财务分析基本程序和方法

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,财务分析,基本程序和方法,1,第一节 财务分析基本程序,一、财务分析程序的不同观点,二、财务分析步骤与程序,（一）信息搜集整理阶段,（二）战略分析与会计分析阶段,（三）财务分析实施阶段,（四）综合评价阶段,2,（一）信息搜集整理阶段,1、明确财务分析目的,2、制定财务分析计划,3、搜集整理财务分析信息,3,（二）战略分析与会计分析阶段,4、企业战略分析,通过对企业所在行业或企业拟进入行业的分析，明确企业自身地位及应采取的竞争战略。,包括：,行业分析和企业竞争战略分析：,行业分析：行业竞争程度、市场谈判或议价能力。,企业竞争战略：低成本竞争策略和产品差异策略。,4,5、财务报表会计分析,目的：评价会计信息的真实程度，并进行修正。,5,（三）财务分析实施阶段,6、财务指标分析,根据不同目的，选取合适的财务指标。,7、基本因素分析,因素分析法：不仅要解释现象，而且要分析原因。,6,（四）财务分析综合评价阶段,8、财务综合分析与评价,得出财务分析结论。,9、财务预测与价值评估,评价与预测是财务分析的重要功能。,10、财务分析报告,书面反映财务分析的基本问题、结论以及相应措施。,7,第二节 战略分析,一、企业战略分析,基于行业分析，明确企业地位及采取的竞争战略。,1、行业分析,分析行业的盈利能力与盈利潜力。,考虑两方面因素：（1）行业竞争程度；（2）市场谈判或议价能力。,8,现有公司间的竞争,行业增长率、集中程度、歧异性、转换成本、规模经济、学习成本、固定/变动成本、生产力过剩、退出成本,实际和潜在的竞争程度,新进入者威胁,规模经济,先进优势,建立销售渠道,关系网,法律壁垒,替代产品的威胁,相对价格,相对表现,买方的转换意愿,行业盈利能力,购买方的谈判能力,转换成本,歧异性,产品成本和质量的重要性,购买方数量,购买能力/购买方,供货方和购买方的谈判能力,供货方的谈判能力,转换成本,歧异性,产品成本和质量的重要性,供货方数量,供货能力/购买方,9,行业特征分析：,以造纸为例,速生,木材,木浆,草本,植物,非,木浆,废纸,回收,废,纸浆,造纸,新闻纸,包装纸,生活用纸,书写,印刷纸,制造,企业,个人,消费者,新闻,出版,印刷业,机械,设备,化学品,10,行业特征分析,造纸业的行业特征,资金密集,每万吨生产能力需投资 1亿元人民币。,技术密集,出纸速度最高达每秒37米,纸张质量和产量对原材料依赖度高,11,竞争状态分析,现有企业之间的竞争,行业增长率需求增长迅速,1990-2000年，产量年均增长9%，消费量年均增长11% 。,联合国粮农组织：全球3.1%，亚洲6.6%，中国更高,中国造纸协会：2005年5000万吨，2015年8000万吨,12,竞争状态分析,新的进入者,来自印尼金光集团的APP（亚洲浆纸）公司，目前在国内建了4个原料林基地，13家造纸及纸制品工厂。产品包括涂布纸板、铜版纸、双胶纸、无碳复写纸、卫生纸等多个品种。APP计划在中国把浆和纸的总产量搞到1000万吨。,国外企业通过出口或在国内建厂参与竞争,需求增长主要来自高端，但高端竞争激烈,13,与下游的关系,造纸业的购买方,新闻纸新闻出版业,书写印刷纸印刷业,生活用纸个人消费者,包装纸制造企业,产品特点,专用性强，产品价格弹性小,新闻纸国外企业大量低价倾销,14,与上游的关系,造纸业的供应商,林木资源或纸浆,供给不足,地域性强,对纸的质量影响大,高档纸的原材料尤其缺乏,化学品,一般的竞争性市场,15,行业特征分析：以家电行业为例,家电行业实际生产能力远远大于销售量。,家电行业产销增长幅度趋缓，城镇市场已 趋于饱和，除了更新换代外，发展动力是 农村和国外市场。,16,行业状况与财务报表,项目（2002）,晨鸣纸业,四川长虹,毛利率,28%,15%,应收账款,16%,29%,存货,6%,39%,应付账款,8%,15%,固定资产,62%,14%,总资产周转率,0.51,0.69,17,行业状况与财务报表,晨鸣纸业,1998年,2002年,毛利率,32%,28%,总资产周转率,0.43,0.51,应收账款,10%,16%,存货,13%,6%,固定资产,62%,62%,四川长虹,1996年,2002年,毛利率,27%,15%,总资产周转率,0.92,0.69,应收票据,60%,6%,应收账款,1%,23%,存货,24%,39%,固定资产,8%,14%,18,2、竞争战略分析,根据行业分析结果，正确选择企业的竞争战略，使企业保持持久竞争优势和高盈利能力。