证券投资-第四章汇总ppt课件

,第四章证 券 市 场,证券市场的定义、基本功能,证券市场的分类*,证券市场主体,证券市场中介*,证券监管机构,证券市场的定义,证券市场,是股票、债券、投资基金券等各种有价证券发行和买卖的场所。,证券市场在本质上属于资本市场，是金融市场的一个重要子市场。,按融资方式划分，长期金融市场可分为间接融资市场和直接融资市场。,间接融资是指以货币为主要金融工具，通过银行体系吸收社会存款，再对企业、个人进行贷款的一种融资机制。,直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。,证券市场的分类,一、按市场职能的不同，证券市场分为证券发行市场和证券流通市场。,证券发行市场,又称一级市场或初级市场，是政府及其机构、金融机构、企业公司等发行人发行新证券，吸收闲散资金的场所。,证券流通市场,又称二级市场或次级市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。,二、按证券的性质不同，分为股票市场、债券市场和基金市场。,三、按交易组织形式的不同，分为场内交易市场和场外交易市场。,（,一）场内交易市场，即证券交易市场,1、证券交易所的概念,证券交易所,是设有固定交易场地，固定交易时间和各种服务设施，采取集中的，公开的竞价方式，专门供证券商从事证券买卖的场所。,中国最早的证券交易所是1990年12月19日经中国人民银行批准的,上海证券交易所,。,深圳证券交易所,是我国第二家证券交易所，筹建于1989年，于1991年7月经中国人民银行批准正式营业。,在证券交易所内设有交易大厅，备有各种服务设施，如交易台、行情牌、电子计算机、电话、电传等。,这两个交易所开业以来，不断改进市场运作逐步实现了交易的电脑化，网络化及股票的无纸化操作。,2、证券交易所的组织形式。,证券交易所的组织形式，就是交易采取何种组建形式及其存在形态。,证券交易所一般有两种组织形式，即公司制和会员制：,公司制证券交易所,定义：是以股份有限公司形成创立，以盈利为目的的证券交易所。,会员制证券交易所,定义：是由会员组成的非盈利性质的证券交易所。,可在交易所内作买卖行为的仅限于交易所的会员,非会员不准在交易所内交易。,从世界大多数国家的证券交易所所采用形式看，包括上海深圳两家证券交易所都采用的是会员制。,交易席位,交易席位原指交易所交易大厅中的座位，座位1有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息。证券商参与证券交易，必须旨先购买席位，席位购买后只能转让，不能撤销。,我国证券交易所为证券商提供的交易席位有两种，即有形席位和无形席位。,有形席位，指设在交易所交易大厅内与撮合主机联网的电脑报盘终端。证券商通过有形席位进行证券交易，采用的是人工报盘方式，即由证券营业部里的柜台工作人员通过热线电话将投资者的委托口述给证券交易所交易大厅内的出市代表（俗称“红马甲”）用席位上的电脑报盘终端冉将委托输入撮合主机，通过向卫星接收实时行情和成交回报数据。,无形席位，指证券商利用现代通讯网络技术，将证券营业部里的电脑终端与交易所撮合主机直接联网，直接将交易委托传送到交易所撮合主机，并通过通讯网络接收实时行情和成交回报数据。,目前我国深圳证券交易所已基本达到无形市场的标准，上海证券交易所也正在向无形市场的方向发展,3、证券交易所的特征,证券交易所本身并不买卖证券，也不决定证券价格，而是为证券交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人员，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，为保证证券交易顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场。,（1）有固定的交易场所和严格的交易时间；,（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员证券公司作为经纪人间接进行交易；,（3）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；,（4）通过公开竞价的方式决定交易价格，是市场产生的、能反映供求关系的、较为合理的价格；,（5）集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；,（6）实行公开、公平、公正原则并对证券交易加以严格管理。,证券交易所作为高度组织化的有形市场，其特征可以概括为以下几个方面：,3、证券交易所的职能,提供证券交易的场所和设施；,制定证券交易所的业务规则；,接受上市申请、安排证券上市；,组织、监督证券交易；,对会员进行监管；,对上市公司进行监管；,设立证券登记结算机构；,管理和公布市场信息；,国务院证券监督管理机构许可的其它职能。,4、证券交易所的功能,证券交易所为交易双方提供了一个完备、公开的证券交易场所，促使交易迅速合理地成交。,形成较为合理的价格。,引导社会资金的合理流动和资源的合理配置。,证券交易所可以及时、准确地传递上市公司的财务状况、经营业绩，以及随时公布市场成交数量、成交价格等行情信息，这对投资者、上市公司和整个社会经济都会产生重要的影响。,证券交易所是对整个证券市场进行一线监控的理想工具。,（二）场外交易市场,定义：它是对证券交易所市场之外所有发生证券交易的市场统称。,它包括店头市场，店外市场、第四市场、二板市场,1、店头市场,也称证券柜台市场,它是场外交易的主要形式。,在店头市场交易的证券主要是按照有关法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券。在店头市场则采用议价交易的做法，由交易双方协商决定，一般在店头上场只进行即期交易，不作期货交易。店头市场都有固定的场所。,2、店外市场，也称第三市场，它是非交易所会员从事大宗上市股票交易所形成的市场。,证券交易所规定，凡是交易所会员必须对每一笔交易支付佣金，佣金比率按交易额大小有所不同，大额和大批量的股票交易代价也就十分昂贵，在证券交易所上市的股票一般信誉比较高，风险相对较小，受人欢迎，因此那些不是交易所会员的证券商和大额机构投资者就开始在交易所之外买卖这些上市股票，这样也降低了大宗股票交易的费用，于是形成了第三市场。,3、第四市场,是指投资者完全饶开通常的证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。