半年股票投资策略

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,下半年流动性改善进入第二阶段：信贷回暖,二季度是经济底，下半年经济增长将回升：,1,）地产去库存顺利，大约在三季度末之后会进入开工和投资周期,2,）中、下游制造业的成本压力大幅减弱，活力有望回升；,外部冲击的影响已不同于,2008,和,2011,年,配置：地产产业链、金融、中下游制造业、医药、品牌消费品,风险因素：经济复苏坡度不陡峭，更像中国,90,年代中后期；四季度美国“财政悬崖”的显现,下半年经济运行与市场波动核心观点,行业比较和配置思路,大类行业景气状态和驱动因素分析,重点行业库存周期数据,地产、家电、汽车、机械、医药库存去化顺利或库存水平已不高；上游原材料煤炭建材等仍处于平均水平以上；食品饮料和服装库存较高，需要去化，只能坚守部分股票。,行业配置,结论,市场：中级反弹向中期演化由流动性改善支持向经济基本面回暖支持转化,1、流动性改善的拐点已经确定、估值底已出现,2、经济底在二季度，下半年经济将回暖，主要来自于房地产需求回暖、进而开工和投资，制造业活力回升，财政政策放松等，但经济筑底后的回升坡度会较为平缓，更像90年代末期；,3、外部经济的影响，不若2008和2011年的影响大，其中美国经济温和复苏基本确定，欧债危机的影响有国内政策趋松的对冲；,4、中长期，即未来几年内，全球大类资产的演化格局有可能类似于80年代初,配置：地产产业链、金融、制造业、医药、品牌消费品。经济筑底、温和回暖的过程，库存去化较快或库存特征不明显的行业会率先复苏，这些行业值得配置，主要是地产产业链、制造业、医药，原材料行业的机会要等地产开工和投资，估计在三季度末期后。,行业景气：触底向上，静待旺季需求确认,阶段一：一季触底，补库存，“上游热、下游谨慎”,阶段二：等待终端需求确认，但宏观杂音与终端销售趋弱，“五穷、六绝”,下半年周期温和向上仍可期待,新品、宏观、库存、产能,超跌周期股有望有一波机会，但总体业绩弹性不大,重头戏在产业链的选择,智能时代，技术与格局均在发生大变化，结构性的机会更重要,与强者为伍，苹果的崛起与,NOKIA/HTC,的衰弱，海康与中兴的对比,投资策略：迎接智能时代，把握优势产业链,首推“苹果安防”：苹果（,立讯、锦富、歌尔、安洁,），安防,（海康、大华）,其次：估值便宜、业绩将逐季改善的细分龙头（,兴森,）。,关注下半年放量的中低端智能机，量与价的权衡,可能的强周期阶段性机会：覆铜板,/,被动元件,/,封测,/LED,等,核心观点,苹果为王，将持续超预期,苹果表现将持续超预期，重视产业链共同研发与成长，量大利多。,A股相关上市公司,立讯精密（苹果全线产品连接线主力供应商）,歌尔声学（,IPAD/IPHONE,音乐耳机、,MEMS,麦克风和扬声器）,安洁科技（苹果全线产品内外部功能件）,锦富新材（,IPAD,、,IHPONE,及,MAC,胶带、背光膜、遮光黑膜）,德赛电池（,IPHONE 4/4S,电池模组，潜在,IPHONE 5,）,金利科技（苹果,LOGO,及保护镜片）,环旭电子（无线芯片模组）,莱宝高科（,IPHONE,触摸屏，但在逐渐脱离关系）,非苹果阵营：关注三星、华为中兴与亚马逊,三星：,唯一能与苹果在高端市场抗衡，垂直一体化高，产业链盈利能力较好,华为中兴：,重视性价比，量多利薄，有成本优势者胜,亚马逊：,与中兴、华为类似。