合,同,同,时,时,明,明,确,确,该,该,货,货,币,币,与,与,某,某,一,一,硬,硬,货,货,币,币,的,的,比,比,价,价,，,，,如,如,支,支,付,付,时,时,这,这,一,一,比,比,价,价,发,发,生,生,变,变,化,化,，,，,则,则,原,原,货,货,价,价,按,按,这,这,一,一,比,比,价,价,的,的,变,变,动,动,幅,幅,度,度,进,进,行,行,调,调,整,整,。,。,如,：,：,订,订,合,合,同,同,时,时,：,：$1=JPY110,，,，,支,支,付,付,时,时,：,：$1=JPY120,10/110=9%,，,，,结,结,算,算,时,时,，,，,原,原,货,货,价,价,(1+9%),39,确,确,定,定,一,一,个,个,软,软,货,货,币,币,与,与,硬,硬,货,货,币,币,的,的,“,“,商,商,定,定,汇,汇,率,率,”,”,，,，,如,如,支,支,付,付,时,时,软,软,货,货,币,币,与,与,硬,硬,货,货,币,币,的,的,比,比,价,价,超,超,过,过,“,“,商,商,定,定,汇,汇,率,率,”,”,一,一,定,定,幅,幅,度,度,时,时,，,，,才,才,对,对,原,原,货,货,价,价,进,进,行,行,调,调,整,整,。,。,第,种,种,类,类,型,型,是,是,前,前,两,两,种,种,类,类,型,型,的,的,灵,灵,活,活,运,运,用,用,，,，,适,适,用,用,于,于,交,交,往,往,有,有,素,素,的,的,客,客,户,户,之,之,间,间,，,，,以,以,推,推,进,进,和,和,发,发,展,展,双,双,方,方,长,长,期,期,友,友,好,好,往,往,来,来,的,的,经,经,济,济,合,合,作,作,关,关,系,系,。,。,软,软,币,币,对,对,硬,硬,币,币,贬,贬,值,值,幅,幅,度,度,很,很,小,小,，,，,如,如,只,只,有,有1%,或,或1.5%,，,，,则,则,货,货,价,价,不,不,调,调,整,整,以,以,示,示,给,给,予,予,对,对,方,方,的,的,折,折,让,让,与,与,照,照,顾,顾,；,；,如,如,软,软,币,币,贬,贬,值,值,幅,幅,度,度,超,超,过,过1%,或,或1.5%,以,以,上,上,，,，,才,才,对,对,原,原,货,货,价,价,进,进,行,行,调,调,整,整,。,。,续,40,硬货币(外,汇,汇)保值举,例,例,某年中国纺,织,织品进出口,公,公司对香港,出,出口纺织品,在,在港币计价,成,成交合同中,订,订明了一条,硬,硬货币美元,保,保值条款。,条,条款载明：,若,若港币兑美,元,元的汇价比,合,合同订立日,汇,汇价1美元=8港元上,下,下浮动达到3%以上时,，,，要按港元,对,对美元的汇,价,价变化幅度,相,相应调整港,元,元价格；如,果,果上下幅度,达,达不到3%,时,时，价格不,变,变。,合同中出口,商,商品单价16港元，折,合,合2美元。,若,若货款支付,日,日，市场汇,率,率水平为1,美,美元=9港,元,元，该如何,调,调整？若支,付,付日市场汇,率,率为1美元,8.1港,元,元，是否调,整,整？,解1：港元,对,对美元浮动,率,率：9-8/8100%=12.5%,货价调整为,：,：16(1+12.5%)=18(港元),解2：8.1-8/8=1.25% 货价,保,保持不变,41,(三)“一,篮,篮子”货币,保,保值法条款,又称综合货,币,币单位保值,法,法，是在合,同,同中订明用,支,支付货币与,多,多种货币组,成,成的“一篮,子,子”货币的,价,价值挂钩的,保,保值条款。