择期外汇交易与掉期外汇交易课件

,单击此处编辑母版标题样式,#,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,二、银行的报价原则,根据在选择期间对银行最有利价格,(,对客户最不利价格,),的原理，可以归纳出以下的原则。,1,、在美元远期呈贴水，其他货币远期呈升水时，银行买入美元,(,卖出其他货币,),，按择期最后一天的远期汇率计算。银行卖出美元,(,买入其他货币,),，如果择期从即期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来的某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算。,2,、在美元远期呈升水，其他货币远期呈贴水时，银行买入美元,(,卖出其他货币,),，如果择期从即期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算；银行卖出美元,(,买入其他货币,),，按择期的最后一天的远期汇率计算。即如下表：,二、银行的报价原则,1,美元贴水,其他货币升水,美元升水,其他货币贴水,从即期,开始,从将来,某一天,开始,从即期,开始,从将来,某一天,开始,银行买入美元,卖出其他货币,最后一天,最后一天,即期汇价,第一天,银行卖出美元,买入其他货币,即期汇价,第一天,最后一天,最后一天,美元贴水美元升水 从将来从将来银行买入美元银行卖出美元,2,三、银行的计算步骤,1,、首先列出选择行使期限的首天及尾天日期；,2,、计算该两天的远期汇率,(,如首天是即期，则采用即期汇率,),；,3,、比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期汇率。,三、银行的计算步骤,3,四、实例,例,1,：,已知：,USD/HKD,即期汇率,1.8100/10,3,个月远期差价,300/290,6,个月远期差价,590/580,请问：如果客户要求买,6,个月的择期港币，银行的报价应该是多少？,解：银行的即期汇率为：,USD/HKD,1.8l00/10,，,6,个月的远期汇率为：,USD/HKD,（,1.8l00,0.0590,）,/1.8110,0.0580,）,1.7510/30,由于银行是卖出港币，买入美元，所以应以低价买入，即期汇率和,6,个月的远期汇率相比，报价,1.7510,对银行有利，所以，银行的报价为,1.7510,。,四、实例,4,例,2,：,已知：,USD/HKD,即期汇率,1.8100/10,3,个月远期差价,300/290,6,个月远期差价,590/580,请问：,（,1,）银行卖出,HKD,从即期到,3,个月的择期汇率报价是多少？,1.7800,（,2,）银行买入,HKD,从即期到,3,个月的择期汇率报价是多少？,1.8110,（,3,）银行卖出,HKD,从,3,个月到,6,个月的择期汇率报价是多少？,1.7520,（,4,）银行买入,HKD,从,3,个月到,6,个月的择期汇率报价是多少？,1.7820,（,5,）银行卖出,USD,从即期到,3,个月的择期汇率报价是多少？,1.8110,（,6,）银行卖出,USD,从,3,个月到,6,个月的择期汇率报价是多少？,1.7820,3,个月,USD/HKD=1.7800/1.7820,6,个月,USD/HKD=1.7520/1.7530,例2：,5,例,3,：,已知：,USD/JPY,即期汇率,83.100/50,3,个月远期差价,200/300,6,个月远期差价,400/600,请问：,（,1,）银行卖出,JPY,择期从即期到,3,个月的报价是多少？,83.100,（,2,）银行买入,JPY,择期从即期到,3,个月的报价是多少？,83.450,（,3,）银行卖出,JPY,择期从,3,个月到,6,个月的报价是多少？,83.300,（,4,）银行买入,JPY,择期从,3,个月到,6,个月的报价是多少？,83.750,（,5,）银行卖出,USD,择期从即期到,6,个月的报价是多少？