证券投资的行业分析

,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,证券投资学,投资方向专,业,业课程,华南师范大,学,学南海校区,经,经济与管理,系,系,第九讲,行业周期分,析,析,证券投资的,行,行业分析,学习目的,掌握行业的,定,定义及其分,类,类,掌握行业的,市,市场结构和,竞,竞争结构以,及,及行业的生,命,命周期,掌握以及行,业,业与经济周,期,期的关系,掌握影响行,业,业的主要因,素,素,学习重点,行业的特征,与,与证券投资,之,之间的关系,。,。,一、行业,分,分析概述,行业的含义,所谓行业，,指,指的是从事,国,国民经济中,同,同性质的生,产,产或其他社,会,会经济活动,的,的经营单位,和,和个体所组,成,成的组织结,构,构体系，如,制,制造业、金,融,融业、房地,产,产业等。证,券,券分析师关,注,注的往往是,具,具有相当规,模,模的行业，,特,特别是含有,上,上市公司的,行,行业，所以,在,在业内一直,约,约定俗成地,把,把行业分析与产业分析视为同,义,义语。,一、行业分析概,述,述,行业分析的,意,意义,从证券投资,的,的角度看，,一,一般的投资,者,者所关心的,只,只是他们的,证,证券投资是,否,否能保值增,值,值。,盘面上行业,有,有板块效益,挖掘最具投,资,资潜力的行,业,业，并在此,基,基础上选出,具,具有投资价,值,值的上市公,司,司。,二、行业,分,分析,行业的分类,道-琼斯分,类,类法：工业,（,（30）、,运,运输业（20）、公用,事,事业（6）,；,；,上海证券交,易,易所上市公,司,司行业分类,调,调整：2003年将所,有,有该所上市,公,公司分为13个行业（,软,软件分52,类,类）。,公司某类业,务,务营业收入,比,比重=50，当某,类,类业务营业,收,收入比重比,其,其他类别30均划,入,入对应行业,，,，否则划为,综,综合或其他,类,类,行业分类,行业分析内,容,容：,经济周期与,行,行业分析,行业的生命,周,周期分析,行业的市场,结,结构分析,行业的竞争,结,结构分析,三、行业,分,分析要素,1、经济周,期,期与行业分,析,析,成长型行业,（,如计算机制,造,造、打印机,制,制造,）,周期型行业,（,市场需求具,有,有收入弹性,的,的产业；如,汽,汽车、珠宝,、,、耐用品制,造,造,）,防守型行业,（,医药、食品,、,、工用事业,）,成长周期性,行,行业,（,属成长状态,、,、又随经济,周,周期波动，,许,许多行业,）,问：金融服,务,务业？,销售额的敏,感,感性,营业杠杆系,数,数：固定成,本,本与可变成,本,本的比值,财务杠杆,产业生命周,期,期,中国移动通,信,信产业,产业生命周,期,期,四、行业的,生,生命周期,问题,:,1,、下列行业,中,中哪个行业,更,更具有投资,价,价值：,钢铁、新能,源,源（太阳能,、,、风能）、,家,家具行业、,服,服装行业,2,、下列行业,中,中哪个行业,面,面临的竞争,更,更剧烈：,包装品、服,装,装、汽车、,家,家电、有色,金,金属、石化,3,、思考：,我国经济复,苏,苏过程、外,贸,贸出口增加,，,，哪些行业,从,从中受益？,应用：,分析行业周,期,期不同阶段,特,特征，判断,各,各行业的投,资,资价值,分析行业内,部,部面临的竞,争,争与垄断的,程,程度来确定,企,企业在行业,中,中的地位，,从,从而判断其,投,投资价值,分析各行业,之,之间的相互,需,需求的影响,对,对行业投资,价,价值进行判,断,断,分析技术变,动,动和政府政,策,策对行业影,响,响来判断行,业,业投资价值,行业生命周,期,期分析图,1、行业的,生,生命周期特,征,征,初创阶段,企业数量少,、,、研发费用,高,高、市场需,求,求快速增长,等,等，企业死,亡,亡率较高，,行,行业整体呈,收,收益小风险,高,高特征。