项目投资分析的经济方法概述课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,章作业评讲,项目投资分析的经济方法,年份,0,1,2,3,4,5,6,净现金流量,1500,1600,800,1200,1200,1200,1200,净现金流量现值,1500,-1454.56,661.12,901.56,819.6,745.1,677.4,累计净现金流量,1500,-3100,2300,1100,100,1300,2500,累计净现金流量现值,1500,-2954.56,-2293.44,-1391.88,-572.28,172.82,850.22,1,、,解：试计算净现值、净年值、净现值率、内部收益率、静态投资回收期、动态投资回收期,(i=10,),；,净现值,=850.2,（万元）,（,5,）内部收益率：,2,、某项目投资期,3,年（每年年初投入,2000,万元），第,4,年初投产，投产时垫支,500,万元流动资金，寿命,5,年，,5,年中每年增加销售收入,3600,万元，经营成本（即付现成本）每年增加,1200,万元。所得税率,25%,，资金成本率,10%,，无残值。求该项目的投资回收期和净现值，判断该项目是否值得投资？,解：折旧费,=,（,6000,0,）,/5=1200,（万元）,年所得税,=,（销售收入付现成本折旧费）,25%,=,（,3600,1200,1200,）,25%=300,（万元）,第,0,2,年投资期各年的净现金流量,=,2000,万元,0 1 2 3 4 5 8,2000 2000 2000,500,？,投产期各年（末）的净现金流量：,第,3,年（投产第,1,年）,=,垫支流动资金）,=,500,第,4,7,年,=,销售收入（付现成本所得税）,=3600,（,1200,300,）,=2100,（万元）,第,8,年,=,（销售收入收回垫支流动资金）（付现成本所得税）,=,（,3600,500,）（,1200,300,）,=2600,（万元）,各年的净现金流量编制成表：,时 间,0,1,2,3,4,5,6,7,8,年净现金流量,年净现金流量现值,累计净现金流量,累计净现金流量现值,-2000,-,2000,-,2000,-2000,-2000,-1818,-4000,-3818,-2000,-1653,-6000,-5417,-500,-376,-6500,-5847,2100,1434,-4400,-4413,2100,1304,-2300,-3109,2100,1185,-200,-1924,2100,1078,1900,-846,2600,1213,4500,367,3,、某公司计划购置一个铜矿，需要投资,600 000,元。该公司购置铜矿以后，需要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂。公司在购置运输设备时有两种方案可供选择：,甲方案,是投资,40,万元购买卡车，而,乙方案,是投资,440,万元安装一条矿石运送线。如果该公司采用投资方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用。假设该投资项目的使用期为,1,年，,1,年以后，铜矿的矿石将会耗竭。同时，假设投资方案甲的预期税后净利润为,128,万元，投资方案乙的预期税后净利润为,600,万元。,假设资金成本率均为,10%,，且比较稳定。分别计算两个方案的净现值和内部收益率。并根据计算结果做出投资决策。,解：已知：,甲方案：投资,60,万买矿，又投资,40,万买卡车，预期税后净利润,128,万元；,乙方案：投资,60,万买矿，又投资,440,万元安装运输线，预期税后净利润,600,万元。寿命期,1,年,（,1,）先计算两个方案的净现值：,从净现值看，乙方案的净现值高于甲方案，应选择乙方案。,（,2,）计算两个方案的内部收益率：,设：,i,1,=25%NPV,1,=2.4,i,2,=30%NPV,2,=-1.5424,由于内部收益率是一个比率型指标，没有考虑投资规模问题,不能用顺序比较法进行方案的比选，因此，还需要进一步计算两个方案的差额投资的内部收益率才能进行决策。,差额净现金流量的内部收益率：,0=-,（,500-100,）,+,（,600-128,）（,P/F,，,IRR,，,1,）,解之得：,IRR=18%,从计算可知，乙方案比甲方案多投资部分的内部收益率,18%,10%,的资金成本率的，说明多投资部分有高于资金成本率的收益率，因而，应该选择乙方案。,4,、现有独立型关系的,3,个方案,A,、,B,、,C,的净现金流量如表,2,所示，已知资金预算为,1200,万元，请做出方案选择,(i=10,),。,解：分别计算出三个方案的净现值：,通过计算结果，,C,方案的净现值小于,0,，首先排除。在剩下的,A,、,B,方案中，由于资金限制是,1200,万，各方案又不具有分割性，所以只能选择,B,方案，投资,800,万元，会剩余,400,资金。,5,、某工厂生产一种化工原料，设计生产能力为月产,6000,吨，产品售价为,1300,元吨，每月的固定成本为,145,万元。单位产品变动成本为,930,元,t,，试分别并求出以月产量、生产能力利用率、销售价格、单位产品变动成本表示的盈亏平衡点以及相应的安全度。,解：,通过计算盈亏平衡点的有关指标说明，该工厂的月产量在,3919,吨以上都是盈利的，生产能力利用率达到,65.32%,以上盈利，单位产品的销售价格每吨,1172,元以上盈利，单位变动成本控制在每吨,1059,元以内盈利。