,83.750,（,6,）银行买入,USD,择期从,3,个月到,6,个月的报价是多少？,83.300,3,个月的远期汇率：,USD/JPY=83.300/83.450,6,个月的远期汇率：,USD/JPY=83.500/83.750,例3：,6,例,4,：即期汇率,USD/CHF=1.8410/20,3,个月远期差价,120/140,6,个月远期差价,260/300,客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的择期外汇交易，请计算外汇银行报出,3,个月至,6,个月的任选交割日的远期汇率。,解：首先，确定择期交割期限内第一天和最后一天的远期汇率。,第一天的远期汇率，即,3,个月交割的远期汇率为：,USD/CHF=1.8530/l.8560,最后一天的远期汇率，即,6,个月交割的远期汇率为：,USD/CHF=1.8670/l.8720,然后选择对银行有利的报价。,根据以上分析，如果客户要求买入美元卖出瑞士法郎，则银行卖出美元时，可供银行选择的汇率有,l.8560,和,1.8720,，此时选择,1.8720,对银行更有利。如果客户要求卖出美元买入瑞士法郎，则银行买入美元时，可供选择的汇率有,1.8530,和,1.8670,，此时选择,1.8530,对银行更有利。所以，,3,个月至,6,个月美元兑瑞士法郎的择期远期交易，最有利于银行的报价为,1.8530/1.8720,。,例4：即期汇率 USD/CHF=1.84,7,例,5,：,2003,年,4,月,2,日，美国,A,公司与德国,B,公司签订一份贸易合同，进口一套设备，金额为,180,万欧元，货款结算日期预计在,1,个月后到,3,个月之间。,A,公司预测欧元会升值，于是在,4,月,2,日与银行签订一份,1,个月至,3,个月的择期远期外汇交易合间，用美元买入,180,万欧元，外汇银行的外汇报价如下：即期汇率,EUR/USD=1.0800/10,，,1,个月远期差价,20/15,，,3,个月远期差价,40/30,请计算,A,公司在,1,个月后到,3,个月的期间履行合同需要支付多少美元。,解：首先确定该外汇银行的择期外汇交易报价。根据外汇报价，,1,个月远期汇率的欧元卖出价为：,1.0810,0.0015=1.0795,3,个月远期汇率的欧元卖出价为：,1.0810,0.0030=1.0780,所以,1,个月到,3,个月的择期远期外汇交易合同的汇率为：,EUR/USD=1.0795,因而,A,公司在,1,个月后到,3,个月期间执行合同需支付的美元金额为：,180l.079 5=194.31,万美元,例5：2003年4月2日，美国A公司与德国B公司签订一份贸易,8,一、含义,外汇掉期交易指将货币相同、金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇的同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。,二、特点,1,、改变的只是交割期限，而非交易金额；,2,、买入卖出须同时进行；,3,、基本针对同一对手进行；,4,、目的是为了轧平资金缺口。,第二节 外汇掉期交易,一、含义第二节 外汇掉期交易,9,三、分类,1,、按交易对象分,（,1,）纯掉期交易：两笔外汇买卖与同一交易者进行的交易。,（,2,）制造掉期交易：两笔外汇买卖与不同的交易者进行的交易。,2,、按掉期期限分,（,1,）短期交易：期限不超过一个月的交易。,（,2,）中期交易：在一个月到一年之间的交易。,（,3,）长期交易：期限超过一年的交易。,三、分类,10,3,、按交易种类分,（,1,）即期对远期的掉期交易 最常见的形式,即期对次日：即期交割日,下一个营业日,即期对一周：即期交割日,一周,即期对整数月：即期交割日,1,、,2,、,3,个月、半年,（,2,）即期对即期的掉期交易,隔夜交易：即期交易日,下一个营业日,隔日交易：即期交易日后第一个工作日,第二个工作日,（,3,）远期对远期的掉期交易,指对不同交割期限的远期外汇双方做货币、金额相同而方向相反的两个交易。