西方经济学宏观14产品市场和货币市场的一般均衡

单击此处编辑母版标题样式,韶关学院 经管学院 戴逸飞 西方经济学,宏观,第,14,章,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第,14,章 产品市场和货币市场的一般均衡,一、,投资的决定,二、,IS,曲线,三、,利率的决定,四、,LM,曲线,五、,IS-LM,分析,六、,凯恩斯理论的框架,韶关学院 经管学院 戴逸飞 西方经济学,宏观,第,14,章,1,第一节,投资的决定,2.,决定投资的因素,实际利率,资本边际效率,预期收益率,风险,托宾额“,q”,说,1.,投资：建设新企业、厂房、设备和,存货,的增加。,投资是资本的形成。主要指厂房和设备等实物资本的增加。,购买,证券、土地和其他财产虽被说成是投资，但并非经济学意义上的投资，因为它们只是资产权的转移，而非资本的形成。,2,凯恩斯认为：投资取决于预期利润率和贷款利率的比较,当预期利润率,贷款利率,有利可图,当预期利润率,贷款利率,无利可图,所以，在诸因素中利率是首要因素,实际利率,名义利率,-,通胀率,投资函数：,i=,i(r,),一、实际利率与投资,3,投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。,i,i,（,r,）（满足,di/dr,0,）。,投资,i,是利率,r,的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：,i,e-dr,i,r%,投资函数,i=,e,dr,e,假定只有利率可变，其他都不变,e,：自主投资，是即使,r=0,时也会有的投资量。,d,：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个,百分点,，投资增加的量。,4,二、资本边际效率,资本边际效率,（,EMC,），是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内预期收益的现值之和等于该资本品的供给价格或重置成本。,什么是贴现率和现值呢？假定本金为,100,美元，年利率,5%,第,1,年本利和：,100+100 5%=100 (1+5%)=105,第,2,年,100 (1+5%)(1+5%)=100(1+5%),2=,110.25,第,3,年,100 (1+5%)(1+5%)(1+5%)=100(1+5%),3=,115.76,以此类推，令,r,为利率，,R,0,表本金，,R,1,、,R,2,、,R,3,分别表第,1,、,2,、,3,年的本利和，则各年的本利和为：,R,1,=R,0,(1+r),R,2,=R,1,(1+r)=R,0,(1+r),2,R,3,=R,2,(1+r)=R,0,(1+r),3 .,R,n,=R,0,（,1+r,）,n,现在，设利率和本利和已知，求本金：利率,5%,，一年后本利和,105,，则可利用公式求本金：,由,R,n,=R,0,（,1+r,）,n,得,R,0,=R,1,/(1+r),n,=105/(1+5%)=100,现值：,在利率为,5%,时，,1,年后,105,美元的现值是,100,元。一般而言，,n,年后,R,n,的现值是,R,0,=R,1,/(1+r),n,贴现 为什么要贴现 贴现率,5,资本边际效率,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,假定某企业投资,30 000,美元购买一台机器，其使用年限,3,年。,再假定人工、原材料扣除后各年的预期收益分别是,11 000,、,12 000,、,13 310,元，,3,年合计为,36 410,元,如果贴现率是,10%,，那么该笔投资全部预期收益的现值是多少呢,R0=11 000/(1+10%)+12 100/(1+10%)2+13 310/(1+10%)3,=10 000+10 000+10 000,=30 000(,美元,),6,三、资本边际效率曲线,资本边际效率,MEC,曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,单个企业的,MEC,曲线：阶梯型,经济社会的,MEC,曲线：平滑的连续曲线,i,投资量,r,利率,投资越多，资本的边际效率越低。,即利率越低，投资越多。,i,资本边际效率曲线,MEC,r%,7,四、预期收益与投资,对投资项目的产品的需求预期,产品成本,投资税抵免,风险与投资,8,五、托宾的“,q”,说,美国的詹姆,托宾（,Jamas,Tobin 1918-2002,）,凯恩斯主义经济学家,如果,1,，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果,1,，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。,企业的市场价值,/,其资本的重置成本。,9,第二节、,IS,曲线,二部门经济均衡，总供给总需求,即,i=s,s,y,c,，所以,y=,c+i,而,c=a+,y.,求解得均衡,国民收入,：,y=(a+i)/(1-,),将,i=,e-dr,代入上式，整理得：,1.,IS,方,程,的,推,导,10,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数,i=,i(r,),储蓄函数,s=,y-,c(y,),均衡条件,i=s,产品市场均衡,i(r,),y-,c(y,),IS,曲线的推导图示,11,2.IS,曲线及其斜率,IS,斜,率,斜率,含义：总产出对利率变动的敏感程度。,斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。,反之，越敏感。,y,IS,曲线,r,12,IS,斜率的决定,d,是投资对于利率变动的反应程度。,d,较大，即投资对于利率的变化敏感，,IS,斜率绝对值就小，平缓。因为如果,d,大，利率的较小的变动就会引起投资较大的变化；,反之，则反是。,d,0,时，,IS,垂直。,是消费倾向。,大，,IS,曲线的斜率就小。因为：,大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。,IS,曲线平缓。,13,3.IS,曲线的经济含义,描述产品市场均衡、即,i=s,时，总产出与利率之间关系。,均衡国民收入与利率之间存在反向变化。,利率高，总产出减少；利率降低，总产出增加。,IS,曲线上任何点都表示,i=s,。,偏离,IS,曲线的任何点都表示没有实现均衡。,IS,线右上任一点，,i,s,。利率过高，导致投资,储蓄。