,该市场是于本世纪70年代初才出现于美国的一种新的场外交易形式，它实际上是一个全国联网的证券交易计算机网络，通过计算机进行买卖各种证券。,4、二板市场创业板市场,场外交易市场的特征,（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。,（2）场外交易市场的组织方式采取,做市商制,。,（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。,（4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。,（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。,按价格形成机制可将证券市场的交易制度分为,做市商制,和,竞价制,。,在一个典型的做市商市场，证券交易的买卖价格均由做市商给出（双向报价），客户订单之间不直接交易，而是从做市商手中买进或卖出证券；做市商在其所报价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券进行交易。,一般而言，这种以做市商为中介的交易机制具有以下几个基本特征：,所有投资者的订单都必须由做市商用自己的帐户买进卖出，投资者订单之间不直接进行交易；,做市商必须在看到订单前报出买卖价格（做市商的报价往往受交易规则所约束），而公众投资者在看到报价后才下订单，正是在这个意义上，做市商制也被称为报价驱动制；,做市商就某只或某几只特定的证券坐市，对该类证券给出双向报价，接受客户的订单。,做市商有义务维持其所做市证券的交易活跃和价格稳定性。,做市商与客户进行交易时不收取佣金，而是通过买卖价差来赚取利润。,从理论分析看，做市商市场的信息透明性低于竞价市场，竞价交易对价格揭示更有深度。但从另一角度看，做市商拥有丰富的信息和强大的研究预测能力，在长期利益和其它做市商的压力下，报价反而会比较接近股票的真实价格,竞价制度和做市商制度各有优缺点，但它们作为两种基本的证券市场价格形成机制是互补而不是排他的，分别适用于具有不同特质的市场。,一般而言，上市公司规模较大、上市标准较高的证券市场多以竞价方式形成价格。而在上市标准较低、以高风险的中小创业企业为上市目标的二板市场普遍采用做市商制度，因为在这类市场的上市证券规模较小、投资风险高、交易不活跃，需要做市商来发现价格、提供流动性和承担风险。,证券市场主体,证券发行人,证券发行人是指为筹措资金而发行证券的政府及其机构、金融机构和公司企业。,证券投资者,证券投资者是指进入证券市场进行证券交易的机构和个人。,证券市场中介,证券市场中介是连接证券投资者与筹资者的桥梁，是证券市场运行的核心。,在证券市场起中介作用的实体是证券经营机构和证券服务机构，通常把两者合称为证券中介机构。,证券市场中介,一、证券经营机构,证券经营机构,又称证券商，它是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。,证券经营机构分为证券承销商、证券经纪商和证券自营商三类。,1、证券承销商是依照协议包销或代销发行人发行的有价证券的证券经营机构，是证券一级市场上发行人与投资者之间的媒介。,作用：,受发行人的委托，寻找潜在的投资公众，并通过广泛的公关活动，将潜在的投资人引导成为真正的投资者，从而使发行人募集到所需要的资金。,2、证券经纪商是指接受客户委托，代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营机构。,主要职能：,为投资者提供信息咨询、开立帐户、接受委托代理买卖以及证券过户、保管、清算、交割等。,3、证券自营商是指自行买卖证券，从中获取差价收益，并独立承担风险的证券经营机构。,1987年09月，,经中国人民银行批准，深圳市十二家金融机构出资组成了全国第一家证券公司深圳经济特区证券公司。,1988年07月,，上海成立第一家证券公司上海万国证券公司。,二、证券服务机构,证券服务机构,是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、资信评估机构、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信息公司等。,证券市场监管,一、证券市场监管的意义,证券市场监管,是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的监督管理。,证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大：,1.加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。,2.加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。,3.加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。,4.加强证券市场监管是提高证券市场效率的需要。,二、证券市场监管的方式与手段,(1)官方监管方式：指设立专门的监管机构或部门，代表国家或政府，对证券市场进行监督管理。,我国证券市场政府监管部门是中国证券监督管理委员会，简称,证监会,，依法对证券市场进行监督管理，维护证券市场秩序,保障其合法运行。,(2)公众监督方式：指通过资产评估与资信评估机构的评估、会计师对公司财务报告的审核、新闻媒介的舆论、公众对企业信息文件的索取、阅读以及由此的证券选择而对证券市场的监督作用。,1、证券市场监管的方式,(3)内部监管即自律方式：指证券交易所、证券业协会及证券经营机构通过建立自律性的规章制度，对其会员或职员的行为进行监督管理。,证券交易所的监管职能,包括对证券交易活动进行监管，对会员进行监管，对上市公司进行监管。,证券行业协会,主要负责制定、解释证券行业自愿共同遵守的多项规章制度，调查证券业内人士的有关投诉等。,中国证券业协会正式成立于1991年8月28日，是依法注册的具有独立社会法人资格的、由证券公司自愿组成的行业性自律组织。他的设立是为了加强证券业之间的联系、协调、合作和自我控制，以利于证券市场的健康发展。,我国证券法规定，证券公司应当加入证券业协会。,2、证券市场的监管手段,(1)法律手段。指通过制定一系列的证券法规来管理证券市场。这是证券市场监管的主要手段，约束力强。,(2)经济手段。指通过运用利率政策、公开市场业务、税收政策、保证金比例等经济手段对证券市场进行干预。这种手段相对比较灵活，但调节过程可能较慢，存在时滞。,(3)行政手段。指通过制定