项目投融资决策

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,项目投,资,资融资,决,决策,张传明,山东科,技,技大学,土,土木建,筑,筑学院,课程主,要,要内容,项目可,行,行性研,究,究的内,容,容,项目现,金,金流量,构,构成,投资项,目,目财务,分,分析,不确定,性,性分析,技术改,造,造项目,财,财务分,析,析,房地产,项,项目投,资,资决策,资产评,估,估,公共项,目,目投资,决,决策,先进技,术,术应用,项,项目投,资,资决策,项目投,资,资与融,资,资结构,项目融,资,资风险,管,管理,第一部,分,分,项,项目,投,投资决,策,策,项目周,期,期,投资机,会,会研究,初步可,行,行性研,究,究,详细可,行,行性研,究,究,投资决,策,策,项目实,施,施,项目后,评,评估,节能项,目,目融资,保,保险,碳贷通,：,：节能,项,项目贷,款,款，免,抵,抵押、,零,零首付,、,、二周,内,内资金,全,全额到,账,账,碳险通,：,：节能,项,项目保,险,险，节,能,能能力,全,全责保,险,险、项,目,目收益,权,权保险,节能技,术,术方案,保,保险机,构,构、银,行,行机构,认,认可认,证,证,电话：0755-8272277682727533,了,了解,更,更多，,搜,搜索,碳,碳战军,团,团,投资项,目,目进展,过,过程,初步可行性研究,更新改造,项目建议书,可行性研究,项目评估,投资决策,工程设计,谈判签约,施工安装,试运转,竣工验收,生产经营,机会研究,投资前阶段,投资阶段,经营阶段,投资决,策,策所要,考,考虑的,主,主要问,题,题,投资者,自,自身的,条,条件；,投资的,外,外部环,境,境,投资者,的,的目标,与目标,、,、条件,和,和环境,相,相联系,的,的投资,策,策略,投资的,收,收益，,费,费用及,相,相应的,风,风险,影响投,资,资决策,的,的主要,因,因素,Should do,Might do,Can do,Want do,可能做什么,外部环境：,规划/控制、,政策、竞争,应该做什么,社会规范：,道德、习俗、,价值判断,能够做什么,资源条件：,资金、时间、 知识、才能,想做什么,个人意愿： 信念、目标、 思想意识,投资决,策,策的层,次,次,战略层,次,次的投,资,资决策,战略指,高,高层次,的,的全面,计,计划。,理,理想的,战,战略决,策,策应是,根,根据长,期,期目标,需,需要制,定,定最佳,利,利用资,源,源的全,面,面计划,。,。衡量,战,战略方,案,案的标,准,准是效,益,益，即,计,计划能,满,满足目,标,标要求,的,的程度,。,。,战术层,次,次的投,资,资决策,战术指,低,低层次,的,的专门,方,方案。,战,战术决,策,策围绕,战,战略决,策,策所确,定,定的目,标,标提出,和,和选择,实,实现目,标,标的策,略,略和方,案,案。战,术,术选择,的,的衡量,标,标准是,效,效率，,即,即一项,活,活动能,完,完成使,命,命的程,度,度。,项目投,资,资决策,框,框架,投资策略,（收益/风险定义）,投资条件与,投资环境分析,投资决策（狭义）,（收益/风险评价,）,投资方案实施,投资分析,（收益/风险,辨识与测度）,目标投资决策的一般原则,战略总体规划,策略决策准则与政策思路,计划,数据、信息收集,备选方案,分析方法与评价指标选择,方案分析比较,是否投资,具体方案,投资时机,投资方式（投资角色、产权形式）,融资方式、财务结构、投资组合,融资、建设、经营,市场分析,政策分析,自身条件分析,反馈,广义投资决策,工程项,目,目投资,决,决策中,收益与,风,风险的,权,权衡,投资,目标,收益,风险,作为决,策,策依据,的,的评价,过,过程,评价要,素,素评价层,次,次评价,对,对象,目标,准则,指标,尺度,权重,方案,综合,评,评价,企业,政府,社会,个人,项目,盈利,性,性项,目,目,公共,项,项目,技术,产品,工艺,方法,政策,投资,时,时机,的,的把,握,握,技术,进,进步,市场,需,需求,变,变化,经济,结,结构,调,调整,政策,变,变化,其他,发,发展,机,机遇,行业,生,生命,周,周期,产品,生,生命,周,周期,技术,生,生命,周,周期,产业,经,经济,周,周期,宏观,经,经济,形,形势,目标,策略,机遇,抉择,行业,的,的生,命,命周,期,期,行业技术,迅速发展,主导技术,定型完善,技术局,部改进,领先者和少量,跟随者介入,进入者迅,速增加,行业内企业相对稳定,企业逐,渐退出,行业技术,酝酿突破,早期发展,时间,衰退,成熟,迅速成长,行业规模,竞争态势,技术特征,发展阶段,产品,的,的生,命,命周,期,期,投入期,成长期,成熟期,衰退期,时间,销售额,0,投资,方,方式,选,选择,新建,项,项目,项目,建,建设,投,投资,、,、项,目,目建,设,设周,期,期（,是,是否,会,会贻,误,误市,场,场机,会,会）,、,、市,场,场开,拓,拓费,用,用,改造,原,原有,项,项目,改造,投,投资,、,、技,术,术转,换,换成,本,本,兼并,、,、收,购