,19,成本领先,同样的产品或服务,成本低,规模经济,高效率生产,产品设计简单,投入成本低,销售成本低,研发和广告费少,严格的成本控制,差异化,在顾客可接受的价格加成下提供独特的产品或服务,产品质量出众,产品种类丰富,优质的顾客服务,送货方式灵活,投资于品牌形象,投资于研究开发,注重创造性,竞争优势,核心优势及关键成功因素,与实施的战略匹配,公司的价值链及相应活动,与实施的战略匹配,保持竞争优势,20,经营战略与财务报表,成本领先,规模扩张、高效率,差异化,提高毛利、高效益,得：高效率，失：低效益,得：高效益，失：低效率,21,造纸企业的经营战略,产品特点,适合成本领先的特点,工艺稳定性强，基本工艺流程数十年不变,产品有统一的行业标准，外观指标基本一样,生产设备专用性强，一台纸机一般只生产一个种类的产品，甚至几十年只生产一种纸,纸的用途多年不变，新产品少,适合差异化的特点,新产品多是对原有产品品质上的提高，用途基本不变，高档新产品失败的风险小,22,经营战略与财务指标,项目,民丰特纸,差异化,福建南纸,成本领先,毛利率,33%,23%,总资产周转率,0.27,0.48,23,第三节 会计分析,分析目的,评价会计信息的真实性,修正会计信息，为财务分析奠定基础。,分析方法：,水平分析法,垂直分析法,趋势分析法,24,水平分析法,将本期报表与前期对比：,绝对值增减变动,增减变动率,变动比率,25,垂直分析法,分析报表中项目占总体的比重或结构：,财务报表经过垂直法处理后，通常称为同度量报表、总体结构报表或共同比报表。,确定各项目的比重。,分析各项目的重要性。,结合前期情况，分析比重变化情况。,26,趋势分析法,根据连续几个时期的资料，运用指数或完成率，分析有关项目的变动情况或趋势：,计算趋势比率或指数。,评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。,预测未来趋势。,27,第四节 比率分析与因素分析,一、比率分析,比率分类多种多样,按分析主体不同,按分析内容不同,按财务报表不同,28,常见比率分析,企业偿债能力,企业盈利能力,企业营运能力,企业发展趋势,企业竞争能力,财务指标之间的关系,29,企业偿债能力比率,短期偿债能力分析,现金利息支出,本期到期债务本金,经营活动现金净流量,到期债务本息偿付比率,流动负债,经营活动现金净流量,现金流量比率,流动负债,现金及现金等价物,现金比率,流动负债,存货-其他流动资产,流动资产,流动负债,速动资产,速动比率,流动负债,流动资产,流动比率,+,=,=,=,=,=,=,-,30,中国上市公司2006年流动比率与速动比率,31,长期偿债能力分析,资产净值,所有者权益总额无形,负债总额,有形净值债务率,所有者权益总额,资产总额,权益乘数,资产总额,负债总额,资产负债率,=,=,32,33,34,企业负担固定财务支出的能力,35,36,影响企业偿债能力的其他因素,或有负债,担保责任,租赁活动,可动用的银行贷款指标,37,现实中：,中国经营报2003年7月：涉及担保的上市公司多达460多家，占总体上市公司比例的40，披露的担保总额约有686亿元。而这个担保圈正处于不断的“壮大”之中。在各地的上市公司担保圈中，以“上海圈”、“福建圈”、“深圳圈”最为声名卓著。,2002年证监会福州特派办曾做过一项调查，截至2002年6月底，该办辖区内的28家上市公司，除福建高速、福建东百、福耀玻璃、福建双菱和宏智科技等5家上市公司外，其他上市公司都有对外担保，占辖区内上市公司总数的82。在这些上市公司之间，形成了以三木集团、中福实业、闽福发、天香集团等4家公司为核心的4个担保圈。4个担保圈互相交织，共牵涉了辖区内的13家上市公司，占辖区内上市公司总数的46。,38,企业营运能力分析,主要指标,资产总额,销售收入,次,总资产周转率,平均存货,本期销售成本,次,存货周转率,本期赊销净额,天,应收账款平均占用额,周转天数,应收账款,应收账款平均占用额,本期赊销净额,周转率,应收账款,=,=,=,=,),(,),(,365,39,40,企业盈利能力分析,每股收益,每股市价,市盈率,普通股股数,税后净利,盈余,每股收益,资产总额,息税前利润,总资产报酬率,净资产,税后净利,利润率,净资产,销售收入,销售成本,销售收入,销售毛利率,销售收入,税后净利,销售净利率,=,=,=,=,=,=,),(,-,资产总额,税后净利,总资产利润率,=,41,2006年中国上市公司盈利能力指标,42,企业竞争能力分析,主营业务利润比率=主营业务利润/全部利润,研究开发费用比率=研究开发费用/销售收入,员工培训费用比率=员工培训费用/销售收入,广告费用比率=广告费用/销售收入,市场占有率=本企业某种商品销售收入/该种商品市场总量,大学毕业人数=大学以上毕业人数/企业全部职工人数,43,财务指标之间的关系,基本公式,%,20,4,%,5,%,20,2,%,10,=,=,=,=,=,=,=,乙公司,甲公司,举例：,权益乘数,总资产利润率,净资产,资产总额,资产总额,税后净利,净资产,税后净利,净资产利润率,这说明了什么？