,上市公司,简介,歌尔声学,供应三星、华为手机微电声零组件、三星3D眼镜等,锦富新材,供应三星TV背光膜，有望切入三星手机胶带,劲胜股份,供应三星、中兴、华为手机塑胶外壳,长盈精密,供应三星、中兴、华为手机屏蔽件、连接器,信维通信,供应三星、中兴和华为手机天线,春兴精工,三星NB机壳加工,超声电子,中兴、联想及天宇触摸屏主力供应商，HDI和LCD亦受益智能机拉动,欧菲光,华为、三星等触摸屏供应商,卓翼科技,联想、华为、中兴手机EMS制造商,宇顺电子,中兴、华为中小尺寸触摸屏和LCD供应,三层维度：精选优质个股,分类,公司,主营产品,下游终端维度,子行业维度,客户维度,评级,苹果,立讯精密,连接器、天线,强烈推荐-A,歌尔声学,微电声零配件,强烈推荐-A,安洁科技,胶、膜等功能件,审慎推荐-A,锦富新材,背光膜、粘胶,强烈推荐-A,莱宝高科,触摸屏,审慎推荐-A,三星,华为、中兴,亚马逊,长盈精密,连接器、结构件,审慎推荐-A,劲胜股份,塑料机壳,审慎推荐-A,信维通信,天线,审慎推荐-A,超声电子,PCB、触摸屏,审慎推荐-A,欣旺达,锂电池模组,审慎推荐-A,卓翼科技,EMS,无评级,综合产品、零组件、客户供应链、公司管理等多方面因素，智能终端方面我们相对看好苹果产业链的立讯精密（连接器、天线）、歌尔声学（微电声）、锦富新材和安洁科技（胶、膜等内外部功能件），,首选公司为立讯精密、歌尔声学、锦富新材和安洁科技，可关注的包括是长盈精密、欣旺达。,投资策略：迎接智能时代，把握优势产业链,投资策略：迎接智能时代，把握优势产业链,首推“苹果安防”：苹果（,立讯、锦富、歌尔、安洁,），安防,（海康、大华）,其次：估值便宜、业绩将逐季改善的细分龙头（,兴森,）,关注下半年放量的中低端智能机，量与价的权衡,（长盈、超声，关注欧菲光和劲胜）,可能的强周期阶段性机会：覆铜板,/,被动元件,/,封测,/LED,等,（生益、顺络、法拉、通富等）,核心推荐公司投资逻辑（1）,立讯精密,连接器行业整合者，未来走向垂直整合，收入成长十倍，百亿收入潜质,自动化效率提升，产能建设加速，围绕大客户进行全国布局,有望切入苹果内部线之外诸多新品，份额提升带来超预期业绩,未来天线新品和外延扩张，汽车电子、服务器通信和医疗是下一波成长动力,歌尔声学,高效的管理团队、强大的制造能力以及优质大客户战略，率先迈向垂直整合之路,微电声业务全面切入一线客户，苹果、索尼今年的订单将大幅超预期,智能电视战略启航，,TV Camera,、,Sound Bar,、智能机顶盒是未来亮点。,锦富新材,TV,行业景气触底、苹果,NEW IPAD,大量出货等，带来,Q1,超预期业绩，之后逐季向上，估值便宜。,苹果超预期因素。下半年,IPDMINIIP5,新品发布，未来与夏普合作进入,ITV,。,光学膜仍大有可为。新品导光板，向上游材料整合，国内,TV,客户份额提升，全球产业转移。,新品新业务可期。包括手机触摸屏膜及胶带、,LED,照明板、,AMOLED,膜等新领域。,核心推荐公司投资逻辑（2）,海康威视,国内安防行业当之无愧的老大，中高端市场占据绝对领先,前端放量后端网络平台化解决方案均走在前列,业绩确定，未来将受益于大量平安,/,智慧城市项目拉动,大华股份,紧跟海康，在中端,DVR,以及智能交通领域耕耘较深，并向前端和解决方案延伸,今年前端突破和解决方案拓展将具有较大弹性,公司公告增发对股价动力增强。,兴森科技,模式特别的的,PCB,快板供应商，优质管理层,今年开源节流策略卓有成效，业绩有望环比改善，近两年有望保持,30,40,增长,宜兴产能释放，海外和军工拓展，未来,IC,载板和,CAD,设计是成长方向。,立讯精密：国内连接器行业的整合者,立讯是一个具有行业整合能力和百亿收入潜力的公司。,优秀的管理团队和成本品质管控能力，内生外延双轮驱动。,技术提升，走向更高端市场和客户（,PC-,服务器通讯汽车，天线，苹果等）,并购加速成长，高估值股票收购低估值资产。逐步完成全面业务和垂直制造能力布局，业已收购江西博硕、昆山联滔、科尔通，并与宣德和住友电装合作,07,年,3.5,亿，,10,年收入,10,亿，,11,年,26,亿，,12,年,40,亿,-14,年,100,亿,当前我们推荐的理由是：,1,）当前市场预期处于低位。,2,）新品新业务带来超预期因素，,Q2-Q3-Q4,业绩将环比大幅增长。,PC,连接器仍大有可为,天线新品是大亮点。,仍有望继续进行产业链并购。