价格的安全度,9.87%,，说明价格的安全度较低，价格允许降低的空间很小，只要价格下降超过,9.87%,价格的变化会给该工厂带来较大亏损风险；产量的安全度接近,35%,，说明产量降低幅度只要控制在,35%,以内，该工厂都不会亏损，产量的安全度水平较高；单位变动成本的安全度约,14%,，说明单位变动成本的增大幅度只能控制在,14%,的范围内，工厂不会亏损，单位变动成本的变动也可能会给工厂带来较大的风险。,6,、某工厂拟安装一种自动装置，据估计每台装置的初始投资为,1000,元，该装置安装后可使用,10,年，预计每年可节省生产费用,300,元，设基准折现率为,10,，试做如下分析：,分别就初始投资和生产费用节省额变动土,10,、及使用年限变动土,10,对该方案的净现值做单因素敏感性分析，画出敏感性分析图，指出敏感因素。,单因素敏感性分析：,NPV=,1000,300,（,P/A,，,10%,，,10,）,=,1000,3006.145=843.6(,元,),设初始投资的变动率为,X,，年生产费用节约额为,Y,，使用年限的变动率为,Z,：,NPV,X,=,1000,（,1,X,）,+300,（,P/A,10%,10,）,=843.5,1000X,NPV,Y,=,1000,300,（,1+Y,）（,P/A,，,10%,，,10,）,=843.5,1843.5Y,NPV,Z,=,1000,300P/A,，,10%,，（,1+Z,）,不确定因素的变动对净现值的影响,变动率,不确定因素,20%,10%,0,10%,20%,初始投资,1043.5,893.5,843.5,743.5,643.5,年生产费用节约,474.8,659.15,843.5,1027.5,1212.8,项目使用年限,600.5,727.7,843.5,948.5,1044.2,（,3,）计算敏感性指标：,（,4,）敏感性分析结果的描述：,序号,不确定因素,不确定因素变化率（,%,）,项目的财务净现值（万元）,敏感度系数,%,临界点（净现值,=0,）,1,基本方案,0,843.5,2,初始投资变化,10,743.5,11.86,84.3%,10,893.5,3,年生产费用节约额变化,10,1027.5,-45.74%,10,659.15,-21.8,4,项目使用年限变化,10,948.5,-13.7,-43%,10,727.7,通过各不确定因素的敏感性分析系数，可见，年生产费用的节约额的变化对净现值的影响程度最大，当年生产费用的节约额减少,10%,，净现值从,843.5,万元，下降为,659.15,万元,减少,21.8%,；项目使用年限的变动对净现值的影响次之，当项目使用年限减少,10%,时，即减少,1,年，净现值从,843.5,万元下降为,727.7,万元，其变动率为,13.7%.,初始投资的变动对净现值的影响最小，当初始上升,10%,时，净现值从,843.5,万元下降为,743.5,万元,其减少率为,11.86%,；,因此年生产费用节约额是上述三个不确定因素中最敏感的因素，其次是项目的使用年限，最不敏感的因素是项目的初始投资。,进一步从各不确定因素变化的临界值来看，初始投资额的增加不超过,83.4%,，该安装项目就可接受；年生产费用的节约额最大允许减少的的幅度为,45.74%,，即当年生产费用节约额的下降只要不超过,45.74%,时，该工厂的净现值就是大于零的。若年生产费用的下降幅度大于,45.74%,时，该项目就不可接受。使用年限减少的临界值为,43%,，即减少,4.3,年，若使用年限的减少超过,43%,，即使用年限低于,5.7,年该项目就不可接受了。,总之，对该项目敏感性分析的结果显示，该项目的净现值对几个主要的不确定因素对敏感性都较低，说明该项目的风险性较小。,7,、已知某项目期初投资,1400,万元，,1,年建成，经营期,9,年，基准折现率,10%,，预测投产后年收入,800,万元的概率为,0.5,，而收入增加或减少,20%,的概率分别为,0.3,、,0.2,，年经营成本为,500,万元的概率为,0.5,，而成本增加或减少,20%,的概率分别为,0.3,、,0.2,，忽略其他因素，试确定该项目净现值的期望值、标准偏差及净现值,0,的概率，判断该项目的风险性大小。,解：根据题意，我们编制下表：,项目,0,年,2,10,年（万元,/,年）,P=0.5,P=0.3,P=0.2,投资,1400,年收入,800,960,640,经营成本,500,600,400,净现金流量,-1400,300,360,240,（,1,）计算项目净现值期望值：,（,2,）计算项目净现值的标准偏差：,各种概率发生情况下的净现值：,=202.065,（万元）,（,3,）净现值,0,的概率：,可见，该项目净现值,0,的概率有近,82%,，净现值,50,万元的概率也有,75.5%,，也就是亏损的可能性只有,18%,，说明该项目风险是比较小的。,1,、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。,2,、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。,3,、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力,!,4,、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃,!,5,、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。,6,、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。,7,、生命的美丽，永远展现在她的进取之中