跨国公司财务管理

,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,1,2024/11/20,1,第八章 跨国公司财务管理,内容提要：,一、跨国公司财务管理概述,二、国际套利与国际平价,三、跨国公司汇率风险的计量与管理,四、跨国公司投资管理,五、跨国公司融资管理,六、跨国公司税收管理,2,2024/11/20,2,（一）跨国公司的财务目标,（二）跨国经营的理论基础,（三）跨国经营的现实基础,（四）国际经营方法,（五）国际机遇与风险,（六）国际金融市场的基本构成,一、跨国公司财务管理概述,3,2024/11/20,3,推荐：,母公司股东财富最大化,（一）跨国公司的财务目标,母公司股东财富最大化,VS,子公司股东财富最大化,4,2024/11/20,4,1.,比较优势理论,2.,不完全市场理论,3.,产品周期理论,（二）跨国经营的理论基础,5,2024/11/20,5,1.,关税和各国政府设置的其他障碍减少,2.,交通和通讯技术的提高,3.,国际间不断增长的标准化产品和劳务,4.,优势生产要素的分布不一样,5.,企业的私有化运动,（三）跨国经营的现实基础,6,2024/11/20,6,1.,国际贸易,2.,许可经营,3.,特许经营,4.,合资经营,5.,收购现有企业,6.,建立境外子公司,（四）国际经营方法,什么是,DFI,（,Direct Foreign Investment,，对外直接投资）？,哪些形式属于,DFI,？,7,2024/11/20,7,1.,国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。,2.,国际风险指汇率波动的风险、国外经营的风险和政治风险。,（五）国际机遇与风险,8,2024/11/20,公司资产水平,项目边际收益,资本边际成本,纯国内公司,跨国公司,跨国公司,纯国内公司,X,Y,（五）国际机遇与风险,9,2024/11/20,9,1.,外汇市场,2.,欧洲货币市场,3.,欧洲信贷市场,4.,欧洲债券市场,5.,国际股票市场,（六）国际金融市场的基本构成,10,2024/11/20,10,（一）国际套利,（二）国际平价理论,二、国际套利与国际平价,11,2024/11/20,11,套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利，主要包括地点套利、三角套利和抛补套利。,（一）国际套利,12,2024/11/20,12,1.,利率平价理论,2.,购买力平价理论,（二）国际平价理论,13,2024/11/20,13,一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时，我们就处于一种均衡的状态叫做利率平价。,p=,（,1+i,h,）,/,（,1+i,f,）,1,p i,h,i,f,（当,i,f,较小时）,1.,利率平价理论,14,2024/11/20,14,购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。,e,f,=,（,1+I,h,）,/,（,1+I,f,）,1,I,h,I,f,e,f,0,本国相对高通胀时外币升值,I,h,I,f,e,f,0,本国相对低通胀时外币贬值,e,f,I,h,I,f,（当,I,f,较小时）,2.,购买力平价理论,15,2024/11/20,15,（一）交易风险的计量和管理,（二）经济风险的计量和管理,（三）折算风险的计量和管理,三、跨国公司汇率风险的计量和管理,16,2024/11/20,16,交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险。,计量交易风险的两个步骤：,1.,确定各外币预计的流入量或流出量净额。,2.,确定这些货币的总体风险。,（一）交易风险的计量和管理,17,2024/11/20,17,经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。,（二）经济风险的计量和管理,18,2024/11/20,影响公司本币,流入量的交易,本币升值,对,交易的影响,本币贬值,对交易的影响,本国销售,以本国货币标价的出口,以外币标价的出口,对外投资的利息收入,影响公司本币,流出量的交易,以本币标价进口的物料,以外币标价进口的物料,外债利息,经济风险影响分析,19,2024/11/20,19,折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。,决定折算风险的因素：,1.,跨国经营方式和程度（国际化的程度）,2.,国外子公司所在地（货币相关性）,3.,会计方法（不同的折算方法）,（三）折算风险的计量和管理,20,2024/11/20,20,（一）直接对外投资的益处,（二）子公司和母公司的观点,（三）子公司收益汇回母公司的过程,（四）跨国公司资本预算的变量输入,（五）跨国资本预算中要考虑的因素,（六）调整项目评估的风险因素,四、跨国公司投资管理,21,2024/11/20,21,1.,吸引新的需求来源,2.,进入可能有超额利润的市场,3.,从规模经济中充分受益,4.,利用国外生产要素,5.,利用国外原材料,6.,利用国外技术,7.,利用垄断优势,8.,对汇率变动及时反应,9.,对贸易限制采取措施,10.,国际性的分散经营,（一）直接对外投资的益处,22,2024/11/20,22,1.,税收差异,2.,汇兑限制,3.,汇兑过量,4.,汇率变动,（二）子公司和母公司的观点,23,2024/11/20,23,1.,付给所在国政府的公司所得税。,2.,提取留存收益。,3.,余款汇回母公司还需向所在国政府缴纳预提所得税。,（三）子公司收益汇回母公司的过程,24,2024/11/20,24,1.,初期投资,2.,消费者需求,3.,价格,4.,可变成本,5.,固定成本,6.,项目寿命期,7.,残值,8.,资金转移限制,9.,税法,10.,汇率,11.,要求的收益率,（四）跨国公司资本预算的变量输入,25,2024/11/20,25,1.,汇率波动,2.,通货膨胀,3.,融资安排,4.,冻结资金,5.,残值的不确定性,6.,项目对现金流量的影响,7.,所在国政府的优惠政策,（五）跨国资本预算中要考虑的因素,26,2024/11/20,26,1.,调节风险的折现率,2.,敏感性分析,3.,模拟法,（六）调整项目评估的风险因素,27,2024/11/20,27,（一）跨国公司的资金来源,（二）跨国公司融资方式,（三）跨国公司融资风险管理,五、跨国公司融资管理,28,2024/11/20,28,1.,跨国公司内部的资金,2.,子公司东道国的资金,3.,母公司本土国的资金,4.,国际资金,（一）跨国公司的资金来源,29,2024/11/20,29,1.,国际股票融资,2.,国际债券融资,3.,国际信贷融资,4.,国际租赁融资,（二）跨国公司融资方式,30,2024/11/20,30,1.,调整举债的币种结构,2.,调整举债的利率结构,（三）跨国公司融资风险管理,31,2024/11/20,31,（一）跨国公司税收管理目标,（二）国际避税的可能,（三）国际避税的主要方法,六、跨国公司税收管理,32,2024/11/20,32,1.,根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出现双重征税的情况。,2.,利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。,3.,利用各种避税港来减少公司所得税。,4.,利用内部转移价格把利润转移至低税负国家，以便使纳税额最少。,5.,利用其他方法来减少所得税的支付。,（一）跨国公司税收管理目标,33,2024/11/20,33,1.,税收管辖权差别,2.,税种差别,3.,税率差别,4.,税基差别,5.,税法管理效率的差别,6.,避免国际双重征税方法的差别,（二）国际避税的可能,34,2024/11/20,34,1.,公司组织形式的选择,2.,利用内部转移价格避税,3.,利用国际避税港避税,（三）国际避税的主要方法,35,2024/11/20,Thank You!,