,3,）高频通信和汽车电子带动下一波成长,。,与科尔通、宣德合作切入华为，通信大幅放量,与德尔福、住友电装合作切入大陆合资车厂，上扬进口替代大戏。,长期有大成长故事、中期有超预期业绩、短期有新品突破的优质个股,12,年,EPS1.1,元，,13,年,1.75,元，现价,26,元，对应,PE,为,24/15,倍，目标价,35,元。,立讯精密：国内连接器行业的整合者,PC连接线代工,台式机连接线自主品牌,笔记本、消费电子连接线,平板电脑、智能手机连接线、天线,高频通信汽车电子连接线,富士康代工,切入联想、华硕等,联想、华硕、索尼、微软XBOX,苹果、HTC等,华为、中兴、思科、德尔福、日资汽车厂,上市融资，,收购江西博硕，获得现成厂房和上游线材,收购昆山联滔，切入苹果产业链,收购科尔通,与宣德合资,收购源光电装,2007，3.5亿,2010，10亿,2011-12E，2550亿,2013-14E，70100亿,一、下游领域延伸技术提升，走向高端客户和更大市场,二、并购加速成长凭借高估值股票收购低估值资产,锦富新材：苹果放量与TV回暖助推超预期,锦富凭借在切膜上的工艺和设备自制优势，绑定苹果、三星、LG和苹果，业已在光学膜领域建立龙头地位。,公司的看点是：,1,）,TV,行业回暖和苹果订单放量助推一季报超预期。,TV,行业景气触底,、苹果,NEW IPAD,大量出货等，盈利能力提升。,2,）苹果业务仍将大放异彩,。下半年,IPDMINIIP5,新品发布，未来,ITV,。,3,）光学膜仍大有可为。,新品导光板大量产能扩产，向上游膜材料进行垂直整合。国内,TV,客户份额提升，全球产业转移。,4,）新品新业务可期,。包括手机触摸屏膜片、导电膜、,OCA,胶、,LED,照明板、,AMOLED,膜等新领域。,有超预期业绩支持又有故事讲的优质成长股。,公司一季报同比增长,26%,环比增长,49,EPS0.16,元，超越市场预期,预测,12/13,年,EPS,为,0.72/1.0,元，当前股价为,15,元，对应,PE,为,21/15,倍，目标价,18,元。,兴森科技：开源节流、业绩拐点、新品可期,兴森科技是一个具有全球竞争力和优秀管理能力的PCB快板公司。,与普通PCB批量板厂不一样，公司下游为研发、中试以及高端精密设备等对时效性要求高的领域，盈利模式更注重交期保障和定制服务，并通过柔性生产和合拼板等技术获得规模效应。,公司当前的看点是：,1,）积极开源节流战略，高管增持表决心。,2,）,Q2,开始业绩环比将大幅提升。,Q2,盈利有望环比提升超过,60,以上，此后逐季向好,3,）,中长期成长动力。,小批量板产能释放，军工、医疗和海外，未来,IC,载板和,CAD,。,今年业绩环比大幅增长，中长线有,IC,载板大故事的公司。,预测,12/13,年,EPS,为,0.88/1.25,元，当前股价,16,元，对应,PE,为,18/13,倍，目标价,25,元,歌尔声学：从AV到TV,智能遥控设备,操作界面专利,人机智能互动领域技术,BLU,结构设计专利,关键零部件设计专利,TV Camera,麦克阵列风技术专利；语音增强、降噪算法技术专利；结构设计专利,Sound Bar,声学设计专利,结构、外观设计专利,蓝牙耳机等,3D 眼镜,信号同步方法专利,结构设计、电源管理等专利,成功从微电声零组件，扩张到蓝牙耳机、,3D,眼镜、高保真耳机等成品配件，再到游戏整机和,TV,模组等围绕智能电视一体化整机制造。,歌尔声学：迈向垂直制造整合之路,迈向垂直制造整合之路的微电声龙头。,凭借高效的管理团队、强大的制造能力以及优质大客户战略，歌尔走在了,A,股电子公司的前列。,成功从微电声零组件，扩张到蓝牙耳机、,3D,眼镜、高保真耳机等成品配件，再到游戏整机和,TV,模组等围绕智能电视一体化整机制造。,收入,05,年,1,亿，,09,年,11,亿，,10,年,26,亿，,11,年,40,亿，,12,年,75,亿,13,年,100,亿,公司当前看