,购其,它,它企,业,业,对象,企,企业,的,的情,况,况：,经营,业,业绩,、,、市,场,场份,额,额、,成,成长,率,率、,营,营销,网,网络,、,、研,究,究开,发,发能,力,力、,生,生产,能,能力,、,、资,产,产负,债,债状,况,况、,社,社会,负,负担,并购,方,方式,：,：,直接,购,购买,，,，换,股,股、,股,股份,换,换资,产,产、,承,承担,债,债务,换,换股,份,份或,资,资产,一、,项,项目,可,可行,性,性研,究,究,的,的内,容,容,市场,分,分析,投资,条,条件,与,与项,目,目选,址,址,技术,方,方案,环境,保,保护,与,与劳,动,动安,全,全,企业,组,组织,和,和劳,动,动定,员,员,项目,实,实施,进,进度,安,安排,投资,估,估算,与,与资,金,金筹,措,措,财务,分,分析,国民,经,经济,与,与社,会,会效,益,益分,析,析,结论,与,与建,议,议,（一,）,）市,场,场分,析,析,市场,调,调查,产品,用,用途,现有,生,生产,能,能力,产量,及,及销,售,售量,替代,产,产品,产品,价,价格,国外,市,市场,市场,需,需求,预,预测,消费,对,对象,消费,条,条件,产品,更,更新,周,周期,特,特点,市场,成,成长,速,速度,及,及趋,势,势,可能,出,出现,的,的替,代,代产,品,品,产品,可,可能,的,的新,用,用途,产品,出,出口,或,或进,口,口替,代,代分,析,析,市场,进,进入,壁,壁垒,技术,壁,壁垒,规模,壁,壁垒,政策,壁,壁垒,产品,方,方案,和,和项,目,目规,模,模,产品,方,方案,（,（规,格,格标,准,准）,项目,拟,拟建,规,规模,市场,营,营销,策,策略,市场,定,定位,（,（,领先,或,或追,随,随、,目,目标,市,市场,）,促销,价,价格,、,、推,销,销方,式,式与,措,措施,产品,销,销售,费,费用,预,预测,产品,销,销售,收,收入,预,预测,价格,预,预测,销售,收,收入,预,预测,市场,调,调查,方,方法,普遍,调,调查,：,：对,调,调查,对,对象,进,进行,全,全样,本,本调,查,查。,抽样,调,调查,：,：抽,取,取调,查,查对,象,象样,本,本进,行,行调,查,查。,抽样,调,调查,需,需要,根,根据,拟,拟调,查,查问,题,题的,性,性质,和,和调,查,查对,象,象的,具,具体,情,情况,进,进行,抽,抽样,设,设计,。,。主,要,要抽,样,样方,法,法有,：,：随,机,机抽,样,样、,分,分层,抽,抽样,和,和分,群,群抽,样,样等,。,。,专家,调,调查,：,：专,家,家访,谈,谈、,专,专家,会,会议,、,、Delphi法,等,等。,调查,方,方式,：,：书,面,面问,卷,卷、,电,电话,访,访谈,、,、当,面,面访,谈,谈等,。,。问,卷,卷设,计,计要,尽,尽量,避,避免,偏,偏差,。,。,档案,研,研究,：,：通,过,过收,集,集和,查,查阅,有,有关,资,资料,获,获取,信,信息,。,。可,利,利用,的,的资,料,料包,括,括,宏观,社,社会,、,、经,济,济统,计,计资,料,料、,公,公众,传,传播,媒,媒介,信,信息,、,、专,业,业机,构,构业,务,务信,息,息等,。,。,市场,预,预测,方,方法,定性,预,预测,通过,分,分析,历,历史,资,资料,和,和研,究,究未,来,来条,件,件，,凭,凭借,预,预测,人,人员,的,的经,验,验和,判,判断,推,推理,能,能力,进,进行,预,预测,。,。可,采,采用Delphi,法,法、,组,组织,专,专家,小,小组,进,进行,分,分析,判,判断,等,等。,定量,预,预测,根据,统,统计,数,数据,，,，运,用,用数,学,学分,析,析技,术,术，,建,建立,表,表现,变,变量,间,间数,量,量关,系,系的,模,模型,进,进行,预,预测,。,。,常用,的,的方,法,法,趋势,外,外推,法,法：,移,移动,平,平均,法,法、,指,指数,平,平滑,法,法、,季,季节,指,指数,法,法、,包,包络,线,线趋,势,势预,测,测法,等,等。,因果,分,分析,法,法：,回,回归,分,分析,法,法、,相,相关,分,分析,法,法等,。,。,市场,壁,壁垒,分,分析,技术,壁,壁垒,：,：能,否,否获,得,得所,需,需要,的,的专,门,门技,术,术？,规模,壁,壁垒,：,：能,否,否达,到,到一,定,定的,经,经济,规,规模,？,？,投资,能,能力,市场,有,有效,需,需求,及,及可,能,能取,得,得的,市,市场,份,份额,政策,壁,壁垒,：,：政,府,府对,市,市场,有,有哪,些,些管,制,制政,策,策？,投资,许,许可,生产,许,许可,能否,打,打破,既,既成,的,的市,场,场格,局,局，,取,取得,一,一定,的,的市,场,场份,额,额？