,具体做法是,：,：订立合同,明,明确支付货,币,币与“一篮,子,子”货币的,汇,汇率，并规,定,定汇率变化,的,的调整幅度,，,，如到期支,付,付时汇率变,动,动超过规定,的,的幅度，则,按,按支付时的,汇,汇率调整，,以,以达到保值,的,的目的。,此法与硬货,币,币保值的性,质,质、形式相,同,同，不同只,是,是以综合货,币,币保值，如SDRs、EUR。由,于,于这些综合,货,货币单位由,一,一定比重软,硬,硬货币搭配,组,组成，价值,较,较稳定，可,减,减缓风险。,42,(四)物价,指,指数保值条,款,款,在订立贸易,合,合同时，以,某,某种商品的,价,价格指数或,消,消费物价指,数,数来保值。,进,进出口商品,的,的货价根据,价,价格指数变,动,动作相应调,整,整。,(五)滑动,价,价格保值条,款,款,在订立贸易,合,合同时，买,卖,卖商品的部,分,分价格暂不,确,确定，根据,履,履约时市场,行,行情或生产,费,费用的变化,加,加以调整。,在签订贸易,合,合同时，双,方,方就滑动公,式,式的主要内,容,容先确定：,滑动部分,占,占货价比例,；,；滑动价,格,格的组成及,比,比例，主要,是,是原材料费,及,及工资两部,分,分；材料,价,价格指数和,工,工资指数的,依,依据与资料,来,来源等。,43,第2节 外,汇,汇风险管理,的,的一般方法,四,四、选择,结,结算方式,1.对外贸,易,易出口收付,的,的原则-安全及,时,时,安全：一是,收,收口收汇不,致,致遭受汇价,波,波动的损失,；,；二是外汇,收,收入不致遭,到,到拒付。,及时：缩短,汇,汇率变动的,时,时间风险，,拒,拒付的可能,性,性相对变小,，,，收汇安全,系,系数增大。,2.结算方,式,式选择法-按安,全,全大小排列,即期L/C,、,、远期L/C、托收结,算,算方式、即,期,期付款交单,、,、远期付款,交,交单、承兑,交,交单,44,第2节 外,汇,汇风险管理,的,的一般方法,五、利用外,汇,汇与借贷投,资,资业务,(一)即期,合,合同法,是指具有外,汇,汇债权或债,务,务的公司与,外,外汇银行签,订,订购买或出,卖,卖外汇的即,期,期合同来消,除,除外汇风险,。,。,需要注意的,是,是，利用即,期,期合同消除,外,外汇风险，,支,支付货款的,日,日期和外汇,买,买卖的交割,期,期必须在同,一,一时间点上,。,。,见教材第175页例,45,五、利用外,汇,汇与借贷投,资,资业务,(二)远期,合,合同法,是指具有外,汇,汇债权或债,务,务的公司与,银,银行签订出,卖,卖或购买远,期,期外汇合同,以,以消除外汇,风,风险的方法,。,。,具有债权或,债,债务的公司,与,与银行所达,成,成的即期外,汇,汇交易，同,样,样存在外汇,风,风险所包含,的,的时间、本,币,币与外币等,因,因素。利用,远,远期合同法,，,，可以通过,合,合同的签订,把,把时间结构,从,从将来转移,到,到现在，并,在,在规定的时,间,间内实现本,币,币与外币的,冲,冲消。所以,这,这种方法能,够,够全部消除,外,外汇风险，,即,即时间风险,与,与价值风险,。,。,46,五、利用外,汇,汇与借贷投,资,资业务,(三)掉期,合,合同法,在与银行签,订,订买进或卖,出,出即期外汇,合,合同的同时,，,，再与银行,签,签订卖出或,买,买进远期外,汇,汇合同，以,消,消除时间风,险,险和价值风,险,险的方法。,教材,176,页例。即期,按,按,1:JPY153,买进,1.53,亿日元；远,期,期按,1:JPY150,卖出,1.53,亿日元，得,到,到,102,万美元。即,保,保证了,3,个月后,100,万美元的货,款,款支付，又,获,获得了,2,万美元的汇,差,差收益。