,y,IS,曲线,r,14,4.IS,曲线的平移,投资函数变动时，,IS,的变动：,I,，,y,，,IS,线右移,I*k,储蓄函数变动时，,IS,的变动：,S,，设,i,不变，,y,，,IS,线左移,S*k,增加总需求的膨胀性财政政策：,增加政府购买性支出,减税,增加居民支出,减少总需求的紧缩性财政政策：,增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。,减少政府支出。,y,r%,IS,曲线的水平移动,产出,减少,产出,增加,15,三、利率的决定,1.,货币需求的三个动机,（,1,）交易动机：,消费和生产等交易所需货币。取决于收入。,（,2,）谨慎动机或预防性动机：,为应付突发事件、意外支出而持有的货币。,个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。,两个动机为：,L,1,=,L,1,（,y,）,=k y,，,随国民收入变化而变化,（,3,）投机动机：,为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。,L,2,=,L,2,（,r,）,=w,hr,，随利率变化而变化,（,r,指百分点）,为了计算方便，经常被简化为：,L,2,=,hr,16,投机需求的情况,利率越高，证券价格越低。,人们就会拿货币去买证券,低价买进，将来价格升高后卖出获利。,利率越高，货币投机需求（持有货币为了投机）越少。,证券价格随利率变化而变化,当,认为,利率,高到,不再上升、证券价格,不再,下降时，,会,将所有货币换成证券。货币投机需求为,0,。,17,2.,流动偏好陷阱（,凯恩斯陷阱）,反之，利率极低时，人们认为利率不可能再降低,证券价格不再上升，而会跌落。,将所有证券全部换成货币,不管有多少货币，都愿意持有在手中。,以免证券价格下跌遭受损失；或者准备投机，在证券价格下跌后买进。,流动偏好陷阱：,利率极低时，流动性偏好趋向于无穷大；,不管有多少货币，都愿意持有在手中；,国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。,流动偏好：人们持有货币的偏好。,货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。,18,3.,货币需求函数,实际货币总需求,L=L,1,+L,2,=,ky,hr,名义货币量仅计算票面价值，用价格指数,P,加以调整。,名义货币需求,L,(,ky-hr)P,L(m,),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L,1,+L,2,L(m,),r,L,1,=L,1,(y),L,2,=L,2,(y),凯恩斯陷阱,19,4.,货币供给,货币供给是一个存量概念：,主要是狭义货币,M1,：,硬币、纸币和银行活期存款。,货币供给曲线,m,r,货币供给曲线,m,m,1,m,0,m,2,货币供给是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。,20,r,1,较高,货币供给,需求。利率下降，直到货币供求相等。,5.,货币供求均衡,古典货币理论中，利率是货币的价格。,货币需求与供给的均衡,L(m,),r,L,m,E,r,1,r,0,r,2,m,1,r,2,较低，货币需求,供给，利率上扬；直到货币供求相等。,m,0,m,2,或者：货币供给,需求，,感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。,证券价格上升，利率下降。,利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。,均衡利率,r,0,保证货币供求均衡。,21,6.,货币供给与需求曲线的变动,货币交易、投机动机等变动时，货币需求曲线平移。,货币需求曲线的变动,L(m,),r,L,2,m,r,1,r,2,m,0,利率决定于货币需求和供给,凯恩斯认为，分析利率变动主要看货币需求的变动。,L,0,L,1,r,0,货币供给,m,由国家控制，是外生变量，与利率无关。,（,1,）货币需求曲线平移。,22,（,2,）货币供给曲线的平移,政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。,当货币供给由,m,0,扩大至,m,1,时，利率则由,r,0,降至,r,1,。,莫尔平方根公式,货币需求最优货币持有量。,在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。,货币供给曲线的变动,L(m,),r,L,m,r,1,m,0,m,1,m,2,r,0,货币供给由,m,1,继续扩大至,m,2,利率维持在,r,1,水平不再下降。,货币需求处于,“,流动陷阱,”,。,此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被,“,流动性陷阱,”,全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。,23,四、,LM,曲线,1.,货币市场均衡的产生,货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。,货币实际供给量,m,不变。,货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡的含义：,m,L,L,1,(y)+L,2,(r),维持货币市场均衡：,m,固定，,L,1,与,L,2,必须此消彼长。,国民收入增加，使得交易需求,L,1,增加，这时利率必须提高，从而使得,L,2,减少。,L,：,liquidity,货币需求,M,：,money,货币供给,24,2.LM,曲线的推导,货币市场达到均衡，则,m,L,，,L,ky,hr,。,得到,LM,曲线：,m,ky,hr,y,r,LM,曲线,m/k,已知货币供应量,m=300,，货币需求量,L=0.2y-5r,；,求,LM,曲线。,LM,曲线：,y=25r+1500,m=,ky,hr,即,300,0.2y-5r,25,LM,曲线推导图,利率,（决定）,投机需求量,货币供给固定,-,投机需求量,交易需求量,交易需求量,（决定）,国民收入,（决定）,LM,：收入和利率的关系,m,2,m,2,y,m,1,m,1,r,r,y,投机需求,m,2,=L,2,(r)=w-hr,交易需求,m=L,1,=,ky,货币供给,m=m,1,+m,2,产品市场均衡,m=L,1,+L,2,26,3.LM,曲线的经济含义,（,3,）,LM,上任何点表示,L=m,。,反之，偏离,LM,曲线的任何点都表示,Lm,，即货币市场没有实现均衡。,（,1,）