,先入,企,企业,的,的技,术,术与,品,品牌,优,优势,先入,企,企业,的,的排,他,他性,联,联盟,用户,对,对后,进,进入,者,者的,认,认可,市场,结,结构,与,与企,业,业行,为,为,市场,结,结构,类,类型,及,及其,特,特征,垄断,竞,竞争,市,市场,的,的非,价,价格,竞,竞争,在垄,断,断竞,争,争市,场,场中,，,，企,业,业影,响,响价,格,格，,控,控制,价,价格,的,的能,力,力较,弱,弱，,因,因而,会,会采,取,取非,价,价格,竞,竞争,手,手段,品质,竞,竞争,促销,活,活动,竞,竞争,垄断,竞,竞争,条,条件,造,造成,产,产品,差,差别,和,和品,质,质竞,争,争，,有,有利,于,于满,足,足消,费,费者,多,多样,化,化的,需,需要,和,和激,励,励企,业,业创,新,新。,融资,风,风险,碳贷,通,通：,节,节能,项,项目,贷,贷款,，,，免,抵,抵押,、,、零,首,首付,、,、二,周,周内,资,资金,全,全额,到,到账,碳险,通,通：,节,节能,项,项目,保,保险,，,，节,能,能能,力,力全,责,责保,险,险、,项,项目,收,收益,权,权保,险,险,节能,技,技术,方,方案,保,保险,机,机构,、,、银,行,行机,构,构认,可,可认,证,证,电话,：,：0755-8272277682727533,了,了解,更,更多,，,，搜,索,索,碳,碳战,军,军团,需求,价,价格,弹,弹性,在,在市,场,场分,析,析中,的,的意,义,义,对于,富,富于,弹,弹性,的,的商,品,品，,价,价格,与,与总,收,收入,成,成反,方,方向,变,变化,P,则TR,，,，P,则,则TR,对于,缺,缺乏,弹,弹性,的,的商,品,品，,价,价格,与,与总,收,收入,成,成同,方,方向,变,变化,P,则,则TR,，,，P,则,则TR,（二,）,）投,资,资条,件,件与,项,项目,选,选址,自然,条,条件,基础,设,设施,条,条件,原材,料,料及,辅,辅助,材,材料,供,供应,燃料,动,动力,供,供应,人力,资,资源,条,条件,社会,、,、经,济,济、,人,人文,条,条件,政策,环,环境,主要,原,原材,料,料、,燃,燃料,动,动力,费,费用,估,估算,土地,费,费用,其它,应,应考,虑,虑的,因,因素,与政,府,府的,关,关系,目标,市,市场,战略,布,布局,各备,选,选方,案,案比,较,较,（三,）,）技,术,术方,案,案,产品,及,及工,艺,艺方,案,案,产品,功,功能,产品,规,规格,、,、标,准,准,生产,方,方法,技术,参,参数,和,和工,艺,艺流,程,程,主要,工,工艺,设,设备,选,选择,主要,原,原材,料,料、,燃,燃料,、,、动,力,力消,耗,耗指,标,标,生产,车,车间,布,布置,方,方案,厂内,外,外运,输,输方,案,案,存贮,方,方案,土建,工,工程,主要,建,建、,构,构筑,物,物的,建,建筑,特,特征,及,及结,构,构设,计,计,特殊,基,基础,工,工程,的,的设,计,计,建筑,材,材料,土建工程,造,造价估算,其他工程,给排水工,程,程,动力及公,用,用工程,防灾设施,生活福利,设,设施,技术方案,选,选择,技术方案,选,选择要考,虑,虑的制约,条,条件,需求制约,（,（,现存的需,求,求结构及,需,需求结构,可,可能的变,化,化,）,资源制约,（,（,资金、人,力,力资源、,自,自然资源,、,、其它要,素,素,）,环境制约,（,（,经济技术,环,环境、社,会,会文化环,境,境、自然,环,环境,）,技术方案,选,选择的原,则,则,经济性原,则,则（,以最小的,投,投入取得,最,最好的效,果,果,）,发展原则,（,（,发展的前,景,景及适应,发,发展的能,力,力,）,兼容性原,则,则（,与原有经,济,济、技术,、,、环境、,社,社会的兼,容,容性,）,相关效果,原,原则（,相关的经,济,济、技术,、,、环境、,社,社会效果,）,技术方案,选,选择的视,角,角,技术先进,性,性,技术适用,性,性,产品方案,评,评价,产品功能,的,的合理性,，,，产品在,技,技术上的,先,先进性；,产品在功,能,能、技术,、,、成本上,的,的竞争优,势,势；,其它产品,替,替代该产,品,品的可能,性,性；,产品的市,场,场生命周,期,期及目前,所,所处的阶,段,段；,有无可能,形,形成产品,链,链、产品,群,群；,是否符合,国,国家有关,技,技术和环,境,境标准的,要,要求。,工艺方案,评,评价,技术的先,进,进性,所采用工,艺,艺和设备,的,的技术效,能,能、效率,、,、能耗水,平,平等技术,参,参数的先,进,进程度,技术生命,周,周期及所,采,采用技术,在,在生命周,期,期中所处,的,的阶段,技术的成,熟,熟程度,实验室技,术,术,经过中试,的,的技术,已经工业,化,化应用的,技,技术,技术转换,成,成本,技术发展,趋,趋势及所,采,采用技术,的,的发展前,景,景,与竞争技,术,术相比，,所,所采用技,术,术的优势,及,及缺陷,（四）环,境,境保护与,劳,劳动安全,环境现状,项目主要,污,污染源,项目主要,污,污染物,拟采用的,环,环境保护,标,标准,环境保护,方,方案,环境监测,制,制度,环境保护,投,投资估算,环境影响,评,评价结论,生产过程,中,中职业危,害,害因素分,析,析,职业安全,卫,卫生主要,设,设施,劳动安全,与,与职业卫,生,生监督保,障,障机构,消防措施,和,和设施方,案,案,（五）