,47,五、利用外,汇,汇与借贷投,资,资业务,(四)借款,法,法,是指有远期,外,外汇收入的,公,公司通过向,其,其银行借入,一,一笔与其远,期,期收入相同,金,金额、相同,期,期限、相同,货,货币的贷款,，,，以达到融,通,通资金、防,止,止外汇风险,和,和改变外汇,风,风险时间结,构,构的一种方,法,法。(见教,材,材第176,页,页例),借款,法,法缩,短,短了,外,外汇,风,风险,存,存在,的,的时,间,间，,将,将A,公,公司,长,长达,半,半年,的,的风,险,险，,缩,缩短,为,为该,公,公司,向,向德,国,国出,口,口后,到,到从,银,银行,取,取得,借,借款,前,前这,一,一短,暂,暂时,间,间。,时,时间,结,结构,的,的改,变,变，,减,减缓,了,了风,险,险的,严,严重,程,程度,。,。借,款,款以,后,后，,随,随之,换,换成,本,本币,，,，则,消,消除,了,了外,币,币对,本,本币,价,价值,变,变化,的,的风,险,险。,如,如果,借,借款,后,后并,不,不变,卖,卖成,本,本币,，,，这,只,只消,除,除了,时,时间,风,风险,，,，仍,然,然存,在,在着,价,价值,风,风险,。,。借,款,款要,付,付利,息,息，,但,但可,从,从外,币,币换,成,成本,币,币的,投,投资,收,收益,中,中补,偿,偿。,48,五、,利,利用,外,外汇,与,与借,贷,贷投,资,资业,务,务,(五)投,资,资法,投资,是,是公,司,司将,一,一笔,资,资金(暂,时,时闲,置,置),投,投放,与,与某,一,一市,场,场，,一,一定,时,时期,后,后收,回,回本,息,息的,经,经济,过,过程,。,。对,公,公司,来,来说,，,，投,资,资意,味,味着,现,现时,有,有一,笔,笔资,金,金流,出,出，,而,而未,来,来有,一,一笔,反,反方,向,向的,该,该笔,资,资金,外,外加,利,利息,的,的流,入,入。(见,教,教材177页,例,例),投资,法,法与,借,借款,法,法相,同,同点:都,能,能改,变,变外,汇,汇风,险,险的,时,时间,结,结构,。,。不,同,同点,：,：投,资,资法,是,是将,未,未来,的,的支,付,付转,移,移到,现,现在,，,，借,款,款法,是,是将,未,未来,的,的收,入,入转,移,移到,现,现在,。,。,除上,述,述方,法,法外,，,，还,有,有货,币,币期,货,货合,同,同法,、,、期,权,权合,同,同法,、,、套,期,期保,值,值法,等,等。,49,第2,节,节,外,外汇,风,风险,管,管理,的,的一,般,般方,法,法,六、,签定,贸,贸易,协,协定,，,，采,取,取易,货,货贸,易,易,50,七、,采,采用,福,福费,廷,廷交,易,易(,一,一),福,福费,廷,廷交,易,易的,内,内涵,1.,含,含义,与,与业,务,务对,象,象:,福费,廷,廷(Forfeiting)业,务,务也,称,称包,买,买票,据,据，1965,年,年产,生,生于,瑞,瑞士,。,。是,一,一种,中,中期,、,、固,定,定利,率,率、,无,无追,索,索权,的,的出,口,口贸,易,易融,资,资方,式,式。,业务,主,主要,是,是对,得,得不,到,到其,他,他出,口,口信,贷,贷和,政,政府,资,资助,，,，或,票,票据,贴,贴现,有,有困,难,难的,出,出口,方,方融,通,通资,金,金。,出,出口,商,商把,经,经进,口,口商,承,承兑,的,的、,期,期限,在,在半,年,年以,上,上到5年,或,或6,年,年的,远,远期,汇,汇票,，,，无,追,追索,权,权地,出,出售,给,给出,口,口商,所,所在,地,地银,行,行或,贴,贴现,公,公司,进,进行,票,票据,贴,贴现,，,，提,前,前取,得,得现,款,款的,一,一种,资,资金,融,融通,方,方式,。