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按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,第五章 相關模型（三）,第一節 價格/收益比率（基礎財務變量模型）,第二節 價格/帳面價值比率,(基礎財務變量模型),第三節 價格/銷售收入比率,（基礎財務變量模型）,第四節 期權定價模型（評估股權的價值）,第五節 期權定價模型（評估自然資源的價值）,第六節 期權定價模型（評估產品專利的價值）,第一節,價格,/,收益比率,（基礎財務變量模型）,一、意義,價格,/,收益比率，即市盈率，可以用股息折現模型中所決定價值的相同基礎財務指標顯現。,二、模型,穩定增長階段公司,高增長階段公司,三、說明,g,：,前,n,年的增長率,g,n,：,n,年後穩定增長階段的永續增長率,四、適用性,正收益,合理價值,五、注意事項,第二節,價格,/,帳面價值比率,（基礎財務變量模型）,一、意義,價格,/,帳面價值比率，即,P/BV,，,可以用股息折現模型中所決定價值的相同基礎財務指標顯現。,二、模型,穩定增長階段公司,高增長階段公司,三、說明,g,：,前,n,年的異常增長率,g,n,：,n,年後的永續增長率,四、適用性,製造業有存量資產,不當評估價值,五、注意事項,第三節,價格,/,銷售收入比率（基礎財務變量模型）,一、意義,價格,/,銷售收入比率，即,P/S,，,可以用股息折現模型中所決定價值的相同基礎財務指標顯現。,二、模型,穩定增長階段公司,高增長階段公司,三、說明,g,：,前,n,年的異常增長率,g,n,：,n,年後的永續增長率,四、適用性,服務業有營業收入,不當評估價值,五、注意事項,根據基礎財務變量的模型，將得出與股息折現模型相當的股權價值。該股息折現模型，包含：穩定公司的高頓增長模型，以及高增長公司的二階段股息折現模型。,第四節,期權定價模型,（評估股權的價值）,一、意義,可以將股權視為標的公司的買方期權，而買賣資產歸還債務時，則做為期權的執行。,二、模型,三、說明,V：,標的公司資產的當前價值,D：,在外未償還債務的帳面價值,r：,對應於債務到期期限的無風險利率,t：,債務的到期期限。倘若有多項在外未償還債務時，則採用該多項在外未償,還債務之期限的積權平均值做為到期期限。,：標的公司資產價值的方差。,N(X)：,於標準正態分布下，變量低於,X,的累計概率，即,ZX,時的面積。,四、適用性,財務困難公司,債務有限,合理的方差,五、侷限性,公司資產價值為數據,評估價值對公司價值方差敏感,利率大則高估股權價值,第五節,期權定價模型,（評估自然資源的價值）,一、意義,評估自然資源儲備的價值，可以視為該資源的買方期權的價值。,二、模型,自然資源儲備的價值,三、說明,V,：,未開發資源的當前市場價值，根據開發獲得現金收益的滯後期折現,X,：,資源開發成本的現值,r,：,對應於相應期權壽命週期的無風險利率,y,：,每年自資源開發中，所獲得的淨現金流量，根據市場價值的百分比表示,：標的資源市場價值的方差,t,：,保有資源開發權得時間，或者預期資源將被消耗殆盡的時間,四、適用性,資源控制權,合理估計,五、侷限性,規模已知,低估價值,第六節,期權定價模型,（評估產品專利的價值）,一、意義,評估產品專利的價值，可以視為開發相應產品的買方期權的價值。,二、模型,產品專利的價值,三、說明,V：,現在引進產品能夠獲得的預期現金流量的總現值,X：,現在引進產品需要投入的開發與引進成本的總現值,r：,對應於相應期權壽命週期的無風險利率,y：,一除以專利的壽命期限，一般以年為單位。,：已考量技術、法律，以及市場的變化，預期現金流量變化的方差,t,：,專利的壽命期限，或者是競爭者進入障礙存在的時間長度。,四、適用性,起步公司,產品價值大,五、侷限性,考慮技術變化,基本分析,
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