企,业,业组织和,劳,劳动定员,企业组织,企业组织,形,形式,企业工作,制,制度,企业薪酬,制,制度,劳动定员,和,和人员培,训,训,劳动定员,项目年人,工,工费用估,算,算,人员培训,计,计划及费,用,用估算,（六）项,目,目实施进,度,度安排,项目实施,的,的各阶段,资金筹措,安,安排,技术获得,勘察设计,与,与设备订,货,货,工程招标,与,与施工准,备,备,工程施工,生产准备,试运转,竣工验收,项目实施,进,进度安排,项目实施,管,管理机构,项目实施,费,费用,建设单位,管,管理费,生产筹备,费,费,生产职工,培,培训费,办公家具,购,购置费,勘察设计,费,费,其他应支,出,出的费用,项目实施,进,进度计划,方,方法,横道图（,例,例）,项目实施,进,进度计划,方,方法,网络图（,例,例）,1,5,3,4,7,8,9,设备订货,设备到货,1,3,一车间安装,二车间安装,2,2,设备搬迁,3,土建施工,4,2,电增容,1,6,人员招聘培训,5,（七）投,资,资估算与,资,资金筹措,固定资产,投,投资估算,固定资产,构,构建费用,无形资产,获,获取费用,递延资产,预备费,流动资金,估,估算,流动资产,流动负债,资金筹措,资金来源,项目筹资,方,方案,建设期贷,款,款利息,投资使用,计,计划,投资使用,计,计划,借款偿还,计,计划,（八）财,务,务分析,财务预测,投资估算,与,与资金筹,措,措,销售收入,预,预测,成本费用,预,预测,财务报表,编,编制,损益表,资产负债,表,表,资金来源,与,与运用表,现金流量,表,表,其它辅助,报,报表,资金规划,资金来源,与,与运用,资金平衡,财务效果,评,评价,盈利能力,评,评价,清偿能力,评,评价,不确定性,分,分析,盈亏平衡,分,分析,敏感性分,析,析,概率分析,（九）国,民,民经济与,社,社会效益,分,分析,公共项目,和,和对国民,经,经济和社,会,会利益有,重,重要影响,的,的项目，,在,在可行性,研,研究中需,要,要作国民,经,经济与社,会,会效益分,析,析。,确定国民,经,经济与社,会,会目标,辨识项目,的,的国民经,济,济与社会,效,效益及费,用,用,直接效益,及,及费用、,间,间接效益,及,及费用,内部效益,及,及费用、,外,外部效益,及,及费用,有形效益及,费,费用、无形,效,效益及费用,确定国民经,济,济与社会效,益,益评价参数,项目国民经,济,济与社会效,益,益综合评价,二、现金流,量,量构成,现金流量（CashFlow, CF,）,）,现金流入（CashInFlow, CI）,销售（经营,）,）收入、资,产,产回收、借,款,款等,现金流出（CashOutFlow , CO）,投资、经营,成,成本、税、,贷,贷款本息偿,还,还等,净现金流量,（,（NCF）,NCFCICO,（一）投资,项目总投资,建设投资（,习,习惯上称固,定,定资产投资,）,）,流动资金投,入,入,项目建设期,借,借款利息,项目建成后,，,，投资转化,为,为相应的资,产,产：,固定资产,无形资产,递延资产,流动资产,工业项目建,设,设投资构成,建设投资,固定资产构建费用,建筑工程费,设备购置费,安装工程费,其 它 费 用,无形资产获取费用,土地使用权获取费用,专利及专有技术费用,其它无形资产获取费用,开办费（计入递延资产）,咨询调查费,人员培训费,其它筹建费,预备费用,基本预备费,涨价预备费,工业项目流,动,动资金构成,流动资金,流,流动资产,流,流动负债,流动资产,存货,原材料,辅助材料,燃料,其它外购品,在产品,产成品,修理用备品备件,协作件,半成品,低值易耗品,包装物,其它外购材料,现金及各种存款,应收及预付款,短期投资,（二）成本,费,费用,总成本费用,产品生产成本,直接费用,直接材料,直接工资,其它直接费用,制造费用,车间管理人员工资,折旧费,修理费、物料消耗,其它制造费用,管理费用,销售费用,财务费用,公司管理人员工资,折旧费、摊销费,修理费、物料消耗,房产税、车船税、土地使用税,其它管理费用,运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费,销售机构人员工资、折旧费等,借款利息,汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用,成本费用中,的,的固定资产,折,折旧费,我国实行固,定,定资产分类,折,折旧制度。,直线折旧:,年限平均法,工作量法,折旧额计算方法,直线折旧法,加速折旧法,年限平均法,工作量法,双倍余额递减法,年数总和法,成本费用中,的,的固定资产,折,折旧费,加速折旧:,双倍余额递,减,减法,其中,最后两年,年数总和法,成本费用中,的,的无形、递,延,延资产摊销,费,费,无形资产指,没,没有物质实,体,体而以某种,特,特殊权利和,技,技术知识等,资,资源形态存,在,在并发挥作,用,用的资产，,如专利、商,标,标、版权、,土,土地使用权,、,、非专利技,术,术、商誉、,特,特许经营权,等,等。,无形资产的,原,原值相对于,获,获得无形资,产,产的实际支,出,出。