,。由,于,于这,种,种融,资,资方,式,式使,出,出口,商,商可,以,以在,进,进口,商,商付,款,款前,取,取得,货,货款,，,，避,免,免了,因,因延,期,期收,款,款造,成,成的,汇,汇率,风,风险,，,，因,此,此福,费,费廷,业,业务,可,可以,作,作为,避,避免,外,外汇,风,风险,的,的一,种,种方,法,法。,51,(一)福,费,费廷,交,交易,的,的内,涵,涵,2.,特,特点,办理,福,福费,廷,廷所,贴,贴现,的,的票,据,据不,能,能对,出,出票,人,人行,使,使追,索,索权,，,，出,口,口商,在,在贴,现,现这,种,种票,据,据时,是,是一,种,种卖,断,断，,以,以后,票,票据,拒,拒付,与,与出,口,口商,无,无关,。,。这,样,样，,出,出口,商,商将,票,票据,拒,拒付,的,的风,险,险转,嫁,嫁给,了,了贴,现,现银,行,行或,贴,贴现,公,公司,，,，而,且,且通,过,过福,费,费廷,业,业务,，,，出,口,口商,给,给予,进,进口,商,商的,信,信贷,交,交易,完,完全,变,变成,了,了现,金,金交,易,易。,这,这样,出,出口,商,商不,仅,仅能,够,够立,即,即获,得,得现,金,金，,有,有利,于,于出,口,口商,的,的资,金,金融,通,通，,而,而且,将,将面,临,临的,外,外汇,风,风险,转,转嫁,给,给了,贴,贴现,银,银行,或,或贴,现,现公,司,司，,出,出口,商,商就,不,不再,受,受汇,率,率变,动,动和,债,债务,人,人情,况,况变,动,动（,如,如拒,付,付）,的,的风,险,险。,52,(一),福,福费廷,交,交易的,内,内涵,3.成,本,本,利用福,费,费廷避,免,免外汇,风,风险，,要,要付出,一,一定的,成,成本。,这,这个成,本,本包括,三,三部分,内,内容：,一是按,照,照贴现,率,率支付,贴,贴息；,二是支,付,付国家,风,风险和,外,外汇风,险,险保险,费,费用；,三是支,付,付年率0.5%1.8%,的,的承担,费,费,。,53,(二),开,开办福,费,费廷业,务,务的作,用,用和意,义,义,1.对,出,出口商,的,的作用,1）剔,除,除风险,2）加,强,强竞争,力,力,3）改,善,善资金,流,流动状,况,况,4）服,务,务方便,快,快捷,5）交,易,易简洁,6）没,有,有出口,来,来源限,制,制,7）“,无,无条件,”,”付款,义,义务或,付,付款保,证,证,8）使,出,出口商,专,专注所,长,长,致,力,力于产,品,品的研,制,制和开,发,发,9）增,加,加合同,成,成功率,54,2.对,进,进口商,的,的作用,1）利,于,于成本,核,核算,2）手,续,续简便,3）灵,活,活的贸,易,易融通,方,方式,4）期,限,限长、,币,币种广,、,、金额,大,大,5）可,采,采用固,定,定利率,或,或浮动,利,利率交,易,易,6）可,采,采用固,定,定汇率,或,或浮动,汇,汇率完,成,成交易,7）福,费,费廷业,务,务内容,比,比较单,一,一突出,8）费,用,用简单,9）快,捷,捷的贸,易,易融通,服,服务,10）,延,延缓还,款,款压力,(二),开,开办福,费,费廷业,务,务的作,用,用和意,义,义,55,(二),开,开办福,费,费廷业,务,务的作,用,用和意,义,义,3.