投资决策分析实例

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,投资,决,决策,分,分析,实,实,例,例,第四,小,小组,一.,投,投资,项,项目,评,评价,的,的基,本,本方,法,法,（一,）,）资,本,本投,资,资的,特,特点,1.,投,投资,的,的主,体,体是,企,企业,2投,资,资的,对,对象,是,是生,产,产型,资,资本,投,投资,（二,）,）资,本,本投,资,资评,价,价的,基,基本,原,原理,项目,的,的收,益,益率,超,超过,资,资本,成,成本,时,时，,企,企业,价,价值,增,增加,，,，此,项,项目,可,可行,。,。反,之,之，,不,不可,行,行。,投资,项,项目,评,评价,的,的一,般,般方,法,法,（1,）,）贴,现,现指,标,标,净现,值,值：,NPV=,获利,指,指数,法,法：,PI=,内涵,报,报酬,率,率：,(2)非,贴,贴现,指,指标,投资,回,回收,期,期,会计,收,收益,率,率,ARR=ANR/NII,二.,投,投资,项,项目,现,现金,流,流量,的,的估,计,计,（一,）,）含,义,义,在投,资,资决,策,策中,是,是指,一,一个,投,投资,项,项目,引,引起,的,的企,业,业现,金,金支,出,出和,现,现金,流,流入,增,增加,的,的数,量,量。,1.,投,投资,决,决策,中,中使,用,用的,现,现金,流,流量,，,，使,投,投资,项,项目,的,的现,金,金流,量,量，,使,使特,定,定项,目,目引,起,起的,2.,现,现金,流,流量,是,是指,“,“增,量,量”,现,现金,流,流量,3.,这,这里,的,的“,现,现金,”,”是,广,广义,的,的现,金,金，,不,不仅,包,包括,各,各种,货,货币,资,资金,，,，而,且,且包,括,括项,目,目需,要,要投,入,入的,非,非货,币,币资,源,源变,现,现价,值,值。,（二,）,）在,确,确定,企,企业,实,实际,投,投资,项,项目,相,相关,现,现金,流,流量,要,要注,意,意：,1.,相,相关,成,成本,与,与非,相,相关,成,成本,2.,机,机会,成,成本,3.,投,投资,方,方案,对,对公,司,司其,它,它部,门,门的,影,影响,4.,对,对,净,净,营,营,运,运,资,资,金,金,的,的,影,影,响,响,（,三,三,）,）,现,现,金,金,流,流,量,量,内,内,容,容,初,始,始,现,现,金,金,流,流,量,量,：,：,固,固,定,定,资,资,产,产,投,投,资,资,，,，,营,营,运,运,资,资,金,金,投,投,资,资,，,，,其,其,它,它,投,投,资,资,费,费,用,用,营,业,业,现,现,金,金,流,流,量,量,：,：,现,金,金,流,流,入,入,现,现,金,金,流,流,出,出,营,业,业,现,现,金,金,流,流,量,量=,销,销,售,售,收,收,入,入-,付,付,现,现,成,成,本,本-,所,所,得,得,税,税,营,业,业,现,现,金,金,流,流,量,量=,净,净,利,利,润,润+,折,折,旧,旧,营,业,业,现,现,金,金,流,流,量,量=,销,销,售,售,收,收,入,入*,（,（1-,税,税,率,率,）,）-,付,付,现,现,成,成,本,本*,（,（1-,税,税,率,率,）,）+,折,折,旧,旧*,税,税,率,率,终,结,结,现,现,金,金,流,流,量,量,流,流,量,量,：,：,固,定,定,资,资,产,产,残,残,值,值,净,净,收,收,入,入,垫,垫,付,付,的,的,流,流,动,动,资,资,金,金,的,的,收,收,回,回,等,等,（,四,四,）,）,固,固,定,定,资,资,产,产,更,更,新,新,决,决,策,策,的,的,特,特,殊,殊,性,性,分,析,析,时,时,主,主,要,要,用,用,平,平,均,均,年,年,成,成,本,本,法,法,应,注,注,意,意,问,问,题,题,：,：,1.,平,平,均,均,年,年