,3、按交易种类分,11,四、报价,1,、双向报价方式 同时报买入价和卖出价,2,、常用基本点报价,五、掉期率的计算,1,、规则天数掉期率的计算,掉期率即期汇率,两种货币的利率差（,),远期天数,360,天,例,:USD1=JPY133.10,远期天数,90,天,3,个月定期美元利率为,8.5,3,个月定期日元利率为,3.5,则：掉期率,=133.10,（,8.5-3.5,）,%90/360,1.66,由于,3,个月的美元定期利率高，则美元远期贴水，,所以，,90,天远期美元兑日元的汇率应为：,133.10,1.66,131.44,即,USD1=JPY131.44,四、报价,12,2,、不规则天数掉期率的计算,规则：,（,1,）找出最接近不规则天数的前后两个规则天数的掉期率。,（,2,）计算出前后两个规则天数的掉期率差额和这两个交割日之间的天数。掉期率差额除以该天数等于每一天的掉期率。,（,3,）计算出不规则天数交割日期与前一个规则天数交割日期之间的天数，这个天数乘以上一步得到的每一天的掉期率，可以得到这些天数的掉期率。,（,4,）第三步得到的掉期率加上前一个规则天数的掉期率，可以得到不规则天数的掉期率。,2、不规则天数掉期率的计算,13,例：一个客户,3,月,5,日要与银行做一笔交割日期为,4,月,17,日的远期外汇买卖，卖出英镑买入人民币。银行先做一笔即期外汇交易，交割日期为,3,月,7,日，通过外汇掉期调整交割日期为,4,月,17,日。,4,月,17,日与,3,月,7,日之间为,41,天，,1,个月的掉期率为,70,点升水，,2,个月的掉期率为,163,点升水。计算该不规则天数的掉期率。,解：前后两个规则天数的掉期率差额为,163,70=93,点升水，,1,个月和,2,个月之间的天数为,30,。所以每一天的掉期率是,93 30=3.1,点升水。,不规则天数交割日期与前一个规则天数交割日期之间的天数是,10,天,(41,31),。这,10,天的掉期率为,31,点升水。,所以，不规则天数的掉期率,=31+70=101,点升水。,例：一个客户3月5日要与银行做一笔交割日期为4月17日的远期,14,六、应用,1,、用于套期保值的操作,避免外汇风险,在掉期交易中，同一笔外汇在一个交割日被买进,(,或卖出,),的同时又在另一个交割日被卖出,(,或买入,),，交易者最终所持有的外汇头寸不变。因此，掉期交易可以被用来轧平不同期限的外汇头寸、调整外汇交易的交割日，从而起到套期保值的作用。,六、应用,15,例：某港商,1,个月后有一笔,100,万欧元的应付账款，,3,个月后有一笔,100,万欧元的应收账款。在掉期市场上，,1,个月期欧元汇率为,EUR/HKD=7.7800/10,3,个月期欧元汇率为,EUR/HKD=7.7820/35,该港商可以进行,1,个月对,3,个月的远期对远期掉期交易：,1,个月期,3,个月期,（买入,100,万欧元）（卖出,100,万欧元）,该港商的港元贴水收益计算如下：,1,个月后买入,100,万欧元，需支付：,1007.7810=778.10 (,万港元,),3,个月后卖出,100,万欧元，可获得：,1007.7820=778.20 (,万港元,),通过掉期交易的港元贴水收益为：,778.20,778.10=0.1,万港元,=1000,港元,例：某港商1个月后有一笔100万欧元的应付账款，3个月后有一,16,2,、用于货币转换的操作,一来掉期可以用于从甲货币转换成乙货币，然后从套期保值的角度出发，再从乙货币转换回到甲货币，可以满足银行或客户对不同货币资金的需求。例如，某银行对澳元有某种需要，但由于各种原因，市场上很难借到澳元。这时银行就可以用掉期的反复法，借美元，然后即期卖出美元，买入澳元。为了避免汇率的风险，银行同时买入远期美元，卖出澳元。这样通过掉期用美元,“,制造,”,出澳元。,二来银行应客户的要求进行外汇交易时，易出现头寸长短不同的资金流量，而掉期交易可以调整头寸，规避风险。,例,1,：某银行因为业务需要，以日元购入欧元存放,3,个月。为了防止,3,个月后欧元汇