,行业特征：,投,投资、产品,的,的研发与新,产,产品的推荐,、,、进入壁垒,低,低,主要风险：,技,技术和市场,风,风险,成长阶段,技术成型、,市,市场扩大、,销,销售收入和,利,利润稳定增,长,长、企业并,购,购频繁，行,业,业领导者开,始,始出现，行,业,业整体呈高,收,收益高风险,特,特征。,行业特征：,价,价格竞争、,破,破产与合并,率,率相当高,主要风险：,管,管理与市场,风,风险，技术,风,风险大幅降,低,低,成熟阶段,技术成熟、,生,生产工艺成,熟,熟、产品成,熟,熟，市场竞,争,争有序，市,场,场结构稳定,，,，行业增长,缓,缓慢,行业特征：,规,规模壁垒、,垄,垄断、合谋,价,价格等，产业发展难,较,较好的保持,与,与国民经济,同,同步增长,风险较小收,益,益较高，主,要,要风险为管,理,理风险,相对衰退阶段,替代产品出,现,现、市场需,求,求萎缩、销,售,售收入和利,润,润下降，行,业,业增长低于,整,整体经济的,增,增长速度，,甚,甚至出现负,增,增长。,生存风险,1,、行业的生,命,命周期特征,2、证券市,场,场中不同周,期,期阶段表现,初创阶段,证券表现出,色,色，但主要,以,以投机为主,成长阶段,证券价格上,涨,涨有业绩为,基,基础，长期,上,上扬可能性,大,大,成熟阶段,蓝筹股、证券价格,一,一般呈稳步,攀,攀升、大涨,大,大跌可能性,不,不大,衰退阶段,低价、绩差,股,股、但常常,因,因为借壳或,资,资产重组出,现,现行情,3、行业的,市,市场结构分,析,析,完全竞争,（,企业产品无,差,差异，所有,企,企业都无法,控,控制产品市,场,场价格,；如初级产,品,品市场）,垄断竞争,（,许多生产者,生,生产同种但,不,不同质产品,的,的市场情形,；如,制成品的市,场,场,）,寡头垄断,（,生产这些产,品,品所必需巨,额,额投资、复,杂,杂技术或产,品,品储量的分,布,布限制了新,企,企业侵入,该,市场,，使,少量的生产,者,者在某种产,品,品的生产中,占,占据很大市,场,场份额，如,钢,钢铁、汽车,等,等,）,完全垄断,（,独家企业生,产,产某种特质,产,产品,，包括政府,、,、私人完全,垄,垄断，如国,营,营铁路、邮,电,电等,公用事业和,某,某些资本、,技,技术高度密,集,集型或稀有,金,金属矿藏的,开,开采等行业,）,行业的经济,结,结构分析表,行业类型,厂商数目,产品差异程度,个别商控制价格程度,进入行业难易程度,现实中接近的行业,具有投资价值的关键点,完全竞争,很多,无差别,没有,完全自由,农业,成本控制,垄断竞争,较多,有些差别,有一些,比较自由,零售业、服装,成本、技术、质量,寡头垄断,几个,有或没有差别,相当有,有限,汽车制造业,规模经济与政府政策,完全垄断,一个,唯一产品、无替代品,很大、但受政府管制,不能,公用事业,政策政策,五、影响行,业,业兴衰的主,要,要因素,社会需求,（需求总量,决,决定产业生,命,命周期、需,求,求性质决定,产,产业市场结,构,构）,技术进步,（产业的升,级,级、如数码,技,技术代替影,印,印技术、电,灯,灯代替煤气,灯,灯等）,政府政策,（补贴、税,收,收、关税、,信,信贷、价格,；,；规划指导,、,、额度限制,、,、市场准入,、,、企业规模,限,限制、环保,标,标准、安全,标,标准、直接,行,行政干预）,社会进步,（消费、投,资,资等习惯如,我,我国勤俭与,超,超前消费,）,）,六、证券投,资,资中的行业,选,选择,1、顺应产,业,业结构演进,趋,趋势，选择,有,有潜力行业,进,进行投资（把握主流行,情,情板块）,2、对处在,生,生命周期不,同,同阶段的产,业,业、不同投,资,资者、不同,性,性质的资金,的,的不同处理,（,（初创期适合,投,投机与风险,投,投资；成长,期,期适合价值,投,投资与趋势,性,性投资；成,熟,熟期适合收,益,益性或价值,型,型投资，不,适,适合趋势型,；,；衰退期适,合,合调控指数,与,与坐庄投机）,3、正确理,解,解国家产业,政,政策，把握,投,投资机会,