,成,成,本,本,法,法,是,是,把,把,继,继,续,续,使,使,用,用,旧,旧,设,设,备,备,和,和,购,购,置,置,新,新,设,设,备,备,看,看,成,成,两,两,个,个,互,互,斥,斥,的,的,方,方,案,案,，,，,而,而,不,不,是,是,一,一,个,个,更,更,换,换,设,设,备,备,的,的,特,特,定,定,方,方,案,案,2.,平,平,均,均,年,年,成,成,本,本,法,法,的,的,假,假,设,设,前,前,提,提,是,是,将,将,来,来,设,设,备,备,再,再,更,更,换,换,时,时,，,，,可,可,以,以,按,按,原,原,来,来,的,的,平,平,均,均,年,年,成,成,本,本,找,找,到,到,可,可,替,替,代,代,的,的,设,设,备,备,三,、,、,投,投,资,资,决,决,策,策,的,的,相,相,关,关,问,问,题,题,资,本,本,限,限,量,量,决,决,策,策,通,通,货,货,膨,膨,胀,胀,因,因,素,素,敏,敏,感,感,性,性,分,分,析,析,场,场,景,景,分,分,析,析,盈,盈,亏,亏,平,平,衡,衡,分,分,析,析,决,决,策,策,树,树,分,分,析,析,判,断,断,题,题,1.某,企,企业正,在,在讨论,更,更新现,有,有的生,产,产线,有,有两个,备,备选方,案,案:A,方,方案的,净,净现值,为,为400万元,内涵,报,报酬率,为,为10%;B,方,方案的,净,净现值,为,为300万元,内涵,报,报酬率,为,为15%.据,此,此可认,定,定A的,方,方案较,好,好(),解析:,净,净现值,法,法在理,论,论上比,其,其他方,法,法更完,善,善.对,互,互斥的,项,项目,可,可以直,接,接根据,净,净现值,法,法作出,评,评价,2:内,涵,涵报酬,率,率法下,如果,投,投资是,在,在期初,一,一次投,入,入,且,各,各年现,金,金流入,量,量相等,的,的情况,下,下,那,么,么,年,金,金现值,系,系数与,原,原始投,资,资额成,反,反比.(),解析:,在,在原始,投,投资额,一,一次性,投,投入,且,且各年,现,现金流,入,入量相,等,等的情,况,况下,下,下列等,式,式是相,等,等的,即,即原始,投,投资额=每年,现,现金流,入,入量*,年,年金现,值,值系数.原始,投,投资额,越,越大,年,年金现,值,值系数,越,越大,二,二者成,正,正比.,投资决,策,策分析,实,实例,下面是,一,一个资,产,产扩张,的,的典型,案,案例，,它,它可以,说,说明资,本,本预算,中,中现金,流,流量的,分,分析方,法,法，并,强,强调所,有,有的投,资,资项目,的,的现金,流,流量必,须,须通过,公,公司现,金,金流量,的,的变化,来,来表示,。,。,美国联,邦,邦百货,公,公司（FederatedDepartmentStores,）,）在一,个,个中等,城,城镇商,业,业区有,个,个分店,。,。由于,人,人口迁,到,到郊区,，,，联邦,百,百货公,司,司发现,它,它在这,个,个分店,的,的销售,和,和收益,都,都下降,了,了。经,过,过细致,的,的调查,工,工作，,它,它决定,在,在另一,个,个地方,开,开设一,个,个新的,分,分店。,除了初,始,始投资,，,，假设,所,所有现,金,金流量,都,都是在,年,年末发,生,生的。,新,新分店,的,的建筑,物,物及各,种,种配套,设,设施的,原,原始成,本,本为,$1000000，预,计,计可使,用,用20,年,年采用,直,直线法,折,折旧，,预,预计在,项,项目结,束,束时该,分,分店的,建,建筑物,及,及各种,配,配套设,施,施能以$350 000的,价,价格转,让,让。分,店,店另外,还,还租用,某,某设施,，,，每年,租,租金为$100 000。,总,总公司,为,为了协,调,调管理,新,新店将,增,增加$200000的净,营,营运资,金,金投资,，,，如商,品,品存货,和,和应收,账,账款增,加,加等。