,无形资产原,值,值按无形资,产,产的有效使,用,用期平均摊,销,销，并计入,成,成本费用。,摊,摊销期限不,少,少于10年,。,。,递延资产指,不,不能全部计,入,入当期损益,，,，需要分期,摊,摊销计入成,本,本的各项费,用,用。如开办,费,费、租入资,产,产改良费。,开,开办费按不,少,少于5年的,期,期限摊销。,租,租入资产改,良,良费按租赁,期,期限摊销,成本费用要,素,素及其现金,流,流属性,经营成本总成本费,用,用利息支,出,出折旧、,摊,摊销费,总成本费用,外购材料,外购燃料,外购动力,工资及福利费,修理费,其它费用,利息支出,折旧费,摊销费,不属于现金流出,经营成本,（三）销售,收,收入、利润,及,及税金,销售收入,总成本,费,费用,销售税,金,金及附加,_,销售利,润,润,所得税,_,税后利,润,润,公积金,公益金,_,可分配,利,利润,计入成本的,税,税,房产税,车船税,土地使用税,进口材料关,税,税等,销售税金及,附,附加,增值税,营业税,城乡维护建,设,设税,教育费附加,消费税,资源税,所得税,资金等值计,算,算,不同时间发,生,生的等额资,金,金在价值上,是,是不等的，,把,把一个时点,上,上发生的资,金,金金额折算,成,成另一个时,点,点上的等值,金,金额，称为资金的等值,计,计算。,把将来某时,点,点发生的资,金,金金额折算,成,成现在时点,上,上的等值金,额,额，称为“折现”或“贴现”。,将来时点上,发,发生的资金,折,折现后的资,金,金金额称为,“,“现值”。,与现值等价,的,的将来某时,点,点上的资金,金,金额称为“将来值”或“终值”。,常用资金等,值,值计算公式,现值与将来,值,值之间的换,算,算,其中,i,是反映资金,时,时间价值的,参,参数，称为,“,“折现率”。以上两,式,式亦可记作,：,：,1,2,n,n,1,0,P（,现值）,1,2,n,n,1,0,F（,将来值）,常用资金等,值,值计算公式,等额年值与,将,将来值之间,的,的换算,其中,A,是从第 1,年,年末至第,n,年末的等额,现,现金流序列,，,，称为“等额年值”。以上两,式,式亦可记作,：,：,1,2,n,n,1,0,A,A A A,（,等额年值）,1,2,n,n,1,0,F（,将来值）,常用资金等,值,值计算公式,等额年值与,现,现值之间的,换,换算,亦可记作：,若,则,则：,1,2,n,n,1,0,A,A A A,（,等额年值）,1,2,n,n,1,0,P（,现值）,三、投资项,目,目财务分析,报,报表,基本报表,损益表,资产负债表,资金来源与,运,运用表,现金流量表,（,（全部投资,）,）,现金流量表,（,（自有资金,）,）,现金流量表,（,（各投资方,）,）,辅助报表,固定资产投,资,资估算表,流动资金估,算,算表,投资计划与,资,资金筹措表,主要产出物,和,和投入物使,用,用价格依据,表,表,生产成本估,算,算表,固定资产折,旧,旧费估算表,无形及递延,资,资产摊销费,估,估算表,制造费用、,销,销售费用、,管,管理费用估,算,算表,借款还本付,息,息表,总成本费用,估,估算表,销售收入及,销,销售税金估,算,算表,工业项目流,动,动资金估算,扩大指标估,算,算法,参照同类项,目,目流动资金,与,与销售收入,、,、经营成本,、,、固定资产,投,投资的比例,以,以及单位产,量,量的流动资,金,金占用额进,行,行粗略估算,。,。,分项详细估,算,算法,流动资金,流,流动资产,流,流动负债,流动资产,存,存货应收,帐,帐款周转,现,现金,流动负债,应,应付帐款,工业项目流,动,动资金估算,存货:,包括外购材,料,料、燃料、,在,在产品、产,成,成品、备品,备,备件,应收帐款：,周转现金：,应付帐款：,主要的债务,偿,偿还方式,一次还本,借款期间每,期,期仅支付当,期,期利息而不,还,还本金，最,后,后一期归还,全,全部本金并,支,支付当期利,息,息；,等额还本,规定期限内,分,分期归还等,额,额的本金和,相,相应的利息,；,；,等额摊还,规定期限内,分,分期等额摊,还,还本金和利,息,息；,一次性偿付,借款期末一,次,次偿付全部,本,本金和利息,；,；,“气球法”,期中任意偿,还,还本利，到,期,期末全部还,清,清,项目资金规,划,划,资金运用,涉及投资计,划,划、项目实,施,施进度计划,以,以及生产计,划,划。,资金来源与,资,资金结构,自有资金与,借,借入资金,国内资金与,国,国外资金,资金结构与,财,财务风险,资金平衡,不产生资金,缺,缺口的条件,是,是各年的累,计,计盈余资金,额,额必须大于,或,或等于零,清偿能力分,析,析指标,借款偿还期,（,（按尽早归,还,还的原则计,算,算出的还清,项,项目长期借,款,款所需要的,时,时间）,资产负债率,负债总额/资产总额,流动比率,流,流动资产总,额,额/流动负,债,债总额,速动比率,速,速动资产总,额,额/流动负,债,债总额,各财务报表,之,之间的关系,投资计划与资金筹措表,投资估算表,资金负债表,损益表,借款及还本付息表,折旧与摊销估算表,成本费用估算表,资金来源与运用表,销售收入及税金估算表,现金流量表,四、项目财,务,务分析指标,净现值,（NetPresent Value,NPV,）,内部收益率,（,（,IRR,）,(,Internal Rate of Return,),投资回收期,（Paybackperiod , P,b,）,（一）净现,值,值,计算公式：,判断准则：项目可接受,；,；,项目不可接,受,受。