,44,财务指标之间的关系,基本公式,%,18,9,%,2,%,18,2,%,9,=,=,=,=,=,=,=,乙公司,甲公司,举例：,总资产周转率,销售净利率,资产总额,销售收入,销售收入,税后净利,资产总额,税后净利,总资产利润率,45,财务比率分析的注意点,标准比率的选择,算术平均法,众数法,中位数法,综合报表法,46,比率分析的局限性,比率变动仅解释为两个相关因素之间的变动。,很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系，比率不能给人们财务报表关系的综合观点。,比率给人不保险的最终印象。,47,别忘了，真正重要的是人,Lord Weinstock是一位颇具影响力的实业家，他的经营风格和哲学影响着许多英国公司的经营行为。在经营中，他,很看重财务比率的作用，特别重视与营业成本、应收账款、利润有关的财务比率,。不过他十分清楚其中的局限性。,他为该公司所些的备忘录中写道：财务比率仅仅是衡量指标，而不是效率本身。,如果滥用，则会诱使人们为取得表面的、假的增长而折耗资源。,财务比率只是反映执行情况，但不会告诉如何做，任务的执行靠人！,48,二、因素分析法,为深入分析某一指标，将该指标按构成因素进行分解，分别测定各因素变动对该项指标影响程度的一种分析方法。,因素分析法是财务分析中最重要的方法之一。,包括连环替代法和差额计算法,49,连环替代法,假设某项经济指标为N，影响N的因素有a,b,c。N=a*b*c。则,计划或基期指标 N0=a0*b0*c0,实际指标 N1=a1*b1*c1,差异,N=N1-N0,50,替换顺序,替换因素,替换结果,影响程度,I,a0-a1,N2=a1*b0*c0,N2-N0=,a,II,b0-b1,N3=a1*b1*c0,N3-N2=,b,III,c0-c1,N1=a1*b1*c1,N1-N3=,c,N=,a+,b+,c,要求:首先要确定一定的因素排列、替换顺序，防止因素替换的随意性。通常是根据经济指标各因素的依存关系确定排列、替换顺序，,即传统的数量指标在先，质量指标在后；基础指标在先，派生指标在后；绝对数在先，相对数在后。,同时，对同一问题进行分析时，始终按同一顺序来替换。,51,因素替代法举例,假如某产品的计划产量是100件,每件的材料消耗量为8千克,材料的计划价格为5元/千克;则计划的材料费用总额为:100*8*5=4000(元)。,而实际的产量为110件,每件的材料消耗为7千克,实际价格为6元/千克,则实际材料费用总额为:110*7*6=4620(元),总差异为46204000620,52,替换顺序,替换因素,替换结果,影响程度,I,产量,110*8*5=4400,44004000=400,II,单件产品材料消耗量,110*7*5=3850,38504400=550,III,材料价格,110*7*6=4620,4620-3850=770,620400550770,好，你从上面的分析能想到什么？,53,连环替代法应用中的注意问题,因素分解的相关性：分析指标与影响因素之间具有经济意义。,分析前提的假定性：分析某一因素时，假定其他因素不变。,因素替代的顺序性：替代顺序在前的因素不受其他因素影响。,顺序替代的连环性：保证各因素影响之和与分析对象相等。,54,差额计算法,连环替代法的简化形式，即直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在其他因素不变的假定条件下，计算该因素对分析指标的影响程度。,注意：当指标的各影响因素不是连乘关系时，运用差额计算法需要慎重。,55,项目,实际,预期目标,产品产量（件）,单位变动成本（元）,固定总成本（元）,产品总成本（元）,1200,11,10000,23200,1000,12,9000,21000,企业成本数据,56,第五节 财务综合分析与报告撰写,一、综合分析方法,财务报表综合分析,财务指标体系综合分析:杜邦分析体系及其拓展,综合指数评价法：,沃尔评分法： 7个财务比率，分别给出权重，将实际值与标准值比较，加总各比率得分，得出总得分。