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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第,*,页,和君创业,H&J Vanguard,并,购,购,重,重,组,组,的,的,基,基,本,本,思,思,路,路,与,与,策,策,略,略,王,明,明,夫,夫,博,博,士,士,和,君,君,创,创,业,业,研,研,究,究,咨,咨,询,询,集,集,团,团,董,董,事,事,长,长,目,录,录,并,购,购,重,重,组,组,类,类,型,型,的,的,二,二,大,大,分,分,野,野,金,融,融,性,性,并,并,购,购,的,的,特,特,点,点,和,和,案,案,例,例,经,营,营,性,性,并,并,购,购,的,的,特,特,点,点,和,和,案,案,例,例,并,购,购,重,重,组,组,的,的,灵,灵,魂,魂,对,资,资,产,产,管,管,理,理,公,公,司,司,的,的,启,启,示,示,并,购,购,重,重,组,组,操,操,作,作,的,的,成,成,功,功,要,要,点,点,经,验,验,与,与,启,启,示,示,：,：,和,和,君,君,创,创,业,业,数,数,十,十,宗,宗,公,公,司,司,并,并,购,购,案,案,例,例,并,购,购,重,重,组,组,的,的,二,二,大,大,基,基,本,本,思,思,路,路,A,金,金,融,融,性,性,并,并,购,购,B.,战,战,略,略,性,性,并,并,购,购,金,融,融,性,性,并,并,购,购,：,：,宗,旨,旨,：,：,以,以,捕,捕,捉,捉,投,投,资,资,机,机,会,会,为,为,宗,宗,旨,旨,核,心,心,命,命,题,题,是,是,：,：,估,估,值,值,追,求,求,：,：,物,物,有,有,所,所,值,值,，,，,物,物,超,超,所,所,值,值,，,，,价,价,格,格,预,预,期,期,什,么,么,公,公,司,司,值,值,得,得,收,收,购,购,？,？,1,）,）,公,公,司,司,市,市,场,场,与,与,控,控,制,制,性,性,溢,溢,价,价,（,（,控,制,制,性,性,溢,溢,价,价,迟,迟,早,早,要,要,实,实,现,现,！,！,）,2,）,）,谁,谁,的,的,控,控,股,股,权,权,值,值,得,得,收,收,购,购,绩,效,效,改,改,进,进,空,空,间,间,大,大,、,、,资,资,产,产,重,重,组,组,和,和,公,公,司,司,再,再,造,造,可,可,行,行,性,性,强,强,的,的,中,中,小,小,型,型,上,上,市,市,公,公,司,司,（,（,大,大,型,型,公,公,司,司,也,也,无,无,妨,妨,）,）,。,。,WTO,情,情,景,景,下,下,，,，,在,在,国,国,际,际,产,产,业,业,分,分,工,工,中,中,有,有,全,全,球,球,竞,竞,争,争,优,优,势,势,的,的,上,上,市,市,公,公,司,司,，,，,比,比,如,如,劳,劳,动,动,密,密,集,集,型,型,产,产,业,业,或,或,在,在,国,国,际,际,产,产,业,业,梯,梯,度,度,转,转,移,移,过,过,程,程,中,中,能,能,够,够,密,密,集,集,受,受,惠,惠,的,的,公,公,司,司,。,。,中,国,国,正,正,在,在,生,生,长,长,中,中,的,的,产,产,业,业,，,，,比,比,如,如,教,教,育,育,产,产,业,业,、,、,体,体,育,育,产,产,业,业,。,。,核,心,心,资,资,源,源,当,当,地,地,化,化,或,或,市,市,场,场,当,当,地,地,化,化,、,、,主,主,要,要,靠,靠,商,商,业,业,模,模,式,式,和,和,管,管,理,理,水,水,平,平,取,取,胜,胜,而,而,不,不,是,是,主,主,要,要,依,依,靠,靠,技,技,术,术,领,领,先,先,取,取,胜,胜,的,的,产,产,业,业,，,，,比,比,如,如,水,水,务,务,、,、,地,地,产,产,业,业,、,、,百,百,货,货,零,零,售,售,业,业,、,、,传,传,媒,媒,及,及,出,出,版,版,。,。,中,国,国,有,有,独,独,特,特,资,资,源,源,优,优,势,势,的,的,公,公,司,司,，,，,比,比,如,如,稀,稀,土,土,、,、,钨,钨,矿,矿,、,、,水,水,利,利,、,、,景,景,观,观,。,。