,现金流入现值和,现金流出现值和,净现值计算,示,示例,上例中,i,=10%,NPV,137.24,亦可列式计,算,算：,NPV,1000300,（,P,/,A,，10,，,，5）,1000300,3.791137.24,净现值函数,式中,NCF,t,和,n,由市场因素,和,和技术因素,决,决定。,若,NCF,t,和,n,已定，则,NPV,0,i,典型的,NPV,函数曲线,基准折现率,的,的确定,基准折现率,的,的概念,基准折现率,是,是净现值计,算,算中反映资,金,金时间价值,的,的基准参数,，,，是导致投,资,资行为发生,所,所要求的最,低,低投资回报,率,率，称为最,低,低要求收益,率,率。（MinimumAttractive Rate ofReturn , MARR）,决定基准折,现,现率要考虑,的,的因素,资金成本,项目风险,现实成本,机会成本,用净现值指,标,标进行多方,案,案比选,互斥方案具,有,有可比性的,条,条件,考察的时间,段,段和计算期,可,可比,收益和费用,的,的性质及计,算,算范围可比,备选方案的,风,风险水平可,比,比,评价所使用,的,的假定合理,寿命期相等,的,的互斥方案,比,比选,在寿命期相,等,等的互斥方,案,案中，净现,值,值最大且非,负,负的方案为,最,最优可行方,案,案。,用净现值指,标,标进行多方,案,案比选,寿命期不等,的,的互斥方案,比,比选,寿命期不等,的,的投资方案,不,不具可比性,，,，若要用净,现,现值指标进,行,行比选，需,要,要根据决策,需,需要和备选,方,方案的技术,、,、经济特征,引,引入相应的,假,假定，设定,一,一个共同的,计,计算期。,以短寿命方,案,案的寿命期,为,为计算期，,假,假定长寿命,方,方案在计算,期,期结束时将,资,资产余值变,现,现回收；,以长寿命方,案,案的寿命期,为,为计算期，,假,假定短寿命,方,方案的接续,方,方案净现值,为,为零。,以备选方案,寿,寿命期的公,倍,倍数为计算,期,期，假定一,个,个或若干备,选,选方案可重,复,复实施。,（二）内部,收,收益率（,IRR,）,内部收益率,是,是项目现金,流,流入量现值,等,等于现金流,出,出量现值时,折,折现率。其,经,经济含义是,在,在项目寿命,期,期内项目内,部,部未收回投,资,资每年的净,收,收益率。,计算IRR,的,的理论公式:,判断准则：项目可接受,；,；,项目不可接,受,受。,计算,IRR,的试算内插,法,法,NPV,1,NPV,2,NPV,0,i,i,2,i,1,IRR,i,2,i,1,IRR,i,1,NPV,1,NPV,1,| NPV,2,|,IRR计算,公,公式：,内部收益率,计,计算示例,项目内部收,益,益率的唯一,性,性问题讨论,由计算内部,收,收益率的理,论,论公式,令,可得,从数学形式,看,看，计算内,部,部收益率的,理,理论方程应,有,有,n,个解。,问题：项目,的,的内部收益,率,率是唯一的,吗,吗？,项目内部收,益,益率的唯一,性,性问题讨论,例：某大型,设,设备制造项,目,目的现金流,情,情况,用 i,1,= 10.4%,和 i,2,= 47.2%,作折现率，,均,均可得出净,现,现金流现值,和,和为零的结,果,果。,可以证明，,当,当项目净现,金,金流量的正,负,负号在项目,寿,寿命期内发,生,生多次变化,时,时，计算IRR的方程,可,可能有多个,解,解。,问题：这些,解,解中有项目,的,的IRR吗,？,？如果项目,净,净现金流量,的,的正负号发,生,生多次变化,，,，计算IRR的方程一,定,定多个解吗,？,？该项目能,用,用IRR评,价,价吗？,项目内部收,益,益率的唯一,性,性问题讨论,结论：,常规项目（,净现金流量,的,的正负号在,项,项目寿命期,内,内仅有一次,变,变化）IRR有唯一实,数,数解。,非常规项目（,净现金流量,的,的正负号在,项,项目寿命期,内,内有多次变,化,化）计算IRR的方程,可,可能但不一,定,定有多个实,数,数解。,项目的IRR是唯一的,，,，如果计算IRR的方,程,程有多个实,数,数解，这些,解,解都不是项,目,目的IRR,。,。,对非常规项,目,目，须根据IRR的经,济,济含义对计,算,算出的IRR进行检验,，,，以确定是,否,否能用IRR评价该项,目,目。,项目投资回,收,收模式,上式中，NCF,t,为第 t,年的净现金,流,流量，F,t,为第 t,年,年项目内部,未,未收回的投,资,资。,0,1,2,3,4,5,NCF,0,NCF,1,NCF,2,NCF,3,NCF,4,NCF,5,F,1,F,2,F,3,F,4,非常规项目,内,内部收益率,的,的检验,检验标准：,在项目寿命,期,期内，项目,内,内部始终存,在,在未收回的,投,投资。