宇通和金龙客车股价对比分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,10财本,宇通和金龙股价比较分析,1,一、公司简介,2,宇通集团,郑州宇通集团,有限公司，是以客车为核心，工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务，兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于郑州市。产业包括宇通客车、宇通校车、宇通重工、科林空调、宇通环保、绿都置业等。公司于,1997,年在上海证券交易所上市，是国内客车行业第一家上市公司。,3,金龙汽车集团股份有限公司的前身为厦门汽车工业公司，创立于,1988,年,6,月，,1992,年改制为股份制企业，,1993,年公司股票在上海证券交易所挂牌上市。,2006,年,5,月,12,日，公司更名为“厦门金龙汽车集团股份有限公司”。公司主营大、中、轻型客车的生产和销售,金龙集团,4,二、金龙客车与宇通客车的比较,宇通,客车,和金龙汽车是客车市场的两大寡头，市场占有率超过了50%，而且还有继续扩大的趋势,。,5,1、,成长性,从,2000,年末到,2012,年末，宇通的净利润和营业额，分别从,0.87,亿和,12,亿，增长到,15.5,亿和,197.63,亿元；而金龙的净利润和营业额，分别从,0.37,亿和,8.6,亿，增长到,21.09,亿元和,191.65,亿元。其间，金龙汽车在,2005,年因为合并苏州金龙，营业收入大幅增加。,6,2、,盈利能力,宇通客车,2010,年的净资产收益率是,34.63%,，毛利率是,17.33%,。金龙汽车,2010,年的净资产收益率是,13.64%,，毛利率是,12.86%,。目前宇通客车的盈利能力明显较金龙汽车强。近几年，宇通客车的净资产收益率都维持比较高的水平,(,超过,25%,），金龙汽车的净资产收益率较,2007,年以前有较大幅度的下降。,7,3、,资产负债率,宇通客车的资产负债率维持在,60%,左右，金龙汽车的资产负债率维持在,70%,左右。,8,4、,市场占有率,客车市场基本上是由公交车、长途客车、旅行车、班车,/,校车组成。公交客车市场宇通已经脱颖而出，,2012,年，宇通销售各类公交客车,12501,辆，同比增长,17.28%,，市场占有率达到了,17.76%,，是行业内唯一超过,10%,的企业；旅行车、班车市场基本被宇通客车和金龙汽车平分；宇通在前置发动机专业校车的市场占有率达到,51%,。,9,三、财务指标,10,宇通客车 金龙客车,11,宇通客车 金龙客车,12,宇通客车 金龙客车,13,四、股票分析,14,15,16,宇通,17,金龙,18,金龙,宇通,19,20,21,22,23,24,25,26,27,28,29,英策点评,宇通集团,1、,公司品质：,优秀,宇通客车(600066)2012年营业收入为197.63亿元，同比上年增长16.72%，净利润为15.50亿元，同比上年增长31.18%，净资产为73.15亿元，同比上年增长119.46%。根据机构最新预测，公司2013年净利润为16.88亿元，同比上年增长8.94%，净资产为90.16亿元，同比上年增长23.26%，每股收益为2.39元，同比上年增长8.94%，每股净资产为12.78元，同比上年增长23.26%。综合以上数据分析，根据英策咨询的评价标准，宇通客车的公司品质为优秀。,30,2、,增长速度：稳定增长,公司上年营业收入、净利润和今年预测净利润的增长率分别为16.72%,31.18%和8.94%,属于稳定增长企业。,3、,资本安全：较安全,数据显示，公司上年资产负债率为49%,资本安全度较高。,4、,市场价值：相对低估,在按照5种估值方法计算出的每股价值中，4项高于当前价/收盘价，英策估值网认为公司股票被相对低估。,31,5、,资产价值：一般高估,公司股价比按平均市净率法计算出的每股价值高12.76%，表明公司资产价值被一般高估。,6、,收益价值：较大低估,公司股价比按平均市盈率法计算出的每股价值低20.83%，表明公司收益价值被较大低估。,7、,行业及市值规模,公司属汽车类；本公司流通市值为 186亿元,属于大盘股范畴。,32,金龙公司预测,投资要点,业绩略低预期。,12,年公司营收,191.7,亿元，同比提升,1.3%,，实现归属母公司净利润,2.1,亿元，同比下滑,18.6%,，对应全年每股收益,0.48,元，业绩略低预期。其中，,12,年,4,季度实现收入,56.3,亿元，同比增长,6.4%,，归属母公司股东净利润,6851,万元，同比下滑,34.7%,，对应单季,EPS0.15,元。全年公司毛利率、费用率均上升，非经常性损益大幅增加，扣非后净利下滑明显。,33,零部件系统采购有效控制成本，期间费用率升高明显。,12,年集团对部分金额大、通用性强的标准零部件进行集中采购，有效控制采购成本，,12,年营业成本同比提升,0.7%,，提升幅度低于收入,1.3%,的增幅，导致全年毛利率提升,0.5,个百分点至,12.4%,。期间费用率,9.2%,，较上年同期提高,0.8,个百分点，其中销售和管理费用率均提高,0.6,个百分点，主要原因是出口费用及技术开发支出分别增加,0.7,亿元及,0.79,亿元。汇兑损失减少导致财务费用改善明显。,34,12,年政府补助近,1,亿元，公司扣非后业绩同比下滑,35.8%,。,12,年公司营业外净收益同比增长,1.6,倍至,1.75,亿元，主要原因有二：其一，苏州金龙收到的拆迁补偿,0.66,亿元；其二，会计处理上，金龙联合对,SK,车型生产设备计提减值，与此相关的政府补助,0.35,亿元改计入营业外收入。公司扣非后归属母公司净利为,1.3,亿元，同比下降,35.8%,。,35,现金流明显改善，存货下降。,12,年每股经营性现金流,1.62,元（上年,0.48,元），现金流改善明显，原因是采购方式改革后原材料采购多以票据结算。年末应收款总额,54.2,亿元，较期初提升,16.3%,；期末存货,20.3,亿元，同比降低,4.2%,。,36,预计,13,年盈利能力有望改善。,12,年金龙联合、金龙旅行车销量分别增长,13%,和,2.9%,，销售结构均出现下移，金龙苏州销量同比下滑,7,个百分点。全年出口量同比增长,23%,，今年出口市场增长有望延续。原材料统一采购，有望继续改善公司整体水平。,37,财务与估值：我们预计公司,2013-2015,年每股收益分别为,0.65,、,0.76,、,0.86,元，参照可比公司平均估值水平（见表,2,），给予,2013,年,13,倍,PE,估值，对应目标价,8.45,元，维持公司增持评级。,风险提示：经济下行影响客车需求；公司治理结构影响业绩增速。,38,综合上述分析，我们选择宇通公司。,39,谢谢观看！,234宿舍制作,40,