,在分析,顾,顾客、,人,人口趋,势,势、当,地,地竞争,及,及其他,分,分店经,验,验的基,础,础上，,估,估计从,新,新分店,获,获得的,年,年收入,为,为,$900 000，,同,同时，,开,开设该,新,新分店,会,会使离,这,这不远,的,的另一,家,家分店,的,的年收,入,入下降$100 000。,新,新分店,每,每年发,生,生的付,现,现经营,成,成本为$450 000（,不,不包括,设,设施每,年,年的租,金,金$100000）。,公,公司边,际,际税率,为,为40%，税,后,后资本,成,成本为8%。,第一步,，,，计算,净,净投资,初始现,金,金流量,新分店,原,原始成,本,本,$1000000,加：增,加,加的初,始,始净营,运,运资金,200000,净投资,$1200000,第二步,，,，计算,净,净现金,流,流量,营业现,金,金流量,经营收,入,入,$900 000,减：相,关,关分店,收,收入减,少,少额100000,付现经,营,营成本550000,折旧50000,税前经,营,营收益,$200 000,减：税,款,款80 000,税后经,营,营收益,$120 000,加：折,旧,旧50 000,净现金,流,流量,$170 000,第20,年,年 净,现,现金流,量,量,正常情,况,况下净,现,现金流,量,量,$170 000,加：残,值,值回收350000,减：残,值,值回收,应,应交税,金,金140 000,加：初,始,始净营,运,运资本,回,回收200000,第20,年,年净营,运,运资本,$580 000,第三步,，,，对项,目,目进行,评,评估（,应,应用本,章,章介绍,的,的净现,值,值法，,内,内含报,酬,酬率法,，,，盈利,能,能力指,数,数法进,行,行评估,）,）,首先使,用,用净现,值,值法,NPV=,$170000,PVIFA8%,19+,$,580000,PVIF 8%,20-,$1200000,=$170000,9.6036+,$580 000,0.2145,-,$1200000,=$557022,NPV0,该,该项目,是,是可行,的,的。,其次使,用,用内含,报,报酬率,法,法。根,据,据内含,报,报酬率,法,法计算,使,使净现,值,值为零,的,的贴现,率,率IRR.,令NPV=0,即,$170000,PVIFA,8%,19,+,$,580000,PVIF,8%,20,-,$1200000=0,采用,内,内差,法,法可,以,以求,出,出,IRR=12%+(15%-12%),$112332/($112332+$110868)=13.51%,根据,内含,报,报酬,率,率法,判,判断,标,标准,，,，IRR=,13.51%8%，,即,即,内含,报,报酬,率,率,资,资本,成,成本,，,，所,以,以，,该,该投,资,资项,目,目是,可,可以,接,接受,的,的。,最后,使,使用,盈,盈利,能,能力,指,指数,法,法。,盈,盈利,能,能力,指,指数,是,是来,表,表现,现,现金,流,流现,值,值与,净,净投,资,资的,比,比率,。,。,即PI=,（,（,$170000,PVIFA,8%,19,+,$,580000,）,）PVIF,8%,20,/,$1200000=1.461,根据,盈利,能,能力,指,指数,法,法判,断,断标,准,准，,盈,盈利,能,能力,指,指数,大,大于1的,投,投资,项,项目,是,是可,以,以接,受,受的,。,。,以上,分,分析,评,评价,表,表示,，,，新,开,开设,分,分店,会,会给,联,联邦,百,百货,公,公司,带,带来,正,正净,现,现值,，,，是,股,股东,财,财富,增,增加,，,，项,目,目可,行,行。,小贴,士,士,其实,企,企业,在,在实,际,际管,理,理决,策,策过,程,程中,，,，并,不,不是,每,每次,决,决策,都,都要,同,同时,使,使用,净,净现,值,值法,，,，内,含,含报,酬,酬率,法,法，,盈,盈利,能,