即：,能,能满足,及,条件的,i,*,就是项目唯,一,一的IRR,，,，否则就不,是,是项目的IRR，且这,个,个项目也不,再,再有其它具,有,有经济意义,的,的IRR。,非常规项目,内,内部收益率,的,的检验,令,显然，,P,t,是,项目在第,t,年以,i,*,为折现率的,累,累计净现金,流,流量现值。,由,由于,(,1,i,*,),t,为正数，非,常,常规项目内,部,部收益率通,过,过检验的条,件,件亦可表述,为,为：,（三） 投,资,资回收期,投资回收期,是,是兼顾项目,获,获利能力和,项,项目风险的,评,评价指标。,静态投资回,收,收期,不考虑现金,流,流折现，从,项,项目投资之,日,日算起，用,项,项目各年的,净,净收入回收,全,全部投资所,需,需要的时间,。,。,动态投资回,收,收期,考虑现金流,折,折现，回收,全,全部投资所,需,需要的时间,。,。,五、项目不,确,确定性分析,主要的不确,定,定性分析方,法,法,盈亏平衡分,析,析,确定盈利与,亏,亏损的临界,点,点,敏感性分析,分析不确定,因,因素可能导,致,致的后果,概率分析,对项目风险,作,作直观的定,量,量判断,项目投资风,险,险类别,非系统风险,指,指随机发生,的,的意外事件,有,有关的风险,；,；,系统风险指,与,与一般经营,条,条件和管理,状,状况有关的,风,风险；,内部风险指,与,与项目清偿,能,能力有关的,风,风险；,外部风险指,与,与获取外部,资,资金的能力,有,有关的风险,。,。,风险,资产,权益/债务,财务风险,经营风险,内部风险,系统风险,非系统风险,外部风险,常见的项目,风,风险因素,信用风险,项目参与方,的,的信用及能,力,力,建设和开发,风,风险,自然资源和,人,人力资源,项目生产能,力,力和效率,投资成本,竣工延期,不可抗力,市场和运营,风,风险,市场竞争,市场准入,市场变化,技术变化,经营决策失,误,误,金融风险,汇率、利率,变,变动,通货膨胀,贸易保护,政治风险,体制变化,政策变化,法律法规变,化,化,法律风险,有关法律法,规,规不完善,对有关法律,法,法规不熟悉,法律纠纷及,争,争议难以解,决,决,环境风险,项目投资决,策,策中收益与,风,风险的权衡,风险水平（达到希望收益率的概率）,收益水平,O,A,B,C,No (risk),No (risk & return),Yes,投资者的无差异曲线,销售收入及,成本与产量,之,之间的关系,销售收入(,B,)、,产品价格(,P,),与产品产量(,Q,),之间的关系,总成本(,C,)、,固定成本(,C,f,)、,单位产品变,动,动成本(,C,v,),和产品产量(,Q,),之间的关系,BPQ,0,Q,B,0,Q,C,CC,f,C,v,Q,C,f,C,v,Q,盈亏平衡分,析,析图,销售收入、,总成本和产,品,品产量之间,的,的关系,0,Q,BPQ,CC,f,C,v,Q,Q,*,B,C,BEP,亏损,盈利,盈亏平衡分,析,析,由,即,即,可,可导,出,出：,盈亏平衡产,量,量,盈亏平衡价,格,格,盈亏平衡单,位,位产品变动,成,成本,盈亏平衡分,析,析示例,某项目生产,能,能力3万件/年，产品,售,售价3000元/件，,总,总成本费用7800万,元,元，其中固,定,定成本3000万元，,成,成本与产量,呈,呈线性关系,。,。,单位产品变,动,动成本,盈亏平衡产,量,量,盈亏平衡价,格,格,盈亏平衡单,位,位,产品变动成,本,本,经营杠杆,设项目固定,成,成本占总成,本,本的比例为S，则,固定成本,销售利润,当销售量变,化,化时，S,越大，利润,变,变化率越大,。,。,盈亏平衡分,析,析的扩展,某项目的NPV,可由下式计,算,算，项目寿,命,命期为不确,定,定因素,当NPV0,时，有,可解得，能,使,使NPV, 0,的,项目寿命期,的,的临界值约,为,为10年,敏感性分析,例:,不确定因素,变,变动对项目NPV,的影响,0,变动率,变动率,投资额,产品价格,经营成本,10,10,NPV,项目净现值,的,的概率描述,假定A、B,、,、C,是影响项目,现,现金流的不,确,确定因素，,它,它们分别有,l,、,m,、,n,种可能出现,的,的状态，且,相,相互独立，,则,则项目现金,流,流有,k,l,m,n,种可能的状,态,态。根据各,种,种状态所对,应,应的现金流,，,，可计算出,相,相应的净现,值,值。