,现代综合评分法：将评价内容扩展为获利能力、偿债能力与成长能力三个方面。,我国经济绩效评价法等,57,杜邦财务分析体系,58,杜邦分析法案例分析,北汽福田汽车（600166）的基本财务数据如下： 单位：万元,年度项目净利润销售收入资产总额负债总额全部成本,200110284.04411224.01306222.94205677.07403967.43200212653.92757613.81330580.21215659.54736747.24,该公司2001至2002年财务比率见下：,年度 20012002,净资产利润率0.0970.112权益乘数 3.0492.874资产负债率 0.6720.652总资产利润率0.0320.039销售净利率 0.0250.017总资产周转率 1.342.29,59,分析过程,首先，对净资产利润率进行分析 净资产利润率 = 权益乘数 总资产利润率2001年0.097 =3.0490.0322002年0.112 =2.8740.039,其次，对总资产利润率进行分解,总资产利润率销售净利率 总资产周转率2001年 0.032 0.025 1.342002年 0.039 0.017 2.29,接着，对销售净利率进行分解： 销售净利率净利润销售收入 2001年 0.025 10284.04411224.012002年 0.017 12653.92757613.81,60,再接着，对全部成本进行的分解：,年度 全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用2001年 403967.43373534.5310203.0518667.771562.082002年 736747.24684559.9121740.96225718.205026.17,通过上述分析可以看出，导致权益利润率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。,61,然后，分析权益乘数，2002年权益乘数较2001年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该公司的权益乘数一直处于25之间，也即负债率在5080之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。,62,最后，得出分析结论,对于福田汽车，当前最为重要的就是要,努力减少各项成本，在控制成本上下力气。,同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售净利率得到提高，进而使净资产利润率有大的提高。,63,帕利普财务分析体系,可持续增长比率,净资产收益率,1股利支付率,销售净利率,总资产周转率,财务杠杆作用,营业收入成本率,销售毛利率,营业收入期间费用率,营业收入研发费用率,销售净利率,营业收入非营业损失率,销售息税前利润率,销售税费率等,流动资产周转率,营业资金周转率,固定资产周转率,应收账款周转率,应付账款周转率,存货周转率,流动比率,速冻比率,现金比率,负债对权益比率,资产负债率,以收入为基础的利息保障倍数,以现金为基础的利息保障倍数,64,二、财务分析报告,分析与评价的书面文字报告。,主要内容,（1）基本财务情况反映,（2）主要成绩和重大事项说明,（3）存在问题的分析,（4）提出改进措施,65,财务分析报告写作中的注意事项,一、明确分析报告阅读的对象及报告分析的范围。,二、充分了解读者对信息的需求。,三、写作前，一定要有清晰的框架和分析思路。,可供参考框架：报告目录重要提示报告摘要具体分析问题重点综述及相应的改进措施。,四、分析报告与公司经营业务紧密结合，深刻领会财务数据背后的业务背景，切实揭示业务过程中存在的问题。,66,五、财务分析报告的分析手法。,（一）遵循差异原因分析建议措施原则。,（二）对具体问题的分析采用交集原则和重要性原则并存手法揭示异常情况。,六、另外，需要：,把握公司政策和宏观环境；,勿轻意下结论；,明确数据来源，多方验证，确保数据真实有效 ；,分析报告的行文要尽可能流畅；,充分利用图、表等表达形式，短时间、集中呈现多项信息。,67,课后，查找：,中国证券报，郑百文股份有限公司财务分析报告,68,69,70,71,