对,担,担保银,行,行的作,用,用,1）可,满,满足客,户,户不愿,承,承担任,何,何风险,的,的要求,2）可,增,增进同,客,客户的,关,关系,无,无须拒,绝,绝任何,业,业务,3）可,赚,赚取贸,易,易边际,利,利润或,其,其他服,务,务费用,4.,对,对福费,廷,廷经营,机,机构的,作,作用,1）可,增,增强世,界,界对福,费,费廷的,认,认识，,并,并扩大,福,福费,廷,廷在国,际,际上的,用,用途,2）可,增,增加福,费,费廷经,营,营机构,的,的账面,资,资产,56,(三),开,开展福,费,费廷业,务,务应注,意,意的问,题,题,福费廷,业,业务属,于,于中长,期,期贸易,融,融资工,具,具，一,种,种批发,性,性融资,工,工具。,虽,虽然福,费,费廷业,务,务有诸,多,多优点,，,，但并,不,不是所,有,有的贸,易,易融资,都,都可以,用,用它。,国际上,一,一般适,合,合于100万,美,美元以,上,上的大,中,中型出,口,口合同,，,，对金,额,额小的,国,国际贸,易,易项目,而,而言，,其,其优越,性,性不很,明,明显;,它,它仅限,于,于信用,证,证项下,的,的贸易,融,融资，,对,对托收,项,项下的,贸,贸易结,算,算不适,用,用。其,融,融资功,能,能恰好,能,能够满,足,足出口,公,公司出,口,口机电,产,产品和,大,大型成,套,套设备,所,所需要,的,的规模,大,大、期,限,限较长,的,的融资,需,需求。,57,我国规,定,定,办,理,理福费,廷,廷业务,的,的期限,应,应在180天,以,以上。,一般适,用,用于福,费,费廷业,务,务的票,据,据有：,银,银行本,票,票、银,行,行承兑,的,的商业,汇,汇票、,银,银行保,函,函、信,用,用证、,备,备用信,用,用证。,通,通常福,费,费廷业,务,务中95%以,上,上用的,是,是汇票,和,和本票,。,。,续,58,第3节,外,外汇,风,风险管,理,理的基,本,本方法,外汇风,险,险包括,时,时间风,险,险和价,值,值（货,币,币）风,险,险，规,避,避外汇,风,风险就,是,是既要,消,消除时,间,间风险,，,，又要,消,消除价,值,值风险,。,。有的,方,方法如,远,远期合,同,同法，,既,既能消,除,除时间,风,风险，,又,又能消,除,除价值,风,风险。,但,但有些,方,方法如,提,提前结,汇,汇或延,期,期结汇,法,法只能,消,消除时,间,间风险,，,，价值,风,风险依,然,然存在,。,。因此,必,必须与,其,其他方,法,法相互,配,配合，,综,综合利,用,用，才,能,能消除,风,风险。,59,一、应,收,收外汇,账,账款中,的,的避险,方,方法,1远,期,期合同,法,法,是,是指公,司,司出于,避,避免外,汇,汇风险,或,或投机,的,的目的,，,，与对,方,方签订,合,合同，,规,规定买,卖,卖外汇,的,的数量,、,、汇率(远期,汇,汇率),和,和交割,时,时间，,到,到规定,的,的交割,日,日，买,卖,卖双方,按,按合同,约,约定，,卖,卖方交,汇,汇买方,付,付汇的,外,外汇交,易,易。,具有外,汇,汇债权,或,或债务,公,公司，,当,当预测,汇,汇率向,不,不利方,向,向变动,时,时，通,过,过签订,卖,卖出或,购,购买远,期,期外汇,的,的合同,将,将汇率,事,事先固,定,定下来,。,。当发,生,生外币,债,债权时,，,，则创,造,造出与,未,未来外,币,币流入,等,等值的,外,外币流,出,出；当,发,发生外,币,币债务,时,时，则,创,创造出,与,与未来,外,外币流,出,出等值,的,的外币,流,流入，,从,从而达,到,到消除,外,外汇风,险,险的目,的,的。这,里,里结算,日,日即期,汇,汇率与,远,远期汇,率,率的差,额,额便成,为,为考虑,抵,抵补风,险,险成本,的,的基础,。,。 （,见,见教材,第,第110页例,）,）,60,2BSI法,是,是,通,通过借,款,款即,期,期合同,投资,三,三种方,式,式的综,合,合运用,来,来消除,外,外汇风,险,