设在第,j,种状态下项,目,目的净现值,为,为 NPV,（,j,）,第,j,种状态发生,的,的概率为P,j,则项目净现,值,值的期望值,与,与方差分别,为,为:,概率分析示,例,例,概率树,两种不确定,因,因素影响项,目,目现金流的,概,概率树,P,A1,P,A2,P,A3,P,B1,P,B2,P,B1,P,B3,P,B2,P,B3,P,B1,P,B2,P,B3,A1,A2,A3,B2,B1,B1,B3,B3,B1,B2,B2,B3,1, ,A1,B1,；,P,1,P,A1,P,B1,3, ,A1,B3,；,P,3,P,A1,P,B3,4, ,A2,B1,；,P,4,P,A2,P,B1,5, ,A2,B2,；,P,5,P,A2,P,B2,6, ,A2,B3,；,P,6,P,A2,P,B3,7, ,A3,B1,；,P,7,P,A3,P,B1,8, ,A3,B2,；,P,8,P,A3,P,B2,9, ,A3,B3,；,P,9,P,A3,P,B3,2, ,A1,B2,；,P,2,P,A1,P,B2,各种状态组,合,合的净现金,流,流量及发生,概,概率,A1,B1,A1,B2,A1,B3,A2,B1,A2,B2,A2,B3,A3,B1,A3,B2,A3,B3,投资项目风,险,险估计,上例中项目,净,净现值的期,望,望值及标准,差,差,假定项目净,现,现值服从正,态,态分布，可,求,求出,该项目净现,值,值大于或等,于,于0的概率,为,为,各种状态组,合,合的净现值,及,及累计概率,A2,B3,A1,B2,A1,B3,A2,B1,A2,B2,A1,B1,A3,B1,A3,B2,A3,B3,项目风险估,计,计的图示法,六、技术改,造,造项目财务,评,评价,技术改造项,目,目费用与效,益,益的识别,“,有无法”与,“,“前后法”,沉没成本,技术改造项,目,目费用与效,益,益的计量,边际分析原,理,理,增量分析法,机会成本、,追,追赶成本,七、房地产,项,项目投资分,析,析,房地产投资,考,考虑的因素,投资盈利性,方,方面的因素,投资的盈利,性,性取决于项,目,目实施所需,的,的费用和可,带,带来的收益,；,；,投资安全性,方,方面的因素,投资的安全,性,性取决于项,目,目自身的风,险,险和投资者,所,所作的财务,和,和法律等方,面,面的安排；,其他因素,企业目标往,往,往是多方面,的,的投资决策,也,也要考虑盈,利,利性和安全,性,性以外的企,业,业目标。,房地产项目,的,的费用和收,益,益,财务收益,租售收入,财产升值收,益,益,折旧蔽税收,益,益,非财务收益,开发阶段费,用,用,土地费用,建设费用,财务费用,销售费用,经营阶段费,用,用,出租费用,维护、管理,费,费用,财务费用,房地产开发,项,项目总投资,构,构成,土地费用,前期工程费,基础设施建设费,建筑安装工程费,公共配套设施建设费,开发间接费用,管理费用,销售费用,其它费用,税费,基本预备费,涨价预备费,建设期利息,工程建设投资,开发产品成本,固定资产投资,经营资金,开发项目,总 投 资,折旧的蔽税,作,作用,经营成本,60万元,20万元,帐面,亏损额,年总收入 万元,年折旧额 万元,总会计成本 万元,利息,30万元,160,90,180,年净收益 万元,100,年债务支出,税后净现金流,年净收益 万元,100,66.6,万元,6.6万元,70,万元,利息,30万元,本金偿还10万元,蔽税收入,税前净现金,流 60 万元,房地产项目,初,初步财务分,析,析过程框图,单位面积,年租金水平529.5元/m,2,可出租面积,640 m2,最高毛收入,338880元,空房损失和经营费用占毛收入的比例,0.07+0.45=0.52,最高毛收入,338880元,空房损失和经营费用,176218元,净经营,收入,162662元,年债务,支出,125125元,净经营,收入,162662元,偿债,能力比,1.3,年债务,支出,125125元,抵押贷款常数(K),0.10,税前权益,报酬现金流,37537元,权益投资,目标收益率,12,+,抵押,贷款额,1251250元,最高权益投资额,312808元,最高可支付价格(项目价值),1564058元,参数调整后,的,的初步财务,分,分析,单位面积,年租金水平600元/m,2,可出租面积,640 m2,最高毛收入,384000元,空房损失和经营费用占毛收入的比例,0.05+0.45=0.5,最高毛收入,384000元,空房损失和经营费用,192000元,净经营,收入,192000元,年债务,支出,153600元,净经营,收入,192000元,偿债,能力比,1.25,年债务,支出,153600元,抵押贷款常数(K),0.1066,税前权益,报酬现金流,38400元,权益投资,目标收益率,11,+,抵押,贷款额,1441506元,最高权益投资额,349091元,最高可支付价格(项目价值),1790597元,抵押贷款常,数,数,计算公式：,式中：r为,年,年利率，,n为贷款年,限,限,示例：,房地产项目,现,现金流分析,模,模型,现金流分析,房地产拥有期间,各年的现金流量,拥有期结束时财,产出售现金流量,八、先进技,术,术应用项目,评,评价,先进技术应,用,用项目评价,的,的特点,具有战略决,策,策性质的多,准,准则决策,定量与定性,分,分析相结合,的,的半结构化,决,决策,强调竞争优,势,势与核心能,力,力的建立与,发,发展,着眼于企业,长,长远目标,重视项目的,总,总体效益与,集,集成效益,间接费用与,效,效益是要考,虑,虑的重要因,素,素,基于关键成,功,功因素的多,准,准则评价,目标：,建,建立与保持,竞,竞争优势,准则：,形成与发展,核,核心能力,缩短交货期,提高产品质,量,量,降低成本,改善服务,增强应变能,力,力,技,术,术,能,能,力,力,管,理,理,能,能,力,力,员,工,工,素,素,质,质,观,念,念,