,战,略,略,性,性,并,并,购,购,：,：,宗,旨,旨,：,：,以,以,优,优,化,化,经,经,营,营,资,资,源,源,的,的,配,配,置,置,结,结,构,构,为,为,宗,宗,旨,旨,核,心,心,命,命,题,题,是,是,：,：,配,配,置,置,追,求,求,：,：,协,协,同,同,效,效,应,应,、,、,竞,竞,争,争,优,优,势,势,、,、,规,规,模,模,经,经,济,济,和,和,范,范,围,围,经,经,济,济,、,、,事,事,业,业,扩,扩,张,张,类,型,型,举,举,要,要,：,：,1,、,、,整,整,合,合,资,资,源,源,基,基,于,于,产,产,业,业,价,价,值,值,链,链,2,、,、,整,整,合,合,产,产,业,业,基,基,于,于,执,执,掌,掌,产,产,业,业,秩,秩,序,序,3,、,、,进,进,入,入,或,或,退,退,出,出,某,某,个,个,产,产,业,业,4,、,、,基,基,于,于,竞,竞,争,争,要,要,求,求,（,（,家,家,乐,乐,福,福,、,、,某,某,钢,钢,铁,铁,公,公,司,司,）,）,5,、,、,进,进,入,入,或,或,退,退,出,出,某,某,个,个,资,资,本,本,市,市,场,场,6,、,、,存,存,量,量,资,资,产,产,盘,盘,活,活,（,（,未,未,必,必,是,是,套,套,现,现,，,，,可,可,能,能,是,是,先,先,强,强,化,化,或,或,战,战,略,略,结,结,盟,盟,）,）,7、控制权,争,争夺,并购重组的,灵,灵魂,灵魂：改变,结,结构、提升,效,效率和价值,结构是致命,的,的：,石墨和金刚,石,石,JP摩根重,组,组新大陆,中国案例：,白,白酒、修船,强势白酒企,业,业的战略选,择,择与中国白,酒,酒产业升级,一 条 逻,辑,辑:,产业缺乏,成长空间,另一条逻辑:,政策限制,供过于求,替代品增多,市场慢性萎,缩,缩,市场小额割,据,据,低层次恶性,竞,竞争,市场秩序混,乱,乱,产业整体上,缺乏效率;,产业高度分,散,散,强势白酒企,业,业的成长战,略,略选择,新产业进入,战,战略,产品衍生战,略,略,产业整合,战略联盟,中国白酒产,业,业态势与强,势,势白酒产业,的,的战略选择,并购重组与,中,中国资本市,场,场的机会,世界修船：,并购重组与,中,中国资本市,场,场的机会,中远修船：,中国修船,中海,中船总南公,司,司,中船总北公,司,司,中小修船企,业,业,中远,广州,南通,大连,新加坡,修船,圣科海事,吉宝日立,世界修船,波罗的海,远东,中东及南美,并购重组与,中,中国资本市,场,场的机会,中国企业的,一,一个现实问,题,题：,是配置失效,还,还是运营失,效,效？,对资产管理,公,公司启示,改变估值思,维,维：从基于,标,标的品质的,估,估值到基于,结,结构优化的,估,估值,改变买卖策,略,略：从基于,处,处理和回收,的,的买卖到基,于,于买卖的处,理,理和回收，,比,比如为了卖,而,而先买。,改变战略思,维,维：从不良,资,资产处理战,略,略到资产管,理,理战略,操作过程的,成,成功要点,从收购目的,出,出发确立收,购,购标准，选,择,择合适的收,购,购对象,（阿钢、中,外,外运）,收购方案设,计,计,（交易结构,、,、股权结构,、,、股东结构,、,、步骤与策,略,略）,谈判与公关,（,（,概念、打什,么,么牌昆药,，,，公关和私,关,关-关系,疏,疏通,）,存量处理：,（业务、资,产,产、债务、,人,人员、合同,作为一,个,个战略主体,还,还是作,为一个经营,环,环节？）,作价,（学会出牌,、,、谈判、一,揽,揽子解决问,题,题川仪、,支,支付条件、,盈,盈利模式）,重组与注入,（注入什么,、,、作价、规,范,范操作、监,管,管程序疏通,和,和报批、时,机,机选择）,市场公关和,股,股价定位,管控与整合,收购融资和,后,后续融资,（股权质押,融,融资、上市,公,公司担保融,资,资、配股、,增,增发）,风险管理,（信息不对,称,称风险、泄,密,密风险、价,格,格风险、监,管,管风险）,经验与启示,：,：和君创业,的,的案例,中国最富影,响,响力的一支,并,并购专业队,伍,伍，亲历数,十,十宗并购案,例,例，有经验,应,应对中国商,务,务环境下并,购,购操作可能,出,出现的所有,疑,疑难和问题,什么是资本,经,经营？,产业与,资,资本之间的,良,良性互动,案例：微软,市,市值6000亿美圆的,意,意义？,战略性并购,重,重组操作的,成,成功要点,从集团产业,战,战略出发,把并购重组,放,放在集团的,总,总体资本运,作,作规划中来,考,考虑,操作上的良,好,好专业能力,和,和丰富经验,把并购重组,放,放在集团的,总,总体资本运,作,作战略中来,考,考虑,1、可能是,借,借壳上市，,也,也可能是通,过,过收控上市,公,公司来实现,新,新事业进入,、,、集团资产,结,结构优化（,比,比如资产置,换,换成上市公,司,司的股权）,、,、存量资产,盘,盘活或套现,（,（某B 股,公,公司或烂尾,楼,楼）等,2、未必是,收,收购或重组,一,一家上市公,司,司和实现一,个,个目的，可,能,能是发展一,个,个板块和实,现,现多重目的,谢 谢,！,！,
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